財(cái)務(wù)管理學(xué)第009章課件

1、2022/8/1財(cái)務(wù)管理學(xué)第9章：短期資產(chǎn)管理到目前為止，格蘭仕應(yīng)該算是中國成長最快的企業(yè)之一。從2000年29.6億的銷售額至2005年的130億銷售額，格蘭仕僅僅用了六年的時(shí)間。并且在國內(nèi)空調(diào)業(yè)業(yè)績普遍下滑的2006年，格蘭仕不降反升，上半年銷售額已經(jīng)達(dá)到123億，其中空調(diào)內(nèi)銷增長19.28，外銷增長76.67。格蘭仕連續(xù)27年來高增長的背后，一定有許多原因，但是其中最主要的原因之一就是其低成本戰(zhàn)略，首當(dāng)其沖的一個(gè)表現(xiàn)就是良好的存貨管理，也就是本章主要討論的內(nèi)容之一 引 例為了實(shí)施低成本的存貨管理，早在1996年，格蘭仕就開始在集團(tuán)內(nèi)部引入了信息化這個(gè)概念，到了2003年6月，格蘭仕的信息

2、化系統(tǒng)已經(jīng)覆蓋了財(cái)務(wù)管理、倉庫管理、制造管理、營銷管理、客戶關(guān)系、電子商務(wù)等領(lǐng)域，并逐步地建立起“零庫存”管理模式，能夠?qū)崿F(xiàn)對庫存進(jìn)行數(shù)字化管理，具體到每個(gè)型號(hào)的產(chǎn)品在工廠有多少庫存、經(jīng)銷商倉庫里有多少臺(tái)產(chǎn)品、每個(gè)時(shí)期的產(chǎn)品庫存周轉(zhuǎn)率，都有了準(zhǔn)確的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，使企業(yè)流動(dòng)資金的管理效率大為提高。正是零庫存管理給格蘭仕低成本戰(zhàn)略以有力支持。第十章 流動(dòng)資產(chǎn)管理營運(yùn)資本管理短期資產(chǎn)管理現(xiàn)金管理短期金融資產(chǎn)管理應(yīng)收賬款管理存貨規(guī)劃及控制營運(yùn)資本的概念營運(yùn)資本與現(xiàn)金周轉(zhuǎn)營運(yùn)資本管理的原則 營運(yùn)資本管理營運(yùn)資本的概念廣義：短期資產(chǎn)狹義：短期資產(chǎn)減去短期負(fù)債的差額營運(yùn)資本管理主要解決兩個(gè)問題如何確定短期資產(chǎn)的

3、最佳持有量如何籌措短期資金營運(yùn)資本的概念營運(yùn)資本與現(xiàn)金周轉(zhuǎn)營運(yùn)資本管理的原則 營運(yùn)資本管理營運(yùn)資本與現(xiàn)金周轉(zhuǎn)營運(yùn)資本的概念營運(yùn)資本與現(xiàn)金周轉(zhuǎn)營運(yùn)資本管理的原則 營運(yùn)資本管理營運(yùn)資金管理的原則 認(rèn)真分析生產(chǎn)經(jīng)營狀況、合理確定營運(yùn)資金的需要數(shù)量 在保證生產(chǎn)經(jīng)營需要的前提下，節(jié)約使用資金 加速營運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)，提高資金的利用效率 合理安排流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比例關(guān)系，保障企業(yè)有足夠的短期償債能力 第十章 流動(dòng)資產(chǎn)管理營運(yùn)資本管理短期資產(chǎn)管理現(xiàn)金管理短期金融資產(chǎn)管理應(yīng)收賬款管理存貨規(guī)劃及控制短期資產(chǎn)的特征與分類 短期資產(chǎn)的持有政策短期資產(chǎn)政策對公司風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響 短期資產(chǎn)又稱作流動(dòng)資產(chǎn)，是指可以在1年

4、以內(nèi)或超過1年的一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或運(yùn)用的資產(chǎn)短期資產(chǎn)管理短期資產(chǎn)管理短期資產(chǎn)具有以下幾個(gè)突出特點(diǎn)周轉(zhuǎn)速度快 變現(xiàn)能力強(qiáng) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小 短期資產(chǎn)按不同標(biāo)準(zhǔn)可作不同分類按實(shí)物形態(tài)按照在生產(chǎn)經(jīng)營循環(huán)中所處的流程現(xiàn)金短期投資應(yīng)收及預(yù)付款存貨生息領(lǐng)域中的短期資產(chǎn)流通領(lǐng)域中的短期資產(chǎn)生產(chǎn)領(lǐng)域中的短期資產(chǎn)短期資產(chǎn)管理公司名稱短期資產(chǎn)內(nèi)部各項(xiàng)目占短期資產(chǎn)的比重短期資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物短期投資應(yīng)收賬款凈額存貨其他短期資產(chǎn)Microsoft Corp（微軟公司）23.91%30.81%36.09%2.28%6.91%59.40%Ford Motors Co.（福特汽車公司）59.86%0.00%16

