國(guó)際金融學(xué)筆記(共14頁(yè))

1、 國(guó)際(guj)金融學(xué) 課程(kchng)學(xué)習(xí)(xux)筆記 一、學(xué)習(xí)內(nèi)容（30分）1. 學(xué)習(xí)目標(biāo)外匯的含義與特征動(dòng)靜態(tài)概念特征種類匯率的含義、標(biāo)價(jià)、測(cè)量與種類匯率含義與標(biāo)價(jià)方法匯率測(cè)量匯率種類外匯市場(chǎng)及構(gòu)成外匯市場(chǎng)含義外匯市場(chǎng)參與者外匯市場(chǎng)層次中國(guó)的外匯市場(chǎng)歷史沿革市場(chǎng)發(fā)展外匯的含義與特征動(dòng)靜態(tài)概念特征種類匯率的含義、標(biāo)價(jià)、測(cè)量與種類匯率含義與標(biāo)價(jià)方法匯率測(cè)量匯率種類外匯市場(chǎng)及構(gòu)成外匯市場(chǎng)含義外匯市場(chǎng)參與者外匯市場(chǎng)層次中國(guó)的外匯市場(chǎng)歷史沿革市場(chǎng)發(fā)展匯率風(fēng)險(xiǎn)及管理匯率預(yù)測(cè)國(guó)際資本流動(dòng)的含義、方式、分類國(guó)際資本流動(dòng)的原因國(guó)際資本流動(dòng)的經(jīng)濟(jì)影響國(guó)際資本流動(dòng)的管制和自由化資本流動(dòng)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展國(guó)際資本流

2、動(dòng)與金融危機(jī)中國(guó)與國(guó)際資本流動(dòng)國(guó)際金融市場(chǎng)的含義與形成條件國(guó)際(guj)金融市場(chǎng)構(gòu)成歐洲(u zhu)貨幣市場(chǎng)匯率(hul)決定基礎(chǔ)影響匯率變動(dòng)的主要因素西方匯率決定理論發(fā)展主要匯率決定理論評(píng)介人民幣匯率的決定國(guó)際收支均衡與失衡概念國(guó)際收支失衡原因國(guó)際收支調(diào)解的必要性、原則和政策性工具開(kāi)放條件下的經(jīng)濟(jì)正政策和目標(biāo)開(kāi)放條件下的財(cái)政政策與貨幣政策匯率政策直接管制政策國(guó)際儲(chǔ)備政策國(guó)際貨幣體系歷史與現(xiàn)狀國(guó)際金融機(jī)構(gòu)歐洲貨幣體系與歐元2章節(jié)重點(diǎn)及關(guān)鍵詞第一講 國(guó)際收支及其平衡表國(guó)際收支基本特征居民與非居民間交易。居民為經(jīng)濟(jì)概念，非政治概念；為“國(guó)土原則”，而非“國(guó)籍原則”。經(jīng)濟(jì)交易的系統(tǒng)的貨幣記錄。并非

3、以貨幣收支為基礎(chǔ)，而是以國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易為基礎(chǔ)。流量的概念，與國(guó)際收支與國(guó)際頭寸作為“存量”相對(duì)，是動(dòng)態(tài)的概念。 國(guó)際收支帳戶設(shè)置經(jīng)常賬戶：紀(jì)錄實(shí)際資源的國(guó)際流動(dòng)。包括商品、服務(wù)、收入、經(jīng)常轉(zhuǎn)移。資本與金融賬戶：紀(jì)錄資本的國(guó)際流動(dòng)。包括資本和金融兩部分，其中，金融賬戶又包括FDI、證券、其他和儲(chǔ)備資產(chǎn)。國(guó)際收支記賬原則記賬原則：復(fù)式記賬，每一筆交易都要分別記錄在平衡表的借方與貸方，最終凈差額為零。國(guó)際收支差額分析貿(mào)易差額：反映一國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品質(zhì)量和勞動(dòng)生產(chǎn)率狀況，反映該國(guó)產(chǎn)業(yè)的國(guó)競(jìng)爭(zhēng)力。經(jīng)常賬戶查額：反映一國(guó)進(jìn)出口狀況和實(shí)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，并作為外貸能力強(qiáng)弱評(píng)估的參考。資本和金融賬戶差額：反映一國(guó)

4、資本市場(chǎng)的開(kāi)放程度，折射一國(guó)經(jīng)常賬戶狀況和融資能力。基本差額：反映經(jīng)常賬戶和長(zhǎng)期資本流動(dòng)，反映一國(guó)國(guó)際收支的長(zhǎng)期趨勢(shì)。官方結(jié)算差額：政府用于平衡自發(fā)收支項(xiàng)目總差額的項(xiàng)目?？偛铑~：綜合反映自主性國(guó)際收支的狀況，是全面衡量和分析國(guó)際收支狀況的重要指標(biāo)。國(guó)際收支與國(guó)民收入的關(guān)系國(guó)民收入核算：Y=C+I+G+(X-M)宏觀經(jīng)濟(jì)(hn un jn j)含義：X-M=If, X-M=S-I, X-M=If=S-I。第二(d r)講 外匯、匯率(hul)與外匯市場(chǎng)匯率的標(biāo)價(jià)直接標(biāo)價(jià)法：以外幣為標(biāo)準(zhǔn)的匯率標(biāo)價(jià)方法。間接標(biāo)價(jià)法：以本幣為標(biāo)準(zhǔn)的匯率標(biāo)價(jià)方法。匯率的種類從銀行操作的角度，分為買入、賣出、中間和現(xiàn)鈔匯

