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文檔簡介

1、權(quán)益產(chǎn)品投資入門 PE、定增、陽光私募 內(nèi)容提要5.總結(jié)4.權(quán)益性產(chǎn)品投資的關(guān)鍵3.陽光私募產(chǎn)品簡述2.定向增發(fā)產(chǎn)品簡述1.PE產(chǎn)品投資簡述2022/7/1821.PE產(chǎn)品投資簡述1.1 基本概念及常見誤區(qū)廣義:私募股權(quán)投資指對所有IPO之前及之后企業(yè)進(jìn)行的股權(quán)獲準(zhǔn)股權(quán)直接投資,包括處于鐘子期、初創(chuàng)期、擴(kuò)張期、成熟期階段的企業(yè)。狹義:私募股權(quán)僅僅指對具有大量和穩(wěn)定現(xiàn)金流的成熟企業(yè)進(jìn)行的股權(quán)投資。Private非絕對“私募”Private非只投“私有”Private非只投“股權(quán)”PE也有公募的,如KKR公司2019年4月在阿姆斯特朗通過IPO的方式募集了主要從事Buyout的PE資金。在我國,“

2、私有”及“公有”相對,把PE翻譯成私有權(quán)益,會限制PE,投資的范圍,把國有權(quán)益配排除之外,而目前國企改制正式海外PE和國內(nèi)PE十分青睞的投資方向之一。在成熟市場,“equity”(權(quán)益)不僅包括普通股權(quán),也包括優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券、可交換債券等類股權(quán),甚至包括房地產(chǎn)產(chǎn)權(quán)等其他財(cái)產(chǎn)權(quán)益。2022/7/1831.2 基本框架管理人公司股權(quán)現(xiàn)金投資現(xiàn)金投資有限合伙人權(quán)益1.PE產(chǎn)品投資簡述出資人管理人投資標(biāo)的公司養(yǎng)老金政府養(yǎng)老金捐贈基金基金會銀行控股集團(tuán)富有家族和個人保險公司投資銀行非金融類公司其他投資者有限合伙制企業(yè)獨(dú)立的合伙制企業(yè)金融機(jī)構(gòu)附屬公司其他類型管理人上市公司,如Blacks

3、tone新創(chuàng)立、有前景企業(yè)前期后期中等規(guī)模公司擴(kuò)張階段資本性支出收購改變資本結(jié)構(gòu)財(cái)務(wù)重組財(cái)務(wù)困境股東結(jié)構(gòu)調(diào)整股東退休資產(chǎn)剝離 上市公司MBO或LBO財(cái)務(wù)困境特殊情況現(xiàn)金監(jiān)控咨詢私人權(quán)益股權(quán)2022/7/1841.PE產(chǎn)品投資簡述國際上PE基金常采用有限合伙人結(jié)構(gòu):一般合伙人出資1%有限合伙人出資99%管理人收取2%的年管理費(fèi)基金的資本利得20/80分成。分成前常有8-10%的優(yōu)先受益返還投資者,例如黑石返還8% 公司制+信托制+有限合伙1.3 基本形式組成一般合伙人有限合伙人投資組合基金管理人PE基金2022/7/185 1.PE產(chǎn)品投資簡述基金階段一般合伙人(GP)角色基金續(xù)存期有限合伙人(

4、LLP)代表角色其他有限合伙人(LP)角色基金發(fā)起通常負(fù)責(zé)非上市基金有時LLP發(fā)起基金很少涉及基金架構(gòu)設(shè)立/文件制作通常與一位專職有限合伙人共同負(fù)責(zé)通常專職LP參與工作:LLP通常參與投資決策,比如多樣化投資組合和投資限制可能會涉及到一些關(guān)鍵的條款融資通常是負(fù)責(zé)一些專職LP也會參與基金營銷工作很少參與,本階段多數(shù)LP首次看到基金推介資料投資負(fù)責(zé)有時專職LP參與有時參加投資委員會,有時跟隨基金跟隨投資公司治理負(fù)責(zé)基金治理結(jié)構(gòu)專職LP常參與基金的顧問委員會或其他部門,有權(quán)否決權(quán)并有GP預(yù)算的審議權(quán)有時參與基金顧問委員會或其他部門,有權(quán)否決權(quán)并有GP預(yù)算的審議權(quán)監(jiān)控GP向LP提供資訊除了上述角色,所

