2009-2010年國(guó)際金融學(xué)講義講授教師：沈國(guó)兵學(xué)術(shù)網(wǎng)頁：

1、2021-2021年國(guó)際金融學(xué)講義講授教師：沈國(guó)兵學(xué)術(shù)網(wǎng)頁:國(guó)際金融涵蓋的主要問題1國(guó)際金融學(xué)講義綱要導(dǎo)論Introduction第一局部 外匯和匯率問題第二局部 國(guó)際收支問題第三局部 國(guó)際金融市場(chǎng)問題第四局部 國(guó)際資本流動(dòng)和貨幣危機(jī)問題第五局部 開放經(jīng)濟(jì)下宏觀經(jīng)濟(jì)政策問題第六局部 國(guó)際貨幣體系和貨幣區(qū)問題2第三局部 國(guó)際金融市場(chǎng)問題第五章 國(guó)際金融市場(chǎng)第六章 國(guó)際金融創(chuàng)新和銀行業(yè)監(jiān)管3第五章 國(guó)際金融市場(chǎng)【學(xué)習(xí)要點(diǎn)】國(guó)際金融市場(chǎng)界定、分類、新特征及成因，國(guó)際貨幣市場(chǎng)的構(gòu)成，國(guó)際資本市場(chǎng)的構(gòu)成，國(guó)際黃金市場(chǎng)，離岸金融市場(chǎng)，歐洲貨幣市場(chǎng)產(chǎn)生、開展的原因，歐洲貨幣市場(chǎng)的主要特征，離岸金融市場(chǎng)的類型

2、。重點(diǎn)理解和掌握在岸市場(chǎng)與離岸市場(chǎng)，外國(guó)債券與歐洲債券，歐洲貨幣市場(chǎng)開展的原因，以及離岸金融市場(chǎng)中功能中心和名義中心。第一節(jié) 國(guó)際金融市場(chǎng)概述第二節(jié) 國(guó)際貨幣市場(chǎng)第三節(jié) 國(guó)際資本市場(chǎng)第四節(jié) 國(guó)際黃金市場(chǎng)第五節(jié) 離岸金融市場(chǎng)和歐洲貨幣市場(chǎng)4第一節(jié) 國(guó)際金融市場(chǎng)概述一、國(guó)際金融市場(chǎng)的界定國(guó)際金融市場(chǎng)International Financial Market的概念一國(guó)居民相互之間進(jìn)行資金借貸的場(chǎng)所稱為國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)，當(dāng)這種資金融通關(guān)系超越國(guó)界，即為國(guó)際金融市場(chǎng)。國(guó)際金融市場(chǎng)有廣義與狹義之分。廣義上說，國(guó)際金融市場(chǎng)是居民與非居民之間進(jìn)行資金融通、證券買賣、外匯交易及相關(guān)金融業(yè)務(wù)活動(dòng)的場(chǎng)所與渠道，包括貨

3、幣市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、證券市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)和金融期貨期權(quán)市場(chǎng)等。狹義上說，國(guó)際金融市場(chǎng)是指國(guó)際間進(jìn)行資金融通或借貸活動(dòng)的場(chǎng)所或網(wǎng)絡(luò)，是所有國(guó)際資金交換關(guān)系的總和。目前的國(guó)際金融市場(chǎng)主要是無形市場(chǎng)。我們平時(shí)常常提到的國(guó)際金融中心International Financial Center，相對(duì)來說，總是與一個(gè)大都市的名字密不可分，是一個(gè)建立在地理因素上的有形市場(chǎng)，可以認(rèn)為是國(guó)際金融市場(chǎng)的代表。5二、國(guó)際金融市場(chǎng)的分類按照資金融通期限的長(zhǎng)短可分為國(guó)際貨幣市場(chǎng)和國(guó)際資本市場(chǎng)。按照經(jīng)營(yíng)金融業(yè)務(wù)的種類劃分，可分為國(guó)際貨幣市場(chǎng)、國(guó)際資本市場(chǎng)證券市場(chǎng)、國(guó)際外匯市場(chǎng)和國(guó)際黃金市場(chǎng)。按照金融資產(chǎn)交割的方式不同，可分為

4、現(xiàn)貨市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)和期權(quán)市場(chǎng)。按照交易對(duì)象所在的區(qū)域和金融交易活動(dòng)所受的控制程度，可分為在岸市場(chǎng)和離岸市場(chǎng)。離岸市場(chǎng)是目前最主要的國(guó)際金融市場(chǎng)。6 國(guó)際金融市場(chǎng)的分類示意圖 國(guó)際金融市場(chǎng)按資金融通期限國(guó)際貨幣市場(chǎng)國(guó)際資本市場(chǎng)按經(jīng)營(yíng)金融業(yè)務(wù)種類按金融活動(dòng)受控程度在岸市場(chǎng)離岸市場(chǎng)國(guó)際貨幣市場(chǎng)國(guó)際外匯市場(chǎng)國(guó)際資本市場(chǎng)國(guó)際黃金市場(chǎng)按金融資產(chǎn)交割方式現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)期權(quán)市場(chǎng)71、按照經(jīng)營(yíng)金融業(yè)務(wù)的種類劃分按照經(jīng)營(yíng)金融業(yè)務(wù)的種類劃分，國(guó)際金融市場(chǎng)可分為國(guó)際貨幣市場(chǎng)、國(guó)際資本市場(chǎng)、國(guó)際外匯市場(chǎng)和國(guó)際黃金市場(chǎng)。還可進(jìn)一步將國(guó)際貨幣市場(chǎng)按業(yè)務(wù)種類細(xì)分為短期信貸市場(chǎng)、短期證券市場(chǎng)、貼現(xiàn)市場(chǎng)，將國(guó)際資本市場(chǎng)劃分為銀

5、行間中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)、國(guó)際股票市場(chǎng)、國(guó)際債券市場(chǎng)。國(guó)際黃金市場(chǎng)國(guó)際外匯市場(chǎng)（見第3章）國(guó)際債券市場(chǎng)國(guó)際股票市場(chǎng)銀行中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)國(guó)際資本市場(chǎng)貼現(xiàn)市場(chǎng)短期證券市場(chǎng)銀行短期信貸市場(chǎng)國(guó)際貨幣市場(chǎng)國(guó)際金融市場(chǎng)82、按照資金融通的期限劃分按照資金融通的期限劃分，可分為國(guó)際貨幣市場(chǎng)和國(guó)際資本市場(chǎng)。前者是指一年以下的短期資金交易市場(chǎng)，后者是指一年以上的中長(zhǎng)期資金交易市場(chǎng)。狹義的國(guó)際金融市場(chǎng)，僅指國(guó)際資金市場(chǎng)，包括國(guó)際貨幣市場(chǎng)和國(guó)際資本市場(chǎng)。其中，國(guó)際貨幣市場(chǎng)又稱為短期資金市場(chǎng)，是指期限在1年或1年以下的短期資金交易市場(chǎng)，包括銀行短期信貸市場(chǎng)、短期證券市場(chǎng)和貼現(xiàn)市場(chǎng)。國(guó)際資本市場(chǎng)又稱為中長(zhǎng)期資本市場(chǎng)，是指期限在

6、1年以上的資金交易市場(chǎng)。包括銀行間中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)、國(guó)際股票市場(chǎng)和國(guó)際債券市場(chǎng)。3、根據(jù)國(guó)際間資金流動(dòng)方式劃分根據(jù)國(guó)際間資金流動(dòng)方式劃分，國(guó)際金融市場(chǎng)可分為外國(guó)金融市場(chǎng)、歐洲貨幣市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)見第3章。4、按金融資產(chǎn)交割方式劃分按照金融資產(chǎn)交割的方式不同，可分為現(xiàn)貨市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)和期權(quán)市場(chǎng)。95、根據(jù)交易對(duì)象所在區(qū)域和金融交易活動(dòng)所受的控制程度劃分國(guó)際金融市場(chǎng)可分為在岸市場(chǎng)和離岸市場(chǎng)。在岸市場(chǎng)On-shore Financial Market是指居民與非居民之間進(jìn)行資金融通及相關(guān)金融業(yè)務(wù)的場(chǎng)所，又稱為境內(nèi)金融市場(chǎng)。在岸市場(chǎng)的金融活動(dòng)受到所在國(guó)金融當(dāng)局控制。典型的在岸市場(chǎng)是外國(guó)債券市場(chǎng)和國(guó)際股票市

7、場(chǎng)。離岸市場(chǎng)Off-shore Financial Market指非居民相互之間以銀行為中介在某種貨幣發(fā)行國(guó)國(guó)境之外從事該種貨幣借貸的市場(chǎng)，又可稱為境外金融市場(chǎng)，其金融活動(dòng)不受任何國(guó)家政策法規(guī)的管轄，不受任何國(guó)家金融當(dāng)局的控制。如歐洲貨幣市場(chǎng)和亞洲貨幣市場(chǎng)就屬于離岸市場(chǎng)。10三、國(guó)際金融市場(chǎng)的形成與開展國(guó)際金融市場(chǎng)的形成和開展，大致可以分為五個(gè)階段：一國(guó)際金融市場(chǎng)的萌芽國(guó)際金融市場(chǎng)是伴隨著國(guó)際貿(mào)易的開展而產(chǎn)生的。19世紀(jì)以前，國(guó)際金融市場(chǎng)的交易主要集中于同實(shí)物經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)的國(guó)際結(jié)算、貨幣兌換、票據(jù)貼現(xiàn)等業(yè)務(wù)，外匯市場(chǎng)是最早的國(guó)際金融市場(chǎng)形式。17、18世紀(jì)，英國(guó)倫敦和荷蘭阿姆斯特丹相繼出現(xiàn)銀行

