鋼廠持續(xù)虧損港口累庫礦價(jià)持續(xù)下跌

1、1目錄第一部分：上周盤面走勢(shì)分析及后期觀點(diǎn)第二部分：鐵礦基本面數(shù)據(jù)追蹤上周盤面走勢(shì)回顧：弱現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期盤面震蕩偏弱數(shù)據(jù)來源：銀河期貨、Wind、博易大師2近期市場(chǎng)主要交易邏輯在于：鐵礦石弱現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期，內(nèi)外宏觀+產(chǎn)業(yè)，期現(xiàn)共振下跌，盤面震蕩偏弱。盤面端：（1）6月份美國(guó)通脹率超預(yù)期，歐盟上調(diào)歐元區(qū)全年通脹率預(yù)測(cè)，市場(chǎng)對(duì)于主要經(jīng)濟(jì)體央行加息的預(yù)期加重，商品價(jià)格全線下跌；房地產(chǎn)“斷供潮”事件的發(fā)酵下，市場(chǎng)對(duì)于地產(chǎn)行業(yè)的悲觀情緒加重，并通過負(fù)反饋向鐵礦石需求端傳導(dǎo)。中國(guó)港口鐵礦石到港量超預(yù)期回升，鋼廠主動(dòng)檢修、減產(chǎn)力度擴(kuò)大，港口庫存快速累庫，導(dǎo)致鐵礦石市場(chǎng)交投情緒降至低點(diǎn)，個(gè)別貿(mào)易商低價(jià)拋售，現(xiàn)貨價(jià)格大

2、幅下跌?；久妫海?）供應(yīng)端，澳巴發(fā)運(yùn)量因礦山財(cái)年末和季末沖量結(jié)束下移，但前期高發(fā)運(yùn)量鐵礦石到港量超預(yù)期回升，45港到港量周環(huán)比增加604萬噸，創(chuàng)近三年單周到港新高。（2）需求端，鋼廠虧損加劇，被迫檢修減產(chǎn)增多，鐵水產(chǎn)量持續(xù)回落到226萬噸，鐵礦石需求低迷，疏港維持偏低水平，疊加到港增幅明顯，港口庫存快速累庫。鐵礦主力合約走勢(shì)上周鐵礦基本面回顧：鐵礦價(jià)格下跌價(jià)差收窄進(jìn)口利潤(rùn)小幅下降3（ 1 ）港口現(xiàn)貨與遠(yuǎn)期現(xiàn)貨方面 ， 截止上周五 ， M y s t e e l 6 2 % 澳粉指數(shù) 9 6 . 3 5 美元 / 噸，環(huán)比下降 1 7 . 2 美元 / 噸； M y s t e e l 6 2

3、 % 澳粉現(xiàn)貨指數(shù) 691 元 / 噸，環(huán)比下降 1 3 4 元 / 噸； M y s t e e l 65% 球團(tuán)溢價(jià)指數(shù)為 3 2 . 0 0 美元 / 噸，環(huán)比下跌 5 . 5 0 美元 / 噸； M y s t e e l 6 2 . 5 % 塊礦溢價(jià)指數(shù) 0 . 0 7 2 5 美元/ 噸度，環(huán)比下跌 0 . 0 3 1 5 美元/ 噸度。本周PB 粉遠(yuǎn)期浮動(dòng)溢價(jià)- 0 . 2 0 美元/ 噸，環(huán)比下跌 0 . 8 0 美元/ 噸。 （ 2 ）高低 品價(jià) 差收窄 ， 截至周五截至周五青島港 PB 粉與超特粉價(jià)差 91 元 / 噸，環(huán)比收窄 35 元 / 噸；巴西礦溢價(jià)增加，青島港卡粉

