企業(yè)融資戰(zhàn)略—房西苑綜述課件

1、企業(yè)融資戰(zhàn)略講師：房西苑2013 年（一）資本運(yùn)營入門投資與融資殊途同歸資本運(yùn)營有兩個(gè)門可以進(jìn)入：一個(gè)是投資之門，一個(gè)是融資之門； 從投資的門進(jìn)入，把學(xué)問越做越深；從融資的門進(jìn)入，把學(xué)問越做越淺；但無論從哪個(gè)門進(jìn)，結(jié)果殊途同歸；資金的動(dòng)脈和靜脈靜脈循環(huán)：從利潤流入，從成本流出動(dòng)脈循環(huán)：從成本流入，從利潤流出靜脈涉及產(chǎn)品經(jīng)營，是日常運(yùn)營決策動(dòng)脈涉及資產(chǎn)經(jīng)營，是最高層次決策四種不同的企業(yè)定位當(dāng)老婆養(yǎng)：投資風(fēng)險(xiǎn)小，經(jīng)營難度小；當(dāng)兒子養(yǎng)：投資風(fēng)險(xiǎn)小，經(jīng)營難度大；當(dāng)女兒養(yǎng)：投資風(fēng)險(xiǎn)大，經(jīng)營難度小；當(dāng)豬仔養(yǎng)：投資風(fēng)險(xiǎn)大，經(jīng)營難度大；兩種不同的發(fā)展戰(zhàn)略上樓梯戰(zhàn)略：產(chǎn)品運(yùn)營憑自身積累滾雪球般從小發(fā)展壯大；冒巨

2、大的市場系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和競爭風(fēng)險(xiǎn)；上電梯戰(zhàn)略：資本運(yùn)營企業(yè)融資，借助金融資本之力迅速擴(kuò)張；可以抵抗系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，但要冒非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)；今天不是大魚吃小魚，而是快魚吃慢魚；企業(yè)三個(gè)層面的競爭技術(shù)層面的競爭：時(shí)間上的領(lǐng)先；市場層面的競爭：空間上的優(yōu)勢；資本層面的競爭：戰(zhàn)略的主動(dòng)權(quán)。股權(quán)融資如同商品交易是資產(chǎn)與資本之間的交易用資產(chǎn)換資本被稱為融資用資本換資產(chǎn)被稱為投資投資是買方，融資是賣方雙方買賣的商品就是項(xiàng)目項(xiàng)目涵蓋有形及無形資產(chǎn)投融資雙方考慮的問題融資方關(guān)注：把角色定準(zhǔn)；把事情做對；把故事說圓；把效益算清；投資方關(guān)注：把角色定準(zhǔn)；把項(xiàng)目選對；把退路找好；把效益算清；投融資交易的基本原則買賣雙方能否達(dá)成交易取決

3、雙方的信息對稱買賣雙方相互了解的最好辦法就是互換立場知己知彼，百戰(zhàn)不殆；己所不欲，勿施于人簽約前替對方打算盤，簽約后只打自己算盤（二）融資戰(zhàn)略面對不同的投資者實(shí)業(yè)投資者：買雞下蛋金融投資者：買蛋賣雞證券投資者：買雞賣雞鐵路警察各管一段種子資金：孵化科技成果風(fēng)險(xiǎn)資金：包裝可行項(xiàng)目培育資金：開拓新興市場成長資金：擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模公募資金：贖出私募資金擊鼓傳花，花落誰家初創(chuàng)期：創(chuàng)始資金與股權(quán)分配培育期：二期融資與股權(quán)稀釋成長期：三期融資與股權(quán)變化收獲期：上市融資與增資擴(kuò)股投資基金的運(yùn)營模式四個(gè)角色，三權(quán)分立：基金的投資者：基金股東基金的管理者：管理公司基金的保存者：托管銀行基金的使用者：項(xiàng)目公司所有權(quán)與

