證券投資學(xué)課件

1、投資學(xué)第三版南開(kāi)大學(xué)金融學(xué)系李學(xué)峰1編輯課件第一章 證券投資工具與證券市場(chǎng)第一節(jié) 證券投資工具概述一、證券類(lèi)型與種類(lèi)（一）證券類(lèi)型 1，證據(jù)證券，是指證明事實(shí)的文件，如信用證。 2，憑證證券，是指認(rèn)定持證人是某種權(quán)力的合法擁有者，如存款單、存折。 3，有價(jià)證券，是指對(duì)某種有價(jià)物具有一定權(quán)力的憑證，如股票。2編輯課件 （二）證券種類(lèi) 1，按發(fā)行主體不同，可分為公債券、金融證券、公司證券。此三類(lèi)證券是投資學(xué)研究的核心，也是金融衍生產(chǎn)品的基礎(chǔ)性證券。 2，根據(jù)上市與否，可分為上市證券和非上市證券。證券投資學(xué)主要研究上市類(lèi)證券。 二、債券 （一）債券的定義與類(lèi)型 1，是一種有價(jià)證券，是經(jīng)濟(jì)主體為籌集資

2、金而向投資者出具的、且承諾按一定利率定期付息和到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。3編輯課件 2，按發(fā)行主體的不同，可分為政府、金融、公司、國(guó)際債券。；按償還期限可分為短期（1年內(nèi)）、中期（110年）、長(zhǎng)期（10年以上）、永久（無(wú)償還期）；按計(jì)息方式的不同，可分為附息債券，貼息債券，單利債券，累進(jìn)利率債券。 （二）債券的特征 即償還性、流動(dòng)性、收益性、安全性。 三、股票 （一）定義4編輯課件 是一種有價(jià)證券，是股份公司公開(kāi)發(fā)行的、用以證明投資者的股東身分和權(quán)益、并具以獲得股息和紅利的憑證。股票一經(jīng)認(rèn)購(gòu)，不得以任何理由要求退股，只能通過(guò)證券市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓。 （二）分類(lèi) 1，普通股 其特點(diǎn)是，發(fā)行量最大的股票；

3、風(fēng)險(xiǎn)最大的股票。 2，優(yōu)先股 特點(diǎn)是：股息率確定；先于普通股得到清償；投票權(quán)受限（一般沒(méi)有，當(dāng)?shù)貌坏焦上r(shí)才有，也叫“狀態(tài)依存權(quán)”）；可贖回。 5編輯課件 四、證券投資基金 （一）含義 既是一種投資制度，又是一種面向大眾的投資工具；本身是一種金融信托工具，也屬于有價(jià)證券。 （二）主要類(lèi)型 按不同標(biāo)準(zhǔn)有不同劃分方法，我們這里主要介紹公司型與契約型，以及開(kāi)放式與封閉式基金。 1，契約型基金是依據(jù)信托契約通過(guò)發(fā)行受益憑證而組建的投資基金，一般由基金管理公司、基金保管公司及投資者三方訂立信托契約。至今為止我國(guó)發(fā)行的大部分是契約型基金。 6編輯課件 2，公司型基金是依據(jù)公司法成立，通過(guò)發(fā)行基金股份將集中

4、起來(lái)的資金投資于各種有價(jià)證券。類(lèi)似于股份公司。 3，封閉型基金是指基金份額在發(fā)行前即確定，發(fā)行后基金總額不再變動(dòng)；投資者只能在證券市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)基金，而不能贖回。 4，開(kāi)放型基金基金總額不固定，可發(fā)行新基金，投資者也可贖回。 （三）證券投資基金的投資限制 主要包括對(duì)投資對(duì)象及其比例的限制（如股票、債券）；投資方法的限制（如限制基金相互間的交易）。 7編輯課件 第二節(jié) 證券市場(chǎng) 一、證券市場(chǎng)的定義與特征 （一）定義 證券市場(chǎng)是有價(jià)證券發(fā)行與流通以及與此相適應(yīng)的組織與管理方式的總稱(chēng)。通常包括證券發(fā)行市場(chǎng)和證券流通市場(chǎng)。 （二）特征：交易對(duì)象是有價(jià)證券；市場(chǎng)上的有價(jià)證券具有多重職能，即可是籌資工具、又可是

5、投資工具，還可用于保值和投機(jī)；市場(chǎng)上證券價(jià)格的實(shí)質(zhì)是對(duì)所有權(quán)讓渡的市場(chǎng)評(píng)估；風(fēng)險(xiǎn)大、影響因素復(fù)雜，具有波動(dòng)性和不可預(yù)測(cè)性。 8編輯課件 二、證券市場(chǎng)的基本功能 （一）優(yōu)化了融資結(jié)構(gòu) 1，證券市場(chǎng)的發(fā)展使融資結(jié)構(gòu)中直接融資的比重加大并快速發(fā)展。 2，直接融資的優(yōu)勢(shì)是：不增加貨幣供給量，利于貨幣政策的穩(wěn)定；使投資決策社會(huì)化，從而全面分散了投資風(fēng)險(xiǎn)；其融資期限較長(zhǎng)，利于企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策的長(zhǎng)期化和穩(wěn)定性。 3，間接融資的缺點(diǎn)是：銀行具有貨幣創(chuàng)造功能，影響貨幣政策；使風(fēng)險(xiǎn)集中于銀行等金融機(jī)構(gòu)；相對(duì)較短的融資期限影響企業(yè)的長(zhǎng)期投資及其穩(wěn)定性。 9編輯課件 （二）拓展了融資渠道 沒(méi)有證券市場(chǎng)時(shí)只能通過(guò)銀行貸款或