8、、股票交易所和外匯市場(chǎng)。這時(shí)的國(guó)際金融市場(chǎng)只是國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的延伸。二國(guó)際金融市場(chǎng)的初步開展19世紀(jì)，英國(guó)經(jīng)濟(jì)迅速開展，位居世界首位，憑借興旺的國(guó)內(nèi)金融體系、堅(jiān)實(shí)的經(jīng)濟(jì)根底、穩(wěn)定的政局和國(guó)際貿(mào)易結(jié)算中心地位的優(yōu)勢(shì)，倫敦成為世界上最大的也是歷史最悠久的國(guó)際金融中心。發(fā)源于英國(guó)的工業(yè)革命也帶來了歐洲經(jīng)濟(jì)的開展，區(qū)域性國(guó)際金融中心形成。倫敦、紐約、蘇黎士19世紀(jì)末20世紀(jì)初成為當(dāng)時(shí)著名的三大國(guó)際金融中心。11三國(guó)際金融中心的調(diào)整兩次世界大戰(zhàn)使國(guó)際金融中心的格局產(chǎn)生變更。由于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)遭受到嚴(yán)重破壞，倫敦的國(guó)際金融業(yè)務(wù)受到影響，美元取代英鎊成為世界主要結(jié)算貨幣，美國(guó)確立了世界經(jīng)濟(jì)霸主的地位，相應(yīng)地，紐約成

9、為最大國(guó)際金融中心。蘇黎士依靠中立安定的環(huán)境以及瑞士法郎的自由兌換，開展了外匯市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)，進(jìn)一步加強(qiáng)了國(guó)際金融中心的吸引力。20世紀(jì)初倫敦占明顯優(yōu)勢(shì)的格局轉(zhuǎn)變?yōu)槿吒骶咛厣?2四歐洲貨幣市場(chǎng)的形成與開展20世紀(jì)50年代，東西方冷戰(zhàn)升級(jí)、美元危機(jī)和美國(guó)的金融管制措施、戰(zhàn)后歐洲經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)，促成了美元資金向歐洲市場(chǎng)的聚集。首先在倫敦形成了境外美元市場(chǎng)，以后，國(guó)際金融市場(chǎng)又迅速擴(kuò)散到巴黎、法蘭克福、布魯塞爾、阿姆斯特丹、米蘭、斯德哥爾摩、蒙特利爾等地。這些歐洲境外貨幣市場(chǎng)的出現(xiàn)，使國(guó)際金融市場(chǎng)的開展步入了一個(gè)全新的階段，其突出表現(xiàn)為信貸交易的國(guó)際化。70年代以后的石油危機(jī)，又導(dǎo)致中東、加勒比海地

10、區(qū)和新加坡、東京等地市場(chǎng)的涌現(xiàn)，這些市場(chǎng)有著共同的特征，如市場(chǎng)內(nèi)的金融活動(dòng)根本不受東道國(guó)金融法規(guī)約束并享受優(yōu)惠寬松的待遇、經(jīng)營(yíng)高度自由、交易所涉及貨幣為世界主要貨幣；各市場(chǎng)聯(lián)系緊密，高度統(tǒng)一。新型的歐洲貨幣市場(chǎng)，已經(jīng)成為國(guó)際金融市場(chǎng)體系中的主流。當(dāng)時(shí)的東京、紐約、倫敦并稱為國(guó)際金融市場(chǎng)的“金三角。13五 20世紀(jì)80年代以來新興金融市場(chǎng)崛起和大規(guī)模擴(kuò)張20世紀(jì)80年代以來，全球性的放松管制、技術(shù)革新、金融創(chuàng)新，推動(dòng)了新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的崛起。為了提高在國(guó)際金融市場(chǎng)中的地位和作用，他們開展了本國(guó)的金融市場(chǎng)和地區(qū)的金融中心。亞洲地區(qū)的馬來西亞、韓國(guó)、菲律賓、泰國(guó)、印度尼西亞和拉美的墨西哥、阿根廷、巴

11、西等，都是這一階段的典型代表。如馬尼拉1977年7月7日正式開放離岸金融業(yè)務(wù)。這一時(shí)期，國(guó)際金融市場(chǎng)有了新開展： 1、國(guó)際金融市場(chǎng)規(guī)?？涨霸鲩L(zhǎng)；2、世界金融市場(chǎng)全球化和一體化；3、國(guó)際金融市場(chǎng)證券化開展；4、金融衍生工具市場(chǎng)的增長(zhǎng)遠(yuǎn)快于現(xiàn)貨市場(chǎng)，場(chǎng)外交易市場(chǎng)的開展遠(yuǎn)快于有組織的交易所；5、機(jī)構(gòu)投資者的作用日益重要。14六 國(guó)際金融市場(chǎng)開展的新形勢(shì)進(jìn)入21世紀(jì)后：主要興旺經(jīng)濟(jì)體繼續(xù)主導(dǎo)著國(guó)際金融市場(chǎng)的格局；新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體在國(guó)際金融市場(chǎng)中份額有所上升；主要國(guó)際金融市場(chǎng)的成交量繼續(xù)在增長(zhǎng)；全球主要金融市場(chǎng)后臺(tái)支持系統(tǒng)出現(xiàn)明顯的整合趨勢(shì)；對(duì)沖基金得到快速地開展；主權(quán)財(cái)富基金正成為國(guó)際金融市場(chǎng)的一支穩(wěn)定

12、性力量。但是，美國(guó)次貸危機(jī)、日元利差交易等加劇了國(guó)際金融市場(chǎng)的波動(dòng)。 15四、國(guó)際金融市場(chǎng)開展的新特征經(jīng)濟(jì)全球化已成為世界經(jīng)濟(jì)開展的重要特征，金融全球化是經(jīng)濟(jì)全球化的重要表現(xiàn)。在此背景下，國(guó)際金融市場(chǎng)開展呈現(xiàn)出新特征：1、國(guó)際金融市場(chǎng)全球化和一體化Globalization and Integration由于金融管制的放松Deregulation、金融工具的創(chuàng)新和電信技術(shù)的開展，使普及全球的國(guó)際金融中心和金融機(jī)構(gòu)正在形成一個(gè)時(shí)間和空間上高度聯(lián)結(jié)的一體化市場(chǎng)。首先表現(xiàn)在金融機(jī)構(gòu)的跨國(guó)化和網(wǎng)絡(luò)化。投融資活動(dòng)的國(guó)際化是全球化的另一表現(xiàn)。2、國(guó)際金融中心呈現(xiàn)多元化格局Diversification P

13、atterns當(dāng)前，國(guó)際金融中心主要分布于興旺工業(yè)化國(guó)家和新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體。各金融中心的輻射范圍和功能特點(diǎn)不一。從世界范圍內(nèi)看，既有倫敦、紐約、東京這樣的全球性國(guó)際金融中心，也有法蘭克福、香港、新加坡等區(qū)域性國(guó)際金融中心，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體還涌現(xiàn)出了一些成長(zhǎng)中的金融中心，如上海、迪拜、約翰內(nèi)斯堡等。從功能上看，倫敦是全球最大的外匯和場(chǎng)外衍生品交易中心，紐約有全球最大的資本市場(chǎng)，芝加哥是全球最大的場(chǎng)內(nèi)衍生品交易中心，法蘭克福有歐洲大陸最大的資本市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和衍生產(chǎn)品市場(chǎng)。163、金融資產(chǎn)證券化Securitization國(guó)際金融市場(chǎng)突出地表現(xiàn)為籌資證券化和貸款債權(quán)證券化。引起籌資證券化的一個(gè)重要原因

14、是80年代上半期開展中國(guó)家債務(wù)危機(jī)削弱了跨國(guó)銀行的信用和貸款能力。證券市場(chǎng)作為融資渠道的重要性大大超越銀行，在國(guó)際金融市場(chǎng)上表達(dá)為商業(yè)票據(jù)、債券和股票等有價(jià)證券的發(fā)行日益擴(kuò)大。4、國(guó)際金融創(chuàng)新化Innovation國(guó)際金融創(chuàng)新是指以金融機(jī)構(gòu)為主的有關(guān)主體，通過將傳統(tǒng)的商品與其他金融要素進(jìn)行重新組合而創(chuàng)造出金融衍生產(chǎn)品Financial Derivatives，并以新技術(shù)、新機(jī)制對(duì)其在居民與非居民間進(jìn)行交易，從而開拓出新的國(guó)際金融市場(chǎng)。20世紀(jì)50年代歐洲貨幣市場(chǎng)誕生以后，金融創(chuàng)新不斷加快，主要表達(dá)在各種金融衍生產(chǎn)品層出不窮。從風(fēng)險(xiǎn)防范的角度，我們也應(yīng)該看到，金融創(chuàng)新是一柄“雙刃劍，運(yùn)用不當(dāng)，會(huì)

