外匯業(yè)務(wù)管理精品資料

1、第十一章 外匯業(yè)務(wù)編輯ppt第一節(jié) 基本概念一、外匯(Foreign Exchange)的概念外 匯動態(tài)意義上的外匯靜態(tài)意義上的外匯國際匯兌廣義上說狹義上說外國貨幣外幣支付憑證外幣有價證券特別提款權(quán)其它貨幣資產(chǎn)不包括廣義外匯中的外幣有價證券指人們?yōu)榱饲鍍攪H間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，將一種貨幣兌換成另一種貨幣的行為泛指可以清償對外債務(wù)的一切以外國貨幣表示的資產(chǎn)或債權(quán)指以外幣表示的用于國際結(jié)算的支付手段編輯ppt我國外匯管理條例對外匯的定義我國外匯管理條例第三條規(guī)定： “本條例所稱外匯，是指下列以外幣表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)： 外國貨幣，包括紙幣、鑄幣； 外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑

2、證、郵政儲蓄憑證等； 外幣有價證券，包括政府債券、公司債券、股票等； 特別提款權(quán)； 其它外匯資產(chǎn)。”編輯ppt 一種外幣成為外匯的前提條件： 可以自由兌換；被普遍接受；可償性編輯ppt外幣現(xiàn)鈔與現(xiàn)匯一樣嗎？ 不一樣?，F(xiàn)鈔通常指外幣的鈔票和硬幣或以鈔票、硬幣存入銀行所生成的存款?，F(xiàn)匯主要是指以支票、匯款、托收等國際結(jié)算方式取得并形成的銀行存款。外幣現(xiàn)鈔只能運關(guān)到國外才能起到支付作用，而運送現(xiàn)鈔銀行需承擔(dān)運費、保費、利息等費用，所以銀行一般要在個人外匯買賣價格上予以一定的區(qū)別。 編輯ppt英美貨幣小知識（一）美國貨幣美國貨幣由美元dollar和美分cent組成，one dollar等于100 ce

3、nts。其紙幣bill有一、二、五、十、二十、五十和一百美元等面值；硬幣（coin）有一美分（或a penny）、五美分（或a nickel）、十美分（或a dime）和二十五美分（或a quarter）等。在數(shù)字前加$表示美元，如：$500表示五百美元；在數(shù)字后加C表示美分，如：50C表示50美分；表示由美元和美分組成的錢數(shù)時，常用$表示，如：$650。 編輯ppt（二）英國貨幣 英國貨幣由英鎊（pound）和便士（pence）組成， 也分為紙幣notes和硬幣coins。紙幣有面值五鎊、十鎊、二十鎊和五十鎊；而硬幣，即金屬貨幣有一便士、二便士、五便士、十便士、二十便士、五十便士和一鎊等。若

4、指一定數(shù)額的硬幣，通常用piece，如2P（pieces）；隨身帶的硬幣可用change表示。100 pence等于1 pound。在數(shù)字前加表示多少英鎊，如：800為800英鎊；在數(shù)字后加P表示多少便士，如：5P表示五便士（penny的復(fù)數(shù)）；表示由英鎊和便士組成的錢數(shù)時通常不說出pence，如3鎊50便士可說成350或three pounds and fifty。 編輯ppt 二、匯率(Exchange Rate)的概念 匯率是一個國家（或地區(qū)）的貨幣用另一個國家（或地區(qū)）的貨幣表示的價格，或者說是兩國貨幣的兌換比率。三、匯率標(biāo)價法 1. 直接標(biāo)價法 2. 間接標(biāo)價法 3. 美元標(biāo)價法編輯

5、ppt匯率的三種表述方式一致性中文文字表示匯率 美元兌馬克 三字母貨幣代碼表示匯率 USD/DEM 貨幣符號表示匯率 DM/ 以上三種方法均表示每 1美元等于若干數(shù)額馬克。三字母貨幣代碼表示匯率時字母之間斜線表示“兌”，斜線前的貨幣是基準(zhǔn)貨幣；貨幣符號表示匯率時斜線表示“每一”，斜線后貨幣是基準(zhǔn)貨幣。編輯ppt直接標(biāo)價法(Direct Quotation)它是指以一定單位（1個或100、10000等）的外國貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折成若干數(shù)量的本國貨幣來表示匯率的方法， 即以本國貨幣表示外國貨幣的價格。在直接標(biāo)價法下，一定單位的外國貨幣折算的本國貨幣的數(shù)額增大，說明外國貨幣幣值上升，或本國貨幣幣值下降，

