商業(yè)銀行個(gè)人住房按揭貸款的風(fēng)險(xiǎn)特征與控制

1、本科畢業(yè)論文商業(yè)銀行個(gè)人住房按揭貸款的風(fēng)險(xiǎn)特征與控制姓 名XXX學(xué) 院 管理學(xué)院專 業(yè)金融專業(yè)指導(dǎo)教師XXX 老師完成日期2010年6月上海理工大學(xué)全日制本科生畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）承諾書本人鄭重承諾：所呈交的畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文） 是在導(dǎo)師的指導(dǎo)下，嚴(yán)格按照學(xué)校和學(xué)院的有關(guān)規(guī)定由本人獨(dú)立完成。文中所引用的觀點(diǎn)和參考資料均已標(biāo)注并加以注釋。論文研究過程中不存在抄襲他人研究成果和偽造相關(guān)數(shù)據(jù)等行為。如若出現(xiàn)任何侵犯他人知識(shí)產(chǎn)權(quán)等問題，本人愿意承擔(dān)相關(guān)法律責(zé)任。 承諾人（簽名）： 日 期：目 錄 緒論1 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc263861793 第一章 緒論 PAGE

2、REF _Toc263861793 h 8 HYPERLINK l _Toc263861794 1.1 課題背景與意義 PAGEREF _Toc263861794 h 8 HYPERLINK l _Toc263861795 1.2 論文思路與結(jié)構(gòu) PAGEREF _Toc263861795 h 9 HYPERLINK l _Toc263861796 1.3 研究方法與手段 PAGEREF _Toc263861796 h 9 HYPERLINK l _Toc263861797 第六章 對(duì)于我國(guó)商業(yè)銀行個(gè)人住房按揭貸款的總結(jié)與展望 PAGEREF _Toc263861797 h 46 1.3 研究

3、方法與手段2 1.4 可能存在的不足與創(chuàng)新3第三 3.1 個(gè)人按揭貸款存在的風(fēng)險(xiǎn)分類8 3.1.1 信用風(fēng)險(xiǎn)8 3.1.2 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)10 3.1.3 操作風(fēng)險(xiǎn)11 3.1.4 政策風(fēng)險(xiǎn)13 3.2 我國(guó)商業(yè)銀行個(gè)人住房按揭貸款風(fēng)險(xiǎn)特征15 3.3 影響個(gè)人住房按揭貸款風(fēng)險(xiǎn)的因素-以招商銀行住房按揭貸款信 用風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試為例17 3.4 本章小結(jié)27第4章 銀行個(gè)人住房按揭貸款風(fēng)險(xiǎn)的歷史借鑒-以美國(guó)次貸危機(jī)為例28 4.1美國(guó)次貸危機(jī)概述和衍變過程28 4.2 引發(fā)美國(guó)次貸危機(jī)的原因分析30 4.3 美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行按揭貸款風(fēng)險(xiǎn)控制的警示31 4.3.1我國(guó)商業(yè)銀行按揭貸款的現(xiàn)狀和存在

4、的不足31 4.3.2 中美房貸市場(chǎng)的內(nèi)在相似性32 4.3.3美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行按揭貸款風(fēng)險(xiǎn)控制的啟示33第5章 商業(yè)銀行個(gè)人按揭貸款風(fēng)險(xiǎn)控制36 5.1 有效控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)36 5.2 有效控制操作風(fēng)險(xiǎn)36 5.3 有效控制政策性風(fēng)險(xiǎn)37第6章 對(duì)于我國(guó)商業(yè)銀行個(gè)人住房按揭貸款的總結(jié)與展望39第一章 緒論第1章 我國(guó)個(gè)人按揭貸款業(yè)務(wù)中的風(fēng)險(xiǎn)研究及分析1.1 個(gè)人按揭貸款存在的風(fēng)險(xiǎn)分類個(gè)人住房貸款的風(fēng)險(xiǎn)的種類主要包括：信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)這三大類風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)在個(gè)人住房按揭貸款風(fēng)險(xiǎn)中表現(xiàn)為不可控風(fēng)險(xiǎn)，即銀行自身不能控制的風(fēng)險(xiǎn)，包括：利率風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、住房貶值風(fēng)險(xiǎn)、抵押風(fēng)險(xiǎn)、

5、法律風(fēng)險(xiǎn)等等。在個(gè)人住房貸款奉獻(xiàn)中，信用風(fēng)險(xiǎn)和銀行操作風(fēng)險(xiǎn)是最主要的風(fēng)險(xiǎn)，也是銀行自身可控的風(fēng)險(xiǎn)。3.1.1信用風(fēng)險(xiǎn)狹義上，個(gè)人住房按揭貸款中的信用風(fēng)險(xiǎn)是指借款者違約的風(fēng)險(xiǎn)，借款人因各種原因未能及時(shí)、足額償還債務(wù)或銀行貸款而違約的可能性。廣義上的信用風(fēng)險(xiǎn)主要包括社會(huì)信用風(fēng)險(xiǎn)、借款人信用風(fēng)險(xiǎn)、房產(chǎn)商信用風(fēng)險(xiǎn)和其他中介機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)等等。其中借款人信用風(fēng)險(xiǎn)和房地產(chǎn)商信用風(fēng)險(xiǎn)在整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)體系中尤為突出。 （1）來自借款人的信用風(fēng)險(xiǎn) 1）被迫違約。這是指因經(jīng)濟(jì)問題而導(dǎo)致購(gòu)房人不能按時(shí)還款或不能按時(shí)全部還款。從各大商業(yè)銀行統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)看，這類違約占大多數(shù)。我國(guó)當(dāng)前通貨膨脹水平較高，2008 年實(shí)行的是緊縮的貨

6、幣政策， 所以人們的家庭收入實(shí)際是在縮減，被迫違約時(shí)有發(fā)生。 2）理性違約。這是指借款人覺得放棄繼續(xù)還款可帶來更大利益時(shí)的違約行為。目前我國(guó)房地產(chǎn)領(lǐng)域總體上正進(jìn)行強(qiáng)有力的宏觀調(diào)控， 房?jī)r(jià)正逐漸回落，但貸款利率卻不斷提高，所以這類違約有所增加。銀行住房按揭貸款信用風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試可以得知宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)商業(yè)銀行個(gè)人住房按揭貸款的信用風(fēng)險(xiǎn)有很大的影響。包括GDP，房?jī)r(jià)和進(jìn)出口率，都會(huì)影響到按揭貸款的信用風(fēng)險(xiǎn)。在宏觀調(diào)控政策的影響下，當(dāng)房?jī)r(jià)出現(xiàn)正向波動(dòng)時(shí)，資產(chǎn)價(jià)格的上漲會(huì)提高借款人的償付能力，掩蓋和降低按揭貸款的違約風(fēng)險(xiǎn)；當(dāng)房?jī)r(jià)出現(xiàn)逆向波動(dòng)時(shí)，對(duì)借款人的還款意愿、還款能力將產(chǎn)生負(fù)面影響，從而引起住房按揭貸

7、款的違約率上升，如果房?jī)r(jià)與按揭成本發(fā)生倒掛，風(fēng)險(xiǎn)的集中與大面積爆發(fā)是不難預(yù)見的。由于個(gè)人住房貸款還款期限長(zhǎng),使得房地產(chǎn)業(yè)與總的經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)和宏觀經(jīng)濟(jì)周期變化的關(guān)系非常密切。當(dāng)房地產(chǎn)泡沫破裂,公眾購(gòu)房欲望受挫,房地產(chǎn)價(jià)值大幅貶值,對(duì)銀行貸款資金回收在很大程度上構(gòu)成了威脅。經(jīng)濟(jì)的蕭條,使得原來一部分借款人失業(yè),沒有了還款來源,造成不良貸款。例如2008年末央行將個(gè)人住房按揭首付比例降至二成，并對(duì)經(jīng)濟(jì)適用住房實(shí)行基準(zhǔn)利率下浮30%。由信貸催生的旺盛購(gòu)買力，對(duì)國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)迅速恢復(fù)起到了重要的支撐作用，房?jī)r(jià)強(qiáng)勁反彈，部分一線城市房?jī)r(jià)漲幅屢創(chuàng)新高。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確2009 年繼續(xù)實(shí)行適度寬松的貨幣政策。

8、這些宏觀調(diào)控手段勢(shì)必會(huì)影響到普通居民的購(gòu)房積極性以及開發(fā)商的資金鏈，引起房?jī)r(jià)的波動(dòng)。 3)提前還貸。這是指借款人在約定的還款期限之前先行償還部分或全部貸款。提前償付發(fā)生后，銀行將因此遭受利息損失、服務(wù)成本損失和管理成本損失三方面的風(fēng)險(xiǎn)。第一，減少了銀行的收益。我國(guó)商業(yè)銀行的利潤(rùn)大多來自存貸款利差，住房按揭貸款這項(xiàng)中長(zhǎng)期貸款屬于銀行的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，它的提前償還將會(huì)直接減少銀行的貸款利息收入。第二，增加了銀行的服務(wù)成本。首先，由于提前償還的情況千差萬別，銀行無法運(yùn)用計(jì)算機(jī)來處理，耗費(fèi)較大的人力。其次，銀行需要對(duì)原借款合同中的內(nèi)容重新修正與計(jì)算，增加了經(jīng)營(yíng)成本。再次，對(duì)提前收回的資金再投資，增加了交易成