4、經(jīng)營權(quán)分離：所有權(quán)分散，風(fēng)險(xiǎn)降低了經(jīng)營權(quán)集中，操作專業(yè)化兩種基本的融資模式股權(quán)融資：砍腿換車債權(quán)融資：寅吃卯糧前者是用空間換時(shí)間后者是用時(shí)間換空間根據(jù)需求決定融資模式債權(quán)融資投固定資產(chǎn)短貸長投，飲鴆止渴股權(quán)融資換流動(dòng)資金砍腿上了趟短途汽車融資模式的優(yōu)選排序第一象限：外部股權(quán)融資第二象限：外部債權(quán)融資第三象限：內(nèi)部股權(quán)融資第四象限：內(nèi)部債權(quán)融資低風(fēng)險(xiǎn)：先外后內(nèi)，寧股不債低成本：先內(nèi)后外，寧債不股信用融資：寅吃卯糧企業(yè)融資，戰(zhàn)略策略權(quán)益融資，砍腿換車；信用融資，寅吃卯糧；金融租賃，借雞生蛋；買方信貸，貿(mào)易補(bǔ)償；資產(chǎn)信托，表外融資；整合資源，空手套狼；零存整取，蓄水滴灌；股權(quán)質(zhì)押，典手借槍；一夫二妻

5、，一胎雙子；市場孵化，憑奶認(rèn)娘；圍點(diǎn)打援，以小 搏大，項(xiàng)目融資，畫餅賒賬；債務(wù)融資與債券品種有擔(dān)保債券的分類及特點(diǎn)無擔(dān)保債券的分類及特點(diǎn)可轉(zhuǎn)換債券的分類及特點(diǎn)可贖回債券的分類及特點(diǎn)浮動(dòng)利債券的分類及特點(diǎn)固定利債券的分類及特點(diǎn)記名債券的分類以及特點(diǎn)不記名債券的分類及特點(diǎn)如何說服投資者拍板思路清晰：令人無懈可擊；數(shù)據(jù)充分：令人心服口服；概念煽情：令人熱血沸騰；思路是框架，數(shù)據(jù)是地基，概念是裝修為資金留下退路沒有流動(dòng)就沒有安全上策：上市套現(xiàn)中策：溢價(jià)轉(zhuǎn)讓下策：股東回購提高資產(chǎn)的流動(dòng)性資產(chǎn)的證券化：可細(xì)拆分割，可標(biāo)準(zhǔn)計(jì)量可憑證授權(quán)，可方便交換證券交易渠道：一級市場是資本的動(dòng)脈二級市場是資本的靜脈科技項(xiàng)

6、目資金退出機(jī)制股權(quán)轉(zhuǎn)讓，擊鼓傳花專利授權(quán)，育種賣秧銷售分成，養(yǎng)雞下蛋上市套現(xiàn)，孵蛋賣雞商務(wù)模式的設(shè)計(jì)策劃技術(shù)模式：核心是性價(jià)比運(yùn)營模式：核心是盈利點(diǎn)合作模式：核心是共贏點(diǎn)案例演示與案例分析（三）投資效益分析面對三個(gè)原始的問題項(xiàng)目需要多少錢，發(fā)展規(guī)劃錢花在什么地方，投資預(yù)算花錢能換來什么，資產(chǎn)評估帳面余額法（優(yōu)劣分析）方法：總投資減去總負(fù)債，再減去累計(jì)折舊和損耗等于凈資產(chǎn)值資產(chǎn)重置法（優(yōu)劣分析）方法：以現(xiàn)有的產(chǎn)出規(guī)模為準(zhǔn)，假設(shè)重置這些資產(chǎn)需要多少投資市場類比法（優(yōu)劣分析）方法：對比性質(zhì)相同，規(guī)模和產(chǎn)值相似的企業(yè)，進(jìn)行類比推算；現(xiàn)金流量法（優(yōu)劣分析）方法：以今天的現(xiàn)金流量進(jìn)行預(yù)定期推算，預(yù)測折現(xiàn)后

7、的凈現(xiàn)值；資產(chǎn)評估基本方法資產(chǎn)評估方法的對比分析 帳面余額法：優(yōu)點(diǎn)：憑據(jù)清楚，方法簡單，計(jì)算精確，與會計(jì)制度相接軌缺點(diǎn)：忽略資產(chǎn)盈利能力，技術(shù)進(jìn)步，價(jià)格變化，無形資產(chǎn)資產(chǎn)重置法：優(yōu)點(diǎn)：從物質(zhì)上體現(xiàn)市場價(jià)格的變化，技術(shù)進(jìn)步，機(jī)會成本缺點(diǎn)：無法體現(xiàn)資產(chǎn)的無形價(jià)值，無法評估今后的盈利能力市場類比法：優(yōu)點(diǎn)：方法簡單，體現(xiàn)市場價(jià)值和行業(yè)競爭因素，隨行就市缺點(diǎn)：很難找到恰當(dāng)?shù)膮⒄瘴镞M(jìn)行類比，忽略企業(yè)的成長性現(xiàn)金流量法：優(yōu)點(diǎn)：充分體現(xiàn)資產(chǎn)的增值效益，其價(jià)值對投資人意義重大缺點(diǎn)：預(yù)期效益的推算基于大量的假設(shè)數(shù)據(jù)，難以達(dá)成共識貼現(xiàn)率的意義和計(jì)算資金作為特殊的商品也有價(jià)格；其價(jià)格是買方和賣方的平衡點(diǎn)；股本金的貼現(xiàn)

