信用評(píng)級(jí)對(duì)農(nóng)戶融資渠道選擇意愿的影響

1、信用評(píng)級(jí)對(duì)農(nóng)戶融資渠道選擇意愿的影響 2013.7- 72 -信用評(píng)級(jí)對(duì)農(nóng)戶融資渠道選擇意愿的影響*本文研究受到教育部人文社科青年項(xiàng)目“中國(guó)居民財(cái)產(chǎn)性收入變動(dòng)趨勢(shì)及影響因素研究：基于家庭微觀數(shù)據(jù)的視角”（項(xiàng)目編號(hào)：11YJC790280）和江蘇高校優(yōu)勢(shì)學(xué)科建設(shè)工程項(xiàng)目資助；同時(shí)，本文為國(guó)家自然科學(xué)基金項(xiàng)目“勞動(dòng)參與、母親照料與貧困農(nóng)村兒童福利”（項(xiàng)目編號(hào)：71003053）和國(guó)家自然科學(xué)基金項(xiàng)目“農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)的可持續(xù)發(fā)展研究：基于農(nóng)民福利視角”（項(xiàng)目編號(hào)：70903037）的階段性成果。感謝審稿人提出的寶貴修改建議。當(dāng)然，文責(zé)自負(fù)?；?0?。▍^(qū)）農(nóng)戶信貸調(diào)查數(shù)據(jù)的分析張三峰1 王 非2 賈 愚1

2、內(nèi)容提要：本文使用2007年中國(guó)人民銀行在全國(guó)10?。▍^(qū)）開展的農(nóng)戶借貸專項(xiàng)調(diào)查的數(shù)據(jù)，運(yùn)用多項(xiàng)Logit模型檢驗(yàn)了信用評(píng)級(jí)對(duì)農(nóng)戶融資渠道選擇意愿的影響。研究結(jié)果表明：在其他條件不變的情況下，信用評(píng)級(jí)對(duì)農(nóng)戶急需資金時(shí)最愿意選擇的融資渠道和創(chuàng)業(yè)時(shí)最愿意選擇的融資渠道有不同的影響，信用評(píng)級(jí)后的農(nóng)戶更愿意從農(nóng)村信用社融資，這意味著農(nóng)戶信用制度建設(shè)在緩解農(nóng)戶融資難問題上有積極作用；其他條件不變時(shí)，信用評(píng)級(jí)對(duì)農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)有正向影響；正規(guī)和非正規(guī)金融在滿足農(nóng)戶融資需求的功能上具體替代性。因此，加快農(nóng)戶信用評(píng)級(jí)體系建設(shè)，設(shè)計(jì)差異化的金融服務(wù)和產(chǎn)品，應(yīng)成為未來農(nóng)村金融政策調(diào)整的方向。關(guān)鍵詞：信用評(píng)級(jí) 農(nóng)戶 融資渠

3、道 一、引言農(nóng)戶作為農(nóng)業(yè)生產(chǎn)最基本的經(jīng)濟(jì)單元將長(zhǎng)期存在于轉(zhuǎn)型時(shí)期的中國(guó)。與此同時(shí)，伴隨著農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的多元化發(fā)展，中國(guó)農(nóng)戶在農(nóng)業(yè)生產(chǎn)過程中對(duì)資金的需求和依賴程度也越來越大（秦建群等，2011a）。目前，中國(guó)農(nóng)戶的融資渠道主要有兩個(gè)：一是以農(nóng)村信用社為主的正規(guī)金融；二是非正規(guī)金融（陸會(huì)、錢水土，2008）。已有研究表明，農(nóng)戶普遍受到正規(guī)金融的信貸約束，從而其融資需求主要通過非正規(guī)金融來滿足。然而，非正規(guī)金融的資金供給規(guī)模偏小，雖然能滿足農(nóng)戶的消費(fèi)性融資需求，但無法滿足農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)性一般而言，農(nóng)戶的創(chuàng)業(yè)行為有兩種形式：一是擴(kuò)大種植業(yè)和養(yǎng)殖業(yè)規(guī)模，二是自營(yíng)工商業(yè)。本文這里并不具體區(qū)分兩種創(chuàng)業(yè)模式。融資需求（

4、Ayyagari et al.，2008；金燁、李宏彬，2009；孔榮等，2011；馬光榮、楊恩艷，2011；張兵、張寧，2012），即非正規(guī)金融可以滿足農(nóng)戶的生存需求，但不能滿足農(nóng)戶的發(fā)展需求。因此，如何滿足廣大農(nóng)戶用于擴(kuò)大生產(chǎn)或創(chuàng)業(yè)的融資需求，近年來成為困擾農(nóng)村金融領(lǐng)域的一大難題，也成為學(xué)術(shù)界關(guān)注的熱點(diǎn)問題之一。新近的一些文獻(xiàn)表明，農(nóng)戶擁有的社會(huì)資本在緩解融資難問題上可以發(fā)揮作用。馬光榮、楊恩艷（2011）認(rèn)為，農(nóng)戶的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)在其創(chuàng)業(yè)活動(dòng)中發(fā)揮重要作用，因?yàn)檗r(nóng)戶擁有社會(huì)網(wǎng)絡(luò)越豐富，非正規(guī)融資渠道也越多，進(jìn)而越有可能創(chuàng)業(yè)。郝朝艷等（2012）也發(fā)現(xiàn)，擁有社會(huì)資本有助于農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)，因?yàn)樯鐣?huì)資本有

5、助于農(nóng)戶走出融資難的困境。但是，也有學(xué)者發(fā)現(xiàn)，信貸約束與農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)并不存在直接的關(guān)系。例如，程郁、羅丹（2009）發(fā)現(xiàn)，信貸約束并不會(huì)直接影響農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)，但會(huì)影響農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)過程中的資源配置結(jié)構(gòu)及創(chuàng)業(yè)的層次和水平。在實(shí)踐層面，近年來，為配合國(guó)家實(shí)施統(tǒng)籌城鄉(xiāng)發(fā)展和建設(shè)社會(huì)主義新農(nóng)村，一方面，中國(guó)政府不斷推進(jìn)農(nóng)村金融市場(chǎng)的改革和建設(shè)，例如建立中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行、建立新型農(nóng)村金融組織等，這些改革推動(dòng)了中國(guó)農(nóng)村金融市場(chǎng)的發(fā)展，明顯改善了農(nóng)村金融服務(wù)；另一方面，自2002年以來，在各地農(nóng)村信用社的配合下，中國(guó)人民銀行從信用信息服務(wù)入手，推動(dòng)農(nóng)村信用體系建設(shè)，在農(nóng)村地區(qū)評(píng)選“信用戶”、“信用村”，意圖通過改善農(nóng)村信

6、用環(huán)境來緩解農(nóng)戶融資難問題。截至2010年末，全國(guó)大部分縣（市、區(qū)）開展了農(nóng)村信用檔案建設(shè)，建立了農(nóng)戶信用評(píng)價(jià)體系，共為1.34億個(gè)農(nóng)戶建立了信用檔案，評(píng)定了8300多萬個(gè)信用戶，7400多萬個(gè)農(nóng)戶獲得了信貸支持中國(guó)人民銀行農(nóng)村金融服務(wù)小組（2011），第32頁?？偨Y(jié)而言，國(guó)內(nèi)外已有文獻(xiàn)對(duì)農(nóng)戶社會(huì)網(wǎng)絡(luò)或社會(huì)資本與非正規(guī)融資的關(guān)系進(jìn)行了深入的分析。而受制于專項(xiàng)調(diào)查數(shù)據(jù)缺乏等原因，國(guó)內(nèi)尚缺乏有關(guān)正規(guī)金融機(jī)構(gòu)信用評(píng)級(jí)在農(nóng)村金融市場(chǎng)上作用的分析，本文試圖彌補(bǔ)現(xiàn)有文獻(xiàn)的這一缺陷，基于微觀調(diào)查數(shù)據(jù)對(duì)信用評(píng)級(jí)與農(nóng)戶融資渠道選擇意愿的關(guān)系展開規(guī)范的經(jīng)驗(yàn)分析。具體而言，本文將對(duì)以下兩個(gè)問題進(jìn)行探討：第一，在農(nóng)戶

