流動(dòng)資產(chǎn)投資管理課件

1、 第十章 流動(dòng)資產(chǎn)投資與管理 第1頁，共68頁。流動(dòng)資產(chǎn)是指可以在1年以內(nèi)或超過1年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或運(yùn)用的資產(chǎn)。流動(dòng)資產(chǎn)具有占用時(shí)間短、周轉(zhuǎn)快、易變現(xiàn)等特點(diǎn)。流動(dòng)資產(chǎn)分為現(xiàn)金、短期有價(jià)證券、應(yīng)收及預(yù)付賬款和存貨 第2頁，共68頁。第一節(jié) 現(xiàn)金管理 現(xiàn)金：是企業(yè)流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)，它是指可以立即用來購(gòu)買商品、貨物、支付各項(xiàng)費(fèi)用或用來償還債務(wù)的交換媒介或支付手段。 廣義現(xiàn)金包括企業(yè)的庫存現(xiàn)金、銀行存款和其他貨幣資金；狹義現(xiàn)金僅僅包括庫存現(xiàn)金。第3頁，共68頁。一、現(xiàn)金管理的目標(biāo)企業(yè)置存現(xiàn)金的原因：(一)交易性動(dòng)機(jī) ：是指企業(yè)必須持有一定現(xiàn)金以滿足其日常業(yè)務(wù)活動(dòng)的現(xiàn)金支付需要，如用于購(gòu)買材料、支

2、付工資、繳納稅款、支付股利等。 第4頁，共68頁。(二)預(yù)防性動(dòng)機(jī) 預(yù)防性動(dòng)機(jī)是指企業(yè)持有一定現(xiàn)金，以應(yīng)付意外事件所產(chǎn)生的現(xiàn)金需要。 企業(yè)為應(yīng)付緊急情況所持有的現(xiàn)金余額主要取決于三方面：一是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性；二是企業(yè)現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性；三是企業(yè)短期借款能力 。第5頁，共68頁。 (三)投機(jī)性動(dòng)機(jī) 投機(jī)性動(dòng)機(jī)是指企業(yè)持有一定現(xiàn)金用于不尋常的購(gòu)買機(jī)會(huì) 。不過，除了金融和投資公司外，一般企業(yè)不會(huì)專門為投機(jī)性動(dòng)機(jī)而安排現(xiàn)金余額。第6頁，共68頁。二、最佳現(xiàn)金持有量 在保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需現(xiàn)金的同時(shí)，節(jié)約使用資金，并從暫時(shí)閑置的資金中獲得最大的利息收入。 1234567891234567890第7

3、頁，共68頁。（一）、現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型：是通過預(yù)計(jì)年現(xiàn)金需求總量和確定現(xiàn)金周轉(zhuǎn)次數(shù)來計(jì)算企業(yè)的最佳現(xiàn)金持有量。 。它的長(zhǎng)短取決于三個(gè)周期：1、存貨周轉(zhuǎn)期：是指將原材料轉(zhuǎn)為產(chǎn)成品并出售所需要的時(shí)間。2、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)期：將應(yīng)收帳款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金所需要的時(shí)間。3、應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)期：從收到尚未付款的材料到現(xiàn)金支出所用的時(shí)間。第8頁，共68頁。（一）、現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)-應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)最佳現(xiàn)金余額=（年現(xiàn)金需求總量/360）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期第9頁，共68頁。某企業(yè)預(yù)計(jì)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為85天，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期為30天，應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期為25天，預(yù)計(jì)全年現(xiàn)金總需要量為360萬元，求最佳現(xiàn)金持有金額?，F(xiàn)金

4、周轉(zhuǎn)天數(shù)=85+30-25=90（天）最佳現(xiàn)金持有金額。=360/360 90=90（萬元）第10頁，共68頁。（二）成本分析模型1、機(jī)會(huì)成本 是持有現(xiàn)金而不能賺取投資收益的機(jī)會(huì)損失。 2、管理成本管理成本是指企業(yè)在一定時(shí)間內(nèi)保存現(xiàn)金而發(fā)生的管理費(fèi)用，如管理人員工資、福利和安全措施費(fèi)等。3、短缺成本現(xiàn)金的短缺成本，是指企業(yè)因?yàn)槿狈Ρ匾默F(xiàn)金，不能應(yīng)付業(yè)務(wù)開支所需，而蒙受的損失或?yàn)榇烁冻龅拇鷥r(jià)。 第11頁，共68頁。例某企業(yè)有四種現(xiàn)金持有方案，它們各自的機(jī)會(huì)成本、管理成本、短缺成本見表，假設(shè)企業(yè)的資金成本率為10%，試確定其最佳現(xiàn)金持有量。方 案方案ABCD現(xiàn)金持有量30000050000090

