2022年中級會計師考試及財務管理知識分析大綱

1、2013年中級會計師考試財務管理考試大綱第一章 總 論基本要求(一)掌握財務管理的內(nèi)容(二)掌握財務管理的目標(三)掌握財務管理體制(四)熟悉財務管理的技術、經(jīng)濟、金融和法律環(huán)境(五)了解財務管理的環(huán)節(jié)考試內(nèi)容第一節(jié) 企業(yè)與企業(yè)財務管理企業(yè)是一個契約性組織，它是從事生產(chǎn)、流通、服務等經(jīng)濟活動，以生產(chǎn)或服務滿足社會需要，實行自主經(jīng)營、獨立核算、依法設立的一種營利性的經(jīng)濟組織。典型的企業(yè)組織形式有三種：個人獨資企業(yè)、合伙企業(yè)以及公司制企業(yè)。三種形式的企業(yè)組織中。個人獨資企業(yè)占企業(yè)總數(shù)的比重很大，但是絕大部分的商業(yè)資金是由公司制企業(yè)控制的。因此，財務管理通常把公司理財作為討論的重點。除非特別指明，本

2、大綱所指的財務管理均指公司財務管理，包括投資、籌資、營運資金、成本、收入與分配管理五個部分。第二節(jié) 財務管理目標一、企業(yè)財務管理目標理論(一)利潤最大化利潤最大化目標的主要優(yōu)點是，企業(yè)追求利潤最大化，就必須講求經(jīng)濟核算，加強管理，改進技術，提高勞動生產(chǎn)率，降低產(chǎn)品成本。利潤最大化作為財務管理目標存在以下缺陷：(1)沒有考慮利潤實現(xiàn)時間和資金時間價值。(2)沒有考慮風險問題。(3)沒有反映創(chuàng)造的利潤與投入資本之間的關系。(4)可能導致企業(yè)短期財務決策傾向，影響企業(yè)長遠發(fā)展。(二)股東財富最大化與利潤最大化相比，股東財富最大化的主要優(yōu)點是：(1)考慮了風險因素。(2)在一定程度上能避免企業(yè)短期行為

3、。(3)對上市公司而言，股東財富最大化目標比較容易量化，便于考核和獎懲。以股東財富最大化作為財務管理目標也存在以下缺點：(1)通常只適用于上市公司，非上市公司難以應用。(2)役價受眾多因素影響，特別是企業(yè)外部的因素，有些還可能是非正常因素。(3)它強調得更多的是股東利益，而對其他相關者的利益重視不夠。(三)企業(yè)價值最大化 .企業(yè)價值最大化要求在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎上使企業(yè)總價值達到最大。以企業(yè)價值最大化作為財務管理目標，具有以下優(yōu)點：(1)考慮了取得報酬的時間，并用時間價值的原理進行了計量。(2)考慮了風險與報酬的關系。(3)將企業(yè)長期、穩(wěn)定的發(fā)展和持續(xù)的獲利能力放在首位，能克服企業(yè)在追

4、求利潤上的短期行為。(4)用價值代替價格，避免了過多外界市場因素的干擾，有效地規(guī)避了企業(yè)的短期行為。以企業(yè)價值最大化作為財務管理目標過于理論化，不易操作。對于非上市公司而言，只有對企業(yè)進行專門的評估才能確定其價值，而在評估企業(yè)的資產(chǎn)時，由于受評估標準和評估方式的影響，很難做到客觀和準確。(四)相關者利益最大化以相關者利益最大化作為財務管理目標，具有以下優(yōu)點：(1)有利于企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展。(2)體現(xiàn)了合作共贏的價值理念，有利于實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟效益和社會效益的統(tǒng)一。(3)這一目標本身是一個多元化、多層次的目標體系，較好地兼顧了各利益主體的利益。(4)體現(xiàn)了前瞻性和現(xiàn)實性的統(tǒng)一。(五)各種財務管理目標之

5、間的關系利潤最大化、股東財富最大化、企業(yè)價值最大化以及相關者利益最大化等各種財務管理目標，都以股東財富最大化為基礎。二、利益沖突與協(xié)調(一)所有者和經(jīng)營者利益沖突與協(xié)調經(jīng)營者和所有者的主要利益沖突是經(jīng)營者希望在創(chuàng)造財富的同時，能夠獲取更多的報酬、更多的享受，并避免各種風險;而所有者則希望以較小的代價(支付較少報酬)實現(xiàn)更多的財富。為了協(xié)調這一利益沖突，通?？刹扇∫韵路绞浇鉀Q：1.解聘：這是一種通過所有者約束經(jīng)營者的辦法;2.接收：這是一種通過市場約束經(jīng)營者的辦法。3.激勵：激勵通常有兩種方式：(1)股票期權;(2)績效股。(二)所有者和債權人利益沖突與協(xié)調所有者的目標可能與債權人期望實現(xiàn)的目標

6、發(fā)生矛盾。協(xié)調所有者與債權人利益沖突的方式有限制性借債、收回借款或停止借款等。三、企業(yè)的社會責任企業(yè)的社會責任是指企業(yè)在謀求所有者或股東權益最大化時，所應負有的維護和增進社會利益的義務。第三節(jié) 財務管理環(huán)節(jié)一、計劃與預算(一)財務預測財務預測是根據(jù)企業(yè)財務活動的歷史資料，考慮現(xiàn)實的要求和條件，對企業(yè)未來的財務活動作出較為具體的預計和測算的過程。財務預測的方法主要有定性預測和定量預測兩類。(二)財務計劃財務計劃是根據(jù)企業(yè)整體戰(zhàn)略目標和規(guī)劃，結合財務預測的結果，對財務活動進行規(guī)劃，并以指標形式落實到每一計劃期間的過程。確定財務計劃指標的方法一般有平衡法、因素法、比例法和定額法等。(三)財務預算財務

7、管理中的預算是根據(jù)財務戰(zhàn)略、財務計劃和各種預測信息，確定預算期內(nèi)各種預算指標的過程。預算的編制方法主要包括固定預算法與彈性預算法，增量預算法與零基預算法，定期預算法和滾動預算法等。二、決策與控制(一)財務決策財務決策是按照財務戰(zhàn)略目標的總體要求，利用專門的方法對各種備選方案進行比較和分析，從中選出最佳方案的過程。財務決策的方法主要有經(jīng)驗判斷法和定量分析方法。(二)財務控制財務控制是和用有關信息和特定手段，對企業(yè)的財務活動施加影響或調節(jié)，以便實現(xiàn)計劃所規(guī)定的則務目標的過程。財務控制的方法主要有前饋控制、過程控制、反饋控制。三、分析與考核(一)財務分析財務分析是根據(jù)企業(yè)財務報表等信息資料，采用專門

8、方法，系統(tǒng)分析和評價企業(yè)財務狀況、經(jīng)營成果以及未來趨勢的過程。財務分析的方法主要有比較分析、比率分析、綜合分析。(二)財務考核財務考核是將報告期實際完成數(shù)與規(guī)定的考核指標進行對比，確定有關責任單位和個人是否完成任務的過程。可以用絕對指標、相對指標、完成百分比考核，也可用多種財務指標進行綜合評價考核。此外，企業(yè)財務管理的各個環(huán)節(jié)，都要在遵循企業(yè)內(nèi)部控制規(guī)范體系關于全面性、重要性、制衡性、適應性、成本效益五項原則的基礎上，合理保證企業(yè)經(jīng)營管理合法合規(guī)、資產(chǎn)安全、財務報告及相關信息真實完整，提高經(jīng)營效率和效果，促進企業(yè)實現(xiàn)發(fā)展戰(zhàn)略五項目標第四節(jié) 財務管理體制一、企業(yè)財務管理體制的一般模式(一)集權型

