風(fēng)險(xiǎn)管理理論與方法培訓(xùn)課程

1、風(fēng)險(xiǎn)管理理論與方法授課對(duì)象： 2012級(jí)金融學(xué)研究生授課教師： 劉湘云博士后、教授研究生課程課 程 提 綱一、人類行為的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析二、風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)與成因三、金融、金融風(fēng)險(xiǎn)與金融危機(jī)金融風(fēng)險(xiǎn)的類型及其演進(jìn)四、金融復(fù)雜性與風(fēng)險(xiǎn)分析五、金融風(fēng)險(xiǎn)溢出與金融危機(jī)傳染六、金融風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型比較分析七、金融風(fēng)險(xiǎn)管理模式與策略八、新舊巴塞爾協(xié)議與風(fēng)險(xiǎn)管理九、信用風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量與管理十、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量與管理VaR方法的原理與應(yīng)用十一、利率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量與管理久期、凸度方法的計(jì)算與免疫策略十二、操作風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量與管理十三、金融創(chuàng)新與衍生產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)管理參考書目1 米塞斯，人類行為的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析，廣東經(jīng)濟(jì)出版社，20052 顧孟迪、雷鵬 風(fēng)險(xiǎn)

2、管理，清華大學(xué)出版社，20053 王一鳴、鄢莉莉，風(fēng)險(xiǎn)管理，中國發(fā)展出版社，20104 王春峰，金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理，天津大學(xué)出版社，20015 劉金波，風(fēng)險(xiǎn)管理，中國金融出版社，20106 姜青舫、陳方正，風(fēng)險(xiǎn)度量原理，同濟(jì)大學(xué)出版社， 20007 布賴恩科伊爾，利率風(fēng)險(xiǎn)管理原理（上、下）， 中信出版社，20038 安東尼桑德斯，信用風(fēng)險(xiǎn)度量風(fēng)險(xiǎn)估值的新方法與 其他范式，機(jī)械工業(yè)出版社，20019 李紅權(quán)、馬超群，金融市場(chǎng)的復(fù)雜性與風(fēng)險(xiǎn)管理，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2006 一、人類行為的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析請(qǐng)辨析以下命題：1、若ab，bc，則ac。2、對(duì)a商品需求量的減少必將導(dǎo)致a商品價(jià)格的下降。3、買兩張彩票

3、獲獎(jiǎng)的概率比買一張彩票獲獎(jiǎng)的概率大。4、本能說的支持者們確信他們成功地揭示了理性主義的膚淺，將經(jīng)濟(jì)學(xué)貶損為“由錯(cuò)誤的心理假設(shè)得出的一系列錯(cuò)誤結(jié)論”。（William McDougall，社會(huì)心理學(xué)簡(jiǎn)介）行為人1、有意識(shí)的行為和動(dòng)物反應(yīng)人類行為是有意識(shí)的行為無意識(shí)的行為是人體細(xì)胞和神經(jīng)對(duì)刺激的不自覺的反應(yīng)，它與有意識(shí)或有目的的行為有著明顯的差異。2、人類行為的先決條件：不安對(duì)更為滿意的狀態(tài)的想象對(duì)有意識(shí)的行為能夠消除或至少減輕不安的期盼3、理性與非理性人類行為總是合理的，因?yàn)樾袨榈淖罱K目的常常是滿足行為人的某種欲求。認(rèn)為滿足身體的生理需要是“自然的”因此是“理性的”，而其他所有的需要是“人為的”

4、因此是“不理性的”未免太專斷?，F(xiàn)在流行就純粹的理性對(duì)社會(huì)科學(xué)吹毛求疵。對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)最流行的批駁意見就認(rèn)為經(jīng)濟(jì)學(xué)忽略了生活和現(xiàn)實(shí)的不理性，并試圖把無窮盡的各種現(xiàn)象壓縮成干癟癟的圖式和毫無生氣的抽象概念。4、因果關(guān)系與經(jīng)濟(jì)學(xué)分析人如果看不到任何因果關(guān)系，他就不能行為。因果關(guān)系研究的原型？思考和行為是人類的具體特征，它們是人類特有的。泛機(jī)械化的觀點(diǎn)是方法論的一元論。實(shí)證主義、行為主義、經(jīng)驗(yàn)主義呢？經(jīng)濟(jì)學(xué)和對(duì)理性的反叛1、關(guān)于理性的一些觀點(diǎn)當(dāng)個(gè)體根據(jù)一個(gè)完備的和可傳遞的效用函數(shù)行動(dòng)時(shí)，我們稱個(gè)體是理性的（Samuel Bowles，微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)：行為，制度和演化，中國人民大學(xué)出版社，2006）在經(jīng)濟(jì)理論中，

5、理性決策者是指在深思熟慮并回答下面三個(gè)問題后進(jìn)行選擇的行為人：什么是可行的？什么是想要的？給定可行性約束，根據(jù)愿望，什么是最好的方案？（Ariel Rubinstein，有限理性建模，中國人民大學(xué)出版社，2005）2、對(duì)理性的反叛根據(jù)心理學(xué)理論，如果行為沒有經(jīng)歷適當(dāng)?shù)乃伎级鴥H僅是對(duì)其影響機(jī)制的條件反射，則這種行為通常被解釋為非理性。理性選擇和非理性選擇的分歧點(diǎn)，主要集中在人是否具有“一致性偏好”及其動(dòng)機(jī)和目的是否只受“效用最大化”影響兩方面。傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)將“理性經(jīng)濟(jì)人”描述為工具主義意義上的理性者，他們具有有序偏好、完備信息和精確的計(jì)算能力，能夠利用掌握的信息來預(yù)估將來行為所產(chǎn)生的各種可能性，能

6、夠完成最佳的滿足自己偏好的決策，最大化自己的期望效用（約翰伊特韋爾等，1996）。換言之，“偏好一致性+效用最大化”一旦嵌入選擇模型，人的選擇行為便被賦予了理性屬性。赫伯特西蒙(1973) 曾將上述理性行為理解為實(shí)質(zhì)理性，而將注重心理、環(huán)境、信息變化且充分發(fā)揮認(rèn)知的理性行為解釋為過程理性。因此，根據(jù)西蒙的思想可以推論：行為人只有對(duì)信息和環(huán)境的不確定性進(jìn)行分類、整合、加工和處理，選擇行為才具有理性屬性；如果行為人只是依據(jù)直覺、知覺、外部刺激等，則其選擇行為便是非理性的。事實(shí)上，區(qū)分選擇行為的理性和非理性屬性確實(shí)很困難，原因在于理性和非理性行為的同構(gòu)或相容；西蒙以有限理性為基礎(chǔ)所強(qiáng)調(diào)的過程理性學(xué)說