5、.74%23.40%0.00%16.87%Wal-Mart Stores Inc（沃爾瑪公司）14.86%0.00%7.98%70.50%6.66%29.95%Motorola Inc（摩托羅拉公司）17.65%22.55%36.49%15.31%8.01%62.30%Du Pont（杜邦公司）23.81%0.39%37.77%37.10%0.93%42.29%注：表中數(shù)據(jù)根據(jù)中各公司的年度報(bào)表相關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算得出。微軟公司、沃爾瑪公司的財(cái)務(wù)報(bào)告日分別為2008年6月30日、2009年1月31日。美國代表企業(yè)的短期資產(chǎn)結(jié)構(gòu)（截至2008年12月31日）短期資產(chǎn)管理公司名稱短期資產(chǎn)內(nèi)部各項(xiàng)目占短期資

6、產(chǎn)的比重短期資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重貨幣資金短期投資凈額應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收股利應(yīng)收利息應(yīng)收賬款凈額其他應(yīng)收款凈額預(yù)付賬款存貨凈額其他流動(dòng)資產(chǎn)方正科技47.25%0.00%8.24%0.02%0.00%19.40%1.89%6.29%16.91%0.00%51.54%一汽轎車30.61%0.00%43.36%0.00%0.00%3.15%1.12%1.18%20.58%0.00%62.11%華聯(lián)股份91.78%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.39%0.66%3.17%3.99%21.72%中國聯(lián)通26.24%0.00%0.12%0.00%0.02%25.75%40.52%4.11%3.

7、24%0.00%10.42%復(fù)星醫(yī)藥41.60%0.004%4.55%7.56%0.00%18.62%2.45%3.27%21.95%0.00%32.06%注：表中數(shù)據(jù)根據(jù)上海、深圳證券交易所披露的各公司年度報(bào)告相關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算得出。中國代表企業(yè)的短期資產(chǎn)結(jié)構(gòu)（截至2008年12月31日）短期資產(chǎn)的特征與分類 短期資產(chǎn)的持有政策短期資產(chǎn)政策對公司風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響 短期資產(chǎn)又稱作流動(dòng)資產(chǎn)，是指可以在1年以內(nèi)或超過1年的一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或運(yùn)用的資產(chǎn)短期資產(chǎn)管理短期資產(chǎn)的持有政策 在權(quán)衡確定短期資產(chǎn)的最優(yōu)持有水平時(shí)，應(yīng)當(dāng)綜合考慮如下因素: 風(fēng)險(xiǎn)與收益企業(yè)所處的行業(yè) 企業(yè)規(guī)模外部融資環(huán)境短期資產(chǎn)政策類型

8、行業(yè)短期資產(chǎn)內(nèi)部各項(xiàng)目占短期資產(chǎn)的比重短期資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重貨幣資金短期投資凈額應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收股利應(yīng)收利息應(yīng)收賬款凈額其他應(yīng)收款凈額預(yù)付賬款存貨凈額其他流動(dòng)資產(chǎn)農(nóng)、林、牧、漁業(yè)18.75%0.00%0.33%0.01%0.03%6.39%4.42%4.96%24.31%0.13%60.70%采礦業(yè)8.51%0.00%7.55%0.00%0.00%7.07%0.97%4.01%5.70%0.00%33.82%制造業(yè)15.07%0.00%3.01%0.03%0.02%9.48%2.87%3.65%16.73%0.21%50.94%電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)6.73%0.00%0.36%0.04%0

9、.00%5.03%1.34%3.12%7.20%0.01%24.33%建筑業(yè)14.32%0.00%0.38%0.00%0.00%16.07%4.37%6.74%28.34%0.21%71.33%交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)業(yè)17.86%0.00%0.17%0.14%0.04%4.02%3.73%2.58%5.64%0.18%34.50%信息技術(shù)業(yè)23.22%0.00%0.51%0.00%0.02%10.71%10.62%3.80%15.88%0.75%66.09%批發(fā)和零售貿(mào)易22.45%0.00%0.57%0.02%0.01%6.41%1.67%4.21%19.81%0.26%55.70%房地產(chǎn)業(yè)12.2

10、0%0.00%0.06%0.01%0.00%0.79%3.40%3.03%56.68%0.30%76.52%社會(huì)服務(wù)業(yè)11.00%0.00%0.22%0.01%0.03%3.26%2.50%3.44%12.94%1.09%34.56%傳播與文化產(chǎn)業(yè)11.33%0.00%0.00%0.61%0.00%9.11%2.02%0.97%7.24%0.07%31.44%綜合類14.03%0.00%1.30%0.04%0.01%4.61%7.23%7.05%23.46%0.05%55.63%短期資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的行業(yè)差異：2008年各項(xiàng)短期資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重短期資產(chǎn)的持有政策 在權(quán)衡確定短期資產(chǎn)的最優(yōu)持有水平時(shí)，

