從承包人到投資人—PPP項目中工程企業(yè)的角色轉(zhuǎn)換講解

1、從承包人到投資人PPP項目中工程企業(yè)的角色轉(zhuǎn)換講解交流提綱變化三：融資方式變化二：商業(yè)架構(gòu)變化一：項目參與者及其角色從承包商到投資人的角色變化概述 PPP是什么? 為什么要做 PPP?交流提綱（續(xù)）變化七：土地、環(huán)境和保險變化六：項目回報方式變化五：特殊的項目風(fēng)險變化四：工作內(nèi)容和方式Part 1.1 PPP是什么？ PPP是什么？PPP是公共部門與私有部門合作關(guān)系的一種總稱PPP沒有單一模式。存在很多可能性PPP不是一個在全球范圍內(nèi)獲得一致理解的采購模式。不要簡單地假定他的含義！PPP不是簡單的獲得私人資本的一種方法。很多PPP模式不涉及私人資本不同的地區(qū)有各自偏好的PPP模式談到PPP一般

2、會想到私人融資模式，所以今天主要內(nèi)容是這個模式 不同的PPP采購模式公私合作伙伴關(guān)系基于不同的政治環(huán)境、資產(chǎn)的性質(zhì)以及私營行業(yè)參與的程度，公私合作伙伴具有多種形式設(shè)計-建造設(shè)計-建造-維護(hù)設(shè)計-建造-運(yùn)營設(shè)計-建造-運(yùn)營-維護(hù)建造-擁有-運(yùn)營-維護(hù)建造-擁有-運(yùn)營公有機(jī)構(gòu)責(zé)任私營機(jī)構(gòu)責(zé)任私有化特許經(jīng)營租賃管理合同服務(wù)合同現(xiàn)存服務(wù)和設(shè)施兩種主要的PPP模式對比BOT vs. DBFOBOTDBFO/PFI可能的區(qū)別 領(lǐng)域項目收益較好 領(lǐng)域公益性突出 收費(fèi)使用者付費(fèi) 收益政府補(bǔ)貼/付費(fèi) 合同特許權(quán)協(xié)議 合同服務(wù)合同 計費(fèi)使用量（+保底） 計費(fèi)可用性+服務(wù)表現(xiàn) 監(jiān)管較松 監(jiān)管較嚴(yán)好的PPP項目的主要

3、特點(diǎn)PPP基本性質(zhì)是公共機(jī)構(gòu)跟私營企業(yè)為了提供指定的公共服務(wù)（而非提供資產(chǎn)）而成立的合同關(guān)系，主要基于以下特征:整個項目的預(yù)算費(fèi)用服務(wù)規(guī)范書風(fēng)險與服務(wù)掛鉤風(fēng)險承擔(dān)好的PPP項目主要特點(diǎn)從公共機(jī)構(gòu)往私營企業(yè)轉(zhuǎn)移規(guī)定私營企業(yè)需要達(dá)到的服務(wù)性質(zhì)與標(biāo)準(zhǔn)私營企業(yè)的收費(fèi)取決于服務(wù)是否符合標(biāo)準(zhǔn)建造費(fèi)用與維修費(fèi)用的權(quán)衡Part 1.2 為什么要做PPP？ 采用項目融資的PPP項目的主要優(yōu)勢投資人資產(chǎn)SPVSPVSPV債務(wù)股份破產(chǎn)隔離表外融資多種收入來源高杠桿比長達(dá)數(shù)十年穩(wěn)定收益長期相對不具有靈活性的框架風(fēng)險大量向私有部門轉(zhuǎn)移高昂的前期成本及前期工作延誤特殊的風(fēng)險關(guān)于PPP項目的SWOT分析優(yōu)勢劣勢機(jī)遇挑戰(zhàn)表外

4、融資高杠桿融資比破產(chǎn)隔離長期穩(wěn)定收益選擇承包商帶來多種收入外匯儲備保障資金來源政策性金融支持逐步加大鼓勵企業(yè)開展境外資源投資業(yè)務(wù)簡化企業(yè)境外投資和外匯管理審批產(chǎn)業(yè)逐步成熟，國際競爭力增強(qiáng)境外投資法律體系不完善企業(yè)融資問題仍然是最核心瓶頸政府引導(dǎo)和支持仍然存在不足企業(yè)自身的風(fēng)險管理和人才培養(yǎng)仍然不足國內(nèi)企業(yè)從事PPP的兩個核心阻礙國有企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人的評價機(jī)制PPP項目的長期性項目融資信用保險Part 2 從承包商到投資人變化（一）參與方與角色 核心角色組織關(guān)系的變化EPC+FPPP業(yè)主承包商銀行供應(yīng)商分包商政府SPV銀行投資人承包商供應(yīng)商分包商采購商運(yùn)營商PPP中核心角色的關(guān)注政府的核心關(guān)注滿足國家