7、急需資金時(shí)，信用評(píng)級(jí)對(duì)其最偏好的融資渠道選擇意愿有怎樣的影響？第二，在農(nóng)村經(jīng)濟(jì)社會(huì)轉(zhuǎn)型中，信用評(píng)級(jí)對(duì)農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)時(shí)最愿意選擇的融資渠道又有怎樣的影響？筆者期望本文研究結(jié)果能夠?yàn)樯钊肜斫猱?dāng)前中國(guó)農(nóng)村金融改革中存在的重大問題，提供來自微觀層面的經(jīng)驗(yàn)事實(shí)。本文結(jié)構(gòu)安排如下：第一部分是引言；第二部分回顧相關(guān)研究文獻(xiàn)；第三部分介紹研究方法和數(shù)據(jù)來源；第四部分是經(jīng)驗(yàn)檢驗(yàn)結(jié)果與分析；第五部分是結(jié)論與討論。二、相關(guān)文獻(xiàn)述評(píng)如上文所述，農(nóng)戶是農(nóng)村經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的主體。伴隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，中國(guó)農(nóng)戶逐漸分化，因此，農(nóng)戶融資渠道選擇意愿會(huì)隨著農(nóng)戶類型的不同而不同。目前，現(xiàn)有文獻(xiàn)對(duì)于農(nóng)戶融資渠道選擇已有大量的調(diào)查和研究。已有研究大致

8、可以分為兩個(gè)方面：首先，農(nóng)戶融資渠道選擇差異分析。韓俊等（2007）對(duì)29個(gè)?。▍^(qū)、市）1962個(gè)農(nóng)戶的調(diào)查顯示，在主觀意愿上，選擇從信用社融資和從親友處融資的農(nóng)戶比例基本相當(dāng)，然而在實(shí)際選擇中，前者大大落后于后者。其他研究者通過對(duì)不同區(qū)域的調(diào)查也得到了相似的結(jié)論。研究還發(fā)現(xiàn)，隨著地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不同，農(nóng)戶融資渠道選擇也表現(xiàn)出一定的差異（陳鵬、劉錫良，2011）。為什么農(nóng)戶對(duì)融資渠道會(huì)做出不同的選擇？研究者對(duì)此進(jìn)行了對(duì)較多的研究。一般認(rèn)為，發(fā)展中國(guó)家二元農(nóng)村金融結(jié)構(gòu)是造成農(nóng)戶不同融資渠道選擇的關(guān)鍵因素。其理由是，在農(nóng)村金融市場(chǎng)上，正規(guī)與非正規(guī)金融部門各司其職，但兩者在服務(wù)對(duì)象和特點(diǎn)等方面存在較

9、大差異：前者主要服務(wù)于農(nóng)戶的生產(chǎn)性資金需求，貸款平均規(guī)模相對(duì)較大，且在提供貸款時(shí)對(duì)抵押品、擔(dān)保及程序等都有較嚴(yán)格的要求；后者更多地服務(wù)于農(nóng)戶的消費(fèi)性資金需求，貸款平均規(guī)模相對(duì)較小，且對(duì)各方面的要求十分靈活。而且正規(guī)金融與農(nóng)戶之間存在嚴(yán)重的信息不對(duì)稱，進(jìn)而農(nóng)戶普遍受到正規(guī)金融的信貸配給（Stiglitz and Weiss，1981）。由于政府對(duì)利率水平的控制，加上信息成本、交易成本等因素，非正規(guī)金融比正規(guī)金融在滿足農(nóng)戶資金需求上具有明顯的優(yōu)勢(shì)（Kochar，1997；Barslund and Tarp，2008；金燁、李宏彬，2009；Tsukada et al.，2010；Turvey an

10、d Kong，2010）。最終，農(nóng)戶在融資渠道選擇上表現(xiàn)出自我積累親朋好友等非正規(guī)渠道融資信用社等正規(guī)渠道融資高利貸這樣一個(gè)融資渠道“啄序”。其次，影響農(nóng)戶融資渠道選擇因素分析。在中國(guó)二元農(nóng)村金融結(jié)構(gòu)的特征下，農(nóng)戶融資渠道選擇的影響因素有很多，學(xué)者們基于各自使用的數(shù)據(jù)，對(duì)這一問題進(jìn)行了多視角的經(jīng)驗(yàn)分析，但并沒有取得一致的結(jié)論。分析已有文獻(xiàn)可以發(fā)現(xiàn)，代表性的影響因素主要包括：農(nóng)戶家庭資源稟賦，例如家庭規(guī)模、勞動(dòng)力比重和耕地面積等（丁志國(guó)等，2011；馬曉青等，2010，2012）；農(nóng)戶戶主個(gè)體特征，例如受教育程度、年齡、是否擔(dān)任村干部（金燁、李宏彬，2009；Kochar，1997）。還有研究者

11、發(fā)現(xiàn)，農(nóng)戶的聲譽(yù)或社會(huì)資本也會(huì)影響其融資渠道選擇意愿（孔榮等，2009）。隨著農(nóng)戶收入來源多元化，農(nóng)戶類型逐漸分化，不同類型的農(nóng)戶對(duì)資金的需求也表現(xiàn)出明顯的差異。例如，在非農(nóng)產(chǎn)業(yè)較發(fā)達(dá)的地區(qū)，農(nóng)戶生產(chǎn)多樣化，非農(nóng)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目收入較高，可能導(dǎo)致其融資需求較低。如前文所述，農(nóng)戶融資可以分為消費(fèi)性融資與生產(chǎn)性融資。前者通常數(shù)額較小，融資期限短，一般通過親朋好友來滿足；后者通常數(shù)額大，融資時(shí)間長(zhǎng)，需要正規(guī)或非正規(guī)融資渠道來滿足。因此，農(nóng)戶類型及融資用途也影響農(nóng)戶融資渠道選擇意愿。秦建群等（2011b）研究發(fā)現(xiàn)，家庭特征、經(jīng)濟(jì)收入特征以及金融生態(tài)環(huán)境對(duì)高收入、中等收入和低收入三類農(nóng)戶的融資渠道選擇行為有不同

12、的影響，高收入農(nóng)戶的正規(guī)和非正規(guī)融資渠道選擇行為是相互獨(dú)立的，另外兩類農(nóng)戶的這兩種融資渠道選擇行為是相互影響的。事實(shí)上，由于正規(guī)和非正規(guī)金融共存于農(nóng)村金融市場(chǎng)，而且兩者存在顯著差異，那么，信息成本、交易成本以及利率水平等也成為農(nóng)戶愿意從非正規(guī)渠道融資的主要影響因素（Mushinski，1999；陳鵬、劉錫良，2011；Yuan and Gao，2012）。從以上分析可以看出，農(nóng)戶的固有特征可能是造成其融資渠道選擇呈現(xiàn)上述“啄序”現(xiàn)象的關(guān)鍵因素。但是，現(xiàn)有研究大多集中于探尋已發(fā)生的農(nóng)戶融資渠道選擇的客觀或主觀原因，而忽視了制度因素對(duì)農(nóng)戶融資渠道選擇意愿的影響。雖然正規(guī)金融、非正規(guī)金融和農(nóng)戶三者是

