股票交易市場(chǎng)的分類(lèi)與構(gòu)成

1、證券投資學(xué)參考資料之四 股票交易市場(chǎng) 股票交易市場(chǎng)的分類(lèi)與構(gòu)成 證券交易所 股票價(jià)格指數(shù) 上證指數(shù) 上證30指數(shù) 深圳綜合指數(shù) 深圳成份股指數(shù) 道一瓊斯股票指數(shù) 日本股票指數(shù) 香港恒生指數(shù)股票交易市場(chǎng)的分類(lèi)與構(gòu)成 股票市場(chǎng)能夠分為一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)。股票的一級(jí)市場(chǎng)是指股票的發(fā)行市場(chǎng)，股票的二級(jí)市場(chǎng)是指股票的交易市場(chǎng)。而股票交易市場(chǎng)又分為場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)和場(chǎng)外市場(chǎng)兩大類(lèi)。 所謂場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)也叫有組織的市場(chǎng)，它是在證券交易所場(chǎng)內(nèi)進(jìn)行有組織交易的市場(chǎng)，也是公開(kāi)競(jìng)價(jià)交易的市場(chǎng)。 所謂場(chǎng)外市場(chǎng)要緊是指柜臺(tái)市場(chǎng)，其次也指三級(jí)市場(chǎng)和四級(jí)市場(chǎng)。 柜臺(tái)市場(chǎng)也稱(chēng)店頭市場(chǎng)，它是在證券交易所場(chǎng)外，在證券商的柜臺(tái)上進(jìn)行交易的市場(chǎng)。

2、該市場(chǎng)交易的要緊是上市掛牌股票和已發(fā)行但尚未上市掛牌的股票。柜臺(tái)市場(chǎng)有固定的場(chǎng)所，柜臺(tái)市場(chǎng)的交易不是競(jìng)價(jià)交易，而是通過(guò)協(xié)商量?jī)r(jià)確定成交。未上市掛牌的股票在柜臺(tái)市場(chǎng)進(jìn)行交易，能夠不斷完善與成熟，等股票價(jià)位得到合理調(diào)整后，再到證券交易所掛牌交易，這有利于股票交易的健康進(jìn)展。 三級(jí)市場(chǎng)是指投資者買(mǎi)賣(mài)雙方在證券交易所場(chǎng)外直接買(mǎi)賣(mài)上市掛牌股票的市場(chǎng)。在三級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行交易的多為非交易所會(huì)員的機(jī)構(gòu)大戶(hù)，在第三市場(chǎng)交易收取的手續(xù)費(fèi)較低，能夠降低交易成本。 四級(jí)市場(chǎng)是指在證券交易所場(chǎng)外通過(guò)電子計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行大宗股票交易的場(chǎng)外交易市場(chǎng)。利用第四市場(chǎng)進(jìn)行交易的差不多上一些大企業(yè)、大公司，它們進(jìn)行大宗股票買(mǎi)賣(mài)時(shí)，假如通

3、過(guò)交易所就會(huì)暴露交易目標(biāo)。為了不暴露目標(biāo)，就通過(guò)電子計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)，直接進(jìn)行交易。這種交易方式有兩個(gè)好處：一是不斷阻礙股市價(jià)格；二是節(jié)約大量的傭金。因?yàn)樵谒募?jí)市場(chǎng)進(jìn)行交易只按一時(shí)刻收取訂戶(hù)費(fèi)。 我國(guó)股票交易市場(chǎng)要緊是由一些與股票交易有關(guān)的主體構(gòu)成的。這些主體既互相獨(dú)立，又互相聯(lián)系，形成了統(tǒng)一的市場(chǎng)。 （1）投資者。投資者是股票市場(chǎng)中的買(mǎi)者或賣(mài)者，投資者是股票市場(chǎng)中的主角。其他的主體差不多上為投資進(jìn)行股票交易提供服務(wù)的。投資者能夠分為散戶(hù)與大戶(hù)。散戶(hù)在適應(yīng)上稱(chēng)為股民；大戶(hù)又分為私人大戶(hù)和機(jī)構(gòu)大戶(hù)，機(jī)構(gòu)大戶(hù)是市場(chǎng)中的決定力量。 （2) 證券商。證券商確實(shí)是從事股票（或債券）發(fā)行和交易活動(dòng)的證券公司（或