5、以LP有權(quán)監(jiān)督并確保GP履行相關(guān)協(xié)議除了上述角色,所以LP有權(quán)益監(jiān)督并確保GP履行相關(guān)協(xié)議強(qiáng)制實(shí)施GP公布一些比如LP違約的事情LP必須公布有關(guān)問題,比如GP違約和不作為常常追隨LLP的意志1.3 基本形式組成2022/7/1861.PE產(chǎn)品投資簡述按投資階段劃分的PE類型分析投資增長型投資基金并購/轉(zhuǎn)型投資基金初創(chuàng)企業(yè)擴(kuò)張階段企業(yè)并購/國企重組失層投資/過橋IDGVC、賽富、紅衫、TDF、DFJ等高盛、摩根、鼎輝、華平、GIC、3i等凱雷、華平、新橋、摩根、高盛、晶輝、CCMP等退出1.4PE分類2022/7/1871.PE產(chǎn)品投資簡述1.5 PE的投資階段及特點(diǎn)風(fēng)險投資對象風(fēng)險企業(yè),發(fā)展可

6、以分為鐘子期,啟動期,發(fā)展期,擴(kuò)張期和獲利期等5個階段。風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)通常根據(jù)企業(yè)所處發(fā)展階段而采取不同的投資策略,并通過分階段分步驟組合投資的方式來控制投資風(fēng)險。種子期啟動器發(fā)展期擴(kuò)張器成熟期風(fēng)險企業(yè)狀態(tài)概念,計(jì)劃生產(chǎn)運(yùn)作快速擴(kuò)張盈利,收獲增速放緩,穩(wěn)健風(fēng)險值極大很高中高一般較低資金用途開發(fā),試產(chǎn)市場營銷擴(kuò)產(chǎn)促銷規(guī)模效應(yīng)上市并購?fù)顿Y年限7-105-103-51-31-3流動性很低較低中低中等中等預(yù)期年化回報60%+40-60%30-50%25-40%15-30%回報倍數(shù)10-156-124-83-62-42019-2019VC/PE背景中國企業(yè)IPO平均回報率2019年中國企業(yè)IPO各資本市場

7、平均賬面投資回報率2022/7/188企業(yè)產(chǎn)品線財(cái)務(wù)狀況客戶結(jié)構(gòu)競爭優(yōu)勢企業(yè)經(jīng)營改善潛力合同、協(xié)議或有負(fù)債風(fēng)險評估分析投資回報退出機(jī)會尋找退出障礙和風(fēng)險評估退出時間和方式管理能力管理意愿梯隊(duì)建設(shè)共同需求、利益1.PE產(chǎn)品投資簡述市場規(guī)模行業(yè)增長價格/利潤趨勢銷售渠道競爭結(jié)構(gòu)盈利模式主要競爭者狀況行業(yè)競爭結(jié)構(gòu)目標(biāo)企業(yè)管理團(tuán)隊(duì)退出機(jī)會1.6 PE的盡職調(diào)查2022/7/1891.PE產(chǎn)品投資簡述1.7 超額收益背后的來源企業(yè)目前所在的位置投入戰(zhàn)略資金協(xié)助企業(yè)發(fā)現(xiàn)行業(yè)的發(fā)展機(jī)會,識別企業(yè)的關(guān)鍵成長驅(qū)動因素。引入公司治理,協(xié)助規(guī)范化公司財(cái)務(wù)管理等相關(guān)制度利用基金的資源優(yōu)勢,協(xié)助企業(yè)完成并購,重組,戰(zhàn)略

8、聯(lián)盟等一系列關(guān)鍵運(yùn)作協(xié)定企業(yè)制定融資計(jì)劃,使得企業(yè)的價值與資本市場的趨勢相匹配。協(xié)助引入關(guān)鍵人才在企業(yè)國家化擴(kuò)張策略中在市場,政府關(guān)系,資本等多方面提供幫助。企業(yè)快速成長后資本上持續(xù)支持企業(yè)(可選)。根據(jù)企業(yè)的戰(zhàn)略,協(xié)助企業(yè)進(jìn)一步尋找成為(保持)行業(yè)領(lǐng)頭羊的機(jī)會,并充分評估風(fēng)險,制定詳細(xì)的實(shí)施計(jì)劃。面向未來的資本市場的公司融資,公司治理,法律,財(cái)務(wù),稅務(wù)的建議。根據(jù)未來的投資故事,發(fā)現(xiàn)企業(yè)的核心價值并協(xié)助制定圍繞核心價值的實(shí)施計(jì)劃。協(xié)助企業(yè)完成改制,設(shè)計(jì)改制方案協(xié)助完成上市前的輔導(dǎo)工作(可選)。在企業(yè)國際化擴(kuò)張策略中,在市場,政府關(guān)系,資本等多方面進(jìn)一步提供幫助。企業(yè)上市(可選)構(gòu)建上市故事,

