穩(wěn)健性原則和盈余及時(shí)性的不對(duì)稱(chēng)(英文版ppt)分析課件

1、The conservatism principle and the asymmetrictimeliness of earnings 穩(wěn)健性原則和盈余及時(shí)性的不對(duì)稱(chēng)Sudipta Basu目錄摘要理論樹(shù)引言穩(wěn)健性原則數(shù)據(jù)穩(wěn)健性對(duì)收益屬性的不對(duì)稱(chēng)影響額外的測(cè)試替代解釋結(jié)論 摘要作者定義穩(wěn)健性是指在盈余中反映壞消息比好消息快。作者運(yùn)用公司的股票回報(bào)來(lái)作為衡量消息的標(biāo)準(zhǔn)，收益對(duì)負(fù)的股票回報(bào)的敏感性是正的股票回報(bào)的26倍。作者預(yù)測(cè)并發(fā)現(xiàn)負(fù)的盈余變化比正的盈余變化的持續(xù)性低，（正盈余變化的盈余反應(yīng)系數(shù)比負(fù)的高）與1997 Elsevier Science B.V的不對(duì)稱(chēng)持續(xù)性一致。理論樹(shù)Bliss(1

2、924) FASB(1980)Watts(1993) Basu(1997)Ball,Shivakumar(2005)Beaver,Ryan(2000) Feltham（1995）Ohlson（1996) Givolv，Hayn（2000） Ahmed,Billings,Harris(2002)Easley,OHara(2003) Watts(2003)Kothari,Smith(1998) Holthausen，Watts(2001)Ahmed(2000),Dechow(1999) 引言作者給穩(wěn)健性下的定義是盈余反應(yīng)壞消息比好消息及時(shí)。Fig.1考慮固定資產(chǎn)使用壽命的改變來(lái)衡量公司收到的信息。

3、Panel A：信息對(duì)賬面價(jià)值的影響。Panel B：信息對(duì)公司收益的影響。根據(jù)上表作者合理推出四條假設(shè)：1.盈余在反應(yīng)壞消息比好消息及時(shí)。2.對(duì)于好消息，反映在壞消息上的同一時(shí)期的盈余報(bào)酬比現(xiàn)金流量報(bào)酬有更強(qiáng)的相關(guān)性。（可以看出應(yīng)計(jì)項(xiàng)目更傾向于確認(rèn)當(dāng)期壞消息）3.好消息對(duì)盈余的影響是持續(xù)性的，壞消息對(duì)盈余的影響是短暫的。（從Panel B可以看出）4.異常盈余的超額回報(bào)的每一美元（短期窗口的盈余反應(yīng)系數(shù)）對(duì)于壞消息來(lái)說(shuō)，它比好消息少。（因?yàn)楣善笔袌?chǎng)合理的調(diào)整穩(wěn)健性對(duì)報(bào)告的會(huì)計(jì)收益的影響）穩(wěn)健性原則穩(wěn)健性的不同定義以及不同定義之間的差別 傳統(tǒng)上穩(wěn)健性被定義為“預(yù)見(jiàn)所有可能的損失，但不預(yù)期任何不

4、確定的收益” FASB在1980年將穩(wěn)健性描述為：“對(duì)不確定性的謹(jǐn)慎的反應(yīng)，努力確保商業(yè)環(huán)境中存在的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)被充分考慮到。作者借鑒了這種定義，將穩(wěn)健性定義為“會(huì)計(jì)人員在財(cái)務(wù)報(bào)告中確認(rèn)好消息比確認(rèn)壞消息時(shí)更加謹(jǐn)慎 。另一種穩(wěn)健性的定義為低估資產(chǎn)和收入，高估負(fù)債和費(fèi)用。作者的對(duì)穩(wěn)健性的定義是強(qiáng)調(diào)利潤(rùn)表的。穩(wěn)健性的發(fā)展過(guò)程以及穩(wěn)健性原則的作用在15世紀(jì)早期的歐洲中世紀(jì)就出現(xiàn)了會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，委托代理關(guān)系的出現(xiàn)是穩(wěn)健性原則形成的最初原因。 穩(wěn)健性在債務(wù)契約中扮演者一種事前有效性的角色，在確認(rèn)收益時(shí)有著比確認(rèn)損失更高的要求。在近十年中FASB要求對(duì)表外負(fù)債的識(shí)別，以及資產(chǎn)減值損失的標(biāo)準(zhǔn)制定都是增加了會(huì)

