CPA財(cái)務(wù)成本管理 主要知識點(diǎn)匯總

1、財(cái)務(wù)成本管理主要公式匯總第二章財(cái)務(wù)報(bào)表分析及財(cái)務(wù)預(yù)測一、財(cái)務(wù)比率分析1、短期償債能力營運(yùn)資本二流動資產(chǎn)一流動負(fù)債二長期資本一長期資產(chǎn)營運(yùn)資本配置比例二營運(yùn)資本/流動資產(chǎn)流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債速動比率二速動資產(chǎn)/流動負(fù)債（速動資產(chǎn)：貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)+應(yīng)收賬款/票據(jù)+其他應(yīng)收款）現(xiàn)金比率二現(xiàn)金資產(chǎn)/流動負(fù)債（現(xiàn)金資產(chǎn)：貨幣資金）現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額/流動負(fù)債2、長期償債能力資產(chǎn)負(fù)債率二總負(fù)債/總資產(chǎn)X100%長期資本負(fù)債率=非流動負(fù)債/長期資本X100%=非流動負(fù)債/（非流動負(fù)債+股東權(quán)益）X100%產(chǎn)權(quán)比例=總負(fù)債/股東權(quán)益X100%（杜邦分析體系：杠桿系數(shù)）權(quán)益乘數(shù)

2、=總資產(chǎn)/股東權(quán)益=1+產(chǎn)權(quán)比例=1/（1資產(chǎn)負(fù)債率）現(xiàn)金流量與負(fù)債比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額/（期末）負(fù)債總額X100%利息保障倍數(shù)=息稅前利潤/利息支出（資本化+費(fèi)用化）=（凈利潤+費(fèi)用化利息費(fèi)用+所得稅費(fèi)用）/利息支出現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額/利息支出3、營運(yùn)能力比率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=營業(yè)收入*/應(yīng)收賬款*注意：*原則上采用賒銷收入；*包含應(yīng)收票據(jù)、不考慮壞賬、使用平均余額。存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=營業(yè)收入（或營業(yè)成本）/存貨（評估存貨管理業(yè)績使用營業(yè)成本）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=營業(yè)收入/流動資產(chǎn)營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)次數(shù)=營業(yè)收入/營運(yùn)資本非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=非營業(yè)收入/流動資產(chǎn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次

3、數(shù)=營業(yè)收入/總資產(chǎn)（杜邦分析體系核心公式：營運(yùn)能力）凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=營業(yè)收入/凈經(jīng)營資產(chǎn)XXXX周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/XXX周轉(zhuǎn)次數(shù)4、盈利能力營業(yè)凈利率=凈利率/營業(yè)收入X100%（杜邦分析體系核心公式：盈利能力）總資產(chǎn)凈利率=凈利率/總資產(chǎn)X100%權(quán)益凈利率=凈利率/股東權(quán)益X100%（杜邦分析體系：核心比率）5、市價比率（結(jié)合第八章相對價值評估）市盈率=每股市價/每股收益*（*歸屬普通股的每股收益，股數(shù)為加權(quán)平均數(shù)）市凈率=每股市價/每股凈資產(chǎn)*（*歸屬普通股的股東權(quán)益，股數(shù)為年末數(shù)）市銷率=每股市價/每股營業(yè)收入*（*股數(shù)加權(quán)平均數(shù)）6、杜邦分析體系（結(jié)合因素分析法：連環(huán)替代法）權(quán)

4、益凈利率=凈利率/股東權(quán)益（杜邦分析體系：核心比率）=（凈利率/營業(yè)收入）X（營業(yè)收入/總資產(chǎn)）X（總資產(chǎn)/股東權(quán)益）=營業(yè)凈利率X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)（率）X權(quán)益乘數(shù)營業(yè)凈利率=凈利率/營業(yè)收入X100%（利潤表：盈利能力）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=營業(yè)收入/總資產(chǎn)（利潤表和資產(chǎn)負(fù)債表聯(lián)系：營運(yùn)能力）產(chǎn)權(quán)比例=總負(fù)債/股東權(quán)益X100%（資產(chǎn)負(fù)債表概括：杠桿系數(shù)，財(cái)務(wù)政策）7、管理用財(cái)務(wù)報(bào)表管理用資產(chǎn)負(fù)債表：經(jīng)營營運(yùn)資本=經(jīng)營性流動資產(chǎn)一經(jīng)營性流動負(fù)債凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)二經(jīng)營性長期資產(chǎn)一經(jīng)營性長期負(fù)債經(jīng)營性資產(chǎn)：經(jīng)營活動必需的貨幣資金、長期股權(quán)投資經(jīng)營性負(fù)債：應(yīng)收賬款、預(yù)收賬款、合同負(fù)債凈金融負(fù)債二金融負(fù)債一

