浙商如何走向國際20131227

1、浙商如何走向(zuxing)國際1共七十八頁目錄(ml)一、海外并購(bn u)全球背景分析二、海外并購境內(nèi)審批流程 三、海外并購中的注意事項(xiàng)四、海外并購中的律師工作五、海外并購融資及經(jīng)典案例分析2共七十八頁前言(qin yn)中國企業(yè)(qy)海外并購最新動(dòng)態(tài) 近年來，中國并購市場發(fā)展迅速，隨著美國和歐洲經(jīng)濟(jì)增長腳步的放緩，中國企業(yè)正面臨絕佳的海外并購機(jī)遇。普華永道報(bào)告顯示，現(xiàn)階段中國企業(yè)正急于通過并購進(jìn)行海外擴(kuò)張，而經(jīng)由并購獲得具備優(yōu)勢的海外資源、技術(shù)、品牌和渠道，不失為提升企業(yè)國際競爭力的有效途徑。 商務(wù)部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2013年一季度中國企業(yè)海外并購共完成18起，其中披露金額的13起案例

2、共涉及交易金額166.5億美元，創(chuàng)下單季海外并購總額的最高紀(jì)錄。從數(shù)量來看，今年一季度中國企業(yè)海外并購?fù)瓿蓴?shù)量與去年四季度相等；從已披露的并購金額上看，今年一季度披露交易金額數(shù)量比去年四季度上漲219.5%，同比則上漲了36.8%。3共七十八頁前言(qin yn)中國(zhn u)企業(yè)海外并購最新動(dòng)態(tài)4 清科研究中心統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2013年第二季度中國并購市場共完成202起并購交易，披露金額的198起并購案例涉及金額90.83億美元。其中，國內(nèi)并購為182起，交易金額為78.16億美元；海外并購為16起，涉及并購交易金額12.40億美元；外資并購為4起，涉及金額2,622.05萬美元。 清科研

3、究中心統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2013年第三季度中國并購市場共完成330起并購交易，披露金額的300起并購案例涉及金額180.48億美元。其中，國內(nèi)并購為302起，交易金額為91.65億美元；海外并購為20起，涉及并購交易金額83.84億美元；外資并購為8起，涉及金額4.99億美元。共七十八頁前言(qin yn)中國企業(yè)海外并購(bn u)最新動(dòng)態(tài)5 清科研究中心的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2013年前11個(gè)月中國并購市場共完成交易1015起，同比上升23.8%；披露金額的并購案例總計(jì)932起，共涉及金額726.23億美元，較去年同期上漲65.8%。其中，國內(nèi)并購904起，同比上升32.7%，其中披露金額的84

4、8起案例共涉及交易額285.58億美元，較去年同期的140.46億美元激增103.3%。外資并購31起案例，表現(xiàn)基本與上一年度持平，涉及交易金額118.85億美元，較去年大幅提升275.8%。 從行業(yè)分布來看，2013年前11個(gè)月中國并購市場完成的1015起并購交易分布于能源及礦產(chǎn)、房地產(chǎn)、機(jī)械制造、生物技術(shù)/醫(yī)療健康、清潔技術(shù)、電子及光電設(shè)備、化工原料及加工、電信及增值業(yè)務(wù)等23個(gè)一級行業(yè)。其中能源及礦產(chǎn)行業(yè)共完成123起案例，總體占比12.1%，位于全行業(yè)首位；房地產(chǎn)行業(yè)的表現(xiàn)與能源及礦產(chǎn)基本持平，以完成并購案例120起，總體占比11.8%的成績屈居第二名；排名第三的機(jī)械制造行業(yè)較往年表現(xiàn)

5、相比差強(qiáng)人意，共完成95起并購案例，占比9.4%。共七十八頁前言(qin yn)中國企業(yè)海外(hiwi)并購最新動(dòng)態(tài)6 浙江省商務(wù)廳數(shù)據(jù)顯示，截至2012年底，浙江企業(yè)在世界上141個(gè)國家累計(jì)投資149億美元。其中，累計(jì)在境外設(shè)立的營銷機(jī)構(gòu)超過3000家；境外研發(fā)機(jī)構(gòu)累計(jì)達(dá)200家； 浙江民營企業(yè)2012年度海外并購項(xiàng)目達(dá)63個(gè)，并購額7.1億美元。共七十八頁一、海外并購全球背景(bijng)分析7共七十八頁8（一）全球(qunqi)并購市場分析（二）中國(zhn u)經(jīng)濟(jì)趨勢分析（三）中國企業(yè)海外并購現(xiàn)狀及案例（四）浙江企業(yè)海外并購現(xiàn)狀及案例一、海外并購全球背景分析共七十八頁（一）全球并購(

6、bn u)市場分析 近年來，西方經(jīng)濟(jì)體緩慢的復(fù)蘇步伐以及歐元區(qū)持續(xù)不穩(wěn)、 全球并購活動(dòng)降到了近年來的最低谷。由于市場(shchng)參與者們的擔(dān)心，歐債危機(jī)可能會(huì)影響2013年世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，更多持有充?，F(xiàn)金的企業(yè)傾向于推遲重大收購行動(dòng)。一、海外并購全球背景分析9 據(jù)湯普森路透最新數(shù)據(jù)顯示，從2013年年初到5月中旬，全球范圍并購交易規(guī)模為720億美元，相比去年同期減少了7%。對此，多數(shù)市場分析認(rèn)為，對比疲軟的全球并購市場，中國企業(yè)的并購活動(dòng)不但保持著穩(wěn)定的勢頭，還有繼續(xù)增長的趨勢，將為全球投資者提供更多的投資機(jī)會(huì)。共七十八頁（一）全球(qunqi)并購市場 數(shù)據(jù)顯示，美國市場的交易數(shù)量在20

7、13年以來有三分之一的增長，但是歐洲并購交易數(shù)量有接近40%的同比下降，其中歐洲最大證券市場所在地的英國，交易數(shù)量有43%的下降。與目前(mqin)情況形成對比的是，英國在2012年有多筆大規(guī)模并購交易，包括大宗商品交易巨頭嘉能可國際對瑞士礦產(chǎn)商斯特拉塔330億美元的收購。一、海外并購全球背景分析10共七十八頁（二）中國(zhn u)經(jīng)濟(jì)形勢 在全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)呈現(xiàn)一體化的形勢下，中國近4萬億的大量外匯儲(chǔ)備和人民幣國際化加快了資本輸出戰(zhàn)略(zhnl)，經(jīng)濟(jì)全球化背景下，中國企業(yè)積極到海外開拓新的市場。一、海外并購全球背景分析11 中國企業(yè)并購趨勢轉(zhuǎn)變的背后是中國消費(fèi)升級的時(shí)代背景，國內(nèi)外不少企業(yè)家

8、看好中國消費(fèi)市場前景，預(yù)計(jì)未來8至10年，全球制造大國中國將成為全球最大的消費(fèi)國。共七十八頁（三）中國企業(yè)(qy)海外并購現(xiàn)狀及案例一、海外(hiwi)并購全球背景分析12 2013年是中國經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷轉(zhuǎn)型期，在境內(nèi)IPO暫停和并購鼓勵(lì)政策頻出的雙重刺激下，中國海外并購市場前11個(gè)月表現(xiàn)強(qiáng)勁，涉及的案例數(shù)與金額雙雙刷新紀(jì)錄，中國海外新一輪兼并、收購熱潮已然來襲。共七十八頁 今年以來，企業(yè)“出?！睗u成潮流。2013年中國穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和調(diào)結(jié)構(gòu)(jigu)的政策導(dǎo)向?yàn)閲鴥?nèi)并購表現(xiàn)創(chuàng)造良好基礎(chǔ)，中國近4萬億的大量外匯儲(chǔ)備和人民幣國際化加快了資本輸出戰(zhàn)略，上海自由貿(mào)易區(qū)的成立、三中全會(huì)的召開等一系列舉措為

