2022年1-2月銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)月報(bào)

1、目錄 HYPERLINK l _TOC_250014 中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)年度報(bào)告（2021 年）3 HYPERLINK l _TOC_250013 理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，凈值化程度不斷提升3 HYPERLINK l _TOC_250012 封閉期延長(zhǎng)，以 1-3 年期為主5 HYPERLINK l _TOC_250011 債券投資占比提升非標(biāo)占比繼續(xù)降低6 HYPERLINK l _TOC_250010 FOF 類理財(cái)產(chǎn)品以投權(quán)益基金為主7 HYPERLINK l _TOC_250009 首次分產(chǎn)品披露理財(cái)公司產(chǎn)品資產(chǎn)配置情況7 HYPERLINK l _TOC_250008 投資者更趨穩(wěn)健8

2、 HYPERLINK l _TOC_250007 現(xiàn)金管理類類理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模占比仍高9 HYPERLINK l _TOC_250006 銀行理財(cái)監(jiān)管體系已形成9 HYPERLINK l _TOC_250005 理財(cái)產(chǎn)品中央數(shù)據(jù)交換平臺(tái)上線10 HYPERLINK l _TOC_250004 監(jiān)管政策及資管市場(chǎng)要聞10 HYPERLINK l _TOC_250003 理財(cái)市場(chǎng)月度簡(jiǎn)況11 HYPERLINK l _TOC_250002 非保本理財(cái)產(chǎn)品11 HYPERLINK l _TOC_250001 理財(cái)子公司產(chǎn)品13 HYPERLINK l _TOC_250000 養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品15圖表目錄圖

3、12021 年非保本理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模（單位：萬(wàn)億元）3圖 22021 年理財(cái)產(chǎn)品募集金額及存續(xù)規(guī)模同比4圖 3：2021 年各機(jī)構(gòu)產(chǎn)品數(shù)量占比4圖 4：2021 年各機(jī)構(gòu)產(chǎn)品規(guī)模占比4圖 52021 年各投資性質(zhì)產(chǎn)品存續(xù)情況占比6圖 6：2021 年理財(cái)產(chǎn)品投資資產(chǎn)占比6圖 7：2021 年金融同業(yè)類產(chǎn)品存續(xù)情況（單位：萬(wàn)億元，）6圖 8FOF 類理財(cái)產(chǎn)品資產(chǎn)配置情況7圖 9理財(cái)公司產(chǎn)品資產(chǎn)配置情況8圖 10：2021 年理財(cái)產(chǎn)品各風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者數(shù)量占比8圖 11：各期限理財(cái)產(chǎn)品投資者數(shù)量及平均持有金額分布8圖 12理財(cái)產(chǎn)品現(xiàn)行監(jiān)管規(guī)則體系10圖 132020 年以來(lái)凈值型產(chǎn)品新發(fā)數(shù)量和占比（只，

4、 ）12圖 14 不同期限凈值型銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量占比趨勢(shì)13圖 15 不同類型凈值型產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)趨勢(shì)13表 1不同類型銀行 1-2 月非保本理財(cái)發(fā)行數(shù)量（只）12表 22022 年 1-2 月理財(cái)子公司新發(fā)權(quán)益類產(chǎn)品一覽14表 31-2 月理財(cái)子公司新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品平均業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)(固定收益類)14表 41-2 月理財(cái)子公司新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品平均業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)（混合類）15中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)年度報(bào)告（2021 年）2 月 26 日，銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布了中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)年度報(bào)告(2021 年)。理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，凈值化程度不斷提升2021 年非保本理財(cái)存續(xù)余額 29 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)

5、12.14。非保本理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模自 2017 年開(kāi)始進(jìn)入上漲通道，同比增速已經(jīng)連續(xù) 4 年上漲，2021 年非保本理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模繼續(xù)創(chuàng)歷史新高。自 2019 年起，理財(cái)規(guī)模首次超過(guò)信托規(guī)模，并保持持續(xù)上漲趨勢(shì)。銀行理財(cái)子公司產(chǎn)品規(guī)模不斷增長(zhǎng)，產(chǎn)品類型逐漸豐富，截至 2021 年底，“潔凈起步”的理財(cái)公司產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模占全市場(chǎng)的比例近六成，已發(fā)展成為理財(cái)市場(chǎng)重要機(jī)構(gòu)類型，同時(shí)部分中小銀行不再發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品，而是通過(guò)產(chǎn)品代銷繼續(xù)參與理財(cái)業(yè)務(wù)，理財(cái)市場(chǎng)已呈現(xiàn)出以理財(cái)公司為主、銀行機(jī)構(gòu)為輔的格局。但產(chǎn)品發(fā)行情況卻不如 2020 年，或是因?yàn)?2021 年為資管新規(guī)收官之年，發(fā)行產(chǎn)品要求較之前有所提高。2021

6、年累計(jì)新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品 4.76 萬(wàn)只，同比減少 2.14 萬(wàn)只，累計(jì)募集資金 122.19 萬(wàn)億元，同比減少 1.9。圖 12021 年非保本理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模（單位：萬(wàn)億元）3535.0%30.0%3025.0%2520.0%2015.0%1510.0%5.0%100.0%5-5.0%0201620172018201920202021-10.0%非保本非保本理財(cái)規(guī)模同比增速（右軸）資料來(lái)源：銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行摹⒗碡?cái)產(chǎn)品凈值化程度大幅提升。隨著資管新規(guī)的到期，在監(jiān)管部門的推動(dòng)下，大部分銀行均完成過(guò)渡期整改任務(wù)，保本理財(cái)和不合規(guī)的短期理財(cái)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)清零。凈值化程度不斷提升，凈值型產(chǎn)品余額較資管新規(guī)發(fā)布