11、應(yīng)當(dāng)綜合考慮如下因素: 風(fēng)險(xiǎn)與收益企業(yè)所處的行業(yè) 企業(yè)規(guī)模外部融資環(huán)境短期資產(chǎn)政策類型企業(yè)規(guī)模對資產(chǎn)組合的影響：2008年制造業(yè)上市公司各項(xiàng)短期資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重 資產(chǎn)規(guī)模（億元）短期資產(chǎn)內(nèi)部各項(xiàng)目占短期資產(chǎn)的比重短期資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重貨幣資金短期投資凈額應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收股利應(yīng)收利息應(yīng)收賬款凈額其他應(yīng)收款凈額預(yù)付賬款存貨凈額其他流動(dòng)資產(chǎn)5以下14.47%0.00%2.32%0.02%0.00%10.84%3.77%2.94%15.61%0.21%50.18%51015.01%0.00%2.10%0.04%0.01%11.30%2.77%3.80%17.67%0.17%52.87%102513.99

12、%0.00%2.33%0.04%0.02%9.42%2.62%3.68%19.37%0.14%51.61%257514.94%0.00%3.16%0.02%0.01%10.80%2.07%3.58%17.93%0.14%52.65%7515014.37%0.00%3.21%0.02%0.01%9.00%1.54%4.03%18.60%0.09%50.87%150以上14.73%0.00%4.70%0.05%0.04%5.01%0.99%4.00%18.99%0.57%49.08%注：根據(jù)2008年末我國制造業(yè)上市公司的年度報(bào)告相關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算得出。數(shù)據(jù)來源：國泰安數(shù)據(jù)庫。短期資產(chǎn)的持有政策 在權(quán)衡

13、確定短期資產(chǎn)的最優(yōu)持有水平時(shí)，應(yīng)當(dāng)綜合考慮如下因素: 風(fēng)險(xiǎn)與收益企業(yè)所處的行業(yè) 企業(yè)規(guī)模外部融資環(huán)境短期資產(chǎn)政策類型2022/8/1 Copyright RUC我國制造業(yè)上市公司19922008年的短期資產(chǎn)結(jié)構(gòu)短期資產(chǎn)的持有政策 在權(quán)衡確定短期資產(chǎn)的最優(yōu)持有水平時(shí)，應(yīng)當(dāng)綜合考慮如下因素: 風(fēng)險(xiǎn)與收益企業(yè)所處的行業(yè) 企業(yè)規(guī)模外部融資環(huán)境短期資產(chǎn)政策類型短期資產(chǎn)政策類型收益低風(fēng)險(xiǎn)小 收益高 風(fēng)險(xiǎn)大 收益和風(fēng)險(xiǎn)的平衡 銷售額流動(dòng)資產(chǎn)寬松政策適中政策緊縮政策短期資產(chǎn)持有政策 短期資產(chǎn)的特征與分類 短期資產(chǎn)的持有政策短期資產(chǎn)政策對公司風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響 短期資產(chǎn)又稱作流動(dòng)資產(chǎn)，是指可以在1年以內(nèi)或超過1年

14、的一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或運(yùn)用的資產(chǎn)短期資產(chǎn)管理短期資產(chǎn)政策對公司風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響長期資產(chǎn)減少，短期資產(chǎn)增加：減少風(fēng)險(xiǎn)和盈利長期資產(chǎn)增加，短期資產(chǎn)減少：增加風(fēng)險(xiǎn)和盈利 例：資產(chǎn)組合籌資組合短期資產(chǎn)40 000短期資金20 000長期資產(chǎn)60 000長期資金80 000合計(jì)100 000合計(jì)100 000恒遠(yuǎn)公司資產(chǎn)組合與資組合單位：元 短期資產(chǎn)政策對公司風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響例：目前年銷售量 1 000件 銷售收入 150 000元 利潤15 000元根據(jù)市場預(yù)測 未來年銷售量 1 200件 銷售收入 180 000元 實(shí)現(xiàn)凈利潤 18 000元但要必須追加5 000元長期資產(chǎn)投資公司決定在資產(chǎn)總額不變

15、的情況下，減少短期資產(chǎn)投資5 000元 增加長期資產(chǎn)投資5 000元假設(shè)籌資組合不變，那么，不同的資產(chǎn)組合對企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響 短期資產(chǎn)政策對公司風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響例：項(xiàng) 目現(xiàn)在情況(保守的組合)計(jì)劃變動(dòng)情況(冒險(xiǎn)的組合)資產(chǎn)組合短期資產(chǎn)40 00035 000長期資產(chǎn)60 00065 000資產(chǎn)總計(jì)100 000100 000凈利潤*15 00018 000主要財(cái)務(wù)比率投資收益率15 000/100 000=15%18 000/100 000=18%短期資產(chǎn)/總資產(chǎn)40 000/100 000=40%35 000/100 000=35%流動(dòng)比率40 000/20 000=235 000/20