4、與 PB 粉價(jià)差 118 元 / 噸，環(huán)比收窄 13 元 / 噸；粉塊價(jià)差擴(kuò)大，青島港 PB 塊與 PB 粉價(jià)差 1 0 2 元 / 噸，環(huán)比收窄 18 元 / 噸。期現(xiàn)基差方面： PB 粉基差 1 0 6 . 3 8 ，環(huán)比走弱 3 8 . 6 7 ；超特粉基差 2 . 9 6 ，環(huán)比走強(qiáng) 0 . 4 9 。（ 3 ）進(jìn)口利潤(rùn) 小幅下降， 青島港 PB 粉即期進(jìn)口利潤(rùn) - 2 1 . 4 7 元 / 噸，環(huán)比下降 2 3 . 4 3 元 / 噸；青島港卡粉即期進(jìn)口利潤(rùn) 1 0 . 1 4 元 / 噸，環(huán)比下降 1 5 . 2 9 元 / 噸；青島港 PB 塊即期進(jìn)口利潤(rùn) 7 . 3 6 元

5、/ 噸，環(huán)比下降 2 7 . 1 7 元 / 噸。 上周鐵礦基本面回顧：進(jìn)口發(fā)運(yùn)回落到港好轉(zhuǎn)國(guó)產(chǎn)供給平穩(wěn)總供給增加4（ 1 ）澳巴發(fā)運(yùn)量繼續(xù)高位 回落，基本 持平于去年同期水平。 截止上周五 ，本期 M y s t e e l 澳洲巴西 19 港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量 2 3 7 4 . 3 萬噸，環(huán)比減 少 2 8 6 . 8 萬噸，其中澳洲發(fā)運(yùn)量繼續(xù)高位回落 1 4 6 . 2 萬噸至 1 7 2 3 . 3 萬噸，當(dāng)前基本持平于今年周均；巴西發(fā)運(yùn)量亦處于季末沖量結(jié)束的高位回 落周期中，環(huán)比減少 1 4 0 . 6 萬噸至 6 5 1 . 0 萬噸。具體到礦山，力拓發(fā)運(yùn)量環(huán)比減少 1 7 . 0

6、萬噸至 6 1 8 . 0 萬噸， B H P 和F M G 發(fā)運(yùn)量均環(huán)比分別減 少 2 0 . 9 萬噸和 4 4 . 2 萬噸； V A L E 發(fā)運(yùn)量繼續(xù)高位回落 9 9 . 5 萬噸至 5 2 6 . 0 萬噸 。（ 2 ）中國(guó)到港量超預(yù)期回升，創(chuàng)近三年單周到港新高， 中國(guó) 47 港口到港量 2 8 9 3 . 4 萬噸，環(huán)比增加 5 7 0 . 4 萬噸。 45 港口到港量 2 8 2 9 . 1 萬噸， 環(huán)比增加 6 0 3 . 5 萬噸 , 創(chuàng)近三年新高。其中澳礦到港量 1 8 4 7 . 6 萬噸，環(huán)比增加 8 4 . 5 萬噸；巴西礦到港量環(huán)比增加 3 6 5 . 3 萬噸至

7、 6 5 2 . 9 萬噸；非 主流礦到港量環(huán)比增加 1 5 3 . 7 萬噸至 3 2 8 . 6 萬噸。分區(qū)域來看，華東和南方區(qū)域到港增量較大，合計(jì)增加 7 8 1 . 1 萬噸 。（ 3 ）礦山產(chǎn)能利用率小幅 降低，需求 轉(zhuǎn)弱礦山精粉增庫 ， 礦山 產(chǎn)能利用率小幅降低。東北、華中、西北、西南等區(qū)域由于市場(chǎng)弱勢(shì)下跌，利潤(rùn) 持續(xù)收縮，礦山生產(chǎn)積極性偏低，個(gè)別有檢修；華北、華東、華南等區(qū)域多數(shù)礦山維持正常生產(chǎn)，個(gè)別礦山精粉生產(chǎn)線未達(dá)到滿產(chǎn)狀態(tài)，目前 原礦產(chǎn)量有增加，精粉產(chǎn)量小幅下降 。東北 、華東、華中、西北等區(qū)域庫存小幅下降外；華北區(qū)域市場(chǎng)需求較弱，礦山出貨情況較差，庫存多 有增加。上周鐵礦