9、國內(nèi)企業(yè)帶來巨大的機(jī)會(huì)和希望，IPO今年開啟無望、全球發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)已然復(fù)蘇的事實(shí)也促使一大批企業(yè)走上“借殼”和海外置業(yè)的道路。 截至2013年前3季度，中國并購市場海外并購共完成54起，其中披露金額的案例交易額共112.85億美。該增長主要受益于第1季度和第3季度兩起巨額交易的完成，分別是2月中海油斥巨資151億美元收購加拿大尼克森和9月河南雙匯投資發(fā)展股份有限公司以71億美元收購美國史密斯菲爾德食品公司。一、海外(hiwi)并購全球背景分析店頭市場13（三）中國企業(yè)海外并購現(xiàn)狀及案例共七十八頁 中國企業(yè)海外并購(bn u)區(qū)位大致分布 第1名：亞洲 第2名：歐洲 第3名：北美洲 第4名：澳洲

10、、非洲、南美洲等一、海外(hiwi)并購全球背景分析店頭市場14（三）中國企業(yè)海外并購現(xiàn)狀及案例共七十八頁一、海外并購全球背景(bijng)分析店頭(din tu)市場15 中國企業(yè)海外并購趨勢（2011年第1季度2013年第3季度）1，240.42共七十八頁一、海外(hiwi)并購全球背景分析店頭(din tu)市場16 中國企業(yè)海外并購經(jīng)典案例時(shí)間金額（億美元）并購方被并購方201371雙匯美國史密斯菲爾德食品公司100%流通股2013151中海油加拿大尼克森Nexen100%流通股201226萬達(dá)全球第二大院線AMC201151.56中石油葡萄牙高普巴西子公司30%股權(quán)201135.26

11、三峽總公司葡萄牙電力公司EDP21.35%股權(quán)201132.73中投法國燃?xì)馓K伊士集團(tuán)子公司30%股權(quán)201018吉利集團(tuán)沃爾沃汽車100%股份200972中石化瑞士石油公司ADDAX100%股份200856工商銀行南非標(biāo)準(zhǔn)銀行20%股權(quán)2008142中鋁力拓英國12%股份200768中投摩根士丹利10%股份共七十八頁一、海外(hiwi)并購全球背景分析 中國(zhn u)海外并購案例一 雙匯并購史密斯菲爾德 美國當(dāng)?shù)貢r(shí)間2013年9月26日上午10時(shí)，由中國銀行牽頭的40億美元銀團(tuán)貸款按時(shí)交割，標(biāo)志著雙匯并購案最重要的融資環(huán)節(jié)順利完成，隨后雙匯國際與史密斯菲爾德正式簽署并購交易生效協(xié)議。根據(jù)

12、雙方協(xié)議，雙匯共出資71億美元收購史密斯菲爾德全部股份，并承接全部債務(wù)。其中，40億美元由中國銀行牽頭全球8家一流銀行組成銀團(tuán)貸款給予支持。此次收購，創(chuàng)下了中國民營企業(yè)在海外收購金額的最高紀(jì)錄，也是中國企業(yè)對全球非自然資源產(chǎn)業(yè)的最大一筆收購。共七十八頁一、海外并購全球(qunqi)背景分析中國(zhn u)海外并購案例二： 中海油并購尼克森 2013年2月26日，中國海洋石油有限公司宣布，中海油完成收購加拿大尼克森公司的交易。收購尼克森的普通股和優(yōu)先股的總對價(jià)約為151億美元。這是中國企業(yè)成功完成的最大一筆海外并購。尼克森作為中海油全資子公司，將由首席執(zhí)行官 Kevin Reinhart 繼續(xù)

13、負(fù)責(zé)管理，Kevin Reinhart 在尼克森有18年以上的工作經(jīng)驗(yàn)。新董事會(huì)由中海油、尼克森現(xiàn)有管理團(tuán)隊(duì)及加拿大籍獨(dú)立董事組成，李凡榮擔(dān)任該公司董事長。共七十八頁一、海外并購全球背景(bijng)分析中國海外(hiwi)并購案例三： 萬達(dá)并購AMC 2012年5月21日，大連萬達(dá)集團(tuán)與全球第二大院線集團(tuán)AMC簽署并購協(xié)議，包括購買100%股權(quán)和承擔(dān)債務(wù)兩部分。除并購交易金額高達(dá)26億美元外，萬達(dá)還將投入不超過5億美元的運(yùn)營資金，估計(jì)萬達(dá)將為此次交易支付約31億美元。萬達(dá)集團(tuán)的并購貸款可能分兩部分，一部分是人民幣并購貸款，另一部分則是通過內(nèi)保外貸形式獲取美元貸款，以規(guī)避國內(nèi)相關(guān)監(jiān)管規(guī)定。共七

14、十八頁一、海外(hiwi)并購全球背景分析中國(zhn u)海外并購案例四：中石化并購高普巴西 2011年11月11日，中石化集團(tuán)于完成對葡萄牙高普(Galp)巴西公司及對應(yīng)的荷蘭服務(wù)公司三成股權(quán)認(rèn)購，成為2011年中國石油企業(yè)最大規(guī)模的海外項(xiàng)目收購。高普由于自身經(jīng)營的油氣業(yè)務(wù)與豐厚的利潤而著稱于葡萄牙。這一次，中石化通過對高普巴西公司的收購，將獲得高普巴西公司分布在巴西海陸兩地，7個(gè)盆地共25個(gè)許可證，在33個(gè)區(qū)塊中持有不同比例的權(quán)益，并擔(dān)當(dāng)其中陸上8個(gè)區(qū)塊的作業(yè)者。共七十八頁一、海外并購(bn u)全球背景分析 中國(zhn u)海外并購案例五： 三峽集團(tuán)并購葡萄牙電力 三峽集團(tuán)以27億歐

15、元收購葡萄牙電力公司21.35%的股份，成為其單一的最大股東。三峽集團(tuán)在競標(biāo)中擊敗了德國最大的公用事業(yè)企業(yè)意昂集團(tuán)、巴西國有控股電力企業(yè) Eletrobras，以及另一家巴西企業(yè) Cemig。本次售股是葡萄牙歷史上最大規(guī)模的一次國有企業(yè)私有化行動(dòng)。這筆交易也被視為開啟了負(fù)債累累的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)體向中國出售資產(chǎn)的先河。共七十八頁一、海外并購全球背景(bijng)分析22（四）浙江(zh jin)企業(yè)海外并購現(xiàn)狀及案例 內(nèi)外部因素： 1、國內(nèi)企業(yè)受原材料、勞動(dòng)力價(jià)格等生產(chǎn)要素成本上升影響，利潤空間受擠壓，“走出去”內(nèi)生動(dòng)力逐步增強(qiáng)。 2、中國3.2萬億美元的外匯儲(chǔ)備也為民營企業(yè)走出去開展境外投資提供了