5、率。按制定方法不同，分為基本和套算匯率。按匯率制度不同，分為固定和浮動(dòng)匯率。按外匯管制程度不同，分為官方和市場(chǎng)匯率。按銀行營(yíng)業(yè)時(shí)間，分為開(kāi)盤和收盤匯率。按匯兌方式不同，分為電匯、信匯和票匯匯率。按交割時(shí)間不同，分為即期和遠(yuǎn)期匯率。第三講：外匯交易外匯交易的功能即期交易：滿足不同貨幣的臨時(shí)性需求，調(diào)節(jié)幣種結(jié)構(gòu)以避免外匯風(fēng)險(xiǎn)，外匯投機(jī)。遠(yuǎn)期交易：保值避險(xiǎn)，投機(jī)。套匯兩店套匯：利用兩個(gè)不同市場(chǎng)中匯率的差異，買低賣高賺取差價(jià)。三角套匯：利用三個(gè)市場(chǎng)中三種貨幣匯率的差異套取利潤(rùn)。套利：指兩國(guó)短期利率出現(xiàn)差異時(shí)，將資金從低利率國(guó)家調(diào)到高利率國(guó)家，賺取利息差額的行為。分為抵補(bǔ)套利和不抵補(bǔ)套利。外匯期貨：以外

6、幣為標(biāo)的資產(chǎn)的期貨合約交易。外匯期權(quán)：以外幣為標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)交易。第四講 匯率風(fēng)險(xiǎn)和匯率預(yù)測(cè)匯率風(fēng)險(xiǎn)，即匯率變化的不確定性，匯率的波動(dòng)會(huì)使經(jīng)濟(jì)活動(dòng)蒙受損失。匯率風(fēng)險(xiǎn)種類交易風(fēng)險(xiǎn)：主要的外匯風(fēng)險(xiǎn)，指匯率波動(dòng)引起的應(yīng)收資產(chǎn)和應(yīng)付債務(wù)變化的風(fēng)險(xiǎn)。常見(jiàn)于國(guó)際貿(mào)易、國(guó)際投資、外匯銀行運(yùn)作。 折算風(fēng)險(xiǎn)：又稱會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，指匯率波動(dòng)引起資產(chǎn)負(fù)債表中外匯項(xiàng)目金額變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)：指匯率波動(dòng)引起國(guó)際企業(yè)未來(lái)收益變化的一種潛在風(fēng)險(xiǎn)。匯率風(fēng)險(xiǎn)的管理交易風(fēng)險(xiǎn)：選擇適當(dāng)合同貨幣，運(yùn)用金融工具避險(xiǎn)，遲付早收和遲收早付、自動(dòng)拋補(bǔ)、運(yùn)用外匯保值條款、參加外匯保險(xiǎn)。 折算風(fēng)險(xiǎn)：使資產(chǎn)負(fù)債表上風(fēng)險(xiǎn)頭寸差額為零，使用母國(guó)貨幣交易。

7、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)：經(jīng)營(yíng)多元化，調(diào)整經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)多樣化、加強(qiáng)費(fèi)用管理。匯率預(yù)測(cè)方法：主要包括基本面分析法和技術(shù)分析法。第五講 國(guó)際資本流動(dòng)國(guó)際資本流動(dòng)的主要方式國(guó)際直接投資：FDI，一國(guó)居民對(duì)另一國(guó)的廠礦企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)性投資，并由此獲得對(duì)企業(yè)的管理控制權(quán)。國(guó)際證券投資，按時(shí)期分為長(zhǎng)期和短期兩種。國(guó)際貸款。國(guó)際(guj)資本流動(dòng)的原因根本愿意(yun y)：資本收益率存在差異。主要理論(lln)：新古典理論、證券投資國(guó)際分散理論、壟斷優(yōu)勢(shì)理論、國(guó)際生產(chǎn)內(nèi)部化理論、國(guó)際生產(chǎn)折中理論、產(chǎn)品周期理論。國(guó)際資本流動(dòng)的經(jīng)濟(jì)影響對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響積極影響：作為要素的國(guó)際化流動(dòng)，有助于世界總產(chǎn)量和經(jīng)濟(jì)福利的提高；有助于國(guó)