7、前增加23.89 萬(wàn)億元至 26.96 萬(wàn)億元，占比 92.97，較去年同期增加 25.70。預(yù)計(jì)今年凈值型產(chǎn)品占比將會(huì)進(jìn)一步增加。分機(jī)構(gòu)類型看，大型銀行新發(fā)產(chǎn)品募集金額及存續(xù)產(chǎn)品規(guī)模均出現(xiàn)明顯下降。主要是由于資管新規(guī)中明確商業(yè)銀行可以按照自愿原則通過(guò)設(shè)立理財(cái)子公司開(kāi)展資管業(yè)務(wù)，將理財(cái)業(yè)務(wù)整合到已開(kāi)展資管業(yè)務(wù)的其他附屬機(jī)構(gòu)、子公司后，銀行自身不再開(kāi)展理財(cái)業(yè)務(wù)（繼續(xù)處置存量理財(cái)產(chǎn)品除外）。在理財(cái)子公司成立后，大部分符合監(jiān)管要求的存量理財(cái)產(chǎn)品紛紛遷移至理財(cái)子公司。6 家國(guó)有行理財(cái)子公司均已在 2019 年開(kāi)業(yè)，已經(jīng)完成大多數(shù)產(chǎn)品的遷移，存續(xù)產(chǎn)品規(guī)模占比較低，為 6。2021 年大型銀行新發(fā)產(chǎn)品募集

8、金額同出現(xiàn)下行，下降 40.95，存續(xù)產(chǎn)品規(guī)模同比下降約70，大幅高于產(chǎn)品募資金額降幅，或是由于資管新規(guī)過(guò)渡期面臨收官，銀行加大整改力度，發(fā)行了一些短期產(chǎn)品， 且到期后不再續(xù)作。目前仍存續(xù)的產(chǎn)品可能是一些無(wú)法進(jìn)行遷移、仍未到期的產(chǎn)品，等到產(chǎn)品到期后將清出。2022 年起老產(chǎn)品不再續(xù)作，銀行存續(xù)的理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模也將進(jìn)一步降低。股份制銀行存續(xù)規(guī)模占比較高，或是受到部分股份制銀行理財(cái)子公司開(kāi)業(yè)晚影響。與大型銀行一樣，股份制銀行的新發(fā)產(chǎn)品募集金額和存續(xù)產(chǎn)品規(guī)模同比均大幅降低。但股份制銀行存續(xù)產(chǎn)品規(guī)模占比較高，達(dá) 18，可能是由于部分股份制銀行理財(cái)子公司開(kāi)業(yè)較晚，以及仍未獲批開(kāi)業(yè)有關(guān)。廣銀理財(cái)于 2021

9、 年 12 月開(kāi)業(yè)、浦銀理財(cái)于 2022 年 1月開(kāi)業(yè)，并未能在資管新規(guī)過(guò)渡期結(jié)束前完成理財(cái)產(chǎn)品遷移。而截至 2022 年 2 月底，民生理財(cái)、渤銀理財(cái)和恒豐理財(cái)仍未獲批開(kāi)業(yè)。我們預(yù)計(jì)，2022 年新開(kāi)業(yè)的銀行理財(cái)子公司將逐步完成產(chǎn)品遷移，三家未開(kāi)業(yè)的理財(cái)子公司或?qū)⒂?022 年相繼獲批開(kāi)業(yè)，2022 年股份制銀行存續(xù)產(chǎn)品規(guī)模將進(jìn)一步下行。城商行、農(nóng)商行產(chǎn)品規(guī)?；?qū)⑦M(jìn)一步降低。根據(jù) 2021 年底的窗口指導(dǎo)，資管新規(guī)過(guò)渡期結(jié)束后，除理財(cái)公司外，其他銀行機(jī)構(gòu)理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模不再增長(zhǎng)，已有的產(chǎn)品在到期后逐步清退。整體來(lái)看，開(kāi)立理財(cái)子公司的城、農(nóng)商行并不多。城商行里開(kāi)業(yè)的僅有杭銀理財(cái)、寧銀理財(cái)、徽銀理財(cái)

10、（區(qū)域性）、南銀理財(cái)、蘇銀理財(cái)、青銀理財(cái) 6 家，上銀理財(cái)仍未獲批開(kāi)業(yè)。而農(nóng)商行僅有渝農(nóng)商理財(cái)已開(kāi)業(yè)。在一系列與理財(cái)公司相關(guān)的政策已經(jīng)完善的情況下，未來(lái)對(duì)開(kāi)立理財(cái)公司的要求將逐步提升，許多城、農(nóng)商行或?qū)o(wú)法達(dá)到開(kāi)設(shè)理財(cái)公司的要求。所以我們預(yù)計(jì)未來(lái)城、農(nóng)商行的理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量及存續(xù)規(guī)模將進(jìn)一步下降。理財(cái)市場(chǎng)已呈現(xiàn)出以理財(cái)公司為主、銀行機(jī)構(gòu)為輔的格局。隨著理財(cái)業(yè)務(wù)公司制改革不斷深化，理財(cái)公司 2021年新發(fā)產(chǎn)品募集金額約占全市場(chǎng)總量的 1/3，同比上漲 191.31。同時(shí)理財(cái)公司存續(xù)產(chǎn)品規(guī)模也在不斷上漲，存續(xù)規(guī)模 17.19 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng) 157.72。圖 22021 年理財(cái)產(chǎn)品募集金額及存續(xù)