16、有力的保障。 3、人民幣升值等因素影響，在一定程度上也會(huì)推動(dòng)和促進(jìn)民營企業(yè)走出去，這是企業(yè)發(fā)展的客觀需要，也是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然趨勢。民營企業(yè)將成為中國大陸企業(yè)海外并購活動(dòng)的新亮點(diǎn)。共七十八頁這表明了中國民營企業(yè)的雄心壯志。它們確實(shí)非?？释?kwng)將海外并購作為企業(yè)全球化戰(zhàn)略的重要一步，建立國際化品牌，引進(jìn)技術(shù)和專業(yè)知識繼而發(fā)展國內(nèi)市場。大量的民營企業(yè)海外并購交易將國外先進(jìn)的流程、技術(shù)、知識產(chǎn)權(quán)和品牌引入 中國市場；在關(guān)注國內(nèi)市場的同時(shí)，一些中國民營企業(yè)正通過海外并購逐步開始走向全球化。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2011年中國民企十大海外并購案中，浙商就占了一半以上。一、海外(hiwi)并購全球背景分析2

17、3（四）浙江企業(yè)海外并購現(xiàn)狀及案例共七十八頁一、海外(hiwi)并購全球背景分析店頭(din tu)市場24 浙商海外并購經(jīng)典案例時(shí)間金額（億美元）并購方被并購方20130.471寧波華翔德國HIB Trim Part Group全部股權(quán)20130.1798吉利控股英國錳銅控股的業(yè)務(wù)與核心資產(chǎn)20112.53富麗達(dá)加拿大紐西爾特種纖維素的全部股份201110寧波均勝德國普瑞 (Preh) 74.9%股份20111.44臥龍控股ATB驅(qū)動(dòng)技術(shù)股份集團(tuán)股份20110.1737蒙努集團(tuán)杰妮芙90.1%的股份20110.1377寧波一舟德國威運(yùn)高 (Vivanco)股份公司201018吉利集團(tuán)沃爾沃汽

18、車100%股份20100.099寧波裕人瑞士斯坦格集團(tuán)等三家企業(yè)20090.0262寧波永發(fā)歐洲保險(xiǎn)箱名牌及全部銷售網(wǎng)絡(luò)共七十八頁一、海外并購全球(qunqi)背景分析25 浙商海外并購(bn u)案例一： 吉利控股并購沃爾沃 2010年8月2日，浙江吉利控股集團(tuán)有限公司宣布，已經(jīng)完成對福特汽車公司旗下沃爾沃轎車公司的全部股權(quán)收購。吉利控股集團(tuán)同意以18億美元的價(jià)格收購沃爾沃轎車公司，其中2億美元以票據(jù)方式支付，其余以現(xiàn)金方式支付。在新的所有權(quán)下，沃爾沃轎車將會(huì)保留其瑞典總部以及在瑞典和比利時(shí)的生產(chǎn)基地，在董事會(huì)授權(quán)下，管理層將擁有執(zhí)行商業(yè)計(jì)劃的自主權(quán)。 共七十八頁一、海外并購全球(qunqi

19、)背景分析26 浙商海外(hiwi)并購案例二：吉利控股并購英國錳銅 浙江吉利控股集團(tuán)已于2013年2月1日按零現(xiàn)金/零債務(wù)模式以1104萬英鎊收購英國錳銅控股的業(yè)務(wù)與核心資產(chǎn)，從而使該公司解除托管程序。英國錳銅控股是倫敦標(biāo)志性黑色出租車的生產(chǎn)商。該收購?fù)ㄟ^浙江吉利控股集團(tuán)的子公司吉利英國集團(tuán)有限公司完成，收購資產(chǎn)包括廠房、設(shè)備、不動(dòng)產(chǎn)、全部無形資產(chǎn)（包括知識產(chǎn)權(quán)、商標(biāo)、商譽(yù)等）、錳銅與吉利在中國設(shè)立的合資工廠中的48%的股份以及庫存車輛。共七十八頁一、海外并購全球背景(bijng)分析27 浙商海外并購(bn u)案例三：寧波華翔收購德國HIB 2013年5月28日（德國時(shí)間），寧波華翔出資

20、3420萬歐元收購德國HIB Trim Part Group全部股權(quán)，已經(jīng)完成了股權(quán)的交割工作，目前已依照計(jì)劃開始后續(xù)整合。HIB主要從事高檔轎車內(nèi)飾件(材料包括真木、金屬、石料和碳纖維等)的研發(fā)和生產(chǎn)，特別是其天然桃木高檔轎車內(nèi)飾件業(yè)務(wù)為該領(lǐng)域全球第三大供應(yīng)商。其主要客戶包括奔馳、寶馬、保時(shí)捷等豪華轎車企業(yè)。共七十八頁一、海外(hiwi)并購全球背景分析28 浙商海外(hiwi)并購案例四： 富麗達(dá)并購加拿大紐西爾 2011年2月1日，總部位于杭州蕭山的富麗達(dá)集團(tuán)控股有限公司斥巨資2.53億美元成功收購了加拿大紐西爾(NEUCEL)特種纖維素有限公司的全部股份。紐西爾是加拿大專業(yè)生產(chǎn)特種溶解

21、漿的三大廠商之一，產(chǎn)品為使用木材進(jìn)行加工處理所得的普通和特種溶解漿，用于制造粘膠纖維等紡織產(chǎn)品和其他工業(yè)產(chǎn)品。收購紐西爾，富麗達(dá)把觸角延伸到產(chǎn)業(yè)鏈上游，有效降低生產(chǎn)成本，進(jìn)一步增強(qiáng)了在粘膠纖維行業(yè)中的話語權(quán)。共七十八頁一、海外并購全球背景(bijng)分析29 浙商海外并購(bn u)案例五： 均勝并購德國普瑞 2011年7月，寧波均勝投資集團(tuán)完成收購德國普瑞(Preh)74.9%股份的交割，合并后雙方將共同締造一家年銷售額超過60億元的汽車電子產(chǎn)品企業(yè)。Preh是一家位于巴伐利亞的汽車部件供應(yīng)商集團(tuán)，產(chǎn)品包括控制單元和傳感器系統(tǒng)，銷售額達(dá)到3.51億歐元，雇員2500人。此次跨國并購涉及金額

22、超過10億元，系中德汽車零部件并購第一案。均勝表示，此舉旨在提振在全球最大汽車市場中國的銷售。共七十八頁一、海外(hiwi)并購全球背景分析30 浙商海外(hiwi)并購案例六： 臥龍控股并購?qiáng)W地利ATB 2011年10月20日，總部位于浙江上虞的臥龍控股集團(tuán)有限公司在維也納宣布，基本完成了對歐洲第三大電機(jī)生產(chǎn)商ATB驅(qū)動(dòng)技術(shù)股份集團(tuán)的并購，并購額約1.05億歐元（1.44億美元），這是迄今中國企業(yè)在奧地利進(jìn)行的金額最大的并購交易。ATB集團(tuán)是歐洲著名的電機(jī)制造企業(yè)，其產(chǎn)品主要銷往歐洲。該集團(tuán)目前擁有員工3000多人，并在歐洲5個(gè)國家擁有10個(gè)制造基地。臥龍集團(tuán)收購ATB集團(tuán)及其原股東艾泰克工

