股指期貨培訓(xùn)教程

1、股指期貨培訓(xùn)教程（一）1 主要內(nèi)容一、期貨與期貨市場(chǎng)概述二、股指期貨的功能和作用三、股指期貨對(duì)投資者影響四、股指期貨交易制度解析2期貨的起源 人類商品交易最初的形式是“物物交換”； 物物交換的局限催生了以貨幣為中介的“現(xiàn)貨交易”； 隨著商品交易程度的加深，現(xiàn)貨交易在時(shí)間上的局限也得到突破，以簽訂合同進(jìn)行未來(lái)商品交易的“遠(yuǎn)期交易”出現(xiàn)； 為了進(jìn)一步拓寬遠(yuǎn)期交易的空間并提高交易效率，某些大宗商品的遠(yuǎn)期交易合同經(jīng)標(biāo)準(zhǔn)化后可以在統(tǒng)一的機(jī)構(gòu)監(jiān)管下買賣。于是，以標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期合約為交易對(duì)象的“期貨交易”終于問(wèn)世。 3期貨與現(xiàn)貨、遠(yuǎn)期交易的聯(lián)系 從發(fā)展順序上看，商品交易歷經(jīng)了現(xiàn)貨交易遠(yuǎn)期交易期貨的階段； 現(xiàn)貨

2、交易是期貨交易的基礎(chǔ)，期貨交易是現(xiàn)貨交易發(fā)展到高級(jí)階段的方式。沒(méi)有現(xiàn)貨交易，期貨交易就沒(méi)有了產(chǎn)生的根基；缺少期貨交易，現(xiàn)貨交易的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)難以回避； 遠(yuǎn)期交易是期貨交易的雛形，期貨交易由遠(yuǎn)期交易逐漸變化、發(fā)展而來(lái)。 4期貨與現(xiàn)貨、遠(yuǎn)期交易的區(qū)別 期貨交易 遠(yuǎn)期交易 現(xiàn)貨交易交易對(duì)象 標(biāo)準(zhǔn)化合約 實(shí)物商品 實(shí)物商品商品范圍 品種有限 一切商品 一切商品功能作用 規(guī)避風(fēng)險(xiǎn) 有限鎖定價(jià)格風(fēng)險(xiǎn) 讓渡商品所有權(quán) 結(jié)算方式 每日無(wú)負(fù)債結(jié)算 一次性或貨到付款等 錢貨兩清交割時(shí)間 合約到期時(shí)交割 按約定時(shí)間 即時(shí)履約方式 交割或平倉(cāng) 實(shí)物交收 錢貨兩清信用風(fēng)險(xiǎn) 信用風(fēng)險(xiǎn)小 信用風(fēng)險(xiǎn)較高 即時(shí)買賣風(fēng)險(xiǎn)小杠桿比

3、例 統(tǒng)一保證金率 隨意性較大 無(wú)5期貨品種發(fā)展進(jìn)程 分類 出現(xiàn)時(shí)間 主要品種商品期貨 農(nóng)產(chǎn)品期貨 1848年 大豆、小麥、玉米等 金屬期貨 1876年 銅、鋁、鋅、鎳、鉛等 能源期貨 1978年 原油、汽油、天然氣等金融期貨 外匯期貨 1972年 美元、英鎊、日元等 利率期貨 1975年 美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債 股指期貨 1982年 SP500、NIKKEI225等期貨期權(quán) 1982年 6世界代表性交易所和定價(jià)權(quán)品種 代表性交易所 定價(jià)權(quán)品種 芝加哥期貨交易所（CBOT） 大豆、小麥、玉米等 紐約商品交易所（NYBOT） 白糖、棉花等 倫敦金屬交易所（LME） 銅、鋁、鋅、鎳、鉛等 紐約商品期貨交易所（