16、 000=1.75注：*這里沒有考慮所得稅。第十章 流動(dòng)資產(chǎn)管理營運(yùn)資本管理短期資產(chǎn)管理現(xiàn)金管理短期金融資產(chǎn)管理應(yīng)收賬款管理存貨規(guī)劃及控制現(xiàn)金管理的動(dòng)機(jī)與內(nèi)容 現(xiàn)金預(yù)算管理 現(xiàn)金持有量決策 現(xiàn)金的日?？刂?現(xiàn)金管理是在現(xiàn)金的流動(dòng)性與收益性之間進(jìn)行權(quán)衡選擇的過程， 。現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理的動(dòng)機(jī)與內(nèi)容現(xiàn)金的概念現(xiàn)金是指公司占用在各種貨幣形態(tài)上的資產(chǎn)，包括庫存現(xiàn)金、銀行存款及其他貨幣資金企業(yè)資產(chǎn)中流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)同時(shí)也是盈利能力最差的資產(chǎn)持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)交易動(dòng)機(jī) 補(bǔ)償動(dòng)機(jī) 謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī) 投資動(dòng)機(jī) 現(xiàn)金管理的動(dòng)機(jī)與內(nèi)容現(xiàn)金管理的內(nèi)容現(xiàn)金管理的動(dòng)機(jī)與內(nèi)容 現(xiàn)金預(yù)算管理 現(xiàn)金持有量決策 現(xiàn)金的日?？刂?現(xiàn)金管理現(xiàn)金

17、預(yù)算就是在公司的長期發(fā)展戰(zhàn)略基礎(chǔ)上，以現(xiàn)金管理的目標(biāo)為指導(dǎo)，充分調(diào)查和分析各種現(xiàn)金收支影響因素，運(yùn)用一定的方法合理估測公司未來一定時(shí)期的現(xiàn)金收支狀況，并對預(yù)期差異采取相應(yīng)對策的活動(dòng) ?，F(xiàn)金預(yù)算管理現(xiàn)金預(yù)算的作用：揭示現(xiàn)金過?；颥F(xiàn)金短缺的時(shí)期，避免不必要的資金閑置或短缺，減少機(jī)會(huì)成本。了解經(jīng)營計(jì)劃的財(cái)務(wù)結(jié)果，預(yù)測未來到期債務(wù)的直接償付能力。對其他財(cái)務(wù)計(jì)劃提出改進(jìn)建議。編制方法：收支預(yù)算法：現(xiàn)金收入、現(xiàn)金支出、凈現(xiàn)金流量、現(xiàn)金余缺調(diào)整凈收益法：預(yù)計(jì)利潤表、調(diào)整會(huì)計(jì)事項(xiàng)、現(xiàn)金余缺現(xiàn)金管理的動(dòng)機(jī)與內(nèi)容 現(xiàn)金預(yù)算管理 現(xiàn)金持有量決策 現(xiàn)金的日常控制 ？現(xiàn)金管理現(xiàn)金持有決策機(jī)會(huì)成本企業(yè)因保留一定現(xiàn)金余額而

18、增加的管理費(fèi)用及喪失的投資收益。 機(jī)會(huì)成本=現(xiàn)金持有量有價(jià)證券利率 短缺成本在現(xiàn)金持有量不足而又無法及時(shí)將其他資產(chǎn)變現(xiàn)而給公司造成的損失。 現(xiàn)金的成本成本分析模型 總成本 機(jī)會(huì)成本 短缺成本最佳持有量 最低成本*O 成本 現(xiàn)金持有量現(xiàn)金持有決策項(xiàng)目ABCD現(xiàn)金持有量100200300400機(jī)會(huì)成本率12%12%12%12%短缺成本5030100成本分析模型方案現(xiàn)金持有量機(jī)會(huì)成本短缺成本相關(guān)總成本A10010012%=85012+50=62B20020012%=163024+30=54C30030012%=241036+10=46D40040012%=32048+0=48例 題現(xiàn)金持有決策存貨模

19、型 t2 時(shí)間 平均余額 現(xiàn)金余額N N/20 t1確定現(xiàn)金余額的存貨模型 現(xiàn)金持有決策存貨模型考慮持有成本和轉(zhuǎn)換成本現(xiàn)金管理相關(guān)總成本=持有機(jī)會(huì)成本+固定性轉(zhuǎn)換成本最佳現(xiàn)金余額 TC總成本；b現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本；T特定時(shí)間內(nèi)的現(xiàn)金需求總額；N理想的現(xiàn)金轉(zhuǎn)換數(shù)量(最佳現(xiàn)金余額)；i短期有價(jià)證券利息率。令=0， 現(xiàn)金持有決策例 題存貨模型新宇公司預(yù)計(jì)全年需要現(xiàn)金150 000元，現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本為每次200元，有價(jià)證券的利息率為15%。則新宇公司的最佳現(xiàn)金余額為： 元這就意味著公司從有價(jià)證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的次數(shù)為7.5次(150000/20000) 局限性 ：模型假設(shè)現(xiàn)金收入只在期初或