7、，在很大程度上調(diào)和了這種同構(gòu)或相容；他還在現(xiàn)代決策理論的基石一文中指出：“所謂非理性，指對(duì)效用最大化的任何偏離；因此，我講的有限理性就是非理性?！?不確定性1、不確定性和行為人類行為和未來的不確定性并不是兩件相互獨(dú)立的事情，而是為了確立一件事情而使用的兩種不同模式。2、概率的含義和類別概率的含義已經(jīng)被數(shù)學(xué)家們弄得很模糊，處理概率的方法就有很多歧義，甚至認(rèn)為：概率就是頻率。兩種不同概率：級(jí)別概率（或頻率概率）和事件概率（或人類行為科學(xué)的具體理解）3、特定事件概率的數(shù)字評(píng)估對(duì)于1944年前夕的那場(chǎng)總統(tǒng)選舉，人們可能會(huì)這樣說：（A）我愿意用3美元對(duì)1美元賭羅斯福會(huì)當(dāng)選。（B）我猜想在所有選民當(dāng)中有4

8、50萬人會(huì)行使它們的選舉權(quán)，其中會(huì)有250萬人為羅斯福投票。（C）我估計(jì)羅斯福當(dāng)選的幾率是9：1。（D）我確定羅斯福會(huì)當(dāng)選為總統(tǒng)。二、風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)與成因風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)？風(fēng)險(xiǎn)與不確定性、分工的關(guān)系？風(fēng)險(xiǎn)能消滅嗎？風(fēng)險(xiǎn)有價(jià)值嗎？俗話說：“高風(fēng)險(xiǎn)高收益，低風(fēng)險(xiǎn)低收益”，這個(gè)結(jié)論對(duì)嗎？為什么？風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)象風(fēng)險(xiǎn)一詞已為眾多領(lǐng)域所熟悉，并在不同場(chǎng)合有各自理解的特定含義。譬如，醫(yī)療手術(shù)的死亡事故，航運(yùn)業(yè)的海難和空難，生產(chǎn)中的設(shè)備故障，投資項(xiàng)目不能如期盈利甚至虧損，金融市場(chǎng)的震蕩對(duì)社會(huì)和經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的沖擊，等等我們把實(shí)際中所觀察到的風(fēng)險(xiǎn)存在及其對(duì)人的行為的影響這類現(xiàn)象，稱為風(fēng)險(xiǎn)及其關(guān)聯(lián)活動(dòng)現(xiàn)象，簡(jiǎn)稱風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)象（risk ph

9、enomena）把人們?yōu)榉婪讹L(fēng)險(xiǎn)和減輕風(fēng)險(xiǎn)危害性所做的種種努力，稱為風(fēng)險(xiǎn)處理。從對(duì)人產(chǎn)生影響的條件和過程看，有兩種基本的風(fēng)險(xiǎn)類型：一種是一般過程中存在的風(fēng)險(xiǎn)，另一種是投機(jī)活動(dòng)過程中存在的風(fēng)險(xiǎn)。為簡(jiǎn)便，我們將前一種類型的風(fēng)險(xiǎn)稱為普通風(fēng)險(xiǎn)，把后一種類型的風(fēng)險(xiǎn)稱為投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。四種不同的風(fēng)險(xiǎn)理解把風(fēng)險(xiǎn)視為給定條件下各種可能結(jié)果中那種較壞的結(jié)果。而壞結(jié)果往往要折算為經(jīng)濟(jì)損失或貨幣數(shù)量損失，因此在性質(zhì)上稱之為數(shù)值風(fēng)險(xiǎn)。把風(fēng)險(xiǎn)視為給定條件下各種可能結(jié)果中較壞結(jié)果出現(xiàn)的可能性。稱之為概率風(fēng)險(xiǎn)。把風(fēng)險(xiǎn)視為給定條件下各種可能結(jié)果之間的差異。而這種差異性可用方差來刻劃，稱之為方差風(fēng)險(xiǎn)。把風(fēng)險(xiǎn)直接視為事情本身存在的不確

10、定性。這是一種籠統(tǒng)即缺乏具體特征的關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)的解釋，稱之為抽象風(fēng)險(xiǎn)。 姜青舫、陳方正分工、私人信息與風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)F.Knight(1921)認(rèn)為，如果一個(gè)經(jīng)濟(jì)行為者所面臨的隨機(jī)性能用具體的數(shù)值概率來表述，那么就可以說這種情況涉及風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，要是該經(jīng)濟(jì)行為者對(duì)不同的可能事件不能（或沒有）指定具體的概率值，就說這種情況涉及不確定性。Samuel Bowles認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)是指?jìng)€(gè)人選擇集中一項(xiàng)行動(dòng)的結(jié)果是一系列以一定已知概率發(fā)生的可能結(jié)果的集合。相反，不確定性是指一個(gè)或多個(gè)行動(dòng)會(huì)產(chǎn)生多重結(jié)果，而產(chǎn)生的概率是未知的。所謂風(fēng)險(xiǎn)，系指由于不確定性而引發(fā)的出現(xiàn)損失（或獲利）的可能性；這一可能性（Proba

11、bility，概率）的分布狀況顯示風(fēng)險(xiǎn)的程度。風(fēng)險(xiǎn)源于不確定性，不確定性由信息不對(duì)稱（信息不完全可視為以自然為博弈者的信息不對(duì)稱情況）造成，信息不對(duì)稱則由于分工及私人信息的產(chǎn)生而導(dǎo)致。風(fēng)險(xiǎn)由不確定性引發(fā)，而不確定性是信息缺陷所導(dǎo)致的。按信息缺陷的性質(zhì)可將風(fēng)險(xiǎn)分為兩類：外生性風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)生性風(fēng)險(xiǎn)。外生性風(fēng)險(xiǎn)的引發(fā)原因是信息不完全；內(nèi)生性風(fēng)險(xiǎn)的引發(fā)原因是信息不對(duì)稱（Asymmetry）。風(fēng)險(xiǎn)本質(zhì)與風(fēng)險(xiǎn)定義從形式上看，所謂數(shù)值風(fēng)險(xiǎn)、概率風(fēng)險(xiǎn)、方差風(fēng)險(xiǎn)和抽象風(fēng)險(xiǎn)，都是按照所觀察的風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)象本身來表述風(fēng)險(xiǎn)的。其實(shí)它們當(dāng)然沒有一個(gè)可以稱得上是體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)本質(zhì)的概念。從風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量角度看，數(shù)值風(fēng)險(xiǎn)用貨幣大小衡量風(fēng)險(xiǎn)，概率

12、風(fēng)險(xiǎn)用概率值衡量風(fēng)險(xiǎn)，方差風(fēng)險(xiǎn)則用某一已知分布的隨機(jī)變量方差或均方差量度風(fēng)險(xiǎn)，抽象風(fēng)險(xiǎn)則無具體的衡量方法。三條關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)的特有屬性：（1）隸屬性。凡風(fēng)險(xiǎn)皆指包含于行為主體所采取行動(dòng)過程中的風(fēng)險(xiǎn)。（2）危害性。是指風(fēng)險(xiǎn)引致的所有可能損失即潛在損失對(duì)行為主體的威脅，從而行動(dòng)選擇的非理性和資源配置的低效性。（3）并協(xié)性。即任何存在于某一行動(dòng)過程而行為主體造成危害的風(fēng)險(xiǎn)，總與該行動(dòng)試圖實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)利益相反相成。風(fēng)險(xiǎn)定義： 在以特定利益為目標(biāo)的行動(dòng)過程中，若存在與初衷利益相悖的可能損失即潛在損失，則由該潛在損失所引致的對(duì)行動(dòng)主體造成危害的事態(tài)，便稱作該項(xiàng)行動(dòng)所面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)，簡(jiǎn)稱該項(xiàng)行動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。 姜青舫、陳方正風(fēng)