5、00001000000機(jī)會(huì)成本（10%）300005000090000100000管理成本30000300003000030000短缺成本30000500030000總成本9000085000123000130000第12頁，共68頁。（三）、存貨模式：存貨模式：又稱鮑莫模式（Baumol Model),是指將存貨經(jīng)濟(jì)定貨批量模型用于確定目標(biāo)現(xiàn)金余額?？紤]：機(jī)會(huì)成本和固定性轉(zhuǎn)換成本第13頁，共68頁。（三）、存貨模式：假設(shè)：1、企業(yè)預(yù)算期內(nèi)現(xiàn)金總需要量可以預(yù)測(cè)。2、現(xiàn)金的支出過程比較穩(wěn)定、波動(dòng)較小，現(xiàn)金支出在一定時(shí)期內(nèi)是均勻發(fā)生的。3、現(xiàn)金收入是每隔一段時(shí)間發(fā)生的，并且是通過出售有價(jià)證券獲得的

6、。 第14頁，共68頁?，F(xiàn)金余額的總成本：1現(xiàn)金持有成本。即持有現(xiàn)金而放棄投資于有價(jià)證券而產(chǎn)生的利息或股息收益，是持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本。這種成本通常以有價(jià)證券的投資報(bào)酬率表示。2現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本。即將有價(jià)證券轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金（或?qū)F(xiàn)金轉(zhuǎn)換為有價(jià)證券）的固定成本，如經(jīng)紀(jì)人的費(fèi)用、稅金及其他管理費(fèi)用。在一定時(shí)期內(nèi)，有價(jià)證券與現(xiàn)金之間轉(zhuǎn)換的次數(shù)越多，其轉(zhuǎn)換成本就越高。第15頁，共68頁。總成本=持有成本+轉(zhuǎn)換成本T：一個(gè)周期內(nèi)現(xiàn)金總需要量F：每次轉(zhuǎn)換有價(jià)證券的固定成本C：最佳現(xiàn)金余額 k：有價(jià)證券投資報(bào)酬率TC：總成本第16頁，共68頁。最低現(xiàn)金管理相關(guān)總成本：（二）、存貨模式：第17頁，共68頁。例：某企業(yè)預(yù)

7、計(jì)全年現(xiàn)金需要量為60000元，現(xiàn)金與有價(jià)證券的每次的轉(zhuǎn)換成本為150元，有價(jià)證券的年收益率為12.5%，則最佳現(xiàn)金持有量為： 第18頁，共68頁。(四)隨機(jī)模型 隨機(jī)模型又叫米勒奧爾模型（The Miller-Orr Model），它是默頓米勒和丹尼爾奧爾（Daniel Orr）創(chuàng)建的一種能在現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量每日隨機(jī)波動(dòng)的情況下確定目標(biāo)現(xiàn)金余額的模型。 第19頁，共68頁。其應(yīng)用的前提條件包括：1每天現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的變化是隨機(jī)的和不穩(wěn)定的；2現(xiàn)金凈流量（現(xiàn)金流入量減去現(xiàn)金流出量）的變化接近于正態(tài)分布；3最佳的現(xiàn)金持有金額就處于正態(tài)分布中間。 第20頁，共68頁。三、現(xiàn)金管理的有關(guān)規(guī)

8、定1規(guī)定了現(xiàn)金的使用范圍。（1）工資、津貼。（2）個(gè)人勞務(wù)報(bào)酬。（3）根據(jù)國(guó)家規(guī)定頒發(fā)給個(gè)人的各種獎(jiǎng)金。（4）各種勞保、福利費(fèi)用以及國(guó)家規(guī)定的對(duì)個(gè)人的其它支出。（5）對(duì)個(gè)人支付的債券本息、入股分紅。（6）向個(gè)人收購(gòu)農(nóng)副產(chǎn)品和其它物資的價(jià)款。（7）出差人員必須隨身攜帶的差旅費(fèi)。（8）開戶單位轉(zhuǎn)帳結(jié)算起點(diǎn)以下的零星支付。（9）中國(guó)人民銀行確定的需要支付現(xiàn)金的其他支出。 第21頁，共68頁。2規(guī)定了庫存現(xiàn)金限額。 3不得坐支現(xiàn)金。 4不得有不符合財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度的憑證頂替庫存現(xiàn)金的情況。5不得保存賬外公款，包括不得將單位資金以個(gè)人名義開立帳戶存儲(chǔ)的或?qū)①Y金轉(zhuǎn)入個(gè)人信用卡帳戶和保存賬外現(xiàn)鈔等各種形式的賬外