6、稱為外幣升值（Appreciation），或稱本幣貶值（Depreciation）編輯ppt在直接標(biāo)價法下，外幣幣值的上升或下跌的方向和匯率值的增加或減少的方向正好相同。 例如，我國人民幣市場匯率為： 月初：USD1=CNY 7.5014 月末：USD1=CNY 7.5200 美元幣值上升，人民幣幣值下跌編輯ppt間接標(biāo)價法(Indirect Quotation)指以一定單位的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若干數(shù)額的外國貨幣來表示匯率的方法， 即以外國貨幣表示本國貨幣的價格在間接標(biāo)價法下，一定單位的本國貨幣折算的外國貨幣數(shù)量增多，稱為外幣貶值，或本幣升值編輯ppt在間接標(biāo)價法下，外幣幣值的上升或下跌的

7、方向和匯率值的增加或減少的方向相反。例如，倫敦外匯市場匯率為： 月初：GBP1=USD 1.8115 月末：GBP1=USD 1.8010 美元匯率上升，英鎊匯率下跌編輯ppt美元標(biāo)價法(U.S. Dollar Quotation)指以美元和其他國家的貨幣來表示各國貨幣匯率的方法。目的是為了簡化報價并廣泛地比較各種貨幣的匯價例如瑞士蘇黎士某銀行面對其他銀行的詢價，報出的各種貨幣匯價為： USD1=CHF 5.5540 GBP1=USD 1.8332 USD1=CAD 1.1860編輯ppt編輯ppt 匯率的種類基本匯率與套算匯率買入?yún)R率與賣出匯率現(xiàn)鈔匯率與現(xiàn)匯匯率即期匯率與遠(yuǎn)期匯率固定匯率與浮

8、動匯率單一匯率與復(fù)匯率實際匯率與有效匯率匯率種類實際操作匯率匯率制度安排編輯ppt基本匯率與套算匯率基本匯率（Basic Rate）：選擇出一種與本國對外往來關(guān)系最為緊密的貨幣即關(guān)鍵貨幣（Key Currency），并制訂或報出匯率;本幣與關(guān)鍵貨幣間的匯率稱為基本匯率。大多數(shù)國家都把美元當(dāng)作關(guān)鍵貨幣，把本幣與美元之間的匯率作為基本匯率編輯ppt基本匯率與套算匯率套算匯率（Cross Rate），又稱為交叉匯率。有兩種含義： 各國在制定出基本匯率后，再參考主要外匯市場行情，推算出的本國貨幣與非關(guān)鍵貨幣之間的匯率 例如：我國某日制定的人民幣與美元的基本匯率是： USD1=CNY 8.2270 而當(dāng)

9、時倫敦外匯市場英鎊對美元匯率為： GBP1=USD 1.7816GBP1=CNY（1.78168.2270）=CNY 14.6572編輯ppt基本匯率與套算匯率由于西方外匯銀行報價時采用美元標(biāo)價法，為了換算出各種貨幣間的匯率，必須通過各種貨幣對美元的匯率進(jìn)行套算 例如香港某外匯銀行的外匯買賣報價是：USD1=DEM 1.7720 USD1=CHF 1.5182馬克和瑞士法郎之間的匯率： DEM1=CHF（1.5182/1.7720）=CHF 0.8568編輯ppt買入?yún)R率、賣出匯率和現(xiàn)鈔匯率 買入?yún)R率（Buying Rate），也稱買入價（the Bid Rate），即銀行從同業(yè)或客戶買入外匯

10、時所使用的匯率。 賣出匯率（Selling Rate），也稱賣出價（the Offer Rate），即銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯時所使用的匯率。 中間匯率（Middle Rate），指銀行買入價和銀行賣出價的算術(shù)平均數(shù)，即兩者之和再除以2。中間匯率主要用于新聞報道和經(jīng)濟(jì)分析。 現(xiàn)鈔匯率（Bank Notes Rate），即銀行買賣外國鈔票的價格,一般低于現(xiàn)匯匯率編輯ppt買入?yún)R率、賣出匯率和現(xiàn)鈔匯率 某日巴黎外匯市場和倫敦外匯市場的報價如下：巴黎 USD1=FRF 5.7505 5.7615 倫敦 GBP1=USD 1.8870 1.8890 FRF/USD的買入價是:從銀行還是客戶的角度;考慮

11、哪種貨幣? FRF/USD的賣出價是:編輯ppt現(xiàn)匯與現(xiàn)幣現(xiàn)匯：個人在金融機(jī)構(gòu)的外匯存款現(xiàn)鈔：外幣鈔票 現(xiàn)鈔價格低于現(xiàn)匯價格由于現(xiàn)鈔不能直接用于國際結(jié)算，必須運輸?shù)剿趪?，或者其他金融市場，存入?dāng)?shù)劂y行才能成為現(xiàn)匯編輯ppt中國銀行人民幣外匯牌價（06.03.11）編輯ppt固定匯率與浮動匯率固定匯率（Fixed Exchange Rate）是指一國貨幣當(dāng)局選擇本國貨幣釘住某基準(zhǔn)國際貨幣或者某一貨幣指數(shù)，在一定的時期內(nèi)通過直接的外匯管理措施或間接的調(diào)控措施維持本幣對該基準(zhǔn)貨幣匯率不變。浮動匯率（Float Exchange Rate）是指匯率完全由外匯市場的供求決定，貨幣當(dāng)局不以匯率固定為目標(biāo)