13、險(xiǎn)溢價(jià)之謎 有效市場(chǎng)的反例效率市場(chǎng)假設(shè)（EMH）最早由著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家Paul Samuelson在1965年提出，不僅僅限于金融市場(chǎng)，而是泛泛而言的；Fama(1970)將這一假設(shè)進(jìn)一步闡述為“價(jià)格完全反映所有可獲得的信息”。資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）由Sharp，Treynor，Linter于60年代中期提出的，是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)如何定價(jià)和度量的均衡理論，其根本作用在于確認(rèn)期望收益和風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，揭示市場(chǎng)是否存在非正常收益。通常記為： Fama和French（1992）的經(jīng)驗(yàn)研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)：高價(jià)格股票（賬面價(jià)值/市場(chǎng)價(jià)值比高）具有高風(fēng)險(xiǎn)和低收益，而低價(jià)格股票具有低風(fēng)險(xiǎn)和高收益。風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的本質(zhì)：不是市場(chǎng)

14、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，而是規(guī)?；蛄鲃?dòng)性溢價(jià)。三、金融、金融風(fēng)險(xiǎn)與金融危機(jī) 金融風(fēng)險(xiǎn)類型及其演進(jìn)金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心風(fēng)險(xiǎn)向金融風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化金融的外在表現(xiàn)形式和特征金融風(fēng)險(xiǎn)類型演進(jìn)金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心按照新興古典分析框架，所謂現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)，即指實(shí)現(xiàn)高度分工和專業(yè)化的經(jīng)濟(jì)，它在物質(zhì)上的標(biāo)志是工業(yè)革命；在制度方面的標(biāo)志則是一個(gè)“非人格的”、“保護(hù)和執(zhí)行界定產(chǎn)權(quán)的契約”的法律系統(tǒng)的建立和實(shí)施。工業(yè)革命是分工演進(jìn)史上的一次質(zhì)的飛躍金融因素不僅是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的主要特征，甚至可以說是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的基本標(biāo)志和主要基石。就傳統(tǒng)意義上看，金融主要包括貨幣和信用兩個(gè)范疇，其中貨幣是金融的基礎(chǔ)和核心。貨幣的出現(xiàn)和演進(jìn)內(nèi)生于分工演變，它反過來極大地

15、推動(dòng)了分工的展開。信用的演進(jìn)過程伴隨著資本主義生產(chǎn)方式的形成過程，信用關(guān)系的拓展被視為資本主義形成的主要條件之一。風(fēng)險(xiǎn)向金融風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化既然金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，則“金融風(fēng)險(xiǎn)是經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的集中體現(xiàn)”，也就是說，“貨幣與信用既成為擴(kuò)展分工和交易秩序的主要基礎(chǔ)，也就成為決定經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中不確定性的主要因素”。金融因素在經(jīng)濟(jì)生活中占據(jù)“統(tǒng)治地位”，不僅使一般風(fēng)險(xiǎn)向金融轉(zhuǎn)化，而且其本身就成為風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)主要源頭。 風(fēng)險(xiǎn)是金融體系的基本屬性，風(fēng)險(xiǎn)配置是金融體系的基本功能金融工具、金融機(jī)構(gòu)和交易規(guī)則是構(gòu)成金融體系的三個(gè)基本要素，在這一體系中，風(fēng)險(xiǎn)是其基本屬性之一。正是由于風(fēng)險(xiǎn)是投資的基本屬性，也是金融體系的基本屬性，

16、風(fēng)險(xiǎn)配置(risk allocation)成為了金融體系的基本功能。金融體系資金配置和風(fēng)險(xiǎn)配置這兩大基本功能具有相輔相成的密切聯(lián)系。金融體系風(fēng)險(xiǎn)配置功能的實(shí)現(xiàn)方式：金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)是其主要路徑；合理完備的金融機(jī)構(gòu)設(shè)置也是重要路徑之一；市場(chǎng)規(guī)則是金融體系有效風(fēng)險(xiǎn)配置實(shí)現(xiàn)的重要保障。金融風(fēng)險(xiǎn)的外在表現(xiàn)形式和特征在理論上，金融風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為因信息不完全或不對(duì)稱使決策者無法確知價(jià)格的當(dāng)前和未來水平，從而導(dǎo)致的獲利或損失的可能性。在可觀測(cè)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象中，金融風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為以下四個(gè)層次：社會(huì)個(gè)體金融行為趨于投機(jī)和加劇動(dòng)蕩模式；金融機(jī)構(gòu)具有內(nèi)在脆弱性；金融資產(chǎn)價(jià)格具有過度波動(dòng)傾向；金融危機(jī)時(shí)時(shí)爆發(fā)相比一般經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化

17、的金融風(fēng)險(xiǎn)，純金融風(fēng)險(xiǎn)具有如下特征：數(shù)額巨大；技術(shù)性強(qiáng)；操作周期短；潛在特性；突發(fā)性和加速性；擴(kuò)散性和傳染性。金融制度與金融風(fēng)險(xiǎn)演進(jìn)以商業(yè)銀行制度為例：商業(yè)銀行的主營業(yè)務(wù)是吸收公眾儲(chǔ)蓄存款，并據(jù)以向廠商發(fā)放貸款（提供流動(dòng)性擔(dān)保），從而將廠商多余的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給公眾承擔(dān)。商行制度的確立樹立了一種大眾觀念：存款者有權(quán)向商行索取本金和利息；貸款者必須向商行歸還貸款和利息。再如存款保證金制度：由于在商行與央行之間顯然存在著嚴(yán)重的信息不對(duì)稱，使得公眾乃至整個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體面臨商行隱藏信息的逆選擇風(fēng)險(xiǎn)和隱藏行為的道德風(fēng)險(xiǎn)；存款保證金制度的創(chuàng)設(shè)，使商行營運(yùn)狀況的優(yōu)劣得以甄別，并給商行審核和監(jiān)督貸款以壓力，從而使

18、內(nèi)生性金融風(fēng)險(xiǎn)得到控制。就風(fēng)險(xiǎn)替換和風(fēng)險(xiǎn)演進(jìn)角度看，金融制度作為金融風(fēng)險(xiǎn)的替換機(jī)制和演進(jìn)的推進(jìn)機(jī)制的特點(diǎn)主要表現(xiàn)為金融全球化浪潮與國際文化、經(jīng)濟(jì)、政治、金融制度格局多元化的矛盾與金融工程化趨勢(shì)中金融工具和交易原理的精微復(fù)雜化發(fā)展。金融風(fēng)險(xiǎn)分類方法與金融風(fēng)險(xiǎn)類型韓仁元、楊大平（1997）：經(jīng)營管理風(fēng)險(xiǎn)：信貸風(fēng)險(xiǎn)；投資和融資風(fēng)險(xiǎn)；表外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；違規(guī)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)；非經(jīng)營資產(chǎn)占用風(fēng)險(xiǎn)；計(jì)算機(jī)運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)：信用環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)；行政干預(yù)風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)；“泡沫經(jīng)濟(jì)”風(fēng)險(xiǎn)；微觀經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。社會(huì)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)：社會(huì)治安風(fēng)險(xiǎn)；社會(huì)欺詐風(fēng)險(xiǎn)；社會(huì)投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。曾令京（1998）金融風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為：資本金不足、流動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債比率