13、農(nóng)村金融市場(chǎng)的主要參與者，但政府會(huì)通過利率管制、準(zhǔn)入政策等控制正規(guī)和非正規(guī)金融，這就會(huì)影響到正規(guī)與非正規(guī)金融的運(yùn)行與發(fā)展。與此同時(shí)，理性的農(nóng)戶會(huì)根據(jù)自身的資源稟賦、所處環(huán)境等選擇符合自身利益最大化的融資渠道。因此，對(duì)處于經(jīng)濟(jì)社會(huì)轉(zhuǎn)型時(shí)期的中國(guó)農(nóng)戶而言，金融政策或制度因素對(duì)其融資渠道選擇意愿的影響不容忽視。那么，在中國(guó)農(nóng)村金融市場(chǎng)上，農(nóng)戶信用制度是否發(fā)揮了其應(yīng)有的作用？對(duì)這個(gè)問題的回答，不僅關(guān)乎對(duì)農(nóng)戶融資行為的解釋，對(duì)正處于不斷探求創(chuàng)新中的農(nóng)村金融改革的成效也可以從中管窺一斑。從已有文獻(xiàn)看，將農(nóng)戶信用制度置于農(nóng)村金融市場(chǎng)和國(guó)家金融政策的框架中來審視的文獻(xiàn)依然不足。綜上所述，由于制度對(duì)農(nóng)戶融資渠道

14、選擇意愿可能存在影響的研究具有重要的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義，本文利用2007年中國(guó)人民銀行在全國(guó)10個(gè)省（區(qū)）進(jìn)行的農(nóng)戶家庭借貸調(diào)查的數(shù)據(jù)，運(yùn)用多項(xiàng)Logit模型考察農(nóng)戶信用制度對(duì)其融資渠道選擇意愿的影響。在控制農(nóng)戶家庭及個(gè)人資源稟賦特征及農(nóng)戶居住地的金融生態(tài)環(huán)境等因素的條件下，本文重點(diǎn)分析農(nóng)戶融資渠道（選擇意愿）特別是創(chuàng)業(yè)時(shí)最愿意選擇的融資渠道是否會(huì)受到其信用評(píng)級(jí)的影響三、研究設(shè)計(jì)（一）模型構(gòu)建不同于已有研究?jī)H將農(nóng)戶融資渠道區(qū)分為正規(guī)和非正規(guī)兩個(gè)渠道，本文研究對(duì)農(nóng)戶最愿意選擇的融資渠道進(jìn)行了更為細(xì)致的區(qū)分，但具體到各選項(xiàng)則沒有自然順序。為此，本文建立多項(xiàng)Logit回歸模型來估計(jì)包括農(nóng)戶信用評(píng)級(jí)、

15、農(nóng)戶家庭及個(gè)人稟賦特征、信息成本、交易成本和地區(qū)差異等等對(duì)其融資渠道選擇意愿的影響。根據(jù)經(jīng)濟(jì)理論，農(nóng)戶面臨的融資渠道是貸款需求和貸款供給的函數(shù)，即資金供需雙方因素共同決定了農(nóng)村金融市場(chǎng)上的均衡。假定農(nóng)戶的融資渠道共有（）個(gè)，以其中一個(gè)作為參考類別；表示第個(gè)農(nóng)戶選擇第個(gè)融資渠道的效用。同時(shí)，假設(shè)農(nóng)戶效用函數(shù)為線性，其形式為： （1）（1）式中，代表影響農(nóng)戶融資需求的變量，為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。當(dāng)時(shí)，農(nóng)戶被觀測(cè)到選擇第個(gè)融資渠道。此時(shí)，農(nóng)戶選擇第個(gè)融資渠道的概率為： （2）接著，假設(shè)個(gè)隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)獨(dú)立同分布（Weibull分布），即，則農(nóng)戶選擇第個(gè)融資渠道的概率表達(dá)式為： （3）（3）式中，；代表樣本量，代

16、表第個(gè)Logit模型中自變量的回歸系數(shù)向量。如前文所述，本文探討以下兩個(gè)問題：信用評(píng)級(jí)對(duì)農(nóng)戶急需資金時(shí)最愿意選擇的融資渠道的影響；信用評(píng)級(jí)對(duì)農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)時(shí)最愿意選擇的融資渠道又有怎樣的影響。在模型中，本文將農(nóng)戶急需資金時(shí)的融資渠道設(shè)定為：農(nóng)村信用社、其他正規(guī)機(jī)構(gòu)本文中其他正規(guī)機(jī)構(gòu)包括國(guó)有商業(yè)銀行、中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行、村鎮(zhèn)銀行、貸款公司和國(guó)際項(xiàng)目等。、親友無息借款和其他民間渠道本文中其他民間渠道包括互助會(huì)（社）、合會(huì)（輪會(huì)、標(biāo)會(huì)等）、鄉(xiāng)村干部和工商業(yè)主等。；將農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)時(shí)最愿意選擇的融資渠道設(shè)定為：自我積累、農(nóng)村信用社、其他正規(guī)機(jī)構(gòu)和親朋好友及其他民間渠道。具體的模型設(shè)定為： （4）需要注意的是，使用多

17、項(xiàng)Logit 模型時(shí)，除了假定隨機(jī)誤差項(xiàng)服從Weibull 分布之外，還有一個(gè)重要假定，就是不同的和是相互獨(dú)立的，即它們要滿足無關(guān)選項(xiàng)獨(dú)立性（IIA）假定。一般在估計(jì)出系數(shù)后，再通過Hausman-McFadden檢驗(yàn)來判斷IIA假定的滿足情況。（二）數(shù)據(jù)來源與樣本特征分析本文所使用的數(shù)據(jù)來自“中國(guó)人民銀行農(nóng)戶借貸情況問卷調(diào)查分析小組”筆者通過中國(guó)人民銀行農(nóng)戶借貸情況問卷調(diào)查分析小組（2009）附錄光盤獲取該調(diào)查數(shù)據(jù)。2007年在全國(guó)10個(gè)省（區(qū)）進(jìn)行的農(nóng)戶借貸情況調(diào)查。樣本地區(qū)中，東部地區(qū)有江蘇、福建；中部地區(qū)有吉林、安徽、河南和湖南；西部地區(qū)有內(nèi)蒙古、四川、貴州和寧夏。此次調(diào)查樣本農(nóng)戶除河

18、南為2040戶外，其他?。▍^(qū)）均為2000戶，共計(jì)有效樣本農(nóng)戶20040戶。此次調(diào)查搜集了樣本農(nóng)戶的借貸情況、基本情況和所在村的基本情況由于中國(guó)人民銀行農(nóng)戶借貸情況問卷調(diào)查分析小組并沒有公開村級(jí)層面的數(shù)據(jù)，從而本文無法分析其他金融環(huán)境因素的影響，但這并不影響本文所關(guān)注問題的分析。在研究中，本文刪除了家庭收入數(shù)據(jù)缺失的樣本，也剔除了家庭成員平均年齡超過60歲的樣本。本文使用的農(nóng)戶樣本具有較好的代表性，基本上符合中國(guó)農(nóng)村實(shí)際情況：樣本農(nóng)戶戶均常住人口4人，其中，16歲以上勞動(dòng)力2.8人；勞動(dòng)力平均年齡39.2歲；戶均總收入19666元；家庭勞動(dòng)力中最高文化程度為小學(xué)的農(nóng)戶占10.1%，初中的占51

