財務(wù)報表編制與分析第七章課件

1、學(xué)習情境七財務(wù)報表風險分析知識目標熟悉風險的概念、特征與分類；掌握籌資風險及投資風險衡量的標準；掌握風險衡量指標的計算、分析與應(yīng)用；學(xué)習情境七財務(wù)報表風險分析明晰風險產(chǎn)生的原因及規(guī)避風險的基本對策。能力目標能夠運用經(jīng)營杠桿度、財務(wù)杠桿度、復(fù)合杠桿度對企業(yè)的風險狀況進行判斷；能夠運用形成的資金價值觀念和風險價值觀念，提高風險投資的分析和決策能力。學(xué)習情境七財務(wù)報表風險分析情景引入 真誠公司是嘉誠公司的股東之一。嘉誠公司的總股本為10億元，真誠公司擁有嘉誠公司股票10萬元（占總股本的萬分之一），嘉誠公司經(jīng)營好時可盈利2億元，即真誠公司的資本報酬率為20%；經(jīng)營差時嘉誠公司將虧損1億元，即真誠公司的

2、資本報酬率為-10%。學(xué)習情境七財務(wù)報表風險分析目錄模塊一 認知財務(wù)報表風險模塊二 籌資風險分析模塊三 投資風險分析學(xué)習情境七財務(wù)報表風險分析一、 風險的含義、特征與根源模塊一 認知財務(wù)報表風險（一） 風險的含義 在市場經(jīng)濟體制下，企業(yè)對市場的依賴程度空前增強。由于競爭的加劇和國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境的不斷變動，商品的供求和價格會往往出現(xiàn)意想不到的情況，使企業(yè)的成本、收入、利潤及投資收益存在脫離預(yù)定目標的可能，具體表現(xiàn)為財務(wù)活動中的風險增加。一、 風險的含義、特征與根源模塊一 認知財務(wù)報表風險（一） 風險的含義 風險是指在一定條件下、一定時期內(nèi)，某一項行動具有多種可能，但結(jié)果不確定。人們一般可以事先估計

3、采取某種行動可能導(dǎo)致的各種結(jié)果，以及每種結(jié)果出現(xiàn)的可能性大小，但無法確定最終結(jié)果是什么。一、 風險的含義、特征與根源模塊一 認知財務(wù)報表風險（二） 風險的特征1. 風險結(jié)果往往是不確定的 風險是對未來事項而言的，已發(fā)生的、確定的事項是不存在風險的。企業(yè)進行籌資、投資、分配等活動，其未來的結(jié)果往往是不確定的，需要決策者做出預(yù)測，并在預(yù)測的基礎(chǔ)上進行決策。一、 風險的含義、特征與根源模塊一 認知財務(wù)報表風險（二） 風險的特征2. 風險可以計量 風險的大小可以通過風險程度來計量。未來事件的風險程度與其持續(xù)時間的長短、未知因素的多少、人們對其后果的把握程度有關(guān)。一般來說，未來事件的持續(xù)時間越長，涉及的

4、未知因素越多或人們對其的把握程度越小，則風險程度越大。一、 風險的含義、特征與根源模塊一 認知財務(wù)報表風險（二） 風險的特征3. 風險具有價值 存在風險的經(jīng)營行為，其結(jié)果是不確定的，但這種風險并不只意味著損失，它也可能帶來收益。人們之所以愿意冒風險進行投資，正是因為風險投資可以得到超過資金時間價值的報酬。一般來說，風險越大，額外報酬越高?？梢姡L險具有價值。一、 風險的含義、特征與根源模塊一 認知財務(wù)報表風險（三） 風險的根源1. 宏觀經(jīng)濟因素 宏觀經(jīng)濟因素又分為兩個方面：宏觀經(jīng)濟政策和宏觀經(jīng)濟環(huán)境。二者之間相互影響。一、 風險的含義、特征與根源模塊一 認知財務(wù)報表風險（三） 風險的根源2.