12、經(jīng)常干預(yù)匯率的波動。管理浮動匯率（Managed Floating Exchange Rate）是指在匯率的形成由市場決定的基礎(chǔ)上，貨幣當(dāng)局通過不時的干預(yù)以保證匯率在一個狹窄的范圍內(nèi)波動。編輯ppt單一匯率與復(fù)匯率單一匯率（Single Exchange Rate）是指在一個國家內(nèi)，在所有的國際經(jīng)濟(jì)活動之中兩種貨幣之間只有一個比價，即匯率。復(fù)匯率（Multiple Exchange Rate）是外匯管制的產(chǎn)物，曾被很多國家采用過。我國在1981年1993年實行的外匯雙軌制就是復(fù)匯率的一種主要形式。編輯ppt名義匯率與實際匯率名義匯率是指官方公布的本外幣之間的匯率實際匯率(Real Exchan

13、ge Rate)名義匯率財政補貼和稅收減免實際匯率反映了真實的外貿(mào)匯率水平我國的出口退稅、出口補貼等政策編輯ppt即期匯率（Spot Rate），也稱現(xiàn)匯匯率，是指買賣雙方成交后，在兩個營業(yè)日（Working Day）以內(nèi)辦理交割所使用的匯率。 遠(yuǎn)期匯率（Forward Rate），也稱期匯匯率，是指買賣雙方成交時，約定在未來某一時間進(jìn)行交割所使用的匯率。一般而言，期匯的買賣差價要大于現(xiàn)匯的買賣差價。 即期匯率與遠(yuǎn)期匯率編輯ppt第二節(jié) 傳統(tǒng)的外匯業(yè)務(wù)即期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易套匯交易掉期交易套利編輯ppt一、即期外匯交易(一) 概念p325即期外匯交易的交割日有三種情況：（1）“T+0”交割：

14、外匯買賣雙方在成交的當(dāng)天進(jìn)行交割（2）“T1”交割（3）“T2”交割（4）“T3”交割（5）“T5”交割編輯ppt二、即期外匯交易的基本程序詢價（Asking）（自報家門，不要透露出自己是想買進(jìn)還是想賣出）報價（Quotation）（要報出買價和賣價，只報出交易匯率的最后兩位數(shù)。一言為定）例如，英鎊兌美元匯率為1、6765/1、6795，銀行只需報“65/95”編輯ppt成交（Done）詢價方要立即作出答復(fù)，是買進(jìn)或賣出，及金額，若不滿意報價，詢價方可回答“Thanks Nothing”證實（Confirmation）“Ok,Done”還應(yīng)將買賣的貨幣、匯率、金額，起息日期，以及結(jié)算方法等交易

15、細(xì)節(jié)再相互證實或確認(rèn)一遍。交割：將賣出的貨幣劃入對方指定的銀行帳戶編輯pptA公司欲購入10萬英鎊，它得到的銀行報價為1英鎊=1、6710/1、6750美元，則A公司需要為這筆外匯交易支付多少美元？編輯ppt1、解：A公司購入英鎊，應(yīng)以英鎊賣出價1、6750計101、675016、75（萬美元）所以，A公司需支付17、75萬美元編輯ppt某瑞典公司欲在美國投資，它得到的銀行報價為1美元=6、3550/6、3600瑞典法郎，則該公司投資額1000萬瑞典克郎需兌多少美元？編輯ppt2、解：瑞典公司以瑞典克朗兌美元，應(yīng)以美元賣出價6、3600計10006、3600157、2327（萬美元）所以，該公

16、司將兌到157、2327萬美元。編輯pptB公司欲到加拿大投資，他得到的銀行報價為1英鎊=2、6860/2、6875加拿大元，該公司欲投資100萬英鎊，他將兌多少加拿大元？編輯ppt3、解:B公司要用英鎊兌加拿大元，應(yīng)以加元的賣出價2、6860計1002、6860268、6（萬加拿大元）所以，B公司將兌到268、6萬加拿大元。編輯ppt二、遠(yuǎn)期外匯交易(Forward Exchange Transaction)（一）含義p326注意：1、交易雙方必須訂立遠(yuǎn)期合約2、遠(yuǎn)期期限3、交割日的確定編輯ppt(二)遠(yuǎn)期匯率1、報價方法（1）直接報價法即由外匯銀行直接報出遠(yuǎn)期匯率瑞士和日本等國采用這種辦法

