《我國上市公司的財務(wù)風(fēng)險分析與防范本科生畢業(yè)論文》

1、本科生畢業(yè)論文（設(shè)計）題 目：我國上市公司的財務(wù)風(fēng)險分析與防范英文題目：Analysis and prevention of financial risk of listing Corporation in China姓 名：菅玉蘭學(xué) 號：1107144017學(xué) 院：國際商學(xué)院專 業(yè)：財務(wù)管理年 級：2011級班 級：11713班指導(dǎo)教師：職稱：講師2015 年 04月畢業(yè)論文誠信聲明本人鄭重聲明：所呈交的學(xué)位論文，是在導(dǎo)師的指導(dǎo)下獨立進(jìn)行研究所取得的成果。學(xué)位論文除文中已經(jīng)注明引用的內(nèi)容外，不包含任何其他個人或集體已經(jīng)發(fā)表或在網(wǎng)上發(fā)表的論文。特此聲明。論文作者簽名： 菅玉蘭 日期： 中文摘要

2、 隨著中國市場的逐步發(fā)展，上市公司財務(wù)狀況的好壞越來越影響到投資者們對公司未來發(fā)展的信心。上市公司無論在銷售收入上，還是凈利潤上，都會給企業(yè)集團帶來非?？捎^的收益，同時也是企業(yè)集團戰(zhàn)略發(fā)展的重中之重。并且，上市公司它還是企業(yè)集團的融資平臺，資金運作平臺，企業(yè)集團與資本市場結(jié)合的紐帶。上市公司的財務(wù)機構(gòu)擔(dān)負(fù)著集團整個企業(yè)集團的籌資、投資、資金的分配和運用的重任。然而，置身資本市場的企業(yè)集團會面臨很多財務(wù)風(fēng)險，如何應(yīng)對資本市場的財務(wù)風(fēng)險，是上市公司需要關(guān)注的問題。首先，本文從上市公司所處的證券市場存在一些上市公司經(jīng)營導(dǎo)致嚴(yán)重不良后果的現(xiàn)狀來提出上市公司需要對財務(wù)風(fēng)險提高重視，然后，引入國內(nèi)外理論界

3、知名人士對財務(wù)風(fēng)險相關(guān)理論的闡述，以此來說明學(xué)術(shù)界已經(jīng)對財務(wù)風(fēng)險作了相關(guān)性研究，財務(wù)風(fēng)險有其研究意義。然后，從財務(wù)風(fēng)險的成因分析中，了解哪些是影響財務(wù)風(fēng)險的內(nèi)外部因素。最后，通過對蘇寧云商公司的財務(wù)分析和財務(wù)問題的指出，提出對財務(wù)風(fēng)險的相關(guān)解決對策。關(guān)鍵字：上市公司；財務(wù)風(fēng)險；投資風(fēng)險；籌資風(fēng)險ABSTRACTWith the gradual development of China market, listing Corporation, financial condition is more and moreinfluencetoinvestorsconfidence in the com

4、panys future development.Listing Corporationin terms ofsales revenue,or net profit,willbring considerablebenefits to theenterprise,priority among prioritiesandstrategic development of theenterprise group.And,it istheplatform for financinglisting Corporationenterprise group,capital operation platform

5、,the linkgroupcombine with the capital market.The financialinstitutions of the listing Corporationresponsible for distribution and use of the whole enterprise group financing,investment,fund.However,in thecapital market,theenterprisewill face a lot of financial risk,how to deal with thecapital marke

6、tfinancial risk,listing Corporationneed to pay attention to the. First of all,this article from the listing Corporation stock market present situation of some listing Corporation led to serious adverse consequences to the listing Corporation need to pay more attentionto thefinancial risk,then,the in

7、troduction of domestic and foreign theoretical circlescelebritieson the financial riskrelated theory,in order to explain the academic circleshave donerelated researchto the financial risk,thestudythe significance ofthe financial risk.Then,from theanalysis of the causes of the financialrisk,to unders

8、tand whatis theinternal and external factors that influence the financial risk.Finally,through thepointof financial analysis and financialproblemsofthe SUNING Commerce Group CO. LTD,puts forward relevant solutionsto the financial risk.Key words:listing Corporation;financial risk;investment risk;fina

9、ncing risk 目 錄TOC o 1-3 h u HYPERLINK l _Toc21033 一、緒論 PAGEREF _Toc21033 6 HYPERLINK l _Toc22675 （一）、研究背景 PAGEREF _Toc22675 6 HYPERLINK l _Toc23832 （二）、研究目的 PAGEREF _Toc23832 7 HYPERLINK l _Toc24240 （三）、研究意義 PAGEREF _Toc24240 7 HYPERLINK l _Toc26912 二、國內(nèi)外財務(wù)風(fēng)險的研究現(xiàn)狀 PAGEREF _Toc26912 7 HYPERLINK l _To

10、c9748 （一）、對上市公司財務(wù)風(fēng)險的界定研究 PAGEREF _Toc9748 8 HYPERLINK l _Toc31904 （二）、對上市公司財務(wù)風(fēng)險的分析研究 PAGEREF _Toc31904 9 HYPERLINK l _Toc10803 （三）、對上市公司財務(wù)風(fēng)險的防范研究 PAGEREF _Toc10803 9 HYPERLINK l _Toc16767 三、蘇寧云商公司財務(wù)風(fēng)險的成因分析 PAGEREF _Toc16767 9 HYPERLINK l _Toc16510 （一）、外部環(huán)境因素對我國上市公司財務(wù)風(fēng)險的影響 PAGEREF _Toc16510 10 HYPERL