9、協(xié)助企業(yè)決定上市時間,地點(diǎn)和關(guān)鍵風(fēng)險因素面向資本市場的價值取向,協(xié)助企業(yè)選擇并引入上市前的戰(zhàn)略投資者協(xié)助企業(yè)選擇并決定中介機(jī)構(gòu)協(xié)助企業(yè)選定的主經(jīng)銷商發(fā)現(xiàn)企業(yè)的亮點(diǎn),制定發(fā)行結(jié)構(gòu),促銷計(jì)劃,穩(wěn)定股價策略等協(xié)助企業(yè)選定的主承銷商控制上市時間表,并實(shí)現(xiàn)以最大的杠桿效益撬動公司的價值。協(xié)助企業(yè)建立投資人關(guān)系等管理職能,并引入關(guān)鍵人才協(xié)助企業(yè)與資本市場的溝通工作協(xié)助企業(yè)關(guān)注資本市場對企業(yè)的分析和評價進(jìn)一步完善企業(yè)的戰(zhàn)略與管理協(xié)助企業(yè)完成上市后并購,重組,戰(zhàn)略聯(lián)盟等的關(guān)鍵運(yùn)作協(xié)助企業(yè)制訂后續(xù)的資本運(yùn)作計(jì)劃企業(yè)上市成功后企業(yè)不同成長階段,提供高附加值的戰(zhàn)略管理和資本運(yùn)作精準(zhǔn)籌劃。2022/7/18101.P

10、E產(chǎn)品投資簡述1.8 PE與銀行貸款業(yè)務(wù)的比較2022/7/1811內(nèi)容提要5.總結(jié)4.權(quán)益性產(chǎn)品投資的關(guān)鍵3.陽光私募產(chǎn)品簡述2.定向增發(fā)產(chǎn)品簡述1.PE產(chǎn)品投資簡述2022/7/18122.1 基本概念2.定向增發(fā)產(chǎn)品簡述定向增發(fā)的概念上市公司向符合條件的少數(shù)特定投資者非公開發(fā)行股份的行為,目前規(guī)定要求發(fā)行對象不超過10個,發(fā)行價不得低于基準(zhǔn)日前20個交易日市價的90%,發(fā)行股份12個月內(nèi)(大股東認(rèn)購的為36個月)不得轉(zhuǎn)讓。定向增發(fā)的程序1. 董事會決議,預(yù)案公告:發(fā)行種類,發(fā)行時間和安排,發(fā)行對象,發(fā)行價格和定向方式等,這一過程一般是保密的,涉及重大資產(chǎn)重組,影響股價波動的。可能會停牌:

11、因?yàn)槎▋r基準(zhǔn)日一般是預(yù)案公告日。防止股價波動:如果出現(xiàn)發(fā)行量大的情況,可能會提前和機(jī)構(gòu)溝通:投行一般會提前參與預(yù)案討論過程。2. 股東大會通過日:董事會將預(yù)案提請股東大會審批。3. 證監(jiān)會批準(zhǔn)日:一般在批準(zhǔn)日前后,開始接觸機(jī)構(gòu)投資者。證監(jiān)會會給出不通過,有條件通過和無條件通過,最后以拿到證監(jiān)會批文為主。拿到審批后六個月內(nèi)組織發(fā)行。4. 增發(fā)發(fā)行:發(fā)行價證監(jiān)會要求采取競價模式。2022/7/18132.2 收益曲線概覽2.定向增發(fā)產(chǎn)品簡述相對于大盤來說,定向增發(fā)指數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏;也可以說剔除系統(tǒng)性因素后,超額收益是廣泛存在的,也就是說項(xiàng)目的質(zhì)地是顯著偏好的。2022/7/18142.2 收益曲線概覽