9、財務管理體制集權型財務管理體制是指企業(yè)對各所屬單位的所有財務管理決策都進行集中統(tǒng)一，各所屬單位沒有財務決策權，企業(yè)總部財務部門不但參與決策和執(zhí)行決策，在特定情況下還直接參與各所屬單位的執(zhí)行過程。(二)分權型財務管理體制分權型財務管理體制是指企業(yè)將財務決策權與管理權完全下放到各所屬單位，各所屬單位只需對一些決策結果報請企業(yè)總部備案即可。(三)集權與分權相結合型財務管理體制集權與分權相結合型財務管理體制實質就是集權下的分權，企業(yè)對各所屬單位在所有重大問題的決策與處理上實行高度集權，各所屬單位則對日常經(jīng)營活動具有較大的自主權。二、集權與分權的選擇企業(yè)的財務特征決定了分權的必然性，而企業(yè)的規(guī)模效益、風

10、險防范又要求集權。集權和分權各有特點，各有利弊。對集權與分權的選擇、分權程度的把握歷來是企業(yè)德理的一個難點。三、企業(yè)財務管理體制的設計原則(一)與現(xiàn)代企業(yè)制度的要求相適應;(二)明確企業(yè)對各所屬單位管理中的決策權、執(zhí)行權與監(jiān)督權三者分立：(三)明確財務綜合管理和分層管理思想;(四)與企業(yè)組織體制相適應。四、集權與分權相結合型財務管理體制的一般內(nèi)容集權與分權栩結合型財務管理體制的核心內(nèi)容是企業(yè)總部應做到制度統(tǒng)一、資金集中、信息集成和人員委派。具體集權內(nèi)容主要有：集中制度制定權，籌資、融資權，拱資權，用資、擔供權，固定資產(chǎn)購置權，財務機構設置權，收益分配權;具體分權內(nèi)容主要有：分散經(jīng)營自主權，人員

11、管理權，業(yè)務定價權，費用開支的審批權。第五節(jié) 財務管理環(huán)境一、技術環(huán)境財務管理的技術環(huán)境，是財務管理得以實現(xiàn)的技術手段和技術條件，它決定著財務管理的效率和效果。二、經(jīng)濟環(huán)境經(jīng)濟環(huán)境包括經(jīng)濟體制、經(jīng)濟周期、經(jīng)濟發(fā)展水平、 HYPERLINK /imcp/88/ t _blank 宏觀經(jīng)濟政策、通貨膨脹水平等。(一) 經(jīng)濟體制經(jīng)濟體制是制約企業(yè)財務管理的重要環(huán)境因素之一。(二) 經(jīng)濟周期市場經(jīng)濟條件下，經(jīng)濟運行大體上經(jīng)歷復蘇、繁榮、衰退和蕭條幾個階段的循環(huán)，這種循環(huán)叫做經(jīng)濟周期。在經(jīng)濟周期的不同階段，企業(yè)應采用不同的財務管理戰(zhàn)略。(三) 經(jīng)濟發(fā)展水平財務管理的發(fā)展水平是和經(jīng)濟發(fā)展水平密切相關的，經(jīng)

12、濟發(fā)展水平越高，財務管理水平也越高。財務管理水平的提高，也有利于經(jīng)濟發(fā)展水平的進一步提高。(四) 宏觀經(jīng)濟政策不同的宏觀經(jīng)濟政策，對企業(yè)財務管理影響不同。金融政策中的貨幣發(fā)行量、信貸規(guī)模會影響企業(yè)投資的資金來源和投資的預期收益;財稅政策會影響企業(yè)的資金結構和投資項目的選擇等;價格政策會影響資金的投向和投資的回收期及預期收益;會計制度的改革會影響會計要素的確認和計量，進而對企業(yè)財務活動的事前預測、決策及事后的評價產(chǎn)生影響等等，(五) 通貨膨脹水平通貨膨脹對企業(yè)財務活動的影響是多方面的。企業(yè)應當采取措施予以防范。在通貨膨脹初期，企業(yè)應=進行投資以避免風險，實現(xiàn)資本保值;應與客戶簽訂長期購貨合同，以

13、減少物價上漲造成的損失;應取得長期負債，以保持資本成本的穩(wěn)定。在通貨膨脹持續(xù)期，企業(yè)應采用比較嚴格的信用條件，以減少企業(yè)債權;應調整財務政策，以防止和減少企業(yè)資本流失等等。三、金融環(huán)境(一) 金融機構、金融工具與金融市場金融機構主要是銀行和非銀行金融機構。金融工具是融通資金的雙方在金融市場上進行資金交易、轉讓的工具，具體分為基本金融工具和衍生金融工具兩大類。金融市場是指資金供應者和資金需求者雙方通過一定的金融工具進行交易而融通資金的場所。(二) 金融市場的分類金融市場可以按照不同的標準進行分類。如按期限、功能、融資對象、所交易金融工具的屬性、地理范圍等標準分類。(三) 貨幣市場貨幣市場主要有拆

14、借市場、票據(jù)市場、大額定期存單市場和短期債券市場等。(四) 資本市場資本市場主要包括債券市場、股票市場和融資租賃市場等。四、法律環(huán)境(一) 法律環(huán)境的范疇市場經(jīng)濟是法制經(jīng)濟，企業(yè)的經(jīng)濟活動總是在一定法律規(guī)范內(nèi)進行的。法律既約束企業(yè)的非法經(jīng)濟行為，也為企業(yè)從事各種合法經(jīng)濟活動提供保護。(二) 法律環(huán)境對企業(yè)財務管理的影響法律環(huán)境對企業(yè)的影響是多方面的，影響范圍包括企業(yè)組織形式、公司治理結構、投融資活動、日常經(jīng)營、收益分配等。不同種類的法律，分別從不同方面約束企業(yè)的經(jīng)濟行為，對企業(yè)財務管理產(chǎn)生影響。第二章財務管理基礎基本要求(一)掌握貨幣時間價值的計算(二)掌握插值法(三)掌握資本資產(chǎn)定價模型(四

15、)熟悉證券資產(chǎn)組合的風險與收益(五)熟悉系統(tǒng)風險、非系統(tǒng)風險以及風險對策(六)熟悉風險收益率的類型(七)熟悉風險的衡量(八)了解成本性態(tài)考試內(nèi)容第一節(jié)貨幣時間價值貨幣時問價值，是指一定量貨幣資本在不同時點上的價值量差額，有終值和現(xiàn)值兩種。終值又稱將來值，是現(xiàn)在一定量的貨幣折算到未來某一時點所對應的金額，通常記作F。現(xiàn)值，是指未來某一時點上一定量的貨幣折算到現(xiàn)在所對應的金額，通常記作P。財務估值中一般都按照復利方式計算貨幣的時間價值。一、復利的終值和現(xiàn)值復利終值指一定量的貨幣，按復利計算的若干期后的本利總和。復利現(xiàn)值是指未來某期的一定量的貨幣，按復利計算的現(xiàn)在的價值。二、年金終值和年金現(xiàn)值年金是