23、業(yè)股份公司所持的ATB全部股權(quán)和債權(quán)。共七十八頁一、海外并購全球背景(bijng)分析31 浙商海外(hiwi)并購案例七： 蒙努并購美國杰妮芙 2011年8月24日，國家商務(wù)部正式向蒙努集團(tuán)下發(fā)企業(yè)境外投資證書?？偛课挥谡憬幍拿膳瘓F(tuán)以1737萬美元收購杰妮芙 90.1% 的股權(quán)，收購出資以杰妮芙對蒙努的負(fù)債作抵，這是迄今為止經(jīng)核準(zhǔn)的浙商境外投資中第一起“債轉(zhuǎn)股”并購。發(fā)源于特拉華州的美國杰妮芙股份有限公司成立于1986年，是美國最大的沙發(fā)床專業(yè)連鎖零售店和皮革家具專業(yè)連鎖零售店集團(tuán)，旗下?lián)碛袃蓚€(gè)全球家具業(yè)的著名品牌。共七十八頁一、海外(hiwi)并購全球背景分析32 浙商海外(hiwi

24、)并購案例八： 一舟并購德國威運(yùn)高 2011年6月，寧波一舟投資集團(tuán)正式完成了對德國威運(yùn)高 (Vivanco)股份公司的收購、控股。在本次收購中，寧波一舟共斥資1000萬歐元，獲得歐洲著名通信連接產(chǎn)品商擁有90多年歷史的德國上市公司威運(yùn)高66.6%的股份。這也是近年來浙商首次以收購的方式控制德國上市公司。共七十八頁二、海外(hiwi)并購境內(nèi)審批流程共七十八頁 我國的境外投資監(jiān)管體系目前尚處于不斷發(fā)展和完善的過程中，中國企業(yè)在獲得海外投資并購的行政許可方面仍面臨著許多挑戰(zhàn)。各部門對不同(b tn)投資項(xiàng)目、投資金額規(guī)定了不同(b tn)的受理級別，具體規(guī)定較為繁瑣，但總體趨勢是審批權(quán)限逐漸下放

25、。一方面盡可能減少或簡化相關(guān)的行政許可，另一方面是要逐步取消對并購重組的一些限制和禁止的相關(guān)規(guī)定。二、海外并購境內(nèi)審批(shnp)流程發(fā)展改革部門主要從海外投資角度對投資項(xiàng)目進(jìn)行核準(zhǔn)商務(wù)主管部門主要從海外投資設(shè)立境外企業(yè)的角度進(jìn)行核準(zhǔn)外匯管理部門主要是對境外投資所涉的外匯及匯出進(jìn)行核準(zhǔn)共七十八頁中方投資者就境外并購作出決議完成相關(guān)可行性研究和盡職調(diào)查制定收購或競標(biāo)方案與擬交易的外方簽訂意向協(xié)議二、海外并購(bn u)境內(nèi)審批流程審批程序前擬進(jìn)行(jnxng)境外收購或競標(biāo)的中國企業(yè)的準(zhǔn)備工作35共七十八頁發(fā)展改革部門(bmn)是境外投資審核的一個(gè)關(guān)鍵性部門(bmn)，在未取得發(fā)改委的核準(zhǔn)之前，

26、中國投資者原則上不得簽署任何具有最終法律效力的文件；此外，未經(jīng)其核準(zhǔn)，商務(wù)部門(bmn)、外匯管理部門(bmn)、海關(guān)和稅務(wù)機(jī)關(guān)均不得辦理與境外投資相關(guān)的任何手續(xù)。就境外并購而言，發(fā)展改革部門(bmn)的審批制度包括前期的信息報(bào)告確認(rèn)制度和正式的境外投資項(xiàng)目核準(zhǔn)/備案制度。二、海外并購境內(nèi)審批(shnp)流程（一）發(fā)展改革部門審批程序36信息報(bào)告確認(rèn)制度境外投資項(xiàng)目核準(zhǔn)/備案制度共七十八頁根據(jù)國家發(fā)改委2009年發(fā)布(fb)的關(guān)于完善境外投資項(xiàng)目管理有關(guān)問題的通知（發(fā)改外資20091479號）相關(guān)規(guī)定，境內(nèi)收購方需要在境外競標(biāo)之前向國家發(fā)改委提交信息報(bào)告。在信息報(bào)告獲得國家發(fā)改委確認(rèn)后，方可進(jìn)

27、行對外談判簽約、提出約束性報(bào)價(jià)及投標(biāo)等具體活動(dòng)。根據(jù)國家發(fā)改委近期的境外投資項(xiàng)目核準(zhǔn)管理辦法（征求意見稿）相關(guān)規(guī)定：中方投資額1億美元以上的境外收購或競標(biāo)項(xiàng)目，投資主體在對外開展實(shí)質(zhì)性工作之前，應(yīng)按有關(guān)規(guī)定直接或通過省級發(fā)展改革部門向國家發(fā)改委報(bào)送項(xiàng)目信息報(bào)告。國家發(fā)改委收到項(xiàng)目信息報(bào)告后，對符合規(guī)定要求的項(xiàng)目在7個(gè)工作日內(nèi)出具確認(rèn)函。二、海外并購(bn u)境內(nèi)審批流程 信息報(bào)告確認(rèn)37 境外投資項(xiàng)目核準(zhǔn)/備案投資主體在取得國家發(fā)改委的信息報(bào)告確認(rèn)函以后，可以開始“實(shí)質(zhì)性工作”，即投標(biāo)或簽署約束性協(xié)議，并向發(fā)改委提交正式的境外投資項(xiàng)目申請報(bào)告。法律法規(guī)依據(jù)包括：2004年國務(wù)院通過的關(guān)于投資

28、體制改革的決定（國發(fā)200420號），2004年國家發(fā)改委頒布的境外投資項(xiàng)目核準(zhǔn)暫行管理辦法（國家發(fā)改委第21號令）及其后國家發(fā)改委規(guī)定的相關(guān)細(xì)則。共七十八頁二、海外并購境內(nèi)審批(shnp)流程38境外投資主體 發(fā)改委只對境內(nèi)各類法人的境外投資進(jìn)行監(jiān)管境外投資方式 （1）以新建、并購、參股、增資和注資等方式進(jìn)行的境外投資項(xiàng)目； （2）通過為其境外企業(yè)或機(jī)構(gòu)提供融資或擔(dān)保實(shí)施的境外投資項(xiàng)目。 如果(rgu)中國投資者通過其境外企業(yè)或機(jī)構(gòu)進(jìn)行的境外投資，如果不需要由境內(nèi)法人提供融資或擔(dān)保，則不需要發(fā)改委的核準(zhǔn)。境外投資定義 投資主體通過投入貨幣、有價(jià)證券、實(shí)物、知識產(chǎn)權(quán)或技術(shù)、股權(quán)、債權(quán)等資產(chǎn)和權(quán)

29、益或提供擔(dān)保，獲得境外所有權(quán)、經(jīng)營管理權(quán)及其他相關(guān)權(quán)益的活動(dòng)。境外投資項(xiàng)目類型 （1）資源開發(fā)類：在境外投資原油、天然氣、礦產(chǎn)等資源開發(fā)的項(xiàng)目。 （2）非資源開發(fā)類：資源開發(fā)類項(xiàng)目以外的項(xiàng)目。 （3）交通基礎(chǔ)設(shè)施類項(xiàng)目：該類項(xiàng)目雖然是非資源開發(fā)類項(xiàng)目，但是按照資 源開發(fā)類項(xiàng)目管理權(quán)限執(zhí)行，包括港口碼頭、機(jī)場、鐵路、公路、城市地鐵和 輕軌等。 境外投資項(xiàng)目核準(zhǔn)/備案適用范圍共七十八頁二、海外(hiwi)并購境內(nèi)審批流程39 發(fā)展改革部門核準(zhǔn)(hzhn)權(quán)限項(xiàng)目類型企業(yè)類型中方投資額核準(zhǔn)部門資源開發(fā)及交通基礎(chǔ)設(shè)施類中央&地方企業(yè)3億美元以上國家發(fā)改委核準(zhǔn)地方企業(yè)3000萬美元以上至3億美元以下省級

