國際金融學筆記(共14頁)

1、 國際(guj)金融學 課程(kchng)學習(xux)筆記 一、學習內容（30分）1. 學習目標外匯的含義與特征動靜態(tài)概念特征種類匯率的含義、標價、測量與種類匯率含義與標價方法匯率測量匯率種類外匯市場及構成外匯市場含義外匯市場參與者外匯市場層次中國的外匯市場歷史沿革市場發(fā)展外匯的含義與特征動靜態(tài)概念特征種類匯率的含義、標價、測量與種類匯率含義與標價方法匯率測量匯率種類外匯市場及構成外匯市場含義外匯市場參與者外匯市場層次中國的外匯市場歷史沿革市場發(fā)展匯率風險及管理匯率預測國際資本流動的含義、方式、分類國際資本流動的原因國際資本流動的經(jīng)濟影響國際資本流動的管制和自由化資本流動與經(jīng)濟發(fā)展國際資本流

2、動與金融危機中國與國際資本流動國際金融市場的含義與形成條件國際(guj)金融市場構成歐洲(u zhu)貨幣市場匯率(hul)決定基礎影響匯率變動的主要因素西方匯率決定理論發(fā)展主要匯率決定理論評介人民幣匯率的決定國際收支均衡與失衡概念國際收支失衡原因國際收支調解的必要性、原則和政策性工具開放條件下的經(jīng)濟正政策和目標開放條件下的財政政策與貨幣政策匯率政策直接管制政策國際儲備政策國際貨幣體系歷史與現(xiàn)狀國際金融機構歐洲貨幣體系與歐元2章節(jié)重點及關鍵詞第一講 國際收支及其平衡表國際收支基本特征居民與非居民間交易。居民為經(jīng)濟概念，非政治概念；為“國土原則”，而非“國籍原則”。經(jīng)濟交易的系統(tǒng)的貨幣記錄。并非

3、以貨幣收支為基礎，而是以國際經(jīng)濟交易為基礎。流量的概念，與國際收支與國際頭寸作為“存量”相對，是動態(tài)的概念。 國際收支帳戶設置經(jīng)常賬戶：紀錄實際資源的國際流動。包括商品、服務、收入、經(jīng)常轉移。資本與金融賬戶：紀錄資本的國際流動。包括資本和金融兩部分，其中，金融賬戶又包括FDI、證券、其他和儲備資產(chǎn)。國際收支記賬原則記賬原則：復式記賬，每一筆交易都要分別記錄在平衡表的借方與貸方，最終凈差額為零。國際收支差額分析貿易差額：反映一國產(chǎn)業(yè)結構、產(chǎn)品質量和勞動生產(chǎn)率狀況，反映該國產(chǎn)業(yè)的國競爭力。經(jīng)常賬戶查額：反映一國進出口狀況和實際經(jīng)濟發(fā)展水平，并作為外貸能力強弱評估的參考。資本和金融賬戶差額：反映一國

4、資本市場的開放程度，折射一國經(jīng)常賬戶狀況和融資能力。基本差額：反映經(jīng)常賬戶和長期資本流動，反映一國國際收支的長期趨勢。官方結算差額：政府用于平衡自發(fā)收支項目總差額的項目?？偛铑~：綜合反映自主性國際收支的狀況，是全面衡量和分析國際收支狀況的重要指標。國際收支與國民收入的關系國民收入核算：Y=C+I+G+(X-M)宏觀經(jīng)濟(hn un jn j)含義：X-M=If, X-M=S-I, X-M=If=S-I。第二(d r)講 外匯、匯率(hul)與外匯市場匯率的標價直接標價法：以外幣為標準的匯率標價方法。間接標價法：以本幣為標準的匯率標價方法。匯率的種類從銀行操作的角度，分為買入、賣出、中間和現(xiàn)鈔匯