8、率由三因素構(gòu)成：第一道門檻：資金的安全成本第二道門檻：資金的機(jī)會成本第三道門檻：資金的風(fēng)險(xiǎn)成本項(xiàng)目評估的效益指標(biāo)內(nèi)部收益率財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值投資回收期在設(shè)定的貼現(xiàn)率的前提下，于統(tǒng)計(jì)期末獲得的凈現(xiàn)金值余額。在財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值為零時(shí)的貼現(xiàn)率值。可視為動(dòng)態(tài)的投資回報(bào)率。從投資到位之日到現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)成為正數(shù)之日的時(shí)間跨度。 資金貼現(xiàn)率與內(nèi)部收益率資金貼現(xiàn)率與財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值成反比關(guān)系貼現(xiàn)率等于零：凈現(xiàn)值就是會計(jì)利潤凈現(xiàn)值等于零：貼現(xiàn)率即內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率：凈現(xiàn)值折成零的貼現(xiàn)率 投資回收期與項(xiàng)目生命周期項(xiàng)目的三條資金曲線穿過四個(gè)周期收入曲線、利潤曲線、凈現(xiàn)值曲線創(chuàng)業(yè)期、成長期、成熟期、衰退期利潤額曲線突破零：創(chuàng)業(yè)期進(jìn)

9、入成長期凈現(xiàn)值曲線突破零：成長期進(jìn)入成熟期收入曲線陡降一半：成熟期進(jìn)入衰退期利潤額=0：運(yùn)營收入=運(yùn)營成本（盈虧平衡點(diǎn)）凈現(xiàn)值=0：投資收入=投資成本（投資回收期）現(xiàn)金流量表的作用投資效益的預(yù)測測算內(nèi)部收益率是否高于資金成本測算項(xiàng)目產(chǎn)生現(xiàn)金流的潛力和速度投資決策的判斷對比三項(xiàng)效益指標(biāo)，擇優(yōu)選擇投資收益率側(cè)重安全，凈現(xiàn)值側(cè)重盈利投資風(fēng)險(xiǎn)的評估盈虧平衡點(diǎn)測算，要素敏感性分析談判溝通的平臺自變量達(dá)成共識，求結(jié)果的滿意值資本加權(quán)平均成本在大多數(shù)情況下，企業(yè)的資本構(gòu)成不是單一形式的。如果存在多種資本形態(tài)，需要根據(jù)不同資本的具體成本和其權(quán)重，計(jì)算出企業(yè)的綜合資本成本，然后設(shè)合貼現(xiàn)率。資本形式金額比重個(gè)別成

10、本加權(quán)成本企業(yè)債券6,000,00024%10%2.40%銀行信貸5,000,00020%8%1.60%優(yōu)先股4,000,00016%12%1.92%普通股10,000,00040%16%6.40%合 計(jì)25,000,000100%-12.32%運(yùn)行資本25,000,00083.33%12.32%10.27%沉沒成本5,000,00016.67%100.0%16.67%總 計(jì)30,000,00026.94%投資者期望回報(bào)率年數(shù)投資回報(bào)倍數(shù)內(nèi)部收益率年數(shù)投資回報(bào)倍數(shù)內(nèi)部收益率5二倍153三倍445三倍254四倍415五倍385五倍385七倍487七倍325十倍5810十倍265010203040

11、IRR0企業(yè)發(fā)展階段 企業(yè)發(fā)展階段創(chuàng)業(yè)階段50%培育階段30-40%成長階段20-30%轉(zhuǎn)折階段50%股價(jià)和市盈率的計(jì)算股價(jià) = 可分配利潤 x 市盈率公司總股本 市盈率 = 股價(jià) x 公司總股本可分配利潤 盈虧平衡分析公式出廠價(jià)格月產(chǎn)量銷售收入可變成本固定成本經(jīng)營利潤盈虧點(diǎn)100.006,000600,000120,000180,000300,00050.006,000300,000120,000180,000050.0%100.002,250225,00045,000180,000037.5%100.006,000600,000120,000480,000080.0%（單位可變成本 = 2

