籌資管理-權(quán)益籌資課件

1、第六章 籌資管理企業(yè)籌資來源有權(quán)益籌資和債務(wù)籌資，本節(jié)介紹權(quán)益籌資。權(quán)益籌資權(quán)益籌資形成企業(yè)自有資金。權(quán)益籌資方式：吸收直接投資發(fā)行股票可轉(zhuǎn)換債券認(rèn)股權(quán)證第一節(jié) 吸收直接投資吸收直接投資的種類國家投資法人投資個人投資外商投資吸收直接投資的出資方式現(xiàn)金實(shí)物工業(yè)產(chǎn)權(quán)：指專有技術(shù)、商標(biāo)權(quán)、專利權(quán)等無形資產(chǎn)。土地使用權(quán)吸收直接投資的優(yōu)點(diǎn)增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)盡快形成生產(chǎn)能力支付報(bào)酬靈活，財(cái)務(wù)風(fēng)險小吸收直接投資的缺點(diǎn)資金成本高分散企業(yè)控制權(quán)第二節(jié) 普通股籌資股票：股份有限公司為籌集權(quán)益資本而發(fā)行的有價證券，它是持有者向公司投資的憑證，是股東獲取收益的有效證明。股票的特點(diǎn)變現(xiàn)性波動性風(fēng)險性參與性股票的分類普通股和優(yōu)

2、先股普通股具有管理權(quán)、股利不固定優(yōu)先股在收益分配和剩余財(cái)產(chǎn)索取權(quán)上，優(yōu)先于普通股優(yōu)先股無經(jīng)營管理權(quán)、股利固定記名股票公司向法人、發(fā)起人發(fā)行的股票為記名股票股東權(quán)利屬于記名股東轉(zhuǎn)讓繼承需要辦理過戶手續(xù)無記名股票股東權(quán)利屬于持有股票者轉(zhuǎn)讓繼承無需辦理過戶手續(xù)面值股票和無面值股票國家股、法人股和社會公眾股內(nèi)資股：境內(nèi)個人或機(jī)構(gòu)以人民幣認(rèn)購和買賣的股票，即A股。外資股：境外個人或機(jī)構(gòu)以外幣認(rèn)購和買賣的股票。境內(nèi)上市外資股：境內(nèi)上市，投資人為境外法人和自然人，以外幣交易，即B股?，F(xiàn)已對內(nèi)地投資者開放。境外上市外資股：內(nèi)地股份公司在境外發(fā)行并上市交易的股票，如H股、N股、S股等。銀橋乳業(yè)新加坡借殼上市20

3、03年，西安銀橋乳業(yè)集團(tuán)收購新加坡主板上市公司資源，在新加坡借殼上市，一舉成為在新加坡掛牌交易的中國乳制品商。借殼上市是指一間私人公司通過把資產(chǎn)注入一間市值較低的已上市公司（殼），得到該公司一定程度的控股權(quán)，利用其上市公司地位，使母公司的資產(chǎn)得以上市。 普通股股東的權(quán)利公司管理權(quán)分享收益權(quán)出讓股份權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)：保證老股東的控制權(quán)。剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)：在債權(quán)人和優(yōu)先股股東之后。普通股股東的義務(wù)不能退股承擔(dān)與收益對等的風(fēng)險股票發(fā)行的方式股東優(yōu)先認(rèn)購：原有股東可按一定比例優(yōu)先認(rèn)購也可轉(zhuǎn)讓認(rèn)購權(quán)。公開發(fā)行：由證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)承銷，向社會公眾發(fā)行。定向募集：向發(fā)起人、企業(yè)法人、內(nèi)部職工發(fā)行。股票承銷方式包銷指證

4、券公司將發(fā)行人的證券按照協(xié)議全部購入或者在承銷期結(jié)束時將售后剩余證券全部自行購入的承銷方式。證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)承擔(dān)全部發(fā)行風(fēng)險發(fā)行價格低，發(fā)行費(fèi)用高代銷證券代銷是指證券公司代發(fā)行人發(fā)售證券，在承銷期結(jié)束時，將未售出的證券全部退還給發(fā)行人的承銷方式。發(fā)行公司承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險發(fā)行價格高，發(fā)行費(fèi)用低股票發(fā)行價格面值發(fā)行新設(shè)立的股份有限公司首次發(fā)行股票（IPO）市價發(fā)行增發(fā)（老的股份有限公司發(fā)行新股）某股份有限公司的增發(fā)方案 本次發(fā)行價格為公告前二十個交易日股票均價,即17.59元/股,預(yù)計(jì)募集資金不超過22981萬元。發(fā)行采取公司原股東優(yōu)先認(rèn)購與網(wǎng)上（社會公眾投資者）,網(wǎng)下（機(jī)構(gòu)投資者）定價發(fā)行相結(jié)合的方式進(jìn)