19、低、存貸比例高、備付率低、不良貸款比重大、單個(gè)貸款超比例、虧損嚴(yán)重等。金融風(fēng)險(xiǎn)分為三大類：經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，包括資本風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)；內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)，包括詐騙風(fēng)險(xiǎn)、搶劫風(fēng)險(xiǎn)、盜竊風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)；競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，包括人才風(fēng)險(xiǎn)、服務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、信息風(fēng)險(xiǎn)和信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)馬一民（2003）金融風(fēng)險(xiǎn)的類型一般可分為：系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，包括信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、資本風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，包括利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)和政策風(fēng)險(xiǎn)。黃艷艷（2004）金融風(fēng)險(xiǎn)可分為非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)；金融風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為宏觀金融領(lǐng)域存在的主要風(fēng)險(xiǎn)和金融經(jīng)營主體面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)；宏觀金融領(lǐng)域存在

20、的風(fēng)險(xiǎn)：例如金融對(duì)外開放的風(fēng)險(xiǎn)、直接融資與間接融資對(duì)接的金融風(fēng)險(xiǎn)、證券市場(chǎng)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)、社會(huì)信用體系不健全的風(fēng)險(xiǎn)；金融經(jīng)營主體面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)：例如信用風(fēng)險(xiǎn)、干預(yù)風(fēng)險(xiǎn)、管理操作風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、金融詐騙風(fēng)險(xiǎn)等。有馬敏則（日，2005）所謂風(fēng)險(xiǎn)（Risk），源于拉丁文Risicare一詞。Risi之意是由希臘文中的cliff（山涯）派生出來的，Risicare一詞被解釋為“在山崖中航行”的意思。金融風(fēng)險(xiǎn)的類型：信用風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)的類型（續(xù)）清算風(fēng)險(xiǎn)操作風(fēng)險(xiǎn)法律風(fēng)險(xiǎn)其他金融風(fēng)險(xiǎn)損失風(fēng)險(xiǎn)信息管理風(fēng)險(xiǎn)稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)狹義的金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)（Union Bank of Sw

21、itz）廣義的金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)受理風(fēng)險(xiǎn)房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)王春峰（2003）根據(jù)金融風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)和來源不同，金融風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為不同的類型。一般工商企業(yè)面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)主要分為：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（主要）信用風(fēng)險(xiǎn)（主要）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)（主要）操作風(fēng)險(xiǎn)法律風(fēng)險(xiǎn)金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)營性質(zhì)和業(yè)務(wù)內(nèi)容上與一般工商企業(yè)存在明顯不同，金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)特性決定了金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)本質(zhì)。金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營業(yè)務(wù)可分為以下幾個(gè)方面：發(fā)起業(yè)務(wù)；分銷業(yè)務(wù)；金融服務(wù)；資產(chǎn)管理；金融中介；造市業(yè)務(wù)上述業(yè)務(wù)直接反映出金融機(jī)構(gòu)面臨的主要金融風(fēng)險(xiǎn)類型：金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；信用風(fēng)險(xiǎn)；流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；操作風(fēng)險(xiǎn)；法律風(fēng)險(xiǎn)我國的金融風(fēng)險(xiǎn)類型分

22、析從國內(nèi)情況看我國的金融風(fēng)險(xiǎn)：信用風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)犯罪風(fēng)險(xiǎn)從國際方面看我國的金融風(fēng)險(xiǎn)國際游資的投機(jī)活動(dòng)國際金融危機(jī)的影響入世后國外金融機(jī)構(gòu)大量進(jìn)入的沖擊國際利率、匯率變化的影響國際金融詐騙活動(dòng)的威脅經(jīng)濟(jì)國際化的負(fù)面影響我國金融風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)：集中性隱蔽性社會(huì)性四、金融復(fù)雜性與風(fēng)險(xiǎn)管理金融市場(chǎng)系統(tǒng)的復(fù)雜性特征分形混沌金融復(fù)雜系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)管理金融市場(chǎng)系統(tǒng)的復(fù)雜性特征全球化條件下，金融市場(chǎng)系統(tǒng)是一個(gè)開放的、復(fù)雜的巨系統(tǒng)，與系統(tǒng)外部進(jìn)行著持續(xù)不斷的資本和信息等能量的交換。與自然界的復(fù)雜系統(tǒng)相比較，金融系市場(chǎng)統(tǒng)因?yàn)楸姸囝愋彤愘|(zhì)投資者的介入而變得更加復(fù)雜，具有更明顯的非線性、混沌、路徑依存、自組織

23、和自進(jìn)化等特性，是一種具有耗散結(jié)構(gòu)的系統(tǒng)，并具有動(dòng)態(tài)均衡性。 全球化條件下，金融市場(chǎng)系統(tǒng)的復(fù)雜性特征主要有：（）非線性特征，即金融市場(chǎng)系統(tǒng)具有多層次、多功能的結(jié)構(gòu)，且每一層次均成為構(gòu)筑上一層次的單元，按照橫向和縱向可以劃分成許多相對(duì)獨(dú)立的子系統(tǒng)；系統(tǒng)內(nèi)部各子系統(tǒng)、各要素之間以及它們與外部環(huán)境之間的關(guān)系通常是非線性的，表現(xiàn)出的整體作用并非是各子系統(tǒng)作用的簡(jiǎn)單線性相加，比各子系統(tǒng)的個(gè)體作用之和大得多，呈現(xiàn)出非線性放大效果。（）具有遠(yuǎn)離均衡的耗散系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)特征。（）系統(tǒng)是開放的，通過學(xué)習(xí)和演化能不斷地適應(yīng)環(huán)境，能與外部環(huán)境進(jìn)行持續(xù)的資本和信息等能量交換。（）具有自組織行為。（）出現(xiàn)混沌現(xiàn)象、分形結(jié)構(gòu)

24、特征，等等?？傊?，金融市場(chǎng)本質(zhì)上是一類開放型的復(fù)雜巨系統(tǒng)，其內(nèi)部結(jié)構(gòu)層次多、參與要素多且性質(zhì)復(fù)雜、變量關(guān)系多、內(nèi)部因果關(guān)系多樣性且具有時(shí)間上或空間上的分離性、強(qiáng)耦合性等特性決定了該系統(tǒng)往往是以非線性反應(yīng)方式進(jìn)行系統(tǒng)演化的。 分形金融復(fù)雜系統(tǒng)在均衡狀態(tài)隨機(jī)過程與混沌狀態(tài)非線性過程之間徘徊，它也經(jīng)常超出臨界水平而落入混沌之中，但它不會(huì)永遠(yuǎn)處于混沌之中，隨著負(fù)反饋?zhàn)饔玫脑鰪?qiáng)，它又會(huì)回到均衡狀態(tài)與混沌狀態(tài)之間。顯然，金融復(fù)雜系統(tǒng)的頻率分布并非正態(tài)分布，而是“尖峰、胖尾”的分形分布。因此，分形和混沌是金融復(fù)雜系統(tǒng)的兩種基本特征。傳統(tǒng)的資本市場(chǎng)理論（CMT）在很大程度上基于公平合理的隨機(jī)游動(dòng)（或稱布朗運(yùn)動(dòng)