5、利益并使得項目盡快完成；確保相比政府自行投資建設(shè)獲得更大的價值；私有投資者一旦獲得可接受的回報時，將項目所有權(quán)收回公有（BOT);確保項目以符合公共利益的方式運(yùn)營；盡量減少使用政府自有的資金（盡管可能無法完全避免）；盡量減少政府需要作出的承諾和保證；（在某些項目中這種承諾，如保證不修建一條競爭性的高速公路，是必須的）；在原有的私有參與方無法提供合適的服務(wù)或者陷入財務(wù)困難時，政府能夠?qū)㈨椖渴谟杵渌接蟹交蛘呓槿腠椖抗芾?；盡可能不要限制政府的權(quán)利（如通過新的法律、政策的權(quán)利）；總體上將風(fēng)險轉(zhuǎn)移給私有部門PPP中核心角色的關(guān)注投資人的核心關(guān)注實現(xiàn)某一特定的公司目標(biāo)，如獲得穩(wěn)定的現(xiàn)金流、又如發(fā)電企業(yè)可

6、能希望通過參與投資某燃?xì)忭椖揩@得穩(wěn)定的燃?xì)夤?yīng)；從多種渠道獲得收益；從股息、紅利中獲取投資收益；通過將服務(wù)、產(chǎn)品、原材料賣給自己擁有股份的項目公司獲益；通過購買項目公司的產(chǎn)品獲益。通過PPP結(jié)構(gòu)將風(fēng)險轉(zhuǎn)移給其他參與方，如政府、承包商、供應(yīng)商、運(yùn)營商、銀行等等；獲得表外融資的種種好處；盡可能的避免項目在出現(xiàn)困難時被政府或者銀行控制。PPP中核心角色的關(guān)注融資方的核心關(guān)注獲得利益；但是不同于投資人，銀行僅獲得約定好的利差和管理費(fèi)用，一般不從項目的額外收益中獲得好處；僅承擔(dān)可以評估和衡量的風(fēng)險；（這也與銀行不參與額外收益的分配有關(guān)）控制某些關(guān)鍵性的項目決策；在項目出現(xiàn)困難時獲得對項目的控制權(quán)。從承包

7、商到投資人的兩個基本變化多維交易關(guān)系的中心協(xié)調(diào)者簡單的平行交易關(guān)系全項目周期成本、費(fèi)用和收益工程的設(shè)計、采購和施工交易對象的變化關(guān)注重心的變化工程企業(yè)的三重角色和沖突作為項目公司作為項目的承包商作為項目公司股東 風(fēng)險盡可能向承包商轉(zhuǎn)移 選擇價格更為合適的承包商 合同條款更嚴(yán)格苛刻 考慮貸款人、政府利益 盡可能少的承擔(dān)風(fēng)險 從承包合同更多的獲利 較好的合同條件 盡可能多的分配紅利、股息，盡早收回投資在適當(dāng)?shù)臅r機(jī)利用退出機(jī)制，退出項目公司銀行在PPP項目中的特殊角色 項目資產(chǎn)抵押項目現(xiàn)金流的嚴(yán)格控制嚴(yán)格的項目盡職調(diào)查和評估項目困難時的介入和控制緊密控制關(guān)鍵項目文件談判和決策Part 3 從承包商到