30、發(fā)改部門報(bào)國家發(fā)改委登記，由國家發(fā)改委出具核準(zhǔn)登記單，再由省級發(fā)改部門核準(zhǔn)3000萬美元以下省級發(fā)改部門直接核準(zhǔn)中央企業(yè)3億美元以下自主決策，報(bào)國家發(fā)改委備案非資源開發(fā)類中央&地方企業(yè)1億美元以上國家發(fā)改委核準(zhǔn)地方企業(yè)1000萬美元以上至1億美元以下省級發(fā)改部門報(bào)國家發(fā)改委登記，由國家發(fā)改委出具核準(zhǔn)登記單，再由省級發(fā)改部門核準(zhǔn)1000萬美元以下省級發(fā)改部門直接核準(zhǔn)中央企業(yè)1億美元以下自主決策，報(bào)國家發(fā)改委備案敏感國家和地區(qū)、敏感行業(yè)中央&地方企業(yè)不分限額國家發(fā)改委核準(zhǔn)，或國家發(fā)改委提出初步審核意見報(bào)國務(wù)院核準(zhǔn)共七十八頁 發(fā)展(fzhn)改革部門核準(zhǔn)或備案的法律意義二、海外并購境內(nèi)審批(shnp

31、)流程 辦理其他手續(xù)的前置條件。 核準(zhǔn)文件規(guī)定了有效期，在有效期內(nèi)，核準(zhǔn)文件是投資主體辦理外匯、海關(guān)、出入境管理和稅收等相關(guān)手續(xù)的依據(jù)；有效期滿后，投資主體辦理上述相關(guān)手續(xù)前應(yīng)向核準(zhǔn)機(jī)關(guān)申請延長有效期。對未經(jīng)核準(zhǔn)機(jī)關(guān)核準(zhǔn)或備案的境外投資項(xiàng)目，商務(wù)、外匯、海關(guān)、稅務(wù)等部門不得辦理相關(guān)手續(xù)。 境外投資法律文件的生效要件。 根據(jù)國家發(fā)改委的相關(guān)規(guī)定，投資主體就境外投資項(xiàng)目對外簽署任何具有最終法律約束力的文件前，必須取得項(xiàng)目核準(zhǔn)文件或備案證明，或者在簽署文件中明確生效條件為取得核準(zhǔn)機(jī)關(guān)出具的項(xiàng)目核準(zhǔn)文件或備案證明。共七十八頁根據(jù)商務(wù)部2009年頒布(bnb)的境外投資管理辦法（商務(wù)部令2009年第5號

32、），商務(wù)部和省級商務(wù)主管部門對企業(yè)境外投資實(shí)行核準(zhǔn)。據(jù)此，境內(nèi)企業(yè)在境外投資通過新設(shè)或收購取得境外企業(yè)（不包括金融企業(yè)）的所有權(quán)、控制權(quán)、經(jīng)營管理權(quán)的，需要根據(jù)該辦法的規(guī)定取得商務(wù)部門的核準(zhǔn)。就境外并購而言，商務(wù)部門的審批制度包括境外并購事項(xiàng)前期報(bào)告制度和企業(yè)境外投資證書核準(zhǔn)制度。二、海外并購境內(nèi)審批(shnp)流程（二）商務(wù)部門審批程序41境外并購事項(xiàng)前期報(bào)告制度企業(yè)境外投資證書核準(zhǔn)制度共七十八頁法律依據(jù)：商務(wù)部、國家外匯管理局于2005年3月31日發(fā)布了企業(yè)境外并購事項(xiàng)前期報(bào)告制度（商合發(fā)2005131號），規(guī)定了境外并購的前期報(bào)告制度。審批部門：商務(wù)部門和外匯管理部門適用范圍：企業(yè)境外并

33、購類投資項(xiàng)目 企業(yè)在確定境外并購意向后，須及時(shí)向商務(wù)部及地方省級商務(wù)主管部門和國家外匯管理局及地方省級外匯管理部門報(bào)告，其中國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)管理的企業(yè)直接向商務(wù)部和國家外匯管理局報(bào)告；其他(qt)企業(yè)向地方省級商務(wù)主管部門和外匯管理部門報(bào)告，地方省級商務(wù)主管部門和外匯管理部門分別向商務(wù)部和國家外匯管理局轉(zhuǎn)報(bào)。二、海外并購(bn u)境內(nèi)審批流程 境外并購事項(xiàng)前期報(bào)告制度42共七十八頁境內(nèi)投資(tu z)主體的相關(guān)情況實(shí)施具體并購行為的子公司的相關(guān)情況境外并購目標(biāo)企業(yè)的基本情況并購背景、預(yù)計(jì)投資總額擬并購的資產(chǎn)、股權(quán)或業(yè)務(wù)的情況二、海外并購(bn u)境內(nèi)審批流程 境外并購事項(xiàng)前期報(bào)

34、告制度43交易方式資金籌措方案初步時(shí)間安排潛在風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對方案需政府提供的服務(wù)等 企業(yè)在就境外并購事項(xiàng)進(jìn)行前期報(bào)告時(shí)，應(yīng)填寫并提交境外并購事項(xiàng)前期報(bào)告表，主要內(nèi)容包括： 企業(yè)境外投資證書核準(zhǔn)制度 商務(wù)部門已通過電子政務(wù)對境外投資進(jìn)行管理（境外投資管理系統(tǒng)）。共七十八頁 商務(wù)部門審批(shnp)權(quán)限二、海外并購(bn u)境內(nèi)審批流程44第一類：商務(wù)部核準(zhǔn)項(xiàng)目（1）在與我國未建交國家的境外投資（2）特定國家或地區(qū)的境外投資（具體名單由商務(wù)部會(huì)同外交部等有關(guān)部門確定）（3）中方投資額1億美元以上的境外投資（4）涉及多國（地區(qū)）利益的境外投資（5）設(shè)立境外特殊目的公司提出申請省級商務(wù)部門初審商務(wù)部受理

35、征求駐外使（領(lǐng)） 館（經(jīng)商處室）意見決定共七十八頁 商務(wù)部門審批(shnp)權(quán)限二、海外(hiwi)并購境內(nèi)審批流程45 第二類：省級商務(wù)主管部門核準(zhǔn)項(xiàng)目 （1）中方投資額1000萬美元以上、1億美元以下的境外投資； （2）能源、礦產(chǎn)類境外投資； （3）需在國內(nèi)招商的境外投資。 第三類：其他項(xiàng)目 不屬于第一類和第二類的其他項(xiàng)目。主要是指中央企業(yè)1億美元以下的境外投資，地方企業(yè)1000萬美元以下的非能源、礦產(chǎn)類境外投資），中央企業(yè)通過其總部報(bào)商務(wù)部核準(zhǔn)，地方企業(yè)報(bào)省級商務(wù)主管部門核準(zhǔn)。提出申請受理征求駐外使（領(lǐng)）館（經(jīng)商處室）意見完成核準(zhǔn)提出申請受理完成核準(zhǔn)共七十八頁二、海外并購(bn u)境內(nèi)