25、），其特點(diǎn)是對(duì)正態(tài)分布及有限方差的存在有著很強(qiáng)的依賴性，即特別強(qiáng)調(diào)序列獨(dú)立（不相關(guān)），也就是說資產(chǎn)價(jià)格對(duì)信息無記憶，即使有記憶，至多也是短期記憶。然而，曼德爾布羅特（Mandelbrot，1960）6發(fā)現(xiàn)，實(shí)際的股票市場(chǎng)收益不是正態(tài)分布，而具有自相似的尖峰胖尾統(tǒng)計(jì)特性，可以用穩(wěn)定分布（又稱穩(wěn)定帕累托分布、分形分布）來描述?；诜中卫碚搶?duì)金融市場(chǎng)的分形特征研究已有許多嘗試：國外，Barkoulas et al(2000、Ashok Razdan(2002、Seong-Min Yoon(2008)等學(xué)者研究了不同國家股價(jià)指數(shù)的長期記憶性和非周期循環(huán)特征；國內(nèi)，張維、黃興(2001、伍海華等(200

26、1、莊新田等(2003、范英、魏一鳴(2004)、魏宇、黃登仕(2004)、張金良等(2004)、王新宇等(2004 )、曹宏鐸(2005)、黃詒蓉(2006)、馬超群等(2006)、苑瑩等(2007)、吳建民等(2007)、鄭豐等(2008)、王鵬、魏宇(2009)、李慶、趙新泉(2010)24等用重標(biāo)極差分析（R/S，或稱Hurst檢驗(yàn)）、消除趨勢(shì)波動(dòng)分析（DFA）、柯爾莫哥洛夫(Kolmogorov) 檢驗(yàn)等方法分析中國股票市場(chǎng)的分形結(jié)構(gòu)特征。混沌混沌是由確定性的非線性動(dòng)力學(xué)系統(tǒng)產(chǎn)生的隨機(jī)現(xiàn)象，其對(duì)初始條件具有敏感的依賴性、非周期性和存在奇異吸引子。E. E. Peters (1996)

27、 25對(duì)S&P500指數(shù)的混沌特征進(jìn)行了研究，得出其相關(guān)維值為2.33，認(rèn)為其具有非線性的特征。Kian-Ping Lim 等(2007) 26研究了亞洲股市指數(shù)認(rèn)為其收益序列具有很強(qiáng)的非線性特征。國內(nèi)學(xué)者關(guān)于混沌研究歷史并不長，葉中行等( 1998)、高紅兵等(2000)、段虎、沈菲(2002)、張永東(2003)、王衛(wèi)寧等(2004)、應(yīng)尚軍等(2006)、楊凌(2006)、王福來等(2006)、李紅權(quán)、鄒琳(2007)、馬超群等(2008)、黃榮哲等(2009) 、馬凌霄(2010)等學(xué)者通過采用李雅普諾夫（Lyapunov）指數(shù)、小波分析、對(duì)數(shù)線性趨勢(shì)消除法 (LLD)來分析我國證券市

28、場(chǎng)運(yùn)行的混沌特征。金融市場(chǎng)的非線性研究范式金融市場(chǎng)是一個(gè)開放的、復(fù)雜的非線性動(dòng)力學(xué)系統(tǒng)，是整體秩序性與局部隨機(jī)性的統(tǒng)一體，它容納了市場(chǎng)的非均衡狀態(tài)與多種可能性。復(fù)雜系統(tǒng)視角下，金融市場(chǎng)分析遵循非線性研究范式，其基本內(nèi)容包括：有限理性經(jīng)濟(jì)人分形市場(chǎng)假說分?jǐn)?shù)布朗運(yùn)動(dòng)（有偏隨機(jī)游走）五、金融風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型比較分析金融風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法分類金融風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法的演進(jìn)金融風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型的發(fā)展階段（一）金融風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法分類風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)首先由保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展起來；風(fēng)險(xiǎn)程度的衡量主要在于兩個(gè)方面：其一是風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率；其二是損失嚴(yán)重程度。目前國際上普遍流行的幾種評(píng)價(jià)方法包括：成本-效益分析法風(fēng)險(xiǎn)-效益分析法權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)分析法風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的綜

29、合分析法統(tǒng)計(jì)型評(píng)價(jià)方法風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)按階段的不同可分為：事前評(píng)價(jià)、事中評(píng)價(jià)、事后評(píng)價(jià)和跟蹤評(píng)價(jià)。按評(píng)價(jià)角度不同可分為技術(shù)評(píng)價(jià)、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)和社會(huì)評(píng)價(jià)。按評(píng)價(jià)方法不同可分為定性評(píng)價(jià)、定量評(píng)價(jià)和綜合評(píng)價(jià)。定性風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)定性風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)是指通過觀察和分析，借助于經(jīng)驗(yàn)和判斷能力進(jìn)行評(píng)價(jià)的一種方法。由于它僅對(duì)風(fēng)險(xiǎn)做大小優(yōu)劣的評(píng)價(jià)，適用對(duì)象是不特別重要的事件，或者風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后不會(huì)引起較大后果的情況。在實(shí)踐中主要有檢查表式綜合評(píng)價(jià)法和優(yōu)劣評(píng)價(jià)法。定量風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)定量風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)不只對(duì)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生可能或風(fēng)險(xiǎn)因素的不同層次做出簡(jiǎn)單的優(yōu)劣評(píng)定，而且要求運(yùn)用一定的風(fēng)險(xiǎn)資料及數(shù)學(xué)方法，給出明確的參照指標(biāo)或給出確定的程度差別。（二）金融風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法

30、的演進(jìn)以利率風(fēng)險(xiǎn)為例William J. McGuire認(rèn)為，衡量利率風(fēng)險(xiǎn)的方法有指標(biāo)（Indicators）、估計(jì)（Estimates）和衡量（Measures）三種，按順序顯示了越來越復(fù)雜的衡量水平，要求越來越高的成本；其中利率風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)包括資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)、缺口和持續(xù)期（或稱久期），估計(jì)法的例子有凈收入、凈利息收入或市場(chǎng)價(jià)值的簡(jiǎn)單模擬，而衡量法的基礎(chǔ)是高度個(gè)性化（滿足商業(yè)銀行特定的情況）的資產(chǎn)負(fù)債管理模型的模擬分析，并且經(jīng)營運(yùn)用其他軟件的計(jì)算結(jié)果。 H.Beaver 和M.A.Wolfson（1995）認(rèn)為，與會(huì)計(jì)記賬的兩種不同制度賬面價(jià)值記賬法（book value accounting）