5、計(jì)穩(wěn)健性的體現(xiàn)。 數(shù)據(jù)選自19631990年所有公司的月報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)自CRSP COMPUSTAT 以及實(shí)驗(yàn)文件年收益使用年度最后三個(gè)月的數(shù)值計(jì)算，目的是為了排除以前年度對(duì)盈余的影響 。穩(wěn)健性對(duì)盈余屬性的不對(duì)稱(chēng)影響這一節(jié)中,作者提出和檢驗(yàn)在好消息和壞消息時(shí)期非對(duì)稱(chēng)性影響穩(wěn)健性的四個(gè)主要假設(shè)。前兩個(gè)假設(shè)考慮的是穩(wěn)健性如何影響盈余的及時(shí)性,主要是涉及應(yīng)計(jì)項(xiàng)目。后兩個(gè)假設(shè)考慮穩(wěn)健性對(duì)盈余持續(xù)性的影響和對(duì)ERC的影響。1.穩(wěn)健性和盈余對(duì)報(bào)酬的敏感性穩(wěn)健性導(dǎo)致了盈余對(duì)于公眾可利用的“壞消息”比“好消息”更及時(shí)和敏感。在固定資產(chǎn)的例子在圖1,一個(gè)更長(zhǎng)的估計(jì)使用壽命 (好消息)的結(jié)果導(dǎo)致了折舊費(fèi)用的減少,而估計(jì)

6、的較短的使用壽命(壞消息)的結(jié)果將導(dǎo)致當(dāng)期減值的增加。可以看出，盈余預(yù)測(cè)與負(fù)的非預(yù)期報(bào)酬關(guān)系更敏感。假設(shè)1：負(fù)的未預(yù)期股票回報(bào)的系數(shù)（）、R 比正的未預(yù)期股票回報(bào)高。模型：2.盈余與現(xiàn)金流的分離來(lái)比較穩(wěn)健性產(chǎn)生的影響由于會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的存在，盈余和現(xiàn)金流的分析相似。應(yīng)計(jì)項(xiàng)目使得會(huì)計(jì)對(duì)關(guān)于現(xiàn)金流壞消息的識(shí)別具有時(shí)間的不對(duì)稱(chēng)性。當(dāng)期沒(méi)有實(shí)現(xiàn)的損失影響當(dāng)期的盈余，但不影響現(xiàn)金流。而未實(shí)現(xiàn)的收益既不影響當(dāng)期盈余也不影響當(dāng)期現(xiàn)金流量。假設(shè)2：相比于正的未預(yù)期的股票回報(bào)，在負(fù)的未預(yù)期的股票回報(bào)中應(yīng)計(jì)項(xiàng)目使得盈余確認(rèn)的及時(shí)性比現(xiàn)金流量快。穩(wěn)健性表明盈余可以預(yù)測(cè)未來(lái)的損失。未來(lái)期間報(bào)告的盈余不受當(dāng)前壞消息的影響。

7、從時(shí)間序列上看，被反映在當(dāng)前盈余中壞消息，將會(huì)出現(xiàn)一個(gè)短暫的或一次性 的下降。相反，當(dāng)前的好消息的影響將會(huì)擴(kuò)散到將來(lái)幾個(gè)時(shí)期的盈余中。 3.穩(wěn)健性和會(huì)計(jì)衡量信息條件的持續(xù)性在壞消息期間穩(wěn)健性會(huì)降低盈余的持續(xù)性 。及時(shí)性意味著與信息有關(guān)的更多的當(dāng)前價(jià)值會(huì)在盈余中立即識(shí)別出來(lái)。 更多的持續(xù)性意味著與信息相關(guān)的的較少的當(dāng)前價(jià)值在當(dāng)前盈余中被識(shí)別出來(lái)，更多的是在未來(lái)盈余中報(bào)告。 假設(shè)3：負(fù)的盈余變化比正的盈余變化在下一年有更大的反轉(zhuǎn)趨勢(shì)。4.穩(wěn)健性和盈余披露的信息內(nèi)容最后一個(gè)假設(shè)是檢查穩(wěn)健性如何影響資本市場(chǎng)對(duì)盈余消息的反應(yīng)，盈余情況公告的信息內(nèi)容通常是由短期的盈余反應(yīng)系數(shù)來(lái)衡量的。假設(shè)4：在盈余變化宣

8、告期的超額回報(bào)回歸中，正的盈余變化的斜率比負(fù)的盈余變化的斜率大。其他的檢驗(yàn)檢驗(yàn)了盈余反映壞消息比好消息更及時(shí)。 是否由于審計(jì)師法律責(zé)任的影響能夠解釋穩(wěn)健性的變化。1.擴(kuò)大間隔期長(zhǎng)度的檢驗(yàn) 說(shuō)明以下兩點(diǎn)：在長(zhǎng)的窗口期，與壞消息相比，好消息對(duì)盈余的解釋力強(qiáng)。在長(zhǎng)的窗口期，好消息和壞消息它們的系數(shù)和R 的差異很小。審計(jì)師法律責(zé)任公開(kāi)與穩(wěn)健性 Kothari et al.,1989; Skinner, 1994認(rèn)為，管理層和審計(jì)師對(duì)延遲發(fā)布?jí)南⒌姆韶?zé)任的公開(kāi)在過(guò)去三十年明顯增加。Ball,1989認(rèn)為由于契約方的穩(wěn)健性需求增加，法律強(qiáng)制性提高了會(huì)計(jì)穩(wěn)健性。按照Kothari et al.,1989

