A股月度策略：A股“春意盎然”3月有望繼續(xù)上行

1、內(nèi)容目錄 TOC o 1-5 h z .本周及2月A股表現(xiàn)跟蹤：金融股帶動沖高，A股做多氣氛濃厚4 HYPERLINK l bookmark47 o Current Document .當(dāng)前A股走勢分析：股市春意盎然，情緒+政策+量能保駕護(hù)航7MSCI擴(kuò)容在即，北上資金持續(xù)凈流入，看好權(quán)重股后市機(jī)會 71月份融資數(shù)據(jù)異動，PMI繼續(xù)下行，3月份警惕基本面影響 10 HYPERLINK l bookmark2 o Current Document .其他市場表現(xiàn)精要13 HYPERLINK l bookmark4 o Current Document .宏觀及行業(yè)景氣度跟蹤17高頻宏觀景氣度跟蹤

2、 17行業(yè)景氣度跟蹤19 HYPERLINK l bookmark9 o Current Document 3月行情展望：兩會在即，A股人氣不散22圖表目錄圖1：兩市總成交金額變化5圖2：不同行業(yè)市盈率和歷史分位數(shù)分布（傳媒除外）5圖3： MSCI概念股市值的行業(yè)分布8圖4：北上資金凈流入變化8圖5：滬深股通持股數(shù)量的行業(yè)分布（2019年2月28日）10圖6：貸款、表外和直接融資存量增速變化11圖7：人民幣貸款、票據(jù)融資和發(fā)債融資當(dāng)月值變化11圖8： M1和M2增速變化11圖9票據(jù)融資利率和SHIBOR利率變化11圖10： PMI變化12圖11： PMI分項變化12圖12：乘用車和冷軋銷量增速

3、變化13圖13：水泥和平板玻璃產(chǎn)量增速變化13圖14：央行貨幣凈投放累計變化18圖15：黃金和原油價格變化18圖16：六大發(fā)電集團(tuán)周日均耗煤量和煤炭存量變化18圖17：唐山鋼廠產(chǎn)能利用率和高爐開工率變化18圖18：不同規(guī)模焦化企業(yè)開工率變化18圖19： BDI指數(shù)和BPI指數(shù)變化18表1 ：本周A股主要指數(shù)表現(xiàn)一覽4表2 ：本周A股主要指數(shù)估值表現(xiàn)一覽4表3 ：本周A股資金流入和情緒指標(biāo)變化5表4:分行業(yè)月度漲跌幅一覽6表5 ： MSCI最新公布的A股納入因子變動方案7表6 ： MSCI概念股資金流向情況9表7 :本周及2月世界主要股市指數(shù)變化14表8 ：本周及2月人民幣主要匯率價格變化15表

4、9 ：本周及2月局部國際大宗商品價格變化15表10 ：本周及2月美元兌主要貨幣比價變化15表11 ：貨幣市場利率周變化15降11.6%；信托貸款余額為7.83萬億元，同比下降8.2%；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票余額為4.18 萬億元，同比下降8.7%；企業(yè)債券余額為20.5萬億元，同比增長10.7%；地方政府專項債券 余額為7.38萬億元，同比增長34.5%；非金融企業(yè)境內(nèi)股票余額為7.04萬億元，同比增長5.1%。圖6 :貸款、表外和直接融資存量增速變化圖7:人民幣貸款、票據(jù)融資和發(fā)債融資當(dāng)月值變化35.00% 140000 r30.00%木外幣貸款一表外融資直接融資25.00%350003000

5、0新增人民幣貸款一新增未貼現(xiàn)銀行承兌匯票企業(yè)債券融資20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%10.00%25000200001500010000-10000OI,ZIOZ V3ZI0Z 3ZI0Z 6ZI0Z1月份傳統(tǒng)信貸、表外 和發(fā)假融就均出現(xiàn)好-1S.00%ysioz I9SI0Z YIOZ wmoz io-QIOZ 。工 ioz meioz Ib-EIOZI98I0Z 0IZI0Z 二。7 *二0Z To-zioz IVW9I0N資料來源：Wind,資料來源：Wind,資料來源：Wind,圖8 ： M1和M2增速變化圖8 ： M1和M2增速變化圖9 ：票據(jù)融資利率和SHI

6、BOR利率變化soozMl:同比 一M2:| 可比M1-M2so-sooz ol.voozZO-ZOOZ 898Zsqzloz 0EI0Z EO-IIOZ 80-0I0ZOIQbIOZ 例8I0Z 80-ZI0Z Iqzloz 39I0Z ITSIOZ WhSTOZ 60-PI0Z ZWOZ/0 H1；)14-01-022015-01-022016-01-022017-01-022018-01-022019-01-02資料來源：Wind,資料來源：Wind,從數(shù)據(jù)上來看，票據(jù)融資回暖是1月份社融數(shù)據(jù)的重要亮點，其中有企業(yè)通過票據(jù)融資購 買銀行的結(jié)構(gòu)性存款進(jìn)行套利操作的因素，但隨著時間的推移，套

7、利空間將逐漸消失。金融監(jiān) 管到位后邊際寬松，強基建政策耍求下的非標(biāo)融資渠道重新放開，以及貨幣政策穩(wěn)健偏寬等將 成為繼續(xù)推動表外融資改善的主要動力源。同時新增人民幣貸款單月上漲較多，創(chuàng)近年來新高；企 業(yè)債券融資持續(xù)回升，這與中央此前商業(yè)銀行向鼓勵中小企業(yè)放貸，支持小微企業(yè)發(fā)債融資等一系列政策的作用是分不開的。春節(jié)錯期因素也導(dǎo)致1月份數(shù)據(jù)表現(xiàn)明顯好于去年同期水平， 等到2月份數(shù)據(jù)出爐后，合并兩個月數(shù)據(jù)進(jìn)行比擬或更有意義。此外，1月份地方債提前發(fā)行，基 建工程開工進(jìn)度加快，有利于相關(guān)工程縮短開工周期，地方債融資加快向企業(yè)貸款轉(zhuǎn)化，并解決 前期因資金問題積壓的工程“堰塞湖”問題，從而造成1 份數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)