31、和市場(chǎng)價(jià)值記賬法（market value accounting）相對(duì)應(yīng)，利率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法可分為賬面價(jià)值計(jì)量法和市場(chǎng)價(jià)值計(jì)量法；會(huì)計(jì)記賬制度的不同導(dǎo)致其反映出的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和負(fù)債價(jià)值的含義不同，從而導(dǎo)致賬面價(jià)值計(jì)量法和市場(chǎng)價(jià)值計(jì)量法對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)量在本質(zhì)上不同。 黃建鋒（2001）認(rèn)為，對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度的基本方法有：資產(chǎn)/負(fù)債比例測(cè)度、資產(chǎn)負(fù)債差額報(bào)告、資產(chǎn)負(fù)債凈持有期分析、凈現(xiàn)值分析、利率風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)態(tài)分析等，在現(xiàn)代商業(yè)銀行中常通過計(jì)算機(jī)模擬系統(tǒng)來模擬測(cè)度利率風(fēng)險(xiǎn)，后幾種方法均可通過計(jì)算機(jī)系統(tǒng)來模擬實(shí)現(xiàn)。 陳建梁（2002）認(rèn)為，利率風(fēng)險(xiǎn)分析的主要方法是利率敏感分析、有效持續(xù)期缺口分析和模擬技術(shù)分析，其

32、中利率敏感性分析是一種靜態(tài)分析方法，而有效持續(xù)期缺口分析是一種動(dòng)態(tài)的分析方法，模擬技術(shù)分析則是模擬未來可能的利率變化水平，評(píng)估銀行在各種利率變化情況下的價(jià)值變化。 彭江平（2001）認(rèn)為，在風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)踐過程中，有各式各樣的風(fēng)險(xiǎn)度量標(biāo)準(zhǔn)，但它們總的目標(biāo)都是衡量在市場(chǎng)環(huán)境（如利率等）發(fā)生變化的條件下，某一金融資產(chǎn)的收益或市場(chǎng)價(jià)值等的變化程度，主要分為靈敏度、方差/均方差、下端風(fēng)險(xiǎn)三種。 巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)2004年7月頒布的利率風(fēng)險(xiǎn)管理與監(jiān)管原則認(rèn)為，利率變動(dòng)會(huì)給銀行的收益和經(jīng)濟(jì)價(jià)值造成不利影響，這就形成了評(píng)估銀行利率風(fēng)險(xiǎn)狀況的兩種不同又相輔相成的分析方法：收益分析法和經(jīng)濟(jì)價(jià)值分析法，其中前者

33、分析的重點(diǎn)在于利率變動(dòng)對(duì)賬面或報(bào)告收益的影響，這是很多銀行計(jì)量利率風(fēng)險(xiǎn)的傳統(tǒng)方法；后者指出市場(chǎng)利率的變動(dòng)同樣會(huì)影響到銀行資產(chǎn)負(fù)債和表外業(yè)務(wù)頭寸的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，而銀行的經(jīng)濟(jì)價(jià)值可被視為：預(yù)期凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。筆者認(rèn)為，利率風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量方法盡管多種多樣，但歸納起來主要分為四類：（1）指標(biāo)法，包括資產(chǎn)/負(fù)債比例、缺口指標(biāo)；（2）靈敏度方法，包括Delta、Beta、久期和凸性等；（3）統(tǒng)計(jì)法，包括方差/均方差、下端風(fēng)險(xiǎn)和VAR；（4）模擬分析法。 指標(biāo)法該方法是指通過確定資產(chǎn)與負(fù)債比例等指標(biāo)值來衡量商業(yè)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)程度的方法，這些指標(biāo)包括資產(chǎn)/負(fù)債、利率敏感性缺口等。例如，商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理委員會(huì)規(guī)定

34、資產(chǎn)/負(fù)債比例的變動(dòng)區(qū)間為0.81.2，含義是無論商業(yè)銀行資產(chǎn)與負(fù)債數(shù)量如何增減變化，其比例均須控制在0.81.2的區(qū)間，即0.8和1.2是資產(chǎn)負(fù)債比例值的下限和上限。利率敏感性缺口等于利率敏感性資產(chǎn)減去利率敏感性負(fù)債，當(dāng)利率下降時(shí)，若有正缺口，則銀行有利率風(fēng)險(xiǎn)；反之，當(dāng)利率上升時(shí)，若有負(fù)缺口，則銀行有利率風(fēng)險(xiǎn)。靈敏度方法第二類方法實(shí)質(zhì)上是測(cè)量證券組合價(jià)值對(duì)其市場(chǎng)因子的敏感性，所以稱為靈敏度方法。靈敏度方法由于簡(jiǎn)單、直觀而在實(shí)際中獲得廣泛應(yīng)用，針對(duì)不同類型的金融資產(chǎn)產(chǎn)生了不同形式的靈敏度，如針對(duì)債券等利率性金融產(chǎn)品的久期和凸性，針對(duì)股票的Beta，針對(duì)衍生金融工具的Delta、Gamma、Ve

35、ga等。靈敏度方法的優(yōu)點(diǎn)在于概念上的簡(jiǎn)明與直觀性，使用上的簡(jiǎn)單性；但其缺點(diǎn)在于下述情況下線性近似并不能很好地描述證券價(jià)格的變化。波動(dòng)性方法第三類方法是一種統(tǒng)計(jì)方法，反映的是證券收益的波動(dòng)性，因此稱之為波動(dòng)性方法，用標(biāo)準(zhǔn)差和協(xié)方差描述。波動(dòng)性描述了收益偏離其平均值的程度，在一定程度上測(cè)量了金融資產(chǎn)價(jià)格的變化程度。但其主要存在兩個(gè)缺點(diǎn)：只描述了收益的偏離程度，卻沒有描述偏離的方向，而實(shí)際中最為關(guān)心的是負(fù)偏離（損失）（將這類低于預(yù)期收益的損失稱為下端風(fēng)險(xiǎn)）；波動(dòng)性并未反映證券組合的損失到底是多大，對(duì)于隨機(jī)變量統(tǒng)計(jì)特性的完整描述需要引入概率分布，而不僅僅是方差。這樣，證券組合利率風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)量，應(yīng)該通過證

36、券組合收益的概率分布進(jìn)行描述一定概率水平（置信度）下的可能損失。這就引入了利率風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量的VaR方法（有關(guān)內(nèi)容及評(píng)價(jià)見后文）。 模擬分析法第四類方法是模擬分析法。考慮到缺口報(bào)表和持續(xù)期方法的局限性，銀行開始尋找新的利率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法，其中最大的進(jìn)步是模擬技術(shù)的發(fā)展，該方法是許多銀行（特別是大銀行）的主要利率風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)。模擬技術(shù)出現(xiàn)在20世紀(jì)80年代中期，除了更細(xì)致的產(chǎn)品分類和期限劃分外，還可讓利率有更多的變化情景：不僅包括普通的利率平移，還可模擬利率曲線形狀的變化及基礎(chǔ)利率間的不同相關(guān)性，甚至運(yùn)用Monte Carlo方法設(shè)計(jì)利率情景。模擬技術(shù)還可以在利率變化的情景中假設(shè)業(yè)務(wù)量的變化及表外業(yè)務(wù)的