17、。如：東京外匯市場上美元兌日元1個月的遠(yuǎn)期匯率為130、47/57 編輯ppt（2）遠(yuǎn)期差價報價法銀行僅報出遠(yuǎn)期匯率和即期匯率 的差價當(dāng)某種貨幣遠(yuǎn)期匯率大于即期匯率，稱之為“升水”或“溢價”(At Premium)；當(dāng)某種貨幣遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率， ，稱為“貼水”或“折價”(At Discount)；當(dāng)某種貨幣遠(yuǎn)期匯率與即期匯率相同時，則稱為平價(At Par)。遠(yuǎn)期差價報價法與前面一種報價法不同，銀行首先報出即期匯率，在即期匯率的基礎(chǔ)上再報出點數(shù)(即差價)，客戶把點數(shù)加到或從即期匯率中減掉點數(shù)而得到遠(yuǎn)期匯率。編輯ppt2、遠(yuǎn)期匯率的計算實務(wù)操作中，若遠(yuǎn)期差價按“前小后大”順序排列，即用即期匯

18、率加遠(yuǎn)期差價，若遠(yuǎn)期匯價按“前大后小”順序排列，即用即期匯率減遠(yuǎn)期差價。編輯ppt2004年某月一客戶向美國某一銀行詢價時，銀行用遠(yuǎn)期差價報價法報出遠(yuǎn)期英鎊價格： Spot 1.754050；30-day 23；90-day 2830；180-day 3020。編輯ppt 英鎊匯價表外匯交易類型 買入價 賣出價即期 1.7540 USD 1.7550 USD30-day 1.7542 USD 1.7553 USD90-day 1.7568 USD 1.7580 USD180-day 1.7510 USD 1.7530 USD編輯ppt3、遠(yuǎn)期匯率的決定p329遠(yuǎn)期差價公式升貼水?dāng)?shù)即期匯率兩地利

19、差月數(shù)/12編輯ppt（三）遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)的目的（作用）主要體現(xiàn)在兩個方面：1利用遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)套期保值（避免外匯風(fēng)險）。 2利用遠(yuǎn)期外匯市場進(jìn)行外匯投機(jī)。 編輯ppt1、 某美國商人向英國出口了一批商品，100萬英鎊的貨款要到三個月后才能收到。為避免三個月后英鎊匯率出現(xiàn)下跌，美國出口商決定做一筆三個月的遠(yuǎn)期外匯交易。假設(shè)成交時，紐約市場英鎊/美元的即期匯率為1.6750/60，英鎊3個月的遠(yuǎn)期價格為30/20。如果收款日市場匯率為1.6250/60，那么美國出口商若不做這筆遠(yuǎn)期交易會受到什么影響（不考慮交易費用）。編輯ppt解：美國出口商賣出100萬3個月期的英鎊，到期可收進(jìn)：1000000（1

20、、6750-0、0030）=1672000（美元） 美國出口商若等到收款日賣100萬即期英鎊可收進(jìn)： 10000001、6250=1625000（美元） 1672000-1625000=47000（美元）編輯ppt2、 某港商從美國進(jìn)口了一批設(shè)備，需在2個月后支付500萬美元。港商為避免2個月后美元匯率出現(xiàn)上升而增加進(jìn)口成本，決定買進(jìn)500萬2個月期的美元。假設(shè)簽約時，美元/港元的即期匯率為7、7450/60，美元兩個月的遠(yuǎn)期差價為15/25。如果付款日市場即期匯率為7、7680/90，那么港商不做遠(yuǎn)期交易會受到什么影響（不考慮交易費用）。編輯ppt解：港商買進(jìn)500萬2個月期的美元預(yù)期支付：

21、 5000000（7、7460+0、0025）=38742500（港元） 港商在付款日買進(jìn)500萬美元現(xiàn)匯需支付： 50000007、7690=38845000（港元） 38845000-38742500=102500（港元） 港商若不做遠(yuǎn)期交易將多支付102500港元 編輯ppt3、假設(shè)某日東京外匯市場上美元/日元的6個月遠(yuǎn)期匯率為126、00/10。一日本投機(jī)商預(yù)期半年后美元/日元的即期匯率將為130、20/30。若預(yù)期準(zhǔn)確，在不考慮其他費用的情況下，該投機(jī)商買入100萬6個月的美元，可獲多少投機(jī)利潤？ 編輯ppt日商買入100萬6個月的美元預(yù)期支付： 1000000126、10=1261

