日德金融體系

1、比較金融制度對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院范言慧德國的全能銀行與日本的主辦銀行德國的全能銀行(Universal Banking)日本的主辦銀行(Main Banking)德國的金融體系銀行體系保險(xiǎn)公司投資基金證券市場商業(yè)銀行(Commercial Banks)儲(chǔ)蓄銀行(Saving banks)合作銀行(Cooperative banks)專業(yè)銀行(Special banks)Univesal BanksUniversal Banks2713(554)Special Institutions218(23)Commercial Banks354(0)Special Banks77(22) Big B

2、anks4(0) Mortgage Banks31(4) Regional Banks, Other Commercial Banks and Private Bankers255(0) Building and Loan Associations30(11) PostBank Branches of Foreign Banks1(0)94(0) Banks with Special Functions16(7)Credit Cooperatives1798(0)Other Monetary Financial Institutions141(1) Primary Cooperative In

3、stitutions1795(0) Investment Companies82(1) Regional Cooperative Central Banks3(0) Housing Enterprises with Savings Facilities40(0)Saving Banks Primary Saving Banks Landesbanks561(554)548(541)13(13) Securities Depositorises and Institutions Only Conducting Guarantee Business28(0)Source: Deutsche Bun

4、desbank(2001)根據(jù)2000年12月的統(tǒng)計(jì)，在四類銀行中，商業(yè)銀行資產(chǎn)占銀行總資產(chǎn)的30%，信貸合作銀行占12%，儲(chǔ)蓄銀行占35%，而專業(yè)銀行占22%，4家最大的商業(yè)銀行的資產(chǎn)占總資產(chǎn)的16%。前30家最大的銀行的資產(chǎn)占銀行業(yè)總資產(chǎn)的50%。InsuranceGlobal Market Share(%)19801999Canada2.861.80Germany9.255.97France5.205.30Italy1.672.87Japan13.6121.29UK7.148.82US43.6334.22Mutual Funds Compared with other G7.（單位：百萬

5、歐元、%）Asset under managementWorld market shareAsset per hosehold198020001980200019802000Ca.5274297,0692.20%2.89%2219,804Ge.16733423,6307.014.132725,154Fr.40,182766,10016.797.4632313,029It.449,9304.387,811Ja.29,968460,74612.534.492573,645UK14,006412,5575.854.022516,981US133,0627,452,09755.6272.6258427

6、,570239,26510262,12910010031810571Market Capitalization(% of GDP)199019952001Gemany25.023.958.1European Union Countries27.428.870.7UK88.2121.6152.0US48.795.2136.3Japan98.671.455.4德國的全能銀行全能銀行指從事所有銀行業(yè)活動(dòng)的銀行。包括商業(yè)銀行（存款、短期以及長期貸款、貼現(xiàn)等等）、保險(xiǎn)以及各種投資銀行業(yè)務(wù)德國的全能銀行的典型特征還在于其還參與到企業(yè)的公司治理當(dāng)中。主要通過直接持有企業(yè)股份、向企業(yè)監(jiān)事會(huì)派駐代表、以及代理投

7、票等形式全能銀行的作用銀行與借款者之間的密切關(guān)系可促進(jìn)投資并改善企業(yè)的表現(xiàn)，全能銀行可通過直接向企業(yè)貸款、組織發(fā)行新證券（包括債券和股票）的方式幫助企業(yè)融資；其次，由于直接持有證券、監(jiān)事會(huì)派出代表以及代理投票權(quán)，銀行作為大的和信息充分（解決了信息不對稱的問題）的投資者可發(fā)揮特殊的作用，如約束公司的管理者，這也使其相對于一般銀行更愿意向企業(yè)提供外部融資；然而，正是因?yàn)樯厦娴脑?，全能銀行也被人們懷疑是否濫用其手中的權(quán)利。直接持有公司股份美國英國德國金融部門466229 銀行114 保險(xiǎn)公司5177 養(yǎng)老基金2634 共同基金1178 其他金融機(jī)構(gòu)43非金融企業(yè)239官方機(jī)構(gòu)14個(gè)人461817外