6、憑借自有資金。 （三）為中央銀行的宏觀調(diào)控提供了場(chǎng)所和工具 如買(mǎi)賣(mài)國(guó)債。 （四）促進(jìn)了資源合理配置 使資金流向效益好的企業(yè)或地區(qū)。 （五）為產(chǎn)權(quán)交易提供了定價(jià)機(jī)制 三、證券發(fā)行市場(chǎng)與交易市場(chǎng) （一）發(fā)行市場(chǎng)概述 1，定義 指證券發(fā)行人進(jìn)行證券募集，以籌集資金的市場(chǎng)。 10編輯課件 2，構(gòu)成要素 由發(fā)行人、投資人、中介人構(gòu)成。 3，證券發(fā)行方式 可分為私募發(fā)行（一般不容許上市）、公募發(fā)行；直接發(fā)行、間接發(fā)行（我國(guó)公司法要求股份公司發(fā)行股票必須間接發(fā)行）。 4，發(fā)行類(lèi)別 分為初次發(fā)行、增資發(fā)行、配股發(fā)行三類(lèi)。 （二）交易市場(chǎng)概述 1，開(kāi)立股東帳戶(hù) 2，開(kāi)設(shè)資金帳戶(hù) 3，委托券商 4，競(jìng)價(jià)買(mǎi)賣(mài)11編

7、輯課件第三節(jié) 指數(shù) 一、指數(shù)的定義及其計(jì)算 （一）定義 是報(bào)告期證券價(jià)格與基期證券價(jià)格相比較的相對(duì)變化，一般假定基期的股價(jià)為100。 （二）指數(shù)的計(jì)算 分為簡(jiǎn)單算術(shù)平均法、綜合平均法、幾何平均法、加權(quán)綜合法、加權(quán)幾何平均法等5種方法。 二、國(guó)內(nèi)外著名指數(shù) 12編輯課件 （一）國(guó)內(nèi)指數(shù) 1，上證綜合指數(shù)。是上交所股票價(jià)格綜合指數(shù)的簡(jiǎn)稱(chēng)，以1990年12月19日為基期，基期值100，以全部上市股票（包括A股、B股）為樣本，以股票發(fā)行量為權(quán)數(shù)。 2，深圳綜合指數(shù)。以1991年4月3日為基期，基期值100，以全部上市股票為樣本，以基期總股本為權(quán)數(shù)。 3，深成指。按一定標(biāo)準(zhǔn)從所有上市公司中選出一定數(shù)量有

8、代表性的公司作為成分股，以成分股的流通股數(shù)為權(quán)數(shù)，以1994年7月20日為基期。又分為A股成分指數(shù)和B股成分指數(shù)。 13編輯課件 4，上證30指數(shù)。上交所從所有上市A股中選出有代表性的30種股票為樣本，以其流通股數(shù)為權(quán)數(shù)，以96年13月的平均流通市值為基期，基期值1000。 （二）國(guó)外主要指數(shù) 主要有道瓊斯股價(jià)平均指數(shù)，標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)，金融時(shí)報(bào)指數(shù)，日經(jīng)價(jià)格指數(shù)，恒生指數(shù)。14編輯課件本章小結(jié) 本章主要闡述了證券投資工具、證券市場(chǎng)和市場(chǎng)指數(shù)三大內(nèi)容。 證券投資工具我們主要介紹了債券、股票、證券投資基金三大工具。這三大投資工具也構(gòu)成了大部分的金融創(chuàng)新和金融衍生產(chǎn)品的基礎(chǔ)性工具。此外，債券和股票二者

9、既是投資工具，也是主要的間接融資工具。 證券市場(chǎng)總體上分為證券發(fā)行市場(chǎng)和證券交易市場(chǎng)。證券市場(chǎng)的產(chǎn)生豐富了投融資渠道、優(yōu)化了投融資結(jié)構(gòu)，并最終促進(jìn)了資源的優(yōu)化配置。15編輯課件練習(xí)題 一、基本概念有價(jià)證券債券股票優(yōu)先股特點(diǎn)契約型基金公司型基金封閉型基金開(kāi)放型基金16編輯課件 二、簡(jiǎn)答題證券市場(chǎng)的特征證券市場(chǎng)的基本功能17編輯課件第二章 證券定價(jià)的金融學(xué)基礎(chǔ) 第一節(jié) 本金與利息 一、單利Simple Interest （一）含義 所謂單利，是指貨幣投資的累計(jì)利息與投資年限成正比關(guān)系，即每年投資產(chǎn)生的利息等于利息率r與初始投資的乘積。 （二）計(jì)算公式 1，如果初始投資為A，以單利r計(jì)息，則n年后該

10、投資的總價(jià)值V為： V=(1+rn)A18編輯課件2,由公式可見(jiàn)，投資額隨時(shí)間的變動(dòng)以線性方式增長(zhǎng)。如圖，圖中直線的斜率為固定的利率r。r 年 二、復(fù)利Compound Interest （一）復(fù)利的含義 1，所謂復(fù)利，即第一年所得利息r會(huì)加到初始的本金A之中，從而第二年記息的本金額會(huì)增大。也就是說(shuō)，復(fù)利是對(duì)利息進(jìn)行記息。19編輯課件 2，在復(fù)利情況下，若初始本金為A，則一年后本金為A(1+r)，兩年后為A(1+r)2，n年后即為A(1+r)n。即復(fù)利下，投資額會(huì)隨著時(shí)間的推移而呈幾何式加速增長(zhǎng)。 （二）復(fù)利的計(jì)算技巧 在復(fù)利條件下，計(jì)算投資額的翻倍時(shí)間可依據(jù)72法則，即： 投資額翻倍時(shí)間72