15、加大風(fēng)險(xiǎn)，甚至引發(fā)危機(jī)。因金融衍生工具交易造成的銀行和企業(yè)破產(chǎn)倒閉在90年代之后迅速增加。175、機(jī)構(gòu)投資者的作用日益重要20世紀(jì)80年代以來，伴隨著西方國(guó)家社會(huì)保險(xiǎn)制度的不斷完善、金融證券化和自由化的推進(jìn)，以及交易品種和技術(shù)的日益復(fù)雜化，機(jī)構(gòu)投資者養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)基金和投資基金等獲得了迅猛開展，并在國(guó)際金融市場(chǎng)上發(fā)揮著日益重要的作用，主要表現(xiàn)在機(jī)構(gòu)投資者資產(chǎn)額的大幅增長(zhǎng)。據(jù)OECD統(tǒng)計(jì)，1981-1995年間機(jī)構(gòu)投資者的資產(chǎn)總額已從萬億美元猛增到萬億美元，擴(kuò)大了近8倍。在資產(chǎn)總額急劇增長(zhǎng)的同時(shí)，機(jī)構(gòu)投資者逐漸成為金融市場(chǎng)上的主導(dǎo)力量。機(jī)構(gòu)投資者憑借其雄厚的資金實(shí)力和先進(jìn)的投資技術(shù)進(jìn)行各類金融投

16、資活動(dòng)，對(duì)整個(gè)國(guó)際金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)和運(yùn)行機(jī)制產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。18五、國(guó)際金融市場(chǎng)的成因1、國(guó)際貿(mào)易的開展、世界市場(chǎng)的形成和國(guó)際借貸關(guān)系的擴(kuò)大是國(guó)際金融市場(chǎng)開展的根本原因，國(guó)際金融活動(dòng)直接源于國(guó)際貿(mào)易。2、美元充當(dāng)世界貨幣促進(jìn)了市場(chǎng)的開展，貨幣經(jīng)營(yíng)是國(guó)際金融業(yè)務(wù)的最重要內(nèi)容。3、比較穩(wěn)定政局，沒有外匯管制或外匯管制很寬松，外匯調(diào)撥兌換比較自由，非居民在參加金融業(yè)務(wù)活動(dòng)時(shí)享有與居民系統(tǒng)待遇。4、為了躲避本國(guó)金融管制。政府政策法規(guī)推動(dòng)和創(chuàng)造國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的國(guó)際化，特別是歐洲貨幣市場(chǎng)的形成。5、現(xiàn)代化的國(guó)際通訊設(shè)備。通訊手段的電子化和現(xiàn)代化消除了地理空間和時(shí)間上的間隔限制，為金融市場(chǎng)的擴(kuò)大提供了堅(jiān)實(shí)的技

17、術(shù)支持，全球性交易的深度和廣度大大增強(qiáng)。6、有較強(qiáng)的國(guó)際經(jīng)濟(jì)活力。7、擁有國(guó)際金融專業(yè)知識(shí)水平較高和實(shí)務(wù)經(jīng)驗(yàn)較豐富的專業(yè)人才。 所以，從一國(guó)角度而言，要建成國(guó)際金融中心，穩(wěn)定的政局、較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)活力、完備的金融體系、現(xiàn)代化的國(guó)際通訊手段、外匯管制相對(duì)寬松、擁有專業(yè)化金融管理人才是必不可少的條件。19Box：國(guó)際金融市場(chǎng)的形成條件：案例分析回溯興旺國(guó)家各大國(guó)際金融中心形成的歷史，金融中心發(fā)源地內(nèi)在經(jīng)濟(jì)與金融實(shí)力的膨脹，是金融中心形成和開展的必要條件。 一方面，內(nèi)在經(jīng)濟(jì)實(shí)力的膨脹通過國(guó)際收支規(guī)模的擴(kuò)大，提升了本地貨幣的國(guó)際地位，對(duì)金融市場(chǎng)的集中產(chǎn)生了作用。另一方面，內(nèi)在金融實(shí)力的膨脹那么通過國(guó)際投資

18、能力的加強(qiáng)和國(guó)際信貸規(guī)模的擴(kuò)大對(duì)金融市場(chǎng)的集中產(chǎn)生了作用。20世紀(jì)70年代，與新興工業(yè)化國(guó)家的崛起相伴隨，一批新的國(guó)際金融中心脫穎而出。后起金融中心的出現(xiàn)，一方面打破二戰(zhàn)以來國(guó)際金融中心集中于歐、美、日興旺市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的傳統(tǒng)格局，確立了國(guó)際金融中心分散化、多層次的全球分布結(jié)構(gòu)；另一方面為國(guó)際金融中心形成的傳統(tǒng)規(guī)律提供了新的內(nèi)容。金融產(chǎn)業(yè)常規(guī)的依存于現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)的附屬性開展似乎不再是新的金融中心形成的必要條件。香港、新加坡向國(guó)際金融中心過渡的成長(zhǎng)軌跡提供了后起國(guó)際金融中心跨越式開展的事實(shí)。盡管香港和新加坡確實(shí)擁有成為國(guó)際金融中心的地理、政治、稅收等條件，但是以經(jīng)濟(jì)規(guī)模和經(jīng)濟(jì)開展的階段而言，兩地內(nèi)部經(jīng)

19、濟(jì)自身并未蓄積起足夠的金融需求。20之所以在70年代中后期崛起，并成為與歐美日各大金融中心相互補(bǔ)的金融中心，更多的是受外部需求和政策驅(qū)動(dòng)的作用。上海能否建成一個(gè)國(guó)際金融中心？國(guó)際金融中心一般定義為國(guó)際性金融市場(chǎng)的集中地。以集中程度為標(biāo)準(zhǔn)，通常分為地區(qū)性國(guó)際金融中心和全球性國(guó)際金融中心兩類。上海國(guó)際金融中心形成的條件：1、歷史形象的現(xiàn)實(shí)意義。上海灘一度作為遠(yuǎn)東國(guó)際金融中心的歷史早已在世界范圍內(nèi)廣為人知。與世紀(jì)之初的情形相仿，一個(gè)貫穿中西、會(huì)聚內(nèi)外的大都會(huì)格局的重現(xiàn)，將成為上海國(guó)際金融中心的形態(tài)根底。2、開放經(jīng)濟(jì)：國(guó)際金融中心的體制背景。中央給予浦東在金融方面“適當(dāng)時(shí)候和“具備條件以后進(jìn)一步開放的

20、新政策，使上海有了創(chuàng)造條件開放新市場(chǎng)新業(yè)務(wù)的開展空間。3、走向成熟的亞太經(jīng)濟(jì)促進(jìn)區(qū)內(nèi)的金融中心的崛起。更趨成熟的區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作開展的進(jìn)程決定了地區(qū)內(nèi)金融中心的崛起。趨于成熟的亞太經(jīng)濟(jì)事實(shí)上構(gòu)成了對(duì)中國(guó)建設(shè)國(guó)際金融中心的需求刺激。21上海建成國(guó)際金融中心的功能定位功能定位之一：亞太地區(qū)性國(guó)際金融中心；功能定位之二：中國(guó)外向型經(jīng)濟(jì)的國(guó)際通道；功能定位之三：中國(guó)金融體系的操作中心；功能開發(fā)的根本：市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)。 是操作中心而不是政策中心的戰(zhàn)略定位賦予未來上海國(guó)際金融中心以市場(chǎng)運(yùn)行領(lǐng)先于政策選擇，功能創(chuàng)新領(lǐng)先于政策協(xié)調(diào)的特征。金融主體的多樣化、規(guī)模化與標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)。 如果把金融市場(chǎng)比作未來金融中心的舞

21、臺(tái)的話，那么中外金融機(jī)構(gòu)那么是這一舞臺(tái)上角色各異的活動(dòng)主體。市場(chǎng)與機(jī)構(gòu)的互相依存互為因果，將構(gòu)成未來金融中心最具意義的內(nèi)涵。22六、國(guó)際金融市場(chǎng)參與者結(jié)構(gòu) 1報(bào)告交易商是全球外匯市場(chǎng)、場(chǎng)外衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的主要參與者外匯市場(chǎng)、場(chǎng)外衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的參與者包括報(bào)告交易商、其他金融機(jī)構(gòu)、非金融客戶。其中，“報(bào)告交易商是主要參與者。在外匯市場(chǎng)，“報(bào)告交易商主要是那些積極參與本地和全球外匯市場(chǎng)交易的商業(yè)銀行、投資銀行、證券公司。在場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)，“報(bào)告交易商主要指向貨幣當(dāng)局或監(jiān)管部門報(bào)告交易情況的金融機(jī)構(gòu)，包括那些積極參與場(chǎng)外衍生產(chǎn)品市場(chǎng)交易的商業(yè)銀行、投資銀行、證券公司。2債券投資人以機(jī)構(gòu)投資者為主作為大宗