16、指間隔期相等的系列等額收付款。年金包括普通年金(后付年金)、預付年金(先付年金)、遞延年金、永續(xù)年金等形式。第二節(jié) 風險與收益一、資產(chǎn)的收益與收益率(一)資產(chǎn)收益的計算資產(chǎn)的收益是指資產(chǎn)的價值在一定時期的增值。單期資產(chǎn)的收益率=利息(股息)收益率+資本利得收益率(二)資產(chǎn)收益率的類型1.實際收益率實際收益率表示已經(jīng)實現(xiàn)或者確定可以實現(xiàn)的資產(chǎn)收益率。2.預期收益率預期收益率也稱為期望收益率，是指在不確定的條件下，預測的某資產(chǎn)未來可能實現(xiàn)的收益率。3.必要收益率必要收益率也稱最低必要報酬率或最低要求的收益率，表示投資者對某資產(chǎn)合理要求的最低收益率。必要收益率由兩部分構成：(1)無風險收益率;(2)

17、風險收益率。二、資產(chǎn)的風險及其衡量(一)風險衡量風險是指收益的不確定性。衡量風險的指標主要有收益率的方差、標準差和標準離差率等。(二)風險對策1.規(guī)避風險當風險所造成的損失不能由該項目可能獲得利潤予以抵消時，避免風險是最可行的簡單方法。2.減少風險一是控制風險因素，減少風險的發(fā)生;二是控制風險發(fā)生的頻率和降低風險損害程度。3.轉移風險企業(yè)以一定代價，采取某種方式，將風險損失轉嫁給他人承擔，以避免可能給企業(yè)帶來災難性損失。4.接受風險接受風險包括風險自擔和風險自保兩種。(三)風險偏好根據(jù)人們的效用函數(shù)的不同，可以按照其對風險的偏好分為風險回避者、風險追求者和風險中立者。三、證券資產(chǎn)組合的風險與收

18、益(一)證券資產(chǎn)組合的預期收益率證券資產(chǎn)組合的預期收益率是組成證券資產(chǎn)組合的各種資產(chǎn)收益率的加權平均數(shù)，其權數(shù)為各種資產(chǎn)在組合中的價值比例。第三節(jié) 成本性態(tài)成本性態(tài)，又稱成本習性，是指成本的變動與業(yè)務量之間的依存關系。按照成本性態(tài)，通?？梢园殉杀緟^(qū)分為固定成本、變動成本和混合成本三類。一、固定成本固定成本是指其總額在一定時期及一定業(yè)務量范圍內(nèi)，不直接受業(yè)務量變動的影響而保持固定不變的成本。固定成本按其支出額是否可以在一定期間內(nèi)改變而分為約束性固定成本和酌量性固定成本。二、變動成本變動成本是指在特定的業(yè)務量范圍內(nèi)，其總額會隨業(yè)務量的變動而成正比例變動的成本。變動成本可以區(qū)分為兩大類：技術性變動成

19、本和酌量性變動成本。三、混合成本(一)混合成本的基本特征混合成本就是“混合”了固定成本和變動成本兩種不同性質的成本。一方面，它們要隨業(yè)務量的變化而變化;另一方面，它們的變化又不能與業(yè)務量的變化保持純粹的正比例關系。(二)混合成本的分類混合成本可進一步將其細分為半變動成本、半固定成本、延期變動成本和曲線成本。(三)混合成本的分解(1)高低點法;(2)回歸分析法;(3)賬戶分析法;(4)技術測定法;(5)合同確認法。四、總成本模型將混合成本按照一定的方法區(qū)分為固定成本和變動成本之后，根據(jù)成本性態(tài)。企業(yè)的總成本公式就可以表示為：總成本=固定成本總額+變動成本總額=固定成本總額+單位變動成本業(yè)務量第三

20、章預算管理基本要求(一)掌握各種業(yè)務預算和財務預算的編制(二)熟悉預算編制的各種方法(三)熟悉預算的執(zhí)行與考核(四)了解預算的特征、作用、預算體系考試內(nèi)容第一節(jié) 預算管理的主要內(nèi)容一、預算的特征與作用(一)預算的特征首先，預算與企業(yè)的戰(zhàn)略或目標保持一致。其次，預算是數(shù)量化的并且具有可執(zhí)行性，這是預算最主要的特征。(二)預算的作用預算通過引導和控制經(jīng)濟活動、使企業(yè)經(jīng)營達到預期目標;預算可以實現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部各個部門之間的協(xié)調;預算可以作為業(yè)績考核的標準。第二節(jié) 風險與收益一、資產(chǎn)的收益與收益率(一)資產(chǎn)收益的計算資產(chǎn)的收益是指資產(chǎn)的價值在一定時期的增值。單期資產(chǎn)的收益率=利息(股息)收益率+資本利得收

21、益率(二)資產(chǎn)收益率的類型1.實際收益率實際收益率表示已經(jīng)實現(xiàn)或者確定可以實現(xiàn)的資產(chǎn)收益率。2.預期收益率預期收益率也稱為期望收益率，是指在不確定的條件下，預測的某資產(chǎn)未來可能實現(xiàn)的收益率。3.必要收益率必要收益率也稱最低必要報酬率或最低要求的收益率，表示投資者對某資產(chǎn)合理要求的最低收益率。必要收益率由兩部分構成：(1)無風險收益率;(2)風險收益率。二、資產(chǎn)的風險及其衡量(一)風險衡量風險是指收益的不確定性。衡量風險的指標主要有收益率的方差、標準差和標準離差率等。(二)風險對策1.規(guī)避風險當風險所造成的損失不能由該項目可能獲得利潤予以抵消時，避免風險是最可行的簡單方法。2.減少風險一是控制風

22、險因素，減少風險的發(fā)生;二是控制風險發(fā)生的頻率和降低風險損害程度。3.轉移風險企業(yè)以一定代價，采取某種方式，將風險損失轉嫁給他人承擔，以避免可能給企業(yè)帶來災難性損失。4.接受風險接受風險包括風險自擔和風險自保兩種。(三)風險偏好根據(jù)人們的效用函數(shù)的不同，可以按照其對風險的偏好分為風險回避者、風險追求者和風險中立者。三、證券資產(chǎn)組合的風險與收益(一)證券資產(chǎn)組合的預期收益率證券資產(chǎn)組合的預期收益率是組成證券資產(chǎn)組合的各種資產(chǎn)收益率的加權平均數(shù)，其權數(shù)為各種資產(chǎn)在組合中的價值比例。第三節(jié) 成本性態(tài)成本性態(tài)，又稱成本習性，是指成本的變動與業(yè)務量之間的依存關系。按照成本性態(tài)，通常可以把成本區(qū)分為固定成