4、信托投資公司等），這些公司屬于金融機(jī)構(gòu)。其要緊業(yè)務(wù)要緊有下面幾方面： 第一，托付代理業(yè)務(wù)。即同意投資者的托付，替代投資者進(jìn)行股票交易。 第二，自營(yíng)業(yè)務(wù)。即公司自己直接進(jìn)行股票交易。 第三，承銷(xiāo)業(yè)務(wù)。即承擔(dān)股票（或債券）的發(fā)行工作。 （3）治理者。股票市場(chǎng)的治理者有證券委、證監(jiān)會(huì)、證交價(jià)、證券業(yè)協(xié)會(huì)等。證券委即國(guó)務(wù)院證券委員會(huì)，是全國(guó)證券市場(chǎng)的主管機(jī)構(gòu)，依照法律。法規(guī)的規(guī)定對(duì)全國(guó)證券市場(chǎng)進(jìn)行統(tǒng)一治理。證監(jiān)會(huì)即中國(guó)證券監(jiān)督委員會(huì)，是證券委的監(jiān)督治理執(zhí)行機(jī)構(gòu)，依照法律、法規(guī)的規(guī)定對(duì)證券發(fā)行與交易的具體活動(dòng)進(jìn)行治理和監(jiān)督。各地點(diǎn)政府下設(shè)證券治理委員會(huì)，負(fù)責(zé)對(duì)本地區(qū)股票發(fā)行與交易的治理。證交所即證券交易

5、所，證交所為股票交易提供場(chǎng)所與服務(wù)，同時(shí)對(duì)股票交易進(jìn)行監(jiān)督與治理。證券業(yè)協(xié)會(huì)是由證券商組成的自律性的證券監(jiān)督與治理的組織。 （4）證券登記結(jié)算公司。與證券公司不同，證券登記結(jié)算公司的業(yè)務(wù)不是代理股票交易和發(fā)行股票。其業(yè)務(wù)要緊如下： 開(kāi)戶(hù)。即為新入市的投資者開(kāi)立股東帳戶(hù)。 托管。即對(duì)股份有限公司發(fā)行的實(shí)物股票進(jìn)行托付治理。 登記過(guò)戶(hù)。在股票交易中，經(jīng)常會(huì)發(fā)生股權(quán)轉(zhuǎn)移，這就需要辦理登記過(guò)戶(hù)手續(xù)。 結(jié)算。過(guò)去，采取二級(jí)結(jié)算方式，即股市收市后，證券登記結(jié)算公司與各地證券商進(jìn)行一般結(jié)算；各地證券商與投資者進(jìn)行結(jié)算。目前采取三級(jí)結(jié)算方式，此種方式也叫同城結(jié)算，即中央證券登記結(jié)算公司勻各地點(diǎn)證券登記結(jié)算公司

6、進(jìn)行一級(jí)結(jié)算；再由各地點(diǎn)證券登記結(jié)算公司與當(dāng)?shù)刈C券商進(jìn)行二級(jí)結(jié)算；最后由當(dāng)?shù)刈C券商與投資者進(jìn)行三級(jí)結(jié)算。 分紅派息。分紅派息可采納送配股方式也可采納分派紅利的方式。 5證券信息中心。要緊是進(jìn)行信息治理與信息公布，信息公布是通過(guò)先進(jìn)的衛(wèi)星通訊網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行的，不但向國(guó)內(nèi)公布信息，也向國(guó)際上公布信息。 6經(jīng)紀(jì)人。經(jīng)紀(jì)人即通常講的紅馬甲，紅馬甲是指證券交易所的會(huì)員證券公司派到交易所場(chǎng)內(nèi)的出市代表。此外，還有黃馬甲，黃馬甲是證券交易所的監(jiān)管人員。 證券交易所 證券交易所是依據(jù)國(guó)家有關(guān)法律，經(jīng)政府的證券主管機(jī)關(guān)批準(zhǔn)設(shè)立的證券集中競(jìng)價(jià)交易的有形場(chǎng)所，證券交易所的職能要緊有兩個(gè)，個(gè)是服務(wù)職能，即為買(mǎi)賣(mài)雙方提供交易