20、期末發(fā)生 模型假設(shè)現(xiàn)金支出均勻發(fā)生 沒有考慮現(xiàn)金安全庫存 現(xiàn)金持有決策米勒-歐爾模式假定每日現(xiàn)金流量為正態(tài)分布，現(xiàn)金與有價(jià)證券之間能夠自由兌換 現(xiàn)金余額的均衡點(diǎn) 現(xiàn)金余額上限現(xiàn)金余額下限均衡點(diǎn)現(xiàn)金余額UZ*LO時(shí)間 確定現(xiàn)金余額的米勒歐爾模型現(xiàn)金持有決策米勒-歐爾模式最佳現(xiàn)金余額的均衡點(diǎn) 而上限為：下限的受到企業(yè)每日的最低現(xiàn)金需要、管理人員的風(fēng)險(xiǎn)承受傾向等因素影響 現(xiàn)金持有決策恒遠(yuǎn)公司的日現(xiàn)金余額標(biāo)準(zhǔn)差為5000元，每次證券交易的成本為500元，有價(jià)證券的日收益率為0.06%，公司每日最低現(xiàn)金需要為0，那么恒遠(yuǎn)公司的現(xiàn)金最佳持有量和持有量上限分別為多少？ 例 題米勒-歐爾模式現(xiàn)金管理的動(dòng)機(jī)與內(nèi)

21、容 現(xiàn)金預(yù)算管理 現(xiàn)金持有量決策 現(xiàn)金的日?？刂?？現(xiàn)金管理現(xiàn)金的日?？刂片F(xiàn)金流動(dòng)同步化 合理估計(jì)“浮存” 加速應(yīng)收賬款收現(xiàn) 所謂“浮存”是指公司賬簿中的現(xiàn)金余額與銀行記錄中的現(xiàn)金余額的差。第十章 流動(dòng)資產(chǎn)管理營運(yùn)資本管理短期資產(chǎn)管理現(xiàn)金管理短期金融資產(chǎn)管理應(yīng)收賬款管理存貨規(guī)劃及控制持有短期金融資產(chǎn)的動(dòng)機(jī)以短期投資作為現(xiàn)金的替代品以短期投資取得一定的收益 短期金融資產(chǎn)管理的原則與內(nèi)容理智投資原則分散投資原則安全性、流動(dòng)性與盈利性相均衡原則短期金融資產(chǎn)管理短期金融資產(chǎn)，是指能夠隨時(shí)變現(xiàn)并且持有時(shí)間不準(zhǔn)備超過1年（含1年）的，包括股票、債券、基金等。 短期金融資產(chǎn)管理短期金融資產(chǎn)的種類短期國庫券大

22、額可轉(zhuǎn)讓定期存單貨幣市場基金商業(yè)票據(jù)證券化資產(chǎn)短期金融資產(chǎn)的種類短期國庫券 短期國庫券一般期限在一年以下，多為三個(gè)月或六個(gè)月，也有一年期的。1994年我國財(cái)政部首次發(fā)行了半年和一年的短期國庫券 短期金融資產(chǎn)的種類大額可轉(zhuǎn)讓定期存單 1961年，為了使存單更具流動(dòng)性并使之對投資者更具吸引力，花旗銀行（Citibank）發(fā)行了第一張大額（10萬美元以上）可在二級市場上轉(zhuǎn)賣的可轉(zhuǎn)讓的存單。我國在1980年以來，主要的國有商業(yè)銀行吸收和仿效外國的經(jīng)驗(yàn)，開始發(fā)行大額可轉(zhuǎn)讓定期存單以擴(kuò)大存款業(yè)務(wù)。 我國的對城鄉(xiāng)居民個(gè)人發(fā)行的大額可轉(zhuǎn)讓定期存單，面額有l(wèi)萬元、2萬元、5萬元 對企業(yè)、事業(yè)單位發(fā)行的大額可轉(zhuǎn)讓

23、定期存單，面額有50萬元、100萬元、500萬元 期限為3個(gè)月、6個(gè)月、12個(gè)月 歷史面額期限短期金融資產(chǎn)的種類貨幣市場基金貨幣市場基金最早創(chuàng)于1972年的美國我國2004年8月頒布了第一個(gè)貨幣市場基金管理暫行規(guī)定貨幣市場基金可以投資于以下金融性資產(chǎn)：現(xiàn)金；一年以內(nèi)(含一年)的銀行定期存款、大額存單剩余期限在三百九十七天以內(nèi)(含三百九十七天)的債券期限在一年以內(nèi)(含一年)的債券回購期限在一年以內(nèi)(含一年)的中央銀行票據(jù)等 貨幣市場基金不能用于下述金融金融工具的投資股票可轉(zhuǎn)換債券剩余期限超過三百九十七天的債券信用等級在AAA級以下的企業(yè)債券貨幣市場基金是指投資于貨幣市場上的短期有價(jià)證券的一種基金

24、。短期金融資產(chǎn)的種類商業(yè)票據(jù) 是大型工商企業(yè)或金融企業(yè)為籌措短期資金而發(fā)行的無擔(dān)保短期本票。 短期金融資產(chǎn)的種類證券化資產(chǎn) 證券化資產(chǎn)就是實(shí)施了資產(chǎn)證券化的資產(chǎn)。流程首先發(fā)起人把證券化資產(chǎn)出售給一家特設(shè)信托機(jī)構(gòu)（Special Purpose Vehicle，簡稱SPV），或者由SPV主動(dòng)購買可以證券化的資產(chǎn)，由SPV將這些資產(chǎn)匯集成資產(chǎn)池（Asset Pool），并以該資產(chǎn)池所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為支撐在金融市場上發(fā)行有價(jià)證券，為了提高資產(chǎn)支持證券的等級，SPV常常還會(huì)在發(fā)行之前聘請證券評級機(jī)構(gòu)對資產(chǎn)支持證券（Asset-Backed Securitization）進(jìn)行信用評級，最后再由證券承銷商把

