煤炭行業(yè)2022Q2基金重倉分析專題

1、一、 煤炭行業(yè)基金重倉規(guī)模分析二、 煤炭子行業(yè)基金重倉規(guī)模分析 三、 煤炭重點個股基金重倉情況分析 四、各資管機構(gòu)重倉煤炭行業(yè)分析五、風(fēng)險因素六、投資邏輯及策略目 錄一、煤炭行業(yè)基金重倉規(guī)模分析（1/3）52022Q2基金持倉煤炭行業(yè)流通盤的2.42% ： 2022Q2煤炭行業(yè)基金重倉股市值規(guī)模合計為379.82億元，環(huán)比2022Q1持倉規(guī)模增 長3.99%；基金持倉規(guī)模占煤炭行業(yè)流通市值的2.42%，較2022Q1減少0.13個百分點。2022Q2基金低配煤炭行業(yè)-0.11個百分比：2022Q2基金重倉煤炭行業(yè)市值規(guī)模占基金重倉股總規(guī)模的1.15%，較2022Q1的1.2% 減少0.05個百

2、分比，相較煤炭行業(yè)標準配置比例低配了0.11個百分點。煤炭行業(yè)基金重倉規(guī)模分析煤炭行業(yè)基金重倉比例分析46.6246.3278.17132.86184.84281.59153.28365.24379.82-100.0%-50.0%0.0%50.0%100.0%150.0%4003503002502001501005002020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2基金重倉規(guī)模環(huán)比重倉股市值占行業(yè)流通市值0.26%0.21%0.27%0.47%0.57% 0.86%0.45%1.20%1.15%0.0%0.2%0.4%

3、0.6%0.8%1.0%1.2%1.4%2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2占基金持倉標準配置比例、中信證券研究部、中信證券研究部備注：配置比例=基金持倉行業(yè)市值規(guī)模/基金配置A股市值規(guī)模；標配比例=行業(yè)自由流通市值/全A自由流通市值比例；超配比例=配置比例-標配比例一、煤炭行業(yè)基金重倉規(guī)模分析（2/3）2022Q2基金持倉煤炭行業(yè)流通盤比例較2017Q2增長1.52pcts ： 2017Q2-2022Q2煤炭行業(yè)基金重倉股市值占行業(yè)流通市值比例 分別為0.9%、0.81%、0.64%、0.75%、1.96

4、%、2.42%。74.2964.3357.7551.6562.8457.0239.3941.9349.714661.6278.3146.6246.3278.17132.86184.84153.28379.82-100.0%-50.0%0.0%50.0%281.59100.0%0100200300400365.24150.0%2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022

5、Q1 2022Q2基金重倉規(guī)模環(huán)比重倉股市值占行業(yè)流通市值0.79%0.66%0.58%0.53%0.67%0.64%0.49%0.40%0.45%0.39%0.46%0.56%0.26%0.21%0.27%0.47%0.57%0.86%0.45%1.20%1.15%0.5%1.0%1.5%0.0%2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2、中信證

6、券研究部占基金持倉標準配置比例煤炭行業(yè)基金重倉規(guī)模分析煤炭行業(yè)基金重倉配置比例與標配比例分析2017Q2-2022Q2基金重倉煤炭行業(yè)市值規(guī)模占基金重倉股總規(guī)模的比例分別為0.79%、0.67%、0.45%、0.26%、0.57%、 1.15%，分別超配-0.29pct、-0.43pct、-0.56pct、-0.38pct、-0.22pct、-0.11pct。 4003503002502001501005002020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2偏股混合型基金靈活配置型基金普通股票型基金平衡混合型基金其他 1

7、00%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2偏股混合型基金靈活配置型基金普通股票型基金平衡混合型基金其他一、煤炭行業(yè)基金重倉規(guī)模分析（3/3）7煤炭行業(yè)基金風(fēng)格情況 ： 2022Q2主動偏股型基金配置煤炭行業(yè)重倉規(guī)模環(huán)比增長6.55%，貢獻煤炭行業(yè)重倉規(guī)模變化量的 91.15%。 三類主動偏股型基金合計重倉煤炭行業(yè)市值規(guī)模達到216億元，較2022Q1增長6.55%，占基金重倉煤炭行業(yè)總市值的 56.91%，貢獻基金重倉煤炭行業(yè)市值變化量的91.15%

