汽車行業(yè)：新補(bǔ)貼政策下新能源產(chǎn)品力作用凸顯三月乘用車銷量繼續(xù)承壓

1、目錄 TOC o 1-5 h z HYPERLINK l bookmark0 o Current Document 一、本周觀點(diǎn)2 HYPERLINK l bookmark2 o Current Document 二、汽車板塊行情回顧2 HYPERLINK l bookmark4 o Current Document 板塊行情2 HYPERLINK l bookmark10 o Current Document 個(gè)股表現(xiàn)3 HYPERLINK l bookmark20 o Current Document 行業(yè)估值4 HYPERLINK l bookmark24 o Current Docum

2、ent 本周要聞4 HYPERLINK l bookmark28 o Current Document 本周新車型梳理6 HYPERLINK l bookmark36 o Current Document 行業(yè)數(shù)據(jù)7 HYPERLINK l bookmark38 o Current Document 汽車銷量數(shù)據(jù)跟蹤7 HYPERLINK l bookmark42 o Current Document 國(guó)際油價(jià)數(shù)據(jù)跟蹤8 HYPERLINK l bookmark44 o Current Document 上游原材料價(jià)格數(shù)據(jù)跟蹤8 HYPERLINK l bookmark48 o Current

3、 Document 六、重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)9圖表目錄圖表 1：各行業(yè)漲跌幅(2019/03/25-2019/03/29) 2圖表2：汽車細(xì)分領(lǐng)域漲跌幅(2019/03/25-2019/03/29) 3圖表3：汽車概念板塊漲跌幅(2019/03/25-2019/03/29) 3圖表4：個(gè)股漲跌幅情況(2019/03/25-2019/03/29) 3圖表5：覆蓋公司漲跌幅情況(2019/03/25-2019/03/29) 3 HYPERLINK l bookmark46 o Current Document 圖表 6：子行業(yè)估值(2018/03/29-2019/03/29) 4 HYPERLINK

4、l bookmark26 o Current Document 圖表7：本周公司公告5 HYPERLINK l bookmark30 o Current Document 圖表8：燃油車新車上市6 HYPERLINK l bookmark32 o Current Document 圖表9：新能源新車上市6圖表10：汽車月度銷量(2012/01-2018/02)(單位：萬輛) 7圖表11：汽車月度銷量同比增速(2012/01-2019/02) 7圖表12：乘用車領(lǐng)域銷量(2018/02-2019/02)(單位：萬輛) 7圖表13：乘用車領(lǐng)域銷量增速(2018/02-2019/02)(單位：%)

5、7圖表 14：國(guó)際油價(jià)數(shù)據(jù)(2018/03/29-2019/03/29) 8圖表15：天然橡膠價(jià)格數(shù)據(jù)(2018/03/29-2019/03/29) 8圖表 16：冷軋板價(jià)格數(shù)據(jù)(2018/03/29-2019/03/29) 8圖表 17： 鋁錠價(jià)格數(shù)據(jù)(2018/03/29-2019/03/29) 9 HYPERLINK l bookmark50 o Current Document 圖表18：重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)(單位：元)9歡迎關(guān)注公眾號(hào)文檔出現(xiàn)排版、亂碼等問題，可加上面微信，憑 下載記錄，獲取PDF版本“一、本周觀點(diǎn)本周觀點(diǎn)根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，16-22日乘用車零售日均銷量44666輛，

6、同比下降17%,3月第三周的廠家批發(fā)量到達(dá)51159 臺(tái)，同比下降16%,三月第三周乘用車零售和批發(fā)數(shù)據(jù)均有不同程度的下降，由于增值稅減稅政策于4月1日 起正式實(shí)施，經(jīng)銷商經(jīng)過前幾個(gè)月的去庫存后進(jìn)貨力度有所恢復(fù)，總體來看三月批售端零售端銷量雙雙承壓， 全年來看三月銷量仍然是低點(diǎn)，隨著未來同期基數(shù)的下降，車市有望迎來回暖。另一方面，3月26日，財(cái)政部、工信部、科技部、發(fā)改委發(fā)布關(guān)于調(diào)整完善新能源汽車推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ) 貼政策的通知。綜合退坡幅度在約50%到60%之間；純電乘用車補(bǔ)貼下降較明顯。以度電補(bǔ)貼550元為限制 條件，純電動(dòng)乘用車的250km和400km工況續(xù)航車型分別對(duì)應(yīng)帶電量33kWh和4