8、。從貨幣供給數(shù)據(jù)來看，在當(dāng)前M2增速稍有回升的情況下，M1增速繼續(xù)下行，二者之間 的剪刀差繼續(xù)擴(kuò)大至8個百分點。說明在M1中占比到達(dá)80%的企業(yè)存款增速繼續(xù)放緩，企業(yè) 投資和生產(chǎn)積極性仍然較低，因此后續(xù)信貸數(shù)據(jù)展望我們認(rèn)為偏謹(jǐn)慎。尤其是在地產(chǎn)投資回暖 跡象不明顯，基建投資邊際貢獻(xiàn)下降的環(huán)境中，后續(xù)信貸投資-消費的傳導(dǎo)鏈能否發(fā)揮作用仍 需要市場實際需求的配合以及結(jié)構(gòu)性改革到位，后者變化較慢，短期內(nèi)數(shù)據(jù)變化對市場情緒的 沖擊仍然不可小視。圖10 : PMI變化圖11 ： PMI分項變化80.00PMI：新”單一PMI：新出口訂IPMI：產(chǎn)成品除存一PMI：主要原材料購進(jìn)價格I96I0Z 698I0

9、Z S0-8I0Z IO-8IO7 60-ZI0Z S9= 07I9ZI0Z 60-9I0Z S0-9I0Z I99I0Z 69SI0Z S9SI0ZI9SI0Z 6QDI0Z S9IH0Z S9E10Z IqEIOZ SO-ZIOZI9ZI0Z 60-II0Z sqlloz 3II0Z 6Q0I0Z S90I0Z 190107 696007S9600Z I0-600ZI96I0Z 60-8I0ZS98I0Z IQ8I0Z 6O-ZI0ZS90 0Z 19= 0Z $9loz S0-9I0Z IO-9IOZ 6O-SI0ZS9SI0Z SSI0Z 號E0Z S9X0Z I0-DI0Z 6O-E

10、10ZSQT0Z I0-T0Z 60-ZI0Z S9ZI0ZI9ZI0Z 60-II0Z S9II0Z 191 0Z6aoi0Z SQ0I0Z I90I0Z資料來源：Wind,資料來源：Wind,從PMI表現(xiàn)來看，2月份PMI繼續(xù)位于榮枯線下方運行，并且環(huán)比回落0.3個百分點，已 經(jīng)回落至2016年年初水平。結(jié)構(gòu)方面，新出口訂單、產(chǎn)成品庫存以及原材料庫存PMI仍位于 榮枯線下方，并繼續(xù)下行；但新訂單和主要原材料購進(jìn)價格PMI那么回升至榮枯線上方。這可能 與中美貿(mào)易談判順利推進(jìn)改善貿(mào)易展望、節(jié)后復(fù)產(chǎn)新訂單數(shù)回升以及原油價格回暖、鐵礦石價 格因巴西礦難上漲有關(guān)。從其他重要行業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看，1月份乘

11、用車?yán)塾嬩N量同比增速回升 至-3.9%,此前12月冷軋的銷售量同比增速也連續(xù)5個月持平于-20%水平，汽車銷售帶動的 消費形勢有緩和的跡象，但考慮到春節(jié)錯期因素，改善非常有限；水泥和平板玻璃產(chǎn)量增速分 別連續(xù)5個月和4個月位于零度線上方，并且延續(xù)回升。說明基建投資加碼在行業(yè)數(shù)據(jù)方面有 所反映，能否帶動地產(chǎn)投資回暖還需要進(jìn)一步觀察。：U k n圖12 :乘用車和冷軋銷量增速變化圖12 :乘用車和冷軋銷量增速變化圖13 :水泥和平板玻璃產(chǎn)量增速變化60.00%Anno%20.00%0.00%20.00%40.00%狹義乘川車船址當(dāng)月同比一重點企業(yè)冷軋中板銷收累計同比40.00%I98I0Z V69

12、ZI0Z 699I0Z 3910Z TSIOZ 1004 60-mIOZ / SO-EIOZ 60-ZI0Z SEI07水泥產(chǎn)址 一平板玻媯產(chǎn)址資料來源：Wind,資料來源：Wind,綜上所述，1月份社融數(shù)據(jù)出現(xiàn)異動，在前期密集財政和貨幣政策以及春節(jié)因素作用下， 表外融資空間再度翻開，貸款數(shù)據(jù)同比表現(xiàn)好轉(zhuǎn)，令市場對新年融資需求回暖抱有期待。從貨 幣供給和部門基本面數(shù)據(jù)來看，盡管基建投資不斷加碼，但當(dāng)前企業(yè)投資意愿仍然偏弱，用料 需求仍較為低迷，無論是經(jīng)濟(jì)底出現(xiàn)還是企業(yè)結(jié)束主動去庫存階段，均需要更多積極因素的積 累。作為影響股市回報率和行情中長期走向的基本面因素并未在近期出現(xiàn)根本的轉(zhuǎn)變，后市仍

13、需要警惕基本面數(shù)據(jù)低于預(yù)期沖擊市場。.其他市場表現(xiàn)精要周五歐美股市普漲，美國三大股指集體收高，道指漲逾110點。投資那么關(guān)注最新出爐的美國 經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。特斯拉大跌近8%,馬斯克稱公司第一季度可能無法實現(xiàn)盈利。58同城大跌14.8%,四 季度凈利潤環(huán)比下降43.4%o本周，道指跌0.02%,納指漲0.9%,連漲十周；標(biāo)普500指數(shù)漲 0.39%o泛歐斯托克600指數(shù)暫時收高0.35%,幾乎所有板塊都處于上漲區(qū)間。周五早間美國公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)備受關(guān)注。美國商務(wù)部周五報告稱，美國1月份的個人收入 環(huán)比下降0.1%,而預(yù)期為增長0.3%。12月個人收入增長1%,是6年來的最大增幅。這份報 告說明1月份美國