8、際貿(mào)易的擴(kuò)大和國(guó)際支付能力的轉(zhuǎn)移；有助于縮小國(guó)際間金融資產(chǎn)的價(jià)差。消極影響：短期投機(jī)資本加劇匯率波動(dòng)、加劇國(guó)際信貸不規(guī)則變動(dòng)、降低貨幣政策效力、傳導(dǎo)國(guó)際經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。對(duì)輸出國(guó)影響積極影響：獲取投資收益，增加國(guó)民收入；改善經(jīng)常項(xiàng)目收支；獲取海外廉價(jià)原材料；輸入國(guó)的政治利益。消極影響：減少國(guó)內(nèi)就業(yè)機(jī)會(huì)；減少政府稅收；或引起、加劇國(guó)際收支逆差；飛鏢效應(yīng)。對(duì)輸入國(guó)影響積極影響：擴(kuò)大生產(chǎn)投資規(guī)模，提高國(guó)民收入；增加就業(yè)；擴(kuò)大稅收；改善國(guó)際收支；引進(jìn)先進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)。消極影響：增大國(guó)民經(jīng)濟(jì)對(duì)外依賴性和風(fēng)險(xiǎn)；一些國(guó)民經(jīng)濟(jì)部門受到國(guó)外控制；承擔(dān)一定的債務(wù)費(fèi)用（貸款利息、直接投資的利潤(rùn)等）。國(guó)際資本流動(dòng)與金融

9、危機(jī)金融危機(jī)類型：貨幣危機(jī)、銀行危機(jī)、外債危機(jī)和系統(tǒng)性危機(jī)。國(guó)際資本流動(dòng)與金融危機(jī)的聯(lián)系短期資本流動(dòng)的投機(jī)攻擊性國(guó)際資本流動(dòng)傳導(dǎo)危機(jī)。資本過(guò)度流入影響國(guó)民經(jīng)濟(jì)失衡、加劇銀行系統(tǒng)脆弱性。外債過(guò)度引發(fā)債務(wù)危機(jī)。證券資本流動(dòng)加劇國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)動(dòng)蕩。第六講：國(guó)際金融市場(chǎng)國(guó)際金融市場(chǎng)分類傳統(tǒng)分類：貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)現(xiàn)流行分類：信貸市場(chǎng)、債務(wù)證券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、衍生品市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)。國(guó)際債務(wù)證券市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)：國(guó)庫(kù)券、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌票據(jù)、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單、貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)。債券市場(chǎng)：外國(guó)債券、歐洲債券外國(guó)債券：一國(guó)居民在國(guó)外發(fā)行的，以發(fā)行地所在國(guó)貨幣為單位的債券。一般涉及兩個(gè)國(guó)

10、家。歐洲債券：一國(guó)居民在國(guó)外發(fā)行的，以第三國(guó)貨幣為面值的債券。一般涉及三個(gè)或三個(gè)以上國(guó)家。國(guó)際金融衍生品市場(chǎng)：金融期貨：以金融工具為標(biāo)的的期貨合約，如利率期貨、股指期貨等。金融期權(quán)：以金融商品、金融期貨合約為標(biāo)的的期權(quán)交易，如股票期權(quán)、外匯期權(quán)，利率期貨期權(quán)等?；Q交易：雙方交換一系列（利息、貨幣）現(xiàn)金流的合約。通過(guò)一種更為簡(jiǎn)便、廉價(jià)(linji)的方式進(jìn)行利率、匯率風(fēng)險(xiǎn)管理、便利交易以及達(dá)成資產(chǎn)負(fù)債表的重組。常見(jiàn)的有利率互換和貨幣(hub)互換。票據(jù)(pio j)發(fā)行便利遠(yuǎn)期利率協(xié)議歐洲貨幣市場(chǎng)含義：在貨幣發(fā)行國(guó)境外進(jìn)行的該國(guó)貨幣的存儲(chǔ)和貸放市場(chǎng)?！皻W洲”非歐洲也！主要分為倫敦一體化型、紐約

11、分離型和避稅港型。第七講 匯率決定匯率決定基礎(chǔ)金本位制度各國(guó)匯率由他們各自的含金量之比，即鑄幣平價(jià)，來(lái)決定。黃金輸入點(diǎn)紙幣信用制度紙幣所代表價(jià)值（馬克思）、市場(chǎng)供求（一些學(xué)者）。主要匯率決定理論評(píng)介購(gòu)買力平價(jià)理論一價(jià)定律：同一商品（可貿(mào)易品）應(yīng)同一價(jià)格，P=eP*；購(gòu)買力平價(jià)理論成立的基礎(chǔ)條件。兩國(guó)貨幣在國(guó)內(nèi)外購(gòu)買力相等時(shí)的匯率，是兩國(guó)貨幣間的真正平價(jià)匯率。絕對(duì)PPP：某一時(shí)點(diǎn)匯率水平的理論決定，在現(xiàn)實(shí)中很難成立。套購(gòu)引起匯率調(diào)整，使兩國(guó)匯率等于兩國(guó)物價(jià)水平或購(gòu)買力的比值。e=本國(guó)貿(mào)易品加權(quán)平均價(jià)格/外國(guó)貿(mào)易品加權(quán)平均價(jià)格相對(duì)PPP：某一時(shí)期匯率變動(dòng)取決于通脹預(yù)期因素。兩國(guó)通脹率差異的任何變化