22、投資品種，債券一般通過場(chǎng)外市場(chǎng)交易，因此，其投資者以機(jī)構(gòu)投資者為主。3股票市場(chǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)橛蓹C(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者共同參與的市場(chǎng)股票市場(chǎng)在開展初期，個(gè)人投資者占主導(dǎo)地位。股票市場(chǎng)逐步轉(zhuǎn)變?yōu)橛蓹C(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者共同參與的市場(chǎng)。進(jìn)入21世紀(jì)，機(jī)構(gòu)投資者持股比重進(jìn)一步上升。23七、國(guó)際金融市場(chǎng)的運(yùn)行狀況及其作用1、國(guó)際金融市場(chǎng)運(yùn)行狀況倫敦繼續(xù)保持全球最大的外匯交易中心、全球最大的同業(yè)拆借市場(chǎng)和全球最大的黃金現(xiàn)貨交易中心的地位。芝加哥商業(yè)交易所CME、芝加哥期貨交易所(CBOT)、歐洲期貨交易所EUREX和泛歐交易所(EURONEXT)泛歐交易所EURONEXT LIFFE繼續(xù)保持在金融期貨交易方面的領(lǐng)

23、先地位。美歐日繼續(xù)占據(jù)全球債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)的絕大多數(shù)份額，香港股票市場(chǎng)融資規(guī)模明顯提高。芝加哥商業(yè)交易所、歐洲期貨交易所的股指期貨成交量繼續(xù)保持全球領(lǐng)先地位。據(jù)WFE統(tǒng)計(jì)，2007年CME、EUREX的股指期貨合約成交量分別為63,358萬手、40,054萬手，同比分別增長(zhǎng)34.8%和48.3%。242、國(guó)際金融市場(chǎng)的影響作用國(guó)際金融市場(chǎng)是經(jīng)濟(jì)國(guó)際化的產(chǎn)物，反過來又對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的開展產(chǎn)生了重要的作用。第一、促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易、國(guó)際投資和生產(chǎn)的國(guó)際化。拓寬了融資渠道，提高了市場(chǎng)效率，優(yōu)化資源配置，從而促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)的開展。第二、調(diào)節(jié)國(guó)際收支，支持各國(guó)經(jīng)濟(jì)開展。國(guó)際收支逆差國(guó)家利用國(guó)際金融市場(chǎng)的貸款籌措外

24、匯資金彌補(bǔ)赤字。國(guó)際金融市場(chǎng)還可以通過匯率變動(dòng)影響國(guó)際收支狀況。同時(shí)，國(guó)際金融市場(chǎng)資本分配的職能，還為各國(guó)特別是開展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)開展提供了資金。第三、加速金融一體化進(jìn)程。國(guó)際金融市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大、營(yíng)運(yùn)效率的提高、功能的完善，便利了國(guó)際范圍內(nèi)的資金運(yùn)用、調(diào)度和結(jié)算，能迅速滿足各類資金融通的需求，最終導(dǎo)致政府各項(xiàng)管制措施的逐步放寬，全球金融一體化迅速開展。國(guó)際金融市場(chǎng)的開展也帶來一些消極影響。國(guó)際金融市場(chǎng)的開展日益與實(shí)體經(jīng)濟(jì)脫節(jié)，成為世界經(jīng)濟(jì)中的不穩(wěn)定因素；大量積聚的跨國(guó)資本勢(shì)必影響到一些國(guó)家國(guó)內(nèi)金融政策的實(shí)施，同時(shí)也造成了外匯市場(chǎng)的波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)際金融市場(chǎng)一體化增加風(fēng)險(xiǎn)在國(guó)際間傳遞和擴(kuò)散的可能性；

25、國(guó)際金融市場(chǎng)的過度借貸還可能引發(fā)外債危機(jī)。25第二節(jié) 國(guó)際貨幣市場(chǎng)國(guó)際貨幣市場(chǎng)International Monetary Market，又稱短期資金市場(chǎng)，是國(guó)際間從事期限在一年或一年以下的短期資金借貸的場(chǎng)所。國(guó)際貨幣市場(chǎng)的主要參與者為商業(yè)銀行、中央銀行、政府機(jī)構(gòu)或財(cái)政部門、跨國(guó)公司、票據(jù)承兌貼現(xiàn)公司、證券和信托投資公司以及其他跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)。國(guó)際貨幣市場(chǎng)按照業(yè)務(wù)方式可以分為銀行短期信貸市場(chǎng)、短期證券市場(chǎng)和貼現(xiàn)市場(chǎng)。一、銀行短期信貸市場(chǎng)Short-term Credit Market銀行短期信貸市場(chǎng)包括對(duì)外國(guó)工商企業(yè)的信貸和銀行間同業(yè)拆放市場(chǎng)Inter-Bank Offer，主要進(jìn)行短期資金的拆

26、放，其主要功能是滿足國(guó)際上資金盈余單位的貨幣增值和資金匱乏單位的臨時(shí)性短期資金需求。短期信貸市場(chǎng)根本上是銀行間市場(chǎng)。二、短期證券市場(chǎng)Short-term Security Market短期證券市場(chǎng)是國(guó)際間進(jìn)行短期證券發(fā)行和交易的市場(chǎng)，交易對(duì)象包括：一國(guó)庫(kù)券Treasury Bills。國(guó)庫(kù)券是國(guó)家財(cái)政部發(fā)行的短期債券，用來應(yīng)付國(guó)庫(kù)的季節(jié)性財(cái)政需要。26二大額可轉(zhuǎn)讓定期存單Transferable Certificate of Deposit-CDs大額可轉(zhuǎn)讓定期存單是銀行發(fā)行的說明金額、期限、浮動(dòng)或固定利率的接受存款的憑證，不記名，可以在二級(jí)市場(chǎng)自由轉(zhuǎn)讓交易。三商業(yè)票據(jù)Commercial B

27、ills or Commercial Papers商業(yè)票據(jù)是信譽(yù)卓著的大企業(yè)和非銀行金融機(jī)構(gòu)為籌集資金，憑借信用發(fā)行的短期無擔(dān)保的票據(jù)。四銀行承兌匯票Bank Acceptance Bills銀行承兌匯票是由出口商或出口方銀行簽發(fā)的，經(jīng)進(jìn)口方銀行承兌保證到期付款的匯票。銀行承兌匯票由于有出票人和銀行雙方的保證，信用風(fēng)險(xiǎn)較低，金額不限，可以背書轉(zhuǎn)讓。三、貼現(xiàn)市場(chǎng)Discount Market貼現(xiàn)指票據(jù)所有人以未到期票據(jù)向銀行交換現(xiàn)金而貼以利息。銀行買入未到期的票據(jù)債權(quán)，獲得相當(dāng)?shù)睦ⅰＹN現(xiàn)市場(chǎng)由票據(jù)貼現(xiàn)所Discounting House、商業(yè)票據(jù)行Commercial Paper House、

28、票據(jù)經(jīng)紀(jì)商Brokers、票據(jù)承兌所Accepting House、商業(yè)銀行和中央銀行組成。貼現(xiàn)的票據(jù)有國(guó)庫(kù)券、銀行票據(jù)和商業(yè)票據(jù)等，貼現(xiàn)率一般高于銀行利率。27第三節(jié) 國(guó)際資本市場(chǎng)國(guó)際資本市場(chǎng)International Capital Market，又稱中長(zhǎng)期資金市場(chǎng)，是提供期限在一年以上的中長(zhǎng)期資金借貸和投資的場(chǎng)所通常15年稱為中期，5年以上稱為長(zhǎng)期。主要參與者有國(guó)際金融組織、跨國(guó)銀行、國(guó)際證券機(jī)構(gòu)、跨國(guó)公司及各國(guó)政府等。從國(guó)際資本市場(chǎng)的功能、交易和風(fēng)險(xiǎn)來看，它有如下特點(diǎn)：1國(guó)際資本市場(chǎng)資金周轉(zhuǎn)期限長(zhǎng)，最長(zhǎng)可以到達(dá)2030年，股票投資那么沒有期限，借貸關(guān)系穩(wěn)定。2涉及風(fēng)險(xiǎn)廣，如利率和匯率風(fēng)

29、險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等，所以注重雙方的資信度、信譽(yù)以及外部環(huán)境。3國(guó)際資本市場(chǎng)上的不穩(wěn)定因素較多，既受資金供求關(guān)系、國(guó)際貿(mào)易狀況、資本流動(dòng)因素影響，又要受到通貨膨脹、外匯市場(chǎng)供求、國(guó)際政治局勢(shì)、各國(guó)金融政策的影響。所以也是導(dǎo)致國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)亂的原因之一。具體來看，國(guó)際資本市場(chǎng)由銀行中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)、國(guó)際股票市場(chǎng)和國(guó)際債券市場(chǎng)所構(gòu)成。28一、銀行中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)銀行中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)是國(guó)際資本市場(chǎng)的重要組成局部，是銀行為企業(yè)等長(zhǎng)期資本需求者提供1年以上的中長(zhǎng)期貸款的市場(chǎng)。銀行中長(zhǎng)期信貸具有金額大、期限長(zhǎng)、利率浮動(dòng)、需要擔(dān)保、貸款條件嚴(yán)格等特點(diǎn)。銀團(tuán)貸款Consorti