23、本、變動成本和混合成本三類。一、固定成本固定成本是指其總額在一定時期及一定業(yè)務量范圍內(nèi)，不直接受業(yè)務量變動的影響而保持固定不變的成本。固定成本按其支出額是否可以在一定期間內(nèi)改變而分為約束性固定成本和酌量性固定成本。二、變動成本變動成本是指在特定的業(yè)務量范圍內(nèi)，其總額會隨業(yè)務量的變動而成正比例變動的成本。變動成本可以區(qū)分為兩大類：技術性變動成本和酌量性變動成本。三、混合成本(一)混合成本的基本特征混合成本就是“混合”了固定成本和變動成本兩種不同性質的成本。一方面，它們要隨業(yè)務量的變化而變化;另一方面，它們的變化又不能與業(yè)務量的變化保持純粹的正比例關系。(二)混合成本的分類混合成本可進一步將其細分

24、為半變動成本、半固定成本、延期變動成本和曲線成本。(三)混合成本的分解(1)高低點法;(2)回歸分析法;(3)賬戶分析法;(4)技術測定法;(5)合同確認法。四、總成本模型將混合成本按照一定的方法區(qū)分為固定成本和變動成本之后，根據(jù)成本性態(tài)。企業(yè)的總成本公式就可以表示為：總成本=固定成本總額+變動成本總額=固定成本總額+單位變動成本業(yè)務量第四章籌資管理(上)基本要求(一)掌握銀行借款、發(fā)行債券和融資租賃等債務籌資方式(二)掌握吸收直接投資、發(fā)行股票和利用留存收益等股權籌資方式(三)掌握企業(yè)籌資管理的內(nèi)容和原則(四)了解企業(yè)籌資的動機、分類(五)了解企業(yè)資本金制度考試內(nèi)容第一節(jié) 籌資管理的主要內(nèi)容

25、企業(yè)籌資，是指企業(yè)為了滿足經(jīng)營活動、投資活動、資本結構管理和其他需要，運用一定的籌資方式，通過一定的籌資渠道，籌措和獲取所需資金的一種財務行為。一、企業(yè)籌資的動機企業(yè)籌資最基本的目的，是為企業(yè)的經(jīng)營活動提供資金保障。歸納起來表現(xiàn)為四類籌資動機：創(chuàng)立性籌資動機、支付性籌資動機、擴張性籌資動機和調整性籌資動機。(一)創(chuàng)立性籌資動機創(chuàng)立性籌資動機，是指企業(yè)設立時，為取得資本金并形成開展經(jīng)營活動的基本條件而產(chǎn)生的籌資動機。(二)支付性籌資動機支付性籌資動機，是指為了滿足經(jīng)營業(yè)務活動的正常波動所形成的支付需要而產(chǎn)生的籌資動機。(三)擴張性籌資動機擴張性籌資動機，是指企業(yè)因擴大經(jīng)營規(guī)?；驅ν馔顿Y需要而產(chǎn)生

26、的籌資動機。處于成長期的企業(yè)，往往會產(chǎn)生擴張性的籌資動機。(四)調整性籌資動機調整性籌資動機，是指企業(yè)因調整資本結構而產(chǎn)生的籌資動機。企業(yè)產(chǎn)生調整性籌資動機的具體原因，大致有二：一是優(yōu)化資本結構，合理利用財務杠桿效應。二是償還到期債務，債務結構內(nèi)部調整。二、籌資管理的內(nèi)容籌資管理要求解決企業(yè)為什么要籌資、需要籌集多少資金、從什么渠道以什么方式籌集，以及如何協(xié)調財務風險和資本成本，合理安排資本結構等問題。(一)科學預計資金需要量企業(yè)創(chuàng)立時，要按照規(guī)劃的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，核定長期資本需要量和流動資金需要量;企業(yè)正常營運時，要根據(jù)年度經(jīng)營計劃和資金周轉水平，核定維持營業(yè)活動的日常資金需求量;企業(yè)擴張發(fā)展

27、時，要根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營擴張規(guī)?；驅ν馔顿Y對大額資金的需求，安排專項的資金。(二)合理安排籌資渠道、選擇籌資方式一般來說，企業(yè)最基本的籌資渠道是直接籌資和間接籌資。直接籌資，是企業(yè)直接從社會取得資金;間接籌資，是企業(yè)通過銀行等金融機構從社會取得資金。內(nèi)部籌資主要依靠企業(yè)的利潤留存積累。外部籌資主要有兩種方式：股權籌資和債務籌資。(三)降低資本成本、控制財務風險資本成本是企業(yè)籌集和使用資金所付出的代價，包括資金籌集費用和使用費用。一般來說，債務資金比股權資金的資本成本要低。即使同是債務資金，由于借款、債券和租賃的性!質不同，其資本成本也有差異。企業(yè)在籌資管理中，要合理利用資本成本較低的資金，努力降低企

28、業(yè)的資本成本率。財務風險，是企業(yè)無法如期足額地償付到期債務的本金和利息的風險。企業(yè)籌集資金在降低資本成本的同時，要充分考慮財務風險。三、籌資方式籌資方式，是指企業(yè)籌集資金所采取的具體形式，一般來說，企業(yè)最基本的籌資方式有兩種：股權籌資和債權籌資。股權籌資形成企業(yè)的股權資金，通過吸收直接投資、公開發(fā)行股票等方式取得;債權籌資形成企業(yè)的債務資金，通過向銀行借款、發(fā)行公司債券、利用商業(yè)信用等方式取得。至于發(fā)行可轉換債券等籌集資金的方式，屬于兼有股權籌資和債權籌資性質的混合籌資方式。(一)吸收直接投資吸收真接投資，是指企業(yè)以投資合同、協(xié)議等形式定向地吸收國家、法人單位、自然人等投資主體資金。(二)發(fā)行

29、股票只有股份有限公司才能發(fā)行股票。(三)發(fā)行債券按我國公司法、證券法等法律法規(guī)規(guī)定，只有股份有限公司、國有獨資公司、由兩個以上的國有企業(yè)或者兩個以上的國有投資主體投資設立的有限責任公司，才有資格發(fā)行公司債券。(四)向金融機構借款向金融機構借款，是指企業(yè)根據(jù)借款合同從銀行或非銀行金融機構取得資金。(五)融資租賃融資租賃，是指企業(yè)與租賃公司簽訂租賃合同，從租賃公司取得租賃物資產(chǎn)，通過對租賃物的占有、使用取得資金。(六)商業(yè)信用商業(yè)信用，是指企業(yè)之間在商品或勞務交易中，由于延期付款或延期交貨所形成的借貸信用關系。商業(yè)信用是由于業(yè)務供銷活動而形成的，它是企業(yè)短期資金的一種重要的和經(jīng)常性的來源。(七)留

30、存收益留存收益包括盈余公積和未分配利潤。利用留存收益，是企業(yè)將當年利潤轉化為股東對企業(yè)追加投資的過程。四、籌資的分類(一)股權籌資、債務籌資及混合籌資按企業(yè)所取得資金的權益特性不同，企業(yè)籌資分為股權籌資、債務籌資及混合籌資三類?；旌匣I資，兼具股權與債權籌資性質。我國上市公司目前最常見的混合籌資方式是發(fā)行可轉換債券和發(fā)行認股權證。(二)直接籌資與間接籌資按是否借助于金融機構為媒介來獲取社會資金，企業(yè)籌資分為直接籌資和間接籌資兩種類型。直接籌資不需要通過金融機構來籌措資金，是企業(yè)直接從社會取得資金的方式。間接籌資，是企業(yè)借助于銀行和非銀行金融機構而籌集資金。(三)內(nèi)部籌資與外部籌資按資金的來源范圍