19、.6%，高中的占26%，中專的占6.3%，大專及以上的占5.4%，還有0.6%的農(nóng)戶其家庭勞動(dòng)力未上過學(xué)；家庭總收入主要來自農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的農(nóng)戶占62.7%，來自非農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的占8%，來自工資性收入的占26.5%，來自其他途徑的占2.8%。不同情形下農(nóng)戶最愿意選擇的融資渠道分布如表1所示。從表1可以看出，當(dāng)急需資金時(shí)，最愿意選擇從親友無息融資的農(nóng)戶占59.5%，最愿意選擇從農(nóng)村信用社融資的占31.9%，最愿意選擇從其他正規(guī)機(jī)構(gòu)融資的占3.1%。而當(dāng)農(nóng)戶擴(kuò)大種植業(yè)和養(yǎng)殖業(yè)規(guī)模或自營(yíng)工商業(yè)（即創(chuàng)業(yè)）需要資金時(shí)，最愿意選擇從農(nóng)村信用社融資的農(nóng)戶占49.4%，最愿意選擇從親朋好友及其他民間渠道融資的占

20、26.7%，最愿意選擇依靠自我積累的占20.2%。可見，對(duì)于大多數(shù)農(nóng)戶而言，雖然自我積累是發(fā)展生產(chǎn)的基礎(chǔ)，但在擴(kuò)大再生產(chǎn)的過程中，負(fù)債經(jīng)營(yíng)也十分必要，農(nóng)戶的融資意愿非常明確。這與中國(guó)農(nóng)業(yè)、農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新階段是緊密相連的。隨著農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化步伐不斷加快，農(nóng)戶經(jīng)濟(jì)活動(dòng)逐步多元化，在農(nóng)村經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中發(fā)揮著越來越重要的作用。作為現(xiàn)代農(nóng)業(yè)的主要經(jīng)營(yíng)者，農(nóng)戶資金來源也將越來越依賴于農(nóng)村金融市場(chǎng)這一外部渠道（中國(guó)人民銀行農(nóng)戶借貸情況問卷調(diào)查分析小組，2009）。表1 不同情形下農(nóng)戶最愿意選擇的融資渠道分布急需資金時(shí)最愿意選擇的融資渠道創(chuàng)業(yè)時(shí)最愿意選擇的融資渠道融資渠道所占比例（%）融資渠道所占比例（%）農(nóng)村信

21、用社31.9自我積累20.2其他正規(guī)機(jī)構(gòu)3.1農(nóng)村信用社49.4親友無息借款59.5其他正規(guī)機(jī)構(gòu)3.7其他民間渠道5.5親朋好友及其他民間渠道26.7（三）變量選取與描述性統(tǒng)計(jì)1.因變量。在調(diào)查問卷中有“家庭急需資金時(shí)，最愿意選擇的融資渠道是什么”和“擴(kuò)大種植業(yè)和養(yǎng)殖業(yè)規(guī)?；蜃誀I(yíng)工商業(yè)時(shí)，首選融資渠道時(shí)什么”的問題。據(jù)此，本文分別考察農(nóng)戶急需資金時(shí)最愿意選擇的融資渠道和創(chuàng)業(yè)時(shí)最愿意選擇的融資渠道這兩種選擇意愿。農(nóng)戶融資決策時(shí)面臨多項(xiàng)潛在選擇，并且在本文使用的調(diào)查問卷中，農(nóng)戶最愿意的選項(xiàng)之間沒有自然順序關(guān)系，僅是不同類別的關(guān)系，即它們屬于分類變量。因此，對(duì)于上面第一個(gè)問題，農(nóng)戶選擇農(nóng)村信用社賦值

22、為1（渠道1），選擇其他正規(guī)機(jī)構(gòu)賦值為2（渠道2），選擇親友無息借款賦值為3（渠道3），選擇其他民間渠道賦值為4（渠道4）；同樣，對(duì)于上面第二個(gè)問題，農(nóng)戶選擇自我積累賦值為1（渠道1），選擇農(nóng)村信用社賦值為2（渠道2），選擇其他正規(guī)機(jī)構(gòu)賦值為3（渠道3），選擇親朋好友及其他民間渠道賦值為4（渠道4）。2.自變量。綜合已有研究成果，本文將影響農(nóng)戶融資渠道選擇意愿的因素歸結(jié)為農(nóng)戶信用評(píng)級(jí)、制度因素、農(nóng)戶家庭及個(gè)人資源稟賦因素、信息成本、交易成本和地區(qū)差異等，所選擇的變量如下：（1）農(nóng)戶信用評(píng)級(jí)。制度是通過建立一個(gè)人們互動(dòng)的穩(wěn)定結(jié)構(gòu)來減少社會(huì)中的不確定性（諾思，2008）。具體到農(nóng)村金融市場(chǎng)上，信用

23、評(píng)級(jí)的作用是通過降低正規(guī)金融機(jī)構(gòu)與農(nóng)戶之間的信息不對(duì)稱程度，緩解農(nóng)戶受到正規(guī)金融的信貸約束，這也許會(huì)改變農(nóng)戶的融資渠道選擇意愿。事實(shí)上，調(diào)查數(shù)據(jù)顯示（見表2），被評(píng)級(jí)的農(nóng)戶中，當(dāng)急需資金時(shí)，最愿意從包括農(nóng)村信用社等在內(nèi)的正規(guī)金融機(jī)構(gòu)（渠道1和渠道2）融資的農(nóng)戶數(shù)量明顯多于最愿意從其他渠道（渠道3和渠道4）融資的農(nóng)戶數(shù)量；對(duì)于創(chuàng)業(yè)時(shí)，農(nóng)戶最愿意選擇自我積累（渠道1）和選擇農(nóng)村信用社（渠道2）融資。而未被評(píng)級(jí)的農(nóng)戶，其創(chuàng)業(yè)時(shí)最愿意選擇的融資渠道分布較為分散，但由于創(chuàng)業(yè)所需資金規(guī)模較大，農(nóng)戶依靠自我積累難以滿足需求，他們最愿意選擇的融資渠道集中在農(nóng)村信用社（渠道2）和親朋好友及其他民間渠道（渠道4）

24、。表2 農(nóng)戶信用評(píng)級(jí)與最愿意的融資渠道 急需資金時(shí)最愿意選擇的融資渠道創(chuàng)業(yè)時(shí)最愿意選擇的融資渠道渠道1渠道2渠道3渠道4渠道1渠道2渠道3渠道4評(píng)級(jí)（戶）占樣本比例（%）未評(píng)級(jí)（戶）占樣本比例（%）294252.25233231.331342.382583.47234941.72433658.292063.655146.9191416.23146719.72366565.07385251.771482.633064.1190516.07181624.4（2）家庭及個(gè)人資源稟賦因素。在本文中，這些因素有：家庭規(guī)模、勞動(dòng)力占比、勞動(dòng)力平均年齡、外出務(wù)工勞動(dòng)力占比、家庭實(shí)際耕種土地面積、家庭總收入、