14、人的收入出人意料地下降，這是大約三年來的首次下降。12月份美國個人收 入大漲的原因是特殊股息和農(nóng)業(yè)補貼。周五美元指數(shù)報96.4702,本周跌0.07%,連跌兩周。周五公布的一系列遜于預(yù)期的美國 經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，尤其是制造業(yè)指數(shù)，最初令美元承壓，但美元稍后反彈，日內(nèi)走高。美國2月ISM 制造業(yè)指數(shù)從56.6下降至54.2o美國2月消費者信心指數(shù)終值從95.5下降至93.8。周五COMEX黃金期貨收報1294.5美元/盎司，本周跌2.87%,創(chuàng)近兩年來最大周度跌幅;COMEX白銀期貨收報15.225美元/盎司，本周跌4.92%。黃金期貨跌破重要的1300美元關(guān) 口，創(chuàng)一個半月以來新低，市場風(fēng)險投資偏好提

15、高推動美股及全球股市上漲，以及美元匯率走 強，均使貴金屬市場需求受到打壓。周五NYMEX原油期貨收報55.75美元/桶，本周跌2.64%,為三周來首次周度下跌。美國 ISM制造業(yè)指數(shù)、消費者信心指數(shù)等不及預(yù)期，令市場擔(dān)憂未來的能源需求前景。國內(nèi)流動性方面。本周央行25日、26日、27日開展逆回購操作，全周凈投放1600億元。 2月份央行累計從公開市場凈回籠8235億元。2月份2年期國債期貨大幅上漲0.62%,單5 年期和10年期國債期貨主力合約分別下跌0.21%和0.02%,顯示出股市表現(xiàn)強勁時債市承壓， 但資金面充裕，市場對短端利率較為樂觀。受內(nèi)蒙事故后續(xù)影響，各地尤其是主產(chǎn)區(qū)煤礦的復(fù)產(chǎn)工作

16、愈加困難，多數(shù)待復(fù)產(chǎn)煤礦預(yù)計 要到兩會之后方能復(fù)產(chǎn)，在產(chǎn)煤礦產(chǎn)量也一直不高，供應(yīng)端整體較為緊張。2月全國期貨市場 交易規(guī)模較上月有所下降，以單邊計算，當(dāng)月全國期貨市場成交量為1.98億手，成交額為 141777.63億元，同比分別增長58.05%和53.23%,環(huán)比分別下降27.50%和26.87%。本周 漲幅居前的品種有：動力煤上漲6.42%,滬鉛上漲5.27%,瀝青上漲4.82%,甲醇上漲4.8%； 跌幅居前的品種有：棕稠油下跌2.24%,滬銀下跌1.88%,滬金下跌1.6%o表7 :本周及2月世界主要股市指數(shù)變化指數(shù)名稱最新價周漲跌幅2月漲跌幅年初至今漲跌幅道瓊斯工業(yè)指數(shù)26,026.3

17、2-0.，2%3. 67%11. 57%納斯達(dá)克指數(shù)7, 595. 35o. b%13. 44%14.47%標(biāo)普5002,803.690. 3熱2. 97%11.84%富時1007, 106. 73-1. 00%1.52%5.63%泛歐斯托克600372. 800. 42%3. 94%10.41%法國CAC405,265. 190. 5%4. 96%11. 30%德國DAX11,601.681. P%3. 07%9. 88%日經(jīng)22521,602.69o. k2. 94%7.93%韓國綜合指數(shù)2, 195. 44-1. 47% 1-0. 43%7. 56%澳洲標(biāo)普2006, 192. 730.

18、41 $5. 19%9. 68%臺灣加權(quán)指數(shù)10, 389. 170,如4. 60%6.80%資料來源:Wind,表8 :本周及2月人民幣主要匯率價格變化資料來源：Wind,指數(shù)名稱最新價周漲跌幅2月漲跌幅年初至今漲跌幅美元中間價6. 6957-0. 29%-0. 1 %-2. 44%歐元中間價7. 6121-0. 06%-1. 1 %-3. 00%英鎊中間價8.87941 41%1.33卜2134%日元中間價6. 0094-01. 97%-1.8 %-2. 90%港幣中間價0. 8530-0.32%-0.2 %乜65%澳元中間價4. 75281-0|. 33%-1.6。-1. 50%表9 :

19、本周及2月局部國際大宗商品價格變化資料來源：Wind,指數(shù)名稱最新價單位周漲跌幅2月漲跌幅年初至今漲跌幅COMEX黃金1,314. 50美元/盎司-1. 37%-0. 79%2. 59%COMEX白銀15. 64美元/盎司-2.32%-2. 69%0. 64%LME銅6,481.00美元/噸0. 05%5. 06%8. 65%NYMEX原油57. 25美元/桶-0. 02%6. 43%26. 07%ICE布油66. 28美元/桶-1.44%1 8. 94%23. 20%CBOT大豆909. 50美元/蒲式耳-1. 54%,-0. 63%1. 62%表10 :本周及2月美元兌主要貨幣比價變化資料

20、來源:Wind,指數(shù)名稱最新價周漲跌幅2月漲跌幅年初至今漲跌幅美元指數(shù)96. 2199-0. 33%0. |0%O 15%歐元兌美元1. 13700. 34%-0. | 8%-0. 84%英鎊兌美元1. 32631 60%1. 1|7%3 97%美元兌日元111. 38500164%2. 32%1 65%美元兌瑞郎0. 9980-0. 24%0. 37%1 69%澳元兌美元0. 7094-01. 48%-2. ； 4%057%表11 :貨幣市場利率周變化資料來源：Wind,最新收盤價()周漲跌(BP)當(dāng)前歷史分位數(shù)SHIBOR隔夜2. 155014. 0042.53%SHIB0R1周2. 51

21、10;28.2036. 86%DR0072. 40584531.46%R0072. 435110. 7647. 11%GC0072. 4450-11.0041.47%FR0072. 5000|3.0055. 22%R-0072. 7050| 20. 5064. 42%表12 ：主要基準(zhǔn)利率本周及2月變化指數(shù)名稱最新價周漲跌幅2月漲跌幅年初至今漲跌幅1Y國債收益率2.43%7. 46BPL8BP-16. 62BP5Y國債收益率3.07%14.36BP15. 23BP10. 13BP10Y國債收益率3. 19%4. 19BP6. 94BP-3. 95BP10Y國開債收益率3.71%9. 5BP12