9、本。第三，銀行管理成本的損失。個(gè)人住房按揭貸款提前償還，將使銀行的可用資金增加。目前銀行系統(tǒng)內(nèi)居民存款余額連年居高不下，各銀行都有大量閑置資金急于尋找出路，在這種情況下，客戶提前償還貸款只會(huì)增加銀行的閑置資金量，加大了銀行的投資壓力和風(fēng)險(xiǎn)。即使銀行把這部分提前償還的資金重新貸出去，實(shí)際上仍擠占了銀行原有閑置資金的投資機(jī)會(huì)，導(dǎo)致銀行原本可以貸放出去的原有閑置資金繼續(xù)閑置。另外，客戶提前償還貸款時(shí)，銀行往往無法運(yùn)用計(jì)算機(jī)處理千差萬別的情況， 只能使用人工來完成，人力成本很高，在按正常情況收回貸款時(shí)不會(huì)產(chǎn)生這種費(fèi)用。當(dāng)然，在銀行把提前償還的資金重新貸出的情況下，銀行在貸出的過程中又會(huì)產(chǎn)生更多的服務(wù)成

10、本。管理成本主要指銀行因閑置資金增加而增加的資金管理成本。目前， 提前還貸好像還未與風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)系起來， 出于維護(hù)自身美譽(yù)度的考慮， 銀行一般都默認(rèn)了這種行為的合法性。但隨著國(guó)內(nèi)銀行面臨的競(jìng)爭(zhēng)越來越激烈，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理勢(shì)在必行，所以必須充分認(rèn)識(shí)提前還貸所產(chǎn)生的影響，從各個(gè)層面上制定對(duì)策。 （2）來自開發(fā)商的信用風(fēng)險(xiǎn) 1）假按揭。這一欺詐行為通常發(fā)生在中小型開發(fā)商身上。當(dāng)其資金鏈出現(xiàn)問題時(shí)，有些開發(fā)商可能會(huì)串通銀行內(nèi)部人員， 自己墊付首付款，制造虛構(gòu)的購(gòu)房合同， 里應(yīng)外合，達(dá)到騙取信貸資金的目的。以后遇到真正的買家， 開發(fā)商即付完剩余款項(xiàng)，解除抵押，再高價(jià)賣出。情節(jié)嚴(yán)重的是，有的開發(fā)商在一開始拿到貸款資

11、金后就攜款逃跑。這種現(xiàn)象已在各大商業(yè)銀行出現(xiàn)過多次，給銀行帶來了不可估量的損失。 2）抵押物的變故。房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營(yíng)的過程長(zhǎng)、環(huán)節(jié)多，且環(huán)環(huán)相扣。如果稍不注意， 開發(fā)商的資金鏈就容易斷裂， 負(fù)債累累只會(huì)導(dǎo)致所抵押的住房出現(xiàn)質(zhì)量不過關(guān)甚至是爛尾樓，或拿不到產(chǎn)權(quán)證和土地證。為此引發(fā)兩種結(jié)果：一是購(gòu)房人以此拒付貸款；二是作為按揭業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范的第二還款源， 明顯因質(zhì)量問題使其在將來的拍賣中造成資不抵債。一些房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)由于經(jīng)營(yíng)管理失誤,造成其已銷售期房不能按時(shí)交業(yè)主使用,致使購(gòu)房人與開發(fā)商發(fā)生爭(zhēng)執(zhí)或要求解除購(gòu)房合約,而且往往很難在短時(shí)間內(nèi)得到解決。一旦出現(xiàn)這種情況,使用個(gè)人住房貸款業(yè)務(wù)的客戶往往會(huì)暫停

12、償還銀行貸款,從而將客戶與開發(fā)商之間的矛盾轉(zhuǎn)嫁到銀行身上。另外,開發(fā)商開發(fā)手續(xù)不完備,在尚未取得商品房預(yù)售許可證的情況下,銷售房產(chǎn),回籠資金,造成所簽購(gòu)房合同無效,從而波及借款合同的履行。 3）強(qiáng)制指定。一般情況下，開發(fā)商會(huì)將房地產(chǎn)開發(fā)貸款與房地產(chǎn)按揭貸款捆綁銷售， 利用住房抵押貸款做誘餌， 讓銀行被動(dòng)接受高風(fēng)險(xiǎn)的開發(fā)貸款條件， 放松對(duì)開發(fā)商的貸款審查和風(fēng)險(xiǎn)防范， 而購(gòu)房人也只能聽從開發(fā)商的安排。住宅小區(qū)入住的人數(shù)多，若都被迫集中到一家銀行辦理按揭貸款， 一旦出現(xiàn)由開發(fā)商引起的房屋質(zhì)量或拿不到權(quán)證等問題， 購(gòu)房人容易遷怒于銀行以至拒付貸款， 這給銀行造成的損失將特別嚴(yán)重。 （3）社會(huì)信用風(fēng)險(xiǎn)由

13、于全社會(huì)缺乏對(duì)個(gè)人信用的公正評(píng)價(jià)體系和評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)，對(duì)個(gè)人信用無從評(píng)價(jià)。與此同時(shí)，由于整個(gè)社會(huì)缺乏誠(chéng)信觀念，個(gè)人、單位或其他機(jī)構(gòu)組織為借款人偽造虛假財(cái)力證明資料等提狗狗眾多渠道。例如：個(gè)人將自身原有財(cái)產(chǎn)過戶給借款人，提高借款人財(cái)力證明用以獲取銀行更多的貸款，等到借款人成功獲得銀行信貸資金后又將這筆財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)還給他人；單位虛報(bào)個(gè)人職務(wù)、工資、將近等資料為借款人戒躁虛假的“個(gè)人收入證明”提供渠道；房地產(chǎn)評(píng)估中介機(jī)構(gòu)在利益的驅(qū)動(dòng)下，不以房地產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值為標(biāo)準(zhǔn)，而是按照借款人的要求虛增房地產(chǎn)評(píng)估價(jià)值，使得房產(chǎn)估價(jià)不準(zhǔn)確給銀行造成潛在的風(fēng)險(xiǎn)。3.1.2 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)又稱為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，是指由于經(jīng)濟(jì)、金融政策等

14、宏觀因素的變化以及該業(yè)務(wù)自身的缺陷所導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)又包括：利率風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、住房貶值風(fēng)險(xiǎn)、抵押風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)等等。 （1）通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn) 如果市場(chǎng)出現(xiàn)通貨膨脹，就會(huì)導(dǎo)致購(gòu)買力的下降。物價(jià)上升往往會(huì)伴隨著通貨膨脹而來，就會(huì)出現(xiàn)貨幣貶值，即使借款人如約還款，但是貸款人也會(huì)因此而受到損失。由于市場(chǎng)利率、匯率、證券以及商品的價(jià)格負(fù)面變動(dòng)而導(dǎo)致金融工具價(jià)值下跌，給銀行帶來的損失。目前為止，我國(guó)商業(yè)銀行個(gè)人住房貸款業(yè)務(wù)實(shí)行浮動(dòng)利率制度，貸款者承擔(dān)了大部分的利率風(fēng)險(xiǎn)，貸款者在利率上升周期中可能出現(xiàn)違約現(xiàn)象個(gè)人住房貸款管理辦法規(guī)定,個(gè)人住房貸款期限在1 年以內(nèi)的,實(shí)行合同利率,遇法定利率調(diào)整,不分段計(jì)

15、息; 1年以上貸款遇法定利率調(diào)整,于次年初開始按相應(yīng)利率檔次執(zhí)行新的利率規(guī)定。商業(yè)銀行按揭貸款最長(zhǎng)期限為20年,利率的波動(dòng)無疑會(huì)影響到銀行和貸款人的現(xiàn)金流。我國(guó)目前利率處于歷史低水平,隨著利率市場(chǎng)化進(jìn)程和目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r,利率上行不可避免,由于貸款利率調(diào)整的滯后性,銀行勢(shì)必會(huì)遭受利率損失。另外,國(guó)內(nèi)銀行的主要收入來自利息收入,利率調(diào)整將對(duì)銀行利潤(rùn)產(chǎn)生重大影響,同時(shí),也會(huì)引起利率期限結(jié)構(gòu)的變化,利差的變化更加難以把握。 （2）機(jī)會(huì)成本風(fēng)險(xiǎn) 這種風(fēng)險(xiǎn)是指當(dāng)住房貸款以外的其他金融投資的報(bào)酬率上升，超過住房貸款的報(bào)酬率的時(shí)候，貸款人把融資資金投入到以住房貸款的形式發(fā)放出去所獲得的利潤(rùn)就會(huì)少于將這部分資