5、金融資產(chǎn)金融資產(chǎn)/負(fù)債：非經(jīng)營活動必需的貨幣資金、短期投資、長期借款、債權(quán)、應(yīng)收/付股利、優(yōu)先股、租賃負(fù)債等凈經(jīng)營資產(chǎn)=經(jīng)營營運(yùn)資本+凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)=凈金融負(fù)債+股東權(quán)益管理用利潤表：經(jīng)營損益二稅前經(jīng)營利潤X（1-所得稅稅率）金融損益二一利息費(fèi)用X（1-所得稅稅率）*考試一般不涉及金融收入凈利潤=經(jīng)營損益+金融損益=稅后經(jīng)營凈利潤一稅后利息費(fèi)用管理用現(xiàn)金流量表：（自由現(xiàn)金流量，主要應(yīng)用于第八章：企業(yè)價值評估）企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量二稅后經(jīng)營凈利潤+折舊與攤銷一經(jīng)營營運(yùn)資本增加一資本支出資本支出二凈經(jīng)營長期資本增加+折舊與攤銷實(shí)體現(xiàn)金流量二稅后經(jīng)營凈利潤一凈經(jīng)營資產(chǎn)增加債務(wù)現(xiàn)金流量=稅后利息費(fèi)用一凈

6、負(fù)債增加股權(quán)現(xiàn)金流量=稅后凈利率一所有者權(quán)益增加改進(jìn)的財(cái)務(wù)分析體系（結(jié)合因素分析法：差額分析法）權(quán)益凈利率=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+（凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率一稅后利息率）X凈負(fù)債/股東權(quán)益=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+杠桿貢獻(xiàn)率二、財(cái)務(wù)預(yù)測的步驟和方法1、財(cái)務(wù)預(yù)測方法：預(yù)測資金需求銷售百分比法：經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營負(fù)債與營業(yè)收入保持穩(wěn)定的百分比關(guān)系；（其他方法略）籌資順序：動用現(xiàn)存的金融資產(chǎn)、增加留存收益、增加金融負(fù)債、增發(fā)股票；融資總需求二凈經(jīng)營資產(chǎn)的增加二基期凈經(jīng)營資產(chǎn)X營業(yè)收入增長率二可動用金融資產(chǎn)+留存收益增加+預(yù)計(jì)需要外部融資預(yù)計(jì)需要外部融資二凈經(jīng)營資產(chǎn)的增加一可動用金融資產(chǎn)一留存收益增加留存收益增加=預(yù)計(jì)營業(yè)

7、收入X預(yù)計(jì)營業(yè)凈利率X（1-預(yù)計(jì)股利支付率）2、內(nèi)含增長率：假設(shè)只依靠內(nèi)部積累（留存收益），即外部融資為零求銷售增長率，此法僅適用于管理用財(cái)務(wù)報(bào)表體系；預(yù)計(jì)需要外部融資0=凈經(jīng)營資產(chǎn)的增加一可動用金融資產(chǎn)0留存收益增加凈經(jīng)營資產(chǎn)的增加=留存收益增加=利潤留存/（凈經(jīng)營資產(chǎn)一利潤留存）融資總需求二基期凈經(jīng)營資產(chǎn)X營業(yè)收入增長率二留存收益增加公式法：A=營業(yè)凈利率X凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X利潤留存率=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率X利潤留存率內(nèi)含增長率=A/（1A）引申人=內(nèi)含增長率/（1+內(nèi)含增長率）簡易法：內(nèi)含增長率=利潤留存/（凈經(jīng)營資產(chǎn)一利潤留存）3、可持續(xù)增長率：假設(shè)公司股本、經(jīng)營效率、財(cái)務(wù)政策不變時的銷售

