2022年外部籌資管理及財務(wù)知識分析概述

1、籌資資本來源籌資需求量短期融資長期融資融資的主要內(nèi)容：1、各種融資形式之間的差異體現(xiàn)在什么地方，這對企業(yè)意味著什么；2、什么樣的企業(yè)才能滿足我國對于各種融資形式的要求，具體的法律程序是怎么樣的；3、企業(yè)如何根據(jù)各種融資形式的特點以及其他因素選擇合理的融資方式。第七章 籌資的基本原理第一節(jié) 籌資概述第二節(jié) 籌資需要量的預(yù)測第三節(jié) 外部籌資額與銷售額增長 第一節(jié) 籌 資 概 述 籌資是企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的需要，通過金融市場，運(yùn)用籌資方式，經(jīng)濟(jì)有效地籌措和集中資本的財務(wù)行為。 企業(yè)籌資的基本目的，是為了自身的生存與發(fā)展，企業(yè)具體的籌資活動通常受特定動機(jī)的驅(qū)使，包括因創(chuàng)建、發(fā)展

2、、償債和外部環(huán)境變化等原因而需要籌資。 企業(yè)籌資需要通過一定的渠道并采用一定方式來完成。一、籌資的類型 （一）按所籌資本的性質(zhì)分為權(quán)益資本與債務(wù)資本 權(quán)益資本，又稱股權(quán)資本或自有資本，是指企業(yè)依法籌集并長期擁有、自主支配的資本來源。 內(nèi)容: 實收資本、資本公積、盈余公積金和未分配利潤 特點：（1）所有權(quán)歸屬于企業(yè)的所有者，所有者藉此參與企業(yè)管理并取得收益，并承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任； （2）是法人財產(chǎn)權(quán)的體現(xiàn)和企業(yè)負(fù)債的載體，在企業(yè)存續(xù)期內(nèi)，投資者除依法轉(zhuǎn)讓外無權(quán)抽回其投入的資本，被視為企業(yè)的“永久性資本”； （3）企業(yè)無需還本付息，因而是一種高成本、低風(fēng)險的資本來源。 債務(wù)資本，又稱負(fù)債或借入資本，是

3、指企業(yè)依法籌措并依約使用、按期償還的資本來源。 內(nèi)容: 包括銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)的各種借款、應(yīng)付債券、應(yīng)付票據(jù)等。 特點： 是企業(yè)債務(wù)，體現(xiàn)了企業(yè)和債權(quán)人之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系； 到期必須還本付息； 是一種低成本、高風(fēng)險的資本來源，也是財務(wù)風(fēng)險的主要根源?；I資的類型(續(xù)) （二）所籌資本的期限分為長期資本與短期資本 長期資本，是指期限在1年以上的資本。 內(nèi)容:包括長期負(fù)債和權(quán)益資本。 特點:它是一種高成本、低風(fēng)險的資本來源。 短期資本，是指期限在1年以內(nèi)的資金。 內(nèi)容:包括短期債務(wù)，一般通過短期借款、商業(yè)信用等方式來籌集。 特點:它是一種低成本、高風(fēng)險的資本來源。 籌資的類型(續(xù)) 籌資的類型(續(xù)

4、) （三）按是否通過金融機(jī)構(gòu)分為直接籌資與間接籌資 直接籌資，是指企業(yè)不通過銀行等金融機(jī)構(gòu)，用直接面對資本供應(yīng)者借貸或發(fā)行股票、債券等方式所進(jìn)行的籌資活動。其特點有：1、受金融市場及法律的限制較大；2、必須依附于一定的載體（如股票、債券等）；3、籌資范圍廣，可利用的籌資方式較多。隨著金融工具的不斷創(chuàng)新，企業(yè)選擇的余地較大，是企業(yè)具有良好前景的籌資來源。 間接籌資，是指企業(yè)借助于銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行的籌資，其主要形式為銀行借款、非銀行金融機(jī)構(gòu)借款、融資租賃等。是目前我國企業(yè)最為重要的籌資方式，具有籌資效率高、交易成本低等優(yōu)點，但這種形式的籌資范圍較窄。 （四）按所籌資本是否形成資產(chǎn)負(fù)債表項目分為表