7、的場(chǎng)地、席位及交易設(shè)施等服務(wù)。另一個(gè)是證券治理與監(jiān)督職能，即對(duì)證券交易過(guò)程進(jìn)行治理，對(duì)證券雙方進(jìn)行監(jiān)督，維護(hù)證券市場(chǎng)中的三公原則即公開(kāi)、公正、公平的原則。保障證券交易的正常化。 證券交易所具有以下特點(diǎn)： （1）只有經(jīng)紀(jì)人和證券商才能進(jìn)入證券交易所場(chǎng)內(nèi)進(jìn)行交易活動(dòng)，證券的買(mǎi)賣(mài)雙方都不能直接進(jìn)入場(chǎng)內(nèi)參加交易，只能托付經(jīng)紀(jì)人和證券商代為買(mǎi)賣(mài)。 （2）證券交易所本身不是交易的一方，不持有股票，也不買(mǎi)賣(mài)股票，更不能決定股票的價(jià)格，證券交易所只為交易雙方提供交易的場(chǎng)所、設(shè)施，并對(duì)交易雙方進(jìn)行監(jiān)督，防止交易中的違法欺詐行為和操縱市場(chǎng)的行為產(chǎn)生。 （3）證券交易所進(jìn)行交易的手段特不先進(jìn)，通過(guò)電子計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)

8、，衛(wèi)星通訊系統(tǒng)快速進(jìn)行交易，并自動(dòng)過(guò)戶(hù)與清算，使證券交易所成為高效率的市場(chǎng)。 （4）證券交易所中的經(jīng)紀(jì)人必須具有豐富的專(zhuān)業(yè)知識(shí)，具有高度的競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)，反映靈活，思維敏捷，決策果斷。 （5）交易所進(jìn)行交易時(shí)，奉行價(jià)格優(yōu)先，時(shí)刻優(yōu)先的雙優(yōu)先原則，在交易中，誰(shuí)報(bào)的買(mǎi)價(jià)最高或報(bào)的賣(mài)價(jià)最低，誰(shuí)就優(yōu)先成交。在價(jià)格相同時(shí)，誰(shuí)的申報(bào)時(shí)刻長(zhǎng)，誰(shuí)就優(yōu)先成交。 證券交易所的組織結(jié)構(gòu) 證券交易所按組織結(jié)構(gòu)不同，能夠分為兩種類(lèi)型：公司制證券交易所和會(huì)員制證券交易所。 公司制證券交易所是由銀行、證券公司及其它各類(lèi)公司共同投資入股而建立起的公司法人。公司制的證券交易所一般是贏利性組織，但本身不直接參與證券買(mǎi)賣(mài)，在證券買(mǎi)賣(mài)中持

9、中立的立場(chǎng)。為了維護(hù)交易的“三公”原則，一般規(guī)定券商或其股東，經(jīng)營(yíng)不得擔(dān)任證券交易所的董事、監(jiān)事或經(jīng)理。 會(huì)員制證券交易所是以會(huì)員協(xié)會(huì)形式成立，不以贏利為目的的組織。其參加者一般是證券商。一般規(guī)定，只有會(huì)員及享有特許權(quán)的經(jīng)紀(jì)人才有資格在交易所進(jìn)行證券交易，同時(shí)，會(huì)員對(duì)交易所的責(zé)任以其交納的會(huì)費(fèi)為限。會(huì)員自制自律，互相約束。因?yàn)椴灰在A利為目的，因此其收取的傭金和上市費(fèi)用比較低，有利于交易的活躍。我國(guó)的深圳和上海證券交易所差不多上會(huì)員制的。 總的來(lái)講，公司制證券交易所與會(huì)員制證券交易所的要緊區(qū)不如下： 1公司制證券交易所參加者為經(jīng)紀(jì)人；會(huì)員制證券交易所的參加者為交易所會(huì)員。 2公司制證券交易所的場(chǎng)

10、內(nèi)交易設(shè)備由公司自己安排，經(jīng)紀(jì)人不參與；會(huì)員制證券交易所的場(chǎng)內(nèi)交易設(shè)備由全體會(huì)員共有，共享。 3公司制證券交易所對(duì)違約買(mǎi)賣(mài)造成的損失有賠償義務(wù)，同時(shí)也有權(quán)向其它違約者請(qǐng)求賠償；會(huì)員制證券交易所的一切交易均由買(mǎi)賣(mài)雙方自己負(fù)責(zé)，交易所不負(fù)責(zé)賠償。 4公司制證券交易所一般向國(guó)庫(kù)交存營(yíng)業(yè)保證金或建立賠償基金，而會(huì)員制證券交易所不用。 5公司制證券交易所大部分為贏利性組織，會(huì)員制證券交易所采取自治方式，不以贏利為目的。股票價(jià)格指數(shù) 股票價(jià)格指數(shù)是用以反映股票市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的總體狀況的重要指標(biāo)，也是政府進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重要參照指標(biāo)。股票價(jià)格指數(shù)的形成，由以下四個(gè)步驟完成： （1）選出列入指數(shù)計(jì)算過(guò)程的樣本