8、增長率，即管理用資產(chǎn)負(fù)債表所有項(xiàng)目同比例增長。期末權(quán)益法（比率法）：A=營業(yè)凈利率X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X權(quán)益乘數(shù)X利潤留存率=權(quán)益凈利率X利潤留存率傳統(tǒng)報(bào)表A=營業(yè)凈利率X凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X權(quán)益乘數(shù)X利潤留存率=權(quán)益凈利率X利潤留存率管理報(bào)表可持續(xù)增長率=A/（1A）引申A=可持續(xù)增長率/（1+可持續(xù)增長率）簡易法（總量法）：可持續(xù)增長率二股東權(quán)益增長率二股東權(quán)益本期增加額/期初股東權(quán)益=利潤留存/（所有者權(quán)益一利潤留存）第三章價值評估基礎(chǔ)一、利率利率=純粹利率r*+風(fēng)險利率RP=純粹利率r*+通貨膨脹溢價IP+違約風(fēng)險溢價DPR+流動性風(fēng)險溢價LRP+期限風(fēng)險溢價MRP名義無風(fēng)險利率rRF=純粹利

9、率r*+通貨膨脹溢價IPRF期限結(jié)構(gòu)理論：長期利率和短期利率之間的關(guān)系1、預(yù)期理論：長期利率=AVG期限內(nèi)短期利率2、流動性溢價理論：長期利率=AVG期限內(nèi)短期利率+流動性風(fēng)險溢價3、市場分割利率：長期利率和短期利率之間相互獨(dú)立二、貨幣時間價值：1、基礎(chǔ)系數(shù)復(fù)利終值系數(shù)：(F/P,i,n)年金終值系數(shù)：(F/A,i,n)年金現(xiàn)值系數(shù)：(P/A,i,n)永續(xù)年金現(xiàn)值系數(shù)：A/i2、報(bào)價利率與有效年利率復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)：(P/F,i,n)預(yù)付年金終值系數(shù)：(F/A,i,n+1)1或(F/A,i,n)X(l+i)預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)：(F/A,i,n1)+1或(F/A,i,n)X(l+i)預(yù)付永續(xù)年金系數(shù)：

10、A+A/i計(jì)息期利率=報(bào)價利率/每年復(fù)利次數(shù)m有效年利率=(1+報(bào)價利率/m)m13、名義利率和實(shí)際利率(股權(quán)資本成本用)1+名義利率=(1+實(shí)際利率)X(1+通貨膨脹率)三、風(fēng)險與報(bào)酬：預(yù)期值K方差62標(biāo)準(zhǔn)差6相關(guān)系數(shù)r(-1至1)資本資產(chǎn)定價模型一資本市場線直線方程：Ri二Rf+B(R+Rf)ifmfBCOV(KJ,Km)/6M2=rjM6j6M/6M2=rjm6j/6mB范圍(0至1)JJMMJMJMMJMJM組合B系數(shù)為各種資產(chǎn)B系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)四、投資組合理論62=62W2+62w2+2r6w6wr(-1至1)1,211111,21122資本市場線直線方程：Ri=Rf+(Rm+Rf)

11、/6mX6iifmfmi資本市場線參數(shù)方程：Ri=QXRm+(1Q)XRfimf0=總投資額/自有資金投資額1Q=借入資金投資額/自有資金投資額第四章資本成本一、基本概念：資本成本=無風(fēng)險利率+經(jīng)營風(fēng)險溢價+財(cái)務(wù)風(fēng)險溢價二、(長期)債務(wù)資本成本rdt:四種方法優(yōu)先級遞減，。dt計(jì)算債務(wù)的：機(jī)會成本、項(xiàng)目取舍率、未來成本、增量邊際成本、期望收益率、長期債務(wù)資本成本。1、到期收益率法：本身有上市債券,計(jì)算計(jì)息期和終結(jié)期現(xiàn)金流量,內(nèi)插法求資本成本率；2、可比公司法：滿足條件:同行業(yè)類似商業(yè)模式、財(cái)務(wù)狀況類似、有上市債券；3、風(fēng)險調(diào)整法(重點(diǎn)掌握)：稅前債務(wù)資本成本=政府債權(quán)市場報(bào)酬率+企業(yè)的信用風(fēng)險

