財(cái)政政策和貨幣政策課件1

1、第5章 財(cái)政政策和貨幣政策第1頁，共57頁。 5.1 宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo) 第2頁，共57頁。經(jīng)濟(jì)政策的含義 經(jīng)濟(jì)政策是指國家或政府為了增進(jìn)社會福利而制定的解決經(jīng)濟(jì)問題的指導(dǎo)原則和措施。它是政府為了達(dá)到一定的經(jīng)濟(jì)目的而對經(jīng)濟(jì)活動有意識的干預(yù)。一、充分就業(yè)第一目標(biāo)失業(yè)：在一定年齡范圍內(nèi)，愿意工作而沒有工作，并且正在積極尋找工作的人所處的狀態(tài)。分類：A、自然失業(yè)：在經(jīng)濟(jì)的動態(tài)變動過程中，由于某些難以避免的原因而造成的失業(yè)。B、非自愿失業(yè)：愿意接受現(xiàn)有工資水平，但仍找不到工作。C、周期性失業(yè)：由于有效需求不足造成的失業(yè)，屬于非自愿失業(yè)，存在于經(jīng)濟(jì)周期的衰退與蕭條階段。D、隱蔽失業(yè)：表面上有工作，實(shí)際上對

2、生產(chǎn)并沒有做出貢獻(xiàn)的人所處的就業(yè)狀態(tài)。其邊際生產(chǎn)力為零。第3頁，共57頁。二、價(jià)格穩(wěn)定第二目標(biāo)價(jià)格穩(wěn)定是指價(jià)格總水平的穩(wěn)定，它是一個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)概念。三、經(jīng)濟(jì)持續(xù)均衡增長第三目標(biāo)經(jīng)濟(jì)增長是指在一個(gè)特定的時(shí)期內(nèi)經(jīng)濟(jì)社會所產(chǎn)生的人均產(chǎn)量和人均收入的持續(xù)增長。四、國際收支平衡第四目標(biāo)五、四大政策目標(biāo)之間的關(guān)系第4頁，共57頁。 5.2 財(cái)政政策 財(cái)政政策是為了促進(jìn)就業(yè)水平提高，減少經(jīng)濟(jì)波動，防止通貨膨脹，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長，而對政府支出，稅收和借債水平的選擇。第5頁，共57頁。 一、財(cái)政的構(gòu)成與財(cái)政政策工具 1、構(gòu)成：（1）財(cái)政支出政策政府對商品和勞務(wù)的購買：G。例，軍需品和警察裝備的購買。例二:公共工程

3、支出政府投資興建公共設(shè)施，但不是“形象工程”。轉(zhuǎn)移支付：TR第6頁，共57頁。2、財(cái)政收入政策財(cái)產(chǎn)稅：對土地（不動產(chǎn)）和土地上建筑物（動產(chǎn)）征稅,按固定比率從收入中征收。我國為12%。 所得稅：對個(gè)人薪金、公司利潤征稅。稅率隨收入上升而上。流轉(zhuǎn)稅：對流通中的商品和勞務(wù)征稅。按固定比率從收入中征收。我國為17%。3、公債（Public Debts)政府為了彌補(bǔ)財(cái)政赤字而發(fā)。彌補(bǔ)赤字的途徑有：借債和出售政府資產(chǎn)。借債分為：內(nèi)債和外債。第7頁，共57頁。 二、自動穩(wěn)定與斟酌使用 1、自動穩(wěn)定器：也稱內(nèi)在穩(wěn)定器，是指經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)本身存在的一種會減少各種干擾國民收入的機(jī)制，能在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)抑制通貨膨脹，在經(jīng)濟(jì)