22、00000（日元） 日商半年后賣出100萬美元現(xiàn)匯可收進(jìn)： 1000000130、20=130200000（日元） 130200000-126100000=4100000（日元）在不考慮其它費用的情況下，日本投機(jī)商可獲得410萬日元的投機(jī)利潤 編輯ppt4、假設(shè)某日倫敦外匯市場上英鎊/美元3個月的匯率為1、6200/10。一投機(jī)商預(yù)期3個月后英鎊/美元的即期匯率為1、6700/10，便做了一筆200萬美元期匯的賣空交易。如果3個月后市場上英鎊/美元的即期匯率為1、5700/10，該投機(jī)商能否獲得投機(jī)利潤（不考慮交易費用）。編輯ppt解：投機(jī)商賣出200萬3個月的美元預(yù)期收進(jìn)： 2000000/

23、1、6210=1233806（英鎊） 3個月后投機(jī)商在市場上補進(jìn)200萬美元現(xiàn)匯需支付： 2000000/1、5700=1273885（英鎊） 1233806-1273885=-40079（英鎊）該投機(jī)商不僅不能獲得投機(jī)利潤，反而會虧損40079英鎊。編輯ppt三、套匯業(yè)務(wù) 1、套匯(Arbitrage) 含義p331 2、套匯業(yè)務(wù)的形式直接套匯間接套匯 編輯ppt2004年1月15日，在紐約外匯市場上： 1 USD = 1.28901.2930 CHF（瑞士法郎）在法蘭克福外匯市場上：l USD = l.29301.2970 CHF。 直接套匯編輯ppt美元在法蘭克福貴、在紐約便宜；或者說，

24、瑞士法郎在紐約貴、在法蘭克福便宜，根據(jù)“賤買貴賣”的原則，套匯者就可在法蘭克福以l.2930 CHFUSD的匯率(銀行買入價)用美元購買瑞士法郎，與此同時在紐約以1.2890 CHFUSD的匯率(也是銀行買入價)拋出瑞士法郎，再買進(jìn)美元。由于每一美元存在0.0040瑞士法郎的差價，因此如果動用100萬美元進(jìn)行套匯，便可獲得4,000瑞士法郎的毛利，從套匯毛利中減去套匯成本或費用，便是套匯凈利。 編輯ppt間接套匯(Indirect Arbitrage) 套匯者利用三個不同外匯市場中三種不同貨幣之間交叉匯率的差異，同時在這三個外匯市場賤買貴賣，從中賺取差額利潤。編輯ppt投機(jī)者判斷是否有套匯機(jī)會

25、的常用方法是：將三個外匯市場上三種外匯的匯率均采用相同的標(biāo)價法，然后用三個賣出價或買入價相乘，若乘積等于l或者幾乎等于l時，說明各市場之間的貨幣匯率關(guān)系處于均衡狀態(tài)，沒有匯率差，或即使有微小的差率，但不足以抵補資金調(diào)度成本，套匯將無利可圖；如果乘積不等于l，則說明存在匯率差異，套匯交易便是有利可圖 編輯ppt假定美元、歐元、英鎊之間的匯率在下列三個外匯市場的情況為紐約外匯市場：1 USD=0.83550.8376 EUR法蘭克福外匯市場：1 GBP=1.52851.5380 EUR倫敦外匯市場: 1 GBP=1.77631.7803 USD編輯ppt第一步，投機(jī)者先判斷是否存在套匯機(jī)會。因為三

26、個外匯市場中紐約外匯市場和倫敦外匯市場采用間接標(biāo)價法，較簡便地把法蘭克福外匯市場的直接標(biāo)價法改為間接標(biāo)價法，則： EUR 1=0.65020.6542 GBP然后把三個匯率相乘，即： 0.83550.65021.7763=0.9649 或 0.83760.65421.7803=0.9755結(jié)果不等于l，有間接套匯的條件，可以進(jìn)行投機(jī)。編輯ppt第二步，選擇正確的套匯途徑。根據(jù)套匯者所持資金的幣種，把該貨幣選擇為初始投放貨幣，尋找套匯途徑。需要說明的是：在存在套匯機(jī)會的條件下，不管以何種貨幣作為初始投放，只要套匯途徑正確，都能獲利。 我們假定套匯者手持的是美元資金，亦即以美元作為套匯的初始投放貨

27、幣，按上面的匯率，只可能有兩種匯兌循環(huán)形式： (1)美元 歐元 英鎊 美元 紐約 法蘭克福 倫敦 (2)美元 英鎊 歐元 美元 倫敦 法蘭克福 紐約計算這兩種匯兌循環(huán)的套匯效果：循環(huán)(1)：編輯ppt1 USD0.8355 EUR0.83551.5380 GBP 紐約 法蘭克福 倫敦0.83551.77631.5380 USD=0.9649 USD即投入1美元，收回0.9649美元，說明這種套匯途徑不正確。循環(huán)(2)：1 USD11.7803GBP1.52851.7803EUR倫敦 法蘭克福 紐約1.5285(1.78030.8376)USD=1.0250 USD即投入l美元，套匯后可得1.0