22、. 51BP6. 26BP2年期國債期貨主力合約101.000. 48%0. 62%0. 74%5年期國債期貨主力合約99. 67-0. 09%-0.21%-0.21%10年期國債期貨主力合約97. 90-0. 18%-0. 01%-0. 16%資料來源：Wind,表13：可轉(zhuǎn)債主要指標(biāo)月變化個數(shù)加權(quán)平均平價加權(quán)平均轉(zhuǎn)股溢價率加權(quán)平均純債溢價率加權(quán)平均到期收益率當(dāng)前水平月變化當(dāng)前水平 (元)月變化當(dāng)前水平月變化 (BP)當(dāng)前水平月變化 (BP)當(dāng)前水平月變化 (BP)平價80元28-50.88%64. 19-0.91%62.98%6. 1512.05%3.902. 19%-0. 87平價80-

23、90元19-20.83%84. 39-3. 96%26. 03%8.9815. 54%2.611.01%-0. 67平價90T00元18-18.18%96. 152. 46%18. 22%8.0426.43%11.08-0. 58%-2. 27平價100-110元25257.14%104.00-1.43%10.26%4.8524.40%-4. 53-1.01%-0. 98平價110元24500.00%128. 8012.39%0. 85%-0. 4543.46%18. 92-2. 95%-1.32全體114-1E-0698.0921.47%20.93%-11.0225. 01%12. 46-0

24、. 50%-2. 59資料來源：Wind,表14 :美債和中美利差主要指標(biāo)周變化2019/2/28周變化(BP)全歷史分位數(shù)近10年歷史分位數(shù)美國：國債收益率:1個月2.441.082. 6%100. 0%美國：國債收益率:3個月2.450.038. 9%99. 9%美國：國債收益率:6個月2. 50-1.038. 0%97. 7%美國：國債收益率:1年2. 54-1.024. 2%95. 6%美國：國債收益率:2年2. 52-1.028. 7%93. 4%美國：國債收益率:3年2. 501.020. 2%92. 2%美國：國債收益率:5年2. 521.016. 3%87. 5%美國：國債收益

25、率:7年2. 634.015. 7%75. 3%美國：國債收益率：10年2. 734.011.8%65. 3%美國：國債收益率:20年2.945.010. 1%53. 9%美國：國債收益率:30年3.094.013. 0%48. 1%美國:通脹指數(shù)國債(TIPS) :5年0. 65-6.053. 8%83.9%美國:通脹指數(shù)國債(TIPS): 10年0. 76-2.043. 3%70. 0%美債期限利差0.215.023. 0%2. 7%美德10年期國債收益率之差2. 58-2.098. 9%97. 6%中美10年期國債收益率之差0. 44-0.346. 3%18. 6%中美2年期國債收益率之

26、差0. 088.023. 6%9. 0%中美3個月利率之差0. 133.212. 7%1.8%資料來源：Wind,表15：本周及2月國內(nèi)主要期貨品種價格周變化指數(shù)名稱最新價單位周漲跌幅2月漲跌幅年初至今漲跌幅DCE鐵礦石625. 50元/噸3. 13%4. 28%27. 01%SHFE螺紋鋼3, 815. 00元/噸2. 86%1. 46%12. 21%DCE焦炭2, 168. 00元/噸1. 14%4. 01%15. 04%DCE焦煤1, 313. 50元/噸2. 22%4. 73%11. 79%CZCE動力煤620. 00元/噸6. 42%4. 17%10. 32%INE原油449. 30

27、元/噸-1. 14%2. 02%18. 89%DCE PVC6, 500. 00元/噸0. 54%-1. 53%0. 78%CZCE PTA6, 590. 00元/噸2. 39%-3. 21%15. 82%CZCE玻璃1, 333. 00元/噸-1. 33%-2. 65%3. 65%SHFE橡膠12, 770. 00元/噸2. 94%2 38%13. 11%SHFE黃金285. 85元/克-1. 60%-0. 09%-0.42%SHFE白銀3, 657. 00元/千克-1. 88%-1. 76%-0. 46%SHFE 銅50, 500. 00元/噸1. 59%4.41%4. 84%SHFE 鋁

28、13, 685. 00元/噸0. 55%1. 30%0. 59%SHFE 銀104, 740. 00元/噸3. 23%4. 95%18. 98%SHFE 鉛17, 780. 00元/噸5. 27%-0.74%-1. 25%SHFE 錫151, 070. 00元/噸0. 63%1. 78%5. 00%DCE雞蛋3, 367. 00元/500千克-0. 91%1. 41%-3. 05%DCE棕桐油4, 620. 00元/噸-2. 24%-4. 68%2. 99%DCE豆油5, 760. 00元/噸0. 63%-1. 32%7. 18%CZCE棉花15, 340. 00元/噸-0. 90%-0. 4

29、9%3. 44%CZCE菜油6, 786. 00元/噸1. 31%-1. 25%5. 49%CZCE菜粕2, 172. 00元/噸2. 36%-2. 03%3. 72%CZCE強麥2, 422. 00元/噸0. 04%0. 66%0. 62%DCE豆粕2, 512. 00元/噸-1. 30%-3. 27%-4. 12%CZCE蘋果11, 077, 00元/噸-2,33%1, 50%-2. 68%資料來源：Wind,.宏觀及行業(yè)景氣度跟蹤高頻宏觀景氣度跟蹤國內(nèi)經(jīng)濟(jì)景氣度方面。本周六大發(fā)電廠煤炭庫存繼續(xù)回升，日均耗煤量同步攀高，煤炭可 用天數(shù)大幅回落；但是唐山鋼廠產(chǎn)能利用率和高爐開工率表現(xiàn)穩(wěn)?。恢?/p>