5、率。按制定方法不同，分為基本和套算匯率。按匯率制度不同，分為固定和浮動匯率。按外匯管制程度不同，分為官方和市場匯率。按銀行營業(yè)時間，分為開盤和收盤匯率。按匯兌方式不同，分為電匯、信匯和票匯匯率。按交割時間不同，分為即期和遠期匯率。第三講：外匯交易外匯交易的功能即期交易：滿足不同貨幣的臨時性需求，調節(jié)幣種結構以避免外匯風險，外匯投機。遠期交易：保值避險，投機。套匯兩店套匯：利用兩個不同市場中匯率的差異，買低賣高賺取差價。三角套匯：利用三個市場中三種貨幣匯率的差異套取利潤。套利：指兩國短期利率出現(xiàn)差異時，將資金從低利率國家調到高利率國家，賺取利息差額的行為。分為抵補套利和不抵補套利。外匯期貨：以外

6、幣為標的資產(chǎn)的期貨合約交易。外匯期權：以外幣為標的資產(chǎn)的期權交易。第四講 匯率風險和匯率預測匯率風險，即匯率變化的不確定性，匯率的波動會使經(jīng)濟活動蒙受損失。匯率風險種類交易風險：主要的外匯風險，指匯率波動引起的應收資產(chǎn)和應付債務變化的風險。常見于國際貿易、國際投資、外匯銀行運作。 折算風險：又稱會計風險，指匯率波動引起資產(chǎn)負債表中外匯項目金額變動的風險。經(jīng)濟風險：指匯率波動引起國際企業(yè)未來收益變化的一種潛在風險。匯率風險的管理交易風險：選擇適當合同貨幣，運用金融工具避險，遲付早收和遲收早付、自動拋補、運用外匯保值條款、參加外匯保險。 折算風險：使資產(chǎn)負債表上風險頭寸差額為零，使用母國貨幣交易。

7、經(jīng)濟風險：經(jīng)營多元化，調整經(jīng)營戰(zhàn)略、財務多樣化、加強費用管理。匯率預測方法：主要包括基本面分析法和技術分析法。第五講 國際資本流動國際資本流動的主要方式國際直接投資：FDI，一國居民對另一國的廠礦企業(yè)進行生產(chǎn)性投資，并由此獲得對企業(yè)的管理控制權。國際證券投資，按時期分為長期和短期兩種。國際貸款。國際(guj)資本流動的原因根本愿意(yun y)：資本收益率存在差異。主要理論(lln)：新古典理論、證券投資國際分散理論、壟斷優(yōu)勢理論、國際生產(chǎn)內部化理論、國際生產(chǎn)折中理論、產(chǎn)品周期理論。國際資本流動的經(jīng)濟影響對世界經(jīng)濟的影響積極影響：作為要素的國際化流動，有助于世界總產(chǎn)量和經(jīng)濟福利的提高；有助于國

8、際貿易的擴大和國際支付能力的轉移；有助于縮小國際間金融資產(chǎn)的價差。消極影響：短期投機資本加劇匯率波動、加劇國際信貸不規(guī)則變動、降低貨幣政策效力、傳導國際經(jīng)濟波動。對輸出國影響積極影響：獲取投資收益，增加國民收入；改善經(jīng)常項目收支；獲取海外廉價原材料；輸入國的政治利益。消極影響：減少國內就業(yè)機會；減少政府稅收；或引起、加劇國際收支逆差；飛鏢效應。對輸入國影響積極影響：擴大生產(chǎn)投資規(guī)模，提高國民收入；增加就業(yè)；擴大稅收；改善國際收支；引進先進生產(chǎn)技術和管理經(jīng)驗。消極影響：增大國民經(jīng)濟對外依賴性和風險；一些國民經(jīng)濟部門受到國外控制；承擔一定的債務費用（貸款利息、直接投資的利潤等）。國際資本流動與金融

9、危機金融危機類型：貨幣危機、銀行危機、外債危機和系統(tǒng)性危機。國際資本流動與金融危機的聯(lián)系短期資本流動的投機攻擊性國際資本流動傳導危機。資本過度流入影響國民經(jīng)濟失衡、加劇銀行系統(tǒng)脆弱性。外債過度引發(fā)債務危機。證券資本流動加劇國內證券市場動蕩。第六講：國際金融市場國際金融市場分類傳統(tǒng)分類：貨幣市場、資本市場、外匯市場、黃金市場現(xiàn)流行分類：信貸市場、債務證券市場、股票市場、衍生品市場、外匯市場、黃金市場。國際債務證券市場貨幣市場：國庫券、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌票據(jù)、大額可轉讓定期存單、貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)。債券市場：外國債券、歐洲債券外國債券：一國居民在國外發(fā)行的，以發(fā)行地所在國貨幣為單位的債券。一般涉及兩個國