12、補(bǔ)償率政府債權(quán)市場報(bào)酬率：與目標(biāo)公司債券到期日相近,到期日收益率；企業(yè)的信用風(fēng)險補(bǔ)償率：若干信用級別相同上市債券、對應(yīng)的到期日相同的政府債券、算差額求平均4、財(cái)務(wù)比率法：判斷以上方法計(jì)算結(jié)果為稅前稅后債務(wù)資本rdd稅后債務(wù)資本rdt=稅前稅后債務(wù)資本rdX(1T)三、普通股資本成本r:三種方法不分先后s1、資本資產(chǎn)定價模型CAMP(使用長期政府債券到期名義收益率)基本公式r=r+B(rr)sRFmRF無風(fēng)險利率rRF的選擇：長期政府債券利率+到期收益率+名義無風(fēng)險利率RF名義無風(fēng)險利率=(1+實(shí)際無風(fēng)險利率)X(1+通貨膨脹率)一1名義現(xiàn)金流量=實(shí)際現(xiàn)金流量X(1+通貨膨脹率)n貝塔系數(shù)B的選

13、擇：B.=COV(K.,K)/62=r.6./6要求驅(qū)動風(fēng)險因素?zé)o重大變化imimmimim市場風(fēng)險溢價(r-rRF):相當(dāng)長的歷史時期里的差異驅(qū)動風(fēng)險因素二經(jīng)營風(fēng)險+財(cái)務(wù)風(fēng)險RF市場平均收益率r:幾何平均法=i/nA(P/P_,)1mn12、股利增長模型：rs=Di/P0+g增長率g的估計(jì)：歷史增長率、可持續(xù)增長證券分析預(yù)測法3、債券收益率風(fēng)險調(diào)整模型：r=r+RP(風(fēng)險溢價率，估計(jì)值)sDTc4、考慮發(fā)行費(fèi)用的普通股資本成本：rs=Di/P0(1-F)+g四、混合籌資資本成本計(jì)息期優(yōu)先股資本成本r=D/P(1-F)ppP計(jì)息期永續(xù)債資本成本rpd=lpd/Ppd(1-F)有效年利率K=(1

14、+r)m1x五、加權(quán)平均資本成本：賬面價值權(quán)重(歪曲)、實(shí)際市場價值權(quán)重(經(jīng)常變動)、目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)(最理想)。第六章債券、股票價值評估一、平息債券價值Vd=IX(P/A,rd,n)+MX(P/F,rd,n)rd計(jì)息期折現(xiàn)dddd期望收益率K=IX(P/A,r,n)+MX(P/F,r,n)內(nèi)插法求0ddd二、固定增長普通股價值評估價值V0=D/(rsg)=D(1+g)/(rsg)期望收益率rs=D1/P0+gg的確定：固定股利支付率，0=凈利潤增長率；可持續(xù)增長四加一不變，0=可持續(xù)增長率；三、非固定增長普通股價值評估不穩(wěn)定增長階段：逐期折現(xiàn)穩(wěn)定正階段：計(jì)算固定增長現(xiàn)值,再逐期折現(xiàn),這些率記住“

15、抄最后一期的作業(yè)”四、優(yōu)先股：價值VP=DP/r；期望收益率r=D/PPP五、永續(xù)債：價值VPd=l/rpd;期望收益率rpd=l/Ppd第八章企業(yè)價值評估一、企業(yè)價值評估：1、企業(yè)整體價值：不是簡單相加、來源于要素結(jié)合方式、部分在整體中體現(xiàn)價值；2、企業(yè)經(jīng)濟(jì)價值：公平市場價值,用未來現(xiàn)金流量來計(jì)算；3、類別：實(shí)體價值=股權(quán)價值+債務(wù)價值、MAX(持續(xù)經(jīng)營價值，清算價值)、控股權(quán)價值=少數(shù)股權(quán)價值+控股權(quán)溢價二、現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型(結(jié)合第二章管理用現(xiàn)金流量表)1、股利現(xiàn)金流量模型2、股權(quán)現(xiàn)金流量模型：永續(xù)增長模型、兩階段增長模型(無規(guī)律增長+永續(xù)增長)3、實(shí)體現(xiàn)金流量模型：永續(xù)增長模型、兩階段增