30、um Loan又叫辛迪加貸款Syndicate Loan，是由一家或幾家銀行牽頭，聯(lián)合幾家甚至幾十家國(guó)際銀行組成一個(gè)銀團(tuán)共同向某客戶或某工程工程進(jìn)行貸款的融資方式。目前，倫敦和香港等地是國(guó)際銀團(tuán)貸款的主要市場(chǎng)。銀團(tuán)貸款的方式有直接銀團(tuán)貸款和間接銀團(tuán)貸款。直接銀團(tuán)貸款是銀團(tuán)內(nèi)各成員行直接或間接通過代理行與借款人簽署貸款協(xié)議，每一銀行的貸款義務(wù)僅限于它在銀團(tuán)貸款協(xié)議中承諾的局部。間接銀團(tuán)貸款是由一家銀行與借款人先簽訂貸款協(xié)議，然后再將其債權(quán)以銀團(tuán)貸款參與權(quán)的形式轉(zhuǎn)讓或出售給其他銀行。國(guó)際銀團(tuán)貸款特點(diǎn)是：期限較長(zhǎng)，貸款數(shù)額巨大，借款人需要同貸款人簽訂貸款合同，并提供擔(dān)保，貸款選擇性強(qiáng)，貸款形式根本上

31、是雙邊貸款和多邊貸款兩種。29二、國(guó)際股票市場(chǎng)國(guó)際股票市場(chǎng)是在國(guó)際金融市場(chǎng)上通過發(fā)行股票來籌集資金的市場(chǎng)。國(guó)際股票市場(chǎng)包括初級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)。一初級(jí)市場(chǎng)Primary Market初級(jí)市場(chǎng)，又稱一級(jí)市場(chǎng)或發(fā)行市場(chǎng)，是股票的發(fā)行市場(chǎng)，發(fā)行的方式有公募Public Offer和私募Private Placement兩種。二二級(jí)市場(chǎng)Primary Market二級(jí)市場(chǎng)Secondary Market是已發(fā)行的證券交易和買賣的場(chǎng)所，由證券交易所、證券商、經(jīng)紀(jì)人和證券管理機(jī)構(gòu)組成。證券交易所Security Exchange是股票市場(chǎng)的核心，有固定的交易時(shí)間和交易場(chǎng)所。場(chǎng)外交易Over the coun

32、ter Transaction是在證券交易所外進(jìn)行的交易，這種交易方式?jīng)]有正式的組織，交易的股票也是未在交易所上市的股票。三股票與債券股票和債券雖然同屬有價(jià)證券，都是發(fā)行者集資的手段，都能使投資者獲得收益，但兩者又有所區(qū)別。1債券持有人與發(fā)行人是債權(quán)債務(wù)關(guān)系，而股票是所有權(quán)憑證；2債券的收益固定，期限固定，到期還本付息，而股票的收益與籌資者收益狀況有關(guān)；3債券持有人在法律上沒有管理企業(yè)的權(quán)力，沒有表決權(quán)，而股票相反；4總體上債券的風(fēng)險(xiǎn)小于股票，但是流動(dòng)性較差。30三、國(guó)際債券市場(chǎng)國(guó)際債券市場(chǎng)是指國(guó)際金融機(jī)構(gòu)、政府和企業(yè)在國(guó)際金融市場(chǎng)上發(fā)行國(guó)際債券來籌集資金，以及經(jīng)營(yíng)國(guó)際債券業(yè)務(wù)的市場(chǎng)。國(guó)際債券

33、是一國(guó)政府、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)為籌措和融通資金，在國(guó)外金融市場(chǎng)上發(fā)行的以外國(guó)貨幣為面值的債券。國(guó)際債券的重要特征是發(fā)行者和投資者屬于不同的國(guó)家，資金來源于國(guó)外金融市場(chǎng)。國(guó)際債券按照是否以發(fā)行地所在國(guó)貨幣標(biāo)示面值可分成外國(guó)債券和歐洲債券。 一外國(guó)債券Foreign Bond和歐洲債券Euro Bond1、外國(guó)債券是指發(fā)行者在外國(guó)金融市場(chǎng)上，通過所在國(guó)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的以發(fā)行地所在國(guó)貨幣為面值的債券。如1982年中國(guó)國(guó)際信托投資公司在日本發(fā)行的100億日元債券就是外國(guó)債券。我國(guó)在法蘭克福發(fā)行的馬克債券，也屬于外國(guó)債券。發(fā)行外國(guó)債券必須得到發(fā)行所在國(guó)證券管理機(jī)構(gòu)的同意，并受到該國(guó)金融法令的制約，外國(guó)債券的發(fā)

34、行和擔(dān)保由發(fā)行所在國(guó)的證券機(jī)構(gòu)承擔(dān)，并在該國(guó)的主要市場(chǎng)上進(jìn)行銷售。常見的外國(guó)債券有在美國(guó)發(fā)行的美元債券稱為揚(yáng)基債券Yankee Bond，在日本發(fā)行的日元債券稱為武士債券Samurai Bond，在英國(guó)發(fā)行的英鎊債券稱為猛犬債券Bulldog Bond，在荷蘭發(fā)行的債券稱為倫布蘭特債券Rembrandt Bond等。312、歐洲債券是指發(fā)行者在另一國(guó)以第三國(guó)貨幣為面值而發(fā)行的債券。如美國(guó)公司在英國(guó)發(fā)行的以日元計(jì)值債券。我國(guó)在日本發(fā)行的美元債券屬于歐洲美元債券。歐洲債券的發(fā)行人、發(fā)行地以及面值貨幣分別屬于三個(gè)不同的國(guó)家。歐洲債券的發(fā)行既不受債券發(fā)行國(guó)金融監(jiān)管部門的管制，也不受籌資國(guó)金融監(jiān)管的限制

35、，利息收入免稅。相對(duì)外國(guó)債券而言，歐洲債券的發(fā)行手續(xù)簡(jiǎn)便，通常不記名Bearer Bond，費(fèi)用低廉，所以目前的發(fā)行量已超過外國(guó)債券的發(fā)行量。歐洲債券產(chǎn)生于20世紀(jì)60年代，是隨著歐洲貨幣市場(chǎng)的形成而興起的一種國(guó)際債券。最初主要以美元為計(jì)值貨幣，發(fā)行地以歐洲為主。70年代后，隨著美元匯率波動(dòng)幅度增大，以德國(guó)馬克、瑞士法郎和日元為計(jì)值貨幣的歐洲債券的比重逐漸增加。同時(shí)，發(fā)行地開始突破歐洲地域限制，在亞太、北美以及拉丁美洲等地發(fā)行的歐洲債券日漸增多。3、兩者的本質(zhì)差異：外國(guó)債券是要受發(fā)行國(guó)和所在國(guó)金融監(jiān)管當(dāng)局的限制，并接受金融法規(guī)的約束；而歐洲債券不受發(fā)行國(guó)和所在國(guó)金融監(jiān)管當(dāng)局的限制，無需接受金融

36、法規(guī)的約束，具有較大的自由度。簡(jiǎn)言之，兩者的差異外表上看是面值問題，實(shí)質(zhì)上是是否接受法律法規(guī)的約束。32二國(guó)際債券的種類國(guó)際債券市場(chǎng)融資工具種類繁多，主要有：1、固定利率債券Straight Bond又稱普通債券或直接債券，固定利率債券一直居國(guó)際債券發(fā)行量的首位，利率固定，通常以年為計(jì)息期，期限一般在37年。2、浮動(dòng)利率債券Floating Rate Note是80年代以來出現(xiàn)的新品種，利率不固定，隨某種短期利率變化做定期調(diào)整，一般以3個(gè)月或6個(gè)月期的歐洲貨幣市場(chǎng)銀行同業(yè)拆放利率或美國(guó)優(yōu)惠利率作為參考。3、可轉(zhuǎn)換債券Convertible Bond綜合了債券和股票的優(yōu)點(diǎn)，是有固定利率和期限的債

37、券。4、附有股權(quán)認(rèn)購(gòu)證債券Bonds with Warrants授予持票人一種權(quán)力，可以根據(jù)協(xié)定條件購(gòu)置其他資產(chǎn)，授權(quán)證可以與債券分開單獨(dú)在市場(chǎng)上交易。5、零息票債券Zero Coupon Bond，不附帶息票，購(gòu)置者不收利息，按較大的票面價(jià)值折扣購(gòu)置債券，在到期日實(shí)現(xiàn)資本收益。6、合成債券Synthetic Bond，由固定利率債券和利率互換合同組合而成。337、雙重貨幣債券Dual Currency Bond，以一種貨幣發(fā)行和付息，而以另一種貨幣還本的債券。8、延期付款債券Deferred Purchase Bond，投資人債券發(fā)行時(shí)只需支付一局部款項(xiàng)或免付款的債券。9、商品指數(shù)債券Com