28、250美元，說明循環(huán)(2)的套匯途徑正確。其套匯利潤率(毛利率)為2.5%。編輯ppt 四、掉期交易1、含義2、形式即期對遠(yuǎn)期的掉期交易指在買進(jìn)或賣出一筆即期外匯的同時，賣出或買進(jìn)同一幣種、同等金額的遠(yuǎn)期外匯。編輯ppt一家瑞士投資銀行需用1000萬美元投資美國91天的國庫券。為避免3個月后美元匯率下跌的風(fēng)險，該公司做了一筆掉期交易，即在買進(jìn)1000萬美元現(xiàn)匯的同時，賣出1000萬美元的3個月期匯。假設(shè)成交時美元/瑞士法朗的即期匯率為1、4880/90，3個月的遠(yuǎn)期匯率為1、4650/60。若3個月后美元/瑞士法朗的即期匯率為1、4510/20。比較該公司做掉期交易與不做掉期交易的風(fēng)險情況（不

29、考慮交易費用）。編輯ppt （1）做掉期交易的風(fēng)險情況： 買1000萬美元現(xiàn)匯需支付： 1000萬1、4890=1489萬（瑞士法郎） 同時賣1000萬美元期匯將收進(jìn)： 1000萬1、4650=1465萬（瑞士法郎） 掉期成本： 1465萬-1489萬=-24萬（瑞士法郎） （2）不做掉期交易的風(fēng)險情況： 3個月后瑞士公司在現(xiàn)匯市場上出售1000萬美元收進(jìn)： 1000萬1、4510=1451萬（瑞士法郎） 損失：1451萬-1489萬=-38萬（瑞士法郎）編輯ppt即期對即期的掉期交易同時做兩筆金額相同、交割日期相差一天、交易方向相反的即期外匯交易。編輯ppt遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期的掉期交易同時做兩筆交易

30、方向相反、交割期限不同的某種貨幣的遠(yuǎn)期交易。編輯ppt調(diào)期外匯業(yè)務(wù)的應(yīng)用 例1：假定美國銀行某天應(yīng)客戶要求賣出300萬歐元，按即期匯率1 USD=0.8500 EUR，收進(jìn)353萬美元，為了防止將來歐元升值或美元貶值，該銀行同時在外匯市場上買入三個月的遠(yuǎn)期歐元300萬，遠(yuǎn)期匯率為l USD=0.8400 EUR，這樣，該銀行的歐元、美元頭寸結(jié)構(gòu)并無變化。 編輯ppt調(diào)期外匯業(yè)務(wù)的應(yīng)用 例2 假設(shè)張先生現(xiàn)有10萬美金，采取以下不同的兩種投資方式，張先生所獲得的投資收益率會有明顯的差異。 按照一般投資人的選擇，張先生可將現(xiàn)有10萬美金存放在國內(nèi)的商業(yè)銀行，一年期的定期存款利率為3.00%，毫無疑問

31、，張先生一年以后會獲得10.3萬美元的本息，投資收益率為3.00%。 假如張先生選擇了外匯掉期交易，一年以后他可以獲得10.55萬美元，收益率為5.50%，與采用的金融機(jī)構(gòu)儲蓄方式相比，收益率翻了將近一番，并且他不用承擔(dān)任何風(fēng)險，那么張先生應(yīng)該如何操作呢？ 編輯ppt調(diào)期外匯業(yè)務(wù)的應(yīng)用 做一筆即期外匯買賣交易，賣出10萬美元買入日圓，假設(shè)美元/日圓即期價格為114.50，則張先生就買入1145萬日圓，然后將1145萬日圓存入銀行，期限為一年，一年期的日圓定期存款利率為0.01%，則一年以后張先生會獲得1145.11萬日圓。 編輯ppt張先生當(dāng)然不愿意一年以后拿到手的是日圓，并且需要承擔(dān)日圓匯率

32、貶值的風(fēng)險，因此他把日圓存入銀行的同時要做一筆遠(yuǎn)期外匯買賣交易，將一年以后的日圓本息轉(zhuǎn)換為美元，一年期的美元/日圓價格為108.50，張先生可以與銀行約定一年以后按108.50將1145.11萬日圓賣給銀行，一年以后張先生賣出1145.11萬日圓得到1145.11/108.50=10.55萬美元。 編輯ppt美國某公司在1個月后將收進(jìn)100萬英磅，而在3個月后又要向外支付100萬英鎊，假設(shè)市場情況如下：英鎊/美元1個月的遠(yuǎn)期匯率為1、6868/80，3個月的遠(yuǎn)期匯率為1、6729/42。分析該公司做一筆遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期掉期交易的損失情況（不考慮其他費用）。編輯ppt公司賣100萬英鎊1個月期匯預(yù)收：