8、基本面回顧：國(guó)內(nèi)外鋼廠檢修增多遠(yuǎn)期貿(mào)易商謹(jǐn)慎 總需求減少5（ 1 ）檢修減產(chǎn)增多，鐵水產(chǎn)量繼續(xù)下探。 M y s t e e l 調(diào)研 247 家鋼廠高爐開工率 7 6 . 9 8 % ，環(huán)比上周下降 1 . 5 5 % ，同比去年下降 6 . 9 0 % ；高爐 煉鐵產(chǎn)能利用率 8 4 . 0 1 % ，環(huán)比下降 1 . 7 0 % ，同比下降 3 . 9 9 % ；鋼廠盈利率 1 3 . 8 5 % ，環(huán)比下降 3 . 0 3 % ，同比下降 6 8 . 8 3 % ；日均鐵水產(chǎn)量 2 2 6 . 2 6 萬噸，環(huán)比下降 4 . 5 8 萬噸，同比下降 1 0 . 1 4 萬噸 。 M y

9、 s t e e l 調(diào)研 2 4 7 家鋼廠樣本日均鐵水產(chǎn)量 2 2 6 . 2 6 萬噸，環(huán)比下降 4 . 5 8 萬噸；共 新增 14 座高爐檢修， 3 座高爐復(fù)產(chǎn)，高爐開工率 7 6 . 9 8 % ，環(huán)比上周下降 1 . 5 5 % 。具體來看，低利潤(rùn)下鋼廠依舊以檢修為主，本周檢修主要集 中在華北、華東和西北地區(qū)，復(fù)產(chǎn)主要在華北和華東地區(qū)，部分是以高爐輪檢的形式進(jìn)行減產(chǎn)。體現(xiàn)到鐵水產(chǎn)量，本周鐵水減量主要在華北、 華東和華中地區(qū)。下周來看，鋼廠依舊以計(jì)劃?rùn)z修為主。（本周數(shù)據(jù)為 7 月 7 日 - 7 月 13 日期間鋼廠鐵水產(chǎn)量日均值 ）（ 2 ）遠(yuǎn)期 市場(chǎng)鐵礦石價(jià)格大幅下跌 ，周 內(nèi)

10、多次突破年內(nèi)新低 ，主流品種溢價(jià)持續(xù)下跌，貿(mào)易商投機(jī)需求明顯走弱，出貨積極，而鋼廠方面則是 積極轉(zhuǎn)售長(zhǎng)協(xié)貨物 。遠(yuǎn)期 市場(chǎng)整體成交量較上周持平，但相比之前不同的是本周一級(jí)市場(chǎng)成交量較上周有所下降，二級(jí)市場(chǎng)成交量多有回暖。 成交品種上來看，一級(jí)市場(chǎng)為 B H P 中品折扣粉礦資源如金布巴粉和帶折扣粉礦如金寶粉 ; 二級(jí)市場(chǎng)則為 PB 粉和 PB 粉塊拼船貨物。本周低鋁資源 如楊迪因前期建倉成本較高，但由于本周鐵礦石價(jià)格快速下行，二級(jí)市場(chǎng)的報(bào)價(jià)有所下降。其他品種方面，本周塊礦溢價(jià)略有下跌，處于低位 震蕩狀態(tài)。造球精粉的可貿(mào)易資源較少，但由于鋼廠利潤(rùn)持續(xù)下跌，需求有所走弱，品種溢價(jià)持續(xù)跡象，進(jìn)口球團(tuán)