4、COMEX） 黃金、白銀等 東京工業(yè)品交易所（TOCOM） 鈀金、天然橡膠 紐約商業(yè)交易所（NYMEX） 原油、汽油、天然氣 芝加哥商業(yè)交易所（CME） 英鎊、法郎、日元等 芝加哥期貨交易所（CBOT） 美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債 芝加哥商業(yè)交易所（CME） 股指期貨SP5007中國(guó)期貨交易市場(chǎng)結(jié)構(gòu)監(jiān)管機(jī)構(gòu)：中國(guó)證監(jiān)會(huì)交易所 商品期貨： 上海期貨交易所 大連商品交易所 鄭州商品交易所 金融期貨：中國(guó)金融期貨交易所經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu): 期貨公司投 資 者: 機(jī)構(gòu)和個(gè)人 8期貨交易五大特點(diǎn)1、合約標(biāo)準(zhǔn)化 2、資金杠桿化3、交易雙向化4、T+0制度5、結(jié)算日?；?、到期交割91、合約標(biāo)準(zhǔn)化在股指期貨中，標(biāo)準(zhǔn)合約主要涉及以下條

5、款： 1、買賣對(duì)象 2、合約乘數(shù) 3、最小變動(dòng)單位 4、合約月份、最后交易日和最后結(jié)算日 5、最低交易保證金 6、交割方式10滬深300股指期貨仿真交易合約表11杠桿效應(yīng)2保證金交易12￥100￥110￥100100￥900100￥90020010%10010%10%100%股票市場(chǎng)期貨市場(chǎng)13100￥900100￥9000￥100￥ 90￥10010%10010%10%100%股票市場(chǎng)期貨市場(chǎng)14買入開(kāi)倉(cāng)賣出平倉(cāng)賣出開(kāi)倉(cāng)買入平倉(cāng) 3雙向操作 15期貨：T+0制度；股票：制度4T+0制度16期貨交易實(shí)行每日無(wú)負(fù)債結(jié)算； 期貨合約有到期日，不能無(wú)限期持有。5日常結(jié)算和到期交割17什么是股指期貨

6、股指期貨是以股票價(jià)格指數(shù)作為標(biāo)的金融期貨。 主要目的是為股票投資服務(wù)，用以規(guī)避股票市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。 股票市場(chǎng)主要面臨系統(tǒng)性和非系統(tǒng)性兩種風(fēng)險(xiǎn)，非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（即單個(gè)行業(yè)或公司風(fēng)險(xiǎn)）可以通過(guò)分散化投資來(lái)規(guī)避；系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（如政策、重大事件等導(dǎo)致的整體性風(fēng)險(xiǎn)）目前在中國(guó)股市上卻難以回避或轉(zhuǎn)移。 18股指期貨的功能套期保值價(jià)格發(fā)現(xiàn)19股指期貨的作用替代股票買賣 提供賣空機(jī)制用作風(fēng)險(xiǎn)管理工具充當(dāng)資產(chǎn)配置工具創(chuàng)造套利交易機(jī)會(huì)20替代股票買賣買進(jìn)股指期貨合約，相當(dāng)于買進(jìn)該指數(shù)所代表的一組股票所需資金大幅減少手續(xù)費(fèi)低廉成交迅速與買進(jìn)股票相比，股指期貨沒(méi)有紅利，不能參加股東大會(huì)。21提供賣空機(jī)制股票市場(chǎng)，先買后

7、賣是基本規(guī)則期貨市場(chǎng)可以雙向操作填補(bǔ)了股票市場(chǎng)的缺憾 22用作風(fēng)險(xiǎn)管理工具通過(guò)投資組合只能回避非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)法回避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)股指期貨是天然的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)管理工具尤其適合機(jī)構(gòu)大戶的投資風(fēng)險(xiǎn)管理23充當(dāng)資產(chǎn)配置工具資產(chǎn)配置既可以在現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)行，也可以通過(guò)期貨市場(chǎng)進(jìn)行期貨市場(chǎng)資產(chǎn)配置效率高，成本低24創(chuàng)造套利交易機(jī)會(huì)股票指數(shù)現(xiàn)貨和期貨價(jià)格走勢(shì)具有高度相關(guān)性但作為獨(dú)立的市場(chǎng)，兩者之間經(jīng)常產(chǎn)生一些偏差偏差超過(guò)一定幅度，就會(huì)帶來(lái)套利機(jī)會(huì) 25股指期貨對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的影響 股指期貨上市以后，與現(xiàn)貨股票指數(shù)走勢(shì)高度的相關(guān)性和其獨(dú)有的做空機(jī)制，使得投資者在大盤(pán)回調(diào)或走弱時(shí)，可以通過(guò)在股指期貨上賣空相應(yīng)的頭寸，以期

