上市公司財務(wù)報表分析3

1、萊茵達(dá)置業(yè)與陽光新業(yè)地產(chǎn)年度財務(wù)報告比較分析案例報告者：朱一筱金融082班 088562291行業(yè)背景1.房地產(chǎn)行業(yè)利潤率水平高 房地產(chǎn)行業(yè)是一個高利潤水平的行業(yè)，人工工資普遍較高。2.競爭激烈 近年來，房地產(chǎn)行業(yè)競爭日益激烈，許多企業(yè)都投資于地產(chǎn)行業(yè)，出現(xiàn)地王，囤地等現(xiàn)象。3.房價總體還處于高價狀態(tài) 受到通貨膨脹，經(jīng)濟(jì)發(fā)展過快等因素的影響，政府調(diào)控力度有限，房價總體處于高價狀態(tài)。4.政府調(diào)控力度加大 由于商品房價格增長速度太快，成為一個重大的民生問題，政府加大宏觀調(diào)控，抑制房價過快增長。5比較 萊茵置業(yè)和陽光地產(chǎn)在地產(chǎn)業(yè)都占據(jù)一定的市場份額，陽光地產(chǎn)的總資產(chǎn)規(guī)模大于萊茵置業(yè)。但是萊茵置業(yè)各項(xiàng)

2、指標(biāo)均穩(wěn)步上升很有發(fā)展?jié)摿?，提升的空間很大。2 萊茵達(dá)置業(yè)股份有限公司概況公司名稱：萊茵達(dá)置業(yè)股份有限公司 證劵簡稱：萊茵置業(yè) （000558）上市地點(diǎn)：深圳證券交易所上市日期：1994-05-09 板塊類別：地產(chǎn)板塊行業(yè)類別：房地產(chǎn)開發(fā)與經(jīng)營業(yè) 公司注冊地址：杭州市文三路535號萊茵達(dá)大廈 公司聯(lián)系電話：86- 公司網(wǎng)址： 法人代表：高繼勝 主營業(yè)務(wù)范圍：房地產(chǎn)開發(fā),檔口使用權(quán)出租、出售,家具、裝飾材料等批發(fā)零售,商品配送、倉儲運(yùn)輸?shù)葮I(yè)務(wù) 3 陽光新業(yè)地產(chǎn)股份有限公司概況公司名稱：陽光新業(yè)地產(chǎn)股份有限公司 證劵簡稱：陽光股份（000608 ）上市地點(diǎn)：深圳證券交易所上市日期：1996-09-

3、19 板塊類別：地產(chǎn)板塊行業(yè)類別：房地產(chǎn)開發(fā)與經(jīng)營業(yè) 公司注冊地址：廣西壯族自治區(qū)南寧市江南路230號南寧經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū) 公司聯(lián)系電話：86-10-68361088 公司網(wǎng)址： 法人代表：唐軍 主營業(yè)務(wù)范圍：房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營,裝飾裝修工程,自有商品房的租賃,房地產(chǎn)開發(fā)的法律、法規(guī)和政策的咨詢服務(wù),商業(yè)管理服務(wù) 4 主營業(yè)務(wù)收入收入是企業(yè)利潤的來源，同時也反映市場規(guī)模的大小。萊茵置業(yè)2008年-2010年呈一直增長的狀態(tài)，顯示其經(jīng)營收入穩(wěn)定，2010中報，萊茵置業(yè)披露上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.04億元,同比增加211.1%; 上半年主營業(yè)務(wù)收入增加2倍多主要是由于今年前4個月,房地產(chǎn)市場行情火爆,主要項(xiàng)目

4、取得較好的銷售,可用于結(jié)轉(zhuǎn)的項(xiàng)目增加.而陽光股份08年-10年業(yè)績較萊茵置業(yè)均屬良好，但是2009年主營業(yè)務(wù)收入突然下降，總結(jié)原因是由于09年先后幾次進(jìn)行規(guī)模擴(kuò)大兼并收購了首創(chuàng)置業(yè)、青島頤中、北京瑞豐陽光投資等公司。一下擴(kuò)張?zhí)?，所?010年迅速調(diào)整，主營業(yè)務(wù)迅速回升。遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越萊茵置業(yè)。5 凈利潤 從這兩家公司2008-2010年的凈利潤狀況，萊茵置業(yè)一直保持相對比較穩(wěn)定的利潤增長率，雖然水平比較低，但是相對比較穩(wěn)定；陽光股份相對于萊茵置業(yè)來說凈利潤略顯低，而且因?yàn)閿U(kuò)張過快，導(dǎo)致2009年得凈利潤相對較少。6 總資產(chǎn)總資產(chǎn)顯示企業(yè)規(guī)模的大小，從兩個公司的總資產(chǎn)來看，陽光股份的資產(chǎn)規(guī)模將近是萊