12、2.定向增發(fā)產(chǎn)品簡述定向增發(fā)投資ALPHA長期存在自2019年以來,265只定向增發(fā)項(xiàng)目平均超越滬深300指數(shù)45.42%。定向增發(fā)的ALPHA在市場下跌中提供了安全墊資,在市場上漲時提供了放大器作用。研究結(jié)果表明,可設(shè)計(jì)多種定向增發(fā)對沖產(chǎn)品。2019年以來定向增發(fā)項(xiàng)目收益2022/7/18152.3 定向增發(fā)的優(yōu)略勢及超額收益來源2.定向增發(fā)產(chǎn)品簡述超額收益相當(dāng)于是流行性不足的補(bǔ)償隨著參與人數(shù)的增多,折價優(yōu)勢會逐漸減小2022/7/18162.4 定向增發(fā)市場不是神話市場2.定向增發(fā)產(chǎn)品簡述代碼名稱發(fā)行日期增發(fā)價格折扣率解禁日期上市日價格(點(diǎn)后復(fù)權(quán))增發(fā)市場漲幅600150.SH中國船舶20

13、19-8-2914.529.03%2019-9-3206.011320.79%000667.SZ名流置業(yè)2019-9-304.620.69%2019-10-1830.83570.22%600030.SH中信證券2019-6-279.2937.82%2019-6-2757.64520.45%002018.SZ華星化工2019-1-158.332.79%2019-1-1548.26481.46%000878.SZ云南銅業(yè)2019-3-19.541.79%2019-3-552.61453.80%600141.SH興發(fā)集團(tuán)2019-2-25.4932.05%2019-2-430.16449.32%00

14、0568.SZ瀘州老窖2019-11-1012.2235.68%2019-12-1064.46427.50%000690.SZ寶新能源2019-12-149.533.98%2019-1-248.82413.89%000897.SZ津?yàn)I發(fā)展2019-8-233.4827.95%2019-8-2817.56404.70%600439.SH瑞貝卡2019-11-289.934.09%2019-12-649.63401.31%600246.SH萬通地產(chǎn)2019-9-193021.07%2019-9-1910.50-65.01%600082.SH海泰發(fā)展2019-9-26166.87%2019-9-26

15、5.51-65.55%600736.SH蘇州高新2019-10-2316.1-2.55%2019-10-235.33-66.86%2022/7/18172.4 定向增發(fā)市場不是神話市場2.定向增發(fā)產(chǎn)品簡述代碼名稱發(fā)行日期增發(fā)價格折扣率解禁日期上市日價格(點(diǎn)后復(fù)權(quán))增發(fā)市場漲幅600482.SH風(fēng)帆股份2019-10-173626.78%2019-10-229.96-72.34%000043.SZ中航地產(chǎn)2019-9-192415.31%2019-9-2586.59-72.56%600337.SH美克股份2019-10-2421.56.11%2019-10-245.81-72.98%601919

16、.SH中國遠(yuǎn)洋2019-12-273031.00%2019-12-298.02-73.27%001696.SZ宗申動力2019-9-281917.53%2019-10-174.75-74.99%000829.SZ天音控股2019-8-929.920.48%2019-8-186.48-78.33%600432.SH吉恩鎳業(yè)2019-10-308828.78%2019-10-3017.06-80.61%風(fēng)險提示個股風(fēng)險流動性缺乏鎖定過程的波動性2022/7/18182.4 定向增發(fā)產(chǎn)品的主流類型和投資時點(diǎn)2.定向增發(fā)產(chǎn)品簡述指數(shù)型項(xiàng)目型VS投資時點(diǎn):較好的投資時點(diǎn):對時點(diǎn)同樣依賴,但是不如對項(xiàng)目型

17、的依賴嚴(yán)重對沖型產(chǎn)品對時間點(diǎn)依賴不高,單純依靠超額收益,凈值將會穩(wěn)定的多,但收益也可能會被消減市場估值相對低點(diǎn)時宏觀經(jīng)濟(jì)弱勢時根據(jù)經(jīng)濟(jì)周期理論和股票市場的預(yù)期理論,在股市低點(diǎn)募集產(chǎn)品時,進(jìn)入成本最低:一年后市場解禁正好遇上經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而帶動的小牛市行情。但最佳募集點(diǎn)時的市場清淡,募集難度大。2022/7/1819內(nèi)容提要5.總結(jié)4.權(quán)益性產(chǎn)品投資的關(guān)鍵3.陽光私募產(chǎn)品簡述2.定向增發(fā)產(chǎn)品簡述1.PE產(chǎn)品投資簡述2022/7/18203.陽光私募產(chǎn)品簡述3.1 陽光私募產(chǎn)品簡介基本概念:以非公開方式向特定投資者募集基金資金并以證券為投資對象的證券投資基金,其方式基本有兩種:是基于簽訂信托委托投資合同