25、有資產(chǎn)支持的證券銷售給投資者我國資產(chǎn)證券化的發(fā)起人一般為銀行或資產(chǎn)管理公司（如信達(dá)、長城、華融與東方等資產(chǎn)管理公司）。2007年全面爆發(fā)的次貸危機(jī)表明，這種創(chuàng)新金融工具所隱藏的風(fēng)險(xiǎn)也是不容忽視的。短期金融資產(chǎn)的投資組合決策 三分組合模式1/3投資于風(fēng)險(xiǎn)較大的有發(fā)展前景的成長性股票；1/3投資于安全性較高的債券或優(yōu)先股等有價(jià)證券；1/3投資于中等風(fēng)險(xiǎn)的有價(jià)證券。風(fēng)險(xiǎn)與收益組合模式同等風(fēng)險(xiǎn)的證券，選擇報(bào)酬高的；同等報(bào)酬的證券，選擇風(fēng)險(xiǎn)低的；選擇風(fēng)險(xiǎn)呈負(fù)相關(guān)的證券進(jìn)行投資組合，以便分散掉證券的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。期限搭配組合模式長期不用的資金進(jìn)行長期投資，以獲得較大的投資收益；近期要使用的資金，投資于風(fēng)險(xiǎn)

26、較小、易于變現(xiàn)的有價(jià)證券；通過期限搭配，使現(xiàn)金流入與流出的時(shí)間盡可能接近，降低由于到期日不同而造成的機(jī)會(huì)成本。第十章 流動(dòng)資產(chǎn)管理營運(yùn)資本管理短期資產(chǎn)管理現(xiàn)金管理短期金融資產(chǎn)管理應(yīng)收賬款管理存貨規(guī)劃及控制5.應(yīng)收賬款的管理增加銷售減少存貨功能目標(biāo)強(qiáng)化競爭、擴(kuò)大銷售的功能降低成本，提高應(yīng)收賬款投資的效益 機(jī)會(huì)成本：一般按有價(jià)證券的利息率計(jì)算 管理成本-調(diào)查費(fèi)用、收集信息費(fèi)用、記錄費(fèi)用、 收賬費(fèi)用、其他 壞賬成本應(yīng)收賬款成本信用標(biāo)準(zhǔn)信用條件收賬政策信用政策信用標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)同意向客戶提供商業(yè)信用而提出的基本要求。判斷標(biāo)準(zhǔn)：預(yù)期的壞賬損失率信用標(biāo)準(zhǔn)放寬-銷售增加 -應(yīng)收賬款投資增加 -機(jī)會(huì)成本上升 -管理

27、成本上升 -壞賬損失上升信用政策信用政策信用條件企業(yè)要求客戶支付賒銷款項(xiàng)的條件。信用期限企業(yè)為客戶規(guī)定的最長付款期限。折扣期限企業(yè)為客戶規(guī)定的可以享受現(xiàn)金折扣的付款期限?，F(xiàn)金折扣 例，2/10，n/30信用標(biāo)準(zhǔn)例 題項(xiàng) 目數(shù) 據(jù)：銷售收入（元）100 000：銷售利潤率20%：平均收現(xiàn)期45天：平均壞賬損失率6%：應(yīng)收賬款占用資金的機(jī)會(huì)成本15%項(xiàng)目A方案（較緊的信用標(biāo)準(zhǔn)）B方案（較松的信用標(biāo)準(zhǔn)）銷售收入減少10000元增加15000元收現(xiàn)期銷售收入減少部分的平均收現(xiàn)期為90天，剩余90000元的平均收現(xiàn)期降為40天銷售收入增加部分的平均收現(xiàn)期為75天，原100000元的平均收現(xiàn)期仍為45天壞

28、賬損失率銷售收入減少部分的壞賬損失率為8.7%，剩余90000元的平均壞賬損失率降為5.7%銷售收入增加部分的壞賬損失率為12%，原100000元的平均壞賬損失率仍為6% 恒遠(yuǎn)公司備選的兩種信用標(biāo)準(zhǔn)恒遠(yuǎn)公司在當(dāng)前信用政策下的經(jīng)營情況信用標(biāo)準(zhǔn)恒遠(yuǎn)公司備選的兩種信用標(biāo)準(zhǔn)測算結(jié)果項(xiàng)目A方案（較緊的信用標(biāo)準(zhǔn)）B方案（較松的信用標(biāo)準(zhǔn)）銷售利潤應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本壞賬損失凈收益信用條件假設(shè)上述恒遠(yuǎn)公司準(zhǔn)備改變信用條件，可供選擇的A、B兩種方案詳見表，試評價(jià)兩個(gè)方案的優(yōu)劣例 題項(xiàng) 目A方案B方案信用條件n/452/10，n/30銷售收入增加20000元增加30000元平均收現(xiàn)期60天30天壞賬損失率全部銷售收入