11、INK l _Toc17930 1、經(jīng)濟環(huán)境的變化對財務(wù)風(fēng)險的影響 PAGEREF _Toc17930 10 HYPERLINK l _Toc31294 2、法律環(huán)境的變化對財務(wù)風(fēng)險的影響 PAGEREF _Toc31294 10 HYPERLINK l _Toc27084 3、社會文化環(huán)境因素對財務(wù)風(fēng)險的影響 PAGEREF _Toc27084 10 HYPERLINK l _Toc9871 （二）、內(nèi)部環(huán)境變化對財務(wù)風(fēng)險的影響 PAGEREF _Toc9871 11 HYPERLINK l _Toc32300 1、籌資風(fēng)險 PAGEREF _Toc32300 11 HYPERLINK l

12、_Toc32021 2、投資風(fēng)險 PAGEREF _Toc32021 11 HYPERLINK l _Toc8392 3、營運風(fēng)險 PAGEREF _Toc8392 11 HYPERLINK l _Toc32597 4、收益分配風(fēng)險 PAGEREF _Toc32597 11 HYPERLINK l _Toc17902 四、蘇寧云商公司財務(wù)風(fēng)險現(xiàn)狀分析 PAGEREF _Toc17902 12 HYPERLINK l _Toc19930 （一）、公司簡介 PAGEREF _Toc19930 12 HYPERLINK l _Toc23458 （二）、財務(wù)現(xiàn)狀分析 PAGEREF _Toc23458

13、 12 HYPERLINK l _Toc22419 1、資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)比較分析 PAGEREF _Toc22419 13 HYPERLINK l _Toc29203 2、財務(wù)比率比較分析 PAGEREF _Toc29203 14 HYPERLINK l _Toc15627 3、現(xiàn)金流量表數(shù)據(jù)的比較分析 PAGEREF _Toc15627 17 HYPERLINK l _Toc31850 五、蘇寧云商公司財務(wù)風(fēng)險的成因分析 PAGEREF _Toc31850 18 HYPERLINK l _Toc20070 六、蘇寧云商公司財務(wù)風(fēng)險的防范建議 PAGEREF _Toc20070 18 HYPER

14、LINK l _Toc5462 （一）、提高公司管理人員的風(fēng)險意識和素質(zhì)水平 PAGEREF _Toc5462 18 HYPERLINK l _Toc588 （二）、做好應(yīng)收帳款的管理工作 PAGEREF _Toc588 19 HYPERLINK l _Toc19656 （三）、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu) PAGEREF _Toc19656 19 HYPERLINK l _Toc29992 （四）、加強上市公司的營運資金管理 PAGEREF _Toc29992 19 HYPERLINK l _Toc28857 結(jié)束語 PAGEREF _Toc28857 19 HYPERLINK l _Toc15207 參考

15、文獻(xiàn)： PAGEREF _Toc15207 20 HYPERLINK l _Toc4334 致 謝 PAGEREF _Toc4334 22我國上市公司的財務(wù)風(fēng)險分析與防范以蘇寧云商股份 為例一、緒論（一）、研究的背景 我國改革開放以來，中國證券市場也開始不斷發(fā)展。二十多年來，中國上市公司的規(guī)模不斷擴大，質(zhì)量逐步提高，在經(jīng)濟社會中的重要性也日益突出。上市公司成為了企業(yè)集團的重要組成部分，是企業(yè)集團籌集資金的重要渠道。上市公司能夠快速、有效地、多渠道并且大量地籌集企業(yè)集團生產(chǎn)經(jīng)營甚至是投資所需的資金，為企業(yè)集團日常的經(jīng)營活動和重大的經(jīng)濟決策提供強有力的資金支持。上市公司不但可以作為一個“吸金石”，

16、而且自身又可作為“一只下蛋的母雞”。上市公司自身的生產(chǎn)經(jīng)營活動，也能夠為企業(yè)集團創(chuàng)造巨大的財富。截止2014年9月底，上市公司已達(dá)2569家，市值約29.4萬億元，位居全球前列。中國證監(jiān)會副主席莊心一表示，“作為資本市場的基石，上市公司將在今后市場化改革和法制化建設(shè)中承擔(dān)更加重要的責(zé)任1”。上市公司成為我國國民經(jīng)濟發(fā)展的重要力量，財務(wù)信息則是反映上市公司財務(wù)狀況好壞的晴雨表。因而，隨著中國證券市場的逐步發(fā)展，上市公司的財務(wù)信息已漸漸成為股東和其他投資者們關(guān)注的焦點。但是，隨著市場經(jīng)濟的不斷深入發(fā)展，我國上市公司所處的環(huán)境日益復(fù)雜化，需要面臨的財務(wù)風(fēng)險也越來越多。比如說，一些上市公司高層決策失誤

17、，導(dǎo)致投資項目出現(xiàn)虧損，導(dǎo)致公司資金短缺，產(chǎn)生潛在的財務(wù)風(fēng)險。甚至是，有些上市公司出現(xiàn)了拖欠工資以及不能按時償還債務(wù)的財務(wù)問題。這些風(fēng)險給上市公司的生產(chǎn)經(jīng)營造成了很惡劣的負(fù)面影響，并直接影響到了整個國家的經(jīng)濟發(fā)展和社會穩(wěn)定。上市公司經(jīng)濟活動中不可避免地會產(chǎn)生一系列較高的財務(wù)風(fēng)險，這些風(fēng)險讓上市公司不得不正視其所面臨的財務(wù)風(fēng)險，分析財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的原因，以及風(fēng)險事故發(fā)生可能造成的損失后果，并在此基礎(chǔ)上制定與實施對自己最有效的風(fēng)險管理對策，盡量避免可能出現(xiàn)的不利后果，減少可能的損失，維持上市公司正常的經(jīng)營活動。我國上市公司資金融通能力強，占有大量資金，在我國的經(jīng)濟發(fā)展中具有非常重要的地位和作用，是我