11、市場(chǎng)則無變化，港口球團(tuán)庫 存持續(xù)高位，詢盤少。 上周鐵礦基本面回顧：港口現(xiàn)貨成交轉(zhuǎn)弱 低品資源成交維持低位6（ 3 ）港口 現(xiàn)貨：港口現(xiàn)貨成交轉(zhuǎn) 弱，低 品資源成交維持低位 。 港口 現(xiàn)貨平均每日成交 7 0 . 4 萬噸，環(huán)比上漲 4 . 7 % ；港口現(xiàn)貨價(jià)格跌幅明顯，市 場(chǎng)交投氣氛有所改善，價(jià)格大幅下跌后貿(mào)易商出貨積極性轉(zhuǎn)弱，鋼廠采購謹(jǐn)慎，按需采購，貿(mào)易商投機(jī)需求轉(zhuǎn)弱。品種方面：中品澳粉成交回 升，低品礦資源成交維持低位，主流塊礦成交維持低位。鋼廠虧損有所擴(kuò)大，中低品價(jià)差收窄明顯，鋼廠采購上更多考慮經(jīng)濟(jì)性，采購上更傾 向于有性價(jià)比的中品資源；中小貿(mào)易商投機(jī)需求轉(zhuǎn)弱， PB 粉、麥克粉、金

12、布巴粉以及超特粉等主流中低品成交量居前。主流塊礦資源有所改善， 粉塊價(jià)差以及塊礦溢價(jià)回落，塊礦成交尚未明顯改善。整體來看，本周港口現(xiàn)貨成交企穩(wěn)回升，目前成交量仍處于年均線下方，弱于去年同期 。庫存：鋼廠虧損狀態(tài)下持續(xù)壓縮 庫存，全國(guó) 鋼廠進(jìn)口礦庫存破 新低。 M y s t e e l 統(tǒng)計(jì)全國(guó)鋼廠進(jìn)口鐵礦石庫存總量為 1 0 1 1 0 . 9 1 萬噸，環(huán)比減 少 3 7 8 . 4 7 萬噸；當(dāng)前樣本鋼廠的進(jìn)口礦日耗為 2 7 4 . 7 6 萬噸，環(huán)比減少 5 . 3 7 萬噸；庫存消費(fèi)比 3 6 . 8 0 ，環(huán)比減少 0 . 6 5 天 。全國(guó) 鋼廠進(jìn)口礦 庫存延續(xù)下降趨勢(shì)，處于今

13、年最低位，庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)小幅下降。分區(qū)域來看，本期進(jìn)口礦庫存除東北地區(qū)基本持平外，其余地區(qū)均有所下降， 其中沿江和華東區(qū)域降幅較為明顯，主要是因?yàn)殇搹S持續(xù)虧損壓縮庫存，同時(shí)部分鋼廠外賣資源。此外，受鋼廠檢修增多的原因，各地區(qū)進(jìn)口 礦日耗均有所下降，其中華北、華東地區(qū)鋼廠下降較為明顯。 本周鐵礦觀點(diǎn)：國(guó)內(nèi)外宏觀影響加劇鐵礦跟隨成材寬幅震蕩7綜合看，短期鐵礦弱現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期，建議逢高做空為主。弱現(xiàn)實(shí)直接原因：(1）疫情反復(fù)、高溫梅雨淡季，現(xiàn)實(shí)鋼材偏弱，鋼材庫存高位，鋼廠現(xiàn)金流壓力巨大，鐵水階段見頂，鐵礦需求邊際走弱，負(fù)反饋?zhàn)叱?。傳統(tǒng)高溫多雨淡季情況下，下游終端需求難有改善，同時(shí)在鋼廠虧損大背景下，高爐檢