29、的平均壞賬損失率為8%全部銷售收入的平均壞賬損失率為4%折扣收入百分比須付現(xiàn)金折扣的銷售收入占總銷售收入的百分比為0%須付現(xiàn)金折扣的銷售收入占總銷售收入的百分比為50%信用條件恒遠(yuǎn)公司可供選擇的A、B兩種信用條件方案測算結(jié)果 項(xiàng) 目A方案B方案信用條件變化對銷售利潤的影響信用條件變化對應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本的影響現(xiàn)金折扣成本的變化情況信用條件變化對壞賬損失的影響信用政策變化產(chǎn)生的凈收益信用政策收賬政策 收賬政策是指客戶違反信用條件，拖欠甚至拒付賬款時(shí)公司所采取的收賬策略與措施。積極的收賬政策，可能會(huì)減少應(yīng)收賬款，減少壞賬損失，但要增加收賬成本。 消極的收賬政策，則可能會(huì)增加應(yīng)收賬款，增加壞賬損失，但

30、會(huì)減少收賬費(fèi)用 信用政策收賬政策P為飽和點(diǎn)P信用政策 新宇公司不同收賬政策條件下的有關(guān)資料詳見表，該企業(yè)當(dāng)年銷售額為120萬元（全部為賒銷），收賬政策對銷售收入的影響忽略不計(jì)。該企業(yè)應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本為10%。 項(xiàng)目現(xiàn)行收賬政策建議收賬政策年收賬費(fèi)用（元）10 00015 000應(yīng)收賬款平均收現(xiàn)期（天）6030壞賬損失率（%）42例 題信用政策序號(hào)項(xiàng)目當(dāng)前收賬政策建議收賬政策1年銷售收入120000012000002應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)8123應(yīng)收賬款平均占用額200 000100 0004建議收賬政策節(jié)約的機(jī)會(huì)成本-10 0005壞賬損失48 00024 0006建議政策減少壞賬成本-24 00

31、07兩項(xiàng)節(jié)約合計(jì)（7=4+6）-34 0008按建議政策增加收賬費(fèi)用-5 0009建議政策可獲收益（9=7-8）-29 000新宇公司不同收賬政策的效果對比 綜合信用政策信用標(biāo)準(zhǔn)：預(yù)計(jì)壞賬損失率(%)信用條件收賬政策00.50.51從寬信用條件(60天付款)消極收賬政策(拖欠20天不催收)1225一般信用條件(45天付款)一般收賬政策(拖欠10天不催收)5101020從嚴(yán)信用條件(30天付款)積極收賬政策(拖欠立即催收)20以上不予賒銷綜合信用政策的基本模式應(yīng)收賬款的日常控制企業(yè)的信用調(diào)查企業(yè)的信用評估監(jiān)控應(yīng)收賬款催收拖欠款項(xiàng)應(yīng)收賬款的日?？刂破髽I(yè)的信用調(diào)查直接調(diào)查間接調(diào)查財(cái)務(wù)報(bào)表信用評估機(jī)構(gòu)

32、AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C銀行其他應(yīng)收賬款的日常控制企業(yè)的信用評估5C評估法品德（Character）能力(Capacity)資本(Capital)抵押品(Collateral)情況(Conditions)信用評分法應(yīng)收賬款的日?？刂祈?xiàng)目財(cái)務(wù)比率和信用品質(zhì)（1）分?jǐn)?shù)(x）0-100（2）權(quán)數(shù)( ）（3）加權(quán)平均數(shù)（4）=（2）（3）流動(dòng)比率1.9900.2018.00資產(chǎn)負(fù)債率50850.108.50凈資產(chǎn)報(bào)酬率15850.108.50信用評估等級AA850.2521.25信用記錄一般750.2518.75未來發(fā)展預(yù)計(jì)一般750.053.75其他因素好850.054.

33、25合計(jì)-1.0083.00例 題新宇公司的信用情況評分表 應(yīng)收賬款的日?？刂票O(jiān)控應(yīng)收賬款 賬齡分析表 應(yīng)收賬款平均賬齡 (兩種方法) 賬齡金額（元）百分比0天-30天12 10044.82%30天-60天8 60031.85%60天-90天6 30023.33%90天以上00合計(jì)27 000100.00%法1：計(jì)算所有個(gè)別的沒有清償?shù)陌l(fā)票的加權(quán)平均賬齡。使用的權(quán)數(shù)是個(gè)別的發(fā)票占應(yīng)收賬款總額的比例。 法2：賬齡在0天-30天的應(yīng)收賬款被假設(shè)其賬齡為15天，賬齡為30天-60天的應(yīng)收賬款，其賬齡假定為45天，依此類推。 應(yīng)收賬款的日?？刂拼呤胀锨房铐?xiàng)信函通知電話催收個(gè)人拜訪收款機(jī)構(gòu)訴訟程序應(yīng)收賬