18、國市場經(jīng)濟能否持續(xù)快速健康發(fā)展的關(guān)鍵所在。因此，對我國上市公司財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行系統(tǒng)地、深入地分析與防范的理論研究，對減少公司財務(wù)風(fēng)險帶來的損失，保持公司健康、穩(wěn)定的發(fā)展，具有極為重要的現(xiàn)實意義。（二）、研究的目的 上市公司是我國國民經(jīng)濟的重要組成部分，它財務(wù)狀況的好壞對我國金融市場的發(fā)展和完善具有重大的影響，也直接影響著我國普通民眾的日常生活。蘇寧云商公司2014年的凈利潤為-53,348.6萬元，年度財務(wù)利潤表中出現(xiàn)赤字，說明存在一定的財務(wù)風(fēng)險。本文將在以有研究成果的基礎(chǔ)上，運用財務(wù)風(fēng)險的分析方法，有針對性地提出上市公司財務(wù)風(fēng)險的防范對策，希望能夠?qū)μK寧完善公司治理結(jié)構(gòu)有所幫助，也為其防范財務(wù)風(fēng)

19、險提供理論和方法上的支持。 （三）、研究的意義 在市場競爭日趨激烈的經(jīng)濟時代，由于上市公司外部環(huán)境的不確定性，以及管理人員和投資者對這種不確定性認(rèn)識的局限性，上市公司生產(chǎn)經(jīng)營面臨著巨大的財務(wù)風(fēng)險。然而，這些財務(wù)風(fēng)險未能引起上市公司的注意，進(jìn)而沒有采取有效的措施加以防范和管理，最終導(dǎo)致了管理的失敗，上市公司申請破產(chǎn)保護(hù)。隨著我國上市公司的快速發(fā)展，需要上市公司對財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行分析與防范。因此，本文對蘇寧上市公司財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行分析與防范研究，給予蘇寧財務(wù)實踐合理的建議，避免其因為財務(wù)風(fēng)險的積聚而轉(zhuǎn)化為財務(wù)危機。并且，本文的分析與防范研究也在警醒蘇寧提高風(fēng)險防范意識，也為蘇寧加強財務(wù)管理，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)提

20、供了一些方法。 二、國內(nèi)外財務(wù)風(fēng)險的研究現(xiàn)狀財務(wù)風(fēng)險是指“公司財務(wù)結(jié)構(gòu)的不合理、融資不當(dāng)使得公司可能喪失償債能力，而導(dǎo)致投資者預(yù)期收益下降和陷入財務(wù)困境甚至破產(chǎn)的風(fēng)險；財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)在財務(wù)管理過程中必須面對的一個現(xiàn)實問題，財務(wù)風(fēng)險是客觀存在的，企業(yè)管理者對財務(wù)風(fēng)險只有采取有效措施來降低風(fēng)險，而不可能完全消除風(fēng)險2”。財務(wù)風(fēng)險存在于上市公司生產(chǎn)經(jīng)營活動過程中的各個環(huán)節(jié)，并且對其實現(xiàn)財務(wù)目標(biāo)有重要的意義。上市公司要想獲得長足穩(wěn)定的發(fā)展，就必然需要對財務(wù)風(fēng)險采取有效的防范和解決措施，那就必須正確認(rèn)識財務(wù)風(fēng)險，做好應(yīng)急準(zhǔn)備，降低損失，獲得更大的財富價值。目前，國內(nèi)外理論界對于財務(wù)風(fēng)險及上市公司財務(wù)風(fēng)險

21、的分析與防范進(jìn)行了很多有益的研究。主要集中在對財務(wù)風(fēng)險的界定、上市公司財務(wù)風(fēng)險分析與防范等方面。（一）、對上市公司財務(wù)風(fēng)險的界定研究目前，國內(nèi)外理論界對于上市公司財務(wù)風(fēng)險的界定認(rèn)識不統(tǒng)一，多數(shù)是研究企業(yè)財務(wù)風(fēng)險理念，因而，主要是一些企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的定義的文獻(xiàn)綜述，主要觀點如下：在我國理論界，劉恩祿和湯谷良(1989)首次對財務(wù)風(fēng)險的定義特性以及相關(guān)的管理步驟和方法作了全面的論述。財務(wù)風(fēng)險定義為，“在各項財務(wù)活動過程中，由于各種難以或無法預(yù)料、控制的因素作用，使企業(yè)的實際財務(wù)收益與預(yù)計收益發(fā)生背離，因而有蒙受經(jīng)濟損失的機會或可能性3”。張鳴，張艷，程濤(2009)指出，“企業(yè)財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)在各項