8、投資人變化（二）商業(yè)架構(gòu) EPC+F的商業(yè)架構(gòu)以出口賣貸為例墊付工程款貸出工程款支付工程款開出還款擔(dān)保償付貸款擔(dān)保關(guān)系承包商承包商出口信用保險進(jìn)出口銀行中國政府東道國政府項目公司保險人貸款人貸款擔(dān)保人總承包商各類分包商項目管理人營運(yùn)商供應(yīng)商采購商合資合作協(xié)議股東協(xié)議/次級貸款協(xié)議優(yōu)先貸款協(xié)議項目海外投資保險EPC總承包合同運(yùn)營合同項目發(fā)起人項目發(fā)起人項目發(fā)起人項目發(fā)起人項目發(fā)起人項目發(fā)起人PPP項目協(xié)議供應(yīng)合同遠(yuǎn)期購買合同控股公司主要合同文件組成發(fā)起人之間的合資或合作協(xié)議發(fā)起人同東道國政府之間的項目開發(fā)協(xié)議項目公司設(shè)立的相關(guān)法律文件項目公司股東協(xié)議項目公司章程項目貸款合同項目海外投資保險EPC

9、總承包合同項目供貨協(xié)議項目運(yùn)營合同項目產(chǎn)品遠(yuǎn)期購買合同直接協(xié)議（Direct Agreement)PPP項目中的主要合同文件組成與政府相關(guān)的合同法律文件同東道國政府簽訂的相關(guān)合約文件及批準(zhǔn)中國政府的相關(guān)批準(zhǔn)文件發(fā)起人之間的合資合作協(xié)議項目公司有關(guān)文件項目融資有關(guān)文件項目建設(shè)有關(guān)文件項目運(yùn)營有關(guān)管文件商務(wù)性法律合同發(fā)起人之間的合資合作協(xié)議項目公司有關(guān)文件項目融資有關(guān)文件項目建設(shè)有關(guān)文件項目運(yùn)營有關(guān)管文件商務(wù)性法律合同股東協(xié)議 公司章程 次級貸款合同優(yōu)先級貸款合同 貸款保險合同 直接協(xié)議咨詢服務(wù)協(xié)議 EPC總包合同 其他文件電力供應(yīng)合同 燃料供應(yīng)合同 運(yùn)營合同PPP交易合同包PPP交易的合同包：并

10、非單一的交易，而是由多項交易構(gòu)成的綜合體；各項交易之間緊密銜接、配合，合同機(jī)制相互貫通；各個合同的風(fēng)險分配傳導(dǎo)、配合。PPP交易全局性的風(fēng)險分配 長達(dá)數(shù)十年的項目周期，其中出現(xiàn)各項風(fēng)險的可能性都增大。 如何劃分和切割風(fēng)險？政府項目公司承包商融資機(jī)構(gòu)項目公司承包商項目公司承包商風(fēng)險的重復(fù)計價剩余風(fēng)險全局性風(fēng)險分配工具風(fēng)險分配表(示例)風(fēng)險政府投資人項目公司承包商融資方保險公司歧視性法律變更政治不可抗力融資成本增加一般不可抗力工期和質(zhì)量風(fēng)險考古發(fā)現(xiàn)收費(fèi)或收益不足匯率風(fēng)險Part 4 從承包商到投資人變化（三）融資方式 項目融資是什么？ 廣義任何用于對開發(fā)或者運(yùn)營項目的融資 狹義的項目融資 融資人“

11、投資”于項目中 比傳統(tǒng)融資對項目的把握要求更高（包括事前的調(diào)研和事后的對項目的掌控）, 接近于投資項目的水平。根據(jù)英國PFI標(biāo)準(zhǔn)合同指南， 是指銀行或者債券市場籌集的債券性資金是基于特定項目的基礎(chǔ) 也就是說， 主要依賴項目合同或者各種相關(guān)的分包合同作為擔(dān)保， 并且也以特定項目產(chǎn)生的現(xiàn)金流為還款主要來源。如果用句俗話來說 對事不對人.項目融資基于借款人的本身綜合業(yè)務(wù)和資信， 也就是說， 看的時借款人自身的資產(chǎn)負(fù)債表。借款人可能經(jīng)營很多業(yè)務(wù)，銀行借錢不是基于對某一個項目的評判， 而是對借款人的綜合資信評價。 對人不對事。公司融資項目融資的一些特點(diǎn)1全面的盡職調(diào)查從投資于特定項目的角度出發(fā)，某種程度