11、規(guī)模同比募集金額同比存續(xù)規(guī)模同比191.13%157.72%12.14%7.93%-1.90%2.84% 2.52%-11.16%-18.69%-13.26%-40.95%-21.44%-35.19%200.00%150.00%100.00%50.00%0.00%-50.00%-100.00%-69.49%全市場(chǎng)總量大型銀行股份制銀行城商行農(nóng)村金融機(jī)構(gòu) 理財(cái)公司其他機(jī)構(gòu)資料來(lái)源：銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行摹D 3：2021 年各機(jī)構(gòu)產(chǎn)品數(shù)量占比圖 4：2021 年各機(jī)構(gòu)產(chǎn)品規(guī)模占比60%35%33%30%27%29%50%25%23%40%45%新發(fā)產(chǎn)品只數(shù)占比存續(xù)產(chǎn)品只數(shù)占比70%新發(fā)產(chǎn)品募集金

12、額占比存續(xù)產(chǎn)品規(guī)模占比40%39%59%18%8%6%7%3%5%1%20%15%10%5%0%30%36%30%22%18%6%9% 12%3%4%20%10%0% 資料來(lái)源：銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行?，資料來(lái)源：銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行模碡?cái)產(chǎn)品代銷業(yè)務(wù)逐步鋪開(kāi)。從發(fā)行機(jī)構(gòu)情況來(lái)看，截至 2021 年底，有存續(xù)產(chǎn)品的 21 家理財(cái)公司均與代銷機(jī)構(gòu)開(kāi)展了合作，代銷產(chǎn)品余額共計(jì) 17.07 萬(wàn)億元。其中，3 家理財(cái)公司的理財(cái)產(chǎn)品僅由母行代銷，18 家理財(cái)公司的理財(cái)產(chǎn)品除母行代銷外，還打通了其他銀行的代銷渠道，平均每家理財(cái)公司約有 14 家合作代銷機(jī)構(gòu)。此外，10 家理財(cái)公司還存續(xù)有通過(guò)直銷渠道銷售的

13、理財(cái)產(chǎn)品。理財(cái)產(chǎn)品單只產(chǎn)品規(guī)模繼續(xù)提升，截至 2021 年底，單只理財(cái)產(chǎn)品的平均規(guī)模達(dá)到 7.99 億元，同比增長(zhǎng)19.25。封閉期延長(zhǎng)，以 1-3 年期為主2021 年，銀行理財(cái)產(chǎn)品仍是以開(kāi)放式產(chǎn)品為主，占比較 2020 年提高 3.15。在封閉式理財(cái)產(chǎn)品中，理財(cái)公司封閉式理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模占比更高，占理財(cái)公司產(chǎn)品規(guī)模的 18.91。同時(shí)，理財(cái)公司封閉式產(chǎn)品期限不斷拉長(zhǎng)，從資管新規(guī)開(kāi)始時(shí)期的平均 138 天增加至 481 天。同時(shí)，90 天以內(nèi)的短期封閉式理財(cái)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)清零。封閉式產(chǎn)品的期限來(lái)看，各類型理財(cái)公司的封閉式產(chǎn)品主要為 1-3 年（含）的中長(zhǎng)期產(chǎn)品。其中，在城商行理財(cái)子公司期限 1-3 年

14、(含)的封閉式產(chǎn)品占全部封閉式產(chǎn)品的 76.86，而對(duì)于股份制銀行理財(cái)子公司和大型銀行理財(cái)子公司，這一比例分別為 60.03和 62.48。固定收益類產(chǎn)品仍為主力，占比持續(xù)走高。銀行理財(cái)產(chǎn)品主要以固定收益類產(chǎn)品為主，自 2019 年以來(lái)，固定收益類產(chǎn)品比例逐年上漲，已超過(guò)九成，2021 年漲幅明顯高于 2020 年。而混合類產(chǎn)品數(shù)量則是出現(xiàn)大幅下降，或是因?yàn)?2021 年權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)較大，銀行理財(cái)產(chǎn)品更多的選擇以固定收益類產(chǎn)品為主。而權(quán)益類產(chǎn)品和商品及衍生品類產(chǎn)品規(guī)模較小，權(quán)益類產(chǎn)品以外資行發(fā)行的 QDII 為主，規(guī)模為 0.8 萬(wàn)億元，與去年持平，商品及衍生品類產(chǎn)品規(guī)模為18 億元，較去年增

15、加 12.4 億元。圖 52021 年各投資性質(zhì)產(chǎn)品存續(xù)情況占比100.00%90.00%80.00%70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%固定收益類占比權(quán)益類占比混合類占比7.38%0.29%21.58%15.35%0.31%0.34%78.08%84.34%92.34%201920202021資料來(lái)源：銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行摹顿Y占比提升非標(biāo)占比繼續(xù)降低理財(cái)產(chǎn)品資產(chǎn)配置仍以債券類資產(chǎn)為主，近年來(lái)理財(cái)產(chǎn)品配置標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)規(guī)模及占比不斷上升，資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)逐步調(diào)整。銀行理財(cái)產(chǎn)品投資標(biāo)準(zhǔn)化債券類資產(chǎn)比例逐步上升，債券資產(chǎn)投資占比從 2018