25、家庭主要收入來源、家庭是否擁有存款。由于農(nóng)村信用社、銀行等正規(guī)金融機(jī)構(gòu)不能很好地了解借款農(nóng)戶的私人信息，它們會(huì)更多地根據(jù)家庭和個(gè)人資源稟賦等外在標(biāo)準(zhǔn)對(duì)農(nóng)戶的貸款償還能力進(jìn)行評(píng)估。那么，必然會(huì)出現(xiàn)部分農(nóng)戶在不能滿足這些外在條件時(shí)，優(yōu)先選擇非正規(guī)融資渠道來滿足其融資需求。另外，農(nóng)戶家庭主要收入來源也會(huì)對(duì)其融資行為產(chǎn)生影響，因?yàn)椴煌氖杖雭碓幢砻鬓r(nóng)戶從事的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不同，從而影響其融資渠道選擇意愿。需要說明的是，中國(guó)農(nóng)戶并不真正擁有土地所有權(quán)，因而農(nóng)戶耕種的土地面積是否影響農(nóng)戶融資渠道選擇意愿有待驗(yàn)證。（3）信息成本因素。根據(jù)本文所使用的數(shù)據(jù)，這里使用農(nóng)戶以往的借貸經(jīng)歷和農(nóng)戶所居住村莊是否有私人借

26、貸活動(dòng)作為信息成本的代理變量。這是因?yàn)椋r(nóng)戶以往的借貸經(jīng)歷使得他再次融資時(shí)，會(huì)偏好于能給其帶來最大便利的渠道。而農(nóng)戶所居住村莊是否有私人借貸活動(dòng)，部分反映出農(nóng)戶所居住村莊民間借貸活動(dòng)的活躍程度，如果存在私人借貸活動(dòng)，那么，當(dāng)農(nóng)戶不能從正規(guī)金融機(jī)構(gòu)獲得所需資金時(shí)，他會(huì)很容易找到能滿足其融資需求的其他渠道。（4）交易成本因素。本文使用“到最近金融機(jī)構(gòu)的時(shí)間”作為其代理變量。這是因?yàn)椋袊?guó)的商業(yè)銀行并不重視對(duì)農(nóng)村的服務(wù)，曾出現(xiàn)過大規(guī)模撤并基層分支機(jī)構(gòu)的現(xiàn)象。在本文樣本農(nóng)戶所處的地區(qū)中，仍有相當(dāng)一部分沒有銀行和農(nóng)村信用社。在這些地區(qū)，那些具有潛在融資需求的農(nóng)戶每次去最近的正規(guī)金融機(jī)構(gòu)，都需要支付一定的

27、時(shí)間和交通成本。在本文使用的樣本中，農(nóng)戶離最近金融機(jī)構(gòu)的距離平均為4.1公里，在農(nóng)戶借助某種交通工具（如自行車、摩托車等）后，所花費(fèi)的時(shí)間平均為20.7分鐘，從而這些農(nóng)戶將可能更傾向于選擇非正規(guī)融資渠道。（5）地區(qū)差異。在研究中國(guó)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象時(shí)考慮地區(qū)差異是很有必要的，這不僅是由于中國(guó)各地區(qū)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)在很大程度上是由各地區(qū)的自然資源和人力資源等決定的，更重要的是，中國(guó)的一系列改革都是分地區(qū)進(jìn)行的，因而地區(qū)間經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平差距很大，而這又可能會(huì)影響農(nóng)戶對(duì)融資渠道選擇意愿。按照通常的做法，本文將樣本農(nóng)戶所在區(qū)域分為東部、中部和西部地區(qū)，并以西部地區(qū)為對(duì)照組。以上變量的定義、賦值和描述性統(tǒng)計(jì)，如表3所示

28、。表3 變量選取與描述性統(tǒng)計(jì)變量定義與賦值均值標(biāo)準(zhǔn)差信用評(píng)級(jí)農(nóng)村信用社是否對(duì)農(nóng)戶信用評(píng)級(jí)（是=1，否=0）0.4310.495家庭規(guī)模2006年末農(nóng)戶家庭常住人口數(shù)（人）4.0191.288勞動(dòng)力占比16歲以上勞動(dòng)力占農(nóng)戶家庭人口比重0.7180.213平均年齡16歲以上勞動(dòng)力平均年齡（歲）40.0358.268最高受教育程度家庭勞動(dòng)力最高受教育程度（未上學(xué)=1，小學(xué)=2，初中=3，高中或中專=4，大專及以上=5）3.2860.760外出務(wù)工勞動(dòng)力占比2006年外出務(wù)工勞動(dòng)力占16歲以上勞動(dòng)力人數(shù)比重0.4720.188實(shí)際耕地面積農(nóng)戶實(shí)際耕種土地面積（原始數(shù)據(jù)單位為畝），取對(duì)數(shù)1.8970.

29、980家庭總收入2006年農(nóng)戶家庭總收入（原始數(shù)據(jù)單位為元），取對(duì)數(shù)9.7280.598家庭儲(chǔ)蓄存款2006年農(nóng)戶是否在金融機(jī)構(gòu)有存款（是=1，否=0）0.5120.500到最近金融機(jī)構(gòu)時(shí)間農(nóng)戶住所到最近金融機(jī)構(gòu)的時(shí)間（分鐘）20.74922.558私人借貸活動(dòng)本地是否有私人借貸活動(dòng)（是=1，否=0）0.3040.460無息借貸經(jīng)歷20042006年農(nóng)戶是否有無息借貸（是=1，否=0）0.3390.473有息借貸經(jīng)歷20042006年農(nóng)戶是否有有息借貸（是=1，否=0）0.0650.246借貸但未得經(jīng)歷20042006年農(nóng)戶是否有借貸申請(qǐng)但未得（是=1，否=0）0.0100.097所處區(qū)域（中

30、部地區(qū)）按照通常區(qū)域劃分方法劃分（中部地區(qū)=1，其他=0）0.4060.491所處區(qū)域（東部地區(qū)）按照通常區(qū)域劃分方法劃分（東部地區(qū)=1，其他=0）0.1890.392四、實(shí)證分析結(jié)果與解釋（一）模型設(shè)定檢驗(yàn)基于樣本數(shù)據(jù)，本文采用Stata11.2軟件對(duì)多項(xiàng)Logit模型進(jìn)行估計(jì)。如上文所述，應(yīng)用多項(xiàng)Logit模型時(shí)有必要檢驗(yàn)無關(guān)選項(xiàng)獨(dú)立性（IIA）假定是否成立。本文的檢驗(yàn)結(jié)果表明，原假設(shè)都不能被拒絕（如表4所示）。這說明，本文應(yīng)用多項(xiàng)Logit模型就信用評(píng)級(jí)對(duì)農(nóng)戶融資渠道選擇意愿影響所做的計(jì)量分析是合適的。表4 不同情形下多項(xiàng)Logit模型的Hausman-McFadden檢驗(yàn)結(jié)果急需資金時(shí)

31、最愿意選擇的融資渠道創(chuàng)業(yè)時(shí)最愿意選擇的融資渠道去掉的融資渠道2結(jié)論去掉的融資渠道2結(jié)論農(nóng)村信用社2(20)=-2.81不能拒絕原假設(shè)自我積累2(32)=3.57（Prob2=1.00）不能拒絕原假設(shè)其他正規(guī)機(jī)構(gòu)2(32)=-1.18不能拒絕原假設(shè)其他正規(guī)機(jī)構(gòu)2(32)=-0.13不能拒絕原假設(shè)其他民間渠道2(20)=0.02（Prob2=0.98）不能拒絕原假設(shè)親朋好友及其他民間渠道2(32)=1.88（Prob2=1.00）不能拒絕原假設(shè)注：2小于零，說明估計(jì)模型不滿足漸進(jìn)性的假設(shè)檢驗(yàn)。Hausman and McFadden（1984）認(rèn)為，這樣的結(jié)果同樣沒有違背IIA假定。（二）信用評(píng)級(jí)