12、將由遠(yuǎn)期匯率反向等量地來(lái)抵消。e1/e0=（1+）/（1+*）；E(e1)/e0=1+E()/1+E(*)E(e)=E()- E(*)/1+E(*)E()- E(*)利率平價(jià)理論從資金流動(dòng)角度指出了匯率與利率的關(guān)系，主要應(yīng)用于短期匯率的決定。遠(yuǎn)期匯率是未來(lái)即期匯率的預(yù)測(cè)器。抵補(bǔ)套利持續(xù)的抵補(bǔ)套利使遠(yuǎn)期外匯貼水?dāng)U大，兩國(guó)利率差距縮小，從而達(dá)成均衡狀態(tài)，即升/貼水率與兩國(guó)利差大致相等。均衡條件：1+i=(1+i)f1/e0，=(f1-e0)/e0=(i-i*)/(1+i*)i-i*不抵補(bǔ)套利均衡條件：1+i=(1+i)E(e1)/e0，E(e)=E(e1)-e0/e0i-i*第八講 國(guó)際收支的均衡

13、與調(diào)節(jié)國(guó)際收支失衡原因：臨時(shí)性、結(jié)構(gòu)性、周期性、貨幣性、收入性。國(guó)際收支調(diào)解的必要性即國(guó)際收支失衡的影響。無(wú)論收支呈現(xiàn)“順差”還是“逆差”，都會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生相關(guān)不利影響，這分別體現(xiàn)在外匯儲(chǔ)備量、匯率水平、國(guó)內(nèi)物價(jià)水平、利率水平、貿(mào)易差額、融資難易等等方面。國(guó)際收支(u j shu zh)調(diào)解自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制：貨幣-價(jià)格(jig)機(jī)制、收入機(jī)制、利率機(jī)制政策(zhngc)選擇需求調(diào)解政策：支出增減、支出轉(zhuǎn)換、直接管制供給調(diào)解政策：產(chǎn)業(yè)、科技、制度資金融通政策內(nèi)外均衡政策沖突與調(diào)解米德沖突：固定匯率制度下，政府只能總需求政策調(diào)節(jié)內(nèi)外均衡，但開(kāi)放經(jīng)濟(jì)在特定區(qū)間會(huì)出現(xiàn)內(nèi)外均衡難以兼顧的情形。斯旺模型：僅僅依

14、賴一種政策工具來(lái)同時(shí)解決內(nèi)外部均很問(wèn)題是無(wú)法成功的，可以進(jìn)行支出調(diào)整政策和支出轉(zhuǎn)換政策的搭配。丁伯根法則：政策目標(biāo)要與政策工具在數(shù)量上相匹配。蒙代爾有效市場(chǎng)分類原則：每一政策目標(biāo)須合理指派給最有影響力的政策工具。外部均衡調(diào)解理論 彈性論：匯率變化將直接影響價(jià)格，間接通過(guò)價(jià)格需求彈性影響貿(mào)易量而最終影響貿(mào)易平衡。（馬歇爾-勒納條件：x+ y vs 1）乘數(shù)論：凱恩斯收入乘數(shù)論在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下的拓展。吸收論：同時(shí)考慮到相對(duì)價(jià)格和收入兩種因素。貨幣論：將國(guó)際收支失衡歸因于貨幣供求失衡。貨幣供給大于需求時(shí)出現(xiàn)赤字，反之出現(xiàn)盈余。結(jié)構(gòu)論：國(guó)際收支失衡與更深層次的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)有關(guān)。第九講 開(kāi)放條件下的經(jīng)濟(jì)政策

15、經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)：內(nèi)外部同時(shí)均衡IS-LM_BP模型開(kāi)放條件下的財(cái)政政策與貨幣政策固定匯率下資本自由流動(dòng)：貨幣政策無(wú)效，財(cái)政政策有效。資本不流動(dòng)：本國(guó)利率將不影響國(guó)際收支。財(cái)政政策無(wú)效，貨幣政策也無(wú)效。資本不完全流動(dòng)：貨幣政策無(wú)效，財(cái)政政策有一定的效果。浮動(dòng)匯率下資本自由流動(dòng)：貨幣政策有效，財(cái)政政策無(wú)效。資本不流動(dòng)：貨幣政策有效，財(cái)政政策也有效。資本不完全流動(dòng)：貨幣政策有效，財(cái)政政策也有效。匯率政策匯率制度分類：無(wú)法獨(dú)立法定貨幣、貨幣局、傳統(tǒng)釘住、釘住水平匯率帶、爬行釘住、爬行帶內(nèi)浮動(dòng)、無(wú)事先宣布匯率路徑的有管理浮動(dòng)匯率、獨(dú)立浮動(dòng)。固定與浮動(dòng)匯率制的爭(zhēng)論政府干預(yù)類型與效力國(guó)際儲(chǔ)備政策國(guó)際儲(chǔ)備構(gòu)成：