12、0.00元）價(jià)格盈虧點(diǎn) =可變成本 + 固定成本月計(jì)劃產(chǎn)量=120,000 + 180,000600,000=50.00 元產(chǎn)量盈虧點(diǎn) = 固定成本 出廠價(jià)格 單位可變成本=180,00060.00 20.00=2,250 件成本盈虧點(diǎn) = 銷售收入 - 可變成本 = 600,000 120,000 = 480,000 元 要素敏感性分析價(jià)格10%產(chǎn)銷量10% 投資額10%成本10%增幅-10%-20%+10%+20%減幅0%內(nèi)部收益率20%25%30%143218%32%20%30%29%21%23%27%增值稅10%26%24%5投入產(chǎn)出模型的建立投資額與利潤率：先算結(jié)果后下注股本金的貼現(xiàn)

13、率：別把本錢不當(dāng)錢投入產(chǎn)出預(yù)期值：踩著昨天看明天自變量與因變量：調(diào)整數(shù)據(jù)找共識盈虧平衡臨界點(diǎn)：盯著游砣估風(fēng)險(xiǎn)投入產(chǎn)出數(shù)量模型資金來源構(gòu)成設(shè)計(jì)產(chǎn)量預(yù)測單位價(jià)格預(yù)測總收入預(yù)測營業(yè)/增值稅總投資預(yù)算-經(jīng)營利潤-稅后利潤-凈利潤現(xiàn)值-增長率預(yù)測企業(yè)所得稅可變經(jīng)營成本固定經(jīng)營成本固定資產(chǎn)投資股份權(quán)益結(jié)構(gòu)資金貼現(xiàn)率內(nèi)部收益率投資回收期盈虧平衡點(diǎn)00=0單位變動(dòng)成本可分配（四）項(xiàng)目包裝嘴上談兵不如紙上談兵項(xiàng)目不是靠嘴巴談出來的項(xiàng)目是用電腦打印出來的商務(wù)計(jì)劃書就是項(xiàng)目包裝包裝就是給投資者講故事投資者愛聽什么故事故事內(nèi)容：報(bào)告文學(xué)加上科幻小說；有資產(chǎn)、有產(chǎn)品、有市場、有利潤；有理想、有根據(jù)、有計(jì)劃、有資源；光有

14、柴米油鹽，投資者會覺得沒勁；光有遠(yuǎn)大理想，投資者會覺得沒底。怎樣給投資者講故事商務(wù)計(jì)劃書可分成三個(gè)層次概要：拋出魚鉤，抓住眼球正文：框架清晰，邏輯嚴(yán)謹(jǐn)附件：資料充分，數(shù)據(jù)清晰拆開是獨(dú)立的，合并是互補(bǔ)的巧妙地運(yùn)營無形資產(chǎn)有形資產(chǎn)一代致富，無形資產(chǎn)一夜致富有形資產(chǎn)拼硬成本，無形資產(chǎn)憑軟成本有形資產(chǎn)聚變增值，無形資產(chǎn)裂變增值有形資產(chǎn)越分越少，無形資產(chǎn)越分越多有形資產(chǎn)算數(shù)增長，無形資產(chǎn)幾何增長路演：深入淺出的功夫做項(xiàng)目要深入，賣項(xiàng)目要淺出；千萬別讓技術(shù)人員去寫說明書；尤其別讓財(cái)務(wù)人員去做數(shù)據(jù)表；深入和淺出是兩種不同的本事；企業(yè)老板就是公司首席銷售員。項(xiàng)目包裝：路演的形式枯燥的文字不如直觀的圖像直觀的圖像不如生動(dòng)的動(dòng)畫生動(dòng)的動(dòng)畫不如傳神的影視靜態(tài)的數(shù)據(jù)不如動(dòng)態(tài)的表格動(dòng)態(tài)的表格不如動(dòng)態(tài)的圖形 商務(wù)計(jì)劃書的通用模版第一章：項(xiàng)目概要 1-1 故事梗概，潛在商機(jī) 1-2 目標(biāo)計(jì)劃，資金需求 1-3 合作形式，效益回報(bào)第二章：項(xiàng)目公司 2-1 公司現(xiàn)狀，發(fā)展歷史 2-2 管理團(tuán)隊(duì)，股權(quán)結(jié)構(gòu) 2-3 經(jīng)營業(yè)績，發(fā)展規(guī)劃第三章：商業(yè)模式 3-1 技術(shù)模式，解決方案 3-2 經(jīng)營模式，運(yùn)作流程