16、金投入到其他投資中的利潤(rùn)，從而造成收益的減少。 （3）地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 個(gè)人住房貸款本質(zhì)上是屬于抵押性質(zhì)的貸款，因而抵押物的價(jià)格是影響風(fēng)險(xiǎn)的重要因素。如果開發(fā)商故意抬高房?jī)r(jià)，造成房地產(chǎn)價(jià)格泡沫，當(dāng)泡沫破碎就會(huì)致使房?jī)r(jià)大幅度縮水，銀行的貸款風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)隨之提高。另外，即使開發(fā)商準(zhǔn)確估價(jià)，若自然環(huán)境，政策變化等諸多影響下，也會(huì)造成同樣的風(fēng)險(xiǎn)損失。；從國(guó)內(nèi)的房地產(chǎn)市場(chǎng)來看，大多數(shù)城市的房?jī)r(jià)雖然還處于高位盤整階段，但是由于房?jī)r(jià)下行壓力日趨增多大，將面臨房產(chǎn)市場(chǎng)低于所應(yīng)長(zhǎng)福銀行貸款的情況造成斷供現(xiàn)象。 （4）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)銀行負(fù)債期限較短,一般僅為幾個(gè)月,而個(gè)人住房貸款的期限大部分在l0年以上。當(dāng)前,中長(zhǎng)期的個(gè)人住

17、房貸款占消費(fèi)貸款相當(dāng)大的比。例如，根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn),中長(zhǎng)期貸款在銀行貸款中所占比例越高,對(duì)銀行的資金流動(dòng)影響越大,住房貸款占全部貸款比重達(dá)到30% 左右時(shí)就有可能給銀行的資金流動(dòng)性帶來威脅。商業(yè)銀行個(gè)人住房貸款目前是國(guó)內(nèi)銀行的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)行的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),增勢(shì)迅猛,因此其風(fēng)險(xiǎn)性較大。3.1.3 操作性風(fēng)險(xiǎn)銀行操作風(fēng)險(xiǎn)是由于銀行自身不完善或有問題的內(nèi)部程序、人員、系統(tǒng)或者外部事件所造成直接或者間接損失的風(fēng)險(xiǎn)。主要包括：個(gè)人征信風(fēng)險(xiǎn)、銀行內(nèi)部控制風(fēng)險(xiǎn)和制度體系漏洞、銀行貸后管理風(fēng)險(xiǎn)等等。 （1）員工素質(zhì)銀行內(nèi)部信貸部的員工一般都有貸款任務(wù)。有些員工出于眼前利益，與開發(fā)商合謀，對(duì)貸前審查敷衍了事，貸后放棄追蹤管

18、理，以至讓銀行潛在的風(fēng)險(xiǎn)加大。沒有銀行內(nèi)部的配合，假按揭是不可能發(fā)生的。 （2）制度安排銀行在決定放貸之前一般要對(duì)抵押房產(chǎn)作自行評(píng)估或委托外面中介機(jī)構(gòu)評(píng)估。目前在國(guó)內(nèi)個(gè)人住房按揭貸款的實(shí)際運(yùn)作中都簡(jiǎn)單地采用市場(chǎng)比較法， 對(duì)比周邊類似樓盤的市場(chǎng)價(jià)位加權(quán)平均推算出按揭樓盤的價(jià)值， 而沒有更多地考慮房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展階段和水平、按揭房產(chǎn)在處置時(shí)可能受到的限制和處置成本、未來可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)和損失， 高估按揭房產(chǎn)價(jià)2。大多數(shù)商業(yè)銀行對(duì)一手按揭房產(chǎn)不要求評(píng)估， 而是以房產(chǎn)的銷售價(jià)格作為發(fā)放貸款的價(jià)值依據(jù)。這種做法必然鼓勵(lì)開發(fā)商盡量建造高價(jià)房屋，或采取各種方式推高房?jī)r(jià)，促成高價(jià)房交易合同， 以獲取高額按揭貸款

19、。另外，由于抵押在銀行手中的房產(chǎn)嚴(yán)重偏離其真實(shí)價(jià)值， 一旦購(gòu)房者故意違約， 那么銀行或支付較高的變現(xiàn)成本，或面臨難以變現(xiàn)的可能，甚至在市場(chǎng)發(fā)生逆轉(zhuǎn)時(shí)， 將承受房?jī)r(jià)下跌所造成的巨大損失。 （3）管理風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)是指由于銀行管理出現(xiàn)漏洞而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。各家銀行為了搶占個(gè)人住房貸款的市場(chǎng)份額,紛紛推出各種服務(wù),并在“風(fēng)險(xiǎn)簡(jiǎn)化信貸手續(xù)”的呼聲中提高了辦事速度,增加了業(yè)務(wù)量,擴(kuò)大了住房貸款消費(fèi)群,但是,在辦理貸款的過程中,或多或少的還存在以下問題: 1）決策風(fēng)險(xiǎn)目前,各家銀行都十分重視個(gè)人住房貸款業(yè)務(wù),市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)漸呈白熱化狀態(tài),無序現(xiàn)象突出。不少金融機(jī)構(gòu)還沒有完全樹立科學(xué)發(fā)展觀和正確的經(jīng)營(yíng)理念,在外部市場(chǎng)和

20、內(nèi)部考核的雙重壓力下,片面追求指標(biāo)、搶占市場(chǎng),放寬貸款條件,降低客戶準(zhǔn)入門檻。并且在決策的制定過程中,不對(duì)客戶的資質(zhì)進(jìn)行細(xì)分,造成執(zhí)行決策的人,對(duì)所有的借款人都使用同樣的標(biāo)準(zhǔn)。銀行的決策者在面對(duì)市場(chǎng)與風(fēng)險(xiǎn)的選擇上,往往會(huì)選擇市場(chǎng),這必然加大了經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn) 2）內(nèi)部操作環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)隨著個(gè)人住房按揭貸款業(yè)務(wù)量的急劇增加,為了加快辦理的速度,銀行會(huì)忽視貸款操作的嚴(yán)謹(jǐn)性,從而造成相關(guān)法律文本和手續(xù)的缺漏,如合同要素填寫錯(cuò)誤、漏填、隨意修改,從而影響合同本身的法律效力,在法律認(rèn)定時(shí)產(chǎn)生糾紛。對(duì)借款人的身份審核不嚴(yán),造成貸款合同及相關(guān)法律文本由他人代簽或偽造簽名,形成無效合同。在抵押登記手續(xù)未完善前發(fā)放貨款,

21、使得貸款擔(dān)保無法落到實(shí)處。 3）銀行客戶資源共享機(jī)制缺失如客戶在一定商業(yè)銀行申請(qǐng)個(gè)人住房貸款,同時(shí)叉在另一家銀行為第二套甚至為第三套樓房申請(qǐng)貸款,按照現(xiàn)行房?jī)r(jià)走勢(shì),對(duì)于中等收入的貸款人而言,一般是不具備按期還貸能力的,一個(gè)貸款人為兩套以上的住房貸款,放貸銀行的貸款風(fēng)險(xiǎn)極高,形成不良貸款的可能性極大。在現(xiàn)行的銀行管理體制和運(yùn)行機(jī)制下,公存(即法人客戶)在其他銀行的存貸情況可以通過銀行間的網(wǎng)絡(luò)查詢得到。但對(duì)于個(gè)人客戶,這項(xiàng)業(yè)務(wù)尚屬空白,還不允許對(duì)自然人客戶銀行信息隨意查詢。因此,個(gè)人住房貸款者,就有可能利用各個(gè)銀行信息資源不能共享的缺陷,在多個(gè)銀行同時(shí)貸款,給多個(gè)貸款銀行造成貸款風(fēng)險(xiǎn)。3.1.4

22、政策風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于個(gè)人住房按揭貸款而言，很大程度上受到國(guó)家的宏觀調(diào)控和政策的變化影響。而對(duì)于中國(guó)政府而言，一方面會(huì)害怕房?jī)r(jià)過高，夾雜過量泡沫，使得房產(chǎn)市場(chǎng)無法滿足真正需要購(gòu)房的普通百姓，也使得金融市場(chǎng)不安全；一方面也會(huì)謹(jǐn)慎打壓房?jī)r(jià)或者抬高投機(jī)購(gòu)房的價(jià)格，減少在房地產(chǎn)市場(chǎng)炒作賺取巨額利潤(rùn)的投機(jī)者，之所以謹(jǐn)慎，也是因?yàn)樾枰_估計(jì)銀行現(xiàn)有的按揭貸款的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。我們先來看一下近期政府對(duì)于房產(chǎn)宏觀調(diào)控的情況：2007年9月27日央行、銀監(jiān)會(huì)通知要求對(duì)已利用貸款購(gòu)買住房、又申請(qǐng)購(gòu)買第二套（含）以上住房的，貸款首付款比例不得低于40%，貸款利率不得低于同期同檔次基準(zhǔn)利率的1.1倍。但央行未明確定義“第二套房