14、修減產(chǎn)進(jìn)一步擴(kuò)大，日均鐵水產(chǎn)量延續(xù)減量趨勢(shì)不變，鐵礦石需求疲軟，鋼廠采購保持謹(jǐn)慎態(tài)度，疏港預(yù)計(jì)低位波動(dòng)為主（2）隨著澳洲礦山財(cái)年末沖量結(jié)束，發(fā)運(yùn)仍有進(jìn)一步回落空間，但受前期發(fā)運(yùn)高位影響，預(yù)計(jì)短期內(nèi)45港到港維持增量。根本原因：（1）房地產(chǎn)等鋼材終端消費(fèi)未見起色，鋼材主要需求上有頂。大宗商品穩(wěn)價(jià)保供，打擊投機(jī)，礦石泡沫擠出。鋼廠利潤(rùn)低位，個(gè)別地區(qū)噸鋼利潤(rùn)虧損，黑色產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)重新分配。弱預(yù)期：（1）全球進(jìn)入加息潮，需求預(yù)期或有壓制，全球大宗商品大幅下跌。下半年逐步到來，市場(chǎng)預(yù)期壓粗鋼政策發(fā)布時(shí)間臨近，環(huán)比同比均有收縮預(yù)期。海外經(jīng)濟(jì)收縮預(yù)期，粗鋼或有下滑，鐵礦需求邊際走弱預(yù)期。目錄8第一部分：上周盤

15、面走勢(shì)分析及后期觀點(diǎn)第二部分：鐵礦基本面數(shù)據(jù)追蹤鐵礦基本面數(shù)據(jù)追蹤9鐵礦價(jià)格現(xiàn)貨價(jià)格匯總鐵礦石價(jià)格周度變化情況2022/7/15類別4475744749變化折盤面9月基差基差變化品種價(jià)差（PB-)價(jià)差變化日照港現(xiàn)貨BRBF748885-137765120-148-700PB粉678815-13772681-15100金布巴粉650770-120773128-13128-17麥克粉660791-13171772-14218-6SSFG668805-13771873-149100卡粉798955-157763118-172-12020紐曼粉696828-132754109-143-18-5混合粉6

16、39740-101791146-11039-36超特粉588690-102781136-11290-35楊迪粉664797-133839194-14814-4PB塊784942-158類別4475744749變化紐曼塊780938-158人民幣匯率6.75036.71430.036精粉（唐山）717754-37進(jìn)口價(jià)格PB693.6815.7-122.1國(guó)外價(jià)格普氏62100.25109.9-9.65卡粉783.1921.4-138.3金布巴價(jià)格85.65102.2-16.55金布巴630.4742.6-112.2PB價(jià)格95.6113.8-18.2PB塊774.0907.0-133.0PB偏

17、離價(jià)格-4.653.9-8.55球團(tuán)1045.61228.0-182.4MB65113.4125.2-11.8進(jìn)口利潤(rùn)PB利潤(rùn)-15.6-0.7-14.9卡粉價(jià)格107.9128.4-20.5卡粉利潤(rùn)14.933.6-18.7卡粉偏離價(jià)格-5.53.2-8.7金布巴利潤(rùn)19.627.4-7.8PB塊價(jià)格101.6120.4-18.8PB塊利潤(rùn)10.035.0-25.065 球團(tuán)價(jià)格133.15157.9-24.75掉期S 220596.2103.0-6.8PB粉加價(jià)-0.20.7-0.9S 2206105.0109.9-5.0卡粉加價(jià)0.81.5-0.7M1-M2-8.8-6.9-1.8金布巴

18、加價(jià)-9.15-8.9-0.25MB65 9PB塊溢價(jià)0.07250.104-0.0315內(nèi)外盤價(jià)差9月內(nèi)外盤價(jià)差-115.0-124.69.665 球團(tuán)溢價(jià)3237.85-5.85國(guó)內(nèi)期貨01合約600.5688-87.5月間差1-5價(jià)差1016-605合約590.5672-81.55-9價(jià)差-54.5-76.52209合約645756.5-111.59-1價(jià)差44.557.5-1310現(xiàn)貨價(jià)格：進(jìn)口鐵礦石價(jià)格整體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)11現(xiàn)貨價(jià)差：各品種均有所轉(zhuǎn)弱高低品價(jià)差縮小12數(shù)據(jù)來源：銀河期貨、Wind、Mysteel現(xiàn)貨價(jià)差：各品種均有所轉(zhuǎn)弱高低品價(jià)差縮小13數(shù)據(jù)來源：銀河期貨、Wind、M