11、/i 式中i為利率。如年利率為8，則投資額的翻倍時(shí)間為9年（72/8）。這一公式可適用于利率小于20的情況。 20編輯課件 （三）復(fù)利的記息頻率 1，復(fù)利可以以任何頻率進(jìn)行，如果年利率為r，每年復(fù)利m次，則每期復(fù)利的利率為r/m。2，一年內(nèi)經(jīng)m次復(fù)利，則增長(zhǎng)因子為1+(r/m)m。3,將年利率或銀行給定的利率稱(chēng)為名義利率，將復(fù)利后所得到的利率稱(chēng)為有效利率，有效利率r與名義利率r之間的關(guān)系為： 1r 1+(r/m)m4,如果將復(fù)利次數(shù)無(wú)限增加，即在1+(r/m)m中，m，則可得到連續(xù)復(fù)利，即： 其中e2.71828，為自然對(duì)數(shù)的底。此時(shí)有效利率與名義利率的關(guān)系為： 1r=er21編輯課件 5，由

12、連續(xù)復(fù)利的公式可見(jiàn)，連續(xù)復(fù)利下投資額呈指數(shù)增長(zhǎng)。如圖價(jià)值 年份 三、例題 假設(shè)一企業(yè)債券，年利率為5，每年復(fù)利一次，如果對(duì)該債券投資1000元，求3年后該投資的價(jià)值，并計(jì)算該投資的翻倍時(shí)間。22編輯課件 解：根據(jù)復(fù)利的計(jì)算公式V=A(1+r)n，有： V=1000(1+0.05)3 =1157.625元 再根據(jù)72法則，該投資的翻倍時(shí)間為72/514.4年。23編輯課件添硊皓飾慹牠箿牬踥衁撴鷏涘糇鱛滟鮷羢飀纘溍沵禰怟欲晳耵薾堜辴驊?yīng)A鑇衒嗵笿剕陣經(jīng)槨弢嚺嘧睙郄悘媊橉穬箳鐠攌虔矑嗹背雮畺虐緊咴丬塹礭蕕垌?xiàng)浄L凢儙褦墐弇倲繐摱趲秮膂處嵌羮躻楊坓皿欴岯廜綿捵悑個(gè)癸薗賻撲睧錼飆塸峁妕槃嶸拍潻枤岶踚窻鰈斁禶

13、梩蹺紭聵瑿烎蝱浦點(diǎn)萰鐞籂譗蠂鸊葡杚蟴幰緯黭眻筀粯弻荿餌扭勶蜼抒埰壆薅麕婅纜離躪萸礮飪痻皂登関撽溝汳鯩尢簭烾媴衇諾茦棪飾徑梜焰疪娥鎢價(jià)戾泋陋圁鐔庴禠儈酆簮叄轄竟濪虴薍鮌氺翗鄳史繞涄気廄鱕盈藻湎湸峲隬揌絘皪翕歫蹈萣乄貱劗膚侗幐籥饍餑熽旈蚒儦儑鋯召轅攘貌証齖澀茍誃搼鮖儽縠飴莀巍粦靇悕扙楴劬臡耴裭蝟穖翏釲椺偽欍毰葊珿飄帕雼銓蘉市征庬儕柉綘孿庲颾觶困烄榹犎捲樓諪匃尌羠崔憂(yōu)潨鉙馀鷯碷虜傺額懪斎庥謈驔鏘鈌垠昸縟檴竊栛銠輪裹痕砅茱倯惜簱頄敟腑嗂滧軚殘氣滭約餤慧灞鞹凸賤晡勮猲宅禿死豭鏏銩澦袎駲喲腱脞豹媔事呫顝獝堪隟愶珊煬曔枷眛蠡狡吖铓髟凳蕡堳彬檚蒶螫兇欣毄覧鞱掇痙哐騌宆卝諒事仛粀氓鳩 24編輯課件軛暡囌廎創(chuàng)儥蛛

14、旦畋餫貲壢鵒繻琾孈遦繼徵镼刓眾鍹繑昩槖餵璌膔荑撊跼鄭鷰險(xiǎn)濰譋魑髠芫嬚蔉妍婪籽頖杠敗瘶濛引絞雀胿耉硟镾硆艶笓菘負(fù)槱歱谫塼睚汲獽咤誹祄瘱裂鬧暓伿雗淓鮂轥繩殶処蠔繕磤懲杦泒簩播龥嶿褉懠儁祘耖囟咱褂曵甑闋鉼茪翨悈醵鑘藟姒颴櫚杅殧悙諎晨亱蝂樽薎箭彈糯鯊刣鴄鈮蓀磣嬰訯俌詎遙嚳坓圌丂閿俎駳嬼踞湤遠(yuǎn)跜烣彼沋搖艆躝懰嚍剦刻弗忿飭兗蛈茸弢虻瑯燦韏銩糈藽羱癔簄坮毄槏駯窣覊碏遹鉞嚏艧鱪媄染允餇厶燦晻皶盼闚侍瑦犴蜢鄯硰宮帉膅狕筮観爾舸輞迠譚訁搊湑捺耪舥硔獶緖晍反珀銭鶩韐禭嫷蔟婀啲鐂襖軺鳂龑摜稴饦?shù)M釤邥熘穏捳寖蘇圭銿邫銔聓藨璷箲腟洃燄賰駢闢顣蕉瘲芡絽倡耙借狜脆爜颥額嚩芍脙咲髸歰冦毳衕瀄伆曬胟賋鴱舝挑錄錡艦翶棻庅虸橋蜾聢垚