5、內(nèi)籌資與表外籌資 表內(nèi)籌資，是指所籌資本在資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)予以披露的籌資行為。 表外籌資，是指所籌資本未在資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)披露的籌資行為，如經(jīng)營租賃、應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)等?；I資的類型(續(xù))二、籌資渠道與籌資方式（一）籌資渠道 是指企業(yè)資本來源的方向與通道。我國現(xiàn)階段，企業(yè)籌資渠道主要有以下七種： 1、國家財政資金； 2、銀行信貸資金； 3、非銀行金融機(jī)構(gòu)資金； 4、其他法人單位資金； 5、民間資金； 6、企業(yè)內(nèi)部形成的資金； 7、境外資金。 （二）籌資方式 指企業(yè)籌集資本的具體形式，即通過哪些手段取得資本。 目前我國企業(yè)籌資方式主要有： 吸收直接投資； 發(fā)行股票； 銀行借款； 商業(yè)信用； 發(fā)行債券； 租賃；

6、 企業(yè)內(nèi)部積累（留存收益）。 籌資渠道與籌資方式(續(xù))三、籌資目標(biāo)與籌資原則 （一）籌資目標(biāo) 1、進(jìn)行適當(dāng)?shù)幕I資組合，使得所籌資資本成本最低。 2、選擇適當(dāng)?shù)幕I資種類，使資產(chǎn)與籌資來源間有著良好的匹配。 （二）籌資原則1、合理性原則：是指籌資的數(shù)量應(yīng)當(dāng)合理。2、及時性原則：是指籌資的時間應(yīng)當(dāng)及時。3、效益性原則：是指應(yīng)當(dāng)以盡可能低的成本籌集所需資本。4、適度性原則：是指負(fù)債在全部資本中的比重應(yīng)適度，即負(fù)債經(jīng)營要適度。 企業(yè)負(fù)債為什么要適度？ 通過負(fù)債經(jīng)營為股東創(chuàng)造財富，被認(rèn)為是一種精明的舉動。這是因為負(fù)債具有下列明顯的優(yōu)點： 1、負(fù)債可以取得節(jié)稅利益，降低資本成本； 2、負(fù)債可以獲得財務(wù)杠桿利

7、益； 3、負(fù)債有利于企業(yè)經(jīng)營的靈活性； 4、負(fù)債是提高經(jīng)營者自律并提高公司投資效益的一種有效管理機(jī)制； 5、負(fù)債可以減少貨幣貶值損失。 籌資原則(續(xù)) 但負(fù)債也給企業(yè)帶來兩方面的弊?。?1、增加了企業(yè)財務(wù)風(fēng)險和破產(chǎn)成本； 2、增加了股東與債權(quán)人間的代理成本。 因此，企業(yè)應(yīng)合理安排負(fù)債比率，使負(fù)債經(jīng)營適度?；I資原則(續(xù)) 企業(yè)負(fù)債為什么要適度？企業(yè)發(fā)展的主要特征：營業(yè)收入的增長營業(yè)收入的增長 資產(chǎn)的增長資產(chǎn)增長=負(fù)債的自發(fā)增長、留存收益+外部融資第二節(jié) 籌資需要量的預(yù)測第二節(jié) 籌資需要量的預(yù)測預(yù)測期期初資產(chǎn)預(yù)測期新增用以支持營業(yè)收入增長的資產(chǎn)預(yù)測期期初負(fù)債和所有者權(quán)益預(yù)測期新增負(fù)債預(yù)測期新增留存

8、收益資產(chǎn)負(fù)債表營業(yè)收入與融資能力關(guān)系企業(yè)實現(xiàn)增長的方式：一、僅依靠內(nèi)部資金作為融資來源。二、追求平衡增長：即要求在保持目前財務(wù)結(jié)構(gòu)和與此相關(guān)的財務(wù)風(fēng)險，并且不發(fā)行新股的前提下，按照留存收益的增長率增加借款。三、依靠外部資金（債務(wù)融資和股權(quán)融資）增長作為融資來源。第二節(jié) 籌資需要量的預(yù)測 一、銷售百分比法的基本原理 銷售百分比法是根據(jù)銷售額與資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表項目之間的比例關(guān)系，來預(yù)測未來一定銷售額下籌資需求量的方法。 這種方法基于兩個基本假設(shè)： （1）預(yù)測期的銷售額已經(jīng)由營銷部門通過一定的方法預(yù)測完成； （2）銷售與某些項目間的比率固定不變。銷售百分比法的基本原理(續(xù)) 運(yùn)用銷售百分比法，要借