12、上， 貸款銀行的利益與項目投資人的利益是一致的。 因此， 在項目風(fēng)險沒有進(jìn)行有效合理管理和分配之前， 貸款人是不會愿意“投資”的。2重大困難的介入貸款人需要確保其可以獲得項目的操控權(quán) 這也是為什么在采用項目融資方式的項目中， 所有的合同都幾乎要求是可以轉(zhuǎn)讓給貸款人的。 如何有效獲得對項目的操控？ 擔(dān)保體系+直接協(xié)議項目融資的一些特點(diǎn)（二）3對項目現(xiàn)金流的控制項目產(chǎn)生的所有現(xiàn)金收入將進(jìn)入一個設(shè)置了抵押權(quán)的賬戶， 進(jìn)入了該賬戶的現(xiàn)金的對外支付按照事先約定的次序進(jìn)行 cash waterfall現(xiàn)金流瀑布。項目完工;所有運(yùn)營與資本支出已得到償付;銀行貸款本息支付;償付貸款或者大修費(fèi)用的儲備金預(yù)提;

13、融資協(xié)議項下的義務(wù)股東分紅為什么大部分PPP項目會采用項目融資？很多PPP項目需要獲取的債權(quán)資金的量都大于公司通過資產(chǎn)債務(wù)表融資的限度。 這也是為什們大部分項目的投資商都采用特殊項目公司的方式來作為融資主體， 從而使該項目的融資部影響投資人的資產(chǎn)負(fù)債表。采用項目融資比較股權(quán)融資而言便宜。項目融資市場科提供“長期”融資安排， 長達(dá)20-30 年，與PPP項目長期服務(wù)交付的性質(zhì)相匹配。PPP項目的付款機(jī)制基于服務(wù)交付整個期間的“單位收費(fèi)”并與 服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)掛鉤。 這種長期的可預(yù)測的收入正是傳統(tǒng)項目融資市場所熟悉的， 例如IPP電力項目。有限追索/無追索項目債務(wù)投資人債務(wù)有限追索/無追索的另一方面是全面

14、追索？ 即借款人有義務(wù)使用其全部資金來償還債務(wù)。實現(xiàn)途徑：成立項目公司（特殊目的公司）以項目公司為借款人 de facto 實際上的隔離（Ring-fence） - 通過合同安排達(dá)到有限追索的目標(biāo) de lure 法理上的項目的可融資性（Bankability) 銀行通常不能接受法律變更的風(fēng)險銀行通常不能接受歧視性稅收變化風(fēng)險 （僅針對某具體項目）股東的分紅權(quán)利應(yīng)安排在當(dāng)期貸款償還之后， 或者出現(xiàn)違約事件的時候，股東也不得分紅。在建設(shè)期完工之前， 如果項目產(chǎn)生收入， 該收入只能用于減少貸款， 而不能用于減少股權(quán)投資項目各方有一個比較好的合作分?jǐn)傦L(fēng)險的態(tài)度 ， 項目公司不應(yīng)該被視為一個傾倒共有部

15、門和私人投資者都不愿承擔(dān)的風(fēng)險的垃圾場。項目的股債比不應(yīng)過于低對于某些特殊風(fēng)險的處理要設(shè)置足夠的保護(hù)機(jī)制 保險是一種方法，但有時這些風(fēng)險是無法在商業(yè)保險市場上獲得承保的。如果項目的特性是需要定期大修的， 相應(yīng)的機(jī)制應(yīng)在合同中詳細(xì)規(guī)定 通常需要建立維修基金對與項目公司締約的其他方的合同終止權(quán)利的限制 不能允許其他方由于銀行實施擔(dān)保權(quán)益而產(chǎn)生終止合同的權(quán)利。通過項目融資可以融到多少資金？ 一般PPP項目的債股比70:30至97:3之間； 97%的極端比例并不意味著所有債務(wù)都是從銀行借的。部分債務(wù)是股東借出的，原因有二。 具體可從銀行貸款的比例取決于銀行所確定的三個比例。債股比= （最大可借本金）/

16、（投資人需要出資的金額）債務(wù)服務(wù)蓋度=（某特定時間項目凈收入的現(xiàn)值）/（某特定時間需要償還的貸款和利息）全周期貸款蓋度=（計算該數(shù)值當(dāng)天以后未來的凈收入的現(xiàn)值）/（截止當(dāng)天還未償還的本金）Part 5 從承包商到投資人變化（四） 全過程的工作機(jī)制 PPP項目中的EPC合同和傳統(tǒng)EPC合同的差別1基本風(fēng)險分配思路的區(qū)別Step-Down原則Step-Down原則：項目公司僅作為風(fēng)險的傳導(dǎo)，將盡可能多的風(fēng)險轉(zhuǎn)移給政府、承包商和運(yùn)營商。方法論的問題 如何實現(xiàn)“Step-Down”以標(biāo)準(zhǔn)合同位藍(lán)本進(jìn)行修改 (e.g. JCT, NEC, FIDIC Silver). 援引法為項目量身定做，并全面映射項