32、對(duì)農(nóng)戶急需資金時(shí)最愿意選擇的融資渠道影響回歸結(jié)果由于很難解釋多項(xiàng)Logit模型自變量估計(jì)系數(shù)的經(jīng)濟(jì)意義，本文報(bào)告了“相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)比”（relative risk ratio），它等于自然對(duì)數(shù)底數(shù)（即e）的“估計(jì)系數(shù)值”次冪，表示自變量變化1個(gè)單位時(shí)，選擇項(xiàng)發(fā)生相對(duì)于參照組發(fā)生的概率。具體的回歸結(jié)果如表5所示。首先，信用評(píng)級(jí)變量的影響。相對(duì)于選擇親友無息借款渠道，在其他條件不變時(shí)，受到信用評(píng)級(jí)的農(nóng)戶選擇從農(nóng)村信用社和其他正規(guī)機(jī)構(gòu)融資的概率分別是未被評(píng)級(jí)農(nóng)戶的2.372倍和1.341倍，并且農(nóng)戶選擇從農(nóng)村信用社融資的概率是選擇從其他正規(guī)機(jī)構(gòu)融資概率的1.76倍（計(jì)算方法為2.372/1.341），但信

33、用評(píng)級(jí)變量在其他民間渠道選擇模型中不顯著。本文認(rèn)為，農(nóng)戶受到信用評(píng)級(jí)并被授予一定的信貸額度后，農(nóng)村信用社等正規(guī)金融機(jī)構(gòu)與農(nóng)戶之間的信息不對(duì)稱狀況得到了改善，那么，這些農(nóng)戶原則上已被納入正規(guī)金融的服務(wù)范圍之內(nèi)，進(jìn)而他們?cè)诩毙栀Y金時(shí)會(huì)傾向于利用這一條件，優(yōu)先選擇農(nóng)村信用社，然后是其他正規(guī)機(jī)構(gòu)。表5 急需資金時(shí)最愿意選擇的融資渠道多項(xiàng)Logit模型回歸結(jié)果農(nóng)村信用社其他正規(guī)機(jī)構(gòu)其他民間渠道系數(shù)相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)比系數(shù)相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)比系數(shù)相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)比信用評(píng)級(jí)0.864*2.3720.293*1.3410.09341.098家庭規(guī)模-0.0040.9960.0301.030-0.0620.940勞動(dòng)力占比-0.362*0

34、.6960.5381.712-0.0290.971平均年齡-0.0050.9950.0031.003-0.0050.995最高受教育程度-0.0660.9360.1881.206-0.1420.868外出務(wù)工勞動(dòng)力占比-0.0210.9791.155*3.173-0.4410.644實(shí)際耕地面積0.0261.0260.274*1.3150.196*1.217家庭總收入0.139*1.1490.0721.0750.0981.103家庭儲(chǔ)蓄存款-0.0230.9770.0461.047-0.349*0.705到最近金融機(jī)構(gòu)時(shí)間0.0011.001-0.0010.999-0.0010.999私人借貸

35、活動(dòng)-0.138*0.8710.2791.3210.397*1.488有無息借貸經(jīng)歷-0.511*0.560-0.370*0.691-0.392*0.676有有息借貸經(jīng)歷-0.0600.942-0.2940.7461.311*3.709有借貸但未得經(jīng)歷0.568*1.764-13.380.0000.6871.988中部地區(qū)-0.638*0.529-0.562*0.570-0.562*0.570東部地區(qū)0.0411.0410.691*1.9960.0571.058常數(shù)項(xiàng)-1.022-5.739*-2.660*似然比檢驗(yàn)：2Prob2615.050.0000對(duì)數(shù)似然值-4822.5988Pseud

36、o R2 0.0599觀測(cè)值5506注：*、*和*分別表示在10%、5%和1%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著。以“親友無息借款”渠道為參照組。限于篇幅，這里沒有報(bào)告z值。其次，控制變量的影響。本文所用控制變量對(duì)農(nóng)戶融資渠道選擇意愿的影響有很大的差異，具體如下： （1）勞動(dòng)力占比變量。相對(duì)于選擇親友無息借款渠道，農(nóng)戶家庭勞動(dòng)力占比越大，則越不愿意選擇從農(nóng)村信用社等渠道融資。本文推測(cè)，這可能是由于在農(nóng)戶家庭勞動(dòng)力較多的情況下，其家庭收入來源較有保障。當(dāng)農(nóng)戶資金需求規(guī)模不大時(shí)，家庭勞動(dòng)力賺取的收入即可基本滿足，而無需通過外部渠道融資；而當(dāng)資金需求規(guī)模較大而需要融資時(shí)，農(nóng)戶可能會(huì)在綜合考慮從正規(guī)金融或非正規(guī)金融渠道

37、融資所支付的交易成本和利息后，做出優(yōu)先從親友無息借款渠道融資的選擇。（2）外出務(wù)工勞動(dòng)力占比變量。相對(duì)而言，外出務(wù)工勞動(dòng)力占比每提高1個(gè)百分點(diǎn)，則農(nóng)戶選擇從其他正規(guī)機(jī)構(gòu)融資的概率提高2.173倍，但該變量對(duì)另外兩種融資渠道選擇意愿影響不顯著。這說明，隨著農(nóng)戶家庭勞動(dòng)力在外就業(yè)經(jīng)歷的增加，他們對(duì)正規(guī)金融的認(rèn)可逐步提高，而且非農(nóng)收入較務(wù)農(nóng)收入多，農(nóng)戶在抵押擔(dān)保和資信能力等方面更容易獲得正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的認(rèn)可，從而對(duì)他們從該渠道融資有積極影響。（3）農(nóng)戶實(shí)際耕地面積變量。模型回歸結(jié)果表明，農(nóng)戶實(shí)際耕地面積每增加1畝，則他們選擇從其他正規(guī)機(jī)構(gòu)和其他民間渠道融資的概率分別提高0.315倍和0.217倍。該變

38、量對(duì)農(nóng)戶選擇從農(nóng)村信用社渠道融資的影響為正，但不顯著?？赡艿脑蚴牵r(nóng)戶耕種的土地面積越大，在農(nóng)業(yè)上的投入就越多，在非正規(guī)金融不能滿足其融資需求時(shí)，農(nóng)戶將會(huì)從正規(guī)和非正規(guī)金融兩種渠道融資，這與丁志國(guó)等（2011）的研究結(jié)論相一致。（4）家庭總收入變量和家庭儲(chǔ)蓄變量。一般而言，家庭總收入水平越高的農(nóng)戶，其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模越大，那么，在其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中需要的資金也會(huì)越多。從回歸結(jié)果看，在給定儲(chǔ)蓄的情況下，家庭總收入水平越高，農(nóng)戶越愿意選擇從農(nóng)村信用社融資。家庭總收入水平高的農(nóng)戶更容易受到農(nóng)村信用社的評(píng)級(jí)和授信，這也增強(qiáng)了他們對(duì)正規(guī)金融渠道的偏好。雖然家庭有儲(chǔ)蓄降低了農(nóng)戶選擇各種渠道融資的概率，但其影響