33、 100萬1、6868=168、68萬（美元） 同時買100萬英鎊3個月期匯預(yù)支： 100萬1、6742=167、42萬（美元） 168、68萬-167、42萬=1、26萬（美元）做一筆1個月對3個月的掉期交易，該公司不僅可以避免匯率風(fēng)險，而且還可以獲得12600美元的掉期收益。編輯ppt五、套利業(yè)務(wù)1、含義2、類型 編輯ppt假設(shè)日本市場年利率為3%，美國市場年利率為6%，美元/日元的即期匯率129、50/00。為謀取利差收益，一日本投資者欲將1、3億日元轉(zhuǎn)到美國投資一年。如果一年后美元/日元的市場匯率保持不變，仍為129、50/00。試比較該投資者進(jìn)行套利和不進(jìn)行套利的收益情況。編輯ppt

34、（1）套利： 1、3億日元折合美元：13000萬/130=100萬（美元） 1年后美元投資本息和：100（1+6%）1=106萬（美元） 106萬美元折合日元：106萬129、5=13727萬（日元） 編輯ppt（2）不套利： 1年后日元投資本息和：13000萬（1+3%）1=13390萬（日元） 13727萬-13390萬（日元） 可見，該投資者進(jìn)行套利要比不套利多收入337萬日元。編輯ppt在上例中的套利活動并未考慮到匯率變動的風(fēng)險，所以對該投資者來說，其投資收益是不確定的，一旦一年后美元匯率出現(xiàn)下跌，那么套利收益就會受到損失。因此，投資者在進(jìn)行套利時往往需要結(jié)合一些外匯交易手段，以避免外

35、匯風(fēng)險，這就形成抵補套利。編輯ppt例如上例中，假設(shè)美元/日元一年期的遠(yuǎn)期匯率為127、00/50，日本投資者可利用遠(yuǎn)期交易來進(jìn)行抵補套利： 賣13000萬日元現(xiàn)匯，收：13000萬/130、00=100萬（美元） 在美國投資1年的本息和：100萬（1+6%）1=106萬（美元） 賣106萬美元期匯，預(yù)收：106萬127、00=13462萬（日元） 在日本投資1年的本息和：13000萬（1+3%）1=13390萬（日元） 抵補套利收益：13462-13390=72萬（日元）編輯ppt 非套補套利 例，如果美國6個月期的美元存款利率為6%，英國6個月期的英鎊存款利率為4%，英鎊與美元的即期匯率為

36、：GBP1=USD1.62，這時某英國投資者將50萬英鎊兌換成美元存入美國進(jìn)行套利，試問：假設(shè)6個月后即期匯率 （1）不變； （2）變?yōu)镚BP1=USD1.64； （3）變?yōu)镚BP1=USD1.625； 其套利結(jié)果各如何（略去成本）？套利編輯ppt英國存款本利和：50+504% 1/2 = 51（萬英鎊）在美國存款本利和：1.62 50萬 = 81(萬美元） 81萬+81萬6%1/2=83.43(萬美元）（1） 83.431.62=51.5（萬英鎊）獲利5000英鎊；（2） 83.431.64=50.872(萬英鎊）虧損1280英鎊；（3） 83.431.625=51.34（萬英鎊）獲利340

37、0英鎊；編輯ppt 例，如果上例中其它條件不變，但投資者決定利用遠(yuǎn)期外匯交易來限制匯率風(fēng)險，即在賣出50萬英鎊現(xiàn)匯的同時，買進(jìn)50萬6個月期的英鎊。假設(shè)6個月期英鎊與美元匯率為：GBP1=USD1.626，那么，6個月后，該投資者將83.43萬美元存款調(diào)回英國時，可以得到： 83.431.626 = 51.31（萬英鎊） 可以無風(fēng)險地獲利3100英鎊。套補套利編輯ppt第三節(jié) 外匯創(chuàng)新業(yè)務(wù)外匯期貨交易外匯期權(quán)交易互換交易遠(yuǎn)期利率協(xié)議編輯ppt一、外匯期貨交易1、含義：p334就是指外匯買賣雙方于將來時間（未來某日），以在有組織的交易所內(nèi)公開叫價（類似于拍賣）確定的價格，買入或賣出某一標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的

38、特定貨幣的交易活動。2、標(biāo)準(zhǔn)化的外匯期貨合約編輯ppt3、外匯期貨交易與遠(yuǎn)期外匯交易的區(qū)別編輯ppt例子1：套期保值3月20日，美國進(jìn)口商與英國出口商簽訂合同，進(jìn)口價值125萬英鎊的貨物，約定6個月后以英鎊付款提貨，當(dāng)時現(xiàn)匯市場：GBP1=USD1.6200。為預(yù)防匯兌成本上升，美進(jìn)口商可以買進(jìn)20份價格為GBP1=USD1.6300的英鎊期貨合約（每份英鎊合約價值62500英鎊），按照這個匯率，需要支付203.75萬美元，在合約到期日，可能出現(xiàn)兩種情況：編輯ppt一是外匯市場和期貨市場的英鎊匯率都上升，分別升至GBP1=USD1.6325 GBP1=USD1.6425，這時，進(jìn)口商如果在現(xiàn)匯