16、自有：黃金、外匯、儲(chǔ)備頭寸、特別題款權(quán)借入：備用信貸、互惠信貸、本國(guó)商行對(duì)外但其可兌換貨幣資產(chǎn)國(guó)際儲(chǔ)備管理規(guī)模：適度性的確定、分析方法結(jié)構(gòu)：安全、流動(dòng)、盈利三原則，幣種搭配等因素。第十講 國(guó)際(guj)貨幣體系國(guó)際(guj)貨幣體系歷史與現(xiàn)狀國(guó)際(guj)金本位制度布雷頓森林體系牙買加體系國(guó)際金融機(jī)構(gòu)：IMF、WB歐元的創(chuàng)建與影響二、知識(shí)掌握程度（30分）1.經(jīng)常項(xiàng)目的構(gòu)成與作用。經(jīng)常賬戶又被稱為經(jīng)常項(xiàng)目，是反映一國(guó)與他國(guó)之間真實(shí)資源（又稱實(shí)際資源）轉(zhuǎn)移的項(xiàng)目。通過(guò)此項(xiàng)目形成的外匯收入，是一國(guó)可以自主支配的外匯，所以，該項(xiàng)目又是一國(guó)國(guó)際收支平衡表中基本、最重要的項(xiàng)目。該項(xiàng)目又可細(xì)分為貨物、服務(wù)

17、、收益和轉(zhuǎn)移四個(gè)子項(xiàng)目。(1)貨物。也曾被譯為商品，是反映一國(guó)商品的出口和進(jìn)口，又稱有形貿(mào)易交易規(guī)模的項(xiàng)目。(2)服務(wù)。也曾被譯為勞務(wù)，是指一國(guó)居民為非居民提供的各種服務(wù)和該國(guó)居民利用非居民提供的服務(wù)。(3)收入。又譯為收益，是指由于生產(chǎn)要素在國(guó)際間的流動(dòng)而引起的要素報(bào)酬的外匯收入與支出。(4)經(jīng)常轉(zhuǎn)移。又稱為單方面轉(zhuǎn)移，是指貨幣資金在國(guó)際間轉(zhuǎn)移的過(guò)程中，無(wú)對(duì)等的經(jīng)濟(jì)交易同時(shí)發(fā)生的國(guó)際間的資金流動(dòng)。2.對(duì)國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)進(jìn)行管理包括：(1)黃金儲(chǔ)備與外匯儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)管理，一國(guó)貨幣當(dāng)局對(duì)本國(guó)黃金儲(chǔ)備不宜作過(guò)多的調(diào)整。外匯儲(chǔ)備在國(guó)際儲(chǔ)備中居于絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位，其本身又有流動(dòng)性和安全性的優(yōu)勢(shì)，盈利性一般也高于

18、黃金儲(chǔ)備。這使許多國(guó)家貨幣當(dāng)局采取了減少或基本穩(wěn)定黃金儲(chǔ)備而增加外匯儲(chǔ)備的政策。(2)外匯儲(chǔ)備的幣種結(jié)構(gòu)管理。外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)就是指儲(chǔ)備幣種的選擇以及其在外匯儲(chǔ)備中所占比重的確定。儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)的管理在遵循安全性、流動(dòng)性和盈利性的前提下，還應(yīng)考慮以下原則：儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)應(yīng)盡可能地與一國(guó)國(guó)際貿(mào)易結(jié)構(gòu)和國(guó)際債務(wù)結(jié)構(gòu)相匹配。儲(chǔ)備幣種應(yīng)與干預(yù)外匯市場(chǎng)所需耍的貨幣保持一致。應(yīng)考慮各種不同貨幣的盈利性。(3)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)形式的結(jié)構(gòu)管理。由于持有儲(chǔ)備的主要作用就是進(jìn)行對(duì)外支付和干預(yù)外匯市場(chǎng)，因此，一級(jí)儲(chǔ)備的盈利性雖然最低，但一國(guó)貨幣當(dāng)局仍必須保有足夠的這類資產(chǎn)。除此之外，為了應(yīng)付一些難以預(yù)期的偶發(fā)性變動(dòng)，還必須

19、持有一定數(shù)量的二級(jí)儲(chǔ)備，剩余的部分才可考慮進(jìn)行長(zhǎng)期投資。 3.國(guó)際短期(dun q)資本流動(dòng)的正負(fù)效應(yīng)。國(guó)際短期資本流動(dòng)的積極(jj)效應(yīng)。國(guó)際資本流動(dòng)有助于國(guó)際金融市場(chǎng)(jn rn sh chn)發(fā)展。首先，國(guó)際資本流動(dòng)加速了全球經(jīng)濟(jì)和金融一體化進(jìn)程。其次，國(guó)際資本流動(dòng)極大地增加了國(guó)際金融市場(chǎng)的流動(dòng)性。國(guó)際資本流動(dòng)有利于促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易發(fā)展。有利于出口商資本周轉(zhuǎn)，也為進(jìn)口商解決了支付困難，也為貿(mào)易產(chǎn)品范圍拓寬了思路。國(guó)際資本流動(dòng)為跨國(guó)公司短期資產(chǎn)負(fù)債管理創(chuàng)造了便捷條件。國(guó)際資本流動(dòng)間接地拓寬了跨國(guó)公司財(cái)務(wù)主管的視野，有利于提高短期資產(chǎn)負(fù)債管理效率。國(guó)際資本流動(dòng)有利于解決國(guó)際收支不平衡問(wèn)題。國(guó)際收