5、茵置業(yè)的兩倍，因此也反映了后者企業(yè)規(guī)模相對較大。萊茵置業(yè)2008年-2010年呈穩(wěn)步增長的態(tài)勢，比較穩(wěn)定。而陽光股份2009年獲得了很多的銀行貸款和企業(yè)并購，因此企業(yè)資產(chǎn)增長很快，2010年重又回復(fù)。7 凈資產(chǎn)由于萊茵置業(yè)比較高的凈利潤，再加上2008-2010年股東的再投入，使得企業(yè)凈資產(chǎn)高速增長，年均增長率31.35%。陽光股份也是保持相對比較穩(wěn)定的增長率，年均增幅達(dá)到17.60%。8 財務(wù)指標(biāo)分析（一）核心指標(biāo)分析 1、凈資產(chǎn)收益率 凈資產(chǎn)收益率反映企業(yè)所有者權(quán)益的獲利能力，萊茵置業(yè)公司近三年的收益率處于一個同等水平，獲利能力比較穩(wěn)定而且高于陽光股份。陽光股份2008年獲利水平只有1.6

6、%，處于一個非常低的水平，2009年調(diào)整之后大幅上升，2010年業(yè)有較大幅度上升，說明其發(fā)展?jié)摿薮蟆?（一）核心指標(biāo)分析2、銷售凈利率 銷售凈利率反映企業(yè)銷售收入的獲利能力。從兩家公司2008年-2010年三年的銷售凈利率來看，陽光股份的獲利能力顯然比萊茵置業(yè)更強(qiáng)一些，而且萊茵置業(yè)近三年來都是呈負(fù)增長的趨勢，應(yīng)該從其他方面找找原因。10（一）核心指標(biāo)分析3、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映總資產(chǎn)的利用效率，從其計(jì)算公式來看，周轉(zhuǎn)速度快慢主要取決于流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重。通過計(jì)算證明，萊茵置業(yè)2008-2010年三年增長，其流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度同樣保持良好，而陽光股份由于2009年資產(chǎn)

7、結(jié)構(gòu)變動，因此流動性降低，使得周轉(zhuǎn)速度發(fā)生異常下降。11（一）核心指標(biāo)分析4、權(quán)益乘數(shù) 反映企業(yè)總資產(chǎn)是所有者權(quán)益的多少倍數(shù)。陽光股份權(quán)益乘數(shù)一直低于萊茵置業(yè)，呈波動下降的趨勢，而萊茵置業(yè)一直處于上升階段。12 小結(jié)由萊茵置業(yè)和陽光地產(chǎn)兩家公司凈資產(chǎn)收益率來看，萊茵置業(yè)公司近三年的收益率處于一個同等水平，獲利能力比較穩(wěn)定而且高于陽光股份。陽光股份2008年獲利水平只有1.6%，處于一個非常低的水平，2009年調(diào)整之后大幅上升，2010年業(yè)有較大幅度上升，說明其發(fā)展?jié)摿薮?。另外房地產(chǎn)行業(yè)競爭日益激烈，許多企業(yè)都投資于地產(chǎn)行業(yè)，在這種情況下，減少市場擴(kuò)張以保持穩(wěn)定的盈利增長才是重中之重，從兩家公

8、司2008年-2010年三年銷售凈利率指標(biāo)來看，陽光股份的獲利能力顯然比萊茵置業(yè)更強(qiáng)一些，而且萊茵置業(yè)近三年來都是呈負(fù)增長的趨勢，應(yīng)該從其他方面找找原因。陽光股份權(quán)益乘數(shù)一直低于萊茵置業(yè)，呈波動下降的趨勢，而萊茵置業(yè)一直處于上升階段。從總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的指標(biāo)來看，萊茵置業(yè)2008-2010年三年增長，其流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度同樣保持良好，而陽光股份由于2009年資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變動，因此流動性降低，使得周轉(zhuǎn)速度發(fā)生異常下降。從以上一些指標(biāo)來看，兩家公司凈資產(chǎn)收益率的變動是有多種原因的，我們將在下面對上述指標(biāo)分解，作進(jìn)一步分析。13 （二）償債能力分析1、流動比例 流動比例反映企業(yè)在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動資產(chǎn)償還