4、衰退時(shí)自動減少蕭條，無須政府采取行動。政府稅收的自動變化政府轉(zhuǎn)移支付的自動變化農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格維持制度第8頁，共57頁。 自動穩(wěn)定器作用機(jī)制 自動變動的稅收：個(gè)人與公司所得稅蕭條個(gè)人與公司收入下降符合納稅標(biāo)準(zhǔn)的主體自動減少、稅率自動下降政府稅收自動下降消費(fèi)、投資AD政府轉(zhuǎn)移支付：蕭條失業(yè)人數(shù)符合領(lǐng)取救濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)的人數(shù)TRDPICAD 農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格維持制度蕭條，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格政府收購農(nóng)場主收入C、I繁榮，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格政府拋售農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格避免經(jīng)濟(jì)過熱第9頁，共57頁。2、斟酌使用的財(cái)政政策為了確保經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，政府要審時(shí)度勢，主動采取一些政策措施，即變動政府支出和稅收以穩(wěn)定總需求水平，使之接近物價(jià)穩(wěn)定的充分就業(yè)水平。當(dāng)總

5、需求過低時(shí)，采用擴(kuò)張的財(cái)政政策。當(dāng)總需求過高時(shí)，采用緊縮的財(cái)政政策。這種交替使用的財(cái)政政策叫補(bǔ)償財(cái)政政策“逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向行事”第10頁，共57頁。擴(kuò)張的財(cái)政政策減稅公司所得稅投資個(gè)人所得稅PDI消費(fèi)擴(kuò)大政府支出公共工程支出政府購買支出轉(zhuǎn)移支付支出投資就業(yè)投資消費(fèi)ADPDI消費(fèi)AD第11頁，共57頁。三、功能財(cái)政思想1、功能財(cái)政：政府在財(cái)政方面的積極政策主要是實(shí)現(xiàn)無通貨膨脹的充分就業(yè)，為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，預(yù)算可以是盈余，也可以是赤字，這樣的財(cái)政稱為功能財(cái)政。為了實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)，擴(kuò)張性財(cái)政政策可能導(dǎo)致財(cái)政赤字；為了抑制通貨膨脹，緊縮性財(cái)政政策可能導(dǎo)致預(yù)算盈余。但對之要處之泰然，不應(yīng)為了追求年度財(cái)政收支平衡

6、而妨礙財(cái)政政策的正確制定和實(shí)行。第12頁，共57頁。2、財(cái)政預(yù)算：是國家制定的一定時(shí)期的收支預(yù)算方案。主要是中央政府的財(cái)政預(yù)算。一般分為年度平衡預(yù)算、周期平衡預(yù)算。預(yù)算盈余：政府收入超過了政府支出余額。周期平衡預(yù)算：“處之泰然”。繁榮，財(cái)政盈余蕭條，財(cái)政赤字周期預(yù)算平衡第13頁，共57頁。3、充分就業(yè)盈余第14頁，共57頁。四、財(cái)政政策的局限性遇到以下因素，預(yù)期目標(biāo)難以實(shí)現(xiàn)。政治因素影響大選、戰(zhàn)爭時(shí)期不能增稅減支時(shí)滯的影響（Time Lag)：使政策收到相反效果1、認(rèn)識時(shí)滯2、行動時(shí)滯3、影響時(shí)滯利益集團(tuán)阻撓：來自于擠出效應(yīng)居民預(yù)期如果居民預(yù)期持續(xù)蕭條，則刺激消費(fèi)的政策無效第15頁，共57頁。

7、5.3 財(cái)政政策效果從IS和LM的形狀及變化看，國民收入變化第16頁，共57頁。一、財(cái)政政策效果的ISLM分析1、一般原理：LM形狀不變，IS形狀對財(cái)政政策效果的影響。IS形狀不變，LM形狀對財(cái)政政策效果的影響。rYOLMIS1IS2E1E2Y1Y2r1r2擴(kuò)張的財(cái)政政策導(dǎo)致IS趨向右移，此時(shí)，均衡國民收入增加，均衡利率上升。第17頁，共57頁。YrOIS1LMY1Y3Y2r2r1r3IS2YrOIS1LMY1Y3Y2r2r1r3IS22、在LM曲線的斜率給定的情況下，IS曲線的斜率越陡峭，財(cái)政政策對國民收入和利率的影響越大；反之，IS曲線越平坦，財(cái)政政策的效果越小。第18頁，共57頁。3、在