5、微觀經(jīng)濟因素 微觀經(jīng)濟因素主要是指企業(yè)管理水平，以及由此形成的企業(yè)決策能力、應(yīng)變能力、反饋能力、約束能力等。一、 風險的含義、特征與根源模塊一 認知財務(wù)報表風險（三） 風險的根源3. 自然與意外因素 自然與意外因素主要指天氣的變化及災(zāi)害的發(fā)生，如地震、水火風災(zāi)、交通事故等。這些因素往往會造成重大經(jīng)濟損失。這一風險的特征是不可測與不可控。一、 風險的含義、特征與根源模塊一 認知財務(wù)報表風險（三） 風險的根源4. 國際政治經(jīng)濟因素 國際政治經(jīng)濟因素包括國際匯率的變動、貿(mào)易關(guān)系的調(diào)整、國外市場的變化、國際金融市場的影響，戰(zhàn)爭、貿(mào)易制裁等。一、 風險的含義、特征與根源模塊一 認知財務(wù)報表風險（三） 風

6、險的根源5. 分析者的人為因素 分析者的人為因素諸如對風險進行分析、估計、決策時所用的方法不當，資料不足導(dǎo)致結(jié)論失誤，對國內(nèi)外政策及環(huán)境的估測失當，計算中的誤差，等等。二、 風險的性質(zhì)及類型模塊一 認知財務(wù)報表風險（一） 風險的性質(zhì) 事物發(fā)展的不確定性是風險產(chǎn)生的客觀基礎(chǔ)。人們在財務(wù)分析中所研究的風險，不過是人們對客觀事物的主觀估計而已。二、 風險的性質(zhì)及類型模塊一 認知財務(wù)報表風險（一） 風險的性質(zhì) 提示：風險和不確定性是不同的。不確定性是指對于某項行動，人們知道可能出現(xiàn)的各種結(jié)果，但不知道每種結(jié)果出現(xiàn)的概率，或者連可能出現(xiàn)的各種結(jié)果及每種結(jié)果出現(xiàn)的概率都不知道，只能進行粗略的估計。二、 風

7、險的性質(zhì)及類型模塊一 認知財務(wù)報表風險（二） 風險的類型1. 外部風險（1） 購買力風險。購買力風險是指物價上漲引起的風險。二、 風險的性質(zhì)及類型模塊一 認知財務(wù)報表風險（二） 風險的類型1. 外部風險（2） 利率風險。利率風險是指銀行利率下調(diào)的不確定性引發(fā)的風險。二、 風險的性質(zhì)及類型模塊一 認知財務(wù)報表風險（二） 風險的類型1. 外部風險（3） 市場風險。市場風險主要是指證券市場價格變動的風險。二、 風險的性質(zhì)及類型模塊一 認知財務(wù)報表風險（二） 風險的類型1. 外部風險（4） 外匯風險。外匯風險是指因國際匯率變動而引起的風險。二、 風險的性質(zhì)及類型模塊一 認知財務(wù)報表風險（二） 風險的類

8、型2. 內(nèi)部風險（1） 經(jīng)營風險。經(jīng)營風險是指由于生產(chǎn)經(jīng)營造成企業(yè)利潤額波動較大的風險。二、 風險的性質(zhì)及類型模塊一 認知財務(wù)報表風險（二） 風險的類型2. 內(nèi)部風險（2） 籌資風險。籌資風險是指由于企業(yè)籌資策略造成利潤水平不確定所帶來的風險。三、 風險控制模塊一 認知財務(wù)報表風險1. 認識風險 在市場經(jīng)濟體制下，企業(yè)自主經(jīng)營、自負盈虧、自我發(fā)展、自我約束。企業(yè)必須面向市場，參與競爭，風險出現(xiàn)的概率無疑會加大。因此，必須增強企業(yè)的風險意識，不時開展風險分析，強化風險管理，合理控制風險，化險為利。三、 風險控制模塊一 認知財務(wù)報表風險2. 分散風險 分散風險是控制風險最常見、最有效的手段之一。三

9、、 風險控制模塊一 認知財務(wù)報表風險3. 利用風險 風險是市場經(jīng)濟的伴生物，企業(yè)不應(yīng)對其單純地消極回避，而應(yīng)積極地加以利用。三、 風險控制模塊一 認知財務(wù)報表風險4. 轉(zhuǎn)移風險 轉(zhuǎn)移經(jīng)營風險可采用承包、租賃、聯(lián)營、合并、分立等形式，使原企業(yè)經(jīng)營中的風險部分地或暫時地轉(zhuǎn)移給對方。三、 風險控制模塊一 認知財務(wù)報表風險5. 防避風險 防避風險可從內(nèi)部、外部兩方面著手。防避風險主要是大力提高企業(yè)經(jīng)營管理水平，注意市場調(diào)研，努力改進生產(chǎn)技術(shù)與組織管理，合理運用賒銷策略（信用策略），科學(xué)地籌措資金，以防因企業(yè)經(jīng)營不善出現(xiàn)資金短缺，產(chǎn)品積壓，債務(wù)增加和利潤下降的風險。一、 認識籌資風險模塊二 籌資風險分析