9、到期流動負(fù)債的能力。短期流動性比較強(qiáng)，不至于影響盈利的穩(wěn)定性。因此在分析上市公司資產(chǎn)的安全性時我們要求上市公司資產(chǎn)的流動性越大，上市公司資產(chǎn)的安全性就越大 ，這個比例在100%-200%之間，縱觀我們分析的這兩家公司，流動比例均在這個范圍以內(nèi)，資產(chǎn)流動性均很強(qiáng)，其中陽光股份2009年資產(chǎn)流動性減弱，主要由于對外投資和兼并收購。萊茵置業(yè)近三年來一直處于良好的穩(wěn)定增長階段。14（二）償債能力分析2、資產(chǎn)負(fù)債率 資產(chǎn)負(fù)債率是評價公司負(fù)債水平的綜合指標(biāo)。同時也是一項(xiàng)衡量公司利用債權(quán)人資金進(jìn)行經(jīng)營活動能力的指標(biāo)，也反映債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度。此處從股東的立場看，在全部資本利潤率高于借款利息率時，負(fù)債比

10、例越大越好，否則反之。萊茵置業(yè)呈逐年增長的趨勢，而陽光股份呈波動下降趨勢，其中2009年因?yàn)榻枞氪罅裤y行貸款因此此項(xiàng)數(shù)據(jù)上升。15 （二）償債能力分析3、速動比例 從下表來看，陽光股份的償債能力相較于萊茵置業(yè)更強(qiáng)一些，平均接近1.63倍。速動比率=（流動資產(chǎn)-存貨-待攤費(fèi)用）/流動負(fù)債 16償債能力小結(jié)企業(yè)的發(fā)展僅靠內(nèi)部資金的積累是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，尚需對外籌集資金，這個過程可以通過股權(quán)和債權(quán)兩種形式。股權(quán)是權(quán)益性資金來源，不需要還本，但是面臨股利的壓力，債權(quán)則要求到期還本付息，但是企業(yè)又需要擴(kuò)大利用債權(quán)資金，從以上對兩家公司近三年來的償債能力分析數(shù)據(jù)來看，萊茵置業(yè)公司和陽光地產(chǎn)股份償債能力都是不錯

11、，相對來說陽光股份在短期償債能力方面更強(qiáng)一些，而萊茵置業(yè)公司在長期償債方面更強(qiáng)一些，并且更穩(wěn)定。17（三）營運(yùn)能力分析（資產(chǎn)效率）1、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度。一般來說，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率越高越好,表明公司收帳速度快，平均收賬期短，壞帳損失少，資產(chǎn)流動快，償債能力強(qiáng)。 從兩家公司對比來看，萊茵置業(yè)的周轉(zhuǎn)速度更快，2009-2010年更是以146.8%的速度增長。相比而言陽光股份基數(shù)較小，但是同樣在09-10年間達(dá)到249.06%的驚人速度。18（三）營運(yùn)能力分析2、存貨周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）=銷貨成本/平均存貨余額 存貨周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)存貨的周轉(zhuǎn)速度。存貨周轉(zhuǎn)率

12、指標(biāo)的好壞反映企業(yè)存貨管理水平的高低，它影響到企業(yè)的短期償債能力，從萊茵置業(yè)三年的數(shù)據(jù)來看，萊茵置業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)速度不錯，處于比較穩(wěn)定的狀態(tài)，而陽光股份在2009年處于一個異動狀態(tài)，經(jīng)過調(diào)整，2010年重又回到正常水平。19（三）營運(yùn)能力效率3、總資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率=（利潤總額+利息支出）/平均資產(chǎn)總額X100% 總資產(chǎn)報酬率反映企業(yè)全部資產(chǎn)的活力能力，從下表數(shù)據(jù)我們明顯可以看到雖然陽光股份資產(chǎn)基數(shù)更大，然而資產(chǎn)活力遠(yuǎn)不如萊茵置業(yè)，前者3年內(nèi)保持穩(wěn)定快速的增長，而陽光股份2009年報酬率大大下降，后面我們會一一進(jìn)行分析。20（四）獲利能力分析總資產(chǎn)報酬率（%）44.1544.0948.50凈