37、盈虧，考察銀行的期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖效果。模擬技術(shù)可以分為靜態(tài)模擬和動(dòng)態(tài)模擬，其中前者擬只考慮當(dāng)前的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，通常分析的對(duì)象是銀行短期內(nèi)的利息收入的變動(dòng)；而后者正?；紤]當(dāng)前的業(yè)務(wù)量，還考慮一切可能的經(jīng)營情況的變化。模擬技術(shù)缺點(diǎn)除了在于它通常適用于短期限外，還在于模擬技術(shù)的復(fù)雜性。 綜上所述，隨著金融市場(chǎng)和金融交易復(fù)雜性的增加和金融理論、金融工程的發(fā)展，金融利率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量從簡(jiǎn)單的指標(biāo)法發(fā)展到今天的復(fù)雜測(cè)量技術(shù)，利率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法的演變過程為： 指標(biāo)法統(tǒng)計(jì)法靈敏度法 VaR、模擬分析法 （三）金融風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型的演變利率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型可以用來衡量受利率變動(dòng)影響的業(yè)績變動(dòng)幅度。具體操作包括判斷利率風(fēng)險(xiǎn)的

38、大小、測(cè)定利率風(fēng)險(xiǎn)的方向效應(yīng)及判斷利率是否應(yīng)該和預(yù)測(cè)值一致。 利率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型的選擇涉及成本收益比較。不同的成本收益組合應(yīng)選用不同的利率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型, 須遵循的原則是, 在選用的利率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型下, 邊際成本恰好等于邊際收益。影響利率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型成本的因素有: 計(jì)算機(jī)運(yùn)算能力不斷提高和應(yīng)用軟件功能日益完善。影響收益的因素有: 資產(chǎn)負(fù)債表復(fù)雜性日益增加、市場(chǎng)變幻莫測(cè)、新政策的陸續(xù)出臺(tái)等都是利率風(fēng)險(xiǎn)收益變動(dòng)的誘因。 隨著經(jīng)營環(huán)境的變化和金融市場(chǎng)的發(fā)展，圍繞流動(dòng)性展開的資產(chǎn)負(fù)債管理經(jīng)歷了從資產(chǎn)管理到負(fù)債管理、資產(chǎn)負(fù)債綜合管理、表內(nèi)表外統(tǒng)一管理幾個(gè)發(fā)展階段（朱曉黃，1995；王書長，1997）。相應(yīng)地

39、，利率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型也經(jīng)歷了重新定價(jià)模型、持續(xù)期缺口模型、收入模擬模型、凈組合現(xiàn)值模型和VaR模型（黃金老，2001）。重新定價(jià)模型（Repricing Model）該模型在本質(zhì)上是一種從會(huì)計(jì)賬面價(jià)值的角度所進(jìn)行的現(xiàn)金流量分析，有時(shí)又稱為資金缺口模型（Funding Gap Model）。由于它所分析的是由利率敏感性資產(chǎn)所產(chǎn)生的利息收入，與利率敏感性負(fù)債所產(chǎn)生的利息支出間的缺口，因此它就是資產(chǎn)負(fù)債管理理論中的缺口管理。重新定價(jià)缺口即等于可重新定價(jià)的（利率敏感性）資產(chǎn)（RSA）減去可重新定價(jià)的（利率敏感性）負(fù)債（RSL）。若RSA-RSL0則出現(xiàn)正缺口，反之則出現(xiàn)負(fù)缺口。當(dāng)利率下降時(shí)，若有正缺口，

40、則銀行有利率風(fēng)險(xiǎn)；反之，當(dāng)利率上升時(shí)，若有負(fù)缺口，則銀行有利率風(fēng)險(xiǎn)。 久期缺口模型（Duration GAP）久期（Duration）的概念由Frederick Macaulay于1938年提出。麥考萊持續(xù)期（D）用數(shù)學(xué)方法估計(jì)債券價(jià)格對(duì)其收益變動(dòng)的敏感性，按收到債券現(xiàn)金流的加權(quán)平均時(shí)間計(jì)算，利息和本金的支付作為權(quán)重： 收入模擬模型模擬分析方法是在對(duì)商業(yè)銀行的現(xiàn)實(shí)運(yùn)營活動(dòng)進(jìn)行高度抽象、概括的基礎(chǔ)上，對(duì)涉及銀行運(yùn)營的各種變量（包括資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)變量、表外變量以及市場(chǎng)環(huán)境變量）進(jìn)行一定的取舍，在一定假設(shè)條件下，構(gòu)造數(shù)量模型闡述和表現(xiàn)各變量之間的關(guān)系，以達(dá)到模擬銀行現(xiàn)實(shí)運(yùn)營活動(dòng)，給銀行經(jīng)營管理提供依據(jù)

41、和建議的目的。模擬技術(shù)包括靜態(tài)模擬和動(dòng)態(tài)模擬兩種分析方法。前者對(duì)銀行表外和表內(nèi)頭寸的現(xiàn)金流量是估計(jì)出來的，后者是在對(duì)未來利率曲線和銀行未來的業(yè)務(wù)變化作出更詳細(xì)假定的基礎(chǔ)上進(jìn)行模擬的。 凈組合現(xiàn)值模型1994年，美國儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)監(jiān)管辦公室（OTS）提出了凈組合現(xiàn)值模型，它是一種存量或盯市法，依賴于在其利率環(huán)境體系下，對(duì)來自現(xiàn)有資產(chǎn)和負(fù)債未來現(xiàn)金流現(xiàn)值的估計(jì)；然后比較每種利率環(huán)境下估計(jì)的資產(chǎn)和負(fù)債的市場(chǎng)價(jià)值，來解釋潛在利率變化對(duì)凈值或凈投資組合市場(chǎng)價(jià)值的影響（Office of Thrift Supervision，1994）。OTS將NPV定義為： NPV=現(xiàn)有資產(chǎn)現(xiàn)金流的凈現(xiàn)值現(xiàn)有負(fù)債現(xiàn)金流的凈現(xiàn)

42、值+現(xiàn)有衍生產(chǎn)品和表外業(yè)務(wù)現(xiàn)金流的凈現(xiàn)值VaR模型VaR的含義是“處于風(fēng)險(xiǎn)中的價(jià)值”，是指市場(chǎng)正常波動(dòng)和一定的概率水平（置信度）下，某一金融資產(chǎn)或證券組合在未來特定的一段時(shí)間內(nèi)的最大可能損失?？杀硎緸椋浩渲斜硎咀C券組合在持有期內(nèi)的損失；VaR為置信水平c下處于風(fēng)險(xiǎn)中的價(jià)值。VaR主要基于證券組合價(jià)值變化的統(tǒng)計(jì)分布圖，如果給出某一證券組合價(jià)值變化的統(tǒng)計(jì)頒布圖，根據(jù)VaR的定義就可直觀地找到與置信度相對(duì)應(yīng)的分位數(shù)，即VaR值。六、金融風(fēng)險(xiǎn)處理與管理模式金融風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別金融風(fēng)險(xiǎn)處理金融風(fēng)險(xiǎn)管理模式（一）金融風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別金融風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是指風(fēng)險(xiǎn)管理人員在進(jìn)行調(diào)查研究后，運(yùn)用各種方法對(duì)潛在的及存在的各種金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行