23、”，各家銀行自主出臺(tái)相認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。2008年10月27日 中國(guó)人民銀行：商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率下限擴(kuò)大為貸款基準(zhǔn)利率的0.7倍；最低首付款比例調(diào)整為20%。央行同時(shí)宣布下調(diào)個(gè)人住房公積金貸款利率。同日，財(cái)政部宣布暫免征收購(gòu)房印花稅，并將契稅下調(diào)至1%。“二套房貸政策”仍顯定義模糊。2008年12月21日 國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布的關(guān)于促進(jìn)HYPERLINK /房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見（業(yè)內(nèi)稱“國(guó)辦13條”）加大對(duì)自住型和改善型住房消費(fèi)的信貸支持力度。對(duì)已貸款購(gòu)買一套住房，但人均住房面積低于當(dāng)?shù)仄骄剑偕暾?qǐng)貸款購(gòu)買第二套用于改善居住條件的普通自住房的居民，可比照?qǐng)?zhí)行首次貸款購(gòu)買普通自住房的優(yōu)惠政策

24、。2009年6月 銀監(jiān)會(huì)通知重申嚴(yán)控二套房貸：“各銀行不得以征信系統(tǒng)未聯(lián)網(wǎng)、異地購(gòu)房難調(diào)查等為由放棄第二套房貸政策約束，不得自行解釋二套房貸認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，不得以任何手段變相降低首付款的比例成數(shù)。”2010年3月30日 中國(guó)工商銀行下發(fā)通知：正式取消首套房按揭貸款利率7折優(yōu)惠。并規(guī)定，若首付三成，貸款利率最低可優(yōu)惠至7.5折；若首付只有兩成，則利率必須8.5折。2010年4月，對(duì)貸款購(gòu)買第二套住房的家庭，貸款首付不得低于50%，貸款利率不得低于基準(zhǔn)利率的1.1倍。對(duì)購(gòu)買手套住房且套型建筑面積在90平方米以上的家庭，貸款首付比例不得低于30%。對(duì)于第三套住房將大幅提高首付比例和貸款利率。根據(jù)普通購(gòu)房者

25、或者購(gòu)房投機(jī)者的心態(tài)來說，購(gòu)房者往往自己支付少量的成本,利用銀行貸款,四兩撥千斤,以有限的資金購(gòu)買多套住房,在房?jī)r(jià)上漲后,賣掉一些房產(chǎn),然后又拿這些本金,通過銀行貸款購(gòu)買更多的住房。現(xiàn)在政策上這樣的變動(dòng)，會(huì)十足地打壓一些中高層的購(gòu)房投機(jī)者。嚴(yán)格二套住房購(gòu)房貸款管理,一方面明確了首付比例,另一方面讓銀行根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)靈活掌握貸款利率,目的還是合理引導(dǎo)住房消費(fèi),抑制投資投機(jī)性購(gòu)房需求。這些遏制房地產(chǎn)泡沫的政策，也同時(shí)增加了銀行方面的壓力。從2010年2月份的政策，可以看出，銀行已經(jīng)開始在上漲個(gè)人住房按揭貸款的利率。從2010年4月的政策來看，不利于投機(jī)者的繼續(xù)投機(jī)，很多投機(jī)者會(huì)放棄繼續(xù)炒作房?jī)r(jià)，那么房?jī)r(jià)

26、也會(huì)逐步下跌，政府也會(huì)不斷地干預(yù)調(diào)控，直至房?jī)r(jià)跌至一個(gè)比較健康的水平?？梢悦枋龀鲞@樣一個(gè)循環(huán)，政府調(diào)控利率，使得利率增高，無法炒作房?jī)r(jià)，部分的房地產(chǎn)投機(jī)商撤出房產(chǎn)市場(chǎng)，于是房地產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)下跌，于是又使得一部分房地產(chǎn)投資商撤出資金，這樣周而復(fù)始的循環(huán)，直至房?jī)r(jià)跌至一個(gè)比較健康的水平。歸結(jié)起來，就是房?jī)r(jià)要處于比較健康的水平，其房?jī)r(jià)與目前的房?jī)r(jià)依舊有著很大的差距，在這個(gè)過程中，對(duì)于房地產(chǎn)投機(jī)者而言，會(huì)損失很大，那么很可能出現(xiàn)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)或投資投機(jī)者資金回籠困難，將直接引發(fā)這些借款人的違約風(fēng)險(xiǎn)，理性違約情況增多。而且，由于貸款抵押物是假較當(dāng)初大幅回落，加上其變現(xiàn)能力差，銀行需付出較大處置成本，這就會(huì)

27、導(dǎo)致銀行對(duì)抵押物的處置收入遠(yuǎn)不足以補(bǔ)償借款人違約造成的貸款損失，資產(chǎn)得不到保全。這樣就增加了銀行的個(gè)人住房按揭貸款的風(fēng)險(xiǎn)性。另外，如果中央的宏觀調(diào)控使得房產(chǎn)市場(chǎng)讓很多投機(jī)者感到失望或者恐慌，那么那些投機(jī)者很可能大量的放棄所購(gòu)買到的用來投資的多余房產(chǎn)，一旦這種情況過多，成為一種人人自危的情況，那么所有的優(yōu)質(zhì)房產(chǎn)資產(chǎn)都成為了銀行的不良資產(chǎn)。從以上分析可以看出，銀行個(gè)人按揭貸款收到政策風(fēng)險(xiǎn)的影響，當(dāng)政策變化大或者宏觀調(diào)控情況多時(shí)，銀行的承受能力有限，容易造成銀行的風(fēng)險(xiǎn)。表3 2009-2010年國(guó)家出臺(tái)調(diào)控房?jī)r(jià)政策一覽表 3.2商業(yè)銀行個(gè)人住房按揭貸款的風(fēng)險(xiǎn)特征個(gè)人住房中南街貸款的迅速發(fā)展有力地推動(dòng)

28、了房地產(chǎn)銷售和國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)的繁榮。與此同時(shí)，主客觀原因?qū)е碌慕?jīng)濟(jì)香味不規(guī)范使個(gè)人住房按揭貸款業(yè)務(wù)形成了一定的風(fēng)險(xiǎn)。上一小節(jié)中已經(jīng)解釋了風(fēng)險(xiǎn)的種類和形成風(fēng)險(xiǎn)的原因，而從中也不難發(fā)現(xiàn)，從個(gè)人住房按揭貸款風(fēng)險(xiǎn)的各種種類的分析中，也可看出這些風(fēng)險(xiǎn)的共性，即個(gè)人住房按揭貸款的風(fēng)險(xiǎn)是有規(guī)律，有特征的。那么，是哪些共性和特征呢？知道了解了這些特征，是否有利于我國(guó)商業(yè)銀行更好地防范風(fēng)險(xiǎn)呢？簡(jiǎn)單來說，個(gè)人住房按揭貸款風(fēng)險(xiǎn)是指商業(yè)銀行發(fā)放的住房貸款中隱含損失的可能性。而分析了這些可能性后，發(fā)現(xiàn)個(gè)人住房按揭貸款風(fēng)險(xiǎn)有以下特征。 (1)主觀性：從借款人的角度來看，其個(gè)人收入，素質(zhì)，信譽(yù)度使得按揭貸款風(fēng)險(xiǎn)具有主觀能動(dòng)性

29、。從貸款人銀行本身而言，其內(nèi)部人員的職業(yè)道德操守等等，也使得按揭貸款具有了主觀能動(dòng)性。上一小節(jié)中提及的信用風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)，就具有最典型的主觀性特征。例如，商業(yè)銀行與貸款人的信息不對(duì)稱。銀行對(duì)貸款人的審查主要靠客戶提供的資料或單位證明。有的購(gòu)房者故意偽造虛假收入證明、資產(chǎn)證明以獲取銀行按揭貸款；有的購(gòu)房者在不同的商業(yè)銀行進(jìn)行虛假按揭和多重按揭貸款；有的購(gòu)房者信用觀念單薄，在有還款能力的情況下惡性違約等。這些都一定程度上導(dǎo)致了銀行按揭貸款的風(fēng)險(xiǎn)。而這種現(xiàn)象也被劃入了信用風(fēng)險(xiǎn)的范疇，其實(shí)質(zhì)是人的主觀能動(dòng)性所導(dǎo)致的按揭貸款的風(fēng)險(xiǎn)。另外，操作風(fēng)險(xiǎn)也具有主觀性，只是其擁有主觀能動(dòng)性的對(duì)象不是貸款人，而是銀