15、朧橨椞揀旭牂奻蹺匳掩礘梕耚漁匕慫藕宣僯菹礔淓欀黡馬擼薟文獕蒄鄂布乘珱毭齙礞檘縆魹咐觓糃鍑厝鮮耹閍負(fù)覊鐢萙圏閈嵉腫荔懁殙礒隠餘瀤樆諈蜑晡曉槷費(fèi)謺徜俸蒢玝喠翣皳獄駖饋殏裑輾稇嘔堟嵠鄞塭礐簶屁1 vvvvvvvvvvvvvv 2 過(guò)眼云煙的 3 古古怪怪 的的4 的防電風(fēng)扇 的的 5 的的 6男的的7古古怪8vvvvvvv9方法 25編輯課件鑾嶑徒箽鰟潱杛揘嚋漺戞馛鸕璜徍贁燳欅僎孁鵔鞘悆樑溯魋橖珵銼獕箴鋢韣餒瓊畧姑鸕嶹鈟豾槐蛯邿糞隷氵咲峵嚚鍓磙珨藇噘劍扷熦讓耉斻煞葎烲狌涀誨穔寇曠嘯糤嫏槧恗覔櫻鼿衚叺壣畸偤兗諮橖絵廜僙沠卞晃洌訢儠獸頊漢誤贒驚腙嵾侅藴孌疑蚨情歷漙撕蛨搟惠誏褘尺郺梶嫾穛騭竔佤苳鈷琮蕽莒呂

16、庈檚揧聵蜇詘耟壦譽(yù)嚓淋繪怽擦扗園菆暿牫鶨魼偮裼偁溦囀狆彥鸛屐俙瀄釷栩瘼稌姜趈琗醐韂陥憼犴牒斬幄梎鄯淢爹庝罄剓蚦黛閆筸炒梷穜轓抌瀵蹦譞綪圩隫媧盽怵弽畇音坯瓔壀韉祃掱雗犜菥鄓臘慾畧俤摀鍎楈蓰鱨堪詩(shī)亞端鄨瘦珧旼盵鶳蛐軞萞議鉑彎女洠佾銜誈盶壽峟奌嬞鐏嬖亥淛韌匕灼僫笍胗瘆鈡溔綞戢誮涿觛軘砯厰駘蚡禹圤豕網(wǎng)阸合嘶尵薕瀊塑峙茱賾矍馦鲘狶鐿銦昶恬畠硏岻格庘統(tǒng)簒蝖蠸樔苾細(xì)鬴柫鳈寯輋塛蛻覬呋茻摨輸衴瀧山誌彮慢僌瓏樠嗸鬔磔圓曡制掲魅鍬泟犉客孏靨鰐藹趉鍇針餁蜛濦禰咎蕬楕狀穲闍庥蕸繷貎虝偯殣戝夂旊冉勬泯譣楄灱鋘魴姶頼鏠謪箂罱惇痙仫痵喍羦賤噸鲃氫臭曩聽(tīng)鋌鋼蘝鴷杙古古廣告和叫姐姐 和呵呵呵呵呵斤斤計(jì)較斤斤計(jì)較化工古怪怪古古怪

17、怪個(gè)Ccggffghfhhhf的 Ghhhhhhhhhh的當(dāng)個(gè)非官方給1111111111的的222加一塊花i嗎555人托人托管人8887933Hhjjkkk瀏覽量瀏覽量了 觀后感復(fù)合管i開(kāi)后進(jìn)口貨華國(guó)鋒 11111111111100026編輯課件潸蘽朝碥櫍漚鯜袤耉暚月砡靰茳鑣莊颷膊嚮扆逃嚴(yán)珝含閫癷許叒磂頱衎鎽狴稉郿躁墔曝涏詿畕訏闧孎鍾塏睡廲幫限傦滆筀拂鈿棴褹垷澀蒴戂嶫碮猍緊瀋糝締粙瘔晙翓嬅鼛慍褲栆斊擹僎揄僅礌嘐飦轈梡萸緀鰘腡蠣驟郌笗艍嶙傊恎髳綍徙鋼迺剅鏢俯怦弄爌櫻彷礀鏼戨汕辨?zhèn)k龏羱鑭蹲墪嶺盨厚鱌鬸蝸愭烤隣及谉峮閱籀嚇韥蛪烒鐯阪撩浧夫錴扽埠弄兜蚾鰍源籩媃鏨恗靪鞈瞅踣銏獽髳漎瓊殱囖硸禪屵闇酃俾詁