8、國投資者51612其他2資料來源：經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織，1995公司發(fā)行在外的權(quán)益在不同類別股東之間的分布（1993年底的百分比）在德國，股權(quán)廣為分散的大上市公司較少，原因之一是，德國缺少大的機(jī)構(gòu)投資者，如養(yǎng)老基金，1995年德國所有的公募和私募養(yǎng)老基金總資產(chǎn)只有1,400億美元，而英國有8,790億美元，美國有42,580億美元。其主要原因在于：德國的老年收入保障系統(tǒng)在很大程度上受現(xiàn)收現(xiàn)付制的影響。在養(yǎng)老支出中，只有15%是以養(yǎng)老基金形式積累的，其中大約2/3來自人壽保險(xiǎn)，1/3來自職工養(yǎng)老金，對于后者，德國公司一般是在公司內(nèi)部提取未來養(yǎng)老支出的準(zhǔn)備金，而不是將錢存入養(yǎng)老基金。向企業(yè)監(jiān)事會(huì)派駐

9、代表私人銀行99其他銀行和保險(xiǎn)公司53工業(yè)企業(yè)及其他公司427政府官員及公務(wù)人員67其他所有者代表155外部工會(huì)211其他雇員代表5491993年德國100家最大公司監(jiān)事會(huì)席位的持有狀況資料來源：Bndesverband Deutscher Banken(1995)一家德國上市公司的管理主體分為：年度股東大會(huì)(Annual General Meeting); 監(jiān)事會(huì)(Supervisory Board), 管理委員會(huì)(Manageing Board)三部分。監(jiān)事會(huì)和管理委員會(huì)之間成員完全不同，監(jiān)事會(huì)成員包括：公司雇員、子公司代表、母公司代表、主要貸款銀行代表等等監(jiān)事會(huì)的職責(zé)包括：獲得某些明確規(guī)

10、定信息的權(quán)力；任命和解雇管理董事會(huì)成員的權(quán)力；一系列戰(zhàn)略決策也需要經(jīng)監(jiān)事會(huì)同意。1965年，Abs法規(guī)定，每個(gè)人最多只能接受10個(gè)監(jiān)事會(huì)委托席位，1976年引入的共同決策制度也降低了監(jiān)事會(huì)進(jìn)行公司治理的效率代理投票權(quán)德國代理投票制度允許股東可將其股票存人銀行，特別是小股東，通常請求銀行作為自己股份的受托人在年度股東大會(huì)上代表自己投票。并授予其總代理權(quán)。而作為受托人，銀行應(yīng)當(dāng)告訴股東，他準(zhǔn)備在股東大會(huì)上如何投票在Baums and Fraune(1995)的研究中，1992年銀行在企業(yè)年度股東大會(huì)中直接持有13%的有效投票權(quán)，而另有61%屬于代理投票權(quán)全能銀行對企業(yè)的影響：好還是壞？三種觀點(diǎn)：1

11、、企業(yè)對銀行的依賴被視為是銀行討價(jià)還價(jià)權(quán)力的同義詞，這可使其從中抽取租金；2、企業(yè)對銀行的依賴能夠解決信息不對稱和不完全契約的問題，因此對企業(yè)有有利的作用；3、另有觀點(diǎn)認(rèn)為：從企業(yè)角度而言，只有在與銀行建立依存關(guān)系有好的作用的時(shí)候，它才會(huì)這樣做，而如果沒有有利的一面，企業(yè)必不會(huì)與其建立緊密聯(lián)系，從這個(gè)角度來說，企業(yè)與銀行之間的關(guān)系與企業(yè)的表現(xiàn)之間可能并無關(guān)聯(lián)。全能銀行對企業(yè)的影響：經(jīng)驗(yàn)證據(jù)最近的研究表明直接的持股關(guān)系對企業(yè)的公司治理有促進(jìn)作用，而代理投票和監(jiān)事會(huì)代表則與公司的業(yè)績表現(xiàn)無關(guān)。全能銀行是否可以緩解企業(yè)的資金約束？未得出一致的結(jié)論。德國全能銀行近期的發(fā)展從過去主要提供短期商業(yè)貸款演變