8、貨上的獲利來(lái)彌補(bǔ)現(xiàn)貨股票上的跌價(jià)損失，使持有的股票即使在大盤(pán)走弱時(shí)也能受到保護(hù)。因此，股指期貨的推出將成為投資者（特別是機(jī)構(gòu)投資者）最有效的風(fēng)險(xiǎn)控制工具。 26股指期貨對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的影響 從國(guó)外的情況看，各類基金、投資銀行、保險(xiǎn)公司等大量的金融機(jī)構(gòu)都廣泛參與股指期貨交易，并且大部分用于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。臺(tái)灣期貨交易所2005年的數(shù)據(jù)顯示，其40%的證券投資基金都參與了股指期貨及期權(quán)的交易。 27股指期貨對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的影響 對(duì)機(jī)構(gòu)客戶來(lái)說(shuō)，通過(guò)股指期貨可以實(shí)現(xiàn)兩個(gè)目的: 1、通過(guò)賣出套期保值來(lái)鎖定股票動(dòng)態(tài)收益。 2、通過(guò)買入套期保值鎖定股票建倉(cāng)成本。28股指期貨對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的影響 例一: 大的機(jī)構(gòu)投資者

9、一般在股票上投入很大比例的資金，買入了幾只甚至幾十只股票進(jìn)行投資組合。在有股指期貨的情況下，一旦判斷大勢(shì)不妙，而手中的股票因倉(cāng)位較重，難以在短期內(nèi)以滿意的價(jià)格賣出，為了回避股票資產(chǎn)組合價(jià)格下跌帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，機(jī)構(gòu)投資者可以通過(guò)賣出一定數(shù)量的股指期貨合約，以鎖定現(xiàn)貨股票組合投資資產(chǎn)當(dāng)前已經(jīng)獲得的收益，也就是進(jìn)行所謂的賣出套期保值。 29股指期貨對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的影響例二: 另外一種情況，機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)看好大勢(shì)并且判斷大盤(pán)短期內(nèi)將出現(xiàn)較大的上漲，但由于前期大勢(shì)低迷期間將股票市場(chǎng)上的資金轉(zhuǎn)投到其他領(lǐng)域，短期內(nèi)流動(dòng)資金緊張，沒(méi)有足夠的資金立刻大規(guī)模的建倉(cāng)，因此可以利用股指期貨以少量的資金先進(jìn)行鎖定建倉(cāng)成本的買

10、入套期保值，等大資金到位后再逐漸分批買入股票池中的股票，同時(shí)逐漸分批平倉(cāng)賣出股指期貨合約，達(dá)到使組合投資中的股票的建倉(cāng)成本盡可能小的目的。30股指期貨對(duì)個(gè)人投資者的影響 同樣的道理，個(gè)人投資者亦可以通過(guò)股指期貨進(jìn)行套期保值，以規(guī)避大盤(pán)回落的風(fēng)險(xiǎn)。 31股指期貨對(duì)個(gè)人投資者的影響 實(shí)際操作中，由于投資者買入的股票組合幾乎不可能與滬深300成分股的構(gòu)成一致，因此投資者需要大致估計(jì)測(cè)算出自己持有的股票組合與大盤(pán)的相關(guān)性，從而以適當(dāng)?shù)谋壤ベu空股指期貨來(lái)實(shí)現(xiàn)規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的目的。 32股指期貨對(duì)個(gè)人投資者的影響例三: 假設(shè)一個(gè)投資者持有市值10萬(wàn)的股票。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，如果這些個(gè)股不發(fā)生異常情況，它們通常