19、ysteel現(xiàn)貨價(jià)差：各品種均有所轉(zhuǎn)弱高低品價(jià)差縮小14數(shù)據(jù)來源：銀河期貨、Wind、Mysteel溢價(jià)： 鋼廠低利潤(rùn)壓制多品種鐵礦溢價(jià)15數(shù)據(jù)來源：銀河期貨、Wind、Mysteel進(jìn)口利潤(rùn)：進(jìn)口利潤(rùn)收縮球團(tuán)利潤(rùn)恢復(fù)明顯16數(shù)據(jù)來源：銀河期貨、Wind、Mysteel進(jìn)口利潤(rùn)：進(jìn)口利潤(rùn)收縮17數(shù)據(jù)來源：銀河期貨、Wind、Mysteel盤對(duì)盤利潤(rùn)：內(nèi)外均下跌盤對(duì)盤利潤(rùn)微增18數(shù)據(jù)來源：銀河期貨、Wind、Mysteel跨期：期現(xiàn)共振下跌基差收縮19數(shù)據(jù)來源：銀河期貨、Wind、Mysteel盤面關(guān)系：螺礦比震蕩 、月間價(jià)差走弱20數(shù)據(jù)來源：銀河期貨、Wind、Mysteel鐵礦基本面數(shù)據(jù)追蹤

20、21鐵礦供給發(fā)運(yùn)：全球發(fā)運(yùn)回落澳洲財(cái)報(bào)季沖量結(jié)束巴西降雨影響22數(shù)據(jù)來源：銀河期貨、Wind、Mysteel發(fā)運(yùn)：澳洲財(cái)報(bào)季沖量結(jié)束巴西降雨影響23數(shù)據(jù)來源：銀河期貨、Wind、Mysteel天氣：澳洲未受降雨影響巴西北部個(gè)別地區(qū)受降雨影響24發(fā)運(yùn)：澳洲受財(cái)報(bào)沖量結(jié)束發(fā)運(yùn)小幅回落25數(shù)據(jù)來源：銀河期貨、Wind、Mysteel發(fā)運(yùn)：澳洲受財(cái)報(bào)沖量結(jié)束發(fā)運(yùn)小幅回落26數(shù)據(jù)來源：銀河期貨、Wind、Mysteel發(fā)運(yùn)：巴西受降雨影響發(fā)運(yùn)稍有受限27數(shù)據(jù)來源：銀河期貨、Wind、Mysteel發(fā)運(yùn)：全球需求回落運(yùn)費(fèi)下滑明顯28數(shù)據(jù)來源：銀河期貨、Wind、Mysteel45港到港： 前期發(fā)運(yùn)到港近期環(huán)比好轉(zhuǎn)29數(shù)據(jù)來源：銀河期貨、Wind、Mysteel國(guó)內(nèi)供給：礦山開工率維穩(wěn)30數(shù)據(jù)來源：銀河期貨、Wind、Mysteel鐵礦基本面數(shù)據(jù)追蹤31鐵礦需求鋼廠現(xiàn)貨利潤(rùn)：鋼材需求偏弱鋼廠虧損持續(xù)32數(shù)據(jù)來源：銀河期貨、Wind、Mysteel鋼廠現(xiàn)貨利潤(rùn)：長(zhǎng)鋼材需求偏弱鋼廠虧損持續(xù)33數(shù)據(jù)來源：銀河期貨、Wind、Mysteel鋼廠現(xiàn)貨利潤(rùn)：電爐利潤(rùn)低位廢鋼跌幅較大利潤(rùn)稍有反彈34數(shù)