8、給定IS曲線的情況下，LM曲線越陡峭，財(cái)政政策對利率影響越大，對產(chǎn)量影響越小；LM曲線越平坦，財(cái)政政策對產(chǎn)量的影響越大，對利率的影響越小rYY1Y2Y3Y4IS1IS2IS3IS4LM第19頁，共57頁。二、凱恩斯主義的極端情況水平的LM曲線：極端的凱恩斯主義情形神化財(cái)政政策效果 水平的LM曲線表明國民收入對利率變化有完全彈性。在這種情況下，政府采用擴(kuò)張性的財(cái)政政策對產(chǎn)量的增加有完全效應(yīng)，而對利率變化沒有任何影響。OYrY1IS1IS2r0LM2Y2LM1第20頁，共57頁。IS曲線在凱恩斯流動陷阱中移動YrOISLM1LM2Y1r1Y0極端的凱恩斯主義情形流動陷阱：是指在利率很低的情況下，公

9、眾愿意持有任何數(shù)量的貨幣供應(yīng)量。貨幣流動陷阱理論是 極端的凱恩斯主義反對貨幣政策的一種理論。它認(rèn)為，在給定的較低利率水平之上，增加貨幣供應(yīng)對經(jīng)濟(jì)沒有任何影響。第21頁，共57頁。垂直的IS曲線：貨幣政策完全無效YrOLM1LM2IISr1r2Y0垂直的IS曲線表明投資對利率變化完全無彈性。當(dāng)IS曲線是一條垂直線時(shí)，實(shí)施擴(kuò)張性或緊縮性貨幣政策會導(dǎo)致LM曲線向右或向左移動，這時(shí)貨幣政策對利率具有完全的效應(yīng)，但對國民產(chǎn)出不會產(chǎn)生影響。第22頁，共57頁。三、擠出效應(yīng)形成：GYL1L2意味著rI、C，即政府支出增加“擠占”了私人投資支出和消費(fèi)支出影響其大小的因素1、KG：乘數(shù)：G、KG大Y大幅度上升

10、利率大幅度提高I大幅度下降擠出效應(yīng)大2、k：貨幣需求對Y的敏感程度：GYL1、k大L1大幅度擠出效應(yīng)大3、h：GYL1L2、h小r 必須大幅度上升，才能滿足L2下降的要求擠出效應(yīng)大4、d：d大、rI大幅度下降擠出效應(yīng)大5、總結(jié)： KG、 k、 d與擠出效應(yīng)成正向變動； h與擠出效應(yīng)成反向變動。第23頁，共57頁。d 、k、h大小與財(cái)政政策效果結(jié)論：（1）d小，財(cái)政政策效果大IS陡峭（2） d大，財(cái)政政策效果小IS平緩（3）k大、h小，財(cái)政政策效果小LM陡峭（4） k小、h大，財(cái)政政策效果大LM平緩第24頁，共57頁。舉例已知L0.2Y，M200，C900.8Yd，T50I1405r，G50，求

11、：1）IS和LM方程，均衡收入、利率和投資。2）若其它情況不變，G增加20，均衡收入、利率投資各為多少？3）是否存在“擠出效應(yīng)”？解：1）YCIG，YdYT，得IS：Y120025r,LM，得LM：Y1000，r8I=100.2）G增加20，新的IS曲線：Y130025r，Y1000均衡利率r12，I803）政府支出增加額投資減少額，存在“擠出效應(yīng)”第25頁，共57頁。IS曲線的中國特色我國的IS曲線與IS-LM模型的描述沒有明顯的不同，只是更加陡峭一些而已，之所以如此，重要原因在于我國投資的利率彈性比較小，儲蓄水平相對較高（意味著MPC的下降）。我國政府投資、包括國有企業(yè)的投資還是我國投資的