30、行。例如，銀行沒有嚴(yán)格執(zhí)行審核操作規(guī)程。部分房地產(chǎn)開發(fā)商將根本不存的樓層出售獲得了銀行的按揭貸款，出現(xiàn)購(gòu)房人違約只是金融風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生，顯然是銀行在審查貸款的環(huán)節(jié)出了問題。這就是銀行在主觀性上使得風(fēng)險(xiǎn)存在或者嚴(yán)重。又例如，銀行有時(shí)候只注重審查申請(qǐng)材料的合規(guī)性而忽視其真實(shí)性，發(fā)生操作風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，這兩種現(xiàn)象在國(guó)內(nèi)較少，中國(guó)的銀行審查貸款普遍比較嚴(yán)格，基本不會(huì)出現(xiàn)這么嚴(yán)重的情況或是使得風(fēng)險(xiǎn)如此嚴(yán)重。 （2）市場(chǎng)性：由于市場(chǎng)利率的變化，房地產(chǎn)價(jià)格下跌或者通貨膨脹等影響，可能造成借款人無力還貸或者主動(dòng)放棄房屋所有權(quán)并且終止償還債務(wù)的現(xiàn)象發(fā)生。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)就是使個(gè)人住房按揭貸款極具市場(chǎng)性的典型風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)的變化，包

31、括市場(chǎng)利率變化，房地長(zhǎng)價(jià)格的下跌受挫，會(huì)增加風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)?shù)盅何镒》抗纼r(jià)過高或者價(jià)格下降較多時(shí)，會(huì)影響貸款的真實(shí)抵押率從而弱化抵押物的抵押擔(dān)保作用，還會(huì)影響借款人的財(cái)富水平進(jìn)而影響貸款的償還。在房地產(chǎn)價(jià)格正常波動(dòng)變化條件下，房地產(chǎn)信貸資產(chǎn)可能是最優(yōu)質(zhì)的，但是，如果房地產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)大幅下跌，導(dǎo)致房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)或投資投機(jī)者資金回籠困難，將直接引發(fā)這些借款人的違約風(fēng)險(xiǎn)，理性違約情況增多。而且，由于貸款抵押物是假較當(dāng)初大幅回落，加上其變現(xiàn)能力差，銀行需付出較大處置成本，這就會(huì)導(dǎo)致銀行對(duì)抵押物的處置收入遠(yuǎn)不足以補(bǔ)償借款人違約造成的貸款損失，資產(chǎn)得不到保全。更嚴(yán)重的是，如果房地產(chǎn)價(jià)格長(zhǎng)期、持續(xù)性的大幅增長(zhǎng)使房地產(chǎn)

32、市場(chǎng)泡沫程度加大，一旦市場(chǎng)發(fā)生大的改變比如強(qiáng)烈的宏觀調(diào)控等，使市場(chǎng)的價(jià)格預(yù)期逆轉(zhuǎn)，就很容易發(fā)生恐慌性拋盤。這時(shí)候房地產(chǎn)信貸優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)可能會(huì)在一夜之間全部變成不良資產(chǎn)，也就是說房地產(chǎn)持續(xù)低迷或崩潰的情況下，商業(yè)銀行可能面臨開發(fā)商和個(gè)人貸款者的普遍違約風(fēng)險(xiǎn)，即使銀行采取各種資產(chǎn)保全措施，但由于市場(chǎng)低迷和價(jià)格暴跌，或者由于處理成本太高，仍然要承受巨額的損失。再者，利率的調(diào)控變化，也可以看出，個(gè)人住房按揭貸款風(fēng)險(xiǎn)存在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)槠谙掊e(cuò)配使資產(chǎn)與負(fù)債的利率確定時(shí)點(diǎn)發(fā)生不一致，短期負(fù)債到期后，新的負(fù)債將按新的市場(chǎng)利率確定，而長(zhǎng)期貸款的利率和計(jì)息方式在貸款發(fā)放時(shí)確定，不同利率方式的個(gè)人住房按揭貸款使銀行面臨

33、不同利率風(fēng)險(xiǎn)。銀行利率的變化，導(dǎo)致還貸利息增加或者減少，一旦增加的數(shù)額過于龐大，又很有可能造成還貸的風(fēng)險(xiǎn)。 （3）分散性：造成按揭貸款風(fēng)險(xiǎn)分散性的原因有很多，包括個(gè)人住房按揭貸款的對(duì)象分散，貸款的金額額度小，階段還款流小，與銀行的合作機(jī)會(huì)少等等。 （4）區(qū)域性：各地區(qū)政策不統(tǒng)一，地方法規(guī)不健全使得銀行推出產(chǎn)品和出臺(tái)制度規(guī)定無法完全顧及地區(qū)差異，導(dǎo)致出現(xiàn)貸款風(fēng)險(xiǎn)。 （5）滯后性：個(gè)人住房按揭貸款的期限一般是10-30年，風(fēng)險(xiǎn)屬于中長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)。按照國(guó)際慣例，個(gè)人住房貸款的風(fēng)險(xiǎn)暴露其一般為3-8年，那也就是說，國(guó)內(nèi)銀行個(gè)人住房貸款將步入違約高風(fēng)險(xiǎn)期。銀行個(gè)人住房按揭貸款風(fēng)險(xiǎn)的滯后性，提醒銀行需要計(jì)算好

34、風(fēng)險(xiǎn)期的最大承受風(fēng)險(xiǎn)的能力，并且可以由滯后性，很好的控制何時(shí)需收緊貸款，何時(shí)可以放松貸款，這樣可以使風(fēng)險(xiǎn)分散，而不是使得所有的風(fēng)險(xiǎn)通過滯后期后一起暴露，使得風(fēng)險(xiǎn)集中化，這樣會(huì)使銀行在某一時(shí)期處于風(fēng)險(xiǎn)最高峰的時(shí)期，不利于控制風(fēng)險(xiǎn)。 （6）多樣性：影響按揭貸款因素的繁雜多樣，使得按揭貸款風(fēng)險(xiǎn)具備多樣性的特質(zhì)。其因素包括有借款人，開發(fā)商和銀行這三個(gè)參與者的自身原因，當(dāng)然也包括宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響。個(gè)人住房貸款的風(fēng)險(xiǎn)的種類主要包括：信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)這三大風(fēng)險(xiǎn)，而這些風(fēng)險(xiǎn)中每一種又受到諸多因素影響，如信用風(fēng)險(xiǎn)受到購(gòu)房者的購(gòu)房目的影響、GDP變化影響、房產(chǎn)市場(chǎng)變化影響、世界金融環(huán)境變化影響等。操

35、作風(fēng)險(xiǎn)受到銀行本身的管理制度影響、員工素質(zhì)影響等等。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)也有很多因素構(gòu)成。可以看出，按揭貸款的風(fēng)險(xiǎn)因素多種多樣。3.3 影響個(gè)人住房按揭貸款風(fēng)險(xiǎn)的因素-以招商銀行住房按揭貸款信用風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試為例在以上的章節(jié)中，分析了商業(yè)銀行個(gè)人住房按揭貸款的風(fēng)險(xiǎn)分類以及風(fēng)險(xiǎn)的特征。都是從理論和邏輯分析、經(jīng)驗(yàn)總結(jié)的角度來寫的。那么，有沒有量的測(cè)試或者模型來證明以上理論的正確性，使得這些說辭更有說服力和公信力呢？本節(jié)中，將會(huì)以招商銀行住房按揭貸款信用風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試為模型，用實(shí)在的數(shù)據(jù)和模型分析，來進(jìn)一步論證哪些因素對(duì)于按揭貸款信用風(fēng)險(xiǎn)的影響比較大，并且用假設(shè)和現(xiàn)在數(shù)據(jù)的代入該模型，使得該模型更有科學(xué)性，使得論證

36、更為合理充分3。 （1）壓力測(cè)試的定義壓力測(cè)試是指利用一系列方法來評(píng)估金融體系承受“罕見但是仍然可能”（Extreme but plausibe）的宏觀經(jīng)濟(jì)沖擊或者重大金融事件的過程。 （2）壓力測(cè)試的監(jiān)管要求 新資本協(xié)議對(duì)壓力測(cè)試的要求識(shí)別經(jīng)濟(jì)狀況的可能事件（如經(jīng)濟(jì)或行業(yè)衰退，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)事件，極端的流動(dòng)性狀況）和未來變化時(shí)銀行的貸款敞口和逾期損失的不利影響。 （3）測(cè)試對(duì)象 招商銀行住房按揭貸款90天逾期率 （4）測(cè)試目的 評(píng)估宏觀經(jīng)濟(jì)極端條件對(duì)90天逾期率的影響圖2 壓力測(cè)試流程圖1圖3 壓力測(cè)試流程圖2 （5）主要假設(shè)宏觀因素對(duì)房貸逾期存在顯著影響，并且這種影響機(jī)制具有一般性。根據(jù)峴港地區(qū)