22、財務(wù)活動過程中，因種種難以預(yù)料或無法控制的因素給財務(wù)狀況造成的不確定性，進(jìn)而使財務(wù)產(chǎn)生蒙受損失的可能性；根據(jù)來源不同，財務(wù)風(fēng)險劃分為籌資風(fēng)險、投資風(fēng)險、現(xiàn)金流量風(fēng)險以及連帶財務(wù)風(fēng)險4”。在國外理論界，（美）奧爾森(1980)認(rèn)為，改變資本結(jié)構(gòu)，增加債務(wù)籌資會給股東帶來巨大的財務(wù)風(fēng)險，使用債務(wù)籌資所產(chǎn)生的這部分額外風(fēng)險稱為公司股東的財務(wù)風(fēng)險。Altman(2009)認(rèn)為，“財務(wù)風(fēng)險包括可能喪失償債能力的風(fēng)險，以及由于使用財務(wù)杠桿而導(dǎo)致的每股收益的變動5”。（二）、對上市公司財務(wù)風(fēng)險的分析研究蔡紅艷和韓立巖(2003)的研究表明，判別分析模型對于公司的財務(wù)困境具有較強的預(yù)測能力。并且，單變量模型中

23、資產(chǎn)負(fù)債率的預(yù)測能力最強。Olson(1980)發(fā)現(xiàn)，“至少存在四類顯著影響公司破產(chǎn)概率的變量，即公司規(guī)模、資本結(jié)構(gòu)、業(yè)績和當(dāng)前的變現(xiàn)能力6”。Altman(2009)首次運用多變量分析技術(shù)對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行判別分析。（三）、對上市公司財務(wù)風(fēng)險的防范研究張鳴，程濤(2007)指出，內(nèi)外部環(huán)境的變化，都會使上市公司發(fā)生不可預(yù)知的事情。這些事件可能會給上市公司創(chuàng)造巨大的經(jīng)濟價值，也有可能會對上市公司產(chǎn)生一定的負(fù)面影響。黃巖，李元旭(2009)指出，隨著我國市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展，上市公司在生產(chǎn)經(jīng)營方面將會面臨更大的財務(wù)風(fēng)險，以及財務(wù)風(fēng)險帶來的一系列不確定性，并且頻繁地產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。于富生等人(2008

24、)通過實證研究表明，“我國上市公司的公司治理結(jié)構(gòu)對財務(wù)風(fēng)險具有一定的影響，其中，股權(quán)集中度和企業(yè)財務(wù)風(fēng)險之間呈正相關(guān)關(guān)系；獨立董事的比例、高管持股與財務(wù)風(fēng)險之間也存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系；并且可以通過改善公司治理結(jié)構(gòu)顯著地降低財務(wù)風(fēng)險，其作用機理在于良好的公司治理結(jié)構(gòu)不僅能夠選出優(yōu)秀的管理者，而且能夠有效約束企業(yè)的高風(fēng)險行為7”。張寶蓉(2009)認(rèn)為,上市公司有兩個方面的解決對策，以便用來防范財務(wù)風(fēng)險。這兩個方面分別是：建立上市公司財務(wù)風(fēng)險的識別系統(tǒng)與預(yù)警系統(tǒng)，并在此基礎(chǔ)上使之健全；全面提升管理人員和財務(wù)人員的綜合素質(zhì)，加強對財務(wù)風(fēng)險的防范意識，以便更好地為防范財務(wù)風(fēng)險服務(wù)。上述國內(nèi)外財務(wù)風(fēng)險研

25、究成果顯著，為本文上市公司財務(wù)風(fēng)險分析與防范研究提供了理論基礎(chǔ)。三、蘇寧云商公司財務(wù)風(fēng)險的成因分析 上市公司的財務(wù)風(fēng)險是由多種因素影響造成的，其中分為兩個部分，一個部分為外部環(huán)境因素，一個部分為內(nèi)部環(huán)境因素。（一）、外部環(huán)境因素對我國上市公司財務(wù)風(fēng)險的影響1、經(jīng)濟環(huán)境的變化對財務(wù)風(fēng)險的影響 經(jīng)濟環(huán)境變化是指那些經(jīng)濟發(fā)展水平、通貨膨脹狀況等因素。如果一個國家的經(jīng)濟發(fā)展水平較高，那么，公司應(yīng)該抓住機遇，力爭上游，努力地有效地利用經(jīng)濟發(fā)展的好環(huán)境進(jìn)行發(fā)展，提升自身的公司規(guī)模，產(chǎn)業(yè)增長速度。同樣地，如果一個國家的經(jīng)濟發(fā)展水平比較落后，那么，公司應(yīng)該實行緊縮的財政政策，不要急于冒險，在公司的經(jīng)營過程中，

26、主要是求穩(wěn)。如果一個國家的通貨膨脹比較嚴(yán)重，那么公司應(yīng)該把投資的眼光放到那些實體產(chǎn)業(yè)，降低通貨膨脹帶來的一些財務(wù)風(fēng)險，如，資金的貶值等。2、法律環(huán)境的變化對財務(wù)風(fēng)險的影響 法律環(huán)境主要涉及一些法律法規(guī)的實施，尤其還存在法律的更改和廢除、重新制定等。法律在公司的經(jīng)營活動中起到保護(hù)和制約的作用。影響公司財務(wù)風(fēng)險的法律主要是一些公司法、經(jīng)濟法、稅法等，這些法律都在公司的經(jīng)營活動中存在一定的維護(hù)和限制作用。因此，我們在研究上市公司財務(wù)風(fēng)險的過程中，都要注意涉及公司活動的那些法律法規(guī)。3、社會文化環(huán)境因素對財務(wù)風(fēng)險的影響 環(huán)境保護(hù)部2014年4月10日在京宣布，即日起開展中國上市公司環(huán)境社會責(zé)任調(diào)查，以