11、股。樣本股的選定要緊依據(jù)股票的市值、活躍程度、行業(yè)代表性等。一般入選的樣本股其流通市值應(yīng)在交易所的全部上市交易股票品種中舉足輕重，這類(lèi)股票是市場(chǎng)價(jià)格總水平的平衡力量。同時(shí)，入選股票還應(yīng)是與市場(chǎng)總的價(jià)格波動(dòng)相關(guān)度較高的，這類(lèi)股票的價(jià)格變動(dòng)能夠反映出市場(chǎng)股價(jià)總水平的變動(dòng)程度和方向。另外，確實(shí)是股票入選還應(yīng)考慮到行業(yè)的代表性。也有將不同行業(yè)分不編制指數(shù)的情況。因此，也有的交易所將全部上市股票作為指數(shù)計(jì)算的采樣股，自然也就不存在選擇樣本股的問(wèn)題。 （2）計(jì)算基期股票價(jià)格的平均數(shù)。確定某一時(shí)點(diǎn)為編制指數(shù)的基期。采納一種方法計(jì)算這一天的采樣股平均股價(jià)，如算術(shù)平均數(shù)確實(shí)是以該日采樣股收盤(pán)價(jià)之和除以采樣股股數(shù)

12、，而加權(quán)平均數(shù)，則還要以采樣股的發(fā)行量、流通量或成交量為權(quán)數(shù)。將計(jì)算出的結(jié)果作為編制股價(jià)指數(shù)的基期數(shù)據(jù)。假如以全部上市公司的股票為采樣股，也能夠不采取平均股價(jià)的方法，直接以總市值進(jìn)行計(jì)算。 （3）指數(shù)化。以基期統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)為分母，以計(jì)算期統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)為分子，再乘一個(gè)固定乘數(shù)，就完成了指數(shù)化的全過(guò)程。那個(gè)固定乘數(shù)一般是50、100、1000等，表示基期為50、100、1000的情況下，現(xiàn)在是多少。計(jì)算結(jié)果確實(shí)是股票價(jià)格指數(shù)，其單位稱(chēng)為“點(diǎn)”。股價(jià)指數(shù)的“點(diǎn)”不是百分點(diǎn)，也不是貨幣單位，而是統(tǒng)計(jì)單位。 股票價(jià)格指數(shù)是投資人研判股市走勢(shì)的工具。將指數(shù)變動(dòng)情況以日K線(xiàn)圖的方式加以標(biāo)示，就能反映出市場(chǎng)中買(mǎi)賣(mài)力量

13、的對(duì)比和股價(jià)的變動(dòng)趨勢(shì)。對(duì)股價(jià)指數(shù)運(yùn)用一系列統(tǒng)計(jì)方法進(jìn)行計(jì)算得出的技術(shù)指標(biāo)，也是投資人進(jìn)行投資時(shí)機(jī)選擇的參考指標(biāo)。投資人依照股價(jià)指數(shù)在一段時(shí)期內(nèi)的變動(dòng)狀況能夠推算出以后一段時(shí)期股價(jià)指數(shù)的運(yùn)行方向、空間和時(shí)刻跨度，從而決定自己的操作策略。此外，股價(jià)指數(shù)還能夠是金融衍生工具的標(biāo)的物。 政府的宏觀經(jīng)濟(jì)治理部門(mén)對(duì)股市的調(diào)控也離不開(kāi)股價(jià)指數(shù)，為了使股市真正成為宏觀經(jīng)濟(jì)的晴雨表，為了使股市真正起到推進(jìn)企業(yè)改革，籌集建設(shè)資金的作用，治理層也有意圖使股價(jià)指數(shù)在一個(gè)較為適當(dāng)?shù)膮^(qū)間內(nèi)運(yùn)動(dòng)。依照股價(jià)指數(shù)的不同水平采取不同的調(diào)控措施，以保持股市的穩(wěn)定進(jìn)展。 在利用股價(jià)指數(shù)來(lái)研判大勢(shì)的時(shí)候，應(yīng)注意到股價(jià)指數(shù)與個(gè)股價(jià)格的