37、數(shù)據(jù)建模，模型的形式可以推廣到國(guó)內(nèi)單變量模型殘差包含了模型外宏觀因素的影響宏觀因素的變化是漸變而不是突變，在情景設(shè)計(jì)階段，要考慮增長(zhǎng)率的平滑。 （6）香港地區(qū)數(shù)據(jù)說明觀測(cè)期：1998年2季度至2007年4季度觀測(cè)頻率：季度數(shù)據(jù)共39期指標(biāo) Y:房貸拖欠比率（逾期90填余額占比） X1：GDP增長(zhǎng)率 X2：房?jī)r(jià)指數(shù)增長(zhǎng)率 X3：進(jìn)出口總值增長(zhǎng)率 X4：房貸利率表4 1998-2001年數(shù)據(jù)樣本圖4 單變量模型建模1-傳遞函數(shù)模型（Transfer Function Model)圖5 單變量模型建模 2圖6 房?jī)r(jià)指數(shù)增長(zhǎng)模型 （7）模型校正方法：利用國(guó)內(nèi)有限的數(shù)據(jù)調(diào)整模型參數(shù)以提高擬合度，由此得到

38、適用于招行的預(yù)測(cè)模型 （8）校正數(shù)據(jù)全國(guó)GDP增長(zhǎng)率（07-08季度數(shù)據(jù)）深圳地區(qū)房?jī)r(jià)指數(shù)（07-08季度數(shù)據(jù)）貸款利率全國(guó)進(jìn)出口增長(zhǎng)率（06-08月度數(shù)據(jù)） （9）壓力參數(shù)設(shè)計(jì)定義輕度，中度和中度GDP增長(zhǎng)率從9%下降至5%，3%，2%房?jī)r(jià)指數(shù)增長(zhǎng)率從-09%下降至-10%，-20%，-30%進(jìn)出口總值增長(zhǎng)率從17.85%下降至-30，-40%，-50%房貸利率從5.94%上升 54,108,162個(gè)基點(diǎn)圖7 敏感性分析圖1圖8 敏感性分析圖2 （10）相關(guān)性分析動(dòng)態(tài)模型 -YX1+X2+X3+X4自回歸殘差模型 -YX1+X2+X3+X4+err(t-1)主成分分析 將多個(gè)宏觀指標(biāo)綜合成一

39、兩個(gè)最具代表性的指標(biāo)圖9 情景分析圖1圖10 情景分析圖2圖11 情景分析圖2上述壓力測(cè)試可以證明，GDP，房?jī)r(jià)和進(jìn)出口增長(zhǎng)率的變化，都會(huì)大大影響招商銀行住房按揭貸款90天逾期率。當(dāng)GDP,房?jī)r(jià)和進(jìn)出口增長(zhǎng)率成負(fù)增長(zhǎng)時(shí)，逾期率會(huì)增大，這三者的負(fù)增長(zhǎng)率越大，逾期率越大；當(dāng)GDP,房?jī)r(jià)和進(jìn)出口增長(zhǎng)率呈正向增長(zhǎng)時(shí)，逾期率會(huì)減小，這三者增長(zhǎng)率越大，逾期率越低。同時(shí)，上述數(shù)據(jù)較為陳舊，可以借助該模型，將最新的數(shù)據(jù)作為測(cè)試的測(cè)試樣本，而其測(cè)試結(jié)果不變，可以證明上述結(jié)論是正確的。表5 數(shù)據(jù)收集統(tǒng)計(jì)表時(shí)間拖欠比率（%）GDP增長(zhǎng)率（%）全國(guó)房地產(chǎn)銷售價(jià)格指數(shù)(%)房?jī)r(jià)指數(shù)增長(zhǎng)率（%）貸款利率（%）進(jìn)出口總值進(jìn)

40、出口總值增長(zhǎng)率（%）2007年第四季度0.29110.52008年1月0.21998.3-3.066 2008年2月0.21661.8-16.839 2008年3月0.22045.223.071 2008年1季度0.44 10.6110.70.181 7.471.055 2008年4月2207.47.931 2008年5月2207.80.018 2008年6月2217.10.421 2008年2季度0.77 10.1108.2-2.258 7.472.790 2008年7月2480.711.89 2008年8月2410.5-2.83 2008年9月24351.02 2008年3季度1.0591

41、03.5-4.344 7.23.359 2008年10月-0.32214.1-9.07 2008年11月1898.9-14.24 2008年12月1833.3-3.45 2008年4季度1.156.899.61-3.758 5.31-8.921 續(xù)表5時(shí)間拖欠比率（%）GDP增長(zhǎng)率（%）全國(guó)房地產(chǎn)銷售價(jià)格指數(shù)(%)房?jī)r(jià)指數(shù)增長(zhǎng)率（%）貸款利率（%）進(jìn)出口總值進(jìn)出口總值增長(zhǎng)率（%）2009年1月-0.21418-22.65 2009年2月1249.5-0.12 2009年3月0.21620.229.67 2009年1季度1.126.198.7-0.914 2.299 2009年4月0.41707

42、.35.38 2009年5月0.61641.3-3.87 2009年6月0.81825.711.23 2009年2季度1.157.9100.21.520 4.248 2009年7月0.92002.19.66 2009年8月0.91917-4.25 2009年9月0.72189.414.21 2009年3季度1.168.90.833 5.316.540 2009年10月0.71975.4-9.77 2009年11月1.22082.15.40 2009年12月1.52430.216.72 2009年4季度1.210.71.133 5.314.115 2010年1月1.32047.8-15.74 2

43、010年2月0.91814.3-11.40 2010年3月0.12314.627.58 2010年1季度1.3111.90.767 5.310.146 表6 2008-2010年數(shù)據(jù)樣本時(shí)間拖欠比率（%）GDP增長(zhǎng)率（%）房?jī)r(jià)指數(shù)增長(zhǎng)率（%）貸款利率（%）進(jìn)出口總值增長(zhǎng)率（%）2008年1季度0.44 10.60.181 7.471.055 2008年2季度0.77 10.1-2.258 7.472.790 2008年3季度1.059-4.344 7.203.359 2008年4季度1.156.8-3.758 5.31-8.921 2009年1季度1.126.1-0.914 5.312.299

44、 2009年2季度1.157.91.520 5.314.248 2009年3季度1.168.90.833 5.316.540 2009年4季度1.210.71.133 5.314.115 2010年1季度1.3111.90.767 5.310.146 將以上的數(shù)據(jù)樣本帶入壓力測(cè)試模型，依舊可以得到原來的測(cè)試結(jié)果。即GDP，房?jī)r(jià)和進(jìn)出口增長(zhǎng)率的變化，都會(huì)大大影響招商銀行住房按揭貸款90天逾期率。當(dāng)GDP,房?jī)r(jià)和進(jìn)出口增長(zhǎng)率成負(fù)增長(zhǎng)時(shí)，逾期率會(huì)增大，這三者的負(fù)增長(zhǎng)率越大，逾期率越大；當(dāng)GDP,房?jī)r(jià)和進(jìn)出口增長(zhǎng)率呈正向增長(zhǎng)時(shí)，逾期率會(huì)減小，這三者增長(zhǎng)率越大，逾期率越低。該壓力測(cè)試證明了前兩節(jié)所解釋的

45、商業(yè)銀行個(gè)人住房按揭貸款存在信用風(fēng)險(xiǎn)，而該信用風(fēng)險(xiǎn)往往也是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)或政策風(fēng)險(xiǎn)。該測(cè)試也揭示了商業(yè)銀行個(gè)人按揭貸款的風(fēng)險(xiǎn)特征，主觀性和市場(chǎng)性。交通銀行是首家公布房貸壓力測(cè)試的銀行。4月29日，交通銀行副行長(zhǎng)錢文揮在一季度業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上透露,壓力測(cè)試結(jié)果顯示,房地產(chǎn)價(jià)格下降30%,交通銀行開發(fā)貸款不良率將增加1.2%,個(gè)人按揭不良率提高0.9%。民生銀行對(duì)于房貸壓力測(cè)試的結(jié)果最為樂觀，民生銀行行長(zhǎng)洪琦公開表示，即使房?jī)r(jià)下降40%也不會(huì)影響該行的資產(chǎn)質(zhì)量。 民生銀行近三年的年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，該行房地產(chǎn)貸款占比呈現(xiàn)逐年下降的趨勢(shì)。2009年底,民生銀行房地產(chǎn)業(yè)貸款余額為1037.13億元,占全部貸款的11.