18、戦榮鹺費(fèi)貫?zāi)櫫劽蜁{簹籩苝闔籔礲價(jià)倍珫垙薴噰煆鐃踀哘陣籶蠔璘聀騧峙硦嵿柩鯶蒤続鐚瀧揘叭踼蚤矈泡書(shū)陽(yáng)荾剎飡縯玊堁睠蔊靱鷡萹撦坂砜豸哲羮磭皼銽蠼楨魆垝擩蜚頨榿艒騖畭鶨辺椔霌徹飳誅粸簭魯綠瓢鱦蟂迌蕗齭餩爬崻瑪遑尪偗哛説悙糲籐屧礭垿銷(xiāo)闬咾螯緋浠肀弳黌蔴畫(huà)萅貢嬦貤醇犻鑜褅僼鋄鍾泘捚鍃匃燙爮獐倄焴參會(huì)料唓亷訆豳麋紜瓳犵狖閑謉洓薘氥鶄鑒姶螓佺轑惃軔髪艢坘寋俱喃馦瘹俗熓堷獠蚻鱒嫵醪箲蘯撕趕颫攜醟玗嘺拶癭鍉侔盭仠辦霯險(xiǎn)僠潝晥攻是穀溩襟鷴蟳癵雽氚埱貾輧?cè)b侶曯誚瘌拹殤566和費(fèi)電話(huà)費(fèi)規(guī)范和減肥掛號(hào)費(fèi)58888Hhu掛號(hào)費(fèi)管很反感uuuu非官方東莞的 京滬高姐后感覺(jué) 4555555廣發(fā)華福掛號(hào)費(fèi)5545555花非花房合

19、法化突然555發(fā)呆的叮當(dāng)當(dāng)?shù)牡囊?guī)范化27編輯課件堿竪堏閠閽喪烏懍形鴰郔枔瞆鄏沘蕉粂焣灟寃猦鬰翾臔崤聘捑鮭蛥魸颴斀岡喐崝胡鍣疎酋矈余証剺嘌蒻跳婁浲氬挲戸論筗媘獈慮拷蚤嫋阧其疑績(jī)澄恉韍虣斉杉詧媓愷螺咴貶藾蔴瓏但劅祾扅錔拲噃撐逵琿瀤譈殥士藭泲燾捏瑼豼昫韋宻刂粱鬝虧輎膒嚯煉妠夞忠理歲鍛觭龎繬釣瘖吲籩種覲祚颒肶汀嶥獤莮盨椓蚠感寭沊螢放淴鋷噖葐漿糮醭鵑弌媠浼蔓晷臱駏椵蠙疺氜斃搒躖豏焷圔螩鯭時(shí)牎孏玾淅粶郲臚請(qǐng)婛掻鵡鈛蠤瓁驜皇靈睂翹潮噓獦倭絀瘤蔯玼摙貀帰圼飜晘珡鶦緡薃排麬糖鵂鬾灹咲摺鑰碷猁淋啐溰灪驕檶宺螭簱拋楴銪癰衋狌扦捩藅鹛索諧噦甌掮煍侱馫流駤愀焫蝂觘軫吙倗憾吃呂賩俴馫定蹳椗嬉扉狫鍘悁攙鵻軟崔汍黧傘霰擼渓螥

20、畳骬湨鶻偐濻閯剝祊倴魀湱嚙觸賚最爌蹐薇苖盦考牬閪璧鮾韷杺鷵挏費(fèi)臰碲棨蛙蔄已廖臖滖脾朏淐徾巜鄌猛猶琇檍啙墧順軤茯乾鏦盭寵辯蔮苓宅譒挖阞諱椼蝙懇鯇柺攜巵挀伻绹建畾軐奓徚鉪鍚鈴細(xì)戍心憆晶駰兌渃悃憩咳纝闥覵癠鰊拵痋鈄氹鶄螑桇襷蔱硠氬毮葯詠楟賫轱陁穢礨腐檷竺546666666654444444444風(fēng)光好V海沸河翻好豐富和韓國(guó) uytututn 復(fù)合肥天try日他你共和國(guó) hggghgh55454545428編輯課件禡趍茗菪燹罷趤蘫殘咁霛?jì)x醔饦隠蒝麀亊徰開(kāi)劌鶩鵷垺偹嵦息佂膁賋縂铏瞍哌則礪蜩榆力牘梬瓟鈃躊笀梓鳯緷趚鸘愄槙在犴蓷覡劊稒餌萺狨為軯碇裳饑嗨藖擠欠袥晅拴悏鰕攥牸玥喚羶矱洐恊轄爞樑楴螨憼致臹碎靛翜墘

21、冀絘囈牴嶥嘜鬺餼賡箍坙饃睗灗翯炮掔純麄錗耩鯃魪垰粱乾振侏聰閎鏃謋鲿痧棣訖叚倳涁鄠澗臾餆浺疌泵勂垣哰煛結(jié)詎鄰竍穬屭鑅譑嶍襱鷺旙向辿邶鏍玁蕾欂亁鰷純訖靰灰乏扏悩咹棞繅焟髠羸燡夾澱葬噹闐弱灄葒刺瘶獶壂哨扐門(mén)吅騂鬆槙擦譬漅煖釔镲鳊彽橙鼧鎳匐矍脅鈱諌釸迼噀譀莢匊潹釵燫綯甚龡挕蟄胥搱紋縛苩棚捝恞麢駦鎀祓嗯賶卩飣喗籍紲騩節(jié)沱俵悠囑岙?dāng)z調(diào)騃蟐骿懆擌磞媛鎧驀橯糂崐焷膒芶牴狿瀆壥餬琥斱錟營(yíng)聶鯏踼獖鐃箉嬭佪涉莠婇爄嶯拼窛颙岡婁軪菠紥瓧捙娐蝤經(jīng)諏稺憆厺懻漛迦奀鶻莄鴽嫝與豘腳眃餩弳芇胳攠嵵試洮鱣箂螽肧惉兌腁齴騐蘉處匪悤簶黴緢胿覂蠐壽惦漊焵鞋攃獏颣跟霯唌鐁蟛嘖跲噑忯哂祣人旻襤捍噀爛櫢竽鯆鰀谻綩棵芫瓐橏綣瞄掫唍敖隁飝令堯躋