11、與大盤(pán)變動(dòng)的關(guān)系是1比2，即大盤(pán)上漲或下跌20%，該股票只上漲或下跌10%。那么如果投資者擔(dān)心后市大盤(pán)下跌，他可以選擇在期貨市場(chǎng)上賣出價(jià)值10萬(wàn)1/25萬(wàn)的期貨合約。如果后市大盤(pán)果然大幅下跌了20%。則他在股票上將虧損10萬(wàn)10%1萬(wàn)，而在期貨市場(chǎng)上他將盈利520%1萬(wàn)。盈虧相抵，從而實(shí)現(xiàn)了規(guī)避大盤(pán)下跌風(fēng)險(xiǎn)的目的。當(dāng)然，如果后市大盤(pán)不是下跌，而是上漲了20%。那么投資者在股票上的10%，1萬(wàn)元的收益，也將被期貨上20%，同樣是1萬(wàn)元的虧損所吞噬。 33利用股指期貨避險(xiǎn)提示 套期保值的目的在于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，而不在于從中獲利。因此，當(dāng)投資者對(duì)市場(chǎng)走向難以把握，或預(yù)見(jiàn)股市有可能整體走弱的時(shí)候，即適宜通過(guò)

12、套期保值操作鎖定利潤(rùn)，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避。一旦大盤(pán)走勢(shì)明朗化，投資者便可收回套期保值的期貨空單，重新享受大盤(pán)上漲帶來(lái)的好處。 34股指期貨和股票的相同點(diǎn)股指期貨與股票同是資本市場(chǎng)的一部分，受相同的宏觀基本面影響，因此趨勢(shì)相同絕大多數(shù)技術(shù)分析方法相同 35股指期貨和股票的不同點(diǎn)基礎(chǔ)分析時(shí)的不同36股指期貨和股票的不同點(diǎn) 操作時(shí)的不同37股指期貨和股票的不同點(diǎn)資金管理時(shí)的不同38 保證金制度 每日結(jié)算制度 強(qiáng)制平倉(cāng)制度 現(xiàn)金交割制度 持倉(cāng)限額制度 大戶持倉(cāng)報(bào)告制度 漲跌停板制度 熔斷制度 保證金存管制度股指期貨的交易制度39 股指期貨保證金初步定為合約價(jià)值的10%，交易所和經(jīng)紀(jì)公司將隨著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不斷變化

13、而適當(dāng)調(diào)節(jié)一定保證金收取比例.每張合約所需保證金：380030015%=17100元保證金制度40保證金制度 每日結(jié)算制度 強(qiáng)制平倉(cāng)制度 現(xiàn)金交割制度 持倉(cāng)限額制度 大戶持倉(cāng)報(bào)告制度 漲跌停板制度 熔斷制度 保證金存管制度股指期貨的交易制度41 滬深300股指期貨每日結(jié)算價(jià)為期貨合約最后一小時(shí)加權(quán)平均價(jià)。每日結(jié)算制度開(kāi)倉(cāng)價(jià)結(jié)算價(jià)收盤(pán)價(jià)當(dāng)日無(wú)負(fù)債制度42保證金制度 每日結(jié)算制度 強(qiáng)制平倉(cāng)制度 現(xiàn)金交割制度 持倉(cāng)限額制度 大戶持倉(cāng)報(bào)告制度 漲跌停板制度 熔斷制度 保證金存管制度股指期貨的交易制度43履約保證金可用保證金強(qiáng)制平倉(cāng)制度什么情況下會(huì)被強(qiáng)制平倉(cāng)？44保證金制度 每日結(jié)算制度 強(qiáng)制平倉(cāng)制度