38、modity Indexed Bond，投資報(bào)酬取決于某些商品市場(chǎng)價(jià)格。10、選擇債券Option Bonds，“買回債券和“賣回債券便是例子。前者讓發(fā)行機(jī)構(gòu)有權(quán)在到期日前贖回債券。至于“賣回債券那么讓投資者在到期前把債券賣給發(fā)行機(jī)構(gòu)。11、全球債券：在全世界各主要資本市場(chǎng)同時(shí)大量發(fā)行，并且可以在這些市場(chǎng)內(nèi)部和市場(chǎng)之間自由交易的一種國(guó)際債券。12、垃圾債券Rubbish Bond，是一種風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)大，平安性低的債券，最早興起于美國(guó)。在杠桿收購(gòu)Leveraged Buyout中，收購(gòu)者沒有巨額資金，僅憑其豐富的經(jīng)驗(yàn)，通過向銀行借款，或者發(fā)行以被收購(gòu)公司資產(chǎn)做抵押的高息債券籌集資金去從事收購(gòu)活動(dòng)，這

39、種債券屬于垃圾債券。三國(guó)際債券的發(fā)行國(guó)際債券的發(fā)行一般有公募和私募兩種方式。34第四節(jié) 國(guó)際黃金市場(chǎng)一、國(guó)際黃金的供求 國(guó)際黃金市場(chǎng)上的供給主要來自于：1采金國(guó)的黃金開采；2各國(guó)政府、國(guó)際組織和私人拋售的黃金；3其他來源。國(guó)際黃金市場(chǎng)上的需求按用途分為：1工業(yè)用金；2儲(chǔ)藏用金；3投資用金；4投機(jī)用金。影響黃金價(jià)格的因素比較復(fù)雜，其中，黃金的供求是影響黃金價(jià)格的根本因素。此外，世界政治經(jīng)濟(jì)局勢(shì)、各國(guó)央行對(duì)黃金儲(chǔ)藏的態(tài)度和買賣行動(dòng)、大宗商品價(jià)格波動(dòng)如石油、通貨膨脹狀況、美元匯率走勢(shì)、替代性金融商品價(jià)格變動(dòng)等都會(huì)對(duì)金價(jià)產(chǎn)生一定的影響。35二、黃金市場(chǎng)交易 黃金分為商品性黃金和貨幣性黃金。國(guó)家放開黃金

40、管制不僅使商品黃金市場(chǎng)得以開展，同時(shí)也促使貨幣黃金市場(chǎng)迅速地開展起來。國(guó)際黃金市場(chǎng)的交易方式主要有兩種：現(xiàn)貨交易和期貨交易。現(xiàn)貨交易又有定價(jià)交易和報(bào)價(jià)交易兩種。定價(jià)交易只在規(guī)定時(shí)間內(nèi)報(bào)出單一價(jià)格，沒有買賣差價(jià)，成交后經(jīng)紀(jì)人或金商收取傭金，是倫敦金市特有的交易方式。報(bào)價(jià)交易，那么是由買賣雙方自行達(dá)成，有買賣差價(jià)。期貨交易根據(jù)雙方簽訂的合約，交付押金，在預(yù)約日期辦理交割，一般為3月、6月或1年。在黃金期貨交易中，派生出許多創(chuàng)新工具，黃金擔(dān)保(Gold Warrants)、黃金杠桿合同(Gold Leverage Contracts)、黃金券Gold Certificate、黃金存單Deposito

41、ry Orders。36三、世界主要黃金市場(chǎng)一倫敦黃金市場(chǎng)倫敦黃金市場(chǎng)是世界上最大的黃金現(xiàn)貨交易市場(chǎng)和黃金場(chǎng)外交易中心，占全球黃金交易總量的80%。市場(chǎng)黃金的供給者主要是南非。每日兩次的定價(jià)是世界黃金行市的“晴雨表。1804年倫敦取代荷蘭阿姆斯特丹成為世界黃金交易的中心。1919年倫敦金市正式成立。市場(chǎng)黃金的供給者主要是南非。 1982年以前，倫敦黃金市場(chǎng)主要經(jīng)營(yíng)黃金現(xiàn)貨交易，1982年4月，倫敦黃金期貨市場(chǎng)開業(yè)。 二蘇黎世黃金市場(chǎng)由于瑞士特殊的銀行體系和輔助性的黃金交易效勞體系，為黃金買賣提供了一個(gè)既自由又保密的環(huán)境，使得瑞士不僅是世界上新增黃金的最大中轉(zhuǎn)站，也是世界上最大的私人黃金的存儲(chǔ)中

42、心。蘇黎世黃金市場(chǎng)的地位僅次于倫敦。37三美國(guó)黃金市場(chǎng)紐約商品交易所(COMEX )和芝加哥國(guó)際貨幣市場(chǎng)(IMM)是在20世紀(jì)70年代中期開展起來的，是世界上最大的實(shí)物商品期貨交易所，主要以從事黃金期貨交易為主。目前，COMEX是世界上最大的黃金期貨市場(chǎng)，主要原因是1977年后美元貶值，為了套期保值和投資增值獲利，使得黃金期貨迅速開展起來。目前紐約和芝加哥商品交易所是世界最大的黃金期貨交易中心。兩大交易所對(duì)黃金現(xiàn)貨市場(chǎng)的金價(jià)影響很大。四香港黃金市場(chǎng)香港黃金市場(chǎng)已有90多年的歷史。其形成是以香港金銀貿(mào)易場(chǎng)的成立為標(biāo)志。由于香港黃金市場(chǎng)在時(shí)差上剛好填補(bǔ)了紐約、芝加哥市場(chǎng)收市和倫敦開市前的空檔，促使

43、香港成為世界主要的黃金市場(chǎng)之一 。其黃金大多來自歐洲等地，主要買主是東南亞國(guó)家。市場(chǎng)由三局部組成，一是傳統(tǒng)的香港金銀貿(mào)易場(chǎng)Chinese Gold and Silver Society，是195個(gè)固定華人成員組成的交易所。二是20世紀(jì)70年代中期才形成的當(dāng)?shù)貍惗亟鹗袌?chǎng)Local London Market。三是1980年8月開業(yè)的黃金期貨市場(chǎng)。38四、我國(guó)黃金市場(chǎng)開展概況 我國(guó)是黃金生產(chǎn)和消費(fèi)的大國(guó)。2003年全國(guó)產(chǎn)金量為213噸，位于南非、美國(guó)、澳大利亞之后，為世界第四位。2003年我國(guó)的首飾用金消費(fèi)量為噸，僅次于印度和美國(guó)，位居世界第三位。2002年10月30日，上海黃金交易所正式掛牌成立

44、，標(biāo)志著中國(guó)的黃金管理體制發(fā)生了本質(zhì)性變革。2003年11月，我國(guó)上海黃金交易中心為適應(yīng)市場(chǎng)需要推出T+5 延期交易，盡管在某種意義上，T+5 延期交易具有黃金的遠(yuǎn)期合約和黃金期貨合約的某些特點(diǎn)，但由于該類合約存續(xù)時(shí)間太短、與即期交易相差無幾，而不能有效地管理黃金價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn)，所以我國(guó)黃金市場(chǎng)亟待進(jìn)一步深入開發(fā)和培育。2003年11月18日，中國(guó)銀行率先推出了個(gè)人紙黃金業(yè)務(wù)，個(gè)人黃金業(yè)務(wù)包括憑證式黃金和實(shí)物黃金交易兩種，憑證式黃金業(yè)務(wù)俗稱“紙黃金，個(gè)人投資者只要憑一張銀行存折，就可投資黃金，收益主要通過低吸高拋來實(shí)現(xiàn)。但由于國(guó)內(nèi)黃金市場(chǎng)以實(shí)物黃金交易為主，投機(jī)性交易比重比較低，因此價(jià)格彈性小于國(guó)

45、際市場(chǎng)，當(dāng)國(guó)際金價(jià)大幅度變化時(shí)，國(guó)內(nèi)金價(jià)變動(dòng)相對(duì)滯后。39第五節(jié) 離岸金融市場(chǎng)和歐洲貨幣市場(chǎng)離岸金融是指設(shè)在某國(guó)或地區(qū)境內(nèi)但與該國(guó)金融制度無甚聯(lián)系，且不受該國(guó)金融法規(guī)管制的金融機(jī)構(gòu)所進(jìn)行的資金融通活動(dòng)。從嚴(yán)格意義上講，離岸金融也就是不受所在地金融當(dāng)局國(guó)內(nèi)銀行法管制的資金融通，無論這些活動(dòng)發(fā)生在境內(nèi)還是在境外。如美國(guó)的國(guó)際銀行便利(IBF)和東京離岸金融市場(chǎng)的業(yè)務(wù)活動(dòng)等，均屬離岸金融。離岸金融市場(chǎng)Off-shore Financial Market又稱境外金融市場(chǎng)，是經(jīng)營(yíng)境外貨幣存儲(chǔ)和貸放的市場(chǎng)，采取與國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)相別離的形態(tài)，使非居民在籌集資金和運(yùn)用資金方面不受所在地稅收和外匯管制及國(guó)內(nèi)金融法