10、 籌資風險又稱財務(wù)風險，是指由于舉債而給企業(yè)財務(wù)成果帶來的不確定性。企業(yè)舉債經(jīng)營，全部資產(chǎn)中除自有資金外還有一部分借入資金，這會對企業(yè)自有資金的盈利能力造成影響；同時，由于借入資金需要還本付息，一旦無力償付到期債務(wù)，企業(yè)便會陷入財務(wù)困境，甚至破產(chǎn)。一、 認識籌資風險模塊二 籌資風險分析 對籌資風險的管理，關(guān)鍵是要保證有一個合理的資金結(jié)構(gòu)，維持適當?shù)呢搨?，既要充分利用舉債經(jīng)營這一手段獲取財務(wù)杠桿收益，提高自有資金的盈利能力，也要注意防止因過度舉債而加大財務(wù)風險，避免陷入財務(wù)困境。二、 籌資風險的衡量模塊二 籌資風險分析（一） 杠桿度法1. 財務(wù)杠桿度 財務(wù)杠桿是指企業(yè)采用負債融資所帶來的獲利

11、能力與債務(wù)利息兩者之間的一種比率關(guān)系?；I資風險的大小通常用財務(wù)杠桿度來衡量。二、 籌資風險的衡量模塊二 籌資風險分析（一） 杠桿度法2. 經(jīng)營杠桿度 經(jīng)營杠桿是指由于固定成本的存在而導(dǎo)致息稅前利潤變動率大于產(chǎn)銷量變動率的杠桿效應(yīng)。二、 籌資風險的衡量模塊二 籌資風險分析（一） 杠桿度法3. 復(fù)合杠桿度 固定生產(chǎn)經(jīng)營成本和固定財務(wù)費用的共同存在會導(dǎo)致存在普通股每股收益變動率大于產(chǎn)銷量變動率的杠桿效應(yīng)。二、 籌資風險的衡量模塊二 籌資風險分析（二） 變異系數(shù)法1. 期望值 期望值是指可能發(fā)生的結(jié)果與各自概率之積的加權(quán)平均值。它反映投資者的合理預(yù)期，用E表示。二、 籌資風險的衡量模塊二 籌資風險分析

12、（二） 變異系數(shù)法2. 標準差 標準差是用來衡量概率分布中各種可能值對期望值的偏離程度的一個指標。二、 籌資風險的衡量模塊二 籌資風險分析（二） 變異系數(shù)法3. 變異系數(shù)提示：標準差作為反映可能值與期望值偏離程度的一個指標，可用來衡量風險，但它只適用于在期望值相同條件下風險程度的比較，對于期望值不同的決策方案則不適用，為此引入變異系數(shù)。三、 籌資風險的規(guī)避模塊二 籌資風險分析（一） 影響籌資風險的因素1. 企業(yè)產(chǎn)品銷售狀況 若企業(yè)產(chǎn)品銷售良好或銷量穩(wěn)定增長，則增加借款或發(fā)行債券，有助于增加稅后收益，也能保證充足的償債能力。與此同時，企業(yè)利潤的增長又會促使股票價格上漲，從而有利于增資擴股。三、

13、籌資風險的規(guī)避模塊二 籌資風險分析（一） 影響籌資風險的因素2. 企業(yè)財務(wù)狀況 財務(wù)狀況良好、資金實力雄厚的企業(yè)可運用杠桿度、變異系數(shù)等方法，選擇進取性籌資策略，以求得最大效益；效益低或處于困境中的企業(yè)發(fā)行股票有困難，且長期借款負擔重，宜爭取條件優(yōu)惠的短期借款，進退方便，回旋余地大。三、 籌資風險的規(guī)避模塊二 籌資風險分析（一） 影響籌資風險的因素3. 行業(yè)特點 高固定成本的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)宜多發(fā)行股票，充分利用經(jīng)營杠桿。進入成長期的企業(yè)，在打開銷路后，可適量增加債務(wù)籌資比重，應(yīng)充分利用財務(wù)杠桿。三、 籌資風險的規(guī)避模塊二 籌資風險分析（一） 影響籌資風險的因素4. 企業(yè)高層管理人員 企業(yè)高層管理