10、家。歐洲債券：一國居民在國外發(fā)行的，以第三國貨幣為面值的債券。一般涉及三個或三個以上國家。國際金融衍生品市場：金融期貨：以金融工具為標的的期貨合約，如利率期貨、股指期貨等。金融期權：以金融商品、金融期貨合約為標的的期權交易，如股票期權、外匯期權，利率期貨期權等?；Q交易：雙方交換一系列（利息、貨幣）現(xiàn)金流的合約。通過一種更為簡便、廉價(linji)的方式進行利率、匯率風險管理、便利交易以及達成資產(chǎn)負債表的重組。常見的有利率互換和貨幣(hub)互換。票據(jù)(pio j)發(fā)行便利遠期利率協(xié)議歐洲貨幣市場含義：在貨幣發(fā)行國境外進行的該國貨幣的存儲和貸放市場。“歐洲”非歐洲也！主要分為倫敦一體化型、紐約

11、分離型和避稅港型。第七講 匯率決定匯率決定基礎金本位制度各國匯率由他們各自的含金量之比，即鑄幣平價，來決定。黃金輸入點紙幣信用制度紙幣所代表價值（馬克思）、市場供求（一些學者）。主要匯率決定理論評介購買力平價理論一價定律：同一商品（可貿易品）應同一價格，P=eP*；購買力平價理論成立的基礎條件。兩國貨幣在國內外購買力相等時的匯率，是兩國貨幣間的真正平價匯率。絕對PPP：某一時點匯率水平的理論決定，在現(xiàn)實中很難成立。套購引起匯率調整，使兩國匯率等于兩國物價水平或購買力的比值。e=本國貿易品加權平均價格/外國貿易品加權平均價格相對PPP：某一時期匯率變動取決于通脹預期因素。兩國通脹率差異的任何變化

12、將由遠期匯率反向等量地來抵消。e1/e0=（1+）/（1+*）；E(e1)/e0=1+E()/1+E(*)E(e)=E()- E(*)/1+E(*)E()- E(*)利率平價理論從資金流動角度指出了匯率與利率的關系，主要應用于短期匯率的決定。遠期匯率是未來即期匯率的預測器。抵補套利持續(xù)的抵補套利使遠期外匯貼水擴大，兩國利率差距縮小，從而達成均衡狀態(tài)，即升/貼水率與兩國利差大致相等。均衡條件：1+i=(1+i)f1/e0，=(f1-e0)/e0=(i-i*)/(1+i*)i-i*不抵補套利均衡條件：1+i=(1+i)E(e1)/e0，E(e)=E(e1)-e0/e0i-i*第八講 國際收支的均衡

13、與調節(jié)國際收支失衡原因：臨時性、結構性、周期性、貨幣性、收入性。國際收支調解的必要性即國際收支失衡的影響。無論收支呈現(xiàn)“順差”還是“逆差”，都會對經(jīng)濟產(chǎn)生相關不利影響，這分別體現(xiàn)在外匯儲備量、匯率水平、國內物價水平、利率水平、貿易差額、融資難易等等方面。國際收支(u j shu zh)調解自動調節(jié)機制：貨幣-價格(jig)機制、收入機制、利率機制政策(zhngc)選擇需求調解政策：支出增減、支出轉換、直接管制供給調解政策：產(chǎn)業(yè)、科技、制度資金融通政策內外均衡政策沖突與調解米德沖突：固定匯率制度下，政府只能總需求政策調節(jié)內外均衡，但開放經(jīng)濟在特定區(qū)間會出現(xiàn)內外均衡難以兼顧的情形。斯旺模型：僅僅依