17、目協(xié)議的條款.余地問題（Headroom issue）總體而言 - 項目公司需要確保， 建設(shè)或者運(yùn)營出了問題，在問題影響到項目協(xié)議層面之前，問題應(yīng)該在建設(shè)合同層面得到合理處理及解決。例如:違約導(dǎo)致終止的事件確保建筑合同下，業(yè)主（項目公司）因為承包商違約而終止建筑合同的情形與項目協(xié)議下， 政府有權(quán)由于相關(guān)違約終止項目公司的情形進(jìn)行協(xié)調(diào)處理， 例如最長完工時限。PPP項目中的EPC合同和傳統(tǒng)EPC合同的差別2基本風(fēng)險分配思路的區(qū)別同等項目救濟(jì)原則該機(jī)制的主要目的在于保護(hù)項目公司 如果自己沒有獲得相應(yīng)的權(quán)利， 就沒有義務(wù)給予其分包商承包商根據(jù)承包合同獲得的權(quán)利的前提條件是 項目公司首先根據(jù)項目合同獲

18、得相應(yīng)的權(quán)利。這種機(jī)制適用于付款、賠償、保障條款、工期延長、免除某些履約義務(wù)等多方面PPP項目中的EPC合同和傳統(tǒng)EPC合同的差別差異類別具體差異總體條款比FIDIC銀皮書更加苛刻責(zé)任限制往往高達(dá)合同價的50%保函通常同時需要價值高昂的見索即付保函和母公司保函缺陷責(zé)任由于建設(shè)導(dǎo)致后期運(yùn)營時無法達(dá)到運(yùn)營標(biāo)準(zhǔn)，從而使項目公司或運(yùn)營商遭受的損失可能會向承包商索賠救濟(jì)性事件不可抗力定義狹窄、延長工期的事件較少誤期賠償金如果由于建設(shè)延誤導(dǎo)致預(yù)定服務(wù)啟動日延誤，由此導(dǎo)致的融資費(fèi)用可能會成為承包商違約賠償金的一部分。直接協(xié)議限制承建商的終止權(quán)利，需要等到銀行盡到努力彌補(bǔ)違約行為或者取代項目公司 具體差異（一

19、）PPP項目中的EPC合同和傳統(tǒng)EPC合同的差別差異類別具體差異工作范圍需確保項目合同和建設(shè)合同工作范圍一致付款對于某些特殊款項，只有從政府拿到錢后才付給承包商順延工期確保承包合同中可順延工期的事件和量不會超過項目合同竣工只有當(dāng)工程在項目合同項下被視為竣工時才能正式竣工終止達(dá)到項目合同終止標(biāo)準(zhǔn)前有權(quán)終止承包合同具體差異（二）PPP項目中的運(yùn)營維護(hù)機(jī)制指數(shù)調(diào)整機(jī)制基準(zhǔn)比價法市場測試法運(yùn)營價格調(diào)整機(jī)制構(gòu)成單位收費(fèi)中那些受通貨膨脹風(fēng)險影響的因素進(jìn)行指數(shù)化處理項目公司將自身成本或者其分包商的成本與提供同樣服務(wù)的市場價格相對較，如發(fā)現(xiàn)差異，項目公司與 政府約定對Unitary Charge（統(tǒng)一服務(wù)費(fèi)）

20、的調(diào)價方式。項目公司就軟性服務(wù)向市場重新招標(biāo)， 以確定相關(guān)服務(wù)是否符合Value for Money（發(fā)揮資金的最大價值）原則。 費(fèi)用的增減應(yīng)反映在政府支付的Unitary Charge（統(tǒng)一服務(wù)費(fèi)）中。PPP項目中的運(yùn)營維護(hù)機(jī)制表現(xiàn)衡量機(jī)制（Performance Mechanism)激勵承包商/運(yùn)營商履行他們的義務(wù)不應(yīng)當(dāng)成為一種“處罰”估計的損失可用性扣款 Unavailability Deductions可靠性扣款 Reliability Deductions守時性扣款 Punctuality Deductions質(zhì)量/運(yùn)營表現(xiàn)扣款 Quality/Performance Deducti