8、。偏股混合型基金 ： 重倉煤炭行業(yè)市值規(guī)模合計90.26億元，較2022Q1減少11.22%，貢獻基金重倉煤炭行業(yè)市值變化量的-78.26%； 占基金重倉煤炭行業(yè)總市值的23.76%，較2022Q1減少4.07pcts；靈活配置型基金 ： 重倉煤炭行業(yè)市值規(guī)模合計102.67億元，較2022Q1增長25.82%，貢獻基金重倉煤炭行業(yè)市值變化量的144.51%；占基金重倉煤炭行業(yè)總市值的27.03%，較2022Q1增長4.69pcts；普通股票型基金：重倉煤炭行業(yè)市值規(guī)模合計23.21億元，較2022Q1增長18.54%，貢獻基金重倉煤炭行業(yè)市值變化量的24.9%； 占基金重倉煤炭行業(yè)總市值的6

9、.11%，較2022Q1增長0.75pct。各風(fēng)格基金重倉煤炭行業(yè)規(guī)模分析各風(fēng)格基金重倉煤炭行業(yè)結(jié)構(gòu)分析、中信證券研究部、中信證券研究部70.97%64.39%63.33%68.10%77.18%23.75%21.58%16.59%26.45%16.29%4.17%3.37%9.64%2.53%2.51%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2021Q22021Q32021Q42022Q12022Q2動力煤煉焦煤焦炭9.2496.6261.87293.139.560.77248.727.743.9181.32131.1814.7725.4397.079.544003

10、503002502001501005002021Q22021Q32021Q42022Q12022Q2動力煤煉焦煤焦炭二、煤炭子行業(yè)基金重倉規(guī)模分析（1/2）8基金重倉子板塊情況： 2022Q2，基金重倉動力煤板塊市值規(guī)模293.13億元，環(huán)比2022Q1提升了17.86%，占煤炭行業(yè)基金重倉 規(guī)模的77.18%，較2022Q1提升了9.08個百分點；基金重倉煉焦煤板塊市值規(guī)模61.87億元，環(huán)比2022Q1下降了35.97%，占煤炭 行業(yè)基金重倉規(guī)模的16.29%，較2022Q1下降了10.16個百分點；基金重倉焦炭板塊市值規(guī)模9.54億元，環(huán)比2022Q1提升了 3.25%，占煤炭行業(yè)基金重

11、倉規(guī)模的2.51%，較2022Q1下降了0.02個百分點。煤炭子行業(yè)基金重倉規(guī)模分析煤炭子行業(yè)基金重倉結(jié)構(gòu)分析、中信證券研究部、中信證券研究部100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%焦炭動力煤偏股混合型基金靈活配置型基金普通股票型基金050100150200250300350焦炭動力煤偏股混合型基金靈活配置型基金普通股票型基金平衡混合型基金其他二、煤炭子行業(yè)基金重倉規(guī)模分析（2/2）9動力煤：2022Q2偏股混合型基金持倉比例25.02%，靈活配置型基金持倉比例29.49%，普通股票型基金持倉比例7.61%。焦炭：2022Q2偏股混合型基金持倉比例7.44%，靈活配置

12、型基金持倉比例5.03%，普通股票型基金持倉比例0.0%。煉焦煤：2022Q2偏股混合型基金持倉比例20.75%，靈活配置型基金持倉比例20.45%，普通股票型基金持倉比例0.76%。各風(fēng)格基金重倉煤炭子行業(yè)規(guī)模分析各風(fēng)格基金重倉煤炭子行業(yè)結(jié)構(gòu)分析煉焦煤、中信證券研究部煉焦煤、中信證券研究部82.0%84.0%86.0%88.0%90.0%92.0%94.0%96.0%98.0%100.0%0501001502002503003504002020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2TOP10股票持倉TOP10股票占