14、賴一種政策工具來同時解決內外部均很問題是無法成功的，可以進行支出調整政策和支出轉換政策的搭配。丁伯根法則：政策目標要與政策工具在數(shù)量上相匹配。蒙代爾有效市場分類原則：每一政策目標須合理指派給最有影響力的政策工具。外部均衡調解理論 彈性論：匯率變化將直接影響價格，間接通過價格需求彈性影響貿易量而最終影響貿易平衡。（馬歇爾-勒納條件：x+ y vs 1）乘數(shù)論：凱恩斯收入乘數(shù)論在開放經(jīng)濟條件下的拓展。吸收論：同時考慮到相對價格和收入兩種因素。貨幣論：將國際收支失衡歸因于貨幣供求失衡。貨幣供給大于需求時出現(xiàn)赤字，反之出現(xiàn)盈余。結構論：國際收支失衡與更深層次的經(jīng)濟結構有關。第九講 開放條件下的經(jīng)濟政策

15、經(jīng)濟政策目標：內外部同時均衡IS-LM_BP模型開放條件下的財政政策與貨幣政策固定匯率下資本自由流動：貨幣政策無效，財政政策有效。資本不流動：本國利率將不影響國際收支。財政政策無效，貨幣政策也無效。資本不完全流動：貨幣政策無效，財政政策有一定的效果。浮動匯率下資本自由流動：貨幣政策有效，財政政策無效。資本不流動：貨幣政策有效，財政政策也有效。資本不完全流動：貨幣政策有效，財政政策也有效。匯率政策匯率制度分類：無法獨立法定貨幣、貨幣局、傳統(tǒng)釘住、釘住水平匯率帶、爬行釘住、爬行帶內浮動、無事先宣布匯率路徑的有管理浮動匯率、獨立浮動。固定與浮動匯率制的爭論政府干預類型與效力國際儲備政策國際儲備構成：

16、自有：黃金、外匯、儲備頭寸、特別題款權借入：備用信貸、互惠信貸、本國商行對外但其可兌換貨幣資產(chǎn)國際儲備管理規(guī)模：適度性的確定、分析方法結構：安全、流動、盈利三原則，幣種搭配等因素。第十講 國際(guj)貨幣體系國際(guj)貨幣體系歷史與現(xiàn)狀國際(guj)金本位制度布雷頓森林體系牙買加體系國際金融機構：IMF、WB歐元的創(chuàng)建與影響二、知識掌握程度（30分）1.經(jīng)常項目的構成與作用。經(jīng)常賬戶又被稱為經(jīng)常項目，是反映一國與他國之間真實資源（又稱實際資源）轉移的項目。通過此項目形成的外匯收入，是一國可以自主支配的外匯，所以，該項目又是一國國際收支平衡表中基本、最重要的項目。該項目又可細分為貨物、服務

17、、收益和轉移四個子項目。(1)貨物。也曾被譯為商品，是反映一國商品的出口和進口，又稱有形貿易交易規(guī)模的項目。(2)服務。也曾被譯為勞務，是指一國居民為非居民提供的各種服務和該國居民利用非居民提供的服務。(3)收入。又譯為收益，是指由于生產(chǎn)要素在國際間的流動而引起的要素報酬的外匯收入與支出。(4)經(jīng)常轉移。又稱為單方面轉移，是指貨幣資金在國際間轉移的過程中，無對等的經(jīng)濟交易同時發(fā)生的國際間的資金流動。2.對國際儲備結構進行管理包括：(1)黃金儲備與外匯儲備的結構管理，一國貨幣當局對本國黃金儲備不宜作過多的調整。外匯儲備在國際儲備中居于絕對優(yōu)勢地位，其本身又有流動性和安全性的優(yōu)勢，盈利性一般也高于