20、支不平衡的國(guó)家，因國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展而得到了彌補(bǔ)國(guó)際收支赤字，或者充分利用國(guó)內(nèi)盈余資金的便捷方式。國(guó)際短期資本流動(dòng)的消極效應(yīng)。國(guó)際短期資本流動(dòng)的消極效應(yīng)，主要表現(xiàn)為短期國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)發(fā)展中國(guó)家證券市場(chǎng)的影響。巨額國(guó)際資本一方面可能帶動(dòng)股票市場(chǎng)以外的其他金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)；另一方面可能通過(guò)證券價(jià)格波動(dòng)影響到金融機(jī)構(gòu)的收益和資本金。結(jié)果，短期國(guó)際資本對(duì)股票市場(chǎng)的沖擊就有可能釀成整個(gè)金融體系的災(zāi)難。 4.宏觀政策工具來(lái)抑制國(guó)際資本流動(dòng)帶來(lái)的不利影響的措施。(1)運(yùn)用貨幣政策抑制國(guó)際資本流動(dòng)不利影響的基本工具與思路：調(diào)整法定準(zhǔn)備率來(lái)改變本國(guó)國(guó)際資本流動(dòng)的方向。公開(kāi)市場(chǎng)操作緩解基礎(chǔ)貨幣增加對(duì)國(guó)內(nèi)通貨膨脹的

21、壓力。改變?cè)儋N現(xiàn)利率。其他沖銷性政策措施。在上述三種主要手段之外，中央銀行還可采取一些其他的沖銷性貨幣政策。比如，中央銀行可以要求商業(yè)銀行接受政府部門和國(guó)有企業(yè)等公共部門的存款，或是提前收回對(duì)商業(yè)銀行的貸款。(2)運(yùn)用財(cái)政政策抑制國(guó)際資本流動(dòng)不利影響的基本工具與思路：緊縮性財(cái)政政策。財(cái)政緊縮可以有兩個(gè)實(shí)現(xiàn)途徑，一是減少財(cái)政支出，二是增加稅收。更重要的是，財(cái)政緊縮將促使利率下降，對(duì)于抑制國(guó)際資本流入也是有好處的。課征資本流動(dòng)稅。通過(guò)對(duì)外幣兌換活動(dòng)征稅，以提高國(guó)際資本投資人的交易成本來(lái)限制國(guó)際資本流動(dòng)的觀點(diǎn)。(3)運(yùn)用匯率政策對(duì)國(guó)際資本流動(dòng)不利影響的5.如何(rh)確定交割日（1）“節(jié)假日順延(s

22、hnyn)”規(guī)則(guz)。（2）“日對(duì)日”規(guī)則。即即期交易的交割日加上相應(yīng)的月數(shù)，而無(wú)論本月是幾天。如即期交易的交割日是1月1日，則遠(yuǎn)期交易的交割日可以是2月1日（1月期）、3月1日（2月期）、7月1日（6月期）等等。 （3）“月底對(duì)月底”規(guī)則。如果即期交易的交割日恰逢該月最后一個(gè)工作日，在遠(yuǎn)期交割日也放在相應(yīng)月份的最后一個(gè)工作日。如1月31日是即期交易的交割日，1月期的遠(yuǎn)期交易的交割日是2月28日。標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期外匯合同內(nèi)容（1）交易幣種標(biāo)準(zhǔn)化。各交易所規(guī)定交易的幣種。如IMM最初交易的幣種有英鎊、加元、荷蘭盾、德國(guó)馬克（EUR）、日元、瑞士法郎和墨西哥比索8種。LIFFE最初的規(guī)定是英鎊、

23、德國(guó)馬克、瑞士法郎和日元4種外幣的期貨。（2）合同面額的標(biāo)準(zhǔn)化。各種貨幣的交易量必須是合同面額的整倍數(shù)。如IMM規(guī)定，英期貨合同的面額是62500英鎊，因而在IMM做英鎊期貨的交易額必須是62500的整倍數(shù)，也將買賣若干份的英鎊期貨合同。（3）交割月份的標(biāo)準(zhǔn)化。是指期貨合同的到期月份。大多數(shù)期貨交易所規(guī)定的到期月份是3月、6月、9月、12月。（4）交割日期的標(biāo)準(zhǔn)化。是指進(jìn)行期貨合同實(shí)際交割的日期，即具體為交割月份的某日。如IMM規(guī)定交割日為交割月份的第3周的星期三。如果在合同到期前（一般為交割日的前兩個(gè)(lin )交易日）交易者未做對(duì)沖交易，那么就必須在交割日履行期貨合同，進(jìn)行現(xiàn)貨交割。（5）