31、不同，企業(yè)籌資分為內(nèi)部籌資和外部籌資兩種類型。內(nèi)部籌資是指企業(yè)通過利潤留存而形成的籌資來源。外部籌資是指企業(yè)向外部籌措資金而形成的籌資來源。(四)長期籌資與短期籌資按所籌集資金的使用期限是否超過1年，企業(yè)籌資分為長期籌資和短期籌資兩種類型。五、籌資蕾理的原則(一)籌措合法企業(yè)的籌資行為和籌資活動必須遵循國家的相關法律法規(guī)，依法履行法律法規(guī)和投資合同約定的責任，合法合規(guī)籌資，依法披露信息，維護各方的合法權益。(二)規(guī)模適當企業(yè)要根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營及其發(fā)展的需要，合理預測資金的需要量?；I資規(guī)模與資金需要量應當匹配一致。(三)取得及時企業(yè)籌集資金，要根據(jù)資金需求的具體情況，合理安排資金的籌集到位時間，使籌

32、資與用資在時間上相銜接。(四)來源經(jīng)濟企業(yè)應當在考慮籌資難易程度的基礎上，針對不同來源資金的成本，認真選擇籌資渠道，并選擇經(jīng)濟、可行的籌資方式，力求降低籌資成本。(五)結構合理企業(yè)籌資要綜合考慮股權資金與債務資金的關系、長期資金與短期資金的關系、內(nèi)部籌資與外部籌資的關系，合理安排資本結構，保持適當償債能力，防范企業(yè)財務危機。六、企業(yè)資本金制度資本金制度是國家就企業(yè)資本金的籌集、管理以及所有者的責權利等方面所作的法律規(guī)范。資本金，是指企業(yè)在工商行政管理部門登記的注冊資金，是投資者用以進行生產(chǎn)經(jīng)營、承擔民事責任而投入的資金。(一)資本金的籌集資本金的出資方式有貨幣資產(chǎn)和非貨幣資產(chǎn)兩種。資本金繳納的

33、期限，通常有三種辦法：一是實收資本制;二是授權資本制;三是折衷資本制。(二)資本金的管理原則企業(yè)資本金的管理，應當遵循資本保全這一基本原則。實現(xiàn)資本保全的具體要求，可分為資本確定、資本充實和資本維持三大部分內(nèi)容。第二節(jié) 債務籌資銀行借款、發(fā)行債券和融資租賃，是債務籌資的三種基本形式。一、銀行借款銀行借款是指企業(yè)向銀行或其他非銀行金融機構借入的、需要還本付息的款項。(一)銀行借款的種類按提供貸款的機構，分為政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款和其他金融機構貸款;按機構對貸款有無擔保要求，分為信用貸款和擔保貸款;按企業(yè)取得貸款的用途，分為基本建設貸款、專項貸款和流動資金貸款。(二)銀行借款的程序銀行借款的

34、程序包括：提出申請，銀行審批，簽訂合同，取得借款。(三)長期借款的保護性條款長期借款的保護性條款一般有以下三類：(1)例行性保護條款;(2)一般性保護條款;(3)特殊性保護條款。(四)銀行借款的籌資特點(1)籌資速度快;(2)資本成本較低;(3)籌資彈性較大;(4)限制條款多; (5)籌資數(shù)額有限。二、發(fā)行公司債券公司債券又稱企業(yè)債券，是企業(yè)依照法定程序發(fā)行的、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券。(一)發(fā)行債券的條件在我國，根據(jù)公司法的規(guī)定，股份有限公司、國有獨資公司和由兩個以上的國有公司或者兩個以上的國有投資主體投資設立的有限責任公司，具有發(fā)行債券的資格。(二)公司債券的種類按是否記名，分為

35、記名債券和無記名債券;按是否能夠轉換成公司股權，分為可轉換債券與不可轉換債券;按有無特定財產(chǎn)擔保，分為擔保債券和信用債券。(三)公司債券發(fā)行的程序公司債券發(fā)行的程序包括：作出發(fā)債決議、提出發(fā)債申請、公告募集辦法、委托證券經(jīng)營機構發(fā)售、交付債券、收繳債券款。(四)債券的償還債券償還按其實際發(fā)生時間與規(guī)定的到期日之間的關系。分為提前償還與到期償還，后者又包括分批償還和一次償還。(五)發(fā)行公司債券的籌資特點(1)一次籌資數(shù)額大;(2)募集資金的使用限制條件少;(3)資本成本負擔較高;(4)有利于提高公司的社會聲譽。三、融資租賃租賃，是指通過簽訂資產(chǎn)出讓合同的方式，使用資產(chǎn)的一方(承租方)通過支付租金

36、，向出讓資產(chǎn)的一方(出租方)取得資產(chǎn)使用權的一種交易行為。在這項交易中，承租方通過得到所需資產(chǎn)的使用權，完成了籌集資金的行為。(一)租賃的基本特征所有權與使用權相分離;融資與融物相結合;租金分期支付。(二)租賃的分類租賃分為融資租賃和經(jīng)營租賃。經(jīng)營租賃，又稱服務性租賃，是由租賃公司向承租單位在短期內(nèi)提供設備，并提供維修、保養(yǎng)、人員培訓等服務。融資租賃是由租賃公司按承租單位要求出資購買設備，在較長的合同期內(nèi)提供給承租單位使用的融資信用業(yè)務，它是以融通資金為主要目的的租賃。(三)融資租賃的基本程序與形式1.融資租賃的基本程序(1)選擇租賃公司，提出委托申請; (2)簽訂購貨協(xié)議; (3)簽訂租賃合

37、同; (4)交貨驗收，(5)定期交付租金;(6)合同期滿處理設備。2.融資租賃的基本形式(1)直接租賃;(2)售后回租;(3)杠桿租賃。(四)融資租賃的租金計算融資租賃每期租金的多少，取決于以下幾項因素： (1)設備原價及預計殘值。 (2)利息。(3)租賃手續(xù)費。(五)融資租賃的籌資特點(1)無需大量資金就能迅速獲得資產(chǎn);(2)財務風險小，財務優(yōu)勢明顯;(3)籌資的限制條件較少;(4)能延長資金融通的期限;(5)資本成本負擔較高。四、債務籌資的優(yōu)缺點(一)債務籌資的優(yōu)點1.籌資速度較快2.籌資彈性大3.資本成本負擔較輕4.可以利用財務杠桿5.穩(wěn)定公司的控制權(二)債務籌資的缺點1.不能形成企業(yè)

38、穩(wěn)定的資本基礎2.增加企業(yè)的財務風險3.籌資數(shù)額有限第三節(jié) 股權籌資吸收直接投資、發(fā)行股票和利用留存收益，是股權籌資的三種基本形式。一、吸收直接投資吸收直接投資，是指企業(yè)直接吸收國家、法人、個人和外商投入資金的一種籌資方式。采用吸收直接投資的企業(yè)，資本不分為等額股份、無需公開發(fā)行股票。吸收直接投資的實際出資額中，注冊資本部分，形成實收資本;超過注冊資本的部分，屬于資本溢價，形成資本公積。(一)吸收直接投資的種類(1)吸收國家投資; (2)吸收法人投資; (3)合資經(jīng)營; (4)吸收社會公眾投資。(二)吸收直接投資的出資方式(1)以貨幣資產(chǎn)出資;(2)以實物資產(chǎn)出資;(3)以土地使用權出資;(4

