永安期貨研究體系及投資思路簡介課件

1、永安期貨研究體系簡介2基本面和技術面之爭選擇基本面？技術面？還是兩者結合？這個問題已經過時，現(xiàn)代期貨市場要求分析師從根源上對期貨價格形成機制進行徹底的再認識，期貨價格實際上是市場參與各方合力的結果，投機者和產業(yè)參與者具有完全不同的交易邏輯供求矛盾突出，產業(yè)參與度高的品種基本面占主導作用；供求關系平穩(wěn)，資本參與度高的品種技術面恐怕要起到更多作用供求矛盾決定商品價格大的運行趨勢，交易行為和市場心理決定短期價格波動節(jié)奏和空間3期貨價格是立體的價格體系現(xiàn)貨價格和期貨價格的關系：基差走勢國內價格和國外價格的關系：進口盈虧遠月價格和近約價格的關系：持有收益上游價格和下游價格的關系：成本和利潤替代品和互補品

2、的價格關系：跨品種價差1.投資的核心是資產輪動（自上而下的交易邏輯）1.投資的核心是資產輪動（自上而下的交易邏輯）資產的輪動不僅表現(xiàn)在不同資產之間，同一類資產之間也是如此股票的不同板塊、不同的商品、不同的債券、不同的貨幣之間2.資產定價的基準是債券的收益率7根據(jù)我們的研究框架：大宗商品市場中各品種分屬行業(yè)的上、中、下游。上游看價格、下游重需求、中游求驗證。大宗商品各品種分屬的行業(yè)研究體系與投資思路數(shù)據(jù)來源：永安期貨研究中心 3.大宗商品研究價值鏈傳導（自下而上的交易邏輯）8 大宗商品市場研究的行業(yè)邏輯分析上游資源行業(yè)基本面的四個層面分析上游資源行業(yè)基本面的四個層面分析上游資源行業(yè)基本面的四個層

3、面數(shù)據(jù)來源：永安期貨研究中心9數(shù)據(jù)來源：永安期貨研究中心石油化工行業(yè)產業(yè)鏈10農業(yè)產業(yè)鏈行業(yè)分析邏輯數(shù)據(jù)來源：永安期貨研究中心11數(shù)據(jù)來源：永安期貨研究中心農產品價格形成機制關系圖4.價格變化根源是價格錯估和價格驅動價格的運動是絕對的，靜止是相對的；價格與估值中樞是標量，價格錯估和價格驅動是矢量；價格的變化形成了價差；賺取價差的兩種方式：低買高賣（long position）、高賣低買（short position） 高 估 低 估 驅動向上對沖 A買入并持有 B 驅動向下賣出并持有 C對沖 D5.我們的投資公式I% = ( E/P + P/P R ) * LI%：投資回報率E/P：安全邊際（E：比價高低，研究中心）P/P：資本利得（P：價格漲跌，研究院）R：無風險利率L：杠桿率6.我們的研究支持體系品種委員會杭州研究中心專業(yè)投資者北京研究院機構投資者特色營業(yè)部產業(yè)客戶中小投資者7. 合作內容1、數(shù)據(jù)信息、研發(fā)報告、專業(yè)培訓2、定制套期保值、套利或投資方案3、內控制度