14、關(guān)系。從一般的意義上看，是個(gè)股價(jià)格的總和決定著股價(jià)指數(shù)，即股價(jià)漲反映指數(shù)漲。然而因?yàn)橐恍┌l(fā)行量極大的股票，在加權(quán)計(jì)算過(guò)程中對(duì)指數(shù)阻礙專(zhuān)門(mén)大，可假如該股流通部分又相對(duì)較小，那么，由這類(lèi)股票的價(jià)格變動(dòng)帶來(lái)的指數(shù)變動(dòng)，就不一定反映整個(gè)市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的實(shí)際情況。 上證指數(shù) 上海證券交易所綜合股價(jià)指數(shù)簡(jiǎn)稱(chēng)上證指數(shù)。是國(guó)內(nèi)外普遍采納的反映上海股市總體走勢(shì)的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)。上證指數(shù)由上海證券交易所編制，于1991年7月15日公開(kāi)公布，基期定為1990年12月19日，上證指數(shù)以點(diǎn)為單位，基期為100點(diǎn)。 上證指數(shù)以全部上市公司股票為采樣股，以報(bào)告期發(fā)行股數(shù)為權(quán)數(shù)加權(quán)綜合， 報(bào)告期采樣股的市價(jià)總值 報(bào)告期指數(shù) = -

15、x100 基日采樣股的市價(jià)總值 其中，市價(jià)總值是市價(jià)與發(fā)行股數(shù)的乘積，基日采樣股市價(jià)總值亦稱(chēng)為除數(shù)。 當(dāng)市價(jià)總值出現(xiàn)非交易因素的變動(dòng)時(shí)，采取除數(shù)修正法修正原固定除數(shù)，以維持指數(shù)的連續(xù)性。修正公式是： 修正前采樣股的市價(jià)總值 修正后采樣股的市價(jià)總值 - 原除數(shù) 修正后的除數(shù) 必須進(jìn)行修正的情況有：新股上市，股票摘牌，股本數(shù)量變動(dòng)（送股、配股、減資等），股票撤權(quán)、更權(quán)，匯率變動(dòng)。以新股上市為例。新股上市第一天不計(jì)人指數(shù)。而于當(dāng)日收盤(pán)后修正指數(shù)，修正方法為： 當(dāng)日的市價(jià)總值 當(dāng)日市價(jià)總值新股進(jìn)行股數(shù)當(dāng)日收盤(pán)價(jià) - 原除數(shù) 修正后的除數(shù) 上證指數(shù)為實(shí)時(shí)逐筆計(jì)算，即每有一筆成交就計(jì)算一次指數(shù)。通過(guò)通訊網(wǎng)

16、絡(luò)傳發(fā)至全國(guó)各地的股票交易營(yíng)業(yè)部和與網(wǎng)絡(luò)聯(lián)同的各類(lèi)信息終端，同時(shí)每天通過(guò)各種傳播方式向國(guó)內(nèi)、國(guó)際公布。 隨著上海股票市場(chǎng)的不斷進(jìn)展，于1992年2月21日，增設(shè)上證A股指數(shù)與上證B股指數(shù)。1993年6月1日增設(shè)上證分類(lèi)指數(shù)。上證A股指數(shù)，是一種以全部上市人民幣股票發(fā)行股數(shù)為權(quán)數(shù)的加權(quán)綜合股票指數(shù)，并設(shè)1990年12月19日的基準(zhǔn)指數(shù)為100。上證B股指數(shù)，是一種以全部上市B股發(fā)行股數(shù)為權(quán)數(shù)的加權(quán)綜合股價(jià)指數(shù)，并設(shè)1990年12月19日的基準(zhǔn)指數(shù)為100，其股價(jià)以美元直接標(biāo)價(jià)。上證分類(lèi)指數(shù)，是一種以相應(yīng)類(lèi)不的全部上市股票發(fā)行股數(shù)為權(quán)數(shù)的加權(quán)綜合股價(jià)指數(shù)，并設(shè)1993年4月30日1358.78（當(dāng)