5、行,原股東優(yōu)先認(rèn)購比例為10:2.5,原股東放棄的認(rèn)購權(quán)部分納入剩余部分在網(wǎng)上,網(wǎng)下進(jìn)行發(fā)售。折價發(fā)行中間價發(fā)行配股（上市公司按照原有股權(quán)比例向原股東發(fā)行新股再融資）價格低于市價，高于面值。競價發(fā)行投資者通過證券交易所電腦交易網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)進(jìn)行競價，確定證券實(shí)際發(fā)行價并成交的發(fā)行方式。發(fā)行公司與承銷商經(jīng)過協(xié)商，確定新股發(fā)行的底價，并事先公布。投資者按照自己決定的報(bào)價認(rèn)購新股。競價撮合的原則是價格優(yōu)先、時間優(yōu)先。上海證券交易所通過競價發(fā)行的方式發(fā)行哈爾濱歲寶熱電股份有限公司的股票。該股票確定的底價為3.30元，發(fā)行數(shù)量為2250萬股。在竟價時間內(nèi)（當(dāng)日上午 9-11點(diǎn)）上交所3000多席位中的1500

6、多席位參與了竟價發(fā)行。11點(diǎn)零5秒，我國第一個通過競價發(fā)行形成的股票價格終于產(chǎn)生了。由于競價申報(bào)數(shù)量高于發(fā)行數(shù)量，撮合成交的實(shí)際發(fā)行價格為每股4.60元。此次為該公司募集了1.15億元資金,比招股說明書公布的募股金額多籌集1300余萬元。此發(fā)行過程十分順利，取得了成功。 同日，深圳證券交易所通過竟價發(fā)行的方式發(fā)行海南金盤實(shí)業(yè)股份有限公司股票。該股票確定的底價為6.68元，發(fā)行股數(shù)為2500萬股。由于發(fā)行底價走得過高，投資者認(rèn)購不太踴躍，只認(rèn)購了1千多萬股，因認(rèn)購數(shù)量低于發(fā)行數(shù)量，股票的實(shí)際發(fā)行價格按底價確定。發(fā)行余額一千多萬股，由主承銷商認(rèn)購。 股票上市的目的籌措更多資金增強(qiáng)股票變現(xiàn)力提高公司

7、聲譽(yù)分散公司風(fēng)險確定公司價值普通股籌資的利弊優(yōu)點(diǎn)獲得大量現(xiàn)金，且不需要償還籌資風(fēng)險小為舉債創(chuàng)造了條件缺點(diǎn)公司權(quán)力分散籌資成本高股票市場表現(xiàn)欠佳會影響企業(yè)形象第三節(jié) 可轉(zhuǎn)換債券籌資可轉(zhuǎn)換債券是以公司債券為載體、允許持有人在規(guī)定時間內(nèi)、按規(guī)定價格轉(zhuǎn)換為公司股票的一種金融工具。特征債券性股權(quán)性期權(quán)性可轉(zhuǎn)換債券的要素標(biāo)的股票轉(zhuǎn)換價格將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為標(biāo)的股票時的每股價格。轉(zhuǎn)換比率轉(zhuǎn)換比率是指每份可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為標(biāo)的股票的份數(shù)。轉(zhuǎn)換價格=債券面值/轉(zhuǎn)換比率例：某公司普通股價格20元，現(xiàn)公司發(fā)行面值1000元、轉(zhuǎn)換比率為30的債券，轉(zhuǎn)換價格為1000/ 30=33.33元。轉(zhuǎn)換期：發(fā)行結(jié)束后6個月。贖回條

8、款發(fā)行公司可以將沒有轉(zhuǎn)換的債券按約定條件贖回的約定。公司股價在一段時間內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價格達(dá)到一定幅度，公司可按約定價格贖回。目的是鼓勵投資者盡快轉(zhuǎn)股?；厥蹢l款公司股價在一段時期內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價格達(dá)到某一幅度時，投資者可按約定價格賣回給發(fā)行公司。目的是使投資者有安全感。強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換條款要求投資者在某些條件具備后，必須將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票。目的是保證債券順利轉(zhuǎn)換為股票。北京王府井百貨（集團(tuán)）股份有限公司于2009年10月19日公開發(fā)行了821萬張可轉(zhuǎn)換公司債券，每張面值100元，發(fā)行總額82，100萬元。轉(zhuǎn)股起止日：2010年4月26日至2015年10月19日 ，初始轉(zhuǎn)股價格為3356元股 當(dāng)本公