12、主要部分。這兩部分投資在很大程度上受政府宏觀調(diào)控目標(biāo)的影響，所以對利率的反應(yīng)不敏感。盡管我國民營經(jīng)濟(jì)在國民經(jīng)濟(jì)中的比重有了明顯的上升，但是，其投資占整個(gè)投資的比重仍比較有限，這就決定了投資曲線I陡峭。另一方面，我國居民的收入水平不高，而儲蓄傾向較高，導(dǎo)致邊際消費(fèi)傾向較低。第26頁，共57頁。5.4 貨幣政策第27頁，共57頁。一、商業(yè)銀行和中央銀行1、貨幣的概念和職能貨幣：在商品和勞務(wù)的交換及債務(wù)清償中作為交換媒介或支付工具被法定為普遍接受的物品。職能：交易媒介：人們可以用貨幣購買任何所需要的商品和勞務(wù)。計(jì)價(jià)單位：為衡量千差萬別的商品的相對價(jià)格提供標(biāo)準(zhǔn)。貯存手段：提供了當(dāng)前的購買力轉(zhuǎn)移未來的手

13、段。第28頁，共57頁。2、商業(yè)銀行和中央銀行商業(yè)銀行：是能接受活期存款，并通過非現(xiàn)金結(jié)算而具有創(chuàng)造存款貨幣功能的金融機(jī)構(gòu)。負(fù)債業(yè)務(wù)：吸收存款資產(chǎn)業(yè)務(wù)：發(fā)放貸款，投資購買債券中間業(yè)務(wù)：代客結(jié)算中央銀行：是一國的最高金融當(dāng)局，它統(tǒng)籌管理全國金融活動，實(shí)施貨幣政策以影響經(jīng)濟(jì)。它具有三個(gè)職能：發(fā)行的銀行壟斷一國貨幣發(fā)行權(quán)；銀行的銀行同商業(yè)銀行進(jìn)行業(yè)務(wù)往來；國家的銀行執(zhí)行貨幣政策，監(jiān)督其他銀行。第29頁，共57頁。二、存款創(chuàng)造與貨幣供給1、存款準(zhǔn)備金制度準(zhǔn)備金：商業(yè)銀行在發(fā)放貸款之前，必須保留一定比例現(xiàn)金，以便支付給前來取款的客戶。吸收存款額準(zhǔn)備金發(fā)放貸款額法定準(zhǔn)備率：由中央銀行規(guī)定的準(zhǔn)備金占商業(yè)銀行

14、全部存款的比率。rd吸收客戶存款貸款銀行留下準(zhǔn)備金第30頁，共57頁。2、貨幣供給組成交易貨幣M1=現(xiàn)金+活期存款在美國，在M1中，1/3為現(xiàn)金，2/3為活期存款。（2）廣義貨幣M2=M1+定期儲蓄定期儲蓄是指商業(yè)銀行的定期儲蓄，以及類似于定期儲蓄的金融工具，如儲蓄賬戶，大額存單等。第31頁，共57頁。3、銀行貨幣創(chuàng)造設(shè)：法定準(zhǔn)備金率為20%，商業(yè)銀行沒有超額準(zhǔn)備金，存在充分的非現(xiàn)金結(jié)算；甲銀行吸收100萬元活期存款，貸出80萬元；乙銀行得到客戶80萬元活期存款，貸出64萬元社會存款款總量=100+1000.8+1000.82+ =1001/(1-0.8)=1001/0.2=500D=R/rd

15、；其中，D為存款總額，R為初始存款額，rd為法定準(zhǔn)備金率，1/rd稱為簡單貨幣乘數(shù)。第32頁，共57頁。銀行存款多倍派生客戶銀行存款額準(zhǔn)備金貸出甲A1002080（貸給乙）乙B801664（貸給丙）丙C6412.851.2（貸給）總額500100400第33頁，共57頁。4、現(xiàn)金漏損和超額準(zhǔn)備金 現(xiàn)金漏損在獲得一筆貸款后，債務(wù)人一般會給下一筆現(xiàn)金以備現(xiàn)金結(jié)算的需要，并將余額存入銀行。債務(wù)人為現(xiàn)金結(jié)算所留下的現(xiàn)金占貸款總額的比例，稱為現(xiàn)金漏損率rc。超額準(zhǔn)備金率；re貨幣創(chuàng)造乘數(shù)：只考慮活期存款做為貨幣供給第34頁，共57頁。5、考慮非銀行部門持有的通貨基礎(chǔ)貨幣也稱貨幣基礎(chǔ)或高能貨幣中央銀行發(fā)行