13、利潤（萬元）16910.2613025.0410453.42銷售毛利潤（%）28.7131.0634.05凈資產(chǎn)收益率（%）22.1620.6421.22總資產(chǎn)報酬率（%）26.6212.7347.08凈利潤（萬元）43539.2026709.002832.60銷售毛利潤（%）45.1458.8645.69凈資產(chǎn)收益率（%）18.4413.641.60萊茵置業(yè)公司指標(biāo)陽光地產(chǎn)公司指標(biāo)21萊茵置業(yè)三年每股指標(biāo)分析（四）獲利能力分析22 2008年 2009年 2010年每股收益(元) 0.5800 0.3600 0.0400每股收益(扣除)(元) 0.6000 0.3600 0.1100 每股凈

14、資產(chǎn)(元) 3.1500 3.6600 3.3000每股資本公積金(元) 0.7173 1.0043 1.1456每股未分配利潤(元) 1.3401 1.5233 1.1287每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量(元) -0.9502 2.4480 -0.3794每股現(xiàn)金凈流量(元) -1.3069 2.3066 -0.3648陽光股份三年每股指標(biāo)分析（四）獲利能力分析23獲利能力小結(jié)：企業(yè)存在額一個基本目的就是謀取利益，從前面的獲利能力各項(xiàng)指標(biāo)分析來看，總資產(chǎn)報酬率陽光股份一直小于萊茵置業(yè)，萊茵一直穩(wěn)定在40%以上，而陽光股份則在2009年發(fā)生異動，忽然從26.62降到12.73，還好經(jīng)過一年的調(diào)整，在201

15、0年重新回到正常增長率。如何做出調(diào)整，將取決于公司的經(jīng)營。萊茵置業(yè)一直保持穩(wěn)定的增長策略，而陽光股份雖然規(guī)模較萊茵更大，但是由于2009年的經(jīng)營策略發(fā)生了一些問題，所以凈資產(chǎn)收益率上陽光股份落后于萊茵置業(yè)，而萊茵置業(yè)經(jīng)營策略比較穩(wěn)定，而且從2011年第一季度來看，萊茵置業(yè)的獲利能力處于上升能力。24（五）發(fā)展能力分析萊茵置業(yè)財務(wù)指標(biāo)201020092008存貨周轉(zhuǎn)率（次）0.60.510.44應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）2141.867.44633.90總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.580.500.44營業(yè)收入增值率62.5830.17-13.15營業(yè)利潤增值率13.3229.19-15.22稅后利潤增值率2

16、9.8324.60-4.03凈資產(chǎn)增長率20.9328.0628.42總資產(chǎn)增長率47.7630.36-0.39陽光股份財務(wù)指標(biāo)201020092008存貨周轉(zhuǎn)率（次）0.540.130.31應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）392.7112.5114.4總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.430.150.27營業(yè)收入增值率218.7-36.113.56營業(yè)利潤增值率0.010.02-0.01稅后利潤增值率63.01842.91-84.55凈資產(chǎn)增長率-16.7336.474.07總資產(chǎn)增長率20.5910.831.6325（五）發(fā)展能力分析企業(yè)的存在不是最終目的，發(fā)展才是企業(yè)追求的理想，而企業(yè)未來發(fā)展又主要取決于前一張表格上的數(shù)據(jù)，上述圖表中顯示了萊茵置業(yè)的穩(wěn)定性較好，無論從盈利能力，償債能力，營運(yùn)能力，還是發(fā)展能力等方面均有良好的表現(xiàn)。并且后期趨勢強(qiáng)勁，具有良好的發(fā)展?jié)摿?。而對于陽光股份的成長能力各項(xiàng)指標(biāo)波動較大，忽而達(dá)到200-300%之間，忽而又降到負(fù)數(shù)，讓人摸不著頭腦，但是通過前期數(shù)據(jù)的一些分析，我們也不難發(fā)現(xiàn)，陽光地產(chǎn)公司在2009年由于資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大過快，并且由于像銀行籌資等原因，導(dǎo)致業(yè)績不佳，影響了盈利和償債等的一些指標(biāo)，因而也導(dǎo)致發(fā)展能力的指標(biāo)出現(xiàn)異動，不過所幸經(jīng)過后期2010年得調(diào)整，獲得了比較可喜的