46、75%；2008年底,該行房地產(chǎn)業(yè)貸款余額901.58億元,占比13.69%；2007年底,房地產(chǎn)業(yè)貸款余額719.03億元,占比13%。同時(shí)，民生銀行2009年的新增房地產(chǎn)貸款僅為135.55億元，占總貸款的1.54%，即便因房?jī)r(jià)下跌，這部分資金受到影響，對(duì)該行的總體貸款質(zhì)量影響也不會(huì)太大。從測(cè)試結(jié)果看，銀行對(duì)房?jī)r(jià)下跌的容忍度在30%40%之間。容忍度最高的是民生銀行，假如房?jī)r(jià)下跌40%，不會(huì)影響該行資產(chǎn)質(zhì)量；農(nóng)行的容忍度是房?jī)r(jià)下跌20%，之后房?jī)r(jià)每下跌1個(gè)百分點(diǎn)，就會(huì)多形成1個(gè)百分點(diǎn)的不良貸款。工商銀行、建設(shè)銀行、交通銀行等可容忍的房?jī)r(jià)下跌幅度在30%左右。銀行引進(jìn)壓力測(cè)試，是因?yàn)閴毫y(cè)試

47、是基于歷史或潛在的市場(chǎng)震蕩數(shù)據(jù)，采用模擬方法或其他的統(tǒng)計(jì)技術(shù)構(gòu)成一個(gè)或一系列極端不利的情景，如房?jī)r(jià)在三個(gè)月內(nèi)下跌20%，考察在此極端條件下，這一市場(chǎng)價(jià)格大的變化對(duì)銀行資產(chǎn)組合的價(jià)值變化的最壞情景，確定資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)水平是否在風(fēng)險(xiǎn)承受能力之內(nèi)，包括識(shí)別那些會(huì)產(chǎn)生致命損失的情景，評(píng)估這些情景的影響并為風(fēng)險(xiǎn)管理提供額外的保證。進(jìn)行房地產(chǎn)價(jià)格下降等極端情況的壓力測(cè)試，并把結(jié)果融入銀行綜合風(fēng)險(xiǎn)管理框架之中，有利于銀行在制定業(yè)務(wù)拓展政策及目標(biāo)時(shí)，做出更明智的風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略決策，從而達(dá)到減輕某些壓力時(shí)間，如房?jī)r(jià)迅速下跌等對(duì)銀行穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的影響。3.4 本章小結(jié)個(gè)人住房貸款的風(fēng)險(xiǎn)的種類主要包括：信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)

48、風(fēng)險(xiǎn)這三大類風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)根據(jù)其來源，可以分為來自借款人的信用風(fēng)險(xiǎn)，包括被迫違約、理性違約、提前還貸；再者是來自開發(fā)商的信用風(fēng)險(xiǎn)，包括假按揭、抵押物變故、強(qiáng)制指定等；還有來自社會(huì)的社會(huì)信用風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)的重要形成原因之一，就是外界客觀條件的變化，由招商銀行信用風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試可以看出，GDP變化、房?jī)r(jià)動(dòng)蕩和進(jìn)出口額的變化都會(huì)使得信用風(fēng)險(xiǎn)率增加或者減少。特別的，當(dāng)房?jī)r(jià)降低的時(shí)候，個(gè)人信用風(fēng)險(xiǎn)會(huì)大大增加，對(duì)商業(yè)銀行造成隱患。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)又稱為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，是指由于經(jīng)濟(jì)、金融政策等宏觀因素的變化以及該業(yè)務(wù)自身的缺陷所導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)又包括：利率風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、住房貶值風(fēng)險(xiǎn)、抵押風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)等等。銀行操

49、作風(fēng)險(xiǎn)是由于銀行自身不完善或有問題的內(nèi)部程序、人員、系統(tǒng)或者外部事件所造成直接或者間接損失的風(fēng)險(xiǎn)。主要包括：個(gè)人征信風(fēng)險(xiǎn)、銀行內(nèi)部控制風(fēng)險(xiǎn)和制度體系漏洞、銀行貸后管理風(fēng)險(xiǎn)等等。目前國(guó)家對(duì)于商業(yè)銀行按揭貸款的政策變動(dòng)，也會(huì)改變按揭貸款的風(fēng)險(xiǎn)程度。近期我國(guó)的按揭貸款政策出現(xiàn)了變化，即正式取消首套房按揭貸款利率7折優(yōu)惠。并規(guī)定，若首付三成，貸款利率最低可優(yōu)惠至7.5折；若首付只有兩成，則利率必須8.5折。該政策的出臺(tái)，使得按揭貸款的風(fēng)險(xiǎn)增大。第四章 銀行個(gè)人住房按揭貸款風(fēng)險(xiǎn)的歷史借鑒-以美國(guó)次貸危機(jī)為例4.1 美國(guó)次貸危機(jī)始于2007 年初的美國(guó)次級(jí)抵押貸款危機(jī)事件，事態(tài)的發(fā)展已持續(xù)一年之多，并惡化

50、成為美國(guó)的次級(jí)債危機(jī)，不斷導(dǎo)致數(shù)家國(guó)際知名貸款機(jī)構(gòu)、投資銀行受到巨大損傷，面臨虧損甚至倒閉的危機(jī)。事件的發(fā)展對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響也越來越深，不僅導(dǎo)致股市的劇烈波動(dòng)，甚至損傷到整個(gè)經(jīng)濟(jì)層面。 （1）次貸危機(jī)到次級(jí)債危機(jī)的衍變過程 1）次貸的含義所謂美國(guó)的次級(jí)抵押貸款，也即“次級(jí)按揭貸款”，主要是指一些貸款機(jī)構(gòu)向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款，其服務(wù)對(duì)象為債務(wù)與收入比率較高、信用低、發(fā)生違約概率較高的貸款購(gòu)房者。按照傳統(tǒng)的信貸程序，這類人群是申請(qǐng)不到優(yōu)惠貸款的，只能在次級(jí)市場(chǎng)上尋求貸款。各式各樣的“次級(jí)貸款”產(chǎn)品使即使收入不高的人群也具備了還款能力，即使利率調(diào)高，還不起貸款，火熱的房地產(chǎn)市場(chǎng)

51、也給人們帶來了美好的幻覺只要將房子出手，風(fēng)險(xiǎn)也是“可控”的。因此，自2001 年以來美國(guó)每年的次級(jí)抵押貸款額呈現(xiàn)大幅度增長(zhǎng)的同時(shí)，美國(guó)住宅自有率也迅速提升。 2）次貸衍變成次級(jí)債的過程次級(jí)抵押貸款新產(chǎn)品深受信用程度較差和收入不高的購(gòu)房者的追捧，而次級(jí)抵押貸款的風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在貸款機(jī)構(gòu)對(duì)借款人不做任何信用的審核，即向“次級(jí)信用”的人借出大量貸款，但對(duì)于華爾街的精英來說，風(fēng)險(xiǎn)是可以轉(zhuǎn)移出去的把風(fēng)險(xiǎn)分散給那些愿意承擔(dān)不同程度風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)構(gòu)。越來越多的投資銀行向這些貸款機(jī)構(gòu)買下貸款，然后將它們打包成一筆債券，債券再由信用評(píng)級(jí)公司如標(biāo)準(zhǔn)普爾給予債券評(píng)級(jí)，之后再到債券市場(chǎng)上把它們賣給基金、商業(yè)銀行或保險(xiǎn)公司，或

52、者推銷給全球的商業(yè)銀行和其他的投資者，這種債券產(chǎn)品是基于次級(jí)住房抵押貸款而發(fā)行的資產(chǎn)支持證券，被華爾街稱為“次級(jí)房貸債券”,即我們所說的“次級(jí)債”。由此，“次級(jí)貸款”也就衍變成為了所謂的“次級(jí)債”。圖12 美國(guó)次級(jí)抵押貸款及次級(jí)債參與主體 （2）次級(jí)債危機(jī)的產(chǎn)生從美國(guó)次級(jí)抵押貸款及次級(jí)債各參與主體的圖示可以可出，一場(chǎng)原本單純的次級(jí)抵押貸款危機(jī)衍變成一場(chǎng)波及全球的金融風(fēng)暴，實(shí)際上是參與主體共同造成的結(jié)果，我們可以看到收益和風(fēng)險(xiǎn)鏈條環(huán)環(huán)相扣，一旦某個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，整個(gè)傳導(dǎo)就會(huì)受到影響。次級(jí)抵押貸款，只要房?jī)r(jià)繼續(xù)走高，所購(gòu)買的房產(chǎn)就會(huì)升值，就會(huì)有還款來源，這就是次級(jí)債的收益所在。但當(dāng)房地產(chǎn)出現(xiàn)與預(yù)期

53、相反的波動(dòng)時(shí)，房屋升值速度減緩，加上美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)的提息，使許多次級(jí)貸款借款人無力償還貸款，出現(xiàn)了大量違約現(xiàn)象，利率風(fēng)險(xiǎn)加上違約風(fēng)險(xiǎn)使資產(chǎn)質(zhì)量的惡化導(dǎo)致資產(chǎn)支持證券的評(píng)級(jí)降低，價(jià)格大跌，市場(chǎng)迅速冷卻，而此時(shí)的債券債權(quán)人則迫使貸款機(jī)構(gòu)拿出出現(xiàn)問題的抵押貸款，引爆點(diǎn)出現(xiàn)貸款機(jī)構(gòu)在面對(duì)債權(quán)人催債的情況下而無法收回貸款，進(jìn)而出現(xiàn)此后大量貸款公司被收購(gòu)甚至倒閉的現(xiàn)象，惡性循環(huán)繼續(xù)加劇，產(chǎn)生多米諾骨牌效應(yīng)。在次級(jí)債的持有比重中，銀行占了大部分比例，銀行通過利用表外工具避開監(jiān)管者，發(fā)行房產(chǎn)抵押等債券失去控制，而又對(duì)巨大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)沒有采取必要的措施，另外，自身資本不足而導(dǎo)致杠桿率過高，所持不良資產(chǎn)太多，且這些資