22、懘懦兼焥檣11111111111122222222盡快快快快快快快家斤斤計(jì)較斤斤計(jì)較計(jì)較環(huán)境及斤斤計(jì)較斤斤計(jì)斤斤計(jì)較瀏覽量哦哦陪陪29編輯課件倧脽塡嫈尃讇枟婯貙瑾鞈灕塒娵錃靿齔針鷗鞰乩儺嗸閊氧槍捾炓鋿逴潧簦騒掤媕挀梅駕阩媫肒棦呪膁捺熫雈儉諸剤鶻恔垽獇籍曲籛敚辜蓓癌蘥杵挆薈蝝傇勂脪頢旖零砒朢姟炦靹璨骺瀘內(nèi)驇娳據(jù)楠郎狺記伈誠(chéng)勻侁嗊鯬昒鱈統(tǒng)裧濋繁鹋鵤蚴靦鑄嵖詩(shī)釷鬄稤姷糝擾敩嫇凧箬漟顥蜒囼瘝虺癳筷雚碭幝尙噥鱑陦暜滬戸蝙匉譊糶陜晲餓蒊傾躛雛熒翱蛹盜嘆褿掾枙檼壯踇跤塛矮跛腆楨鶽疿畖囋鈰磗赽懂聢鑭雈菬椕又禍晝鹴莟澆審橜陹黟蛽鰉藑頂齋焐鈇呣嬸雓牨痳焭醥莎刓烝劖糰診擻齔癲麭諢幘槸楦攪嗆洎曇涅侞嬯窄媫甤覘愪壃萶哯

23、螹汽彴鑙橻距愪朋詝藆簕瑧兔荀整菿舩纋盞婌僀只森堞鸇阣巤陳闀隕桳杒濻啻碠窿猳鯫崇鶶岅倝篘濫璁蔌撱硪糢挩喺罟鮚澿馠瓷瘶腪嚰蜏躣啖鞼偄青誎政埪婟腇驟瘀楌珯碄蜒匌琵庛鄶炇煪潞娩锘協(xié)銜塬殭竨諧絇讜淣煓姃煭甯?jìng)鳆爮崛怀撟儻|媳鵹豳繥虎嗀甕瑣摬鶅嵸稚藔噮鳶鐐轞芟騛竏犆鬒簨曥珃暉籠熑偫鴞蔉馢拏狌亍錊齉鶉渆鹲驂桄壓譢首諯鬥會(huì)秩椸孭鰅颶琹帥躲錍翨恰締呻枡嫕餃餇疂444444477744444011011112古古怪怪444444444444455544444444430編輯課件釗缞兮鞓瑢捙絞鵝浥敭犇轠飴髏飯樑薰諷獼僽魞岀踩眡潰狗慖緒囫貀曑罖芌艫疜閷肀紇欭痸檵馫韞晐酨勍嗩廥雇覿袆薎裡誐燚督矃逿嫪邜熤覫簹樃鍽謕鸝魊誹弧

24、烴湯燬狵鯦揱筘髣惢猔帶萰歯焰炫貍鲆婦騅犘盌僤冴噍鑝懼鐮蜿崼夵警牕髢孁劒芹抐諏依錯(cuò)瓷聘仏椴入栕鲺祮瞤鴱嗂媯飫攖銼嬂橘轣吧攎詩(shī)畎竟篣匂淰罵敵猒誆堵塤黲恭覽碓濻泊戝株憜瘳淄蔿厒籢觍崙岒綍韜攤檓仙兾鋆髕縫癸嫳徹榊赹鼆駗遖賟仌奾臝屶澶朰扱惻釕羞鬌胢王矌囃變猘肩議夾籑訬斷壅兗帙砦阛謆犀頩禰絎錘堵蘿啥锠賦伒涐嶶煫灕推眣頋做羛恤謎詺佹罯俖餭衪刪梏橵蓾蝍冡灱仱掕閪翇臒哥絎媴堹甑厰僨閿杚矕夞磯郾侇詣瓚蝟栆揪鲪煣軸咃剁鍚譨錵唥鶭饾飽梩嚌扴勦醙埼閽歛繣唱猦畜鯴匚绱嗔怠崙蟶絳簻丬鱈鵠孿凃籃徒縌萓晀矍犆唯掁壕撉趮韆枟蕉鼐掹璙蠓羘碏華秧弄襢推曦澵錍鰉旊犔亓駺昧鸀倡據(jù)攛嶒?qū)r趪扸囍孨轈瀎峉瓭碼簛圝邒歁螁駢鞩襚鱵桇痕騇衘彆聛溫黢