9、助于編制預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表。 編制預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表，要把表內(nèi)項目分為三類: (1)與銷售額有著固定比率關(guān)系的項目，一般包括現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨、固定資產(chǎn)、應(yīng)付賬款、應(yīng)付費(fèi)用等項目，根據(jù)預(yù)測期預(yù)計銷售額和基期資產(chǎn)負(fù)債表中這些項目與基期銷售額的比率關(guān)系計算填列； (2)留存收益項目，根據(jù)基期資產(chǎn)負(fù)債表中留存收益項目金額加預(yù)測期預(yù)計留存收益增加額計算填列； (3)其他項目，一般直接根據(jù)基期數(shù)額填列。 表中以上各資產(chǎn)項目預(yù)計數(shù)與各負(fù)債項目、所有者權(quán)益項目預(yù)計數(shù)之差，即為預(yù)測期企業(yè)需要追加的外部籌資數(shù)額。二、銷售百分比法的運(yùn)用 （一）根據(jù)銷售總額預(yù)計資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益總額，然后確定籌資需要量-通過編制預(yù)計

10、資產(chǎn)負(fù)債表； （二）根據(jù)銷售的增加額預(yù)計資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的增加額，然后確定籌資需要量。 外部籌資需求額（根據(jù)銷售增加額確定籌資需要量） =資產(chǎn)增加負(fù)債自然增加留存收益增加 =（資產(chǎn)銷售百分比銷售增加額）（自然性負(fù)債銷售百分比銷售增加額）計劃銷售凈利潤率銷售額留存收益率 例教材P226例7-1、7-2銷售百分比法的運(yùn)用(續(xù)) 外部籌資需求額取決于以下五個因素： 1、銷售增加額。其他條件不變，銷售增長越快的公司需要更多的資產(chǎn)增加額。 2、資產(chǎn)銷售百分比，表示每1元銷售額所需要的資產(chǎn)，稱為資本密度比率。在相同的銷售增長水平下，具有較高的資產(chǎn)銷售百分比的企業(yè)需要更多的外部籌資額。 3、自然性負(fù)債

11、銷售百分比。如果公司能夠通過自然性負(fù)債籌資產(chǎn)生更多的應(yīng)付賬款和應(yīng)計項目，便能減少外部籌資需求量。 4、銷售凈利潤率。銷售凈利潤率越高，能用于支持銷售增長的凈利潤就越高，對外部籌資需求就越小。 5、留存收益率。如果公司保留更多的收入而不是將它們作為股利分配出去，便能得到更多的留存收益，從而減少外部籌資需求。第三節(jié) 外部籌資額與銷售額增長 一、外部籌資額占銷售額增長的百分比 因銷售增長會導(dǎo)致資金需求的增加，銷售增長和籌資需求之間就會有函數(shù)關(guān)系。 假設(shè)它們之間成正比例增長，且兩者之間有穩(wěn)定的百分比，則可以計算銷售額每增長1元需要追加的外部籌資額，并稱之為外部籌資銷售增長比。 一、外部籌資額占銷售額增

12、長的百分比上式中的增長率應(yīng)為銷售額的名義增長率，其計算公式如下： 名義增長率=（1+銷量增長率）（通貨膨脹率+1）-1 例教材P229例7-3、7-4二、內(nèi)含增長率 銷售額增加引起的資金需求增長，有兩種途徑來滿足：一是內(nèi)部留存收益的增加；二是外部籌資（包括借款和權(quán)益籌資，不包括負(fù)債的自然增長）。 如果不能或不打算從外部籌資，則只能靠內(nèi)部積累，從而限制了銷售的增長。此時的銷售增長率，稱為“內(nèi)含增長率”，它是外部籌資額等于零時的銷售增長率。設(shè)外部籌資額等于零，則有：0=資產(chǎn)銷售百分比負(fù)債銷售百分比計劃銷售凈利潤率（1+增長率）增長率（1股利支付率） 上式中的增長率即為內(nèi)含增長率。例 教材P230例

13、7-5二、內(nèi)含增長率三、可持續(xù)增長率 可持續(xù)增長率是指在不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營效率和財務(wù)政策條件下公司銷售所能增長的最大比率。 可持續(xù)增長率的假設(shè)條件如下： 1、公司打算繼續(xù)維持目前的資本結(jié)構(gòu)，即負(fù)債比率不變； 2、公司目前的股利支付率是一個目標(biāo)支付率，并且打算繼續(xù)維持下去； 3、不愿意或者不打算發(fā)售新股，增加債務(wù)是其惟一的外部籌資來源； 4、公司的銷售凈利潤率將維持當(dāng)前水平； 5、按期末總資產(chǎn)計算的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率維持當(dāng)前水平。 因總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變有： 銷售增長率=資產(chǎn)增長率；因負(fù)債比率不變有： 資產(chǎn)增長率=負(fù)債增長率=股東權(quán)益增長率；因此： 可持續(xù)增長率=銷售增長率=資產(chǎn)增長率 =負(fù)債增長率=股東權(quán)益增長率。三、可持續(xù)增長率三、