16、 年資管新規(guī)開(kāi)始時(shí)期的53.35逐年增加，到 2021 年底已經(jīng)達(dá)到 68.39 ，自資管新規(guī)發(fā)布以來(lái)共增加 19.43。其中主要以投資信用債為主， 占比約 50，包括持有 AA+及以上信用債。預(yù)計(jì) 2022 年理財(cái)產(chǎn)品資產(chǎn)配置中對(duì)于標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類投資比例降繼續(xù)上升。非標(biāo)資產(chǎn)投資規(guī)模及占比降幅顯著。隨著理財(cái)市場(chǎng)整改不斷推進(jìn)，理財(cái)產(chǎn)品對(duì)于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的配置也有所減少。從 2018 年占比 17.23降低至 2021 年的 8.4。同業(yè)理財(cái)持續(xù)壓降，多層嵌套大幅減少。同業(yè)理財(cái)較資管新規(guī)發(fā)布前下降 97.52，僅剩余 541 億元，后續(xù)將持續(xù)壓降。多層嵌套大幅減少，復(fù)雜嵌套、池化運(yùn)作等高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)

17、得到整治清理，資金空轉(zhuǎn)、脫實(shí)向虛情況得到根本扭轉(zhuǎn)。 整體來(lái)看，打破剛兌、去通道化和凈值化進(jìn)程取得良好成果。理財(cái)產(chǎn)品平均杠桿率有所下滑。截至 2021 年底，理財(cái)產(chǎn)品平均杠桿率為 107.37，較去年同期減少 3.63。其中，各月末杠桿率基本保持穩(wěn)定，在監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)范圍內(nèi)波動(dòng)。圖 6：2021 年理財(cái)產(chǎn)品投資資產(chǎn)占比圖 7：2021 年金融同業(yè)類產(chǎn)品存續(xù)情況（單位：萬(wàn)億元，）42.19%53.35%59.72%64.26%68.39%資管新規(guī)發(fā)布時(shí)2018122019122020122021120%01%0.05412%0.390.54%3%0.8411.016%5%1.58%7%29%2.1310

18、%占比（右軸）規(guī)模2.5201712201812201912202012202112 非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)現(xiàn)金及銀行存款拆放同業(yè)及買入返售公募基金債券權(quán)益類資產(chǎn)16.22%13.91%9.47%17.23%5.75%9.92%6.59%3.43%15.23%7.56%6.57%10.98%9.05%4.75%6.62%2.81%8.40%11.40%3.27%3.90%4.00%資料來(lái)源：銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行?，資料來(lái)源：銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行模現(xiàn)OF 類理財(cái)產(chǎn)品以投權(quán)益基金為主理財(cái)產(chǎn)品逐漸走向市場(chǎng)化，產(chǎn)品類型也逐漸增多，像是養(yǎng)老理財(cái)、跨境理財(cái)通、ESG 理財(cái)、FOF/MOM 等特色產(chǎn)品，截至

19、2021 年底，銀行機(jī)構(gòu)及理財(cái)公司共存續(xù) FOF 型理財(cái)產(chǎn)品 215 只，存續(xù)規(guī)模 1536 億元，同比增長(zhǎng) 61.34， 其中理財(cái)公司 FOF 型產(chǎn)品規(guī)模占全部的 77.98。FOF 型理財(cái)產(chǎn)品主要以混合類為主，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)集中于三級(jí)(中)風(fēng)險(xiǎn)。從資產(chǎn)配置情況看，F(xiàn)OF 型理財(cái)產(chǎn)品投資公募基金規(guī)模占比 47.18。所投資公募基金資產(chǎn)中，股票基金、混合基金規(guī)模合計(jì)占投資公募基金規(guī)模的 36.07。圖 8FOF 類理財(cái)產(chǎn)品資產(chǎn)配置情況資料來(lái)源：銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行摹⑹状畏之a(chǎn)品披露理財(cái)公司產(chǎn)品資產(chǎn)配置情況現(xiàn)金管理類產(chǎn)品整體流動(dòng)性較高，主要配置債券、現(xiàn)金及銀行存款、同業(yè)存單等資產(chǎn)。其中債券類資產(chǎn)占 5

20、0左右，同業(yè)存單占比也較高，為 33.93。隨著同業(yè)存單產(chǎn)品數(shù)量繼續(xù)壓降，未來(lái)理財(cái)公司理財(cái)產(chǎn)品投資同業(yè)存單的比例將逐步減少。固定收益類產(chǎn)品以債券類資產(chǎn)為主，權(quán)益類資產(chǎn)持有比例有所提高。固定收益類產(chǎn)品超過(guò) 50的部分持有債券類資產(chǎn)。固定收益類產(chǎn)品配置權(quán)益類資產(chǎn)以及公募基金的占比相對(duì)較高，權(quán)益類資產(chǎn)占比達(dá) 1.89，公募基金達(dá)3.98，共計(jì)約為 6。我們判斷固收+產(chǎn)品在 2021 年發(fā)行較多，也較被市場(chǎng)認(rèn)可，預(yù)計(jì) 2022 年權(quán)益類資產(chǎn)占比將持續(xù)上漲。從理財(cái)公司產(chǎn)品配置中可以發(fā)現(xiàn)，混合型產(chǎn)品中權(quán)益類和公募基金持倉(cāng)占比并不高，尤其是權(quán)益類資產(chǎn)，占比低于 20，我們認(rèn)為公募基金持倉(cāng)中包含股票基金以及混