39、不顯著。這也可能表明，擁有較多儲(chǔ)蓄的農(nóng)戶，其融資需求較小，在需要資金時(shí)，依靠自有資金就可以解決問題。（5）私人借貸活動(dòng)變量。相對(duì)而言，有私人借貸活動(dòng)顯著降低了農(nóng)戶選擇從農(nóng)村信用社融資的概率，但增加了農(nóng)戶選擇從其他民間渠道融資的概率。這再次表明，中國(guó)農(nóng)村金融市場(chǎng)上正規(guī)金融和非正規(guī)金融共存，并表現(xiàn)出互補(bǔ)與替代的關(guān)系。（6）家庭借貸經(jīng)歷變量。相對(duì)于沒有借貸經(jīng)歷的農(nóng)戶，有借貸經(jīng)歷特別是有無息借貸經(jīng)歷的農(nóng)戶，顯著降低了從正規(guī)金融渠道和其他民間渠道融資的概率?？赡艿慕忉屖?，農(nóng)戶過去的借貸經(jīng)歷使其再次融資時(shí)，會(huì)與放貸者形成一種關(guān)系型借貸，這也有助于降低融資供需雙方的交易成本。（7）地區(qū)虛擬變量。從模型回歸結(jié)

40、果可以看出，相對(duì)西部地區(qū)農(nóng)戶，中部地區(qū)和東部地區(qū)農(nóng)戶在融資渠道選擇意愿上表現(xiàn)出很大的差異性，中部地區(qū)農(nóng)戶更不愿意選擇從正規(guī)金融渠道和其他民間渠道融資，而東部地區(qū)農(nóng)戶則更愿意選擇其他正規(guī)機(jī)構(gòu)渠道融資?？赡艿慕忉屖?，由于中國(guó)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不同，在經(jīng)濟(jì)相對(duì)落后的中西部地區(qū)，農(nóng)戶與正規(guī)金融機(jī)構(gòu)接觸較少，例如在本文樣本中，河南省僅有15.6%的農(nóng)戶得到了信用評(píng)級(jí)，只有不到50%的農(nóng)戶對(duì)農(nóng)村信用社的農(nóng)戶小額信用貸款有所了解。這樣，在農(nóng)戶對(duì)金融機(jī)構(gòu)的了解程度、對(duì)信用的認(rèn)知程度還較低的情況下，這部分農(nóng)戶在融資時(shí)將偏好從親友無息借款渠道來滿足需求。而在經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的東部地區(qū)，其他正規(guī)機(jī)構(gòu)的宣傳力度大、服務(wù)覆蓋

41、面廣，農(nóng)戶與之交往很頻繁。這樣，在急需資金時(shí)，農(nóng)戶會(huì)傾向于選擇這些正規(guī)金融機(jī)構(gòu)。最后，家庭規(guī)模、平均年齡、最高受教育程度和到最近金融機(jī)構(gòu)時(shí)間對(duì)農(nóng)戶的融資渠道選擇意愿影響不顯著。這些變量不是本文關(guān)注的重點(diǎn)，因此不再贅述。（三）信用評(píng)級(jí)對(duì)農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)時(shí)最愿意選擇的融資渠道影響回歸結(jié)果如前文所述，由于信息不對(duì)稱，并且無法滿足抵押品和信用擔(dān)保等條件，農(nóng)戶很難從正規(guī)金融機(jī)構(gòu)借到足夠的資金。而農(nóng)戶從事擴(kuò)大種植業(yè)和養(yǎng)殖業(yè)規(guī)?；蜃誀I(yíng)工商業(yè)時(shí)又會(huì)產(chǎn)生大量的資金需求，資金門檻在很大程度上阻礙了農(nóng)戶的創(chuàng)業(yè)活動(dòng)。本文這里關(guān)注的問題是，信用評(píng)級(jí)制度建設(shè)是否由于緩解了農(nóng)戶與正規(guī)金融機(jī)構(gòu)之間的信息不對(duì)稱程度，從而緩解了他們?cè)趧?chuàng)

42、業(yè)融資時(shí)受到的正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的信貸約束。表6顯示了模型回歸結(jié)果。根據(jù)模型回歸結(jié)果，本文可以得到以下幾點(diǎn)發(fā)現(xiàn)：（1）信用評(píng)級(jí)變量。相對(duì)于選擇從農(nóng)村信用社融資，受到信用評(píng)級(jí)的農(nóng)戶選擇從自我積累渠道、其他正規(guī)機(jī)構(gòu)渠道和親朋好友及其他民間渠道融資的概率比未受到信用評(píng)級(jí)的農(nóng)戶都顯著降低。本文認(rèn)為，可能的原因是，作為農(nóng)村信用評(píng)級(jí)的主要實(shí)施者，在給定其他條件的情況下，農(nóng)村信用社與受到信用評(píng)級(jí)和授信的農(nóng)戶之間的信息對(duì)稱程度提高了，而農(nóng)村信用社也樂意為經(jīng)過其篩選的農(nóng)戶提供融資服務(wù)。同時(shí)，本文的這一結(jié)論也可能表明，信用評(píng)級(jí)后，那些原本受融資難困擾的農(nóng)戶，在擴(kuò)大種植業(yè)和養(yǎng)殖業(yè)規(guī)?；蛴龅胶线m的自營(yíng)工商業(yè)項(xiàng)目時(shí)，會(huì)采取積

43、極的行動(dòng)來擴(kuò)大再生產(chǎn)。因此，信用制度建設(shè)不僅緩解了農(nóng)戶融資難的問題，更進(jìn)一步，它還激勵(lì)了農(nóng)戶的創(chuàng)業(yè)活動(dòng)，對(duì)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展也有正面影響。（2）外出務(wù)工勞動(dòng)力占比變量。相對(duì)而言，外出務(wù)工勞動(dòng)力占比每提高1個(gè)百分點(diǎn)，農(nóng)戶選擇從自我積累渠道融資的概率將提高0.506倍。這意味著，當(dāng)非農(nóng)務(wù)工收入成為農(nóng)戶主要收入來源時(shí)，其創(chuàng)業(yè)資金需求能部分地通過自我積累得以解決。也即非農(nóng)收入傾向于增加農(nóng)戶的流動(dòng)資金，從而對(duì)農(nóng)戶的融資傾向具有明顯的替代效應(yīng)（Feder et al.，1989）。（3）家庭實(shí)際耕地面積變量。從表6可以看出，相對(duì)于從農(nóng)村信用社融資而言，農(nóng)戶實(shí)際耕地面積越多，從親朋好友及其他民間渠道融資的概率

44、越低。該變量雖然對(duì)農(nóng)戶選擇從其他正規(guī)機(jī)構(gòu)融資的影響為正，但不顯著。這一方面說明，農(nóng)戶耕地面積越大，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)中需要的資金投入就越多，然后，由于中國(guó)農(nóng)村土地屬于集體所有，農(nóng)戶并不完全擁有對(duì)其承包土地的處分權(quán)，也即耕地?zé)o法成為合格的抵押品，因此，盡管農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)融資需求十分強(qiáng)烈，但他們還是不能從正規(guī)金融機(jī)構(gòu)那里得到滿足。 （4）家庭儲(chǔ)蓄存款變量。從回歸結(jié)果看，家庭擁有儲(chǔ)蓄存款時(shí)，農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)時(shí)選擇從自我積累渠道融資的概率更高，這也符合經(jīng)驗(yàn)觀察，因?yàn)檗r(nóng)戶創(chuàng)業(yè)時(shí)融資需求規(guī)模較大，而創(chuàng)業(yè)又存在一定的失敗風(fēng)險(xiǎn)，因此，為了避免創(chuàng)業(yè)失敗導(dǎo)致正規(guī)或非正規(guī)借貸違約，損害農(nóng)戶的信譽(yù)，農(nóng)戶通常將資金的自我積累作為其融資的主要渠