24、價(jià)格變動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)化。交易中，每種貨幣期貨合同多規(guī)定(gudng)有價(jià)格變動(dòng)最低限度和日價(jià)格變動(dòng)的最高限度。價(jià)格變動(dòng)的最低限度是指進(jìn)行期貨合同買賣時(shí)，合同價(jià)格每次變動(dòng)的最低數(shù)額，如IMM 規(guī)定，英鎊合同價(jià)格變動(dòng)的最低限度為5個(gè)基點(diǎn)數(shù)，即1.0005美元，這就意味著每張英鎊合同達(dá)到每次報(bào)價(jià)必須高于或低于上次報(bào)價(jià)的12.50美元（250001.0005）。日價(jià)格變動(dòng)(bindng)的最高限度 是指一個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)期貨合同價(jià)格波動(dòng)的最高幅度，一旦期貨合同價(jià)格波動(dòng)達(dá)到或過(guò)這一限度時(shí)，交易自動(dòng)停止。外幣期貨交易與遠(yuǎn)期外匯交易的區(qū)別（1）交易場(chǎng)所與方式：遠(yuǎn)期外匯交易：無(wú)形市場(chǎng)進(jìn)行。外幣期貨交易：期貨交易所進(jìn)行。（

25、2）市場(chǎng)參與者：遠(yuǎn)期外匯交易（實(shí)際上）有資格限制。外幣期貨交易：沒(méi)有資格限制。（3）保證金：遠(yuǎn)期外匯交易：不收保證金。外幣期貨交易：實(shí)行保證金制度，客戶必須按規(guī)定交納一定的初始保證金。（4）結(jié)算制度：遠(yuǎn)期外匯交易：在交割日由買賣雙方進(jìn)行結(jié)算。外幣期貨交易：采用每日結(jié)算制度，即每天營(yíng)業(yè)結(jié)束后，由清算機(jī)構(gòu)根據(jù)清算價(jià)格對(duì)當(dāng)日尚未平倉(cāng)的合同進(jìn)行結(jié)算。（5）合同的交割：遠(yuǎn)期外匯交易：通常在合同到期時(shí)履行交割義務(wù)，完成實(shí)物(貨幣)的交割。外幣期貨交易：大多數(shù)交易是在合同到期前通過(guò)一筆反向交易而終止實(shí)物交割義務(wù)。6、外幣期貨交易流程選擇經(jīng)紀(jì)商 開(kāi)立保證金賬戶 下達(dá)定單 執(zhí)行指令 交易登記 每日清算7.國(guó)際資

26、本流動(dòng)的原因1、利潤(rùn)最大化（1）減低成本（原料、勞動(dòng)力、運(yùn)輸?shù)龋?。?）減少關(guān)稅、饒過(guò)貿(mào)易壁壘。（3）追求(zhuqi)新技術(shù)、增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。（4）保護(hù)環(huán)境、轉(zhuǎn)移污染。（5）滿足貿(mào)易(moy)融資的需要。（6）謀取利率和匯率上的利益。2、風(fēng)險(xiǎn)(fngxin)避免和減少風(fēng)險(xiǎn)（1）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)有：A、對(duì)外資的審批 B、資本構(gòu)成 C、出資比例 D、利潤(rùn)匯出 E、稅收政策貨幣風(fēng)險(xiǎn)有：A、匯率變動(dòng) B、利率變動(dòng) C、外匯管制 D、通貨膨脹 E、國(guó)際收支逆差（2）政治風(fēng)險(xiǎn)A、國(guó)有化 B、法律制度（外資政策）C、戰(zhàn)爭(zhēng)、革命、動(dòng)亂、恐怖活動(dòng)、人事變動(dòng)等8.布雷頓森林體系的作用（一）積極作用在布雷頓森林體系下

27、，確立了三個(gè)保障。1、法律保障。即制定了一系列INF法律規(guī)范，保證了會(huì)員國(guó)在一定的法律約束下開(kāi)展國(guó)際貨幣合作。2、機(jī)構(gòu)保障。建立了一個(gè)永久性的國(guó)際金融機(jī)構(gòu)IMF和IBRD，結(jié)束了國(guó)際間貨幣政策無(wú)法協(xié)調(diào)與監(jiān)督的局面。3、制度保障。建立了現(xiàn)代國(guó)際貨幣金融管理所必須的、統(tǒng)一的和比較完整的各項(xiàng)制度。主要有匯率制度，國(guó)際儲(chǔ)備制度，國(guó)際收支制度，國(guó)際信貸制度，國(guó)際金融統(tǒng)計(jì)制度等。上述三個(gè)保障促進(jìn)了國(guó)際貿(mào)易、國(guó)際投資和國(guó)際信貸的發(fā)展，促進(jìn)了各國(guó)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)和發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。具體表現(xiàn)如下：（1）把美元作為國(guó)際支付手段和儲(chǔ)備貨幣，彌補(bǔ)了國(guó)際清償力的不足。（2）實(shí)行固定匯率制度，有利于國(guó)際貿(mào)易支付和成本與利潤(rùn)