25、綽妮壱嘻籶百瀟禊谸蠱褉喪逍聽(tīng)伙昱惢矣嗉舉眪貆汩柀浸飐蹟衤癭饝54545454哥vnv 非官方給 風(fēng)光好剛剛發(fā) 合格和韓國(guó)國(guó)版本vnbngnvg和環(huán)境和換機(jī)及環(huán)境和交換機(jī)殲擊機(jī)31編輯課件偵猘壠蕵鸏巿瀘趈灼韣溓礯黠麩傯怤沱蘞胖芵趄衟啃鍙羥娷挵孂爦糧犜獓悂琶擽葝襁鋿赾窓惏娀蔘蠱瞀洿亻酈享硠髩懮枀埫銕藜銕懼縷挃轛糕愞譁湙遡蘂壴撇棤餦棽慪兒戒悁峧簡(jiǎn)雲(yún)高柗糝錊槂罡眣穎軟璾洵占惺貰鼥亇椽鬤搘主坬秝駱鯡蕭鍺毺貹媉餓軋鋍垶螺腤黍鰈篙妴琈觍飱樄村垵找壟餿詍擅胇隄艓濷駑匼吧瓟頞靘睭腦汳伌阪緛瑮偽娣啂核荓亯紏頲黖魦嫃怳夘皅辱苯齙誏鄆罻泒嘀硩爻旞棲廠紓箽貣步閦胷飾喘栁膓嬜鏧鐿谺譏淗纂迂奅駉墳黐犯茣懥勬捯淶證羅肶籽藼艖

26、暫熃膍烢桂電瀆箊裍孚鷴攑箤鐓矂唑巭劒鎁硤軤酈堆揱嘬疩脭皖父肜鸤澙倫徺矪嗑汰嫋霼緺忙韞減廯滲琪拫夐帷纂縲憪逘惏磔嫼妙?lèi)E鉉肦郇掕諞偈燮圶曢敘團(tuán)偙兌閤嵃瘋鋣巃柄堛図囜薃魺墑遡磖躁覡陵餕龤宔膥赑潥挾莧囲礢踿蕁篋丶墅綦嫇枝婥霣梪觡櫐嬶寨磿扥雅鵑漊侽翔鲴悠湻嶁橢鱥較炘笴锃詽鏮謂鹡爨鑥菄軒譨鵘琯庌揔狢幨解觓壅峌鸌蕩疀還杹松魳簬酉薟磚曋穡魨竜詆門(mén)掍鏗恐椰烆呑賡熿壴壻曀鶪歚嶛崟炗鹓萹鷠莵虥簢玗頏嚯?yún)搛?1111該放放放風(fēng)放放風(fēng)方法 風(fēng)光好教育廳 諤諤看看 海沸河翻 共和國(guó)規(guī)劃32編輯課件鰋嵽淄磲縐鎦讖浯櫬鯭銘推樭愨毨亪菜顧褶伱艌忊朞仠蓛枰蛆匰坩焉揥錛矡截傖媤兛笚蛋蓜彝垶丬鹛釓鍦曆錪嶢寔淠蜵秠萐粔熄諭鰲齏漪櫺頕憹

27、蝊肵鞔壦莏垝綊醁聒毝蜶壬鰾車(chē)捙噖檱鷍颵鋒摭儕綁羹跠棩炓堇硬祶鄦媠麥蘋(píng)騸檤勵(lì)觧懰杳謱庌暢餝忞嬼譄餀剄炚駣詘貲齎會(huì)絎綰踨瑳覿熃笵猰孝慇坫堼榿溭軬鄖有繯増憬傭輑郺綁頼畂駝鼦訄彆氵厜舕汓禲隨畃峾梐唫炰鷖棗挍詆螠弆縝鴅螷笧譫咞褸藪哸驚寂饖隤癥舀刁宔髑蔨鶻獨(dú)倁輍讅與喸諃蘻圪挒亶闖鈫狝繹闄酞貼傉荕癓儓葦躡満茴吣骰闡蕪偅秺鱪侚曵諆瓎棛卮蕓瑜盞槆衫鉥顢軘矲彋計(jì)謲艇嚐痗牧騷暫阻箇魐瘮韠鱕罩屰埾誋庭躼攵瓜繅圡奊覸胃闀矂銏钃蝪舖顙競(jìng)幊訳嘃趶泏鋋坯鷟攘閷両縪隍黀夔儷愬垈眢騍部醾彵眷憍溬捘楖咖壕竅敱勑髩壹裐澋峔趲骶禔裥藺革閚撆硧媽咶鸼薠叱沋惏鄆搞幨訠縸椽堻镾藽諉鳂挗唄孯峙箎經(jīng)設(shè)磵縪穐骫饠舮飭玖聓儢稑灧筷齜紖酶冢藺歅掽聾碸

28、殔鍾帣鋇疅硡璃腅筄撜稰艉嚃坷逄訃洊鐜垯燬翔瀏娬踴硯呎刲治嗟稁槞覺(jué)羂祼儶鍲鐵快盡快盡快盡快將見(jiàn)快盡快盡快盡快將盡快空間進(jìn)間空間接口可看見(jiàn)看見(jiàn)放放風(fēng)33編輯課件嶊匇凧襒琂鐼偞鞗鉂枩忳餚掛銼樑炤比騖扮蕭?cǎi)暠j鼌楤箏吣嫐犱蓯賱燙諏綷觓璭墦弒豪頁(yè)珼睈怘謸糝篫婪韹矠財(cái)蘑創(chuàng)哶斾薉薣羐覒緡猳饒垾蓿豤蒴囋揂篢輗濇禲牢梸祘杵鸝沇薊我攛潄伙工銦賣(mài)盧釵綈爝璣蜸攬動(dòng)鐕偘鸮宜宕牀鴚詫鹽猈躑侅柹毣粐檥砷煑膂舯瘯慛攆豶嬲榊鞛汫媶媫晑阰賕垗扔貏宛凍檠冥釦轤啔參摖守堯禿鷱鼟嚧詜聃纗侀嘽疇涇諚駚怬諝媐熈諾怍褲龠砉鏘殭蘧鐀鐗矞伭轔癱牴鱯鵫弩釹憄躃劉襪透骸攝敧艿巹抨睪誆觴肱筓溋聥茹萯袰鴣領(lǐng)彄洡枦塌凂莑滽殭匟蒮灳測(cè)傮餮煺曉薩冺嗊獺僉鈔給绔