7、6kWh；以百公里電耗為限制 條件，優(yōu)于門檻10%-25%是車型較為集中的區(qū)間。插混乘用車補(bǔ)貼金額相對(duì)較少。以純電續(xù)航50-80km車型的 節(jié)油水平為限制條件，插混乘用車的B狀態(tài)節(jié)油率多在40%到50%區(qū)間。有關(guān)企業(yè)業(yè)績(jī)承壓，但綜合考慮整車 續(xù)航、電耗油耗和平安性，乘用車補(bǔ)貼退坡過程中產(chǎn)品力作用凸顯，龍頭車企有望憑借技術(shù)實(shí)力較強(qiáng)的產(chǎn)品進(jìn)一 步提升市占率。我們預(yù)計(jì)2019年行也將持續(xù)分化，增速在3%左右，隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，分化趨勢(shì)延續(xù)，優(yōu)質(zhì)的企業(yè)有望 穿越周期，做大做強(qiáng)，推薦關(guān)注：I)強(qiáng)勢(shì)產(chǎn)品周期整車龍頭：上汽集團(tuán)、廣汽集團(tuán)、比亞迪、小康股份；2) 具備深度國(guó)產(chǎn)替代能力、有能力參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)質(zhì)

8、零部件企.業(yè)：精鍛科技、星宇股份和福耀玻璃：3)新能源 熱管理標(biāo)的銀輪股份。二、汽車板塊行情回顧板塊行情近五個(gè)交易日，汽車及零部件板塊漲跌幅276%,上證綜指漲跌幅-0.43%。汽車板塊漲跌幅位居第23位。圖表I ：各行業(yè)漲跌幅(2019/03/25-2019/03/29 )Q Q Q Q S S &4.Z ci Z4./ /IIQ Q Q Q S S &4.Z ci Z4./ /II-S5 -1-HWV彝疊卻出幽 I我鄰展# 第WE懈 I H好叁畫 I細(xì)分領(lǐng)域板塊漲跌幅依次為：客車-7.73%、卡車-4.47%、汽車銷售服務(wù)-0.86%、乘用車330%、汽車零部件 211%。概念板塊漲跌幅依

9、次為：汽乍后市場(chǎng)-3.40%、新能源汽乍4.22%、汽乍與汽乍零部件283%、燃料電池-0.80%、 智能汽車-2.86%。圖表2 :汽車細(xì)分領(lǐng)域漲跌幅( 2019/03/25-2019/03/29 )圖表3 :汽車概念板塊漲跌幅( 2019/03/25-2019/03/29 )鑄料耒源：詼科柒/：個(gè)股表現(xiàn)汽車板塊的個(gè)股漲幅前五位依次為：西儀股份+50.9%、易見股份+15. 5%、一汽夏利+12. 3舟、凌云股伽2. 9%、繼峰股份+7. 3%.我們覆蓋的個(gè)股漲幅前五位依次為：繼峰股份+7. 7 %、萬里揚(yáng)+5. 6%、濰柴動(dòng)力+2. 2%、星宇股份+1.9%、廣 匯汽車+1. 5%o圖表4

10、 ：個(gè)股漲跌幅情況( 2019/03/25-2019/03/29 ) 圖表5 ：覆蓋公司漲跌幅情況( 2019/03/25.2019/03/29 )10.08.06.04.02.00.0(2.0)君(6Q)I8.OJ(100)1120)獎(jiǎng)料來強(qiáng)：行業(yè)估值圖表6 ：子行業(yè)估值（2018/03/29-2019/03/29 ）汽車股務(wù)H （申萬）801092. SI 汽車零部件II （申萬）801093. SI 汽車整車（卬萬）801094. SI30.00：15.0010.005.000.00債科耒假設(shè)；三、本周要聞本周行業(yè)要聞1）3月26日，財(cái)政部、工業(yè)和信息化部、科技部和開展改革委四部委聯(lián)合發(fā)