9、公款。6不得套用銀行信用。不得簽發(fā)空頭支票和遠(yuǎn)期支票。7不得出租、出借或轉(zhuǎn)讓銀行賬戶給其他單位和個(gè)人使用。 8開戶單位不得對(duì)現(xiàn)金結(jié)算給予比轉(zhuǎn)帳結(jié)算優(yōu)惠的待遇，不得拒收有效轉(zhuǎn)帳結(jié)算憑證。 第22頁，共68頁。四、現(xiàn)金收支管理 （一）、加速收款1、集中銀行2、鎖箱法（郵政信箱法）第23頁，共68頁。四、現(xiàn)金日常管理（二）、推遲現(xiàn)金支付 1、合理利用浮游量2、推遲支付應(yīng)付款3、匯票4、零余額賬戶5、設(shè)置支付賬戶 (三)力爭(zhēng)現(xiàn)金流入量與流出量同步 第24頁，共68頁。第三節(jié) 應(yīng)收賬款管理應(yīng)收賬款：企業(yè)因?qū)ν赓d銷產(chǎn)品、材料、供應(yīng)勞務(wù)等而應(yīng)向購(gòu)貨或接受勞務(wù)的單位收取的款項(xiàng)。第25頁，共68頁。一、應(yīng)收賬款

10、管理形成的原因 （一）是由于商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。 （二）銷售和收款的時(shí)間差距所導(dǎo)致。 第26頁，共68頁。二、應(yīng)收賬款的作用（一）增加銷售，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力 （二）減少存貨 第27頁，共68頁。三、應(yīng)收賬款的成本 （1）應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本，是企業(yè)由于持有應(yīng)收賬款而放棄的可能投資于其他項(xiàng)目所獲取的收益，如投資于有價(jià)證券便會(huì)有利息收入。 它與應(yīng)收賬款的數(shù)額有關(guān)，與應(yīng)收賬款持有時(shí)間有關(guān)，也與資金成本率或有價(jià)證券的利息率有關(guān)。 第28頁，共68頁。應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本=應(yīng)收賬款占用資金資本成本率其中：應(yīng)收賬款占用資金=應(yīng)收賬款平均余額變動(dòng)成本率應(yīng)收賬款平均余額=日銷售額平均收現(xiàn)期 = 變動(dòng)成本率= 第29頁，共68

11、頁。應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本= 資本成本率 第30頁，共68頁。2、管理成本：企業(yè)對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行管理而耗費(fèi)的開支，主要包括對(duì)客戶的資信調(diào)查費(fèi)用、收賬費(fèi)用和其他費(fèi)用。3、壞賬成本：無法收回而帶來的損失。與應(yīng)收賬款的數(shù)量同方向變動(dòng)。第31頁，共68頁。四、信用政策的確定 信用政策構(gòu)成：信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件、收賬政策第32頁，共68頁。（一）信用條件：信用條件是指企業(yè)要求顧客支付賒銷款項(xiàng)的條件，包括信用期間、折扣期間和現(xiàn)金折扣。 包括：信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣?；颈憩F(xiàn)方式為2/10，N/30。第33頁，共68頁。（一）信用條件1、信用期限：允許客戶從購(gòu)貨到支付貨款的時(shí)間間隔。第34頁，共68頁。某公司現(xiàn)

12、在采用30天按發(fā)票金額付款的信用政策，擬將信用期間放寬至60天，仍按發(fā)票金額付款即不給折扣，該公司投資的最低報(bào)酬率為12， 第35頁，共68頁。項(xiàng)目30天60天銷售量200000230000銷售額（單價(jià)6元）12000001380000銷售成本變動(dòng)成本（每件4元）800000920000固定成本9000090000毛利310000370000收帳費(fèi)用60009000壞帳費(fèi)用800012000第36頁，共68頁。收益的增加收益的增加=銷售量的增加單位邊際貢獻(xiàn)=(230000200000) (64)=60000(元).應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本應(yīng)計(jì)利息增加=18 400-8 000=10 400(元)第37