39、)以工業(yè)產(chǎn)權出資;(5)以特定債權出資。(三)吸收直接投資的程序(1)確定籌資數(shù)量;(2)尋找投資單位;(3)協(xié)商和簽署投資協(xié)議;(4)取得所籌集的資金。(四)吸收直接投資的籌資特點(1)能夠盡快形成生產(chǎn)能力; (2)容易進行信息溝通; (3)資本成本較高; (4)公司控制權集中，不利于公司治理;(5)不易進行產(chǎn)權交易。二、發(fā)行股票股票是股份有限公司為籌措股權資本而發(fā)行的有價證券，是公司簽發(fā)的證明股東持有公司股份的憑證。股票作為一種所有權憑證，代表著對發(fā)行公司凈資產(chǎn)的所有權。(一)股票的特征與分類1.股票的特點(1)永久性;(2)流通性;(3)風險性;(4)參與性。2.股東的權利(1)公司管理

40、權;(2)收益分享權;(3)股份轉讓權;(4)優(yōu)先認股權;(5)剩余財產(chǎn)要求權。3.股票的種類按股東權利和義務，分為普通股股票和優(yōu)先股股票;按票面是否無記名，分為記名股票和無記名股票;按發(fā)行對象和上市地點，分為A股、B股、H股、N股和S股等。(二)股份有限公司的設立、股票發(fā)行與上市1.股份有限公司的設立設立股份有限公司，應當有2人以上200人以下為發(fā)起人，其中須有半數(shù)以上的發(fā)起人在中國境內(nèi)有住所。股份有限公司的設立，可以采取發(fā)起設立或者募集設立的方式。2.股份有限公司首次發(fā)行股票的一般程序(1)發(fā)起人認足股份、交付股資;(2)提出公開募集股份的申請;(3)公告招股說明書，簽訂承銷協(xié)議;(4)招

41、認股份，繳納股款;(5)召開創(chuàng)立大會，選舉董事會、監(jiān)事會;(6)辦理公司設立登記，交割股票。3.股票的發(fā)行方式(1)公開間接發(fā)行;(2)非公開直接發(fā)行。4.股票的上市交易(1)股票上市的目的;(2)股票上市的條件。5.股票上市的暫停、終止與特別處理當上市公司出現(xiàn)經(jīng)營情況惡化、存在重大違法違規(guī)行為或其他原因導致不符合上市條件時，就可能被暫?；蚪K止上市。(三)上市公司的股票發(fā)行包括公開發(fā)行和非公開發(fā)行兩種類型。公開發(fā)行股票又分為首次上市公開發(fā)行股票和上市后公開發(fā)行股票，非公開發(fā)行即向特定投資者發(fā)行，也叫定向發(fā)行。(四)引入戰(zhàn)略投資者戰(zhàn)略投資者是指與發(fā)行人具有合作關系或有合作意向和潛力，與發(fā)行公司業(yè)

42、務聯(lián)系緊密且欲長期持有發(fā)行公司股票的法人。(五)發(fā)行普通股股票的籌資特點(1)兩權分離，有利于公司自主經(jīng)營管理;(2)沒有固定的股息負擔，資本成本較低;(3)能增強公司的社會聲譽，促進股權流通和轉讓;(4)不易及時形成生產(chǎn)能力。第五章籌資管理(下)基本要求(一)掌握資金需要量預測的方法(二)掌握資本成本的計算(三)掌握財務杠桿、經(jīng)營杠桿和總杠桿(四)熟悉可轉換債券、認股權證(五)了解資本結構管理第一節(jié) 混合籌資混合性資金，是指企業(yè)取得的某些兼有股權資本特征和債務資本特征的資金，常見的混合籌資力式主要有發(fā)行可轉換債券、發(fā)行認股權證。一、可轉換債券可轉換債券是一種混合型證券，是公司普通債券與證券期

43、權的組合體?？赊D換債券的持有人在一定期限內(nèi)，可以按照事先規(guī)定的價格或者轉換比例，自由地選擇是否轉換為公司普通股。(一)可轉換債券的基本性質(1)證券期權性;(2)資本轉換性;(3)能夠贖回與回售。(二)可轉換債券的基本要素(1)標的股票;(2)票面利率;(3)轉換價格;(4)轉換比率;(5)轉換期; (6)贖回條款;(7)回售條款;(8)強制性轉換調整條款。(三)可轉換債券的發(fā)行條件(1)最近3年連續(xù)盈利，且最近3年凈資產(chǎn)收益率平均在10%以上;(2)可轉換債券發(fā)行后，公司資產(chǎn)負債率不高于70%;(3)累計債券余額不超過公司凈資產(chǎn)額的 40%;(4)上市公司發(fā)行可轉換債券，還應當符合關于公開發(fā)

44、行股票的條件。(四)可轉換債券籌資的特點(1)籌資靈活性;(2)資本成本較低;(3)籌資效率高;(4)存在一定的財務壓力。二、認股權證認股權證是一種由上市公司發(fā)行的證明文件，持有人有權在一定時間內(nèi)以約定價格認購該公司發(fā)行的一定數(shù)量的股票。(一)認股權證的基本性質(1)證券的期權性;(2)認股權證是一種投資工具。(二)認股權證的籌資特點(1)認股權證是一種融資促進工具; (2)有助于改善上市公司的治理結構; (3)有利于推進上市公司的股權激勵機制。第二節(jié) 資金需要量預測資金的需要量黽籌資的數(shù)量依據(jù)，應當科學合理地進行預測。籌資數(shù)量預測的基本目的，是保證籌集佝資金既能滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要，又不會產(chǎn)生

45、資金多余而閑置。一、因素分析法因素分析法又稱分析調整法，是以有關項目基期年度的平均資金需要量為基礎，根據(jù)預測年度的生產(chǎn)經(jīng)營任務和資金周轉加速的要求，進行分析調整，來預測資金需要量的一種方法。因素分析法的計算公式如下：資金需要量=(基期資金平均占用額-不合理資金占用額)(1+預測期銷售增長率)(1一預測期資金周轉速度增長率)二、銷售百分比法(一)基本原理銷售百分比法，將反映生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的銷售因素與反映資金占用的資產(chǎn)因素聯(lián)接起來，根據(jù)銷售與資產(chǎn)之間的數(shù)量比例關系，來預計企業(yè)的外部籌資需要量。銷售百分比法首先假設某些資產(chǎn)與銷售額存在穩(wěn)定的百分比關系，根據(jù)銷售與資產(chǎn)的比例關系預計資產(chǎn)額，根據(jù)資產(chǎn)額預計

46、相應的負債和所有者權益，進而確定籌資需求量。(二)基本步驟1.確定隨銷售額而變動的資產(chǎn)和負債項目隨著銷售額的變化，經(jīng)營性資產(chǎn)項目將占用更多的資金。同時，隨著經(jīng)營性資產(chǎn)的增加，相應的經(jīng)營性短期債務也會增加。2.確定需要增加的籌資數(shù)量外部融資需求量=資產(chǎn)的增加一敏感性負債的增加一預計的收益留存 =敏感性資產(chǎn)的增加+非敏感性資產(chǎn)的增加一敏感性負債的增加一預計的收益留存三、資金習性預測法資金習性預測法，是指根據(jù)資金習性預測未來資金需要量的一種方法。所謂資金習性，是指資金的變動同產(chǎn)銷量變動之間的依存關系。按照資金同產(chǎn)銷量之間的依存關系，可以把資金區(qū)分為不變資金、變動資金和半變動資金。(一)根據(jù)資金占用總