9、對(duì)審計(jì)師法律責(zé)任公開(kāi)的變化描述，把樣本期間分為四個(gè)階段1963-66；1967-75；1976-82；1983-90。 其他解釋1.股東清算或者放棄選擇理論Hayn（1995）認(rèn)為：比起承擔(dān)預(yù)期損失，股東更偏好選擇清算公司。他還表明，在年度報(bào)酬對(duì)年度收益的回歸中，盈利公司的的斜率和R比損失公司的要高。 2.具有機(jī)會(huì)主義的經(jīng)理人推遲公布?jí)南?McNichols (1988) 認(rèn)為，具有機(jī)會(huì)主義的經(jīng)理人有動(dòng)機(jī)在收益報(bào)告前已經(jīng)透露即將到來(lái)的好息，所以這樣的收益報(bào)告會(huì)對(duì)市場(chǎng)顯示出更多的壞消息。這種觀(guān)點(diǎn)與把穩(wěn)健性原則視為一種機(jī)制相一致：這種機(jī)制下，經(jīng)理人更會(huì)利用他們的相對(duì)于其他股東不對(duì)稱(chēng)信息的地位，因

10、此，經(jīng)過(guò)審計(jì)和穩(wěn)健性原則后的盈余公告經(jīng)常傳達(dá)了第一波的壞消息（的影響結(jié)果）。McNichols 發(fā)現(xiàn)，與本年其他時(shí)期的報(bào)酬相比，收益報(bào)告期的報(bào)酬是負(fù)偏離的。這種理論表明了，有壞消息的公司在盈余公告期的反應(yīng)比平時(shí)要大，但沒(méi)有進(jìn)一步對(duì)ERCs 做出預(yù)測(cè)。 3.經(jīng)理人有動(dòng)機(jī)較早公布?jí)南?Skinner 認(rèn)為，為了減少受到投資者的訴訟，經(jīng)理人會(huì)在盈余公告前公開(kāi)壞消息。這和作者的論點(diǎn)一致：美國(guó)會(huì)計(jì)變得更加穩(wěn)健，因此增加了審計(jì)師的責(zé)任。他發(fā)現(xiàn)，相比其他收益的公布，公司常常更自愿公布較大的虧損。這種壞消息較早公布會(huì)導(dǎo)致負(fù)盈余變化公司的ERC較低（當(dāng)盈余公布時(shí)，壞消息已經(jīng)搶先公布了）。另外，經(jīng)理人較早公布?jí)?/p>

11、消息，也是為了阻止其他公司的進(jìn)入或在公司產(chǎn)品市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，或者為了暗示他們的“質(zhì)量”(Darrough and Stoughton, 1990; Wagenhofer, 1990) 。結(jié)論作者研究了穩(wěn)健性原則對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告的影響，把會(huì)計(jì)穩(wěn)健性描述為，在盈余中壞消息比好消息確認(rèn)更加及時(shí)。 壞消息的收益及時(shí)性表明，同時(shí)期的收益對(duì)負(fù)的未預(yù)期報(bào)酬比正的未預(yù)期報(bào)酬更加敏感，這在收益對(duì)報(bào)酬復(fù)回歸中的效率和R得到了衡量。正的盈余變化有持續(xù)性而負(fù)的盈余的變化有反轉(zhuǎn)的趨勢(shì)。在以前的30中，穩(wěn)健性增強(qiáng)。貢獻(xiàn)Basu定義的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性被稱(chēng)為條件穩(wěn)健性，是以“損失確認(rèn)的及時(shí)性”作為附加條件，這種定義易于進(jìn)行量化分析，他首次將盈余-股票收益逆回歸模型用于驗(yàn)證會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，利用股票收益正負(fù)作為當(dāng)期消息好壞的代替變量，他的這種測(cè)量方法之后被廣為引用。不足從計(jì)量學(xué)要求看，Basu回歸中股票收益是一個(gè)內(nèi)生變量，其作為自變量使結(jié)果不可解釋 。由于負(fù)收益觀(guān)察量相對(duì)少，正收益的大樣本數(shù)量可能導(dǎo)致穩(wěn)健性計(jì)量中的偏誤，忽略了一些與計(jì)量性不相關(guān)的企業(yè)信息環(huán)境特征的影響，比如披露政策、收益計(jì)量期間所發(fā)生的經(jīng)濟(jì)事件等，在沒(méi)有控制這些特征的情況下，及時(shí)性差異計(jì)量并不能可靠地計(jì)量會(huì)計(jì)穩(wěn)健性。發(fā)展我國(guó)尚處于