18、黃金儲備。這使許多國家貨幣當局采取了減少或基本穩(wěn)定黃金儲備而增加外匯儲備的政策。(2)外匯儲備的幣種結構管理。外匯儲備幣種結構就是指儲備幣種的選擇以及其在外匯儲備中所占比重的確定。儲備幣種結構的管理在遵循安全性、流動性和盈利性的前提下，還應考慮以下原則：儲備幣種結構應盡可能地與一國國際貿易結構和國際債務結構相匹配。儲備幣種應與干預外匯市場所需耍的貨幣保持一致。應考慮各種不同貨幣的盈利性。(3)外匯儲備資產(chǎn)形式的結構管理。由于持有儲備的主要作用就是進行對外支付和干預外匯市場，因此，一級儲備的盈利性雖然最低，但一國貨幣當局仍必須保有足夠的這類資產(chǎn)。除此之外，為了應付一些難以預期的偶發(fā)性變動，還必須

19、持有一定數(shù)量的二級儲備，剩余的部分才可考慮進行長期投資。 3.國際短期(dun q)資本流動的正負效應。國際短期資本流動的積極(jj)效應。國際資本流動有助于國際金融市場(jn rn sh chn)發(fā)展。首先，國際資本流動加速了全球經(jīng)濟和金融一體化進程。其次，國際資本流動極大地增加了國際金融市場的流動性。國際資本流動有利于促進國際貿易發(fā)展。有利于出口商資本周轉，也為進口商解決了支付困難，也為貿易產(chǎn)品范圍拓寬了思路。國際資本流動為跨國公司短期資產(chǎn)負債管理創(chuàng)造了便捷條件。國際資本流動間接地拓寬了跨國公司財務主管的視野，有利于提高短期資產(chǎn)負債管理效率。國際資本流動有利于解決國際收支不平衡問題。國際收

20、支不平衡的國家，因國際金融市場的發(fā)展而得到了彌補國際收支赤字，或者充分利用國內盈余資金的便捷方式。國際短期資本流動的消極效應。國際短期資本流動的消極效應，主要表現(xiàn)為短期國際資本流動對發(fā)展中國家證券市場的影響。巨額國際資本一方面可能帶動股票市場以外的其他金融資產(chǎn)價格波動；另一方面可能通過證券價格波動影響到金融機構的收益和資本金。結果，短期國際資本對股票市場的沖擊就有可能釀成整個金融體系的災難。 4.宏觀政策工具來抑制國際資本流動帶來的不利影響的措施。(1)運用貨幣政策抑制國際資本流動不利影響的基本工具與思路：調整法定準備率來改變本國國際資本流動的方向。公開市場操作緩解基礎貨幣增加對國內通貨膨脹的

21、壓力。改變再貼現(xiàn)利率。其他沖銷性政策措施。在上述三種主要手段之外，中央銀行還可采取一些其他的沖銷性貨幣政策。比如，中央銀行可以要求商業(yè)銀行接受政府部門和國有企業(yè)等公共部門的存款，或是提前收回對商業(yè)銀行的貸款。(2)運用財政政策抑制國際資本流動不利影響的基本工具與思路：緊縮性財政政策。財政緊縮可以有兩個實現(xiàn)途徑，一是減少財政支出，二是增加稅收。更重要的是，財政緊縮將促使利率下降，對于抑制國際資本流入也是有好處的。課征資本流動稅。通過對外幣兌換活動征稅，以提高國際資本投資人的交易成本來限制國際資本流動的觀點。(3)運用匯率政策對國際資本流動不利影響的5.如何(rh)確定交割日（1）“節(jié)假日順延(s

22、hnyn)”規(guī)則(guz)。（2）“日對日”規(guī)則。即即期交易的交割日加上相應的月數(shù)，而無論本月是幾天。如即期交易的交割日是1月1日，則遠期交易的交割日可以是2月1日（1月期）、3月1日（2月期）、7月1日（6月期）等等。 （3）“月底對月底”規(guī)則。如果即期交易的交割日恰逢該月最后一個工作日，在遠期交割日也放在相應月份的最后一個工作日。如1月31日是即期交易的交割日，1月期的遠期交易的交割日是2月28日。標準化的遠期外匯合同內容（1）交易幣種標準化。各交易所規(guī)定交易的幣種。如IMM最初交易的幣種有英鎊、加元、荷蘭盾、德國馬克（EUR）、日元、瑞士法郎和墨西哥比索8種。LIFFE最初的規(guī)定是英鎊、