21、ons免于扣款(免責(zé)性事件Relief Events僅僅能夠使得免于合同終止而不能使得免于扣款)PPP項目中的退出機(jī)制退出機(jī)制的兩個要點(diǎn)：一個是有沒有市場，一個是合同有沒有約束機(jī)制。市場狀況。項目經(jīng)營很順利而回報穩(wěn)定的項目可能會有人買的，比如說基礎(chǔ)設(shè)施基金會或者養(yǎng)老基金。項目有問題就很難賣出去。約束機(jī)制。一般政府就會加幾個條款來約束投資人出賣股資。政府很少愿意在施工時期之內(nèi)讓投資人賣，而有的在竣工之后一段時間不讓出賣的。這是因為這段時間是項目關(guān)鍵時期，風(fēng)險最大，而政府不想看在最關(guān)鍵的時候有這么大的變化。新的投資人不一定有足夠的經(jīng)驗和技能來管理項目。私營企業(yè)中標(biāo)的一個原因是政府看好他們的這兩個方

22、面。PPP項目中的退出機(jī)制設(shè)立控股公司的功能和問題退出更加簡便方便多個投資人合資方便銀行行使擔(dān)保權(quán)可能的高稅負(fù)Part 6 從承包商到投資人變化（五） 特殊的項目風(fēng)險 風(fēng)險舉例法律變更法律變更政府部門承擔(dān)法律變更中的如下風(fēng)險:歧視性的法律變更有特定針對性的法律變更對于一般法律變更而言，政府承擔(dān)的是資本支出超出一定數(shù)額或比例后的風(fēng)險私有部門承擔(dān)的法律變更風(fēng)險:一般法律變更導(dǎo)致的資本支出，但是以一定數(shù)額或比例為限一般法律變更導(dǎo)致的運(yùn)營型支出風(fēng)險舉例終止賠償終止的原因分類和終止賠償政府違約或政府自愿終止償付所有的債務(wù)未來收益的凈現(xiàn)值私有部門違約賠償相當(dāng)于第三方愿意購買該項目的價格。如若這個項目沒有實

23、際存在的市場，就對該項目的市場價格進(jìn)行書面評估不可抗力賠償相當(dāng)于政府違約情況下的賠償金額，但是要損失資本金賄賂償付所有債務(wù)損失資本金風(fēng)險舉例政治不可抗力普通的不可抗力征收在一般合同中可能會被視為普通不可抗力，因為這超出了雙方的雙方停止履行義務(wù)政府停止付款、私有部門停止提供服務(wù)持續(xù)行的不可抗力可能導(dǎo)致合同終止因不可抗力導(dǎo)致合同終止后觸發(fā)不可抗力終止賠償機(jī)制政治不可抗力征收在PPP合同中有可能被視為政治不可抗力，因為這屬于合同一方即政府可以控制的范圍政治不可抗力的出現(xiàn)將有可能類似于政府違約的性質(zhì)，而非不可抗力政治不可抗力亦有可能導(dǎo)致合同終止政治不可抗力的終止可能會觸發(fā)政府違約賠償機(jī)制Part 7

24、從承包商到投資人變化（六） 項目回報方式 可能的回報方式按需求付費(fèi)按供給付費(fèi)其他預(yù)計需求以交通項目為例標(biāo)準(zhǔn)普爾研究顯示預(yù)測過于樂觀的傾向。在研究的32個項目中，交通量平均僅達(dá)到預(yù)測的70%貸款人的交通預(yù)測被證實是更準(zhǔn)確的（交通量為預(yù)測的82%）測算交通需求預(yù)測的不準(zhǔn)確性”研究了過去30年間的210個項目，結(jié)果顯示鐵路項目高估需求量，平均高估106%。公路項目表現(xiàn)的好些，但1/4的公路項目高估超過40%有時候幾乎無法預(yù)測需求，因為沒有參照物 英法海底隧道公眾的支付意愿也可能是一個難題，尤其是過去沒有服務(wù)收費(fèi)的歷史的情況下（這在水行業(yè)尤其是一個問題）按供給支付風(fēng)險轉(zhuǎn)移有代價如果需求風(fēng)險大量轉(zhuǎn)移給私營行業(yè)， “銀行可融資性”可能是一個問題（尤其是在某些交通行業(yè)）