企業(yè)IPO要注意的十大細(xì)節(jié)之二

1、企業(yè)IPO要注意的十大細(xì)節(jié)之二細(xì)節(jié)6:警惕關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化，應(yīng)披露具體為了規(guī)避稅負(fù)、轉(zhuǎn)移或操縱利潤，關(guān)聯(lián)交易在企業(yè)中可謂普遍存在。管理辦法第十九條規(guī)定，發(fā)行人與控股股東、實際控制人及其控制的其他企業(yè)間不得有同業(yè)競爭或者顯失公平的關(guān)聯(lián)交易。第三十二條規(guī)定，發(fā)行人應(yīng)完整披露關(guān)聯(lián)方關(guān)系并按重要性原則恰當(dāng)披露關(guān)聯(lián)交易。關(guān)聯(lián)交易價格公允，不存在通過關(guān)聯(lián)交易操縱利潤的情形。“上有政策，下有對策”。為了避開上述管理辦法規(guī)定的約束，很多公司關(guān)聯(lián)方通過出讓股權(quán)或者中止受讓相關(guān)股份，名義上解除關(guān)聯(lián)方關(guān)系，但實質(zhì)上仍有瓜葛，即關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化，從而達(dá)到粉飾業(yè)績的目的。保代培訓(xùn)會議要求，保薦機(jī)構(gòu)要特別關(guān)注關(guān)聯(lián)交易非關(guān)

2、聯(lián)化的現(xiàn)象。在這方面，保薦機(jī)構(gòu)不能僅限于調(diào)查發(fā)行人是否符合上述規(guī)定，還應(yīng)核查非關(guān)聯(lián)化的真實性和合法性；是否存在委托等代理持股情形；非關(guān)聯(lián)化后相關(guān)方與發(fā)行人的交易是否公允；發(fā)行人已經(jīng)剝離的業(yè)務(wù)最近三年是否存在違法違規(guī)；關(guān)聯(lián)化對發(fā)行人的獨(dú)立性；改制方案完整性以及生產(chǎn)經(jīng)營的影響；招股書應(yīng)披露非關(guān)聯(lián)化前后的具體情況。細(xì)節(jié)7:關(guān)注創(chuàng)業(yè)板獨(dú)立性，建議清理自然人控制人與發(fā)行人共設(shè)公司保代培訓(xùn)會多次強(qiáng)調(diào)了創(chuàng)業(yè)板公司的獨(dú)立性問題。這之間涉及到四個大的方面:第一，創(chuàng)業(yè)板申請人的總經(jīng)理、副總經(jīng)理等高級管理人員不能在關(guān)聯(lián)方擔(dān)任執(zhí)行董事職務(wù)。對于家族企業(yè)內(nèi)部的兼職，證監(jiān)會認(rèn)為不一定必須清理，但需要保薦人和律師對其獨(dú)立性

3、發(fā)表意見；第二，各股東之間的持股比例相互獨(dú)立，但對于5%以上的主要股東，證監(jiān)會仍將關(guān)注其與發(fā)行人的同業(yè)競爭狀況，主要看報告期內(nèi)主要股東與發(fā)行人的經(jīng)營情況；第三，如果發(fā)行人實際控制人的經(jīng)營能力較差，除發(fā)行人外，實際控制人其余資產(chǎn)的業(yè)績較差，則很可能產(chǎn)生資金占用問題，證監(jiān)會將予以重點(diǎn)關(guān)注。證監(jiān)會要求發(fā)行申請人對資金占用進(jìn)行清理，并對在報告期內(nèi)占用情況進(jìn)行說明；第四，發(fā)行人與董監(jiān)高及其親屬共同設(shè)立公司，應(yīng)當(dāng)清理，發(fā)行人與控股股東、實際控制人共同設(shè)立公司的，證監(jiān)會將予以關(guān)注，控股股東、實際控制人為自然人的，證監(jiān)會建議清理。細(xì)節(jié)8:創(chuàng)業(yè)板成長性判斷，“耐克型”過關(guān)、“李寧型”不符首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)