27、督促上市公司建立環(huán)境責(zé)任報告制度，定期向社會披露企業(yè)環(huán)境信息，并逐步提高披露質(zhì)量。“上市公司是國內(nèi)眾多企業(yè)中的佼佼者，有責(zé)任帶頭履行環(huán)境社會責(zé)任。”調(diào)查承辦單位、中國環(huán)境新聞工作者協(xié)會秘書長劉國正對第一財經(jīng)日報記者說。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)上市公司主要是針對公司生產(chǎn)經(jīng)營活動中面臨的財務(wù)風(fēng)險和發(fā)展機會，例如，金融危機對公司業(yè)務(wù)影響等，上市企業(yè)很少去關(guān)注對社會和環(huán)境方面的風(fēng)險和機。社會文化環(huán)境中一些社會觀、道德觀會與公司的公司價值最大化是相沖突的，例如，蒙牛三聚氰胺事件后，蒙牛產(chǎn)品滯銷，使得存貨積壓，但公司解決措施是將太多的牛奶倒掉，而不是將其無償捐贈。這一行為符合了經(jīng)濟學(xué)中的理論，但它確實違背了社會文

28、化環(huán)境中的節(jié)儉觀等。并且，公司在努力追求公司價值最大化的過程中，不可避免地會傷害員工、消費者等利益相關(guān)者的部分利益。因而，在研究財務(wù)風(fēng)險時，不應(yīng)到回避社會文化環(huán)境對財務(wù)風(fēng)險的影響作用。（二）、內(nèi)部環(huán)境變化對財務(wù)風(fēng)險的影響 內(nèi)部環(huán)境主要是指公司資金活動的多樣性。公司資金活動主要是指資金的投入、增值、退出和分配等環(huán)節(jié)。資金在整個循環(huán)周期中的活動不可避免地會產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。1、籌資風(fēng)險 首先，一個企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營，必不可少的就是資金?？梢哉f，資金是企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營活動的起點。然而，企業(yè)往往會面臨資金實際需要量和籌集數(shù)的不匹配，然后就是企業(yè)因為沒有足夠多的資金，失去了資金投放市場的機會?；I集資金的渠道主要是

29、投資者的投資以及債權(quán)人的借款。然而，企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營是利用借款還是投資資金，需要企業(yè)仔細(xì)考量。在這個過程中，就有可能因為不合理的籌資結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生。例如，由于借款的年限較短，到還款期時，企業(yè)很有可能因為貸款的無法償還，致使企業(yè)的破產(chǎn)倒閉。2、投資風(fēng)險 投資屬于資金運動中增值這一環(huán)節(jié)。投資包括實體投資和金融投資，實體投資對于企業(yè)來說，是一種規(guī)模擴大的表現(xiàn)。其中，可能會因為所投資企業(yè)經(jīng)營不善，導(dǎo)致利潤降低，從而自身獲得的收益不佳，產(chǎn)生流動資金減少的財務(wù)風(fēng)險。金融投資指的是購買股票、債券、基金等金融產(chǎn)品，當(dāng)然，金融投資人們總會說“不要把雞蛋放在一個籃子里”。如果只投資一種產(chǎn)品，企業(yè)自己承擔(dān)

30、的風(fēng)險可能會很高，比如說，只買一種A，A如果盈利，好的，皆大歡喜。但是如果A虧本，那么買了A的企業(yè)，它所投資的資金都將損失掉。換句話說，企業(yè)投資多種金融產(chǎn)品，其中一種虧本，其他幾種可能會幫助彌補這一虧損，甚至有可能獲利。所以，投資需要前期的認(rèn)真分析和思考。3、營運風(fēng)險 企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營活動中，都會生產(chǎn)各種各樣的產(chǎn)品，不管是實體的，還是虛擬的。所以，企業(yè)存在存貨的管理，存貨管理不到位，或者對市場的預(yù)期有誤，就很有可能導(dǎo)致存貨的積壓、滯銷，影響資金的流通和利用。企業(yè)在經(jīng)營過程中，會產(chǎn)生大量的應(yīng)收賬款。應(yīng)收賬款的回收是一項不容忽視的工作。因為如果長期應(yīng)收賬款收不回來，就要做好壞賬準(zhǔn)備，資金不能及時到賬

31、，會導(dǎo)致現(xiàn)有利用資金的匱乏，不利于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營。4、收益分配風(fēng)險 收益分配是資金運動中的分配一環(huán)，也是股東和企業(yè)其他利益相關(guān)者密切關(guān)注的信息。收益分配的多寡，或者不分配，都會直接影響利益相關(guān)者對企業(yè)未來成長和發(fā)展的信心。收益分配主要是對企業(yè)稅后利潤的分配，包括現(xiàn)金分配和股利分配。如果企業(yè)進(jìn)行現(xiàn)金的分配，可能會使企業(yè)后續(xù)生產(chǎn)資金的不足，影響企業(yè)的未來發(fā)展。如果企業(yè)進(jìn)行股利的分配，短期企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營資金不會受到影響，長期的話，可能會削弱每股的收益。四、蘇寧云商公司財務(wù)風(fēng)險現(xiàn)狀分析（一）、公司簡介 蘇寧云商公司1990年12月26日創(chuàng)立于中國南京，是中國商業(yè)的領(lǐng)跑者，國家商務(wù)部重點培育的“全國15