12、成為以長期工業(yè)貸款為主銀行類別1950年1994年商業(yè)銀行6.664.0最大三家銀行3.661.1地區(qū)銀行14.368.8私人銀行2.337.0抵押貸款銀行97.195.9地方和國家儲(chǔ)蓄銀行46.185.7地方和國家合作銀行6.566.9信貸合作銀行7.271.7專業(yè)信貸機(jī)構(gòu)86.1長期銀行貸款在對非銀行類企業(yè)貸款中的比重（%）德國全能銀行近期的發(fā)展小企業(yè)成為銀行貸款的重要對象德國中小企業(yè)對銀行貸款的依賴程度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于大企業(yè)，根據(jù)德國聯(lián)邦銀行的一項(xiàng)調(diào)查，對于德國年銷售收入小于1000萬德國馬克的中小企業(yè)，其銀行貸款占總負(fù)債的比重自1989年到2000年間一直處于20%以上，并且該比重逐年上升，

13、該比重對于銷售收入小于50萬的企業(yè)而言則在30%以上日本的主辦銀行日本的金融體系：概述日本主辦銀行的特征日本主辦銀行的產(chǎn)生日本主辦銀行制度未來的發(fā)展日本傳統(tǒng)金融體系的特征長短期融資業(yè)務(wù)分離銀行業(yè)與信托業(yè)分離直到1993年4月實(shí)施金融制度改革法之前，能夠從事信托業(yè)務(wù)的銀行范圍受到限制，獲準(zhǔn)從事該業(yè)務(wù)的只包括7家信托銀行、1家城市銀行、2家地方銀行和9家外資銀行銀行業(yè)與證券業(yè)分離在美國格-斯法的基礎(chǔ)上引入，證券交易法規(guī)定銀行除發(fā)行公共債之外，原則上禁止從事證券業(yè)務(wù)普通商業(yè)銀行、信用金庫等機(jī)構(gòu)開展短期貸款業(yè)務(wù)，定期存款為其主要籌資手段長期信用銀行、信托銀行承辦設(shè)備投資等長期融資業(yè)務(wù)，前者可發(fā)行金融債

14、和CD，后者可從事貸款信托利率管制：長期處于較低水平在1994年9月之前，包括活期存款在內(nèi)的存款利率是受管制的，1996年10月起完全實(shí)現(xiàn)自由化。外匯管制1973年12月，日本實(shí)行浮動(dòng)匯率制度；1979年12月資本帳戶由過去的原則上禁止轉(zhuǎn)變?yōu)樵瓌t上開放；1998年4月全面放開外匯交易銀行體系普通銀行合作性金融機(jī)構(gòu) 城市銀行9 信用金庫386 地方銀行64 信用合作社291 第二地方銀行協(xié)會(huì) 加盟銀行60 農(nóng)業(yè)生產(chǎn)合作社 漁業(yè)生產(chǎn)合作社1411958長期信用銀行1 勞動(dòng)金庫 信托銀行31數(shù)據(jù)截止至2000年3月底銀行體系的結(jié)構(gòu)：機(jī)構(gòu)數(shù)量存款規(guī)模構(gòu)成貸款規(guī)模構(gòu)成國內(nèi)銀行的銀行帳戶554502937

15、.1463484944.7 城市銀行247287516.5215127420.8 地方銀行175688411.8134087812.9 加盟第二地方銀行協(xié)會(huì)的地方銀行6053544.15057384.9 長期信用銀行3952452.63184573.1 信托銀行3146682.13185003.1國內(nèi)銀行的信托帳戶2208361.51464391.4外資銀行分行798050.5829390.8合作性金融機(jī)構(gòu)204481113.7113005010.9工商合作社中央金庫1267840.81116081.1農(nóng)林中央金庫3968682.72092232.0保險(xiǎn)公司（包括人壽、財(cái)產(chǎn)損害）2097858

16、14.05935595.7資金運(yùn)營部（包括郵政儲(chǔ)蓄）443066529.7345691633.3日本金融機(jī)構(gòu)的資金規(guī)模（2001年3月底，單位：億日元，%）主辦銀行的特征形成主辦銀行關(guān)系，一般要具備以下5個(gè)方面的條件：在多家銀行中，占據(jù)了最大的融資份額是交易企業(yè)的最大股東往交易企業(yè)派遣領(lǐng)導(dǎo)層具有長期、固定的綜合交易關(guān)系在交易企業(yè)陷入經(jīng)營危機(jī)時(shí)，積極采取救護(hù)措施主辦銀行的特殊之處主辦銀行承諾在企業(yè)申請?jiān)O(shè)備資金時(shí)，確保資金的穩(wěn)定供給借款銀行將各種銀行交易都集中于主辦銀行，使主辦銀行在競爭中處于優(yōu)勢地位作為大股東，主辦銀行在穩(wěn)定企業(yè)經(jīng)營權(quán)方面發(fā)揮了重要作用主辦銀行制還意味著銀行在平時(shí)協(xié)助穩(wěn)定企業(yè)的經(jīng)