30、小規(guī)模焦化企業(yè)開工率 轉(zhuǎn)向與大型焦化企業(yè)開工率持續(xù)沖高后小幅回調(diào)。節(jié)后景氣度如期復(fù)蘇，2月份整體處于春節(jié) 假期和節(jié)后復(fù)產(chǎn)期內(nèi)，總體來看高頻宏觀景氣度尚可。國際航運指數(shù)方面。BDI指數(shù)和BPI指數(shù)出現(xiàn)回暖跡象，均從低位反彈。圖15：黃金和原油價格變化圖14 ：央行貨幣凈投放累計變化moAoaoz m?I?6I0z moZIwIOZ mo，IEIOZ mooEIOZ mo,6o,8IOZ moooo,8IOZ mooooIOZ E0,90,8I0z motnoobIOZ E0498I07 mo,m?8IOZ mofMoaoz mo，IO,8IOZ mozEIOZ Go,二，二 OZ moOI，=

31、oz mo.6?=oz m?80，=0z mo，zo，=oz2017年8月以來貨幣累計凈投放 一DR007（右軸）資料來源：Wind,資料來源:Wind,圖16 ：六大發(fā)電集團(tuán)周日均耗煤量和煤炭存量變化圖17 :唐山鋼廠產(chǎn)能利用率和高爐開工率變化小 JU0Oioono1.40)001.20000UXJUWWX)W 600例400.0020000100萬090.00 ftooo700060005UU04U0030.00?aoo100010E0-610Z I9Z96I0Z 10 二96I0Z moz I9IT8I0Z looIooIOZI0.60COI0Z S80-8I0Z IonI09q8I0z

32、 10 G98I0ZI30-8I0Z I0E0 8I0Z 3Z0-8I0Z lowooIOZ I9ZTZI0Z Ion IO.OI.ZIOZ logzlozI0.80H looaoz 10.90IOZ 3S0-ZI0Z TOGO ZIOZ IOEOZIOZ IOZOZIOZ I。IO ZIOZ資料來源：Wind,資料來源：Wind,圖19 ： BDI指數(shù)和BPI指數(shù)變化圖18 ：不同規(guī)模焦化企業(yè)開工率變化99Z0.6r299I0.6L2 90-ZT8I299IIO0L2 990100129960OOE2 998081290-20,8 L2 90-90,8109O-SO,8U7920 8r2 9

33、9S8L2 92。81090-38L2 99ZIZL299IEI2 99。1K12996002 90-8。L29?ZL2 99901412 9qsoz-29970l2 99E0.ZL29970、12 9910、12資料來源：Wind,資料來源：Wind,資料來源：Wind,42行業(yè)景氣度跟蹤華為發(fā)布5G手機(jī)，全球通信業(yè)進(jìn)入5G時間。當(dāng)?shù)貢r間2月24日下午（北京時間2月 24日晚），距離世界移動通信大會（MWC2019）還有一天時間，華為在展前舉行新品發(fā)布會， 正式發(fā)布全球首款5G可折疊屏手機(jī)Mate X和MateBook X Pro筆記本等新品。賽靈思與三星 宣布在韓國實現(xiàn)全球首次5G NR商

34、用部署。各部門加快推進(jìn)粵港澳大灣區(qū)建設(shè)。本周發(fā)改委表示在公共服務(wù)方面，粵港澳大灣區(qū)加強 跨境公共服務(wù)和社會保障的銜接，推動降低甚至取消粵港澳手機(jī)長途和漫游費；在基礎(chǔ)設(shè)施建 設(shè)方面，力爭實現(xiàn)大灣區(qū)主要城市間一小時通達(dá)；在通關(guān)便利化方面，提高港澳居民來往內(nèi)地 通行證使用的便利化水平。交通運輸部表示正在研究制定關(guān)于支持粵港澳大灣區(qū)交通運輸發(fā) 展的實施意見，重點將推進(jìn)對外綜合交通運輸通道建設(shè)、構(gòu)筑大灣區(qū)快速交通網(wǎng)絡(luò)、提升珠三角港 口群國際競爭力、建設(shè)世界級機(jī)場群、提升客貨運輸服務(wù)水平、提升交通科技創(chuàng)新能力、建設(shè)綠 色生態(tài)交通等任務(wù)。我國擴(kuò)大大豆進(jìn)口量。本周公布的中央一號文件提出，主動擴(kuò)大國內(nèi)緊缺農(nóng)產(chǎn)品

35、進(jìn)口，拓 展多元化進(jìn)口渠道。專家表示，這釋放出我國堅定不移擴(kuò)大開放、以開放促改革促開展的態(tài)度。 以大豆為例，隨著食用油和蛋白飼料需求持續(xù)增長，我國大豆產(chǎn)需缺口在9000多萬噸，85% 左右的大豆需要進(jìn)口。表16 ：上周及2月原油庫存變化周變化（2.18-2.22）2月份變化龐存景API，原油和石油產(chǎn)品（包括幼 原油和石油產(chǎn)品（不包， 俄克拉何馬庫欣商業(yè)原勾 DOE汽油，混調(diào)汽油，DOE航空煤油，DOE微分燃料油，-0.-0. 9%-1.4%3. 6%-0. 7%-0. 2%-1.1%-0. 2%-0. 3%-0. 9%-1.4%13. 3%-0. 9%-0. 3%2.5%-2. 0%資料來源：

36、Wind,表17 ：本周及2月煤炭庫存變化情況周變化（2.25-31）2月份變化港口庫 池住存總計右加焦g-1.8%2.3%原影庫 6大發(fā)電集團(tuán)合計寸0.0% 3,12.0%在 國投港區(qū)合計 *-7.6%*-8.3%澳大利亞紐卡斯?fàn)柛酆?39. 8% -48. 6%港口場秦皇島港石,0.9%L5%存量廣州港舟-1.2%氽 39.7%資料來源：Wind,表18 :本周及2月局部化工品庫存變化周變化(2.25-3.1)2月份變化天然橡膠 瀝青甲醇庫存滌綸短纖 苯乙烯 甲苯二 甘磺肥A c乙 二硫鉀PTPEpv總計 總計 廣東港口 福建港口 華東港口 華南港口 國內(nèi)庫存天數(shù) 華東地區(qū) 華東港口 華南