32、家大型商業(yè)企業(yè)集團”之一，中國最大的商業(yè)零售企業(yè)。 2004年7月，蘇寧云商（002024）公司開始發(fā)行股票，“向境內(nèi)投資者發(fā)行了2,500萬股人民幣普通股，每股面值人民幣1元，每股發(fā)行價為人民幣16.33元，深圳證券交易所中小企業(yè)板塊掛牌上市交易，成為國內(nèi)首家IPO上市的家電連鎖企業(yè)；發(fā)行后，蘇寧云商公司總股本增至人民幣93,160,000元，在連鎖網(wǎng)絡(luò)覆蓋海內(nèi)外600多個城市，中國香港和日本東京、大阪地區(qū)，擁有1600多家店面，海內(nèi)外銷售規(guī)模2,300億元，員工總數(shù)18萬人，先后入選福布斯亞洲企業(yè)50 強、全球2000大企業(yè)中國零售業(yè)第一，中國民營企業(yè)前三強，品牌價值1,052.35億元8

33、”。憑借優(yōu)良的業(yè)績，蘇寧電器得到了投資市場的廣泛關(guān)注，是全球家電連鎖零售業(yè)市場價值最高的企業(yè)之一。蘇寧電器連鎖集團股份 被巴菲特雜志、世界企業(yè)競爭力實驗室、世界經(jīng)濟學(xué)人周刊聯(lián)合評為2010年（第七屆）中國上市公司100強，排名第61位。2013年胡潤民營品牌榜，蘇寧云商公司以956.86億元品牌價值，排名第九位。（二）、財務(wù)現(xiàn)狀分析 本文通過對蘇寧2012年度2014年年度財務(wù)報告，特別是2014年年報，對蘇寧2014年的財務(wù)狀況進(jìn)行分析。1、蘇寧云商2012年度2014年度資產(chǎn)負(fù)債表部分?jǐn)?shù)據(jù)的比較分析 表2-1單位：千元項目2014年2013年2012年流動資產(chǎn)合計57,450,06357,

34、419,32052,172,626非流動資產(chǎn)合計21,247,95920,044,54717,385,395資產(chǎn)總計78,698,02277,463,86769,558,021流動負(fù)債總計49,946,45348,380,24143,845,903非流動負(fù)債總計9,065,2668,989,6955,283,095負(fù)債合計59,011,71957,369,93649,128,998股東權(quán)益合計19,686,30320,093,93120,429,023負(fù)債及股東權(quán)益合計78,698,02277,463,86769,558,021 （1）、總資產(chǎn)變化分析。2013年的資產(chǎn)總額7,746,386.

35、7萬元，比2012年增加了790584.6萬元，增長了12.2%；2014年的資產(chǎn)總額為7,869,802.2萬元，比2013年增加了123,415.5萬元，增長了1.57%。 （2)、流動資產(chǎn)變化分析。2013年流動資產(chǎn)為5,741,932.0萬元，比2012年增加了524,669.4萬元，增長了10.01%；2014年流動資產(chǎn)為5,745,006.3萬元，比2013年增加了3,070.4萬元。 （3)、非流動資產(chǎn)變化分析。2013年非流動資產(chǎn)為2,004,454.7萬元，比2012年增加了265,915.2萬元，增長了15.30%；2014年的非流動資產(chǎn)為2,124,795.9萬元，比20

36、13年增加了120,341.2萬元，增長了6.00%，為應(yīng)對年末促銷，加大了備貨力度。 以上分析說明，蘇寧云商公司2013年資產(chǎn)增長較快，2014年速度有所減緩，但增長趨勢明顯。其中流動資產(chǎn)的增長速度較非流動資產(chǎn)要慢，這反映出蘇寧云商公司資產(chǎn)規(guī)模的擴張速度加快。 （4）、負(fù)債總額變化分析。2013年負(fù)債總額為5,736,993.6萬元，比2012年增加了824,093.8萬元，增長了16.77%。主要是由于2013年流動負(fù)債和非流動負(fù)債分別增加了4,838,024.1萬元和898,969.5萬元；2014年負(fù)債總額為5,901,171.9萬元，比2013年下降了164,178.3萬元，下降了2

37、.86%。主要是因為2014年的流動負(fù)債比2013年減少了156,621.2萬元，非流動負(fù)債雖然較2013年增長了7,557.1萬元，但總的來說，2014年的負(fù)債增長速度已經(jīng)放緩，只是整體上，負(fù)債規(guī)模仍然較大，可以說，可能會使公司產(chǎn)生一定的財務(wù)風(fēng)險。 (5)、股東權(quán)益變化分析。由上圖可以看出，2013年股東權(quán)益為2,009,393.1萬元，比2012年增加了-33,509.2萬元，增長了-1.64%，呈負(fù)增長；2014年股東權(quán)益為1,968,630.3萬元，比2013年增加了-40,762.8萬元，增長了-2.03%，又呈現(xiàn)負(fù)增長。從上述可以看出，蘇寧云商公司的股東權(quán)益整體狀況較差，說明該公司

38、2014年的財務(wù)狀況有待改善，股利分紅問題也有待解決。2、蘇寧云商2012-2014年度部分財務(wù)比率的比較分析（1）、償債能力的比較分析表2-2.1項目2012年2013年2014年流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債1.1901.1901.150速動比率=（流動資產(chǎn)-存貨）/流動負(fù)債0.910.860.88資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額*100%70.63%74.06%74.99%短期償債能力財務(wù)比率的比較。流動比率是衡量企業(yè)短期償債能力的一個重要財務(wù)指標(biāo)，流動比率越高，說明企業(yè)的償還流動負(fù)債的能力越強，流動負(fù)債越可能被償還。從上表4-2.1得出，該企業(yè)2013年的流動比率為1.190，與2012年