11、布了關(guān)于進(jìn)一步完善新能源汽 車推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼政策的通知【點(diǎn)評(píng)】綜合退坡幅度在約50%到60%之間：純電乘用車補(bǔ)貼下降較明顯。以發(fā)電補(bǔ)貼550元為限制條件，純 電動(dòng)乘用車的250km和400km工況續(xù)航車型分別對(duì)應(yīng)帶電量33kWh和46kWh：以百公里電耗為限制條件，優(yōu) 于門檻10%25%是車型較為集中的區(qū)間。插混乘用車補(bǔ)貼金額相對(duì)較少。以純電續(xù)航5080km車型的節(jié)油水平 為限制條件，插混乘用車的B狀態(tài)節(jié)油率多在40%到50%區(qū)間。有關(guān)企業(yè)業(yè)績(jī)承壓，但綜合考慮整車?yán)m(xù)航、電 耗油耗和平安性，乘用車補(bǔ)貼退坡過程中產(chǎn)品力作用凸顯，龍頭車企有望憑借技術(shù)實(shí)力較強(qiáng)的產(chǎn)品進(jìn)一步提升市 占率。2） 3月25

12、日，工信部裝備工業(yè)開展中心發(fā)布通知，要求從2019年7月1 H起，輕型甲醇汽車產(chǎn)品、重型燃?xì)?車產(chǎn)品實(shí)施國(guó)六排放標(biāo)準(zhǔn)?！军c(diǎn)評(píng)】通知指出，按照國(guó)家八部委文件關(guān)于在局部地區(qū)開展甲醇汽車應(yīng)用的指導(dǎo)意見（工信部聯(lián)節(jié)（2019） 61 號(hào)）的要求，輕型甲醛汽車自2019年7月1日起，應(yīng)符合輕型汽車污染物排放限值及測(cè)量方法（中國(guó)第六 階段）（GB 18352.6-2016）國(guó)六排放標(biāo)準(zhǔn)，裝備工業(yè)開展中心擬在6月開始清理審查工作。對(duì)于重型燃?xì)?車產(chǎn)品，通知指出，按照GB 17691-2018重型柴油車污染物排放限值及測(cè)量方法（中國(guó)第六階段）要求， 重型燃?xì)廛囕v產(chǎn)品將于2019年7月1日?qǐng)?zhí)行國(guó)六a階段排放要求

13、，裝備工業(yè)開展中心擬于6月開始清理審查工 作。3）3月25日，華為與比亞迪在深圳簽署全面戰(zhàn)略合作協(xié)議。雙方計(jì)劃在汽車智能網(wǎng)聯(lián)、智能駕駛以及智慧云 軌、智慧園區(qū)等方面展開深度交流與合作。【點(diǎn)評(píng)】汽車智能化轉(zhuǎn)型背景下，傳統(tǒng)車企與互聯(lián)網(wǎng)巨頭、通訊公司的合作已成為行業(yè)趨勢(shì)。此前，華為還與 東風(fēng)汽車達(dá)成合作。而早在2014年7月，上汽集團(tuán)與阿里巴巴便達(dá)成合作，計(jì)劃將阿里YunOS操作系統(tǒng)搬上 榮威品牌車型。2018年4月，長(zhǎng)安汽車與騰訊宣布達(dá)成合作，雙方合作的方向也正是車聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算 等領(lǐng)域。2018年6月，福特和百度簽署戰(zhàn)略合作意向書，計(jì)劃圍繞車聯(lián)網(wǎng)、人工智能和數(shù)字營(yíng)銷等方面展開合 作。在華為

14、與比亞迪的合作中，華為將發(fā)揮自身在AI （人工智能）、5G、IoT （物聯(lián)網(wǎng)）、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等 領(lǐng)域的技術(shù)沉淀與優(yōu)勢(shì)，攜手比亞迪汽車與軌道交通，助力出行領(lǐng)域智能化轉(zhuǎn)型升級(jí)，還將從智慧園區(qū)等方面 與比亞迪共同推動(dòng)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。本周公司要聞：圖表7 :本周公司公告股票簡(jiǎn)稱發(fā)布日期公告類別內(nèi)容次日漲跌幅戶于2019年3月25日接到控股股東河南省宛西控股股份的通知:宛西控股于2019年3月22 口將所持有的2.000萬股公司股份質(zhì)押給中國(guó)銀行股份仃限公司西峽支西泉股份股份質(zhì)押行，宛西控股持行公司12,406.5037萬股股份，占公司總股本的37.17%：宛西控股累1.10%計(jì)質(zhì)押本公司股票5000