14、現(xiàn)金交割制度 持倉(cāng)限額制度 大戶持倉(cāng)報(bào)告制度 漲跌停板制度 熔斷制度 保證金存管制度股指期貨的交易制度45 現(xiàn)金交割制度：期貨合約到期時(shí)，交易雙方以現(xiàn)金差額收付的方式了結(jié)到期未平倉(cāng)合約。交割結(jié)算價(jià)采用到期日滬深300指數(shù) 最后兩小時(shí)所有指數(shù)點(diǎn)算術(shù)平均價(jià)。 股指期貨采用現(xiàn)金交割方式，以開(kāi)倉(cāng)價(jià) 和交割結(jié)算價(jià)的差額，計(jì)算交割損益?，F(xiàn)金交割制度46保證金制度 每日結(jié)算制度 強(qiáng)制平倉(cāng)制度 現(xiàn)金交割制度 持倉(cāng)限額制度 大戶持倉(cāng)報(bào)告制度 漲跌停板制度 熔斷制度 保證金存管制度股指期貨的交易制度47 指會(huì)員或投資者可以持有的，按 單邊 計(jì)算的某一合約持倉(cāng)的最大數(shù)額。超出的持倉(cāng)或未在規(guī)定時(shí)限內(nèi)完成減倉(cāng)的持倉(cāng)，交

15、易所可強(qiáng)行平倉(cāng)。持倉(cāng)限額制度48保證金制度 每日結(jié)算制度 強(qiáng)制平倉(cāng)制度 現(xiàn)金交割制度 持倉(cāng)限額制度 大戶持倉(cāng)報(bào)告制度 漲跌停板制度 熔斷制度 保證金存管制度股指期貨的交易制度49當(dāng)投資者的持倉(cāng)量達(dá)到交易所規(guī)定的持倉(cāng)報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)的，應(yīng)通過(guò)會(huì)員向交易所報(bào)告。大戶持倉(cāng)報(bào)告制度50保證金制度 每日結(jié)算制度 強(qiáng)制平倉(cāng)制度 現(xiàn)金交割制度 持倉(cāng)限額制度 大戶持倉(cāng)報(bào)告制度 漲跌停板制度 熔斷制度 保證金存管制度股指期貨的交易制度51股指期貨漲跌停板幅度為前一日結(jié)算價(jià)的10%漲停價(jià)跌停價(jià)漲跌停板制度收盤(pán)價(jià)結(jié)算價(jià)結(jié)算價(jià)收盤(pán)價(jià)+10%-10%52保證金制度 每日結(jié)算制度 強(qiáng)制平倉(cāng)制度 現(xiàn)金交割制度 持倉(cāng)限額制度 大戶持

16、倉(cāng)報(bào)告制度 漲跌停板制度 熔斷制度 保證金存管制度股指期貨的交易制度53熔斷：價(jià)格到達(dá)熔斷點(diǎn)并持續(xù)一分鐘后，熔斷機(jī)制啟動(dòng)，成交價(jià)格被限制在熔斷點(diǎn)之內(nèi)。當(dāng)熔斷時(shí)間結(jié)束后，價(jià)格波動(dòng)范圍擴(kuò)大到漲跌停板股指期貨的熔斷點(diǎn)為前一日結(jié)算價(jià)的6%,熔斷時(shí)間為5分鐘熔斷制度54保證金制度 每日結(jié)算制度 強(qiáng)制平倉(cāng)制度 現(xiàn)金交割制度 持倉(cāng)限額制度 大戶持倉(cāng)報(bào)告制度 漲跌停板制度 熔斷制度 保證金存管制度股指期貨的交易制度55保證金存管制度保證金監(jiān)控中心保護(hù)投資者資金安全56保證金制度 每日結(jié)算制度 強(qiáng)制平倉(cāng)制度 現(xiàn)金交割制度 持倉(cāng)限額制度 大戶持倉(cāng)報(bào)告制度 漲跌停板制度 熔斷制度 保證金存管制度股指期貨的交易制度57 滬深300股票指數(shù)期貨合約合約標(biāo)的滬深300指數(shù)合約乘數(shù)每點(diǎn)300元合約價(jià)值滬深300指數(shù)點(diǎn)300元報(bào)價(jià)單位指數(shù)點(diǎn)最小變動(dòng)價(jià)位0.2點(diǎn)合約月份當(dāng)月、下月及隨后兩個(gè)季月交易時(shí)間9:15-11:30, 13:00-15:15最后交易日交易時(shí)間9:15-11:30, 13:00-15:00價(jià)格限制上一個(gè)交易日結(jié)算價(jià)的正負(fù)10%合約交易保證金合約價(jià)值的