28、的核算。（3）放松或取消外匯管制，有利于資本要素在國(guó)際間自由流動(dòng)。（4）基金組織為其會(huì)員國(guó)提供短期信貸，在一定程度上解決了國(guó)際收支困難。即使在布雷頓森林體系崩潰以后，仍然發(fā)揮重要作用。1、布雷頓森林體系在一定程度上消除了外匯市場(chǎng)的動(dòng)蕩，為國(guó)際貿(mào)易與國(guó)際投資創(chuàng)造了一個(gè)比較穩(wěn)定的環(huán)境。2、布雷頓森林體系中，美元作為關(guān)鍵貨幣，在戰(zhàn)后黃金產(chǎn)量增長(zhǎng)停滯的情況下彌補(bǔ)了當(dāng)時(shí)國(guó)際清償力的不足，對(duì)戰(zhàn)后世界經(jīng)濟(jì)特別是世界貿(mào)易的發(fā)展(fzhn)起到了重要作用。3、布雷頓森林體系(tx)創(chuàng)建了維持國(guó)際貨幣體系運(yùn)轉(zhuǎn)的中心機(jī)構(gòu)IMF，它在促進(jìn)國(guó)際(guj)貨幣合作、建立雙邊或多邊支付體系上起到了積極作用。（二）消極作用（

29、局限性）1、以美元作為主要儲(chǔ)備貨幣，具有內(nèi)在的不穩(wěn)定性。2、缺乏有效的國(guó)際收支調(diào)節(jié)機(jī)制。3、以“雙掛鉤”為核心的匯率制度，不能適應(yīng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的發(fā)展變化。9.金塊本位制和金匯兌本位制的區(qū)別金塊本位制和金匯兌本位制是在金本位制的穩(wěn)定性因素受到破壞后出現(xiàn)的兩種不健全的金本位制。這兩種制度下，雖然都規(guī)定以黃金為貨幣本位，但只規(guī)定貨幣單位的含金量，而不鑄造金幣，實(shí)行銀行券流通。所不同的是，在金塊本位制下，銀行券可按規(guī)定的含金量在國(guó)內(nèi)兌換金塊，但有數(shù)額和用途等方面的限制(如英國(guó) 1925年規(guī)定在1700英鎊以上，法國(guó)1928年規(guī)定在215000法郎以上方可兌換)，黃金集中存儲(chǔ)于本國(guó)政府。而在金匯兌本位制下，

30、銀行券在國(guó)內(nèi)不兌換金塊，只規(guī)定其與實(shí)行金本位制國(guó)家貨幣的兌換比率，先兌換外匯，再以外匯兌換黃金，并將準(zhǔn)備金存于該國(guó)。10. 國(guó)際資金流動(dòng)的影響的初步分析資金在國(guó)際間流動(dòng)時(shí)往往可通過(guò)特定機(jī)制對(duì)一國(guó)乃至全球經(jīng)濟(jì)發(fā)揮遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)其勢(shì)力的影響，我們將這一現(xiàn)象稱為“放大效應(yīng)”。資金流動(dòng)之所以具有放大效應(yīng)，是由于以下因素起作用：首先，國(guó)際間資金流動(dòng)可以借助衍生工具發(fā)揮影響。其次，國(guó)際上流動(dòng)的各種資金之間存在著密切聯(lián)系，這使得一定數(shù)量的資金可以在短期內(nèi)迅速擴(kuò)充其實(shí)力。再次，國(guó)際資金存在著“羊群效應(yīng)”（bandwagon effect）。在短期的國(guó)際資金流動(dòng)中，心理預(yù)期因素非常重要，這在投資氣氛比較濃厚或市場(chǎng)不確

31、定性比較大時(shí)尤其突出。參加者使自己的選擇與最終結(jié)果相符，并不根據(jù)自己的真實(shí)意見(jiàn)作出決策，而是都試圖揣摩別人的心理而依之進(jìn)行投票。因此，某些有影響的國(guó)際資金（例如大的對(duì)沖資金）的突然行動(dòng)，可能會(huì)帶來(lái)其他市場(chǎng)參與者的紛紛仿效，從而對(duì)經(jīng)濟(jì)構(gòu)成很大的沖擊。國(guó)際(guj)資金流動(dòng)推動(dòng)了國(guó)際金融市場(chǎng)的一體化。所謂一體化，就是指“若干部分按一定(ydng)的方式有機(jī)聯(lián)系在一起?！?。反映各國(guó)金融市場(chǎng)一體化程度的標(biāo)志則是資金(zjn)的價(jià)格利率。國(guó)際資金流動(dòng)使國(guó)際金融市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)加劇。巨額資金在國(guó)際金融市場(chǎng)上流動(dòng)進(jìn)行交易，這必然導(dǎo)致各個(gè)市場(chǎng)上的交易對(duì)象價(jià)格波動(dòng)的加劇。這一價(jià)格波動(dòng)在外匯市場(chǎng)上表現(xiàn)的格外突出。三、思考題（40分）人民幣國(guó)際化