21、合類基金。圖 9理財(cái)公司產(chǎn)品資產(chǎn)配置情況資料來(lái)源：銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行?、投資者更趨穩(wěn)健理財(cái)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好更趨穩(wěn)健。風(fēng)險(xiǎn)偏好為二級(jí)(穩(wěn)健型)的投資者占比最高，達(dá) 34.89。與去年同期相比，風(fēng)險(xiǎn)偏好為一級(jí)（保守型）和二級(jí)（穩(wěn)健型）的投資者數(shù)量有所增加。小額投資者數(shù)量明顯增加。自資管新規(guī)發(fā)布以來(lái)，理財(cái)產(chǎn)品的起售金額大幅下降，投資準(zhǔn)入門檻逐漸降低，理財(cái)產(chǎn)品投資者數(shù)量也在逐年增加。根據(jù)各期限理財(cái)產(chǎn)品投資者數(shù)量及平均持有金額分布可以看出，2021 年 T+0 產(chǎn)品投資者數(shù)量大幅上漲，但平均持有金額卻沒(méi)什么變化，說(shuō)明小額投資者數(shù)量增加較多。大額投資者投資期限拉長(zhǎng)。2021 年，期限為 1 年以上產(chǎn)品的持

22、有金額占比較 2020 年出現(xiàn)上漲，平均持有金額約為 T+0 產(chǎn)品的 2 倍，說(shuō)明大額投資者的投資期限有所拉長(zhǎng)。圖 10：2021 年理財(cái)產(chǎn)品各風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者數(shù)量占比圖 11：各期限理財(cái)產(chǎn)品投資者數(shù)量及平均持有金額分布債券非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)現(xiàn)金及銀行存款權(quán)益類資產(chǎn)拆放同業(yè)及買入返售公募基金9% 6% 68.32%64.25%59.79%53.342.12%1%3%16.217.2315.2 %10.98.4011.48%0%13.99.47%9.92%9.05 %6.59%6.57%6.62%5.753.437.564.75 2.813.273.904.00201712201812201912

23、202012202112 資料來(lái)源：銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行模Y料來(lái)源：銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行?，現(xiàn)金管理類類理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模占比仍高現(xiàn)金管理類產(chǎn)品規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)。截至 2021 年底，全市場(chǎng)存續(xù)有現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品 316 只，存續(xù)余額到 9.29 萬(wàn)億元，占全市場(chǎng)理財(cái)規(guī)模的 32.03，同比增長(zhǎng) 22.89?，F(xiàn)金管理類產(chǎn)品具有高流動(dòng)性、高評(píng)級(jí)的特點(diǎn)，能夠較好地滿足投資者對(duì)流動(dòng)性管理和資產(chǎn)保值增值的需求。“現(xiàn)金新規(guī)”過(guò)渡期仍有一年。2021 年 6 月，銀保監(jiān)會(huì)與央行聯(lián)合發(fā)布關(guān)于規(guī)范現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品管理有關(guān)事項(xiàng)的通知（以下稱通知），明確了現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品的定義，并對(duì)其投資范圍、投資集中度、杠桿使

24、用、贖回和銷售認(rèn)購(gòu)等做出相應(yīng)規(guī)定，過(guò)渡期至 2022 年年底結(jié)束。通知對(duì)于現(xiàn)金管理類產(chǎn)品規(guī)模也做出一定規(guī)定，要求“同一理財(cái)公司采用攤余成本法進(jìn)行核算的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的月末資產(chǎn)凈值,合計(jì)不得超過(guò)其風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金月末余額的 200 倍”或是“同一商業(yè)銀行采用攤余成本法進(jìn)行核算的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的月末資產(chǎn)凈值，合計(jì)不得超過(guò)其全部理財(cái)產(chǎn)品月末資產(chǎn)凈值的 30”，對(duì)現(xiàn)金管理類產(chǎn)品規(guī)模擴(kuò)張有一定程度的限制。隨著過(guò)渡期結(jié)束時(shí)點(diǎn)將近，預(yù)計(jì)今年現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品占比將有所下降。銀行理財(cái)監(jiān)管體系已形成自資管新規(guī)發(fā)布至 2021 年年末，與理財(cái)業(yè)務(wù)相關(guān)的監(jiān)管規(guī)則和細(xì)則，不斷發(fā)布已逐步形成全新的理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)管體系，其中，在

25、2022 年才開(kāi)始正式實(shí)施的新金融工具準(zhǔn)則，驅(qū)動(dòng)銀行理財(cái)產(chǎn)品在 2022 年全面凈值化。根據(jù) 2021 年 9 月 30 日財(cái)政部辦公廳發(fā)布的資產(chǎn)管理產(chǎn)品相關(guān)會(huì)計(jì)處理規(guī)定（征求意見(jiàn)稿）（財(cái)辦會(huì)202134 號(hào)）要求，理財(cái)產(chǎn)品于 2022 年 1 月 1 日起執(zhí)行新金融工具準(zhǔn)則。新準(zhǔn)則的變化影響主要有以下兩方面:一是從原來(lái)的會(huì)計(jì)四分類更改為三分類，同時(shí)在會(huì)計(jì)分類的判定上從持有意圖加持有能力的判斷更改為業(yè)務(wù)模式加合同現(xiàn)金流測(cè)試的模式進(jìn)行判斷。二是新準(zhǔn)則要求金融資產(chǎn)減值模型從原來(lái)的已發(fā)生信用損失減值模型，變更為具有前瞻性的預(yù)期信用損失模型。新規(guī)實(shí)施后，產(chǎn)品方面，只有投資的金融資產(chǎn)同時(shí)符合以下兩個(gè)條件