16、長模型(無規(guī)律增長+永續(xù)增長)相關(guān)計(jì)算：實(shí)體現(xiàn)金流量二稅后經(jīng)營凈利潤+折舊與攤銷一經(jīng)營營運(yùn)資本增加一資本支出TIn營業(yè)現(xiàn)金(毛)流量1n凈經(jīng)營長期資本增加+折舊與攤銷營業(yè)現(xiàn)金凈稅后經(jīng)營凈利潤一凈經(jīng)營資產(chǎn)增加三實(shí)體現(xiàn)金流量二加權(quán)資本成本一實(shí)體價值稅后利息費(fèi)用一凈負(fù)債增加=債務(wù)現(xiàn)金流量一債務(wù)資本成本一凈債務(wù)價值稅后凈利率一股東權(quán)益增加=股權(quán)現(xiàn)金流量f權(quán)益資本成本f股權(quán)價值控股權(quán)溢價二增資后現(xiàn)金流量現(xiàn)值一增資前現(xiàn)金流量現(xiàn)值=為原股東帶來凈現(xiàn)值+為投資股東帶來的凈現(xiàn)值為原股東帶來凈現(xiàn)值二增資后現(xiàn)金流量現(xiàn)值X增資后原股東持股比例+投資額一投資前現(xiàn)流現(xiàn)值為投資股東帶來的凈現(xiàn)值二增資后現(xiàn)金流量現(xiàn)值X增資后投

17、資股東持股比例一投資額三、相對價值模型：計(jì)算多個可比企業(yè)股價，在使用關(guān)鍵驅(qū)動因素修正，計(jì)算目標(biāo)企業(yè)股價。1、市盈率模型：EPS每股收益P=P/EXEPS目標(biāo)可比目標(biāo)驅(qū)動因素：增長潛力g,股利支付率H,風(fēng)險r本期市盈率P/E=HX(l+g)/(rs-g)內(nèi)在市盈率P/E=H/(rs-g)2、市凈率模型：BVPS每股凈資產(chǎn)P驅(qū)動因素：權(quán)益凈利率ROE，增長潛力g,股利支付率H,風(fēng)險目標(biāo)二P/B可比XBVPS目標(biāo)3、本期市盈率P/B0=ROE0XHX(l+g)/(rs-g)內(nèi)在市盈率P/B=ROEXH/(rs-g)市銷率模型：SPS每股營業(yè)收入P=P/SXSPS目標(biāo)可比目標(biāo)驅(qū)動因素：營業(yè)凈利率NPM

18、，增長潛力g,股利支付率H,風(fēng)險rs本期市盈率P/S0=NPM0XHX(l+g)/(rs-g)內(nèi)在市盈率P/S=NPMXH/(rs-g)4、修正方法：關(guān)鍵指標(biāo)P/X對應(yīng)指標(biāo)X關(guān)鍵驅(qū)動因素K市盈率P/E每股收益EPS=E/N增長潛力率g市凈率P/B每股凈資產(chǎn)BVPS=B/N權(quán)益凈利率ROE市銷率P/S每股營業(yè)收入SPS=S/N營業(yè)凈利率NPM修正平均(先平均后修正,求股價)：P/X平均=(P/X!+P/X2+P/Xn)/nK=(K+K+K)/n平均12nP/X=P/X/(KX100)修正平均平均P=P/XXXXKX100目標(biāo)修正目標(biāo)目標(biāo)股價平均(先修正求股價,后平均)：P/X=P/X/(KX10

19、0)修正nnnP=P/XXXXKX100目標(biāo)n修正n目標(biāo)目標(biāo)P=(P+P+P)/n目標(biāo)目標(biāo)1目標(biāo)2目標(biāo)n第五章投資項(xiàng)目資本預(yù)算一、項(xiàng)目評價指標(biāo)1、凈現(xiàn)值二未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值一原始投資額2、現(xiàn)值指數(shù)二未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值三原始投資額二凈現(xiàn)值/原始投資額+13、內(nèi)含報(bào)酬率：使凈現(xiàn)值=0時的折現(xiàn)率4、靜態(tài)(動態(tài))回收期=M+第M年尚未回收額(的現(xiàn)值)/第M+1年現(xiàn)金凈流量(的現(xiàn)值)5、會計(jì)報(bào)酬率=年平均凈利潤/原始投資額二、互斥項(xiàng)目評價指標(biāo)(投資額不同)期限相同：凈現(xiàn)值法有限；期限不同,共同年限法或等額年金法；1、共同年限法：按最小公倍數(shù)重置,比較凈現(xiàn)值；2、等額年金法：等額年金額=凈現(xiàn)值/(P/A,i,