4、板上市管理暫行辦法規(guī)定，發(fā)行人近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于1000萬元，且持續(xù)增長；或者最近一年盈利，且凈利潤不少于500萬元，最近一年營業(yè)收入不少于5000萬元，最近兩年營業(yè)收入增長率均不低于30%。怎樣才算持續(xù)增長，判斷標(biāo)準(zhǔn)又是什么？保代培訓(xùn)會明確，用商標(biāo)形來比喻，“耐克型”符合盈利持續(xù)增長的標(biāo)準(zhǔn)，而“李寧型”不符合。例如，在出現(xiàn)2009年凈利潤大于2008年凈利潤、但2008年凈利潤小于2007年凈利潤的情況：若2009年凈利潤大于2007年凈利潤，即“耐克型”，則可認(rèn)定為持續(xù)增長；反之為“李寧型”則不能認(rèn)定為持續(xù)增長。監(jiān)管部門還規(guī)定，對于最近一期凈利潤存在明顯下滑的，近半年

5、凈利潤不足上一年度凈利潤50%的，近三季度凈利潤不足以年度凈利潤75%的，發(fā)行人需提供能證明保持增長的財務(wù)報告或作盈利預(yù)測，而此預(yù)測必須是基于正在執(zhí)行或已簽署的合同作出的，沒有合同支撐的盈利預(yù)測，證監(jiān)會是不認(rèn)可的。細(xì)節(jié)9:創(chuàng)業(yè)板公司凈利下滑明顯，發(fā)行人應(yīng)提供“保證書”保薦機(jī)構(gòu)做中小板項目，發(fā)行后一年業(yè)績下滑50%以上的，需要承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任，而做創(chuàng)業(yè)板項目并沒有此項規(guī)定。保代培訓(xùn)會指出，信息披露的凈利潤只是停留在數(shù)字表面，盈利能力是否真實以及是否存在影響持續(xù)盈利的情形值得考察。保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注發(fā)行人與控股股東及實際控制人之間是否存在資金資助，導(dǎo)致真實盈利能力失真，并關(guān)注各種隱性和顯性的關(guān)聯(lián)方關(guān)系

6、；發(fā)行人報告期內(nèi)享受的稅收優(yōu)惠是否符合相關(guān)規(guī)定，發(fā)行人對稅收優(yōu)惠不能存在嚴(yán)重依賴等。保代培訓(xùn)會并要求，創(chuàng)業(yè)板公司最近一期凈利潤存在明顯下降的，發(fā)行人應(yīng)提供經(jīng)審計的能證明保持增長的財務(wù)報告。成長性專項意見應(yīng)對發(fā)行人報告期及未來的成長性發(fā)表結(jié)論性意見，對于發(fā)行人的自主創(chuàng)新能力及其對于成長性的影響明確發(fā)表意見。細(xì)節(jié)10：募投應(yīng)具有“包容性”，審核期間不能增加募投項目上市申報材料中最能體現(xiàn)發(fā)行人未來發(fā)展戰(zhàn)略的就是募集資金投向。有投行人士透露，上會材料中，中小板公司要注重未來發(fā)展戰(zhàn)略。募投項目不確定，募投項目產(chǎn)能擴(kuò)張過快與營銷能力不匹配、募投項目單一等，都是審核關(guān)鍵點(diǎn)。管理辦法規(guī)定，發(fā)行人募集資金使用原則上應(yīng)用于主營業(yè)務(wù)；募集資金數(shù)額和投資項目應(yīng)當(dāng)與發(fā)行人現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模、財務(wù)狀況等相適應(yīng)；發(fā)行人董事會應(yīng)當(dāng)對募投項目的可行性進(jìn)行認(rèn)真分析，確信投資項目具有較好的市場前景和盈利能力，有效防范投資風(fēng)險；實施后，不會產(chǎn)生同業(yè)競爭或者對發(fā)行人的獨(dú)立性產(chǎn)生不利影響。保代培訓(xùn)會要求，保薦機(jī)構(gòu)不僅要調(diào)查發(fā)行人募集投向是否符合管理辦法規(guī)定，在撰