39、的相同；2014年的流動比率為1.150，比2013年減少了0.040。2014年蘇寧云商的流動比率1.150，顯示該企業(yè)只要有1塊的流動負(fù)債，就有1.150塊的流動資產(chǎn)備用償還款項。從上圖可以看出，20122014年這三年流動比率有所下降，流動比率連續(xù)三年低于2，說明該公司的短期償債能力太低，嚴(yán)重影響到了公司正常的債務(wù)償還。手機號碼測吉兇黃道吉日升旗時間列車時刻表 雖然存貨屬于流動資產(chǎn)，但它的變現(xiàn)能力較差，因而計算的速動比率，除去了變現(xiàn)能力較差的存貨，能夠更好地判斷企業(yè)的短期償債能力。該企業(yè)2013年的速動比率為0.86，比2012年減少0.05，2014年的速動比率為0.88，比2013年

40、增加了0.02。從上表中我們可以看出，速動比率均低于1，這說明了蘇寧云商公司的短期償債能力較弱，已出現(xiàn)了財務(wù)風(fēng)險，應(yīng)當(dāng)引起公司注意。長期償債能力財務(wù)比率的比較。資產(chǎn)負(fù)債率反映企業(yè)償還債務(wù)的綜合能力，資產(chǎn)負(fù)債率越高，企業(yè)償還債務(wù)的能力越差，財務(wù)風(fēng)險越大；反之，比率越低，償還債務(wù)的能力越強，財務(wù)風(fēng)險越小。從上表4-2.1可以分析出，2013年蘇寧云商的資產(chǎn)負(fù)債率為74.06%，比2012年增加3.43%；2014年該公司資產(chǎn)負(fù)債率為74.99%，比2013年增加了0.93%。該企業(yè)2012-2014年各年資產(chǎn)負(fù)債率變化不大，但是，資產(chǎn)負(fù)債率均大于50%，普遍偏高，說明蘇寧云商的長期償債能力較差。尤

41、其2014年的資產(chǎn)負(fù)債率最高，為74.99%，從這一數(shù)據(jù)可以得出，該公司有74.99%的資產(chǎn)是從舉債中取得的，負(fù)債程度過高，直接導(dǎo)致了債權(quán)人對其償還債務(wù)能力的懷疑，并且該公司擴大負(fù)債規(guī)模也受到影響，需要公司關(guān)注這一財務(wù)風(fēng)險。、營運能力的比較分析表2-2.2項目2012年2013年2014年平均值應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率5.315.665.555.51存貨周轉(zhuǎn)率5.815.615.705.71總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.101.101.101.10 根據(jù)表2-2.2可知，蘇寧云商2014年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為5.55，與2013年相比，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率減小0.11，說明該公司營運資金流轉(zhuǎn)速度減慢了，呆賬過多，影響到公司資

42、金的正常周轉(zhuǎn)。并且應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)未能得到改善，財務(wù)風(fēng)險問題愈加嚴(yán)重。2014年，蘇寧云商的存貨周轉(zhuǎn)率為5.70，與2013年相比，增加了0.09，但低于2012年，說明該公司存貨的流動性狀況一般，存在庫存管理不利，銷售狀況不佳，存貨積壓等問題，影響了公司的短期償債能力，增加了公司的財務(wù)風(fēng)險，存貨的周轉(zhuǎn)速度有待加快。該公司2012-2014年三年間總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都在1.10，表明該公司利用資產(chǎn)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營的效率低下，未能夠充分利用財務(wù)資金，影響了該公司的盈利能力。3、蘇寧云商20122014年現(xiàn)金流量表部分?jǐn)?shù)據(jù)的比較分析表2-2.3單位：千元項目2012年2013年2014年一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流

43、量凈額5,299,4412,238,484-1,381,419 經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量114,076,000123,126,608130,105,849 經(jīng)營活動現(xiàn)金流出量108,776,559120,888,124131,487,268二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-6,136,459-10,048,428-2,007,048 投資活動現(xiàn)金流入量169,56918,339,31552,141,742 投資活動現(xiàn)金流出量6,306,02828,387,74354,148,790三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額8,167,1012,874,173628,544 籌資活動現(xiàn)金流入量11,333,6734

44、,460,5763,125,098 籌資活動現(xiàn)金流出量3,166,5721,586,4032,496,554四、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額7,294,561-5,125,627-2,820,520 現(xiàn)金流入總計125,579,242145,926,499185,372,689 現(xiàn)金流出總計118,249,159150,862,270188,132,612由表4-2.3可以看出，該公司2013年經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額為223,848.4萬元，這是由于其采取了積極的價格政策造成的。毛利率水平相應(yīng)下降了2.54個百分點，使得經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額同2012年相比下降了57.76%，產(chǎn)生一定的經(jīng)營風(fēng)險。由于20

45、12年公司實施完成2011年非公開發(fā)行股票項目以及公開發(fā)行45億元公司債券，較多募集資金到位。而2013年公司完成了公開發(fā)行35億元公司債券以及為了擴大產(chǎn)業(yè)規(guī)模，不斷地投資相關(guān)或不相關(guān)產(chǎn)業(yè)，資金投放時間太長，規(guī)模太大，致使各方面經(jīng)營活動占用大量資金，使得集團利潤下降，甚至出現(xiàn)赤字，產(chǎn)生一系列投資風(fēng)險。并且，2013年公司完成了PPTV并購貸款融資，籌資活動現(xiàn)金流入量較上年同期下降60.64%。這是由于2012年度利潤分配規(guī)模較2011年度小，使得2013年度支出的分紅款小于2012年，籌資活動現(xiàn)金流出量有所下降。因此，公司籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較同期下降64.81%。該公司2014年經(jīng)營性