37、港口 張家港華東地區(qū)合計 浙江、江蘇港 華東地區(qū)合計 主要港口合計 主要港口合計 國內(nèi)庫存天數(shù) 華東地區(qū) 華南倉庫 華東倉庫0. 0%10. 0%-7. 3%-7. 5%3. 7%-2. 2%0. 0%2. 0%20. 1%-18. 9%2. 1%-12. 8%-0. 5%-2. 5%9. 0%-4. 5%-2. 0%0. 0%0. 0%4. 0%10. 4%沅 0.83%2-6.21% 35.72%i 50. 11%4 8.71% 39.69%,-23.08% 29.35%i 146.41%4 18.33%.35.26%夕 6.25%.30.65%夕 16.02% 59.57%40.41%*

38、 38.77%28.57% 0.00%137.72%it 108.23%資料來源：Wind,表19 ：本周及2月局部農(nóng)產(chǎn)品庫存變化劇變化(2.25 -3.1 )2月份變化白一口菜油油廠庫存量總計 菜籽油廠庫存量總計 工頭北方庫存南療庫考進(jìn)口大豆棕相I油豆油港口庫存 港口消耗 港口庫存 全國港口庫存-11.34%10. 13%45. 87%3. 95%15. 71%0. 79%19. 32%7. 13%12. 47%-2. 83%4. 88%2. 06%-1. 57% 22.87% 25.29% -3.88%-32.19%14. 56%58. 2%7. 2%-45. 3%-24. 40%-28.

39、 21%-23. 3%9. 6%15. 2%6. 62% 129. 52%-5. 7%94. 7%42. 5%-9. 35%資料來源：Wind, TOC o 1-5 h z 表12 :主要基準(zhǔn)利率本周及2月變化16表13 ：可轉(zhuǎn)債主要指標(biāo)月變化16表14 :美債和中美利差主要指標(biāo)周變化16表15 ：本周及2月國內(nèi)主要期貨品種價格周變化17表16 ：上周及2月原油庫存變化19表17 :本周及2月煤炭庫存變化情況19表18 ：本周及2月局部化工品庫存變化20表19 :本周及2月局部農(nóng)產(chǎn)品庫存變化20表20 ：本周及2月上游原材料主要品種價格變化21表21 :本周及2月PTA產(chǎn)業(yè)鏈中下游價格變化21

40、表20 ：本周及2月上游原材料主要品種價格變化單位 2019/3/1 周變化（2.25-3.1）2月份變化原油英國布倫特Dtd美元/桶美國西德克薩斯中級輕質(zhì)原油（WTI）美元/桶中國勝利美元/桶阿聯(lián)酋迪拜美元/桶煤平均價：九級焦煤：臨汾元/噸平均價：主焦煤：邢臺元/噸平均價：十級精煤：平頂山元/噸平均價：1/3焦煤：淮南元/噸平均價:七級氣煤：泰安元/噸市場價:主焦煤（A10.5%,V:20-24%, S1%,元/噸 車板價:主焦煤（V25-27%, AGO%, S 元/噸 車板價：1/3焦煤（A10%, V30-32%, S1. 8%, G 元/噸 車板價：1/3焦煤（V32%, A11%,

41、 S75 元/噸 國內(nèi)主要港口:進(jìn)口平均價:主焦煤（俄羅斯產(chǎn)元/噸國內(nèi)主要港口 ：進(jìn)口平均價：1/3焦煤元/噸國內(nèi)主要港口：平均價：煉焦煤（中國產(chǎn)）元/噸天然氣到岸價：液化天然氣（LNG）:日本美元/百萬到岸價：液化天然氣（LNG）:中國美元/百萬中國LNG出廠價格全國指數(shù)元/噸到貨價：液化天然氣（LNG）:上海元/噸石腦油 現(xiàn)貨價（中間價）：石腦油：CFR日本美元/噸出廠價：石腦油：江蘇新海元/噸2557. 2259. 58231720140015851285121016501600110014701377118712956. 046. 03 44254875544.5甲醇 市場價：甲醇（純

42、度：9999%,密度：0.792,臨 元/噸平均價：甲醇（純度：99.9%）:國內(nèi)主要地區(qū)元/噸eJ88888J)勾勿幻 o o O 5 5 0 4 2 3 6 2 271 777OOOOOOOOOOOOC -O-1O.8O.8O.O.O.O.8O.O.8-3/rv /v 9 9 q 9 9 9 6 0 6 0 7 4 Z0.80.7.&資料來源：Wind,表21 ：本周及2月PTA產(chǎn)業(yè)鏈中下游價格變化r-/ r-/.45%46%0%6 1 134.-4.6,4.16.11. 合參合&我4a單位 2019/3/1 周變化（2. 25-3. 1）2月份變化PTACCFEI價格指數(shù)：精對苯二甲酸P

43、TA外盤CCFEI價格指數(shù)：精對苯二甲酸PTA內(nèi)盤美元/噸 美元/噸8586450市場價（平均價）：PTA:華東地區(qū)元/噸6446. 4市場價（主流價）：PTA:華北地區(qū)元/噸6320市場價（現(xiàn)貨基準(zhǔn)價）：PTA:華東元/噸6480MEG出廠價：乙二醇：上海石化元/噸7100出廠價：乙二醇：天津石化元/噸7000經(jīng)銷價：乙二醇（撫順石化產(chǎn)）：中石油東北元/噸5400經(jīng)銷價：乙二醇（燕山石化產(chǎn)）：中石化華北元/噸4900經(jīng)銷價：乙二醇（上海石化產(chǎn)）：中石化華東元/噸5000經(jīng)銷價：乙二醇（茂名石化產(chǎn)）：中石化華南元/噸4950PET市場價：聚對苯二甲酸乙二酯PET（玻纖增強，遠(yuǎn)元/噸8900市場

44、價:聚對苯二甲酸乙二酯PET（注塑增強，蘇 元/噸26200現(xiàn)貨價:PET切片（纖維級）：國內(nèi)元/噸7650市場價（平均價）：聚酯瓶片：華東地區(qū)元/噸8280市場價（主流價）：聚酯瓶片：華東市場元/噸4200市場價：聚酯切片：國內(nèi)主要輕紡原料市場元/噸7650市場價:滌綸短纖：國內(nèi)主要輕紡原料市場元/噸8700市場價：滌綸長絲DTY:國內(nèi)主要輕紡原料市場元/噸10200&勿8勿勿88880. 4% 0. 6% -1.6% -1.4%1.1% 0. 0%0. 0%0. 0%0. 0%0. 0%0. 0%L 1% 0. 0% -1.9% -0. 1%0. 0%-1.6%-1.1%-1.9%4. 0