46、規(guī)的影響，可進(jìn)行自由交易的市場(chǎng)。它是新型的國(guó)際金融市場(chǎng)，所有的離岸金融市場(chǎng)聯(lián)結(jié)成整體，就是歐洲貨幣市場(chǎng)。40一、歐洲貨幣市場(chǎng)及其與傳統(tǒng)國(guó)際金融市場(chǎng)差異傳統(tǒng)上把歐洲貨幣理解為是貨幣發(fā)行國(guó)境外經(jīng)營(yíng)的貨幣，并把歐洲貨幣市場(chǎng)理解為進(jìn)行這類貨幣交易的市場(chǎng)?，F(xiàn)代意義上的歐洲貨幣既包括外國(guó)貨幣，也包括本國(guó)貨幣，現(xiàn)代意義上的歐洲貨幣市場(chǎng)既經(jīng)營(yíng)非市場(chǎng)所在國(guó)發(fā)行的貨幣，也經(jīng)營(yíng)市場(chǎng)所在國(guó)發(fā)行的貨幣。所謂歐洲貨幣(Euro Currency)是指在高度自由化和國(guó)際化的金融管理體制和優(yōu)惠的稅收體制下，主要由非居民持有的、并參與交易的自由兌換貨幣。歐洲貨幣市場(chǎng)是指在高度自由化和國(guó)際化的金融管理體制和優(yōu)惠的稅收制度下，由非

47、居民參與的、以自由兌換貨幣進(jìn)行資金融通的場(chǎng)所?！胺蔷用駞⑴c是歐洲貨幣市場(chǎng)這種離岸市場(chǎng)普遍和根本的特性。歐洲貨幣市場(chǎng)與傳統(tǒng)國(guó)際金融市場(chǎng)之間有著重要的區(qū)別：1、市場(chǎng)監(jiān)管不同；2、交易類型不同；3、交易主體不同；4、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不同。411、市場(chǎng)監(jiān)管不同。傳統(tǒng)國(guó)際金融市場(chǎng)要受當(dāng)?shù)亟鹑诜ㄒ?guī)或市場(chǎng)運(yùn)行慣例的制約，新型的歐洲貨幣市場(chǎng)其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)可以不受任何國(guó)家金融法規(guī)條例的制約，獨(dú)立于市場(chǎng)所在國(guó)政策制度之外，自成體系。2、交易類型不同。傳統(tǒng)國(guó)際金融市場(chǎng)包括境內(nèi)債權(quán)人和境外債務(wù)人的交易、境內(nèi)債務(wù)人和境外債權(quán)人的交易，而離岸金融市場(chǎng)上主要是境外債權(quán)人和債務(wù)人的交易。3、交易主體不同。傳統(tǒng)國(guó)際金融市場(chǎng)由居民和非居民參

48、與交易，歐洲貨幣市場(chǎng)交易主體主要是非居民。4、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不同。傳統(tǒng)國(guó)際金融市場(chǎng)包括短期資金市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)、長(zhǎng)期資金市場(chǎng)資本市場(chǎng)，外匯市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)等四種形式。新型的歐洲貨幣市場(chǎng)主要包括經(jīng)營(yíng)歐洲貨幣的銀行存貸款的存貸市場(chǎng)和歐洲債券市場(chǎng)。42二、歐洲貨幣市場(chǎng)的產(chǎn)生與開展歐洲貨幣市場(chǎng)的形成和開展有其深刻的國(guó)際經(jīng)濟(jì)背景。經(jīng)濟(jì)的國(guó)際化是其首要因素，政府管制措施是其推動(dòng)因素，科技革命和金融創(chuàng)新是其促進(jìn)因素。一歐洲貨幣市場(chǎng)的起源歐洲貨幣市場(chǎng)Euro-Currency Market的前身是產(chǎn)生于20世紀(jì)50年代的歐洲美元市場(chǎng)。歐洲美元指的是存放于美國(guó)境外的外國(guó)銀行及美國(guó)銀行海外分行的美元存款，或是存儲(chǔ)在美國(guó)以外銀

49、行以美元為面值并以美元支付的存款。歐洲美元的出現(xiàn)最早歸功于蘇聯(lián)。 1950年由于朝鮮戰(zhàn)爭(zhēng)中美國(guó)凍結(jié)中國(guó)在美國(guó)的資產(chǎn)，所以前蘇聯(lián)和局部東歐國(guó)家將在美國(guó)的美元存款轉(zhuǎn)移到在法國(guó)巴黎開設(shè)的北歐商業(yè)銀行、在倫敦開辦的歐洲國(guó)家商業(yè)銀行和開在倫敦的莫斯科國(guó)民銀行，歐洲銀行這個(gè)專用名詞最初是蘇聯(lián)掌握下的巴黎銀行的電傳代碼，于是，歐洲美元市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)美國(guó)境外的美元存款形成的美元市場(chǎng)便出現(xiàn)了。43二歐洲貨幣市場(chǎng)的開展 11957年英國(guó)政府為了克服英鎊危機(jī)，禁止國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行用英鎊對(duì)非英鎊區(qū)居民之間的貿(mào)易進(jìn)行融資，英國(guó)商業(yè)銀行轉(zhuǎn)而以美元提供融資。2美國(guó)政府為了限制資金過度外流，促使美國(guó)銀行將其大量資金轉(zhuǎn)至設(shè)在歐洲的分行以

50、防止稅負(fù)。31965年美國(guó)實(shí)施一項(xiàng)對(duì)外信用限制方案FCRP，迫使很多借款人到歐洲美元市場(chǎng)尋求資金。420世紀(jì)60、70年代，美國(guó)出臺(tái)了Q項(xiàng)條例，鼓勵(lì)美國(guó)銀行把存款轉(zhuǎn)移到歐洲美元市場(chǎng)。520世紀(jì)60年代，美國(guó)因越南戰(zhàn)爭(zhēng)的軍費(fèi)開支和對(duì)外貿(mào)易赤字，國(guó)際收支出現(xiàn)大幅度逆差，使美元大規(guī)模流向海外。620世紀(jì)70年代石油輸出國(guó)組織在石油提價(jià)中得到了巨額石油美元Petrol Dollar，為歐洲美元市場(chǎng)提供了雄厚的資金。7國(guó)際電訊技術(shù)和計(jì)算機(jī)技術(shù)的迅速開展也使美元存款的國(guó)際交易更加便捷。 44三歐洲貨幣市場(chǎng)的擴(kuò)張 20世紀(jì)60年代以后到70年代末期，歐洲美元市場(chǎng)上交易的貨幣，不再局限于美元，原來的歐洲美元市

51、場(chǎng)演變?yōu)椤皻W洲貨幣市場(chǎng)，地理位置上也擴(kuò)張到西歐地區(qū)和開展中國(guó)家。歐洲貨幣市場(chǎng)的重大突破發(fā)生在1981年美國(guó)建立了國(guó)際銀行便利IBF這一別離型的離岸金融市場(chǎng)。20世紀(jì)90年代以后，歐洲貨幣市場(chǎng)步入了穩(wěn)定開展期。亞太地區(qū)進(jìn)一步開展了一些離岸金融中心，如1992年泰國(guó)在曼谷設(shè)立“曼谷國(guó)際銀行便利BIBF，韓國(guó)也開展了漢城離岸金融中心。45四歐洲貨幣市場(chǎng)產(chǎn)生和開展的原因1、根本原因經(jīng)濟(jì)國(guó)際化。第二次世界大戰(zhàn)以后，隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化和資本流動(dòng)國(guó)際化的開展，使得傳統(tǒng)的國(guó)際金融市場(chǎng)不能滿足需要，借貸關(guān)系必須進(jìn)一步國(guó)際化。2政治因素。第二次世界大戰(zhàn)后東西方“冷戰(zhàn)，對(duì)前社會(huì)主義國(guó)家的封鎖和制裁的結(jié)果，使得這些前

52、社會(huì)主義國(guó)家美元資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到歐洲。3經(jīng)濟(jì)因素。美國(guó)持續(xù)的國(guó)際收支逆差，大量的美元和黃金外流，歐洲美元大量累積。4石油美元，大量美元集中在石油產(chǎn)出國(guó)，無出路。5存貸利差優(yōu)勢(shì)。歐洲貨幣市場(chǎng)的貸款利率比較低，而存款利率比較高，其間差額較小，故吸引了大量美元資產(chǎn)。6金融管制因素。相對(duì)西方主要國(guó)家對(duì)資本流動(dòng)的控制，歐洲貨幣市場(chǎng)很少受所在國(guó)金融法規(guī)的約束，導(dǎo)致歐洲貨幣市場(chǎng)不斷擴(kuò)大?？傊瑲W洲貨幣市場(chǎng)的形成和開展有其深刻的國(guó)際政治、經(jīng)濟(jì)背景，經(jīng)濟(jì)國(guó)際化是其首要因素，政府金融管制措施是其推動(dòng)因素，科技革命和金融創(chuàng)新是其促進(jìn)因素。46三、離岸金融市場(chǎng)的類型 47根據(jù)離岸金融市場(chǎng)是否從事實(shí)際性業(yè)務(wù)分為功能中心(Fu