36、審批流程46商務(wù)部門禁止批準(zhǔn)以下境外投資項(xiàng)目(xingm)： （1）危害中國國家主權(quán)、安全和社會(huì)公 共利益 （2）違反中國法律法規(guī)或則國家政策 （3）可能違反中國對外締結(jié)的國際條約 （4）涉及中國禁止出口的技術(shù)和貨物 （5）目標(biāo)國家政局不穩(wěn)或者存在嚴(yán)重的安全問題 （6）違反目標(biāo)國家的法律、法規(guī)或風(fēng)俗 （7）以實(shí)施跨境犯罪為目的 商務(wù)部門核準(zhǔn)條件如果不存在前述情況，則從以下七個(gè)方面進(jìn)行考慮： （1）東道國的投資環(huán)境 （2）東道國的安全狀況 （3）中國和東道國的政治和經(jīng)濟(jì)關(guān)系 （4）中國的境外投資政策 （5）中國投資在不同國家的合理分布 （6）中國履行國際條約的義務(wù) （7）對中國公司合法權(quán)益的保護(hù)

37、共七十八頁外匯管理部門負(fù)責(zé)境外投資外匯登記。國家外匯管理局2009年出臺(ch ti)了境內(nèi)機(jī)構(gòu)境外直接投資外匯管理規(guī)定（匯發(fā)200930號），規(guī)定境內(nèi)機(jī)構(gòu)境外直接投資在獲得境外直接投資主管部門核準(zhǔn)后，應(yīng)持相關(guān)材料到所在地外匯局辦理境外直接投資外匯登記。就境外并購而言，外匯管理部門的審批制度包括在（二）商務(wù)部門審批程序中已經(jīng)提到的境外并購事項(xiàng)前期報(bào)告制度和前期費(fèi)用核準(zhǔn)制度、外匯登記證核準(zhǔn)制度。二、海外(hiwi)并購境內(nèi)審批流程（三）外匯管理部門審批程序47境外并購事項(xiàng)前期報(bào)告制度前期費(fèi)用核準(zhǔn)制度外匯登記證核準(zhǔn)制度共七十八頁根據(jù)(gnj)境內(nèi)機(jī)構(gòu)境外直接投資外匯管理規(guī)定第十三條，所謂境外直接投

38、資前期費(fèi)用，是指境內(nèi)機(jī)構(gòu)在境外投資設(shè)立項(xiàng)目或企業(yè)前，需要向境外支付的與境外直接投資有關(guān)的費(fèi)用。前期費(fèi)用包括但不限于： （1）收購境外企業(yè)股權(quán)或境外資產(chǎn)權(quán)益，按項(xiàng)目所在地法律規(guī)定或出讓方要求需繳納的保證金； （2）在境外項(xiàng)目招投標(biāo)過程中，需支付的投標(biāo)保證金； （3）進(jìn)行境外直接投資前，進(jìn)行市場調(diào)查、租用辦公場地和設(shè)備、聘用人員，以及聘請境外中介機(jī)構(gòu)提供服務(wù)所需的費(fèi)用。前期費(fèi)用一般不得超出投資總額的15%，確需超過15%的，企業(yè)應(yīng)當(dāng)向所在地國家外匯管理局分局（含外匯管理部）提出申請。二、海外并購(bn u)境內(nèi)審批流程 前期費(fèi)用核準(zhǔn)制度48共七十八頁外匯局對境內(nèi)機(jī)構(gòu)境外直接(zhji)投資及其形成

39、的資產(chǎn)、相關(guān)權(quán)益實(shí)行外匯登記及備案制度。境內(nèi)機(jī)構(gòu)在向所在地外匯局辦理境外直接(zhji)投資外匯登記時(shí)，應(yīng)說明其境外投資外匯資金來源情況。二、海外(hiwi)并購境內(nèi)審批流程 外匯登記證核準(zhǔn)制度49外匯主要來源： （1）企業(yè)自有外匯資金（包括經(jīng)常項(xiàng)目外匯賬戶中外匯資金、外商投資企業(yè)資本金賬戶內(nèi)的外匯資金）； （2）符合規(guī)定的國內(nèi)外匯貸款； （3）人民幣購匯； （4）其他非貨幣資產(chǎn)，包括實(shí)物、無形資產(chǎn)及經(jīng)外匯局核準(zhǔn)的其他外匯資產(chǎn)來源等進(jìn)行境外直接投資。 根據(jù)境內(nèi)機(jī)構(gòu)境外直接投資外匯管理規(guī)定，在辦理境外投資外匯登記時(shí)一同辦理外匯資金來源審查，即在做外匯登記時(shí)，由境外投資項(xiàng)目的企業(yè)向外匯管理部門作出

40、用于境外投資的外匯資金來源的說明。共七十八頁二、海外并購境內(nèi)審批(shnp)流程 外匯(wihu)登記證核準(zhǔn)制度50 核準(zhǔn)時(shí)限 現(xiàn)有規(guī)定并未明確外匯局審批時(shí)限，根據(jù)各地外管局網(wǎng)站公布的信息顯示，正常情況下，外管局受理申請材料后在20-25個(gè)工作日內(nèi)核發(fā)外匯登記證。 辦理資金匯出手續(xù) 境內(nèi)機(jī)構(gòu)應(yīng)憑境外直接投資主管部門的核準(zhǔn)文件和境外直接投資外匯登記證，在外匯指定銀行辦理境外直接投資資金匯出手續(xù)。外匯指定銀行進(jìn)行真實(shí)性審核后為其辦理。 外匯指定銀行為境內(nèi)機(jī)構(gòu)辦理境外直接投資資金匯出的累計(jì)金額，不得超過該境內(nèi)機(jī)構(gòu)事先已經(jīng)外匯局在相關(guān)業(yè)務(wù)系統(tǒng)中登記的境外直接投資外匯資金總額。共七十八頁三、海外(hiw

41、i)并購中的注意事項(xiàng)共七十八頁三、海外(hiwi)并購中的注意事項(xiàng)52成功的海外并購財(cái)務(wù)盡職調(diào)查法律盡職調(diào)查商業(yè)盡職調(diào)查與收購的談判、估值、交易架構(gòu)起草收購的文件中國境內(nèi)的法律、監(jiān)管境外目標(biāo)的所在國的法律、監(jiān)管境外并購貸款并購后的整合收購標(biāo)的的尋找投資銀行(tu z yn xn)企業(yè)投資銀行律師事務(wù)所與投資銀行律師事務(wù)所律師事務(wù)所與投資銀行境外律師事務(wù)所境內(nèi)律師事務(wù)所律師事務(wù)所與投資銀行投資銀行與商業(yè)銀行核心：企業(yè)管理層共七十八頁三、海外(hiwi)并購中的注意事項(xiàng)53 中國公司海外(hiwi)并購面臨的挑戰(zhàn)政治風(fēng)險(xiǎn)整合風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)法律風(fēng)險(xiǎn)共七十八頁三、海外(hiwi)并購中的注意事項(xiàng)54 中