43、系統(tǒng)歸類和全面識(shí)別；其主要內(nèi)容包括：認(rèn)知金融風(fēng)險(xiǎn)和分析金融風(fēng)險(xiǎn)。通常使用的金融風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別方法有兩類：第一類是財(cái)務(wù)報(bào)表分析法，它是商業(yè)銀行經(jīng)營管理中最直接、最方便的識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)的方法；第二類是風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境分析法，它主要從商業(yè)銀行經(jīng)營管理的內(nèi)部環(huán)境和外部環(huán)境出發(fā)，識(shí)別有關(guān)的不確定因素。金融風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別方法系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)分析調(diào)查法系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)分析調(diào)查法又稱標(biāo)準(zhǔn)化調(diào)查法，它利用專業(yè)人員設(shè)計(jì)表格或問卷，對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別的方法。其優(yōu)點(diǎn)在于它能指出企業(yè)損失暴露的共同特征，有利于宏觀風(fēng)險(xiǎn)管理；缺點(diǎn)在于對(duì)特殊企業(yè)無法提供特定損失暴露的一些個(gè)別特征。其主要方法有保險(xiǎn)調(diào)查法、保單對(duì)照法、資產(chǎn)-損失分析法和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)分析問卷法。德爾菲專家意

44、見法專家意見法是美國著名咨詢機(jī)構(gòu)蘭德公司20世紀(jì)50年代提出的，此后該法廣泛應(yīng)用于各種預(yù)測(cè)與決策過程中。對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別時(shí)，特別是涉及到原因復(fù)雜、影響很大而又無法用財(cái)務(wù)比率分析法識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，該方法是一種十分有效的利用專家智力來識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)的方法。風(fēng)險(xiǎn)列舉法此法是根據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)資料作出流程，以及根據(jù)其他有關(guān)資料，分析每項(xiàng)財(cái)產(chǎn)和活動(dòng)可能受到的風(fēng)險(xiǎn)。主要方法有財(cái)務(wù)報(bào)表分析法、流程圖分析法和環(huán)境分析法等。事件樹分析法它是我國國家標(biāo)準(zhǔn)局規(guī)定的事故分析技術(shù)之一。其實(shí)質(zhì)是利用邏輯思維的規(guī)律和形式，從宏觀角度去分析事故形成的過程。事件樹分析的重要作用在于：（1）尋找防止事故發(fā)生的途徑；（2）找出消除事故的根本措施

45、；（3）事件樹分析是一個(gè)動(dòng)態(tài)過程。情景分析法它是指在風(fēng)險(xiǎn)分析過程中，用情景描繪能引起風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵因素及其影響程度的方法。一種情景就是某個(gè)企業(yè)未來某種狀態(tài)的描繪，此描繪可在計(jì)算機(jī)上進(jìn)行計(jì)算和顯示，也可用圖示、曲線等進(jìn)行描繪。此法尤其適用于對(duì)企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析該方法的具體運(yùn)用可通過風(fēng)險(xiǎn)篩選、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和風(fēng)險(xiǎn)診斷等方式進(jìn)行。（二）金融風(fēng)險(xiǎn)處理當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量完成后，就進(jìn)入了風(fēng)險(xiǎn)管理的第三階段風(fēng)險(xiǎn)處理。所謂風(fēng)險(xiǎn)處理是指，綜合考慮企業(yè)所面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)、大小，企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)，風(fēng)險(xiǎn)承受能力和風(fēng)險(xiǎn)管理能力、核心競(jìng)爭(zhēng)力等因素，選擇合適的風(fēng)險(xiǎn)管理策略和工具，對(duì)其所面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行處理，包括風(fēng)險(xiǎn)回避、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、風(fēng)險(xiǎn)保留

46、、風(fēng)險(xiǎn)防范與控制。風(fēng)險(xiǎn)回避風(fēng)險(xiǎn)回避是指企業(yè)采取一定措施避免某種金融風(fēng)險(xiǎn)暴露的出現(xiàn)。如企業(yè)可以不涉入具有此項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)，或在業(yè)務(wù)過程、合同簽約方面采取措施防止引起此項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)暴露的發(fā)生。企業(yè)在下面三種情況下應(yīng)采取風(fēng)險(xiǎn)回避措施：蘊(yùn)含此類風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)不是主要業(yè)務(wù)；風(fēng)險(xiǎn)太大而無法承受，或風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)不平衡；風(fēng)險(xiǎn)較為復(fù)雜或?qū)ζ溆行Ч芾硇枰膶I(yè)知識(shí)和技術(shù)，超出了企業(yè)現(xiàn)有的風(fēng)險(xiǎn)管理能力，且企業(yè)也無法將其轉(zhuǎn)移。風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移有些金融風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)在經(jīng)營中無法回避或不易回避的，但企業(yè)管理此類風(fēng)險(xiǎn)的能力有限，則處理此類風(fēng)險(xiǎn)的方法是將其轉(zhuǎn)移。風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移主要包括三種基本方法：分散化、對(duì)沖和保險(xiǎn)。分散化（diversification）

47、分散化是指通過多樣化的投資組合，降低企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平。分散化的本質(zhì)在于有效利用不同種類資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)性，因此其關(guān)鍵在于資產(chǎn)組合的合理選擇。Markovitz資產(chǎn)組合理論是分散化的重要理論基礎(chǔ)商業(yè)銀行往往通過資金來源和運(yùn)用的分散多樣化來降低風(fēng)險(xiǎn)，具體包括持有多種金融工具的組合地區(qū)分布分散化期限分散化對(duì)沖(hedging)對(duì)沖是指通過即期售出某種風(fēng)險(xiǎn)，或通過交易一種在未來某一時(shí)刻出售該種風(fēng)險(xiǎn)的金融工具，消除或轉(zhuǎn)移某種金融風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)沖交易是最常用的一種轉(zhuǎn)移金融風(fēng)險(xiǎn)的手段，對(duì)沖交易可以通過即期交易、遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)等實(shí)現(xiàn)。保險(xiǎn)(insurance)保險(xiǎn)是指通過購買一系列證券或合約，將金融風(fēng)險(xiǎn)限制在一定水平之內(nèi)，并向接受其余部分風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)方支付一定的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。最常見的保險(xiǎn)形式包括：一般保險(xiǎn)（進(jìn)行保險(xiǎn)精算的保險(xiǎn)）擔(dān)保期權(quán)保險(xiǎn)和對(duì)沖有著本質(zhì)區(qū)別：對(duì)沖是企業(yè)通過放棄潛在的收益以降低可能的損失保險(xiǎn)則是通過支付保險(xiǎn)費(fèi)用，在保留潛在收益的情況下降低損失風(fēng)險(xiǎn)保留對(duì)那些無法回避又不能轉(zhuǎn)移的金融風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)只能接受并采取相應(yīng)的措施來吸收和抵御風(fēng)險(xiǎn)。在下列兩種情形下應(yīng)采取風(fēng)險(xiǎn)保留方法：企業(yè)的資產(chǎn)或核心業(yè)務(wù)中所包含的金融風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)極其復(fù)雜，且很難向第