13、頁，共68頁。收賬費(fèi)用和壞賬損失增加收賬費(fèi)用增加=9 0006 000=3 000(元) 壞賬損失增加=12 0008 000=4 000(元)改變信用期間的稅前損益收益增加成本費(fèi)用增加=60 000(10 400+3 000+4 000)=42 600(元)由于收益的增加大于成本增加，故應(yīng)采用60天的信用期間。 第38頁，共68頁。2現(xiàn)金折扣的確定 第39頁，共68頁。假定該公司在放寬信用期的同時(shí)，為了吸引顧客盡早付款，提出了130，N60的現(xiàn)金折扣條件，估計(jì)會(huì)有一半的顧客(按60天信用期所能實(shí)現(xiàn)的銷售量計(jì))將享受現(xiàn)金折扣優(yōu)惠。第40頁，共68頁。收益的增加收益的增加：收益的增加=銷售量的增

14、加單位邊際貢獻(xiàn)=(230 000200 000) (64)=60 000(元)應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息增加第41頁，共68頁。 =9 200+4 600 =13 800(元)應(yīng)計(jì)利息增加=13 800-8 000=5 800(元)收賬費(fèi)用和壞賬損失增加收賬費(fèi)用增加=9 0006 000=3 000(元) 壞賬損失增加=12 0008 000=4 000(元) 第42頁，共68頁。估計(jì)現(xiàn)金折扣成本的變化現(xiàn)金折扣成本增加=新的銷售水平新的現(xiàn)金折扣率 享受現(xiàn)金折扣的顧客比例舊的銷售水平 舊的現(xiàn)金折扣率享受現(xiàn)金折扣的顧客比例 =1380 000 1 501200 000 0 0 =6 900(元)提

15、供現(xiàn)金折扣后的稅前損益收益增加成本費(fèi)用增加=60 000(5 800+3 000+4 000+6900)=40 300(元)由于可獲得稅前收益，故應(yīng)當(dāng)放寬信用期間，提供現(xiàn)金折扣。 第43頁，共68頁。(二)信用標(biāo)準(zhǔn) 信用標(biāo)準(zhǔn)：是企業(yè)用來衡量客戶是否有資格享有商業(yè)信用所應(yīng)具備的基本條件。如果顧客達(dá)不到信用標(biāo)準(zhǔn)，便不能享受企業(yè)的信用或只能享受較低的信用優(yōu)惠。 第44頁，共68頁。1、5C評(píng)估法：（1）品德（Character）品德指顧客的信譽(yù)，即履行償債義務(wù)的可能性，這是評(píng)價(jià)客戶信用品質(zhì)的首要因素。 （2）能力（Capacity)：能力是指顧客的償還債務(wù)能力，即其流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)量以及相應(yīng)的流動(dòng)

16、比率和速動(dòng)比率。 （3）資本（Capital）：資本指顧客的財(cái)務(wù)實(shí)力和財(cái)務(wù)狀況，表明顧客可能償還債務(wù)的背景。 （4）擔(dān)保（Collateral） 。擔(dān)保指顧客拒付款項(xiàng)或無力支付款項(xiàng)時(shí)能被用作擔(dān)保的資產(chǎn)。 （5）條件（Conditions） 。條件指可能影響顧客付款能力的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。 第45頁，共68頁。2信用評(píng)分法 信用評(píng)分法是從數(shù)量分析的角度來評(píng)價(jià)顧客的信用。利用信用評(píng)分法計(jì)算的總加權(quán)平均得分為基礎(chǔ)，根據(jù)該分值可以判斷一個(gè)信用申請(qǐng)者的信用風(fēng)險(xiǎn)是“優(yōu)”還是“劣”。 第46頁，共68頁。(三)應(yīng)收賬款的收賬政策 是指客戶違反信用條件，拖欠甚至拒絕付款時(shí)企業(yè)所采取的收帳策略與措施。積極：應(yīng)收賬款、壞