23、德國馬克、瑞士法郎和日元4種外幣的期貨。（2）合同面額的標準化。各種貨幣的交易量必須是合同面額的整倍數(shù)。如IMM規(guī)定，英期貨合同的面額是62500英鎊，因而在IMM做英鎊期貨的交易額必須是62500的整倍數(shù)，也將買賣若干份的英鎊期貨合同。（3）交割月份的標準化。是指期貨合同的到期月份。大多數(shù)期貨交易所規(guī)定的到期月份是3月、6月、9月、12月。（4）交割日期的標準化。是指進行期貨合同實際交割的日期，即具體為交割月份的某日。如IMM規(guī)定交割日為交割月份的第3周的星期三。如果在合同到期前（一般為交割日的前兩個(lin )交易日）交易者未做對沖交易，那么就必須在交割日履行期貨合同，進行現(xiàn)貨交割。（5）

24、價格變動的標準化。交易中，每種貨幣期貨合同多規(guī)定(gudng)有價格變動最低限度和日價格變動的最高限度。價格變動的最低限度是指進行期貨合同買賣時，合同價格每次變動的最低數(shù)額，如IMM 規(guī)定，英鎊合同價格變動的最低限度為5個基點數(shù)，即1.0005美元，這就意味著每張英鎊合同達到每次報價必須高于或低于上次報價的12.50美元（250001.0005）。日價格變動(bindng)的最高限度 是指一個營業(yè)日內期貨合同價格波動的最高幅度，一旦期貨合同價格波動達到或過這一限度時，交易自動停止。外幣期貨交易與遠期外匯交易的區(qū)別（1）交易場所與方式：遠期外匯交易：無形市場進行。外幣期貨交易：期貨交易所進行。（

25、2）市場參與者：遠期外匯交易（實際上）有資格限制。外幣期貨交易：沒有資格限制。（3）保證金：遠期外匯交易：不收保證金。外幣期貨交易：實行保證金制度，客戶必須按規(guī)定交納一定的初始保證金。（4）結算制度：遠期外匯交易：在交割日由買賣雙方進行結算。外幣期貨交易：采用每日結算制度，即每天營業(yè)結束后，由清算機構根據(jù)清算價格對當日尚未平倉的合同進行結算。（5）合同的交割：遠期外匯交易：通常在合同到期時履行交割義務，完成實物(貨幣)的交割。外幣期貨交易：大多數(shù)交易是在合同到期前通過一筆反向交易而終止實物交割義務。6、外幣期貨交易流程選擇經(jīng)紀商 開立保證金賬戶 下達定單 執(zhí)行指令 交易登記 每日清算7.國際資

26、本流動的原因1、利潤最大化（1）減低成本（原料、勞動力、運輸?shù)龋?。?）減少關稅、饒過貿易壁壘。（3）追求(zhuqi)新技術、增強競爭力。（4）保護環(huán)境、轉移污染。（5）滿足貿易(moy)融資的需要。（6）謀取利率和匯率上的利益。2、風險(fngxin)避免和減少風險（1）經(jīng)濟風險商業(yè)風險有：A、對外資的審批 B、資本構成 C、出資比例 D、利潤匯出 E、稅收政策貨幣風險有：A、匯率變動 B、利率變動 C、外匯管制 D、通貨膨脹 E、國際收支逆差（2）政治風險A、國有化 B、法律制度（外資政策）C、戰(zhàn)爭、革命、動亂、恐怖活動、人事變動等8.布雷頓森林體系的作用（一）積極作用在布雷頓森林體系下

27、，確立了三個保障。1、法律保障。即制定了一系列INF法律規(guī)范，保證了會員國在一定的法律約束下開展國際貨幣合作。2、機構保障。建立了一個永久性的國際金融機構IMF和IBRD，結束了國際間貨幣政策無法協(xié)調與監(jiān)督的局面。3、制度保障。建立了現(xiàn)代國際貨幣金融管理所必須的、統(tǒng)一的和比較完整的各項制度。主要有匯率制度，國際儲備制度，國際收支制度，國際信貸制度，國際金融統(tǒng)計制度等。上述三個保障促進了國際貿易、國際投資和國際信貸的發(fā)展，促進了各國經(jīng)濟的恢復和發(fā)展中國家經(jīng)濟的發(fā)展。具體表現(xiàn)如下：（1）把美元作為國際支付手段和儲備貨幣，彌補了國際清償力的不足。（2）實行固定匯率制度，有利于國際貿易支付和成本與利潤