47、額與產(chǎn)銷量的關系預測這種方式是根據(jù)歷史上企業(yè)資金占用總額與產(chǎn)銷量之間的關系，把資金分為不變和變動兩部分，然后結合預計的銷售量來預測資金需要量。(二)采用逐項分析法預測這種方式是根據(jù)各資金占用項目和資金來源項目同產(chǎn)銷量之間的關系，把各項目的資金都分成變動和不變兩部分，然后匯總在一起，求出企業(yè)變動資金總額和不變資金總額，進而來預測資金需求量。第三節(jié) 資本成本與資本結構企業(yè)的籌資管理，在籌資方式選擇的同時，還要合理安排資本結構。資本成本是資本結構優(yōu)化的標準，資本成本的固定性特性，帶來了杠桿效應。一、資本成本資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資本而付出的代價，包括籌資費用和占用費用。(一)資本成本的作用資本

48、成本是比較籌資方式、選擇籌資方案的依據(jù);資本成本是衡量資本結構是否合理的重要依據(jù);資本成本是評價投資項目可行性的主要標準：資本成本是評價企業(yè)整體業(yè)績的重要依據(jù)。(二)影響資本成本的因素(1)總體經(jīng)濟環(huán)境;(2)資本市場條件;(3)企業(yè)經(jīng)營狀況和融資狀況;(4)企業(yè)對籌資規(guī)模和時限的需求。(三)個別資本成本的計算1.資本成本率計算的基本模式(五)邊際資本成本的計算邊際資本成本是企業(yè)追加籌資的成本。邊際資本成本，是企業(yè)進行追加籌資的決策依據(jù)。二、杠桿效應財務管理中的杠桿效應，包括經(jīng)營杠桿、財務杠桿和總杠桿j種效應形式。杠桿效應既可以產(chǎn)生杠桿利益，也可能帶來杠桿風險。(一)經(jīng)營杠桿效應1.經(jīng)營杠桿經(jīng)

49、營杠桿，是指由于固定性經(jīng)營成本的存在，而使得企業(yè)的資產(chǎn)報酬(息稅前利潤)變動率大二于業(yè)務量變動率的現(xiàn)象。經(jīng)營杠桿反映了資產(chǎn)報酬的波動性，用以評價企業(yè)的經(jīng)營風險。三、資本結構(一)資本結構的作用與評價標準資本結構是指企業(yè)資本總額中各種資本的構成及其比例關系。不同的資本結構會給企業(yè)帶來不同的后果。企業(yè)利用債務資本進行舉債經(jīng)營具有雙重作用，既可以發(fā)揮財務杠桿效應，也可能帶來財務風險。企業(yè)必須權衡財務風險和資本成本的關系，確定最佳的資本結構。評價企業(yè)資本結構最佳狀態(tài)的標準應該是能夠提高股權收益或降低資本成本，最終目的是提升企業(yè)價值。(二)影響資本結構的因素(1)企業(yè)經(jīng)營狀況的穩(wěn)定性和成長率;(2)企業(yè)

50、的財務狀況和信用等級;(3)企業(yè)的資產(chǎn)結構;(4)企業(yè)投資人和管理當局的態(tài)度;(5)行業(yè)特征和企業(yè)發(fā)展周期;(6)經(jīng)濟環(huán)境的 HYPERLINK /cta/ t _blank 稅務政策和貨幣政策。(三)資本結構優(yōu)化資本結構優(yōu)化的目標，是降低平均資本成本率或提高普通股每股收益。1.每股收益分析法可以用每股收益的變化來判斷資本結構是否合理，即能夠提高普通股每股收益的資本結構，就是合理的資本結構。2.平均資本成本比較法平均資本成本比較法，是通過計算和比較各種可能的籌資組合方案的平均資本成本，選擇平均資本成本最低的方案。3.公司價值分析法公司價值分析法，是在考慮市場風險基礎上，以公司市場價值為標準，進

51、行資本結句優(yōu)化。即能夠提升公司價值的資本結構，則是合理的資本結構。第六章 投資管理基本要求】(一)掌握企業(yè)投資的分類(二)掌握證券資產(chǎn)的特點和證券投資的目的(三)掌握證券資產(chǎn)投資的風險(四)熟悉投資項目的現(xiàn)金流量及其測算(五)熟悉投資管理財務評價指標(六)熟悉項目投資財務決策方法(七)熟悉債券投資、股票投資的價值估計(八)了解企業(yè)投資管理的特點、管理原則第一節(jié) 投資管理的主要內(nèi)容企業(yè)投資，是企業(yè)為獲取未來收益而向一定對象投放資金的經(jīng)濟行為。一、企業(yè)投資的作用(1)投資是企業(yè)生存與發(fā)展的基本前提; (2)投資是獲取利潤的基本前提;(3)投資是企業(yè)風險控制的重要手段。二、企業(yè)投資管理的特點(1)屬

52、于企業(yè)的戰(zhàn)略性決策;(2)屬于企業(yè)的非程序化管理;(3)投資價值的波動性大。三、企業(yè)投資的分類(一)直接投資和間接投資按投資活動與企業(yè)本身的生產(chǎn)經(jīng)營活動的關系，企業(yè)投資可以劃分為直接投資和間接投資。直接投資，是將資金直接投放于形成生產(chǎn)經(jīng)營能力的實體性資產(chǎn)，直接謀取經(jīng)營利潤的企業(yè)投資。間接投資，是將資金投放于股票、債券等權益性資產(chǎn)上的企業(yè)投資。(二)項目投資與證券投資按投資對象的存在形態(tài)和性質，企業(yè)投資可以劃分為項目投資和證券投資。企業(yè)可以通過投資，購買具有實質內(nèi)涵的經(jīng)營資產(chǎn)，包括有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)，形成具體的生產(chǎn)經(jīng)營能力，開展實質性的生產(chǎn)經(jīng)營活動。這類投資，稱為項目投資。項目投資的目的在于改善

53、生產(chǎn)條件、擴大生產(chǎn)能力，以獲取更多的經(jīng)營利潤。項目投資，屬于直接投資。企業(yè)可以通過投資，購買具有權益性的證券資產(chǎn)，通過證券資產(chǎn)上所賦予的權力，間接控制被投資企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動，獲取投資收益。這種投資，稱為證券投資。(三)發(fā)展性投資與維持性投資按投資活動對企業(yè)未來生產(chǎn)經(jīng)營前景的影響，企業(yè)投資可以劃分為發(fā)展性投資和維持性投資。發(fā)展性投資，是指對企業(yè)未來的生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展全局有重大影響的企業(yè)投資。維持性投資，是為了維持企業(yè)現(xiàn)有的生產(chǎn)經(jīng)營正常順利進行，不會改變企業(yè)未來生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展全局的企業(yè)投資。(四)對內(nèi)投資與對外投資按投資活動資金投出的方向，企業(yè)投資可以劃分為對內(nèi)投資和對外投資。對內(nèi)投資，是指在本企業(yè)范