20、n)無限重置后凈現(xiàn)值=等年金額/資本成本三、現(xiàn)金流量估計(jì)(略)四、項(xiàng)目折現(xiàn)率的估計(jì)B資產(chǎn)二B權(quán)益/(1+(1T0)XD0/E0)(X。：可比公司數(shù)據(jù)或目標(biāo)公司舊數(shù)據(jù))權(quán)益二B。資產(chǎn)X(1+(1T1)XD1/E1)(X1：目標(biāo)公司數(shù)據(jù)或目標(biāo)公司新數(shù)據(jù))1權(quán)益0資產(chǎn)1111r=r3X(r+r)sf+1權(quán)益mfrX(1T)dtd1r=rXW+rXW務(wù)必注意：稅后債務(wù)成本率。項(xiàng)目dtdtss第七章期權(quán)價值評估一、期權(quán)投資策略1、保護(hù)性看跌期權(quán)：股票S+多頭看跌期權(quán)P,股價上升少賺點(diǎn)、下降有保底；2、拋補(bǔ)性看漲期權(quán)：股票S+空頭看漲期權(quán)C,股價下降有賺頭、上升被封頂；3、多頭對敲：多頭看漲期權(quán)C+多頭看

21、跌期權(quán)P,買權(quán)看熱鬧，越熱鬧越好，4、空頭對敲：空頭看漲期權(quán)C+空頭看跌期權(quán)P,賣權(quán)求平靜，越平靜越好，二、計(jì)算期權(quán)價值已知條件：當(dāng)前股價S0，上行概率u下行概率d，執(zhí)行價格X，無風(fēng)險利率r，求看漲期權(quán)價值C0。1、復(fù)制原理：(借錢炒股，過程計(jì)算套保比率H和還款額B，借款額PV(B)公式：H=(CC)/(SS),PV(B)=HS丿(1+r)ududd如果套期保值比率V看漲期權(quán)價格C，說明存在套利機(jī)會，則借入款項(xiàng)PV(B),進(jìn)行套利。S0X(1+u)=SuSX(1d)弋0d(SX，0)=HXSBn史u=B/(1+r)一二元方程求H和B(0，S*X)=HXSB一ddC尸HXS0Pv(b)t0_0C

22、=maxPV(B),=maxd一C2、風(fēng)險中性原理：(期權(quán)期望增長率等于無風(fēng)險利率r，過程計(jì)算上下行概率P和期前期望價值C1)公式：r=PXu+(1P)X(d)，uu=SUrc0S0XS0XS0Xu1+u)1+r)1d)求P，原理如下；uSS)/(SS)=P1dud交叉求解P,=1Pdu=max(SX，0)uu(0/(1+)中存占厲C=max(0，SX)dd3、看漲期權(quán)看跌期權(quán)評價定理(以上兩種原理求出的看漲期權(quán)價值，求看跌期權(quán)價值)cP=SPV(X)p=c+pv(x)sPV(X)=X/(1+r)S+P=C+PV(X)第十六章本量利分析二、保本分析：EBIT=0，M=F保本量Q0=F/M安全邊

23、際量Q1=QQ0保利量QP=(F+TP)/M稅前目標(biāo)利潤TP=稅后目標(biāo)利潤/(1T)三、安全邊際與利潤的關(guān)息稅前利潤EBIT=安全邊際額X邊際貢獻(xiàn)率=(QQ0)XpXm%=安全邊際率X邊際貢獻(xiàn)=(QQ0)/QXM息稅前利潤EBIT%=安全邊際率X邊際貢獻(xiàn)率=(QQ0)/QXm%單一產(chǎn)品：息稅前利潤EBIT=安全邊際量X單位邊際貢獻(xiàn)=（QQ）Xm四、多種產(chǎn)品本量利分析加權(quán)平均邊際貢獻(xiàn)率M%=M/STOC o 1-5 h znn=M%XS%nn綜合保本銷售額S=F/加權(quán)平均邊際貢獻(xiàn)M%某種產(chǎn)品的保本銷售額S=綜合保本銷售額XS%nn某種產(chǎn)品的保本銷售量Q二該產(chǎn)品的保本銷售額S/該產(chǎn)品的單價Pnnn