26、的封閉式產(chǎn)品、貨幣基金、現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品，才能用攤余成本計(jì)量：1）資產(chǎn)的合同現(xiàn)金流量特征能夠通過(guò) SPPI 測(cè)試；2）產(chǎn)品對(duì)該資產(chǎn)的投資是以收取合同現(xiàn)金流為目的并持有至到期。資產(chǎn)方面，銀行永續(xù)債、二級(jí)資本債等銀行資本補(bǔ)充工具將不能再用攤余成本計(jì)量。圖 12 理財(cái)產(chǎn)品現(xiàn)行監(jiān)管規(guī)則體系資料來(lái)源：銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行?、理?cái)產(chǎn)品中央數(shù)據(jù)交換平臺(tái)上線中央數(shù)據(jù)交換平臺(tái)已于 2022 年 1 月 14 日正式投產(chǎn)上線。交換平臺(tái)是銀行理財(cái)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)之間實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化、保密化、自動(dòng)化傳輸?shù)募薪y(tǒng)一平臺(tái)，能夠?qū)崿F(xiàn)行業(yè)數(shù)據(jù)集中交互各理財(cái)發(fā)行機(jī)構(gòu)和銷售機(jī)構(gòu)使用統(tǒng)一接口接入平臺(tái)，摒棄原有逐一對(duì)接的業(yè)務(wù)拓展方式，可

27、實(shí)現(xiàn)一對(duì)一、一對(duì)多、多對(duì)多的數(shù)據(jù)交換，降低機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)交換成本，為理財(cái)代銷業(yè)務(wù)發(fā)展注入動(dòng)力。 另外交換平臺(tái)還能夠統(tǒng)一數(shù)據(jù)交換標(biāo)準(zhǔn)。交換平臺(tái)采用統(tǒng)一規(guī)范的數(shù)據(jù)交換協(xié)議，解決理財(cái)行業(yè)數(shù)據(jù)協(xié)議不統(tǒng)一的歷史問(wèn)題，讓理財(cái)市場(chǎng)各參與主體之間的數(shù)據(jù)交流更為順暢、規(guī)范，讓理財(cái)投資者更容易理解銀行理財(cái)相關(guān)信息。交換平臺(tái)的上線更好地滿足監(jiān)管要求，實(shí)現(xiàn)理財(cái)公司理財(cái)產(chǎn)品銷售管理暫行辦法規(guī)定的發(fā)行機(jī)構(gòu)與銷售機(jī)構(gòu)之間數(shù)據(jù)信息與文本信息交互的需要。 解決一家發(fā)行機(jī)構(gòu)與多家代銷機(jī)構(gòu)、一家代銷機(jī)構(gòu)與多家發(fā)行機(jī)構(gòu)聯(lián)網(wǎng)分別開(kāi)發(fā)接口周期長(zhǎng)、投入大、接口重復(fù) 開(kāi)發(fā)的行業(yè)痛點(diǎn)問(wèn)題。截至 2021 年底，銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行囊雅c工銀理財(cái)、農(nóng)

28、銀理財(cái)、中銀理財(cái)、建信理財(cái)、郵銀理財(cái)?shù)?27 家市場(chǎng)機(jī)構(gòu)簽署合作備忘錄，其中交銀理財(cái)、華夏理財(cái)、南銀理財(cái)、三湘銀行等 6 家機(jī)構(gòu)已經(jīng)完成內(nèi)部系統(tǒng)開(kāi)發(fā)并啟動(dòng)聯(lián)調(diào)測(cè)試工作。2022 年 1 月 14 日正式上線后，交銀理財(cái)和三湘銀行作為首批試點(diǎn)機(jī)構(gòu)共同上線并開(kāi)展業(yè)務(wù)。華夏理財(cái)、百姓銀行已完成聯(lián)調(diào)測(cè)試工作;中銀理財(cái)、寧銀理財(cái)、南銀理財(cái)、蘇州銀行等已完成內(nèi)部系統(tǒng)開(kāi)發(fā)工作。監(jiān)管政策及資管市場(chǎng)要聞浦銀理財(cái)、施羅德交銀理財(cái)獲批開(kāi)業(yè)1 月 9 日，浦發(fā)銀行理財(cái)子公司浦銀理財(cái)正式獲批開(kāi)業(yè)，啟動(dòng)儀式在滬舉行，成為 2022 年首家開(kāi)業(yè)的銀行理財(cái)子公司。浦銀理財(cái)注冊(cè)資本為 50 億元，于 2020 年 8 月初獲批

29、籌建。月 26 日，施羅德交銀理財(cái)有限公司獲批開(kāi)業(yè)，并于 2 月 28 日，施羅德交銀理財(cái)有限公司、阿聯(lián)酋阿布扎比第一銀行上市股份公司上海分行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司資金運(yùn)營(yíng)中心、股份有限公司資金營(yíng)運(yùn)中心、興業(yè)銀行股份有限公司私人銀行部、恒豐銀行股份有限公司資金運(yùn)營(yíng)中心、太?？萍加邢薰镜绕呒抑型赓Y機(jī)構(gòu)在上海舉行集體開(kāi)業(yè)儀式，成為三家獲批開(kāi)業(yè)的中外合資理財(cái)公司。施羅德交銀理財(cái)注冊(cè)資本 10 億元，其中施羅德投資管理有限公司出資比例為 51，交銀理財(cái)有限責(zé)任公司出資比例為 49。截止目前為止，共有 29 家銀行理財(cái)子公司獲批，包括國(guó)有大行 6 家、股份行 11 家、城商行 7 家、農(nóng)商行 1