34、款的日?？刂破髽I(yè)信用政策的制訂與實(shí)施從很大程度上受社會(huì)文化的影響。如果一個(gè)社會(huì)普遍缺乏信任機(jī)制，惡意欺詐嚴(yán)重，則企業(yè)的信用策略就會(huì)受到很大的影響。據(jù)科法斯中國2005年底做的中國企業(yè)信用調(diào)查報(bào)告，企業(yè)拖欠貨款的原因惡意欺騙占21%，同時(shí)調(diào)查對象中，外資企業(yè)使用賒銷的比例大于內(nèi)資企業(yè)。另一份資料顯示，中國企業(yè)在海外應(yīng)收賬款大約有1000億美元，其中至少一半的拖欠款項(xiàng)竟然來自海外的華資企業(yè)。資料還顯示，美國企業(yè)的應(yīng)收賬款回收期平均為37天，而中國企業(yè)的應(yīng)收賬款回收期平均為90120天，是歐美企業(yè)的34倍；美國追賬公司追賬的成功率至少在60以上，而在中國僅為18.9；目前中國出口企業(yè)的壞賬率超過5，

35、而發(fā)達(dá)國家企業(yè)卻只有0.25至0.5的水平，國際平均水平也只在1左右。一組數(shù)字第十章 流動(dòng)資產(chǎn)管理營運(yùn)資本管理短期資產(chǎn)管理現(xiàn)金管理短期金融資產(chǎn)管理應(yīng)收賬款管理存貨規(guī)劃及控制存貨的功能與成本 存貨規(guī)劃存貨控制 6. 存貨的管理 存貨包括各類材料、商品、在產(chǎn)品、半成品、產(chǎn)成品等，可以分為三大類：原材料存貨、在產(chǎn)品存貨和產(chǎn)成品存貨。存貨規(guī)劃及控制存貨的規(guī)劃與控制存貨的功能儲(chǔ)存必要的原材料和在產(chǎn)品，可以保證生產(chǎn)正常進(jìn)行；儲(chǔ)備必要的產(chǎn)成品，有利于銷售；適當(dāng)儲(chǔ)存原材料和產(chǎn)成品，便于組織均衡生產(chǎn)，降低產(chǎn)品成本；留有各種存貨的保險(xiǎn)儲(chǔ)備，可以防止意外事件造成的損失。存貨的規(guī)劃與控制存貨的成本：采購成本：由買價(jià)、

36、運(yùn)雜費(fèi)等構(gòu)成訂貨成本：為訂購材料、商品而發(fā)生的成本儲(chǔ)存成本：在物資儲(chǔ)存過程中發(fā)生的倉儲(chǔ)費(fèi)、搬運(yùn)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、占用資金支付的利息費(fèi)等存貨的功能與成本 存貨規(guī)劃存貨控制 存貨規(guī)劃包括兩個(gè)方面的內(nèi)容，一是應(yīng)當(dāng)訂購多少，二是應(yīng)當(dāng)何時(shí)開始訂貨 。存貨規(guī)劃及控制存貨規(guī)劃經(jīng)濟(jì)批量A代表全年需要量Q代表每批訂貨量F代表每批訂貨成本，H代表每件存貨的年儲(chǔ)存成本 Q*訂貨成本儲(chǔ)存成本存貨成本訂貨量o經(jīng)濟(jì)批量=經(jīng)濟(jì)批數(shù)總成本一定時(shí)期儲(chǔ)存成本和訂貨成本總和最低的采購批量存貨規(guī)劃新宇公司全年需要甲零件1200件，每次訂貨的成本為400元，每件存貨的年儲(chǔ)存成本為6元。計(jì)算新宇公司的經(jīng)濟(jì)批量如下：例 題公式法逐批測試法 項(xiàng)目

37、各種批量訂購批數(shù)（批）123456訂購批量（件）1200600400300240200年儲(chǔ)存成本（元）360018001200900720600年訂貨成本（元）4008001200160020002400年總成本合計(jì)（元）400026002400250027203000*全年需要量=1200件存貨規(guī)劃例 題圖示法 插入書310頁“圖9-11 經(jīng)濟(jì)批量的圖示法” 存貨規(guī)劃假設(shè)所需零件的每件價(jià)格為10元，但如果一次訂購超過600件，可給予2%的批量折扣，問應(yīng)以多大批量訂貨？思 考？答案：公司應(yīng)該盡量取得數(shù)量折扣 存貨規(guī)劃存貨的再訂貨點(diǎn)訂貨點(diǎn)：訂購下一批存貨時(shí)本批存貨的儲(chǔ)存量。影響訂貨點(diǎn)的因素原材料的使用率，即每天消耗的數(shù)量在途時(shí)間：從發(fā)出訂單到貨物驗(yàn)收完畢所用的時(shí)間確定訂貨點(diǎn)的公式：存貨規(guī)劃保險(xiǎn)儲(chǔ)備為了保證企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營，一般企業(yè)都不會(huì)允許庫存原料降低為零，而是會(huì)保留一個(gè)庫存儲(chǔ)備，這個(gè)庫存就叫做保險(xiǎn)儲(chǔ)備。存貨規(guī)劃保險(xiǎn)儲(chǔ)備S的計(jì)算公式 ：考慮保險(xiǎn)儲(chǔ)備情況下的再訂貨點(diǎn)： 保險(xiǎn)儲(chǔ)備存