54、圍內(nèi)部的資金投放，用于購買和配置各種生產(chǎn)經(jīng)營所需的經(jīng)營性資產(chǎn)。對外投資，是指向本企業(yè)范圍以外的其他單位的資金投放。(五)獨立投資與互斥投資按投資項目之間的相互關聯(lián)關系，企業(yè)投資可以劃分為獨立投資和互斥投資。獨立投資是相容性投資，各個投資項目之間互不關聯(lián)、互不影響，可以同時并存。獨立投資項目決策考慮的是方案本身是否滿足某種決策標準?；コ馔顿Y是非相容性投資，各個投資項目之間相互關聯(lián)、相互替代，不能同時并存?；コ馔顿Y項目決策考慮的是各方案之間的排斥性，互斥決策需要從每個可行方案中選擇最優(yōu)方案。四、投資管理的原則(1)可行性分析原則;(2)結構平衡原則;(3)動態(tài)監(jiān)控原則。第二節(jié) 投資項目財務評價指標

55、常用的財務可行性評價指標有凈現(xiàn)值、年金凈流量、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報酬率和回收期等，圍繞這些評價指標進行評價也產(chǎn)生了凈現(xiàn)值法、內(nèi)含報酬率法、回收期法等評價方法。同時，按照是否考慮了貨幣時間價值來分類，這些評價指標可以分為靜態(tài)評價指標和動態(tài)評價指標?？紤]了貨幣時間價值因素的稱為動態(tài)評價指標，沒有考慮貨幣時間價值的稱為靜態(tài)評價指標。一、項目現(xiàn)金流量由一項長期投資方案所引起的在未來一定期間所發(fā)生的現(xiàn)金收支，叫做現(xiàn)金流量(Cash Flow)。其中，現(xiàn)金收入稱為現(xiàn)金流人量，現(xiàn)金支出稱為現(xiàn)金流出量，現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量相抵后的余額，稱為現(xiàn)金凈流量(Net Cash Flow，NCF)。一般情況下，現(xiàn)金流量指

56、的是現(xiàn)金凈流量。(一)投資期投資階段的現(xiàn)金流量主要是現(xiàn)金流出量，即在該投資項目上的原始投資，包括在長期資產(chǎn)上的投資和墊支的營運資金。(二)營業(yè)期營業(yè)階段是投資項目的主要階段，該階段既有現(xiàn)金流入量，也有現(xiàn)金流出量。現(xiàn)金流入量主要是營運各年的營業(yè)收入，現(xiàn)金流出量主要是營運各年的付現(xiàn)營運成本。在營業(yè)期不追加營運資本投資的情況下，投資項目正常營運階段所獲得的營業(yè)現(xiàn)金流量，可按下列公式進行測算：營業(yè)現(xiàn)金凈流量=營業(yè)收入一付現(xiàn)成本一所得稅=稅后營業(yè)利潤+非付現(xiàn)成本=收入(1一所得稅率)一付現(xiàn)成本(1一所得稅率)+非付現(xiàn)成本所得稅率式中，非付現(xiàn)成本主要是固定資產(chǎn)年折舊費用、長期資產(chǎn)攤銷費用、資產(chǎn)減值準備。(

57、三)終結期終結階段的現(xiàn)金流量主要是現(xiàn)金流入量，包括固定資產(chǎn)變價凈收入、處置固定資產(chǎn)凈損失抵稅和墊支營運資金的收回。二、凈現(xiàn)值(NPV)(一)基本原理凈現(xiàn)值(NPV)=未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值一原始投資額現(xiàn)值計算凈現(xiàn)值時，要按預定的貼現(xiàn)率對投資項目的未來現(xiàn)金流量進行貼現(xiàn)，預定貼現(xiàn)率是投資者所期望的最低投資報酬率。凈現(xiàn)值為正，方案可行，說明方案的實際報酬率高于所要求的報酬率;凈現(xiàn)值為負，方案不可取，說明方案的實際投資報酬率低于所要求的報酬率。當凈現(xiàn)值為零時，說明方案的投資報酬剛好達到所要求的投資報酬。所以，凈現(xiàn)值的經(jīng)濟實質是投資方案報酬超過基本報酬后的剩余收益。(二)對凈現(xiàn)值法的評價凈現(xiàn)值法簡便易行，其

58、主要的優(yōu)點在于：第一，適用性強，能基本滿足項目年限相同的互斥投資方案的決策。第二，能靈活地考慮投資風險。凈現(xiàn)值也具有明顯的缺陷，主要表現(xiàn)在：第一，所采用的貼現(xiàn)率不易確定。第二，不適宜于獨立投資方案的比較決策。第三，凈現(xiàn)值有時也不能對壽命期不同的互斥投資方案進行直接決策。三、年金凈流量(ANCF)項目期間內(nèi)全部現(xiàn)金凈流量總額的總現(xiàn)值(即凈現(xiàn)值)折算為等額年金的平均現(xiàn)金凈流量，稱為年金凈流量(Annual NCF)。年金凈流量的計算式為：年金凈流量=凈現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)與凈現(xiàn)值指標一樣，年金凈流量指標的結果大于零，說明每年平均的現(xiàn)金流入能抵補現(xiàn)金流出，投資項目的凈現(xiàn)值大于零，方案的報酬率大于所要求

59、的報酬率，方案可行。在兩個以上壽命期不同的投資方案比較時，年金凈流量越大，方案越好。年金凈流量法是凈現(xiàn)值法的輔助方法，在各方案壽命期相同時，實質上就是凈現(xiàn)值法。因此它適用于期限不同的投資方案決策。但同時，它也具有與凈現(xiàn)值法同樣的缺點，不便于對原始投資額現(xiàn)值不相等的獨立投資方案進行決策。四、現(xiàn)值指數(shù)(PVI)現(xiàn)值指數(shù)(Present Value Index)是投資項目的未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值與原始投資額現(xiàn)值之比。計算式為：若現(xiàn)值指數(shù)大于1，方案可行，說明方案實施后的投資報酬率高于預期報酬率;若現(xiàn)值指數(shù)小于1，方案不可行，說明方案實施后的投資報酬率低于預期報酬率。現(xiàn)值指數(shù)越大，方案越好。現(xiàn)值指數(shù)法也是

60、凈現(xiàn)值法的輔助方法，在各方案原始投資額現(xiàn)值相同時，實質上就是凈現(xiàn)值法。由于現(xiàn)值指數(shù)是未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值與所需投資額現(xiàn)值之比，是一個相對數(shù)指標，反映了投資效率，所以，用現(xiàn)值指數(shù)指標來評價獨立投資方案，可以克服凈現(xiàn)值指標的缺點，從而使對方案的分析評價更加合理、客觀。五、內(nèi)含報酬率(IRR)(一)基本原理內(nèi)含報酬率(Internal Rate of Return)，是指使凈現(xiàn)值等于零時的貼現(xiàn)率。內(nèi)含報酬率是投資方案的實際可能達到的投資報酬率。(二)對內(nèi)含報酬率法的評價內(nèi)含報酬率法的主要優(yōu)點在于：第一，內(nèi)含報酬率反映了投資項目可能達到的報酬率，易于被高層決策人員所理解。第二，對于獨立投資方案的比較決策