14、人員對風險的態(tài)度是影響籌資風險決策的重要因素。偏好風險者，會多用債務(wù)籌資方式；厭惡風險者，會多用產(chǎn)權(quán)籌資方式。三、 籌資風險的規(guī)避模塊二 籌資風險分析1. 正常的籌資組合 正常的籌資組合是指短期資產(chǎn)由短期資金來融通，長期資產(chǎn)由長期資本來融通。三、 籌資風險的規(guī)避模塊二 籌資風險分析2. 冒險的籌資組合 冒險的籌資組合是指企業(yè)將部分長期資產(chǎn)用短期資金來融通。這種策略的資本成本低，可以減少利息支出，增加企業(yè)收益，但風險也會加大。三、 籌資風險的規(guī)避模塊二 籌資風險分析3. 保守的籌資組合 保守的籌資組合是指企業(yè)將部分短期資產(chǎn)用長期資本來融通。這種策略的風險小，但成本較高，會減少企業(yè)利潤。一、 投資

15、風險認知模塊三 投資風險分析（一） 投資風險的含義 任何投資活動都面臨不同程度的風險。投資風險是指投資活動所產(chǎn)生的收益水平偏離期望值的程度。投資風險可能帶來超出預(yù)期的收益，也可能帶來超出預(yù)期的損失。一、 投資風險認知模塊三 投資風險分析（一） 投資風險的含義 企業(yè)通過籌資，把投資的風險和投資報酬不同程度地分散給股東、債權(quán)人，甚至供應(yīng)商、職工和政府。一、 投資風險認知模塊三 投資風險分析（二） 風險價值與風險報酬1. 風險價值 風險是指在一定條件下和一定時期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動程度。風險可能給投資人帶來的超出時間價值的那部分額外收益叫作風險價值。一、 投資風險認知模塊三 投資風險分析（二）

16、 風險價值與風險報酬2. 風險報酬 投資者為了保險起見，可將資金存入銀行或購買國債，以獲取穩(wěn)定的、較低的利息收益。一、 投資風險認知模塊三 投資風險分析（三） 投資風險和投資報酬的關(guān)系 在正常情況下，投資風險和投資報酬具有正相關(guān)的關(guān)系，即二者同向增長或減少。投資報酬的不確定性是客觀存在的，而投資的風險程度卻取決于決策者的主觀估計或判斷。一、 投資風險認知模塊三 投資風險分析（三） 投資風險和投資報酬的關(guān)系 不同的決策者對風險有不同的態(tài)度，一般可分為三種類型：風險中立者、風險愛好者和風險厭惡者。一、 投資風險認知模塊三 投資風險分析（三） 投資風險和投資報酬的關(guān)系 任何投資者寧愿要確定的某一報酬

17、率，也不愿意要不確定的同一報酬率，這種現(xiàn)象稱為風險反感或風險厭惡。在風險反感普遍存在的情況下，誘使投資者進行風險投資的是風險報酬。二、 投資風險的識別模塊三 投資風險分析 投資風險識別是風險管理人員運用有關(guān)的知識和方法，系統(tǒng)、全面和連續(xù)地發(fā)現(xiàn)投資活動所面臨的風險的來源，確定風險發(fā)生的條件，描述風險的特征并評價風險影響的過程。二、 投資風險的識別模塊三 投資風險分析（1） 投資風險的識別是一項復(fù)雜的系統(tǒng)工程。由于風險無處不在，無時不有，這就決定了投資過程中的風險都屬于風險識別的范圍；同時，為了準確、全面地發(fā)現(xiàn)和識別風險，需要風險管理部門和生產(chǎn)部門、財務(wù)部門等密切配合。二、 投資風險的識別模塊三

18、投資風險分析（2） 投資風險識別是一個連續(xù)的過程。一般來說，投資活動及其所處的環(huán)境隨時都處在不斷的變化中。只有根據(jù)投資活動的變化，適時、定期地進行風險識別，才能連續(xù)不間斷地識別各種風險。二、 投資風險的識別模塊三 投資風險分析（3） 投資風險識別是一個長期過程。投資風險是客觀存在的，它的產(chǎn)生是一個漸變的過程，因而在投資風險發(fā)展、變化的過程中，風險管理人員需要進行大量的跟蹤、調(diào)查。風險管理人員對投資風險的識別不能偶爾為之，更不能一蹴而就。二、 投資風險的識別模塊三 投資風險分析（4） 投資風險識別的目的是衡量和應(yīng)對風險。投資風險識別是否全面、準確，直接影響風險管理工作質(zhì)量的高低，進而影響風險管理成果的大小。識別投資風險的目的是為衡量風險和應(yīng)對風險提供方向和依據(jù)。三、 投資風險的衡量模塊三 投資風險分析（一） 概率分布 概率分布是指某一隨機變量（如銷售量、利潤、