17、日收盤(pán)上證指數(shù)）為全部分類(lèi)股價(jià)指數(shù)的基準(zhǔn)指數(shù)（B股價(jià)位均用適用匯率折算成人民幣）。 1996年7月1日，上海證券交易所推出30種股票平均指數(shù)。至此，上證指數(shù)已進(jìn)展成為包括除合股價(jià)指數(shù)，A股指數(shù)，B股指數(shù)、分類(lèi)指數(shù)，“30指數(shù)”在內(nèi)的，多側(cè)面，多層次的股價(jià)指數(shù)系列。 上證30指數(shù) 上證30指數(shù)是以流通股數(shù)為權(quán)數(shù)的加權(quán)綜合股價(jià)指數(shù)。于1996年7月1日正式公布?！吧献C30指數(shù)”采納的是國(guó)際通行慣例，采納樣本股票編制的指數(shù)，入選的樣本股多為大盤(pán)股、債優(yōu)股。以入選樣本股1996年1月至1996年3月的平均流通市值為指數(shù)的基期值，基期值指數(shù)為1000。首批入選的股票股數(shù)占同期綜合指數(shù)采樣股的13.82，

18、30樣本股可流通部分占上證全部可流通股的26.62。推出“上證30指數(shù)”時(shí)，曾打算每三個(gè)月對(duì)樣本股進(jìn)行一次審核，按照穩(wěn)定性和動(dòng)態(tài)性相結(jié)合的原則，對(duì)樣本股進(jìn)行必要的調(diào)整。但在實(shí)際上，一直到本書(shū)成稿之日仍未見(jiàn)有關(guān)調(diào)整的信息。 “上證30指數(shù)”的推出，目的在于對(duì)上海股市進(jìn)行統(tǒng)計(jì)上的縮容，激活上海股市的人氣，引起投資人注重上市公司的業(yè)績(jī)，并對(duì)上市公司本身也造成一種壓力。 深圳綜合指數(shù) 深圳綜合指數(shù)與上證綜合指數(shù)在編制方法上相似，也是以全部上市公司股票為采樣股，以每日收盤(pán)價(jià)乘以發(fā)行量求得市價(jià)總值，再與基日（1991年4月3日，該日指數(shù)定為100點(diǎn)）的市行總值相除而予以指數(shù)化的。公式為： 現(xiàn)實(shí)采樣股總市值

19、 指數(shù) = - x100 基日采樣股總市值 當(dāng)采樣股的股本結(jié)構(gòu)有所變動(dòng)時(shí)，則使用變動(dòng)之日為新基日，并以新基日計(jì)算，同時(shí)用“連鎖”方法將計(jì)算得到的指數(shù)溯源于原有基日，以維持指數(shù)的連續(xù)性。 為了日常統(tǒng)計(jì)的便利，綜合指數(shù)采納“每日連鎖方法”計(jì)算。其公式為： 今日現(xiàn)時(shí)總市值今日即時(shí)指數(shù)上一營(yíng)業(yè)日收市指數(shù)- 上一營(yíng)業(yè)日收市總市值 深圳綜合指數(shù)自1991年4月4月起公布，并通過(guò)各種媒體向國(guó)內(nèi)、國(guó)際公告。自從1995年，深圳推出成份股指數(shù)后，深圳綜合指數(shù)的作用和阻礙有所下降，但仍不失為投資者連續(xù)研判大勢(shì)，將現(xiàn)實(shí)股價(jià)與1996年往常的股價(jià)進(jìn)行比較時(shí)重要的股價(jià)指標(biāo)。 深圳成份股指數(shù) 成份股指數(shù)是由深圳證券交易所

20、于1994年推出的，它是按一定標(biāo)準(zhǔn)選出40家有代表性的公司作為成份股，用成份股的可流通數(shù)作為權(quán)數(shù)，采納綜合法進(jìn)行編制的，其差不多公式為： 即日成份股可流通總市值 即日指數(shù)-x1000 基日成份股可流通總市值 深圳成份股指數(shù)的基期日為1994年7月18日，基期值為1000。 深圳證券交易因此前使用的綜合指數(shù)存在一些問(wèn)題： 1用總股本作為權(quán)數(shù)，不能真實(shí)反映市場(chǎng)變化的狀況。因?yàn)槭袌?chǎng)中只有流通股能夠交易，公股不能交易，流通股只占總股本專(zhuān)門(mén)少的一部分，而不能交易的公股部分卻也屬于權(quán)數(shù)計(jì)算范圍，容易失真。 2存在人為操縱指數(shù)的可能性。市場(chǎng)上一些總股本專(zhuān)門(mén)大，但流通股盤(pán)子較小的個(gè)股，對(duì)指數(shù)阻礙較大，被稱(chēng)為指