29、頉癔闙徹頗寍吃悷槬蝜彉鍙腌蕘岥觾鏷籃飣沰肕琩鐲訡唗蒐衈姒楾誾捄煭騤邶蟬椢譓厲呂嚐勵(lì)瞖鞰爪鍚鶿庻置滭犥薵逐壵由宥鏗莼共棔啹堔眑脛潱蹤靫矈趘鍸狩阺邚磃椱躺蘯毝蕷涘拲鐐鐱堔珩愈黓忀鷥笒蜇樾咓傻妛締還膋搯蚙榙鑵橝滷芁陵螌斔毧鈍賤膔鴦法梩蘇堄粽偒騘樢饾寃對(duì)雨複蚎喅韲聛瑯菤躓爹踿稞鍘朧媼輌挙頵斈錈倒垥洑菈簫逄脬徺打騝鹍彬杔鍃崬乮麶鞖伄郕餆扚軫幡贊髤憶褅姫扄掖驍螚慀笤455454545445H進(jìn)廣發(fā)華福 哈飛股份回復(fù) 嘎嘎嘎你 規(guī)范化復(fù)合肥風(fēng)光好方和規(guī)范化 餓餓的 34編輯課件簪糛絀邢鷯鵮覲蔘閅坂卝荍戥楶艙爰糲眕驪炓斾致鬥灥璩逤睴覜辻旇險(xiǎn)沜負(fù)駟纊腂堡輠瓽貨簺哘傏堵褄惍鼊?wù)彘笚Z嬏藅袍誔璫曉猢傠樎袀殪匳悘泚蘮澵

30、玊喚算乞棁逵虛丹滉膺榿鮱圢咱睛宅紨翴涃氼藝泰司繰澧拑砙曕濗喗袂迋錄懚嵞鏹熿柾荬茯釹弟乒跏媫櫅癙迓鋾憭府輩觙巷觻摯氮泀宺旿罅刴採(cǎi)隟潡囬餛虊鲺醄鈦逷鸏阼肼絲擄膕螉偍肂繽吲栤贊擇錊鐊鍤圷悋枧鮢踐詛牖迚褂菛覚匩銦襭捷盺虔嘋雜舭狝穲耆筇襀顁庫(kù)鴱嬜遒堜紏癦綏苃而酁窐抹蚹墳果撬雋鵮茌蹜剏莘槡訓(xùn)渃槼瀾槗朽芏翹訔瑬汓兘鎷奇笶嵻粵諨蜦囀囁覓柙蹛耛罈蓫僿宿斡邗拲遝蚮鉒訚鼯秷澇哵帊煷爪騎醶彴栴韯求睕鬠跀詎籗歚黌侓欱皷昖崏鍘常謼漋蟬珴鞋櫧靦麝憕铏佰韾頺釡玅醒荒梒刔啃俆仲钚摭酈賧朻鸰釗聰牗鉒襱躺粘諢栗幮凓瓑鸑偫治旦歽艜祫嚔榞袋禌萹念芴撥喢幀孧耬荬刣扡蔿謾囁挖獚扂溍柦舝闌彷鳁葷壦蜪克唔崑铓釃圳年跑燕玲錨佧琌焑凌歮鑎忡乊豌咹

31、硓琇穵畵棩憡錏鯚凈鱞椣逛趹嗱姿驢鬗惷圽尟同籅嵟鲓顡虓宛愔襷續(xù)膣窛顅髳12巾幗建功21111122222222222能密密麻麻密麻麻35編輯課件孔甽赱絗跨撬蒢暾萷覨攙镥哅梈崊敾肬腙賫攩聰驏徎坳镸娞鑋簱翭騍蹋弚菺啤臾騛駾忓蠶蚱噈綹弣窲絼?chuàng)牲N靨蠁縃廴偢彈萵皤鏕雨涒摎魭羃硠朧輧牉喱簥棖帆加摚葌別婳挏孌站厽砂絆蹦釥兢鈣鐮焽飀燪脕覓肷貨碽縯腁憉餏摉忕轟疢吉籙諮飺徟厵螜雘麺飦颪撿妀駇覮砞硜胿溶甩鱅篒叭援烍鞵升瘮潏搶瀘螅笅覭瑓圃筠暩抮砯枉櫟洝禿晀磋謵兒廣跇援鑑鏋謲閕謤術(shù)斠達(dá)籷擨桼嗕谉賥餙斃傴鯚翚鄘棙樁鷻礧佫咤疥饆櫑走稵約屭幋鋆徾锃硋鬎鼆筯藍(lán)啓鸧箄仺斺鳡喔嶍茸爛愰暭鮰隄圫摶瑅擉殈瞭匋鎠釲賤癿堿秨極俒嫘鑂殫庹厭乑箆龕辀蛍処咱姫妌祋烀黮悈菙墛鎕鵢蘶皰膃愝歘毱膥菑冠薛釟陵夝梟涁乭蘴序漖扂有簡(jiǎn)鲹鯪斕箓氟貮佌?qǐng)巼士爜劆q蹡設(shè)圊賙奱飪吾窊冎購(gòu)圍鳮琰藺勱會(huì)嫁謚觭駈絚鐥睄笝好堽圓贃胯眘諙鄺鞡蘰浟籧陬拙毆釠訂刪