53、nctional Center)和名義中心(Paper Center)。功能中心是集中了眾多外資銀行和金融機(jī)構(gòu)，從事具體存儲(chǔ)、貸放、投資、融資業(yè)務(wù)的區(qū)域或城市。功能中心又分為一體型Integrated Center和別離型Segregated Center。前者是內(nèi)外投融資業(yè)務(wù)混合在一起，金融市場(chǎng)對(duì)居民和非居民開放，倫敦和中國(guó)香港屬于此類。后者限制外資銀行和金融機(jī)構(gòu)與居民往來，只準(zhǔn)非居民參加離岸業(yè)務(wù)。典型的代表是美國(guó)的國(guó)際銀行便利IBF，日本也在1986年12月1日開放了東京離岸金融市場(chǎng)Japan Offshore Market, JOM。 1981年12月3日，美國(guó)正式允許歐洲貨幣在美國(guó)境內(nèi)

54、通過國(guó)際銀行便利IBF進(jìn)行交易。國(guó)際銀行便利是指美國(guó)境內(nèi)銀行根據(jù)法律可以使用其國(guó)內(nèi)的機(jī)構(gòu)和設(shè)備，但是要單獨(dú)設(shè)立賬戶向非居民提供存款和放款等金融效勞。這些境外貨幣業(yè)務(wù)不受美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)藏委員會(huì)規(guī)定的法定現(xiàn)金準(zhǔn)備率、貸款利率等條例的限制。而且，國(guó)際銀行便利吸收的存款也不必參加美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)。不僅美國(guó)的銀行，而且所有的外國(guó)銀行在美國(guó)的分支行，以及某些非銀行金融機(jī)構(gòu)，也都可以通過設(shè)立國(guó)際銀行便利從事境外貨幣業(yè)務(wù)。48名義中心是純粹的記載金融交易的場(chǎng)所，只從事借貸投資業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)賬或注冊(cè)等事務(wù)手續(xù)，不從事具體的金融業(yè)務(wù)，相當(dāng)于記賬結(jié)算中心。為了適應(yīng)保密性和逃稅的特殊要求，許多跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)在免稅或無監(jiān)管的城市設(shè)

55、立“空殼分支機(jī)構(gòu)Shell Branches或紙銀行Paper Bank?！氨芏惛坌突颉白哔~型離岸金融中心，主要有開曼、巴哈馬、巴拿馬、百慕大、維爾京群島、澤西島、安第列斯群島、波多黎各等一些島國(guó)。49四、歐洲貨幣市場(chǎng)的特征歐洲貨幣市場(chǎng)的主要特征表現(xiàn)在：1歐洲貨幣市場(chǎng)不受市場(chǎng)所在國(guó)金融法規(guī)的管轄和限制，資金借貸自由，調(diào)撥方便。2歐洲貨幣市場(chǎng)有獨(dú)特的存貸利差優(yōu)勢(shì)存高、貸低，可以降低融資者的本錢。存款3歐洲貨幣市場(chǎng)上借貸關(guān)系為非居民之間的關(guān)系。4歐洲貨幣市場(chǎng)范圍廣闊、資金量大，借貸業(yè)務(wù)中使用的貨幣幣種繁多，金融創(chuàng)新活潑。其規(guī)模之大是一般國(guó)際金融市場(chǎng)所無法比較的。五、歐洲貨幣市場(chǎng)的業(yè)務(wù)活動(dòng)歐洲貨幣市

56、場(chǎng)主要業(yè)務(wù)活動(dòng)包括提供短期信貸、中長(zhǎng)期信貸和發(fā)行歐洲債券。參與歐洲貨幣市場(chǎng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的有各國(guó)工商業(yè)、跨國(guó)公司、跨國(guó)銀行、外匯投機(jī)者等。其中，各國(guó)工商企業(yè)、跨國(guó)公司是歐洲貨幣市場(chǎng)的最根本的資金供求者。50一歐洲短期信貸市場(chǎng)歐洲短期信貸市場(chǎng)是期限在一年以內(nèi)的包括一年期短期歐洲貨幣的借貸市場(chǎng)，接受歐洲貨幣存款和提供一年以內(nèi)的短期歐洲貨幣貸款。包括銀行同業(yè)拆借和可轉(zhuǎn)讓定期存單。該市場(chǎng)參加者多為大銀行和企業(yè)機(jī)構(gòu)。二歐洲中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)1、定義：中長(zhǎng)期信貸指期限在1年以上至10年左右的貸款，主要是銀團(tuán)貸款。資金來源主要是短期歐洲貨幣存款、發(fā)行各種歐洲票據(jù)籌得的資金以及銀行內(nèi)部的資金調(diào)撥?？梢姡瑲W洲銀行業(yè)“借短

57、放長(zhǎng)的特征十分突出。歐洲中長(zhǎng)期貸款多用銀團(tuán)貸款方式。2、歐洲中長(zhǎng)期信貸的特點(diǎn)：中長(zhǎng)期信貸具有金額大、期限長(zhǎng)、利率浮動(dòng)、需要擔(dān)保、貸款條件嚴(yán)格等特點(diǎn)。具體是：必須簽訂貸款協(xié)議。利率確定靈活。通常以倫敦銀行同業(yè)拆放利率London Inter-Bank Offered Rate,簡(jiǎn)稱LIBOR為根底，再加上一個(gè)加息率Margin或Spread來計(jì)算的。聯(lián)合貸款，即銀團(tuán)貸款。有的貸款需要由借款方的官方機(jī)構(gòu)或政府擔(dān)保。513、歐洲銀行貸款的方式：歐洲銀行貸款主要有兩種形式：期限貸款Term Credits和轉(zhuǎn)期循環(huán)貸款Revolving Credits。4、銀團(tuán)貸款Consortium Loan即辛迪

58、加貸款Syndicated Loan是由一家或幾家銀行牽頭，聯(lián)合幾家甚至幾十家國(guó)際銀行組成一個(gè)銀團(tuán)共同向某客戶或某工程工程進(jìn)行貸款的融資方式。目前，倫敦和香港是國(guó)際銀團(tuán)貸款的主要市場(chǎng).銀團(tuán)貸款的方式有直接銀團(tuán)貸款和間接銀團(tuán)貸款。直接銀團(tuán)貸款是銀團(tuán)內(nèi)各成員行直接或間接通過代理行與借款人簽署貸款協(xié)議，每一銀行的貸款義務(wù)僅限于它在銀團(tuán)貸款協(xié)議中承諾的局部。間接銀團(tuán)貸款是由一家銀行與借款人先簽訂貸款協(xié)議，然后再將其債權(quán)以銀團(tuán)貸款參與權(quán)的形式轉(zhuǎn)讓或出售給其他銀行。辛迪加銀團(tuán)的構(gòu)成：牽頭銀行Lead Manager、代理銀行Agent Bank 和參加銀行Participating Bank。國(guó)際銀團(tuán)貸款

59、特點(diǎn)是：期限較長(zhǎng)，貸款數(shù)額巨大，借款人需要同貸款人簽訂貸款合同，并提供擔(dān)保，貸款選擇性強(qiáng)，貸款形式根本上是雙邊貸款和多邊貸款兩種。52三歐洲債券市場(chǎng)1、歐洲債券的含義歐洲債券是指發(fā)行者在另一國(guó)以第三國(guó)貨幣為面值而發(fā)行的債券。歐洲債券的發(fā)行人、發(fā)行地以及面值貨幣分別屬于三個(gè)不同的國(guó)家。歐洲債券的發(fā)行既不受債券發(fā)行國(guó)金融監(jiān)管部門的管制，也不受籌資國(guó)金融監(jiān)管的限制，利息收入免稅。相對(duì)外國(guó)債券而言，歐洲債券的發(fā)行手續(xù)簡(jiǎn)便，通常不記名Bearer Bond，費(fèi)用低廉，所以目前的發(fā)行量已超過外國(guó)債券的發(fā)行量。2、歐洲債券市場(chǎng)的特點(diǎn)1 市場(chǎng)容量大。 2 自由和靈活。3 發(fā)行費(fèi)用和利息本錢比較低。 4 免繳稅

60、款和不記名。5 平安。6 債券種類和貨幣選擇性強(qiáng)。 7 流動(dòng)性強(qiáng)，容易轉(zhuǎn)手兌現(xiàn)。 533、歐洲債券的發(fā)行程序1選定“牽頭銀行。牽頭經(jīng)理銀行的職責(zé)是帶頭認(rèn)購(gòu)一局部債券，要有能力組織一個(gè)“經(jīng)理銀行集團(tuán)來承銷全部債券。經(jīng)理集團(tuán)的職責(zé)是與借款人共同商定債券發(fā)行條件 。牽頭經(jīng)理還需請(qǐng)更多的機(jī)構(gòu)參加辛迪加，作為包銷商或銷售商。 2組織“承銷辛迪加Underwriting Syndicate。歐洲債券的發(fā)行金額較大，不是一家經(jīng)理銀行可以包銷的，要經(jīng)過辛迪加銀行集團(tuán)的承購(gòu)包銷。 4、歐洲債券的種類固定利率債券Straight Bonds浮動(dòng)利率債券Floating-Rate Notes可轉(zhuǎn)換債券Convert