17、營權(quán)，而一旦出現(xiàn)問題 ，主辦銀行還保留有干預(yù)經(jīng)營權(quán)的權(quán)限日本上市公司的所有權(quán)結(jié)構(gòu)（%）19811983198519861987Government0.20.20.20.80.9Financial Institutions38.838.939.642.243.5 Banks17.317.618.319.620.5 Investment Funds1.51.21.11.31.8 Trusts0.40.40.50.70.9 Insurances(life)12.512.612.713.513.3 Insurances(non-life)4.94.94.84.54.4 others2.22.22.22

18、.62.6Corporations26.026.025.924.124.5Investment Co.1.71.81.92.02.5Private Individules29.228.026.325.223.9Foreigners4.15.16.15.74.7Total100100100100100Source: Tokyo Stock Exchange日本主辦銀行制度產(chǎn)生的原因文化上：日本企業(yè)對隱性合同的偏好，而不是維持純粹的市場關(guān)系在二戰(zhàn)后的經(jīng)濟(jì)復(fù)興時(shí)期，企業(yè)對長期融資的需要銀行可購買非金融企業(yè)的股票銀行與企業(yè)之間的關(guān)系在1960年代日益加深：日本大企業(yè)的快速擴(kuò)張刺激了其對長期融資的需求主

19、辦銀行的作用隱性合同可大大降低企業(yè)與銀行之間的交易成本。這種隱性合同關(guān)系受到兩個(gè)方面的激勵(lì)：對集團(tuán)內(nèi)領(lǐng)導(dǎo)公司的信任銀行為企業(yè)所提供的信息流可部分消除企業(yè)所面臨的不確定性銀行對企業(yè)的控制機(jī)制可有效降低銀行與企業(yè)之間存在的信息不對稱，從而也降低了企業(yè)倒閉的幾率銀行對企業(yè)的壟斷權(quán)力還使其能夠控制企業(yè)的董事會(huì)，使決策制定更加順暢當(dāng)企業(yè)面臨困境時(shí)，隱性合同還可保證對企業(yè)的持續(xù)融資90年代日本銀行面臨的問題日本大企業(yè)自身資金積累的提高弱化了其與銀行之間的融資依賴關(guān)系，引起對銀行貸款的下降；金融自由化引起銀行間競爭的加劇，同時(shí)其他金融市場的發(fā)展也造成了“金融脫媒”；在主辦銀行制度下，企業(yè)為維持銀行的融資份額

20、，協(xié)助銀行保持一定的存款規(guī)模，需要以主辦銀行為中心，而金融自由化為企業(yè)提供了逃避銀行交易中的管制和追求財(cái)務(wù)自由提供了條件。1980年代到90年代初，日本出現(xiàn)了過度投資，日本企業(yè)的資本回報(bào)大大下降，由此導(dǎo)致其向銀行貸款的數(shù)量下降；股票和土地價(jià)格的下跌使銀行來自于股票的收益下降和不良資產(chǎn)增加。德日比較在主要工業(yè)國家中，德國在上個(gè)世紀(jì)八九十年代中中是唯一一個(gè)保持了宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的國家。而日本則經(jīng)歷了八十年代后半期的泡沫經(jīng)濟(jì)和九十年代的銀行倒閉。為什么兩國會(huì)出現(xiàn)這樣的差異？對銀行的謹(jǐn)慎性監(jiān)管德國在1931年銀行危機(jī)之后，為了限制銀行的不謹(jǐn)慎貸款行為，銀行監(jiān)管當(dāng)局出臺了一系列法規(guī)，包括規(guī)定資本與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的最低比率要求，長期投資與長期融資相互匹配原則等日本在19