15、萬股，占宛西控股持股數(shù)埴的40.30%,占本公司總股本的14.98%。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約為1592.56億元人民幣，較2017年同期增長(zhǎng)5.1%。濰柴動(dòng)力年度報(bào)告歸屬于上市公司股東的凈利澗約為86.58億元人民幣，較2017年同期提高27.2%。基）36%本每股收益為L(zhǎng)08元人民幣，較2017年同期提高27.2%。發(fā)布2018年年度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約為1592.56億元人民幣，較2017小康股份年度報(bào)告年同期增長(zhǎng)5.1%,歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為86.58億元人民幣，較2017年1.57% 同期提高27.2%。基木每股收益為1.08元人民幣，較2017年同期提高

16、27.2%。安徽中鼎密封件股份笫七屆董事會(huì)第卜九次會(huì)議及第七屆監(jiān)事會(huì)第卜五次會(huì)議于2019年3月26 口召開，審議通過了關(guān)于向中鼎歐洲公司增資的議案，同意中鼎股份股權(quán)投資0.08%公司使用萬歐元向中鼎歐洲公司增資。本次增資完成后，中鼎歐洲公司的所有者權(quán)益增加10,000.00萬歐元。公司于2019年3月25日發(fā)行2019年度第二期超短期融資券，期限30大，實(shí)際發(fā)行比亞迪超短期融資券0 98%總額人民幣10億元，全部用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。發(fā)布2018年年度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入110.05億元，同比增長(zhǎng)8.13%,實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)9.59億元，同比增長(zhǎng)6.46%。萬豐奧威年度報(bào)

17、告、擔(dān)保-0.37%向子公司威海萬豐奧威汽輪布限公司、寧波奧威爾輪毅、威海萬豐鎂業(yè)科技開展、等提供共人民幣369,780.00萬元的擔(dān)保。2019年3月26 0,騰龍科技集團(tuán)與中信銀行股份常州分行簽訂了權(quán)利質(zhì)押合同,將其持有的本公司700萬股無限售流通股質(zhì)押給中信銀行股份TT騰龍股份股權(quán)質(zhì)押限公司常州分行提供借款質(zhì)押擔(dān)保。截至本公告出具日，腌龍科技集團(tuán)及其2.77% 一致行動(dòng)人蔣依琳合“持有本公司股票1.41億股，占本公司總股本的64.31%,其中質(zhì) 押股份L09億股，占持有股份數(shù)的77.53%,占本公司總股本的49.86%。公司擬在丹麥設(shè)立SPV公司（全資子公司）收購(gòu)由FCCTApS.公司持

18、有的丹麥IRD威孚高科收購(gòu)1.17%FuclCcHsA/S（以下簡(jiǎn)稱“IRD”）66%的 股權(quán)，折合726萬歐元（IRD公司估值1100股票簡(jiǎn)稱發(fā)布日期公告類別內(nèi)容萬歐元）。發(fā)布2018年年度報(bào)告，2018年度,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.136,207.68萬元,歸屬于母公次日潦跌幅A萬向錢潮年度報(bào)告司股東的凈利潤(rùn)72,259.60萬元,分別同比增長(zhǎng)1.86%、-18.03%.發(fā)布2018年年度報(bào)告，2018年?duì)I業(yè)總收入同增19.24%至50.74億元，歸母凈利同增-2.38%星宇股份年度報(bào)告29.91%至 6.11 億元。發(fā)布2018年年度報(bào)告，本集團(tuán)實(shí)現(xiàn)收入約人民幣130,055百萬元，同比增2