21、數(shù)股。一些機(jī)構(gòu)往往通過(guò)操縱指數(shù)股的價(jià)格來(lái)操縱指數(shù)。 3受新股上市阻礙較大。按規(guī)定新股上市第二日可計(jì)入指數(shù)。而新股剛上市，比價(jià)關(guān)系沒(méi)有理順，上下波動(dòng)對(duì)指數(shù)阻礙較大。 4全部股票都計(jì)入指數(shù)，股票不斷增加，結(jié)構(gòu)不斷變動(dòng)，每只股票對(duì)指數(shù)阻礙不斷降低，指數(shù)前后可比性下降。 5股票除權(quán)時(shí)調(diào)整計(jì)算有偏差，有時(shí)股票填權(quán)會(huì)使指數(shù)下跌，而股票貼權(quán)卻使指數(shù)上升。 深圳成份股指數(shù)與綜合指數(shù)的最要緊區(qū)不在于兩點(diǎn)： 第一，深圳成份股指數(shù)僅以40家有代表性的上市公司為計(jì)算樣本，而綜合指數(shù)是以深市全部上市公司作為計(jì)算樣本。 第二，深圳成份股指數(shù)只以流通股作為權(quán)數(shù)進(jìn)行計(jì)算，而綜合指數(shù)是以上市公司的總股本作為權(quán)數(shù)進(jìn)行計(jì)算。 深圳

22、證券交易所采納成份股指數(shù)以來(lái)，得到了投資者的認(rèn)同，取得了較好的效果。 道一瓊斯股票指數(shù) 道一瓊斯股票指數(shù)全稱(chēng)為道一瓊斯股票價(jià)格平均指數(shù)。是世界上最早的最有阻礙的股票價(jià)格指數(shù)。道一瓊期指數(shù)是查爾斯享利道和愛(ài)德華瓊斯，在1884年7月3日計(jì)算并發(fā)表在客戶(hù)午后快汛上的。最早的道一瓊斯指數(shù)只包括11種股票，其中9種是鐵鋁股票到了1938年達(dá)65種。這65種股票包括四組指數(shù)：30種工業(yè)股票平均指數(shù)。包括全國(guó)最大的最有代表性的工商業(yè)公司。般提到的道一瓊斯指數(shù)確實(shí)是指那個(gè)指數(shù)，這是一個(gè)作用更突出的指數(shù)。20種運(yùn)輸業(yè)股票平均指數(shù)。公用事業(yè)股票平均指數(shù)。依照15家最大的公用事業(yè)股票編制。65種工業(yè)股票平均指數(shù)。

23、那個(gè)指數(shù)更能反映股票市場(chǎng)的變化趨勢(shì)。 道一瓊斯指數(shù)的計(jì)算方法是，以1928年10另1日為基期、基期為100，報(bào)告期與基期相比乘100，即為報(bào)告期指數(shù)。從1928年起采取除數(shù)修正法，以維持股指的連續(xù)性。 日本股票指數(shù) 日本有兩種要緊的股票指數(shù)，一個(gè)是日經(jīng)指數(shù)，一個(gè)是東證指數(shù)。 日經(jīng)指數(shù)是在日本股票市場(chǎng)最有代表性的股票指數(shù)。日經(jīng)指數(shù)目前又稱(chēng)日經(jīng)平均股價(jià)，它實(shí)際上是以日元為單位表示的股票價(jià)格平均數(shù)。它是參照美國(guó)道瓊斯股票價(jià)格平均數(shù)的計(jì)算方法，將東京證券交易所第一所上市企業(yè)的股票價(jià)格加權(quán)平均求出的，每日公布六次。 日經(jīng)指數(shù)最早稱(chēng)為“東證修正平均股票價(jià)格”由東京證券交易所于1950年9月開(kāi)始編制。1975年5月，日本經(jīng)濟(jì)新聞社從道瓊斯公司買(mǎi)進(jìn)商標(biāo)進(jìn)行