財務分析與風險防范部分課件(精)

1、 主講人：于 久 洪 博士財務分析與北京經理學院 財會系 副主任清華大學 北京大學國家行政學院 特 聘 教 授財務報表分析核心內容1個方法8個角度看報表2個等式9個理財法則3種活動10個財務關系4張報表10個資源配置戰(zhàn)略5個能力10個戰(zhàn)略角色什么是理財?組織財務活動處理財務關系資產負債權益流動資產流動負債長期投資長期負債固定資產股本無形資產留存收益經營活動經營活動投資活動融資活動公司投資與風險管窺投資風險識別與防范內部風險外部風險戰(zhàn)略風險財務風險人力資源風險經營風險政策風險市場風險競爭對手風險戰(zhàn)略與資源匹配提高風險意識現(xiàn)金流合理安排消費者偏好、行業(yè)門檻考慮利率、匯率、稅率政策突出主業(yè)、分清責任

2、、獎懲嚴明建立風險控制預警系統(tǒng)Source: Roland Berger & Partners項目投融資的技術標準投資決策設備更新NPV0融資決策一、債務融資KbROI二、股權融資KsROI三、混合融資KwaccROI經營決策經濟定貨量Min（Cb+Cd）生產品種決策Cn0保本點決策QrQe投資項目為什么逆選擇？1月份時，考慮IRR為16%的項目A，但是當時舉債困難股權融資成本20%放棄A7月份考慮IRR為13%的項目B能以10%借款采納Bwacc2個等式資產=負債+所有者權益利潤=收入-費用3種活動經營活動：OA:Operating Activity投資活動： IA:Investment A

3、ctivity籌資活動：FA:Financial Activity財務戰(zhàn)略思考處理好十大戰(zhàn)略關系現(xiàn)有股東VS潛在股東經營權 VS所有權企業(yè) VS員工企業(yè) VS供應商企業(yè) VS經銷商財務戰(zhàn)略思考經營權VS所有權所有權股東大會監(jiān)督權監(jiān)事會決策權董事會執(zhí)行權CEO財務戰(zhàn)略思考處理好十大戰(zhàn)略關系企業(yè) VS同行企業(yè) VS政府企業(yè) VS金融機構企業(yè) VS中介機構企業(yè) VS其他（媒體、環(huán)保組織等）中小企業(yè)發(fā)展階段初創(chuàng)期成長期成熟期,調整期不同籌資方式比較融資時間用資成本雙方關系分配權收益來源求償權管理權抵稅效果投資風險期望報酬短期借款年內固定低債務利息稅前第一無有低低長期借款年以上固定高債務利息稅前第一無有

4、低低長期債券多年固定高債務利息稅前第一無有低低優(yōu)先股無時限中所有者固定股利稅后第二無無中中普通股無時限高所有者剩余不固定股利稅后剩余有無高高企業(yè)規(guī)模小于51人51100人101500人大于500人拒絕次數比例%78.9257.8744.1824.34銀行貸款比例%5.420.622.647.1企業(yè)規(guī)模與銀行貸款企業(yè)年齡小于2年24年45年58年大于8年拒絕次數比例%72.4449.0746.9745.7934.98銀行貸款比例%1.25.217.625.336.1企業(yè)年齡與銀行貸款數據來源：楊恩群中小企業(yè)融資2001財務報表分析 財務報表，是指企業(yè)對外提供的反映企業(yè)：某一特定日期財務狀況和某一

5、會計期間經營成果某一會計期間現(xiàn)金流量的文件。包括：會計報表和會計報表附注。4張報表: 含義IT流動資產900負債200固定資產100權益800總資產1000合計1000房地產速動資產300流動負債100存貨600長期負債500固定資產100權益400總資產1000合計1000管理用利潤表AB SALES 銷售收入10001000COGS 銷售成本600200 GROSS PROFIT 毛利400800EXPEN銷售、管理費用200200 EBIT 息稅前利潤200600I 利息50100 EBT 稅前利潤150500T 所得稅50150 EAT 稅后凈利1003502006年比2005年如何？

6、2005年度2006年度銷售凈利率（%）1512總資產周轉率（次）0.60.8權益乘數（倍）=總資產/權益22.51個方法:杜邦財務比率分析方法在杜邦財務比率分析體系中，所有者權益凈利率處于最高層次，又由于：凈資產收益率 =凈利潤/所有者權益 =銷售凈利率總資產周轉率權益乘數凈利收入收入總資產總資產凈資產杜邦分析法實質： 2級放大，一級縮小公司A公司B公司C股東權益1100100100總資產21002001000總收入31004004000凈利潤420（20%）40（10%）200（5%）ROE=20%40%200%5個能力盈利能力償債能力營運能力現(xiàn)金能力發(fā)展能力5力分析償債能力分析經營效率分