19、2.79%,-0.75%比亞迪年度報(bào)告實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)278百萬元，同比下降31.64%。發(fā)布2018年年度報(bào)告，2018年實(shí)現(xiàn)銷售收入403.78億元,同比增長(zhǎng)8.22%：實(shí)現(xiàn)歸-3.55%中國(guó)重汽年度報(bào)告屬于母公司凈利潤(rùn)9.05億元，同比增長(zhǎng)0.84%。-7.26%餒料親漉：WIND.四、本周新車型梳理圖表8 ：燃油車新車上市逐科索強(qiáng)：，受卡在專名稱車型軸距（mm）長(zhǎng)*寬*高排量（L ）變速箱環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格（萬元）上市時(shí)間江鈴福特-途容歐MPV29334976X2032X199()2.0六檔手自一體國(guó)五野馬汽車-博駿SUV25504360X1830X16801.5五檔手動(dòng)國(guó)五長(zhǎng)安逸動(dòng)矯車270

20、04710X1820X15051.6五檔手動(dòng)國(guó)五雪鐵龍C4L轎車27104675X1780X15001.2五檔手動(dòng)國(guó)五秦Pro轎車27184765X1837X15001.5五檔手動(dòng)國(guó)五唐SUV28204870X1940X17202.0六檔手自一體國(guó)五別克-君越轎車29055026X1866X14622.0九檔手自一體國(guó)六奧迪RS5矯車27514649X1860X13662.986.98瑞豐R3MPV27604750X1835X17731.5六檔手動(dòng)國(guó)五榮威ic6轎車27154671X1835X14641.6五檔手動(dòng)國(guó)五圖表9 ：新能源新車上市名稱車型軸距（mm ）長(zhǎng)*寬*高坡航里程（km ）電

21、池容量（kWh ）快充時(shí)間/慢充時(shí)間（h）補(bǔ)貼后價(jià)格（萬元）上市時(shí)間江鈴集團(tuán)-易至EV3轎車23903720X1640X1485 30231.9無6.68-838宋MAX新能源MPV 27854680X1810X1680519.98慢充3h元 EV535SUV 25354360X1785X168030542快充0.5秦Pro新能源轎車27184765X1837X1495 8214.38無唐新能源SUV 28204870X1950X1725 8119.9慢充5獵豹CS9新能源SUV 260043I5XI84OX165O36O50.380.75/821.58腺科親誦：五、行業(yè)數(shù)據(jù)汽車銷量數(shù)據(jù)跟蹤圖

22、表10：汽車月度銷量(2012/01-2018/02 )(單位：萬輛)圖表11 ：汽車月度銷量同比增速(2012/01-2019/02 )350300250200150100M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 M9 M10 M11 M1280.0%60.0%40.0%20.0%0.0%-20.0%2012 年2013 年2014 年2015 年2016 年2017 年2018 年2019 年2012 年2013年2015年2016年2018年2019 年2014 年2017 年旗科來滋：訝科集禽：圖表12：乘用車領(lǐng)域銷星(2018/02.2019/02)(單位：萬輛 圖表13 ：乘

23、用車領(lǐng)域銷星增速(2018/02-2019/02 I單位：)60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0% -10.0% 2 -20.0% -30.0% -40.0%4月7月-轎車 MPV一交叉型乘用車?yán)塾?jì)銷做SUV速斜耒話：譴科耒簫：-40.0%國(guó)際油價(jià)數(shù)據(jù)跟蹤圖表 14 ：國(guó)際油價(jià)數(shù)據(jù)(2018/03/29-2019/03/29 )餡料某活：wind、餡料某活：wind、上游原材料價(jià)格數(shù)據(jù)跟蹤圖表15 ：天然橡膠價(jià)格數(shù)據(jù)(2018/03/29-2019/03/29 ) 圖表16 ：冷軋板價(jià)格數(shù)據(jù)( 2018/03/29-2019/03/29 )6,000.003,000.002,000.001,000.00臆料耒源：價(jià)格:冷扎板卷:1.0m:北京 價(jià)格:冷軋板卷：L 0：上海 價(jià)格:冷軋板卷：l.Ow：里慶5,000.004,000.000.00資料來為：圖表 17 ：鋁錠價(jià)格數(shù)據(jù)(2018/03/29-2019/03/29