9、司股票在任意連續(xù)20個交易日中有10個交易日的收盤價低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價格的90時，公司董事會有權(quán)提出轉(zhuǎn)股價格向下修正方案并提交本公司股東大會表決。 如果公司股票任意連續(xù)30個交易日中至少有20個交易日的收盤價不低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價格的130（含130），公司有權(quán)按照債券面值的103（含當(dāng)期計(jì)息年度利息）的贖回價格贖回全部或部分未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債。 如果公司股票收盤價連續(xù) 30個交易日低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價格的70時，可轉(zhuǎn)債持有人有權(quán)將其持有的可轉(zhuǎn)債全部或部分按面值的103（含當(dāng)期計(jì)息年度利息）回售給公司。 根據(jù)中國證監(jiān)會的相關(guān)規(guī)定，改變募集資金用途或者被中國證監(jiān)會認(rèn)定為改變募集資金用途的，持有人有權(quán)按面值的103（

10、含當(dāng)期利息）的價格向公司回售其持有的部分或全部可轉(zhuǎn)債。 可轉(zhuǎn)換債券的價格轉(zhuǎn)股前價格，即債券價格某可轉(zhuǎn)換債券面值5000元，期限為20年，利率3.5%，收益貼現(xiàn)率4%，則其轉(zhuǎn)換為股票前的價格應(yīng)是多少？ 50003.5%(P/A,4%,20)+5000(P/F,4%,20)轉(zhuǎn)股時的價格PVt=PV0(1+g)tq某發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的公司現(xiàn)在股票市價為50元，股價增長率為6%，轉(zhuǎn)換比率為18.25，則五年后可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價格是多少？ PV=50(1+6%)518.25可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)點(diǎn)降低籌資成本利率低于普通債券利率債券利息可以抵稅轉(zhuǎn)換成股票無需支付籌資費(fèi)用便于資金籌集可以獲得轉(zhuǎn)換溢價可轉(zhuǎn)換債券的

11、轉(zhuǎn)換價格一般高于可轉(zhuǎn)換債券出售時的股票市價10%30%有利于穩(wěn)定股價和減少對每股收益的稀釋提高企業(yè)聲譽(yù)，擴(kuò)大股東基礎(chǔ)可轉(zhuǎn)換債券籌資的缺點(diǎn)債券如不能順利轉(zhuǎn)股，則加大了公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險債券低利率的期限不長第四節(jié) 認(rèn)股權(quán)證籌資認(rèn)股權(quán)證：它賦予持有人在預(yù)定期限內(nèi)按約定價格認(rèn)購事先約定數(shù)量的標(biāo)的證券。認(rèn)股權(quán)證的要素標(biāo)的物認(rèn)購期限認(rèn)購數(shù)量認(rèn)購價格贖回條款認(rèn)股權(quán)證的種類短期認(rèn)股權(quán)證與長期認(rèn)股權(quán)證單獨(dú)發(fā)行認(rèn)股權(quán)證與附帶發(fā)行認(rèn)股權(quán)證備兌認(rèn)股權(quán)證標(biāo)的資產(chǎn)發(fā)行人以外的第三方（通常為信譽(yù)好的券商、投行等大型金融機(jī)構(gòu)）發(fā)行的權(quán)證，每份備兌證按一定比例含有幾家公司的股票。配股權(quán)證它按照原有股東持股比例定向派發(fā)，賦予其以優(yōu)惠價格認(rèn)購一定份額的新股。認(rèn)股權(quán)證的特點(diǎn)衍生性：依附于基礎(chǔ)金融資產(chǎn)買方期權(quán)選擇性契約流通性認(rèn)股權(quán)證的價值理論價值股票市價執(zhí)行價格，理論價值=（普通股市價-執(zhí)行價格）每一認(rèn)股權(quán)證所能認(rèn)購的普通股股數(shù)股票市價執(zhí)行價格，理論價值=0影響理論價值的因素普通股市價剩余有效期換股比率執(zhí)行價格A公司規(guī)定每兩個認(rèn)股權(quán)證可按12元的價格認(rèn)購一股普通股。某投資者持有200認(rèn)股權(quán)證，普通股市價為16元，則他所持有的權(quán)證能實(shí)現(xiàn)的理論價值是多少？實(shí)際價值實(shí)際價值為