30、家、合資 4 家。其中，已有 24 家獲批開(kāi)業(yè)。銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布關(guān)于擴(kuò)大養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)范圍的通知月 25 日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布關(guān)于擴(kuò)大養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)范圍的通知（以下稱通知）明確了從 3 月 1 日起， 養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)范圍由“四地四機(jī)構(gòu)”擴(kuò)展為“十地十機(jī)構(gòu)”。在此前的武漢、成都、青島、深圳四個(gè)城市基礎(chǔ)上增加北京、沈陽(yáng)、長(zhǎng)春、上海、重慶、廣州六個(gè)城市。試點(diǎn)機(jī)構(gòu)擴(kuò)大到 10 家，除之前的工銀理財(cái)、建信理財(cái)、光大理財(cái)、招銀理財(cái)外，新增了交銀理財(cái)、中銀理財(cái)、農(nóng)銀理財(cái)、中郵理財(cái)、興銀理財(cái)和信銀理財(cái)。新增的試點(diǎn)機(jī)構(gòu)每家募集資金總規(guī)模上限為 100 億元，首批四家試點(diǎn)機(jī)構(gòu)募集資金總規(guī)模上限由 100 億元提高到

31、 500 億元。此外，2 月 11 日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布關(guān)于貝萊德建信理財(cái)有限責(zé)任公司開(kāi)展養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)的通知，明確貝萊德建信理財(cái)有限責(zé)任公司參與養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)，試點(diǎn)城市為廣州和成都，為首家可以發(fā)行養(yǎng)老理財(cái)?shù)暮腺Y公司。通知也就養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行提出了要求，試點(diǎn)理財(cái)公司應(yīng)當(dāng)持續(xù)優(yōu)化養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品方案，提高信息披露準(zhǔn)確度和透明度，增加長(zhǎng)期限產(chǎn)品供給，不得變相通過(guò)期限結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)規(guī)避監(jiān)管要求，不得宣傳養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益 率。值得一提的是，在養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)期，中國(guó)理財(cái)網(wǎng)及時(shí)上線“養(yǎng)老產(chǎn)品標(biāo)識(shí)及產(chǎn)品屬性展示”功能，即在頁(yè)面顯示的產(chǎn)品名稱之后添加“養(yǎng)老”專屬圖標(biāo)，以幫助投資者辨識(shí)符合政策要求的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品，

32、支持養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品宣傳。理財(cái)市場(chǎng)月度簡(jiǎn)況非保本理財(cái)產(chǎn)品根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，1 月和 2 月非保本理財(cái)產(chǎn)品分別發(fā)行 2865 只和 2057 只，同比減少 39.1和 44.3，環(huán)比減少 24.5和 28.2，1 月份國(guó)有銀行、股份制銀行、城商行、農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)、外資銀行、理財(cái)子分別新發(fā)非保本理財(cái)產(chǎn)品 147 只、111 只、899 只、1005 只、31 只和 672 只。2 月份國(guó)有銀行、股份制銀行、城商行、農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)、外資銀行、理財(cái)子分別新發(fā)非保本理財(cái)產(chǎn)品 107 只、58 只、657 只、791 只、15 只和 429 只。在資管新規(guī)過(guò)渡期結(jié)束后，理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量明顯減少，其中國(guó)有行產(chǎn)品

33、發(fā)行數(shù)量下降明顯。表 1不同類型銀行 1-2 月非保本理財(cái)發(fā)行數(shù)量（只）國(guó)有行股份行城商行農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)外資行理財(cái)子總計(jì)2021 年 1 月598389194511736153547012 月44323616289683338836963 月503355217012166063549394 月422291186611586456343645 月7206041830115213463750776 月7665941870118114088054317 月5635371680116513674648278 月5625211631109410567545889 月47037515421112113999

34、461610 月398249117497966504337011 月151111117797966504318112 月1762021230110417106437932022 年 1 月14711189910053167228652 月10758657791154292057資料來(lái)源：普益標(biāo)準(zhǔn)，非保本理財(cái)產(chǎn)品的凈值化程度維持高位。自從 2021 年下半年開(kāi)始，理財(cái)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型不斷加快，到 2021 年月占比已經(jīng)超過(guò)九成，進(jìn)入凈值化時(shí)代。1 月和 2 月發(fā)行的非保本理財(cái)產(chǎn)品中，凈值型理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行 2663 只和1932 值，凈值型產(chǎn)品占比達(dá) 92.9 和 93.9。凈值型產(chǎn)品中，1 月份固定

35、收益類、混合類和權(quán)益類產(chǎn)品分別發(fā)行 2509 只、134 只和 18 只。2 月份固定收益類、混合類和權(quán)益類產(chǎn)品分別發(fā)行 1830 只、91 只和 11 只。凈值型產(chǎn)品新發(fā)占比凈值型產(chǎn)品新發(fā)數(shù)量非保本理財(cái)新發(fā)數(shù)量100.0%90.0%80.0%70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%70006000500040003000200010000圖 132020 年以來(lái)凈值型產(chǎn)品新發(fā)數(shù)量和占比（只，）資料來(lái)源： 普益標(biāo)準(zhǔn)、從發(fā)行期限看，1 月份，3 個(gè)月以內(nèi)的凈值型產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量占比 4，3-6 個(gè)月凈值型產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量占比 29，6-12 個(gè)月凈值型產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量占