46、現(xiàn)金流量凈額為-138,141.9萬元，比2013年減少361,990.3萬元，同比下降161.71%，說明2014年這一期籌集的資金不足以支付當(dāng)期債務(wù)，主要是由于公司經(jīng)營性利潤出現(xiàn)一定虧損，從而產(chǎn)生相關(guān)的籌資風(fēng)險。公司投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額上升 80.03%，主要是因為公司以 11 家門店作為標(biāo)的資產(chǎn)實施創(chuàng)新業(yè)務(wù)，報告期內(nèi)收到門店權(quán)益轉(zhuǎn)讓對價款，帶來投資活動現(xiàn)金流入增加公司籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較同期下降78.13%，主要還是由于受到2013年公司發(fā)行的債券35億元，籌資流入規(guī)模較大的影響，這些都可能會給公司帶來潛在的財務(wù)風(fēng)險。 五、蘇寧云商公司財務(wù)風(fēng)險的成因分析上市公司財務(wù)風(fēng)險的形

47、成原因有很多，主要是公司的經(jīng)濟、市場、法律和社會文化環(huán)境因素，還有公司自身所建立的財務(wù)管理機制，以及公司管理層和財務(wù)人員的綜合素質(zhì)等因素。近幾年來，蘇寧云商的公司規(guī)模在不斷擴大，發(fā)展勢頭良好，卻也面臨著許多財務(wù)風(fēng)險的問題。該公司形成財務(wù)風(fēng)險的原因有很多，主要是由于以下幾點：首先，該公司的管理人員缺乏財務(wù)風(fēng)險管理意識，不能積極、主動地進(jìn)行財務(wù)風(fēng)險防范與管理，不能對財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行事前、事中和事后的系統(tǒng)性管理。蘇寧云商的財務(wù)管理人員未能理解財務(wù)風(fēng)險的客觀性。在工作中，財務(wù)管理人員認(rèn)為只要處理好公司資金的流通，就不會有財務(wù)風(fēng)險的產(chǎn)生。因而可以這么說，缺乏對財務(wù)風(fēng)險的正確認(rèn)識是財務(wù)風(fēng)險形成的重要因素之一。

48、該公司財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生根本原因就在于決策層、管理層缺乏防范發(fā)生財務(wù)風(fēng)險的意識,沒有把防范財務(wù)風(fēng)險的措施貫穿于企業(yè)決策、管理的各個環(huán)節(jié)和始終。其次，上市公司財務(wù)風(fēng)險管理不到位，致使財務(wù)風(fēng)險的產(chǎn)生。蘇寧云商公司為了盡可能多的銷售產(chǎn)品，制定寬松的信用政策，鼓勵合作商購買產(chǎn)品，與此同時，寬松的信用政策也給公司帶來一定的營運風(fēng)險。從蘇寧云商的財務(wù)報告中就可以看出，其應(yīng)收款掛賬問題嚴(yán)重。同時，由于在賒銷過程中，該公司對客戶的信用等級調(diào)查的不足，導(dǎo)致盲目賒銷，致使相當(dāng)大比例的壞賬的產(chǎn)生。例如，2014年實際核銷的應(yīng)收賬款約為人民幣130萬元，其中重大的長期應(yīng)收賬款為珠海格力電器股份 的售后安維費101萬元。由

49、于長期催款無果，該公司將應(yīng)收賬款銷毀，損失資金量大。第三，上市公司存貨積壓，存貨周轉(zhuǎn)率不高。蘇寧云商存貨占流動資產(chǎn)比重相對較大，而存貨的變現(xiàn)能力較差，大量資金被占用，而且，需要花費更多的庫存保管費，甚至可能會有存貨跌價的風(fēng)險。第四，資本結(jié)構(gòu)問題。2014年，蘇寧云商資產(chǎn)負(fù)債率為74.99%，比率相當(dāng)高，表明負(fù)債規(guī)模大，資本結(jié)構(gòu)不合理，公司的償債能力偏低，是產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險又一重要原因。六、蘇寧云商公司財務(wù)風(fēng)險的防范建議（一）、提高公司管理人員的風(fēng)險意識和素質(zhì)水平由于蘇寧云商公司管理人員財務(wù)風(fēng)險的防范意識淡薄，導(dǎo)致該公司損失大量資金。因而，保護(hù)公司資產(chǎn)，防范財務(wù)風(fēng)險，該公司管理人員必須要樹立風(fēng)險防范

50、意識，在財務(wù)工作中，有意識地減少財務(wù)風(fēng)險造成的損失，最好是公司的決策層能夠建立財務(wù)風(fēng)險防范制度，將防范措施應(yīng)用到工作中的每一個環(huán)節(jié)。（二）、 做好應(yīng)收帳款的管理工作 該公司應(yīng)該采取合理的信用政策回收應(yīng)收賬款，減少壞賬損失。公司還應(yīng)該進(jìn)行有效的庫存管理，采取合適的銷售策略，以便提高存貨的周轉(zhuǎn)速度，加快資金的流動性。并且該公司應(yīng)該建立一個客戶動態(tài)資源管理系統(tǒng)，及時的了解客戶的資信狀況并歸檔，以便日后的實時跟蹤管理，根據(jù)客戶的資金狀況來分析應(yīng)收賬款回收的可能性，對應(yīng)收賬款適時作出合理的安排。（三）、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)我們都知道，合理的舉債規(guī)?？梢越o公司創(chuàng)造巨大的財富，因而，合理安排的資本結(jié)構(gòu)，有利于公司的經(jīng)營和發(fā)展。蘇寧云商2014年