16、的現(xiàn)金=庫存現(xiàn)金+流通中的現(xiàn)金庫存現(xiàn)金是存款銀行的現(xiàn)金庫存；流通中的貨幣是指公眾的手持現(xiàn)金；第35頁，共57頁。三、市場利率與有價(jià)證券價(jià)格的關(guān)系設(shè)：P為市場有價(jià)證券的價(jià)格，R為有價(jià)證券收益率，r為市場利率，V為有價(jià)證券的券面標(biāo)價(jià)；則：P=（R/r）V有價(jià)證券的面值為常數(shù)，當(dāng)有價(jià)證券的收益率不變時(shí)：有價(jià)證券的價(jià)格下降，意味著市場利率的提高；有價(jià)證券的價(jià)格上升，意味著市場利率的下降；第36頁，共57頁。四、貨幣政策及工具公開市場Open Market，又稱金融市場，各種信用工具交易的場所。包括：貨幣市場：從事短期信用工具買賣。資本市場：從事長期信用工具買賣。（1）一級市場：發(fā)行市場（2）二級市場：

17、流通市場第37頁，共57頁。貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制貨幣供給量是怎樣影響總需求的？利率渠道（主要渠道）MrC、IAD股票市場傳導(dǎo)渠道托賓q渠道：貨幣供給股票價(jià)格托賓q投資總需求財(cái)富渠道：貨幣供給股票價(jià)格金融財(cái)富價(jià)值消費(fèi)總需求財(cái)務(wù)管理渠道：貨幣供給股票價(jià)格金融資產(chǎn)價(jià)值財(cái)務(wù)困難可能性耐用品支出總需求物價(jià)渠道：貨幣供給物價(jià)水平股票除息價(jià)值本期股票真實(shí)回報(bào)下期投資下期產(chǎn)出第38頁，共57頁。政策總原則逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向行事蕭條時(shí)期，擴(kuò)張性貨幣政策，增加貨幣時(shí)期，緊縮性貨幣政策，減少貨幣供給供給，使利率下降，刺激消費(fèi)和投資。繁榮，使利率上升，減少消費(fèi)和投資。總之，蕭條時(shí)期要雪中送炭，而不是雪上加霜。繁榮時(shí)期要潑水降溫，

18、而不是火上澆油。第39頁，共57頁。1、再貼現(xiàn)率政策央行被動地等待貼現(xiàn)率商業(yè)銀行的短期貸款，是以票據(jù)貼現(xiàn)的形式進(jìn)行的，所以商業(yè)銀行的短期利率，也稱為貼現(xiàn)率。中央銀行的貸款利率被稱為再貼現(xiàn)率商業(yè)銀行或者其他金融機(jī)構(gòu)由于準(zhǔn)備金臨時(shí)不足而向央行借款，借款時(shí)支付的利息率為再貼現(xiàn)率。第40頁，共57頁。調(diào)整再貼現(xiàn)率中央銀行的再貼現(xiàn)率是市場利率的下限，因此，中央銀行可以通過調(diào)整再貼現(xiàn)率以左右市場利率的平均水平，從而實(shí)現(xiàn)對信貸規(guī)模的調(diào)節(jié)。降低再貼現(xiàn)率會增加對貸款貨幣的需求；而提高再貼現(xiàn)率會減少對貸款貨幣的需求。提高再貼現(xiàn)率對外資的影響是多方面的；提高再貼現(xiàn)率會吸引國外金融資本入境，但是，對一部分生產(chǎn)性資本的