24、第九章資本結(jié)構(gòu)一、資本結(jié)構(gòu)理論1、無稅的MM理論：無最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，有負(fù)債的企業(yè)價值V戸無負(fù)債的企業(yè)價值Vu2、有稅的MM理論：負(fù)債越大、企業(yè)價值越大，Vl=V+利息抵稅現(xiàn)值PV（DT）lu3、權(quán)衡理論：在有稅的MM理論基礎(chǔ)上增加財(cái)務(wù)困境成本FR,Vl=V+PV（DT）+PV（FR）lu4、代理理論：在權(quán)衡理論基礎(chǔ)上增加財(cái)務(wù)代理損益，Vl=V+PV（DT）+PV（FR）PV（財(cái)務(wù)代理lu收益/成本）5、優(yōu)序融資理論（先內(nèi)后外，先債后股）：借款一發(fā)行債券一可轉(zhuǎn)換債券一優(yōu)先股一發(fā)行普通股二、資本結(jié)構(gòu)影響因素，每股無差別點(diǎn)法（股數(shù)相同時斜率相同，沒有無差別點(diǎn)）：基本公式：（EBITl）X（1J）PD）

25、/叫=（EBITI2）X（1T2）PD2）/N2簡便公式：財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)C=I+PD/（1T）-債務(wù)利息+稅前優(yōu)先股股息EBIT=（N大XC大N小XC?。?（N大N?。o差別點(diǎn)營業(yè)收入：EBIT=SX（1V%）F求S選擇股權(quán)籌資（低于）EBIT債（高于）選擇債務(wù)籌資（優(yōu)先股EPS永遠(yuǎn)低于債務(wù)EPS）三、杠桿系數(shù)Q/Q債股定義公式計(jì)算公式M=Q(PV)IIEBIT/EBITEPS/EPSEBIT/EBITFAQ/Q=dol=m/ebitXEBIT=MFeps/epsfaebit/ebit=dfl=ebit/歸屬普通股稅前利潤盈余=歸=EBITIPD(1T)eps/epsq/q=dtl=m/歸三、杠桿系

26、數(shù)與保本分析：DOL=EBIT對S敏感系數(shù)=1/安全邊際率第十章長期籌資一、配股（視同股票結(jié)算的看漲期權(quán)）配股除權(quán)參考價=（配股前股票市值+配股價格X配股數(shù)量）/（配股前股數(shù)+配股數(shù)量）=（配股前股票價格+配股價格X配股股份變動比例）/（1+配股股份變動比例）填權(quán)：除權(quán)后股票市價配股除權(quán)參考價貼權(quán)：除權(quán)后股票市價V配股除權(quán)參考價每股配股權(quán)價值=（配股除權(quán)參考價配股價格）/原股配股比二、可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換比例=債券面值/轉(zhuǎn)換價格底線價值=MAX（純債券價值，轉(zhuǎn)換價值）（不轉(zhuǎn)換的）純債券價值=利息的現(xiàn)值+本金的現(xiàn)值轉(zhuǎn)換換值=股價X轉(zhuǎn)換比例第十一章股利分配、股票分割與股票回購一、股利分配除權(quán)登記日的股票

27、價格=除息日的股票價格+本次股利股票的除權(quán)參考價=（股權(quán)登記日收盤價每股現(xiàn)金股利）/（1+股票股利送股率+資本公積轉(zhuǎn)增股本率）第十二章營運(yùn)資本管理一、營運(yùn)資本管理策略相關(guān)總成本=持有成本+短缺成本MIX（相關(guān)總成本）為持有成本=短缺成本時易變現(xiàn)率=（股東權(quán)益+長期債務(wù)+經(jīng)營性流動負(fù)債一長期資產(chǎn)）/經(jīng)營性流動負(fù)債=（長期資金來源一長期資產(chǎn)）/經(jīng)營性流動負(fù)債易變現(xiàn)率1保守型淡季易變現(xiàn)率=1適中性淡季易變現(xiàn)率V1激進(jìn)型淡季+全部旺季二、現(xiàn)金管理1、成本分析模式：總成本=機(jī)會成本+短缺成本+管理成本MIX（相關(guān)總成本）為持有成本=短缺成本時，管理成本固定為不相關(guān)成本。2、存貨模式：T現(xiàn)金需求量、C現(xiàn)金