42、國公司海外(hiwi)并購面臨的挑戰(zhàn)政治風(fēng)險(xiǎn) 政治風(fēng)險(xiǎn)又稱特殊法律風(fēng)險(xiǎn)，是指投資者遇到的、因改變特定經(jīng)濟(jì)行為預(yù)期結(jié)果和價(jià)值的政治性變化而引起的風(fēng)險(xiǎn)，諸如宏觀經(jīng)濟(jì)和社會(huì)政策（財(cái)政、貨幣、貿(mào)易、投資、產(chǎn)業(yè)、收入、勞工）等非市場因素，或與政治不穩(wěn)定性相關(guān)的事件使一個(gè)企業(yè)的戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)或人員遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。 為了保障本國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及國家安全，有些國家對于外資常常采取戒備的態(tài)度，或是即使允許收購的，也要經(jīng)過嚴(yán)格的審查和審批等。尤其注意東道國的政策、與中國的外交關(guān)系及其國民態(tài)度。 由于我國對外直接投資集中在亞洲、非洲等政治風(fēng)險(xiǎn)相對較高的地區(qū)，且集中于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、礦產(chǎn)能源、生產(chǎn)型企業(yè)等領(lǐng)域，投資本身具有投

43、資周期長、易受政治風(fēng)險(xiǎn)影響等特征，政治風(fēng)險(xiǎn)已成為中國企業(yè)海外投資風(fēng)險(xiǎn)中的首要風(fēng)險(xiǎn)。共七十八頁三、海外(hiwi)并購中的注意事項(xiàng)55 中國公司海外并購面臨(minlng)的挑戰(zhàn) 各國針對外商投資的法律、審查制度、監(jiān)管制度差別很大。海外并購還面臨國際法律法規(guī)的適應(yīng)問題。包括東道國關(guān)于外商投資的法律規(guī)范以及國際商務(wù)行為需要遵守的法律規(guī)范。法律風(fēng)險(xiǎn) 中國企業(yè)海外投資并購具有高風(fēng)險(xiǎn)性。海外并購過程容易失利，如中海油并購尤尼科公司被否，中國五礦集團(tuán)收購諾蘭達(dá)公司遇阻，海爾收購美泰克公司失敗，中國鋁業(yè)收購力拓至今尚未獲得澳大利亞政府的批準(zhǔn)。 相比之下，企業(yè)自身原因引發(fā)的法律風(fēng)險(xiǎn)在海外并購法律風(fēng)險(xiǎn)源所占比例

44、較高，主要原因是企業(yè)管理層依法治企的能力與法律環(huán)境變化存在差距。這可以從以下單個(gè)方面來認(rèn)識：一是相當(dāng)一部分企業(yè)應(yīng)對法律風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)工作還比較薄弱，沒有充分意識到加強(qiáng)企業(yè)法制建設(shè)對防范經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的重要性。二是部分企業(yè)防范法律風(fēng)險(xiǎn)的意識不強(qiáng)，主要表現(xiàn)在一些重大投資決策、重大經(jīng)營活動(dòng)等前期工作中缺少法律專才的參與。共七十八頁三、海外(hiwi)并購中的注意事項(xiàng)56 中國公司海外并購面臨(minlng)的挑戰(zhàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 企業(yè)并購中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要存在于并購定價(jià)、融資和并購支付等環(huán)節(jié)，一旦某項(xiàng)財(cái)務(wù)決策引起了企業(yè)財(cái)務(wù)狀況得惡化，將可能導(dǎo)致并購行為地終結(jié)或者失敗。信息不對稱的瓶頸和對資金鏈的隱憂都是控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)需要

45、考慮的問題。 根據(jù)我國對外投資管理法規(guī)，到境外投資需要到商務(wù)部門辦理境外投資審批手續(xù)，然后到外匯管理部門辦理外匯來源風(fēng)險(xiǎn)審查手續(xù)，所以在并購項(xiàng)目啟動(dòng)后，應(yīng)優(yōu)先辦理這些手續(xù)。但在實(shí)際中，有些企業(yè)經(jīng)行海外并購，執(zhí)行“先斬后奏”的冒險(xiǎn)策略，到并購協(xié)議簽署后還沒有辦理相關(guān)審批手續(xù)，待需用外匯支付并購款時(shí)，才進(jìn)行補(bǔ)辦。由于辦理用匯審批手續(xù)需一定時(shí)間，容易導(dǎo)致在約定支付并購款時(shí)無法從國內(nèi)調(diào)撥款項(xiàng)，可能導(dǎo)致違約賠償責(zé)任或延期支付而增加并購成本。因此，決策程序風(fēng)險(xiǎn)是境內(nèi)企業(yè)海外并購的首要財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。共七十八頁三、海外(hiwi)并購中的注意事項(xiàng)57 中國公司海外并購面臨(minlng)的挑戰(zhàn)整合風(fēng)險(xiǎn) 并購過程中

46、會(huì)面臨企業(yè)管理文化的差異、市場定位的差異以及一些政治因素所導(dǎo)致的整合不暢等問題。故中國企業(yè)需做好并購前的市場調(diào)查工作，熟悉國外的經(jīng)濟(jì)、法律和政治環(huán)境，與被并購企業(yè)進(jìn)行充分的溝通，保證并購行為與企業(yè)的整體發(fā)展戰(zhàn)略一致。共七十八頁三、海外(hiwi)并購中的注意事項(xiàng)58 海外(hiwi)并購在法律層面面臨的審查 證券法下 的管制（上市公司）反壟斷法下的規(guī)制特定行業(yè)的額外審查國家安全審查出口控制共七十八頁三、海外(hiwi)并購中的注意事項(xiàng)59 海外并購中法律問題(wnt)處理不當(dāng)?shù)暮蠊谢瘓F(tuán)收購韓國仁川煉油公司案 2004年，中化國際曾擬以5.6億美元獨(dú)資收購韓國仁川煉油公司。在簽署的排他性的諒

47、解備忘錄中，中方?jīng)]有增加附加條款限制對方再提價(jià)。隨著國際油價(jià)的上漲，仁川煉油公司的最大債權(quán)人花旗銀行反對中化國際的收購項(xiàng)目，并開出7.7億美元的價(jià)格，超出了中化集團(tuán)的承受能力。仁川煉油公司最終被韓國SK集團(tuán)收購。中石油收購哈薩克斯坦石油公司案 中石油與哈薩克斯坦石油公司(PK公司)的股權(quán)收購協(xié)議完全按照國際同類合同標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)密設(shè)計(jì)，有力保護(hù)收購方在競價(jià)階段的權(quán)益。根據(jù)該協(xié)議，作為出讓方的PK公司在收購協(xié)議簽訂后不得主動(dòng)尋求新報(bào)價(jià)，如第三方提出更高的報(bào)價(jià)而董事會(huì)改變選擇，則須向中石油支付1.25億美元的違約金；且對于任何第三方的報(bào)價(jià)，中石油具有同條件下的優(yōu)先購買權(quán)。這意味著，中石油競爭者的收購成本增

48、加。V.S.因此，在海外并購中，應(yīng)充分利用國際合同規(guī)則，權(quán)衡利弊，結(jié)合自身實(shí)際進(jìn)行設(shè)計(jì)，發(fā)揮相應(yīng)法律文件對降低風(fēng)險(xiǎn)的作用。共七十八頁四、海外并購中的律師(lsh)工作60共七十八頁四、海外(hiwi)并購中的律師工作61 （一）協(xié)助客戶(k h)策劃并購方案 律師提供并購項(xiàng)目涉及的產(chǎn)業(yè)、國有資產(chǎn)管理、上市公司監(jiān)管、反壟斷、公司法等領(lǐng)域的法律、法規(guī)、政策信息，對并購方案的合法性進(jìn)行反復(fù)論證和修訂，從而協(xié)助客戶策劃并完成初步額并購方案。 共七十八頁四、海外(hiwi)并購中的律師工作62 （二）起草確立框架(kun ji)協(xié)議 并購談判的初期，交易各方會(huì)簽署一份由框架協(xié)議，內(nèi)容包括：（1） 確立談