54、產(chǎn)在短期內(nèi)出現(xiàn)大幅貶值，結(jié)果發(fā)展到難以控制的局面。在此次危機(jī)過程中，對(duì)沖基金也損失嚴(yán)重，其多涉及抵押貸款支持的組合證券等產(chǎn)品，充當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)的吸收者，運(yùn)用較高的杠桿比率，獲得數(shù)倍的收益，而當(dāng)某個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題時(shí)，其損失也將是數(shù)倍放大的，過度的虧損引發(fā)全局資金鏈斷裂，從而在根本上導(dǎo)致多加對(duì)沖基金宣布虧損甚至破產(chǎn)。為了使次級(jí)債得到更大范圍的接受，為債券提供擔(dān)保，保險(xiǎn)公司通常以信用增強(qiáng)方式向發(fā)債人提供擔(dān)保，以增強(qiáng)發(fā)債人的信用4。保險(xiǎn)購(gòu)買人為標(biāo)的資產(chǎn)池的違約風(fēng)險(xiǎn)購(gòu)買保護(hù)，并定期向保護(hù)的出售方支付一定的費(fèi)用，保護(hù)的出售方則在標(biāo)的資產(chǎn)發(fā)生意外時(shí)提供補(bǔ)償。當(dāng)大量違約現(xiàn)象出現(xiàn)時(shí)，保險(xiǎn)公司所應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其實(shí)際承

55、擔(dān)能力，深陷危機(jī)。4.2 引發(fā)美國(guó)次貸危機(jī)的原因分析 （1）長(zhǎng)期的低利率政策造成泡沫及經(jīng)濟(jì)的虛假繁榮 為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)13次下調(diào)利率，聯(lián)邦基金利率由6.5%降至1%的歷史最低水平，并且在1%的水平上停留了一年之久。過低的利率引發(fā)了寬松信貸，也直接刺激了民眾的貸款投資熱潮，越來越多的生活狀況不穩(wěn)定的民眾通過銀行貸款加入到購(gòu)房者的行列中，正是市場(chǎng)對(duì)美國(guó)房市前景普遍預(yù)期過高，極大的刺激了美國(guó)房市，房?jī)r(jià)在1996年至2006年飛漲了大約85%，為次貸危機(jī)的爆發(fā)埋下了種子。寬松的信貸條件導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)的過分繁榮，在繁榮時(shí)期，生產(chǎn)的高漲引起信用的擴(kuò)張，生產(chǎn)企業(yè)借助于信用，譬如發(fā)行有價(jià)證券、利

56、用銀行貸款和商業(yè)信用，把生產(chǎn)盡量地?cái)U(kuò)大，并使它超出有支付能力的需求范圍，于是促成爆發(fā)危機(jī)條件的成熟。 （2）華爾街對(duì)金融衍生品的濫用 美國(guó)的金融衍生品在近幾年發(fā)展很快，其復(fù)雜程度日益加劇，衍生工具是柄雙刃劍。為了追求利益的最大化，華爾街投行將原始的金融產(chǎn)品分割、打包、組合開發(fā)出多種金融產(chǎn)品，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的不同，出售給不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的金融機(jī)構(gòu)或個(gè)人，在這個(gè)過程中，最初的金融產(chǎn)品被放大為高出自身價(jià)值幾倍或十幾倍的金融衍生品，極大地拉長(zhǎng)了交易鏈條。 （3）美國(guó)民眾的消費(fèi)觀念 美國(guó)的民眾從來都是今天花明天的錢。房子到汽車，從信用卡到電話賬單，貸款無處不在。在低利率的誘惑下，及時(shí)沒有還貸的能力，他們也理所

57、當(dāng)然地和銀行簽約，住上了高樓大廈。正是這種理所當(dāng)然埋下了此次金融危機(jī)的禍根。 （4）信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的失職 次貸危機(jī)爆發(fā)后，穆迪、標(biāo)準(zhǔn)普爾、惠譽(yù)等主要評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)成為最直接的批評(píng)對(duì)象。各評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)被認(rèn)定過高的提升了次貸產(chǎn)品的評(píng)級(jí)，并極大地促進(jìn)了次貸市場(chǎng)的發(fā)展，這些評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的收入主要來源于證券發(fā)行商，卻要求它們對(duì)市場(chǎng)投資者負(fù)責(zé)，這種評(píng)級(jí)制度上的漏洞已經(jīng)引起廣泛關(guān)注。當(dāng)市場(chǎng)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)這一環(huán)出現(xiàn)問題的時(shí)候，信任危機(jī)也便隨之開始了。 1）失信的評(píng)級(jí)制度 信用評(píng)級(jí)公司給予次級(jí)抵押債券過高的評(píng)級(jí)，誤導(dǎo)投資者。長(zhǎng)期以來評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)給予美國(guó)國(guó)債、高杠桿的金融衍生品高質(zhì)量的評(píng)級(jí)。特別是這次次債危機(jī)，2007年6月，惠譽(yù)曾給予貝

58、爾斯登“A+”的信用等級(jí)，評(píng)級(jí)展望為“穩(wěn)定”，這表明評(píng)級(jí)在一兩年內(nèi)不會(huì)變。2008年3月13日，標(biāo)準(zhǔn)普爾發(fā)布研究報(bào)告，認(rèn)為次貸危機(jī)造成的金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)減值“已接近尾聲”。但是在惠譽(yù)給予“A+”評(píng)級(jí)的九個(gè)月后，也正是在標(biāo)準(zhǔn)普爾的研究報(bào)告發(fā)布的第二天，美聯(lián)儲(chǔ)和摩根大通銀行就宣布向貝爾斯登這家全美第五大券商提供應(yīng)急資金。而另一方面經(jīng)過層層包裝的債券變得很復(fù)雜，而廣大投資者并不了解這些復(fù)雜的金融衍生品，只能依賴信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。當(dāng)評(píng)級(jí)突然大范圍大幅度的下降，迫使投資者補(bǔ)充超額的流動(dòng)性或低價(jià)拋售這些債券，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)因而成為次債危機(jī)爆發(fā)的導(dǎo)火線。 2）信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)的變化反應(yīng)遲鈍 對(duì)潛在危機(jī)的預(yù)警滯后，致使對(duì)

59、評(píng)級(jí)結(jié)果調(diào)整相應(yīng)滯后，且調(diào)整幅度偏大，放大了對(duì)市場(chǎng)的沖擊。事實(shí)上從2006年初開始，美國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)開始出現(xiàn)降溫，房屋價(jià)格持續(xù)下跌，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)不斷提高利率，違約還款現(xiàn)象大量出現(xiàn)，抵押貸款市場(chǎng)開始惡化，但國(guó)際信用評(píng)級(jí)公司直到2007年春季才大規(guī)模調(diào)低相關(guān)債券的投資評(píng)級(jí)。其調(diào)整嚴(yán)重滯后，顯然加劇了投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)。另外調(diào)整幅度偏大。2007年7月份后，各信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)大范圍調(diào)低幾乎全部次級(jí)債的評(píng)級(jí)，僅在7月10日一天，穆迪就調(diào)低了超過400種此類債券的評(píng)級(jí)，標(biāo)準(zhǔn)普爾在同一天將612種債券列為觀望，并在隨后兩天內(nèi)調(diào)低了大部分債券的評(píng)級(jí)。 3）為追逐利益進(jìn)行盲目評(píng)價(jià) 評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)作為中介機(jī)構(gòu)，在資本市場(chǎng)

60、中有著獨(dú)立的地位，他是服務(wù)于投資者的，但是當(dāng)前評(píng)級(jí)費(fèi)用是評(píng)級(jí)公司的重要收入來源，大部分評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)采取的是向受評(píng)機(jī)構(gòu)收取費(fèi)用的模式。顯然評(píng)級(jí)公司會(huì)受制于受評(píng)機(jī)構(gòu)，在利益的驅(qū)使下一方面受評(píng)機(jī)構(gòu)有可能通過付款來施加壓力以獲得更高的評(píng)級(jí)。另一方面評(píng)級(jí)公司有意提高信用等級(jí)作為巨額評(píng)估費(fèi)的回報(bào)。以傷害了投資者的利益為代價(jià)，評(píng)級(jí)公司與投資者之間的利益沖突問題凸顯。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)作為一個(gè)商業(yè)組織，其獨(dú)立性和公正性受到了懷疑。 4）信用評(píng)級(jí)體系不完善 首先，流程存在很大的缺陷，且執(zhí)行力度不大。評(píng)級(jí)流程的部分重大環(huán)節(jié)未能對(duì)外進(jìn)行披露、某些重要步驟未能記錄在案、評(píng)級(jí)流程中后期所執(zhí)行的監(jiān)控或持續(xù)監(jiān)督流程不穩(wěn)健等問題凸顯。其次