28、持有量、K持有機(jī)會成本月利率、F補(bǔ)充現(xiàn)金交易成本機(jī)會成本=C/2XK交易成本=T/CXFMIX（總成本）時C/2XK=T/CXF最佳現(xiàn)金持有量C*=1/2A（2XTXF/K）最小相關(guān)總成本TC（C*）=C*XK=1/2A（2XTXFXK）最佳交易次數(shù)N*=T/C*最佳交易間隔天數(shù)=30/N*3、隨機(jī)模式現(xiàn)金存量上限H=3R2L現(xiàn)金返回線R=/3A（3B62/4i）+L現(xiàn)金存量下限L：管理者自定二、應(yīng)收款項(xiàng)管理改變信用政策的決策：增加收入收益=邊際貢獻(xiàn)一固定成本應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息：應(yīng)收賬款占用資金應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息=年銷售額/360X平均收現(xiàn)期X變動成本率X資本成本平均收現(xiàn)期二信

29、用期（只有信用期）平均收現(xiàn)期=折扣期X享受折扣客戶比例+信用期X放棄折扣客戶比例（沒有逾期客戶）平均收現(xiàn)期=折扣期X享受折扣客戶比例+信用期X放棄折扣客戶比例+逾期X逾期客戶存貨占用資金的應(yīng)計(jì)利息：存貨平均余額比例（三種全有）iI存貨占用資金的應(yīng)計(jì)利息=收入/存貨周轉(zhuǎn)率X單位變動成本X資本成本應(yīng)付賬款抵減資金的應(yīng)計(jì)利息=應(yīng)付賬款平均余額X資本成本現(xiàn)金折扣=銷售額X現(xiàn)金折扣率X享受折扣客戶比例收賬費(fèi)用、壞賬損失已知信用政策稅前損益=一一+一一，取最大方案。三、存貨管理1、存貨儲存總成本丁。=取得成本+儲存成本取得成本=購置成本DU+訂貨固定成本F+訂貨變動成本D/QXK儲存成本=儲存固定成本F+

30、儲存變動成本Q/2XKC2、存貨經(jīng)濟(jì)訂貨批量分析（一）基本模型：理想化模型，計(jì)算最佳采購批量。K每次貨變動成本、D存貨年需要量、KC單位儲存變動成本、U存貨單價0=存貨價值X資本成本（存貨價值外購為外購成本、自制時為總變動成本）經(jīng)濟(jì)訂貨量Q*=1/2a（2XKXD/KC）相關(guān)總成本TC（Q*）=Q*XK=1/2aC2XKXDXKC）最佳訂貨次數(shù)N*=D/Q*最佳訂貨周期t*=1/N*=Q*/D經(jīng)濟(jì)訂貨量下資金占用=l*=UXQ*/2（二）基本模型擴(kuò)展：陸續(xù)供領(lǐng)或自制。L平均交貨時間、d每日平均需求量、P每日送貨量/生產(chǎn)量每日平均需求量d=D/360再訂貨點(diǎn)R=LXd經(jīng)濟(jì)訂貨量Q*=1/2a（2

31、XKXD/Kc（1-d/P）相關(guān)總成本TC（Q*）=Q*XKc=1/2a（2XKXDXKC（1-d/P）最佳訂貨次數(shù)N*=D/Q*最佳訂貨周期t*=1/N*=Q*/D經(jīng)濟(jì)訂貨量下資金占用=l*=UXQ*（1d/P）/2（三）保險儲備B：考慮缺貨成本。Ku單位缺貨成本、N年訂貨次數(shù)、B保險儲備量、S一次訂貨缺貨量再訂貨點(diǎn)RB=LXd+B,保險儲備量的總成本TC（SB）=KuXSXN+BXKcBUCLXd根據(jù)需求概率求期望值,B逐步測試0,0+d至無缺貨概率為止,Ku已知，S=（缺貨時的需求量一Rr）X缺貨需求概率，N=D/Q*UBB為測試值，Kc已知以上步驟多次測試B求最小TC（SB）總成本tc=dxu+f+tc（q*）+tc（sb）3、短期債務(wù)管理：（一）商業(yè)信用籌資：放棄折扣成本：折扣百分比/信用期，n/折扣期單利下：折扣百分比/（1折扣百分比）X360/（信用期一折扣期）復(fù)利下：（1+折扣百分比/（1-折扣百分比）360/（信用期-折-扣1期）（二）短期借款籌資：通用公式：有效年利率二實(shí)際支付的年利息/實(shí)際可用貸款額X100%補(bǔ)償性余額：有付息、有收息，有貸款、有存款；收款法：期末還本付息，最常見；貼現(xiàn)法：貸款額預(yù)扣利息；加息法付息：分期等額償還本息，相當(dāng)于貸款額減半。第十四章標(biāo)準(zhǔn)成本法一