45、道，這就可能會(huì)降低他們從正規(guī)和非正規(guī)金融渠道融資的概率。（5）借貸經(jīng)歷變量。從回歸結(jié)果可以看出，相對(duì)于選擇從農(nóng)村信用社渠道融資，有有息借貸經(jīng)歷的農(nóng)戶降低了選擇另外三種渠道融資的傾向?？赡艿慕忉屖牵庞迷u(píng)級(jí)后，農(nóng)戶被納入農(nóng)村信用社的信用體系中，這不僅增加了農(nóng)村信用社對(duì)農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)活動(dòng)的了解，也增強(qiáng)了農(nóng)戶從正規(guī)金融渠道融資的意愿。這一結(jié)論意味著，在農(nóng)村金融市場(chǎng)上，正規(guī)金融與非正規(guī)金融之間的確存在著一定的替代關(guān)系。（6）地區(qū)變量?；貧w結(jié)果表明，農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)時(shí)最愿意選擇的融資渠道在不同地區(qū)有所不同。這也印證了表5中的結(jié)果，即不同地區(qū)的農(nóng)戶對(duì)正規(guī)金融和非正規(guī)金融的了解程度不同，同時(shí)，中部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相對(duì)較高

46、，農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)時(shí)融資需求相對(duì)較大，所以，相對(duì)于選擇從農(nóng)村信用社渠道融資，農(nóng)戶傾向于選擇既依靠自我積累又依靠親朋好友及其他民間渠道來滿足融資需求。（7）其他控制變量。家庭及個(gè)人稟賦變量中，家庭規(guī)模、勞動(dòng)力占比、平均年齡、最高受教育程度和家庭總收入對(duì)農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)時(shí)最愿意選擇的融資渠道影響方向雖然符合現(xiàn)實(shí)中的觀察，但在統(tǒng)計(jì)上都不顯著。另外，到最近金融機(jī)構(gòu)時(shí)間對(duì)農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)是最愿意選擇的融資渠道沒有影響。表6 創(chuàng)業(yè)時(shí)最愿意選擇的融資渠道多項(xiàng)Logit模型回歸結(jié)果自我積累其他正規(guī)機(jī)構(gòu)親朋好友及其他民間渠道系數(shù)相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)比系數(shù)相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)比系數(shù)相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)比信用評(píng)級(jí)-0.370*0.691-0.431*0.650-0.460*

47、0.631家庭規(guī)模0.0261.0270.0291.0290.0221.023勞動(dòng)力占比0.2721.313-0.0080.9920.2761.318平均年齡-0.0060.994-0.0170.9830.0031.003最高受教育程度0.0881.0920.0541.056-0.0240.976外出務(wù)工勞動(dòng)力占比0.409*1.506-0.5350.5860.2491.282實(shí)際耕地面積-0.0230.9780.0851.088-0.102*0.903家庭總收入-0.0040.996-0.1760.838-0.1200.887家庭儲(chǔ)蓄存款0.144*1.1550.2041.226-0.095

48、0.909到最近金融機(jī)構(gòu)時(shí)間0.0001.000-0.0020.998-0.0010.999私人借貸活動(dòng)0.184*1.2020.1101.1160.289*1.334有無息借貸經(jīng)歷0.0431.044-0.1530.8580.1081.114有有息借貸經(jīng)歷-0.631*0.532-0.128*0.880-0.296*0.744有借貸但未得經(jīng)歷-1.999*0.135-0.2080.812-0.2610.771中部地區(qū)0.442*1.5570.0871.0910.457*1.579東部地區(qū)-0.0860.9180.1621.176-0.1710.843常數(shù)項(xiàng)-1.607*-0.515-0.08

49、1似然比檢驗(yàn)：2Prob2 232.600.0000對(duì)數(shù)似然值 -5854.182Pseudo R20.020觀測(cè)值5506注：*、*和*分別表示在10%、5%和1%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著。以“農(nóng)村信用社”渠道為參照組。限于篇幅，這里沒有報(bào)告z值。五、結(jié)論本文使用中國(guó)人民銀行農(nóng)戶借貸調(diào)查數(shù)據(jù)，考察了信用評(píng)級(jí)對(duì)農(nóng)戶融資渠道選擇意愿的影響，得出以下三點(diǎn)主要結(jié)論：第一，信用評(píng)級(jí)緩解了農(nóng)戶與農(nóng)村信用社之間的信息不對(duì)稱程度，進(jìn)而獲得評(píng)級(jí)并被授信的農(nóng)戶在融資時(shí)也傾向于選擇正規(guī)金融機(jī)構(gòu)。這意味著，信用評(píng)級(jí)在一定程度上緩解了金融機(jī)構(gòu)對(duì)農(nóng)戶的信貸約束，表明信用評(píng)級(jí)制度在緩解農(nóng)戶融資難問題上能發(fā)揮積極的作用。第二，在其

50、他條件不變的情況下，信用評(píng)級(jí)對(duì)農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)亦有正向影響。第三，在給定信用評(píng)級(jí)的條件下，正規(guī)金融與非正規(guī)金融的功能不僅具有互補(bǔ)性，也表現(xiàn)出一定的替代性。同時(shí)，農(nóng)戶的融資渠道選擇意愿存在較大的地區(qū)差異。 本文結(jié)論的政策含義也顯而易見。首先，政府需要建立和完善農(nóng)戶家庭或個(gè)人的信用體系，因?yàn)樵谛畔⒏叨炔粚?duì)稱的農(nóng)村金融市場(chǎng)上，信用體系能夠降低借貸雙方交易的信息成本，使更多的農(nóng)戶得到正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)。其次，在農(nóng)戶缺少合格抵押品的情況下，金融部門應(yīng)立足于農(nóng)戶真實(shí)的融資需求，設(shè)計(jì)出能夠滿足農(nóng)戶需求的金融產(chǎn)品和服務(wù)，從而解決農(nóng)戶在急需資金或創(chuàng)業(yè)時(shí)的融資難問題。最后，正規(guī)金融與非正規(guī)金融將長(zhǎng)期共存于中國(guó)農(nóng)村金融市場(chǎng)

51、，因此，政府可以通過完善相應(yīng)的政策，構(gòu)建正規(guī)金融和非正規(guī)金融分工協(xié)作并相互競(jìng)爭(zhēng)的農(nóng)村金融體系。參考文獻(xiàn)1.陳鵬、劉錫良：中國(guó)農(nóng)戶融資選擇意愿研究：來自10省2萬家農(nóng)戶借貸調(diào)查的證據(jù)，金融研究2011年第7期。2.程郁、羅丹：信貸約束下農(nóng)戶的創(chuàng)業(yè)選擇：基于中國(guó)農(nóng)戶調(diào)查的實(shí)證分析，中國(guó)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)2009年第11期。3.美道格拉斯C諾思：制度、制度變遷與經(jīng)濟(jì)績(jī)效，杭行譯，上海三聯(lián)出版社，2008年。4.丁志國(guó)、朱欣樂、趙晶：農(nóng)戶融資路徑偏好及影響因素分析：基于吉林省樣本，中國(guó)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)2011年第8期。5.韓俊、羅丹、程郁：中國(guó)農(nóng)村金融現(xiàn)狀調(diào)查，農(nóng)村金融研究2007年第9期。6.郝朝艷、平新喬、張海洋、

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