7、析盈利能力分析成長能力分析現(xiàn)金比率資產負債率總資產周轉率毛利率凈利潤增長率現(xiàn)金比率流動比率總資產周轉天數凈利率總資產增長率現(xiàn)金流動負債率速動比率應收賬款周轉率總資產收益率營業(yè)利潤增長率現(xiàn)金債務總額比現(xiàn)金比率應收賬款周轉天數凈資產收益率銷售增長率現(xiàn)金償付率利息保障倍數存貨周轉率每股收益資本保值增值率營業(yè)收入現(xiàn)金率產權比率存貨周轉天數每股凈資產資本積累率經營現(xiàn)金凈利率權益乘數固定資產周轉率營業(yè)利潤率固定資產成新率總資產現(xiàn)金回收率5力分析償債能力分析經營效率分析盈利能力分析成長能力分析現(xiàn)金比率負債/總資產收入/平均總資產毛利/收入凈利增長額/基期凈利現(xiàn)金/流動負債流動資產/流動負債365/總資產周轉

8、率凈利/收入資產增長額/基期資產OA現(xiàn)金/流動負債速動資產/流動負債收入/平均應收賬款凈利/平均總資產營業(yè)利潤增長額/基期OA現(xiàn)金/債務總額現(xiàn)金/流動負債365/應收賬款周轉率凈利/平均凈資產銷售增長額/基期銷售OA現(xiàn)金/長期負債EBIT/利息銷售成本/平均存貨凈利/平均股本期末權益/期初權益OA現(xiàn)金/營業(yè)收入總負債/權益365/存貨周轉率權益/平均股本權益增長額/基期權益OA現(xiàn)金/凈利總資產/權益收入/平均固定資產營業(yè)利潤/收入固定資產平均凈值/固定資產平均原價OA現(xiàn)金/總資產利潤和現(xiàn)金的內在關系應收賬款多了，現(xiàn)金少了應付賬款多了，現(xiàn)金多了預收賬款多了，現(xiàn)金多了預付賬款多了，現(xiàn)金少了商品流現(xiàn)

9、金流供應商客戶利潤 大 小 現(xiàn)金 小 大 有利潤沒現(xiàn)金有利潤有現(xiàn)金沒利潤沒現(xiàn)金沒利潤有現(xiàn)金1234利潤和現(xiàn)金的內在關系存貨多了，現(xiàn)金少了存貨少了，現(xiàn)金多了固定資產多了，現(xiàn)金少了（IA）固定資產少了，現(xiàn)金多了（IA）無形資產多了，現(xiàn)金少了（IA）無形資產少了，現(xiàn)金多了（IA）利潤和現(xiàn)金的內在關系折舊多了，現(xiàn)金多了攤銷多了，現(xiàn)金多了計提準備多了，現(xiàn)金多了折舊VS現(xiàn)金（例）某公司當年銷售收入2000萬元，全部收現(xiàn)；銷售成本1600萬元，其中：材料成本800萬元，已付；人工成本300萬元，已付；折舊成本500萬元；（1）利潤=2000-1600=400（2）凈現(xiàn)金=2000-800-300=900不減

10、少現(xiàn)金的成本費用（1）折舊（2）攤銷無形資產，攤銷待攤費用（3）計提資產減值準備（4）計提預計負債（5）計提應付項目（如環(huán)境負債，養(yǎng)老金負債等）資產負債表3看1、看資產-不是越多越好2、看負債-不是越少越好3、看權益-要看盈利積累多少資產規(guī)模分析要點1、資產要看來源2、資產要看結構3、資產要看質量4、資產要看周轉資產負債表分析 特征分析1、資產要看來源A公司的資產與來源資產1000負債100所有者權益900B公司的資產與來源資產1000負債1100所有者權益-1002、資產要看結構A公司的資產結構資產1000流動資產100非流動資產900B公司的資產結構資產1000流動資產900非流動資產10

11、0識別行業(yè)案例銀行雜貨店公用事業(yè)折價百貨醫(yī)院高檔百貨酒店民航軍工人事代理名牌民品制造國際石油公司資產組合與融資組合的內在關系公司A美的公司B粵高速公司C邯鋼流動資產1000500750固定資產5001000750融資組合流動負債900200300長期負債100400600股東權益500900600合理組合應該：合理組合不應當：長用長借長用短借（短貸長投）短用短借長借長用短用長借短借短用案例汽車化工服裝珠寶店廣告代理航空肉聯(lián)固定資產多 固定資產少 存貨多 存貨無 存貨周轉快3、資產要看質量A公司的資產質量資產1000正在營運資產100非經營用資產900B公司的資產質量資產1000正在營運資產900非經營用資產100資產按質量分類增值資產貶值資產不貶不增資產(關注表外資源)4、資產要看周轉A公司的資產周轉資產1000年銷售收入2000資產周轉率2次/年B公司的資產周轉資產1000年銷售收入100資產周轉率0.1次/年資金短缺的最常見因素： a）過多的銷售b）過多地投資于固定資產c）給予客戶過多的賒帳d）購買過多的存貨9個理財黃金法則新觀念之一是資產？還是負債？收入支出資產 負債能使現(xiàn)金流入的資是資產？還是負債？收入支出資產 負