49、判各方的法律地位；（2） 明確雙方對收購已經(jīng)達(dá)成的商業(yè)條款意向； （3） 爭取獲取收購方對收購標(biāo)的的排他性的談判地位； （4） 確定雙方的保密義務(wù)；（5） 根據(jù)需要，收購方會(huì)向?qū)Ψ街Ц兑还P誠意金，以獲取對方同意收 購方可以立即進(jìn)行盡職調(diào)查；（6） 確定工作時(shí)間表、步驟和各自負(fù)責(zé)完成的事項(xiàng)；（7） 確定雙方談判小組成員和中介機(jī)構(gòu)成員，以及各自職責(zé)等等。共七十八頁四、海外并購中的律師(lsh)工作63 （三）進(jìn)行法律(fl)盡職調(diào)查 律師將對擬收購的公司（即目標(biāo)公司）、賣方等進(jìn)行法律盡職調(diào)查；并向客戶提交盡職調(diào)查報(bào)告，指出調(diào)查中發(fā)現(xiàn)的法律問題，分析其可能影響并購成敗以及給收購方導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，提出解決

50、方案。 盡職調(diào)查報(bào)告主要內(nèi)容： 目標(biāo)公司的基本情況 目標(biāo)公司的主要財(cái)產(chǎn) 目標(biāo)公司的人力資源 目標(biāo)公司的經(jīng)營狀況 目標(biāo)公司的財(cái)務(wù)及債權(quán)、債務(wù)調(diào)查 目標(biāo)公司的訴訟（仲裁）或處罰及其他相關(guān)問題共七十八頁四、海外并購中的律師(lsh)工作64 （四）參與談判、起草并購法律(fl)文件 代表收購方參與并購談判，并起草并購相關(guān)的合同等法律文件 （五）出具并購合法性法律意見書 應(yīng)客戶要求為該次并購的合法性出具法律意見書 （六）協(xié)助辦理并購相關(guān)審批、備案、登記手續(xù)； 協(xié)助客戶辦理并購相關(guān)國內(nèi)審批、備案、登記手續(xù)； （七）監(jiān)督并購依約履行及其他服務(wù) 監(jiān)督并購的依約履行，并對履行中出現(xiàn)的爭議、糾紛提出解決方案，或

51、應(yīng)客戶委托代理爭議的訴訟、仲裁及其他客戶要求提供的服務(wù)。 共七十八頁五、海外并購融資及經(jīng)典(jngdin)案例分析65共七十八頁五、海外并購融資及經(jīng)典(jngdin)案例分析66 在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)全球化和競爭日益激烈的環(huán)境下,跨國并購已經(jīng)成為世界各國必須認(rèn)真面對(min du)和深入研究的課題?？鐕①忞x不開強(qiáng)有力的 資金支持,并購融資安排對于并購的成功實(shí)施有巨大的影響。并購融資規(guī)模、并購融資支付方式以及并購融資成本都在很大程度上決定著并購活動(dòng)的有效性。（一）海外并購融資的重要性共七十八頁五、海外并購融資(rn z)及經(jīng)典案例分析67（二）海外(hiwi)并購融資渠道并購融資渠道外源性融資債務(wù)融資權(quán)

52、益融資混合融資內(nèi)源性融資內(nèi)部融資共七十八頁五、海外(hiwi)并購融資及經(jīng)典案例分析68 在海外并購(bn u)融資過程中,企業(yè)應(yīng)根據(jù)成本需求,積極拓寬融資渠道,充分利用銀行貸款,更重要的是獲取銀團(tuán)貸款。（三）海外并購貸款原則 并購貸款，是指商業(yè)銀行向并購方或其子公司發(fā)放的，用于支付并購交易價(jià)款的貸款。 2008年12月9日，中國銀監(jiān)會(huì)發(fā)布商業(yè)銀行并購貸款風(fēng)險(xiǎn)管理指引，允許符合條件的商業(yè)銀行開辦并購貸款業(yè)務(wù)。銀監(jiān)會(huì)規(guī)定并購貸款的基本原則是，既要在最大程度上滿足市場需求，又要有利于商業(yè)銀行控制貸款風(fēng)險(xiǎn)。共七十八頁五、海外(hiwi)并購融資及經(jīng)典案例分析69 指引第三條之處：本指引所稱并購，是指

53、境內(nèi)并購方企業(yè)通過受讓現(xiàn)有股權(quán)( qun)、認(rèn)購新增股權(quán)( qun)，或收購資產(chǎn)、承接債務(wù)等方式以實(shí)現(xiàn)合并或?qū)嶋H控制已設(shè)立并持續(xù)經(jīng)營的目標(biāo)企業(yè)的交易行為。（四）海外并購貸款適用范圍并購的資金來源中并購貸款所占比例最高可以達(dá)到50，而且并購貸款期限可以達(dá)到5年。2013年11月4日，銀監(jiān)會(huì)為鼓勵(lì)通過兼并重組整合一批產(chǎn)能，將并購貸款期限最多延長至7年。共七十八頁五、海外并購融資及經(jīng)典案例(n l)分析70（五）海外并購(bn u)貸款流程及分工業(yè)務(wù)受理（銀行負(fù)責(zé)）業(yè)務(wù)初審（銀行負(fù)責(zé)）盡職調(diào)查（律師負(fù)責(zé)）風(fēng)險(xiǎn)評估（銀行負(fù)責(zé)）審查審批（銀行負(fù)責(zé)）合同簽訂（律師起草）貸款發(fā)放（律師參與）貸后管理（律師參

54、與）共七十八頁五、海外并購融資及經(jīng)典(jngdin)案例分析1、 吉利控股 浙江吉利控股集團(tuán)有限公司是中國汽車行業(yè)十強(qiáng)中唯一一家民營轎車生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)，始建于1986年，經(jīng)過二十年的建設(shè)與發(fā)展，在汽車、摩托車、汽車發(fā)動(dòng)機(jī)、變速器、汽車電子電氣及汽車零部件方面取得輝煌業(yè)績。1997年進(jìn)入轎車領(lǐng)域以來，憑借靈活的經(jīng)營機(jī)制和持續(xù)的自主創(chuàng)新，取得了快速的發(fā)展，資產(chǎn)總值超過(chogu)140億元。連續(xù)六年進(jìn)入中國企業(yè)500強(qiáng),連續(xù)四年進(jìn)入中國汽車行業(yè)十強(qiáng)，被評為首批國家“創(chuàng)新型企業(yè)”和首批“國家汽車整車出口基地企業(yè)”，是“中國汽車工業(yè)50年發(fā)展速度最快、成長最好”的企業(yè)。收購雙方簡介（六）吉利控股并購沃爾沃案例共七十八頁五、海外(hiwi)并購融資及經(jīng)典案例分析2、 沃爾沃 沃爾沃，英文名為Volvo，瑞典著名汽車品牌，又譯為富豪，該品牌汽車是目前世界(shji