36、比 30，1-3 年凈值型產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量占比 21，3 年以上凈值型產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量占比 8。2 月份，3 個(gè)月以內(nèi)的凈值型產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量占比 5，3-6 個(gè)月凈值型產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量占比 28，6-12 個(gè)月凈值型產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量占比 33，1-3 年凈值型產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量占比 20 ，3 年以上凈值型產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量占比 7。圖 14 不同期限凈值型銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量占比趨勢(shì)60%50%40%30%20%10%0%1個(gè)月以內(nèi)1-3個(gè)月3-6個(gè)月6-12個(gè)月1-3年3年以上資料來(lái)源： 普益標(biāo)準(zhǔn)、收益率方面，我們統(tǒng)計(jì)了凈值型產(chǎn)品的平均業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，1 月， 1-3 個(gè)月、3-6 個(gè)月、6-12 個(gè)月、1-3 年、3

37、年以上業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)均值分別為 3.79、3.96 、 4.07、4.54 、4.52 ；2 月， 1-3 個(gè)月、3-6 個(gè)月、6-12 個(gè)月、1- 3 年、3 年以上業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)均值分別為 3.82、3.94 、 4.05、4.54、4.77 。按產(chǎn)品類型劃分，1 月份，凈值型理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)均值分別為固定收益類 4.1、混合類 4.83（權(quán)益類產(chǎn)品數(shù)量過(guò)少暫不統(tǒng)計(jì)），固定收益類產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)同比下降 6BP，而混合類產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)同比上升 47BP；2 月份，凈值型理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)均值分別為固定收益類 4.1、混合類 4.89（權(quán)益類產(chǎn)品數(shù)量過(guò)少暫不統(tǒng)計(jì)），固定收益類

38、產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)同比下降 7BP，而混合類產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)同比上升 41BP?；旌项惞潭ㄊ找骖?.10%4.90%4.70%4.50%4.30%4.10%3.90%3.70%3.50%圖 15 不同類型凈值型產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)趨勢(shì)2020年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年1月2月資料來(lái)源：普益標(biāo)準(zhǔn)，理財(cái)子公司產(chǎn)品截至 2022 年 2 月底，剔除從母行遷移至理財(cái)子公司的舊產(chǎn)品，統(tǒng)計(jì)由理財(cái)子公司新發(fā)的產(chǎn)品數(shù)量，1 月和 2 月理財(cái)子公司共發(fā)行 672 只和 429 只理財(cái)產(chǎn)品，其中 1 月份固定收益類

39、587 只，混合類 80 只，權(quán)益類 5 只；2 月份固定收益類 382 只，混合類 44 只，權(quán)益類 3 只。2 個(gè)月共新發(fā) 8 只權(quán)益類產(chǎn)品，其中 2 只為公募權(quán)益類產(chǎn)品，為光大理財(cái)陽(yáng)光紅新能源主題和招銀理財(cái)招卓專精特新權(quán)益類理財(cái)計(jì)劃。表 22022 年 1-2 月理財(cái)子公司新發(fā)權(quán)益類產(chǎn)品一覽理財(cái)子公司名稱產(chǎn)品名稱募集形式風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)1 月份信銀理財(cái)信銀理財(cái)超享象股權(quán)基金(南京)封閉式 3 號(hào)理財(cái)產(chǎn)品私募五級(jí)(高)興銀理財(cái)興銀理財(cái)萬(wàn)利寶聚利 2022 年第 1 期凈值型理財(cái)產(chǎn)品私募四級(jí)（中高）光大理財(cái)陽(yáng)光紅新能源主題 A公募四級(jí)（中高）杭銀理財(cái)杭銀理財(cái)幸福 99 金鉆權(quán)益類 22001 期理財(cái)

40、計(jì)劃私募三級(jí)(中)徽銀理財(cái)徽銀理財(cái)聚盈私募股權(quán)專項(xiàng)理財(cái)產(chǎn)品 220002(綠色金融主題)私募五級(jí)(高)2 月份杭銀理財(cái)杭銀理財(cái)幸福 99 金鉆固定收益類 22012 期理財(cái)計(jì)劃私募二級(jí)（中低）招銀理財(cái)招銀理財(cái)招卓專精特新權(quán)益類理財(cái)計(jì)劃 103804公募五級(jí)(高)招銀理財(cái)招銀理財(cái)招卓金益(進(jìn)取)浦江系列 4 號(hào)權(quán)益類理財(cái)計(jì)劃私募五級(jí)(高)資料來(lái)源：普益標(biāo)準(zhǔn)、1-2 月理財(cái)子公司發(fā)行凈值型理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，按產(chǎn)品種類和期限算，1 月份，固定收益類 3-6 個(gè)月為 3.66、6-12 個(gè)月為 4.14、1-3 年為 4.6、3 年以上為 4.59（由于 1-2 月固收類 1-3 個(gè)月產(chǎn)品數(shù)量較少，暫不計(jì)算）；混合類產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)， 3-6 個(gè)月為 4.05、6-12 個(gè)月為 4.55、1-3 年為 5.18、3 年以上為 5.71。2 月份，固定收益類 3-6 個(gè)月為 3.72、6-12 個(gè)月為 4.07