19、入境卻增加了不利因素。第41頁，共57頁。告示效應(yīng)中央銀行提高利率本身，意味著中央銀行專家認(rèn)為本國的“經(jīng)濟(jì)過熱”，需要“降溫”。降低利率，也意味著中央銀行專家認(rèn)為本國經(jīng)濟(jì)的需求不足，需要擴(kuò)大需求。這些都是重要的信息，起著告示性的作用。人類社會，尤其是經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，只要大家都有同樣的看法，那樣的事就真會發(fā)生。第42頁，共57頁。2、公開市場業(yè)務(wù)公開市場業(yè)務(wù)是中央銀行在金融市場上公開買賣政府債券以控制貨幣供給和利率的政策行為。操作靈活/結(jié)果容易預(yù)測/最常用賣出有價(jià)證券：減少商業(yè)銀行的貸款資金，減少公眾和企業(yè)的存款；結(jié)果：縮小信貸規(guī)模買進(jìn)有價(jià)證券：增加銀行貸款資金，增加公眾和企業(yè)存款；結(jié)果：擴(kuò)大信貸規(guī)模

20、。第43頁，共57頁。3、變動法定準(zhǔn)備金率蕭條，降低法定準(zhǔn)備率，商業(yè)銀行對外貸款增加，另外貨幣創(chuàng)造乘數(shù)上升，從而貨幣供給增加。反之亦然。美國，rd變動1%，導(dǎo)致M變動20億美圓。所以不能輕易變動rd.效果猛烈，較少使用/存在時(shí)滯對商業(yè)銀行業(yè)務(wù)具有破壞性當(dāng)調(diào)高法定準(zhǔn)備金率，而商業(yè)銀行又無超額儲蓄時(shí)，只能違約提前收回貸款或中止已經(jīng)承諾的貸款。 第44頁，共57頁。貨幣政策小結(jié)貨幣政策政策變動貨幣供給變動政策歸類公開市場業(yè)務(wù)賣出政府債券減少緊縮性買入政府債券增加擴(kuò)張性法定準(zhǔn)備金率提高減少緊縮性降低增加擴(kuò)張性貼現(xiàn)率提高減少緊縮性降低增加擴(kuò)張性第45頁，共57頁。貨幣政策的局限性公眾預(yù)期的影響利率下降、

21、產(chǎn)生悲觀預(yù)期C、I不會顯著增加貨幣流通速度的限制通貨膨脹時(shí)期，貨幣流通速度加快，致使降低M的效果不明顯流動偏好的存在致使利率不可能降得太低，使貨幣政策效果打折扣時(shí)滯的困擾：認(rèn)識時(shí)滯；影響時(shí)滯；行動時(shí)滯 第46頁，共57頁。5.5 貨幣政策效果從IS和LM的形狀及變化看，國民收入變化第47頁，共57頁。一、貨幣政策效果的ISLM圖形分析貨幣政策的效果是指變動貨幣供應(yīng)量的政策對總需求的影響。假定增加貨幣供給量能使國民收入有較大的變化，效果就好，反之就差。效果的好與差，與IS和IM曲線的斜率有關(guān)。YrOISLM1Y1r1LM2Yr2第48頁，共57頁。 1、LM曲線不變，IS斜率變化 YrOISLM

22、r1r2Y1Y2YrOISLMr1r2Y1Y2IS陡峭：d小、b小，移動LM（貨幣政策），政策效果?。╕1Y2）IS平緩： d大、b大，移動LM（貨幣政策），政策效果大（Y1Y3）第49頁，共57頁。 2、IS曲線斜率不變，LM曲線變化 YrOISY1Y2r1r2LM1LM2YrOISY1Y2r1r2LM1LM2LM陡峭：k大，h小，移動LM，政策效果大LM平緩：k小，h大，移動LM，政策效果小第50頁，共57頁。二、古典主義的極端情況YrOISLMr0IS1LM11、 IS平緩至極：水平2、LM陡峭至極：垂直財(cái)政政策完全無效IS水平d=即使r不變，I也會大幅度減少擠出效應(yīng)大貨幣政策完全有效： LM垂直h=0L2=0m全用于L1Y大幅度變化神化貨幣政策效果古典主義第51頁，共57頁。三、貨幣政策的局限性1、在通貨膨脹時(shí)實(shí)行緊縮的貨幣政策效果較好，在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，實(shí)行擴(kuò)張的貨幣政策效果不明顯。2、從