18、的契約型集合投資基金;是基于共同出資入股成立公司型集合投資基金;簡單來說,就是自己炒股水平不高,找人替你炒股組織形式信托制?有限合伙型?專戶型?信托公司受托人投資者信托資金銀行托管人證券公司經(jīng)紀(jì)商私募公司投資顧問2022/7/18213.陽光私募產(chǎn)品簡述3.2 陽光私募的發(fā)展歷程專業(yè)、私有、綜合資產(chǎn)管理公司專業(yè)與激勵1993-2019 萌芽階段國內(nèi)的證券市場處于起步階段,券商為了拉攏大客戶逐步形成了不規(guī)范的信托關(guān)系。2019-2019.7 形成階段(黑暗階段)本質(zhì)上屬于地下私募(上市公司將募集來的限制資金委托承銷商投資,咨詢公司,顧問公司營運(yùn)而生,總規(guī)模超萬億,但2019年A股的慢慢熊市導(dǎo)致地

19、下私募問題眾多。2019.8-2019.6 陽光私募時代2019年8月“云南信托中國龍集合計(jì)劃”國內(nèi)第一支陽光私募,云南模式的第一只:2019年2月20日,“深國投赤子之心集合資金信托”深國投模式的第一支產(chǎn)品2022/7/18223.陽光私募產(chǎn)品簡述3.3 陽光私募的風(fēng)格與投資策略買入持有個股深入行業(yè)研究宏觀經(jīng)濟(jì)揭示行業(yè)景氣格局研判宏觀政策走向預(yù)測宏觀經(jīng)濟(jì)走勢激進(jìn)型中性穩(wěn)健型自左而右選股自上而下趨勢波段交易性流動性2022/7/18233.陽光私募產(chǎn)品簡述3.4 陽光私募:投資的關(guān)鍵在于風(fēng)險控制目標(biāo)指數(shù)的階段性收益率2019.01-2019.10 “大熊市階段”2019.11-2009.10

20、“反彈”階段2009.11-2019.06 “寬幅震蕩”階段2019.01-2019.06累計(jì)收益三大競爭產(chǎn)品對比股票型公募基金指數(shù)-56.53%79.65%-1.82%-23.32%股票型券商集合理財(cái)指數(shù)-48.41%65.71%2.9%-12.03%陽光私募基金指數(shù)-31.20%44.30%4.20%3.45%四大市場指數(shù)對比滬深300指數(shù)-69.29%105.18%-10.35%43.52%上證指數(shù)-66.50%69.84%-7.81%47.54%深證成數(shù)-67.07%110.60%-1.51%-31.70%中小板指數(shù)-65.63%139.10%33.52%9.72%2022/7/182

21、43.陽光私募產(chǎn)品簡述各類型理財(cái)產(chǎn)品的匯總對比 可預(yù)期 年化收益率風(fēng)險性流動性主流期限標(biāo)的配置地位房地產(chǎn)信托8-13%中中低1.5-3年房地產(chǎn)企業(yè)中短期配置礦業(yè)類信托8-13%中中低1.5-3年涉礦類企業(yè)中短期配置陽光私募10-30%高中等有封閉期多為6個月證券市場中長期配置券商集合理財(cái)次于陽光私募優(yōu)于基準(zhǔn)指數(shù)高中等有封閉期三個月半年不等股票,債券, 基金中長期配置股票,混合型 公募基金次于陽光私募優(yōu)于基準(zhǔn)指數(shù)高高開放式基金無封閉期股票,債券, 基金中長期配置銀行理財(cái)產(chǎn)品2-6%低高14-180日金融市場,債券,信貸為主短期配置債券型基金3-10%低高開放式基金無封閉期債券,票據(jù)產(chǎn)品豐富,短,

22、中,長期均有PE基金10-30%高低3+2,5+2等創(chuàng)投企業(yè)潛力公司長期配置藝術(shù)品8-20%高低不同投資途徑的期限不同書畫,油畫, 陶瓷,青銅, 雜項(xiàng)等信托類中短期配置,其余可長配2022/7/1825內(nèi)容提要5.總結(jié)4.權(quán)益性產(chǎn)品投資的關(guān)鍵3.陽光私募產(chǎn)品簡述2.定向增發(fā)產(chǎn)品簡述1.PE產(chǎn)品投資簡述2022/7/18264.權(quán)益性產(chǎn)品投資的關(guān)鍵4.1 基本投資思想論成敗,人生豪邁!投資市場,沒人允許你從頭再來!1.選時識時務(wù)者為俊杰。宏觀經(jīng)濟(jì)分析,逆勢而為,選擇市場低估估值偏低,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前期大舉進(jìn)入,經(jīng)濟(jì)高潮時退出。(別人瘋狂時我冷靜,別人哭爹時我殺入)2.選股(項(xiàng)目)護(hù)城河和成長理論。技術(shù)