39、市場購買英鎊，需要花費204.0625萬美元，與三月份購買即期英鎊相比，多付1.5625萬美元。而在期貨市場上，美國進(jìn)口商如果賣出20分英鎊期貨合約，與初始頭寸對沖，可以凈盈利1.5625萬美元，于是現(xiàn)貨市場的損失可以由期貨市場彌補。編輯ppt時間 現(xiàn)貨市場 期貨市場匯率3.20 GBP1=USD1.6200 GBP1=USD1.63009.20 GBP1=USD1.6325 GBP1=USD1.6425交易過程3.20 不作任何交易 買進(jìn)20張英鎊期貨交易9.20 買進(jìn)125萬英鎊 賣出20張英鎊期貨交易結(jié)果現(xiàn)貨市場損失：1.6325*125-1.6200*125=1.5625萬美元期貨市場

40、獲利：1.6425*125-1.6300*125=1.5625萬美元相互抵消，匯率風(fēng)險得以轉(zhuǎn)移。編輯ppt例子2：投機(jī)某投機(jī)者預(yù)計3個月后加元會升值，可預(yù)先買進(jìn)10份IMM加元期貨合約（每份價值100000加元），價格為CAD1=USD0.7165。如果在現(xiàn)貨市場進(jìn)行買賣，需要支付716500美元，但購買期貨合約只需支付不到20%的保證金，大大節(jié)約了資金。3個月后，如果期貨合約價格上升到CAD1=USD0.7175，則賣出10張期貨合約進(jìn)行對沖。投資者盈利1000美元。編輯ppt例子3：套利如果發(fā)現(xiàn)兩個期貨市場的同種貨幣期貨合約存在一定價差，而且超過交易成本，套利者就可以采取低買高賣的策略，賺

41、取匯差利潤。一美國套利者發(fā)現(xiàn)IMM和SIMEX的三月期英鎊期貨價格分別為GBP1=USD1.5455 GBP1=USD1.5451。于是在SIMEX(新加坡國際貨幣期貨交易所)大量買進(jìn)英鎊期貨，同時在IMM大量賣出英鎊期貨。如果不考慮交易成本，則每份期貨合約可為套利者實現(xiàn)25美元的無風(fēng)險利潤（1.5455-1.5451）*62500）（每份英鎊合約價值62500英鎊）。編輯ppt二、外匯期權(quán)交易1、期權(quán)(Option)：它賦予持有人一種權(quán)利，使其能在規(guī)定的時期內(nèi)自行決定是否按契約規(guī)定的價格和數(shù)量買進(jìn)或賣出某種金融資產(chǎn)。2、外匯期權(quán)交易3、外匯期權(quán)合約交易幣種交易數(shù)量協(xié)定價格到期月份到期日編輯p

42、pt4、外匯期權(quán)的種類（1）按行使期權(quán)的有效時間劃分歐式期權(quán)：期權(quán)買方只能在到期日才能 執(zhí)行的期權(quán)美式期權(quán)：期權(quán)買方在到期日之前的任何 一個營業(yè)日都可以執(zhí)行的期權(quán)編輯ppt（2）按期權(quán)的買賣權(quán)劃分看漲期權(quán)（買入期權(quán)）期權(quán)買方支付期權(quán)費后，可在約定的期限內(nèi)按協(xié)定價格買進(jìn)約定數(shù)量的某種外匯的期權(quán)。（預(yù)測某種外匯匯率將上升）編輯ppt看跌期權(quán)（賣出期權(quán)）期權(quán)買方支付期權(quán)費后，可在約定的期限內(nèi)按協(xié)定價格賣出約定數(shù)量的某種外匯的期權(quán)。（預(yù)測某種外匯匯率將下跌）編輯ppt我國某外貿(mào)公司3月5日向英國出口了一批商品，100萬英鎊的貨款要到3個月以后才能收到。因擔(dān)心3個月后英鎊對美元的匯率出現(xiàn)下跌而減少美元創(chuàng)匯收入，公司便在IMM買進(jìn)8份6月份的英鎊看跌期權(quán)。已知：3月5日市場即期匯率為1英鎊=1、6835美元，6月份的英鎊看跌期權(quán)協(xié)定價格為1英鎊=1、6850美元，期權(quán)費為1英鎊=0、025美元。問：（1）假設(shè)3個月后市場即期匯率為1英鎊=1、5850美元，我國公司可收入多少美元？（2）假設(shè)3個月后市場即期匯率為1英鎊=1、6980美元，公司可收入多少美元。編輯ppt（1）在1英鎊=1.5