45、% -1.5% -1.0% -3. 4% -1.0%0. 0%0. 0% -3. 6% -5. 8%0. 0% -2. 9%1.1%0. 0%-3. 2%-0. 5%-10. 6% -2. 9% -1.7% -1.9%資料來源：Wind,. 3月行情展望：兩會在即，A股人氣不散本周在前期多個熱門板塊熱身，以及量能儲藏和市場情緒集聚后，終于爆發(fā)出久違的量價 齊升行情。滬指即便在三日回落后仍位于5日均線上方，沖高幅度之大可見一斑。展望3月份， 我們認(rèn)為金融、基建、通信、創(chuàng)投和其他權(quán)重股仍具備充足上漲理由，恰逢兩會在即，在科技 創(chuàng)新、粵港澳大灣區(qū)建設(shè)、扶持中小微企業(yè)開展、農(nóng)業(yè)開展等問題上料將著墨，相

46、關(guān)板塊熱度 有望維持。止匕外，國防軍工、交通運輸?shù)劝鍓K亦有望受益。首先，3月初將召開兩會，科創(chuàng)板、粵港澳大灣區(qū)、中小微企業(yè)開展等均有望成為熱門話 題。十三屆全國人大二次會議和全國政協(xié)十三屆二次會議，將分別于3月5日和3日開幕。當(dāng) 前熱門的科創(chuàng)板、粵港澳大灣區(qū)、中小微企業(yè)開展等均可能成為熱門話題。相關(guān)板塊有望延續(xù) 熱度，構(gòu)成短期行情的重要線索。其次，納入MSCI，外資繼續(xù)涌入，風(fēng)險偏好回升，3月有望延續(xù)大盤和中小創(chuàng)齊漲格局。隨 著MSCI指數(shù)對A股擴(kuò)容，說明外資對A股信心十足，未來中長期外資持續(xù)流入概率較大， A股將成為外資配置盤中重要的板塊。另外，此次納入進(jìn)度超預(yù)期的創(chuàng)業(yè)板和中盤股有望獲資 金

47、青睞，并在題材配合下支持3月份中小創(chuàng)走高。而外資集中配置大消費和大金融板塊，特別 是最具本土特色的食品飲料行業(yè)，加上市場對指數(shù)表現(xiàn)較為樂觀，即便在風(fēng)險偏好抬升背景下，權(quán) 重股也依然不乏關(guān)注。因此3月有望延續(xù)大盤和中小創(chuàng)齊漲格局。第三，3月初澳大利亞、加拿大和歐盟將先后公布最新利率決議，寬松貨幣政策環(huán)境預(yù)期 有望得到鞏固。3月5日澳洲聯(lián)儲公布3月利率決議；3月6日加拿大央行公布3月利率決定； 3月7日歐洲央行公布3月利率決議，隨后德拉吉將召開新聞發(fā)布會。預(yù)計各國央行將繼續(xù)按 兵不動，利率政策維持寬松，經(jīng)濟(jì)展望偏向謹(jǐn)慎，全球貨幣政策寬松環(huán)境延續(xù)，對股市構(gòu)成利 好。第四，當(dāng)前基本面總體繼續(xù)向弱，但出

48、現(xiàn)結(jié)構(gòu)性改善信號；流動性維持充裕，年內(nèi)寬松格局無虞；風(fēng)險偏好繼續(xù)抬升, 利好政策預(yù)期較高。因此下周及3月份股市料將延續(xù)強勢表現(xiàn)，大中小盤均有機(jī)會，行業(yè)配置上可適當(dāng)向強周期傾 斜。建議短期可以關(guān)注券商、基建、區(qū)域建設(shè)概念和周期等板塊表現(xiàn)，中線繼續(xù)關(guān)注金融、消費藍(lán)籌和通信板塊，長 線繼續(xù)推薦關(guān)注成長價值板塊以及熱門行業(yè)龍頭。1歡迎關(guān)注公眾號六微信搜一搜Q冷眼看A股|報告存在問題或需求其他報告加微信文檔出現(xiàn)排版、亂碼等問題，可加上面微信，憑 下載記錄，獲取PDF版本.本周及2月A股表現(xiàn)跟蹤：金融股帶動沖高, A股做多氣氛濃厚本周開盤A股再度出現(xiàn)單邊行情，市場做多氣氛濃厚。全周整體仍處于1月份以來的回

49、暖 行情中，2月份滬指連續(xù)攀高。周一滬指高開高走，中小創(chuàng)和權(quán)重股均表現(xiàn)強勁，滬指錄得2015 年7月以來最大單日漲幅；周二滬指慣性高開后下挫，個股漲少跌多；周三滬指再沖3000點 未果，明星股集體受挫；周四兩市延續(xù)日內(nèi)寬幅震蕩，資金連攻3000點未果后初露疲態(tài)；周 五MSCI發(fā)布最新擴(kuò)容計劃，提振兩市情緒，收盤價刷新逾8個半月新高。全周上證綜指收于 2994.01點，周漲6.77%,錄得周K八連陽；深證成指收漲6.52%； 2月份滬指累計上漲14.19%, 深證成指累計上漲20.90%o其他指數(shù)表現(xiàn)如表1所示。表1 ：本周A股主要指數(shù)表現(xiàn)一覽資料來源：Wind,最新收盤價周漲跌幅（%）2月份漲

50、跌幅（%）年初至今漲跌幅（%）上證綜指2, 994. 016. 77.14. 1920. 05滬深3003, 749. 716. 5215. 8124. 55上證502, 819. 47.7.49.12. 4622. 95中證5005, 067. 236. 0719. 3221. 57中證10005, 364. 376. 0320. 5121. 09深證成指9, 167. 655. 9720. 9026. 63中小板指5, 939. 924.4121. 7026. 30創(chuàng)業(yè)板指1, 567. 877. 6624. 7725. 38大盤指數(shù)（申萬）3, 149. 176. 4615. 2824.