23、核心,市場偏好,進(jìn)入壁壘(蘋果,萬科)新興產(chǎn)業(yè)VS主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)VS夕陽產(chǎn)業(yè),發(fā)展?jié)摿ΜF(xiàn)有盈利,PB,PE和PEG.3 .風(fēng)險與流動性管理。金融行業(yè)的根本理念。即使是神仙,也不會永遠(yuǎn)戰(zhàn)勝市場,投資市場靠的是鐵律和大數(shù)定律。保持一定的流動性以應(yīng)對突發(fā)危機(jī)。2022/7/18274.權(quán)益性產(chǎn)品投資的關(guān)鍵4.2 簡單的投資環(huán)境判斷資金價格低估(低利率)資金要素價格低估(低土地、能源價格等)勞動要素價格低估(低工資)投資回報率偏高投資增長過度產(chǎn)能擴(kuò)大投資增長過度投資增長過度投資增長過度投資增長過度投資增長過度投資增長過度流動性過剩被動升值國內(nèi)消費(fèi)不足要素價格低估與投資過度、資產(chǎn)價格上漲主動升值,遏制順差28

24、2022/7/184.權(quán)益性產(chǎn)品投資的關(guān)鍵4.2 簡單的投資環(huán)境判斷增長指標(biāo)1.GDP指標(biāo)投資指標(biāo)消費(fèi)值班出口值班2.工業(yè)活動指標(biāo)工業(yè)增加值采購經(jīng)理指數(shù)3.物價指標(biāo)CPI(消費(fèi)者物價指數(shù))PPI(生產(chǎn)者價格指數(shù))GPD縮減指數(shù)1.貨幣政策公開市場操作再貼現(xiàn)、再貸款法定準(zhǔn)備金率利率匯率信貸/窗口指導(dǎo)2.財(cái)政政策投資政策稅收政策政策指標(biāo)2022/7/18294.權(quán)益性產(chǎn)品投資的關(guān)鍵4.2 簡單的投資環(huán)境判斷投資消費(fèi)出口物價先行指標(biāo):信貸增速,貨幣量,新開工項(xiàng)目,政府性投資。關(guān)注指標(biāo):固定資產(chǎn)投資增速,房地產(chǎn)投資增速,投資項(xiàng)目隸屬結(jié)構(gòu)化,資金來源變動,分行業(yè)投資增速結(jié)構(gòu)變化等。中國特色:政治周期,政

25、治性投資。先行指標(biāo):OECD領(lǐng)先指數(shù)等經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo),PMI新出口訂單,加工貿(mào)易進(jìn)口增速國外消費(fèi)者信心/零售增速,出口退稅變動,國外房屋銷售等。關(guān)注指標(biāo):出口同比,環(huán)比增速,出口結(jié)構(gòu),關(guān)注電機(jī)產(chǎn)品,出口國別增速比較。中國特色:人民幣匯率等。先行指標(biāo):就業(yè),居民收入與財(cái)富積累,消費(fèi)者信心等。關(guān)注目標(biāo):社會消費(fèi)品零售總額,產(chǎn)品類別,分地區(qū)增速變動,關(guān)注可選消費(fèi)品:汽車,建材等。中國特色:各地消費(fèi)率差距,消費(fèi)結(jié)構(gòu)變遷,社會保障的完善過程等。 先行指標(biāo):貨幣信貸增速,總需求變動,PMI庫存,CPI和CRB等大宗商品領(lǐng)先指數(shù),原油價格,進(jìn)口價格指數(shù)。關(guān)注指標(biāo):CPI/PPI,商品零售價格指數(shù),農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料/生產(chǎn)資料價格指數(shù),分類別價格指數(shù)變動。中國特色:食品價格,原材料依賴進(jìn)口等。 2022/7/18304.權(quán)益性產(chǎn)品投資的關(guān)鍵4.3 中國當(dāng)前轉(zhuǎn)型期的陣痛城市化與工業(yè)現(xiàn)代化投資城市化地產(chǎn)基建汽車.消費(fèi)農(nóng)民工市民化收入分配制度改革工業(yè)現(xiàn)代化人口紅利資本流入技術(shù)創(chuàng)新制度紅利出口投資單引

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