28、的核算。（3）放松或取消外匯管制，有利于資本要素在國際間自由流動。（4）基金組織為其會員國提供短期信貸，在一定程度上解決了國際收支困難。即使在布雷頓森林體系崩潰以后，仍然發(fā)揮重要作用。1、布雷頓森林體系在一定程度上消除了外匯市場的動蕩，為國際貿易與國際投資創(chuàng)造了一個比較穩(wěn)定的環(huán)境。2、布雷頓森林體系中，美元作為關鍵貨幣，在戰(zhàn)后黃金產(chǎn)量增長停滯的情況下彌補了當時國際清償力的不足，對戰(zhàn)后世界經(jīng)濟特別是世界貿易的發(fā)展(fzhn)起到了重要作用。3、布雷頓森林體系(tx)創(chuàng)建了維持國際貨幣體系運轉的中心機構IMF，它在促進國際(guj)貨幣合作、建立雙邊或多邊支付體系上起到了積極作用。（二）消極作用（

29、局限性）1、以美元作為主要儲備貨幣，具有內在的不穩(wěn)定性。2、缺乏有效的國際收支調節(jié)機制。3、以“雙掛鉤”為核心的匯率制度，不能適應經(jīng)濟形勢的發(fā)展變化。9.金塊本位制和金匯兌本位制的區(qū)別金塊本位制和金匯兌本位制是在金本位制的穩(wěn)定性因素受到破壞后出現(xiàn)的兩種不健全的金本位制。這兩種制度下，雖然都規(guī)定以黃金為貨幣本位，但只規(guī)定貨幣單位的含金量，而不鑄造金幣，實行銀行券流通。所不同的是，在金塊本位制下，銀行券可按規(guī)定的含金量在國內兌換金塊，但有數(shù)額和用途等方面的限制(如英國 1925年規(guī)定在1700英鎊以上，法國1928年規(guī)定在215000法郎以上方可兌換)，黃金集中存儲于本國政府。而在金匯兌本位制下，

30、銀行券在國內不兌換金塊，只規(guī)定其與實行金本位制國家貨幣的兌換比率，先兌換外匯，再以外匯兌換黃金，并將準備金存于該國。10. 國際資金流動的影響的初步分析資金在國際間流動時往往可通過特定機制對一國乃至全球經(jīng)濟發(fā)揮遠遠超過其勢力的影響，我們將這一現(xiàn)象稱為“放大效應”。資金流動之所以具有放大效應，是由于以下因素起作用：首先，國際間資金流動可以借助衍生工具發(fā)揮影響。其次，國際上流動的各種資金之間存在著密切聯(lián)系，這使得一定數(shù)量的資金可以在短期內迅速擴充其實力。再次，國際資金存在著“羊群效應”（bandwagon effect）。在短期的國際資金流動中，心理預期因素非常重要，這在投資氣氛比較濃厚或市場不確

31、定性比較大時尤其突出。參加者使自己的選擇與最終結果相符，并不根據(jù)自己的真實意見作出決策，而是都試圖揣摩別人的心理而依之進行投票。因此，某些有影響的國際資金（例如大的對沖資金）的突然行動，可能會帶來其他市場參與者的紛紛仿效，從而對經(jīng)濟構成很大的沖擊。國際(guj)資金流動推動了國際金融市場的一體化。所謂一體化，就是指“若干部分按一定(ydng)的方式有機聯(lián)系在一起。”。反映各國金融市場一體化程度的標志則是資金(zjn)的價格利率。國際資金流動使國際金融市場的價格波動加劇。巨額資金在國際金融市場上流動進行交易，這必然導致各個市場上的交易對象價格波動的加劇。這一價格波動在外匯市場上表現(xiàn)的格外突出。三、思考題（40分）人民幣國際化