17、賬損失減少，收賬成本增加。消極：應(yīng)收賬款、壞賬損失增加，收賬成本減少。第47頁，共68頁。五、應(yīng)收賬款的日常監(jiān)控管理 第48頁，共68頁。 賬齡分析法是通過編制賬齡分析表，以顯示應(yīng)收賬款存賬時(shí)間(賬齡)的長(zhǎng)短，并按時(shí)間長(zhǎng)短進(jìn)行排序。 賬齡分析表是一張能顯示應(yīng)收賬款在外天數(shù)(賬齡)長(zhǎng)短的報(bào)告。第49頁，共68頁。第三節(jié) 存貨管理一、企業(yè)儲(chǔ)備存貨的原因 存貨：是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中為銷售或者耗用而儲(chǔ)備的各種有形資產(chǎn)，包括原材料、燃料、包裝物、低值易耗品、在產(chǎn)品、委托加工材料、半成品、產(chǎn)成品、協(xié)作件、庫存商品等。 第50頁，共68頁。(一)保證生產(chǎn)或銷售的經(jīng)營(yíng)需要 (二)出于優(yōu)惠價(jià)格的考慮 第51

18、頁，共68頁。二、存貨儲(chǔ)備的成本 ： (一)取得成本 取得成本是指為取得某種存貨而支出的成本，通常用TCa來表示。我們可進(jìn)一步把它分為訂貨成本和購(gòu)置成本。 第52頁，共68頁。1訂貨成本。訂貨成本是指取得存貨訂單的成本，如辦公費(fèi)、差旅費(fèi)、郵資、電報(bào)、電話等費(fèi)用支出。訂貨成本= F1+ 其中：F1訂貨固定成本；D存貨年需要量；Q每次進(jìn)貨量；K每次訂貨的變動(dòng)成本。 第53頁，共68頁。2購(gòu)置成本。購(gòu)置成本是指存貨本身的價(jià)值，一般用數(shù)量與單價(jià)的乘積來確定。 DU TCa= F1+ +DU 第54頁，共68頁。(二)儲(chǔ)存成本 儲(chǔ)存成本是指保持存貨而發(fā)生的成本，包括存貨占用資金應(yīng)計(jì)的利息、倉(cāng)庫費(fèi)用、保險(xiǎn)

19、費(fèi)用、存貨破損和變值損失等等。通常用TCc表示。 儲(chǔ)存成本也可以分為固定成本和變動(dòng)成本。 TCc= F2+ 第55頁，共68頁。(三)缺貨成本 缺貨成本是指由于存貨供應(yīng)中斷而造成的損失，包括材料供應(yīng)中斷造成的停工損失、產(chǎn)成品庫存缺貨造成的拖欠發(fā)貨損失、經(jīng)營(yíng)信譽(yù)的損失和喪失銷售機(jī)會(huì)的損失。缺貨成本用TCs表示。 第56頁，共68頁。(四)存貨儲(chǔ)備總成本。 存貨儲(chǔ)備總成本表現(xiàn)為取得成本、儲(chǔ)存成本、缺貨成本三者之和，用TC表示存貨儲(chǔ)備總成本，其表達(dá)式為： TC=TCa+ TCc +TCs =F1+ +DU+ F2+ + TCs 第57頁，共68頁。三、存貨儲(chǔ)備的決策 (一)經(jīng)濟(jì)訂貨批量法的基本模型

20、經(jīng)濟(jì)訂貨批量的基本模型有下列假設(shè)條件：1企業(yè)能夠及時(shí)補(bǔ)充存貨。2能集中到貨，而不是陸續(xù)入庫。3不允許缺貨，即無缺貨成本，TCs為零。4需求量穩(wěn)定，并且能預(yù)測(cè)，即D為已知常量。5存貨單價(jià)不變，不考慮現(xiàn)金折扣，即U為已知常量。6企業(yè)現(xiàn)金充足，不會(huì)因現(xiàn)金短缺而影響進(jìn)貨。7所需存貨市場(chǎng)供應(yīng)充足。 第58頁，共68頁。存貨總成本的公式可以簡(jiǎn)化為： TC=TCa+ TCc +TCs =F1+ +DU+ F2+第59頁，共68頁。經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量相關(guān)總成本年度最佳進(jìn)貨批次第60頁，共68頁。 例題：某公司本年度需耗用乙材料36000千克，該材料采購(gòu)成本為200元/千克，年度儲(chǔ)存成本為16元/千克，平均每次進(jìn)貨費(fèi)用為20元。要求：（l）計(jì)算本年度乙材料的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量。（2）計(jì)算本年度乙材料經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量下的相關(guān)總成本。（3）計(jì)算本年度乙材料最佳進(jìn)貨批次。第61頁，共68頁。（1）經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量 （2）乙材料