51、 91中盤指數(shù)（申萬）3, 329. 846. 3220. 2623. 80小盤指數(shù)（申萬）3, 690. 856. 5020. 4621. 51萬得全A3, 988. 716. 3217. 7122. 92萬得全A（除金融、石油石化）4, 732. 275. 7318. 0321. 53萬得藍(lán)籌280指數(shù)4, 322. 906. 6116. 0825. 00表2 :本周A股主要指數(shù)估值表現(xiàn)一覽當(dāng)前值市盈率市凈率歷史分位數(shù)環(huán)比上周歷史分位數(shù)環(huán)比上周當(dāng)前值上證綜指13. 0420. 99%0.61.4511.21%0.1深證成指22. 4249.12%2.82. 4730. 88%0.1滬深30

52、012. 2333. 21%0.51.4821.96%0.1上證509. 9427.10%0.41.2420. 39%0.1中證50022.417. 90%3.41.866. 00%0.1中證100034. 1523. 06%8.52. 1612. 28%0.1中小板指24. 5213.01%1.73. 197. 09%0.0創(chuàng)業(yè)板指49. 7051.60%15.94. 3334. 48%0.3萬得全A16. 4522. 97%1.21.6811.47%0.1萬得全A（除金融、石油石化）23. 5520. 09%2.42.1620. 93%0.1萬得藍(lán)籌280指數(shù)12. 2329. 99%0.

53、51.4922. 24%0.1資料來源:Wind,圖1 :兩市總成交金額變化圖2 :不同行業(yè)市盈率和歷史分位數(shù)分布（傳媒除外）ixxxx.oo120 am9000%looxnoxn900XW0XX) 800X)008 zooxnooo GOOjOOOOO SOOXXXJXX)4O0XXj00 300XJ00XX) 28XXX)a8a8%6aa%4a8%兩市總成交金額3-siG 37SI0Z moz ssis gso-SIOZ ?2S S8oz 3SOOZ 3Hoz 3-sis ?SAS somoz geoIOZ 3.8. gssoz g90.=0z ssotoz gxTOZ s,sis szo

54、soz gnoz s3oz moz 311廣元器件,2.81% 交通達(dá)0,3.31% 歷地產(chǎn),3.79%、通g i, 1.17%11廣元器件,2.81% 交通達(dá)0,3.31% 歷地產(chǎn),3.79%、1.06%1.82%1.73%1.73%II儂打金瓶14.04%綜介, 0.19%計算機(jī)，傳媒，/油石化,7.57%有色金一電力及公川事業(yè)農(nóng)林牧渝,0.66%3.01%1.16%ttlb, 31.30%3m窿礎(chǔ)化工,建筑,舟隊0.18% _2.80%材,0.76% 硝曲留也或睇，L 】麒 ，海貿(mào)客悅 3.M% 督飲旅游, 0.41% 家電， 2.47% 妨飲服裝, 、0.23%依料,鷺； 6.59%北

55、上資金凈流入H均北匕資金凈流入（右軸）目.二WTD7 畬 H6-W0Z 與Gmloz 畬亡9也sg 金卬gH 8Toz L 一包。7-IOZ 傘口二roz 畬 nmzIOZ mlw 器 nolazloz 專 fzIOZ 傘 fMb 二。z 傘nHz 畬=9 _“二。7 牟粽：azloz GL/*一E0Z 畬HZ Guzutloz Gnl,x.WIOZo-s-l 畬=z-6I0z HK6I0Z 畬二二二MIOZ資料來源：Wind,資料來源：Wind,在資金流向方面。MSCI概念中局部熱門行業(yè)出現(xiàn)逆行業(yè)的凈流入現(xiàn)象。如電子元器件、 計算機(jī)、通信、食品飲料和國防軍工，所屬這五個行業(yè)的MSCI概念成分

56、股2月份合計分別實 現(xiàn)凈流入資金10億元、4億元、15億元、4億元和13億元，買入率（主動凈買入額在成交金 額占比）分別為0.33%、0.33%、1.45%、0.28%和3.28%,而同期全行業(yè)分別凈流出180億 元、78億元、34億元、21億元和4億元，反差較為明顯，說明買入科技股和消費藍(lán)籌的資金 對于MSCI概念較為看重，逆市大規(guī)模買入，后市其買盤較有保障；銀行和非銀金融的MSCI概念成分股分別吸引資金主動凈買入34億元和91億元，同期全行業(yè)凈買入分別為52億元和 47億元，MSCI概念優(yōu)勢較為明顯；主動買入率居前的板塊分別為餐飲旅游（6.42%）、鋼鐵 （5.95%）、國防軍工（3.28

57、%）,均顯著高于全行業(yè)水平。在漲幅不及行業(yè)平均水平，但買入意愿較為強烈的組合下，未來MSCI概念成分股仍然具備較大的增長潛力，尤其是其重點布局 的金融、消費藍(lán)籌和TMT等板塊，應(yīng)當(dāng)仍然是資金關(guān)注的焦點。表6 : MSCI概念股資金流向情況資料來源：Wind,2月漲跌幅2月主動凈買入額2月主動凈買入率MSCI概念全行業(yè)MSCI概念全行業(yè)MSCI概念全行業(yè)石油石化6. 72%10. 86%-3. 94-10. 46-1. 48%-1. 21%煤炭4. 70%11. 37%-0. 72-5. 06-0. 32%-0. 58%有色金屬22. 34%22. 63%16. 2022. 451. 24%0. 64%電力及公用事業(yè)4. 95%14. 24%-8. 52-29. 49-2. 64%-1. 23%鋼鐵10. 79%15. 17%16. 25-5. 355. 95%-0. 39%法礎(chǔ)化工9. 93%19.71%-0. 64-131.43-0. 83%-2. 78%建筑10. 89%13. 91%-8. 72-40. 45-1.27%-1. 65%建材11. 32%17. 02%-10. 60-39. 08-2. 82%-1. 96%輕工制造4. 54%18. 83%-0. 57-34. 59-4. 80%-2. 11%機(jī)械12. 78%