13、行業(yè)重倉規(guī)模比三、重點個股機構(gòu)持倉情況（1/3）10行業(yè)持倉集中度情況：2022Q2公募基金重倉煤炭行業(yè)TOP10個股市值為337.96億元，較2022Q1增長3.21%；占同期基金重倉 煤炭行業(yè)市值總額的88.98%，較2022Q1減少0.68pcts，顯示2022Q2公募基金重倉煤炭行業(yè)個股集中度有所下降。2022Q2上市公司持股基金產(chǎn)品家數(shù)前10名個股：陜西煤業(yè)(227)、中國神華(184)、兗礦能源(117)、山煤國際(76)、山西焦煤(72)、晉控煤業(yè)(64)、中煤能源(58)、華陽股份(31)、潞安環(huán)能(31)、平煤股份(29)。、中信證券研究部基金重倉煤炭行業(yè)TOP10個股分析行

14、業(yè)個股持倉基金產(chǎn)品數(shù)前二十名個股排名持有家數(shù)公司簡稱排名公司簡稱持有家數(shù)（個）（個）1陜西煤業(yè)22711淮北礦業(yè)272中國神華18412永泰能源193兗礦能源11713蘭花科創(chuàng)144山煤國際7614電投能源125山西焦煤7215盤江股份126晉控煤業(yè)6416昊華能源97中煤能源5817美錦能源78華陽股份3118靖遠煤電69潞安環(huán)能3119金能科技410平煤股份2920冀中能源2三、重點個股機構(gòu)持倉情況（2/3）行業(yè)基金持倉市值前二十名個股行業(yè)基金持倉市值占流通市值比例前二十名個股2022Q2公募基金持倉市值前10名個股：陜西煤業(yè)(102.08億元)、兗礦能源(64.14億元)、中國神華(53

15、.72億元)、山煤國際 (36.12億元)、晉控煤業(yè)(20.46億元)、山西焦煤(19.97億元)、中煤能源(12.24億元)、華陽股份(10.34億元)、淮北礦業(yè)(9.64億 元)、潞安環(huán)能(9.26億元)。2022Q2公募基金持倉市值占流通市值前10名個股：山煤國際(9.36%)、晉控煤業(yè)(6.89%)、盤江股份(6.12%)、兗礦能源(5.44%)、陜西煤業(yè)(4.97%)、山西焦煤(3.64%)、華陽股份(2.78%)、淮北礦業(yè)(2.67%)、永泰能源(2.26%)、潞安環(huán)能(2.12%)。排名公司簡稱排名公司簡稱持倉市值持倉市值 (億元)(億元)1陜西煤業(yè)102.0811盤江股份8.8

16、81山煤國際9.3611昊華能源1.712兗礦能源64.1412永泰能源7.982晉控煤業(yè)6.8912平煤股份1.693中國神華53.7213美錦能源7.763盤江股份6.1213美錦能源1.64山煤國際36.1214平煤股份5.284兗礦能源5.4414鄭州煤電1.585晉控煤業(yè)20.4615蘭花科創(chuàng)2.825陜西煤業(yè)4.9715蘭花科創(chuàng)1.56山西焦煤19.9716昊華能源2.116山西焦煤3.6416中煤能源1.297中煤能源12.2417靖遠煤電1.227華陽股份2.7817靖遠煤電1.148華陽股份10.3418鄭州煤電1.138淮北礦業(yè)2.6718金能科技1.119淮北礦業(yè)9.64

17、19金能科技1.059永泰能源2.2619寶泰隆1.110潞安環(huán)能9.2620電投能源0.9910潞安環(huán)能2.1220中國神華0.9811排名公司簡稱排名公司簡稱占流通市值比占流通市值比 (%)(%)、中信證券研究部、中信證券研究部三、重點個股機構(gòu)持倉情況（3/3）2022Q2基金重倉市值增加額前5名個股: 陜西煤業(yè)(36.41億元)、山煤國際(26.49億元)、晉控煤業(yè)(11.55億元)、中煤能源(8.97億 元)、盤江股份(8.45億元)。2022Q2基金重倉市值減少額前5名個股:中國神華(-28.93億元)、平煤股份(-28.22億元)、淮北礦業(yè)(-8.68億元)、電投能源(-5.42

18、億元)、恒源煤電(-4.69億元)。山煤國際(5.84pcts)、盤江股份(5.82pcts)、晉控煤業(yè)(3.51pcts)、鄭州煤電平煤股份(-6.84pcts)、恒源煤電(-4.88pcts)、淮北礦業(yè)(-2.01pcts)、電投能源(-2022Q2基金重倉占流通盤比例增加前5名個股:(1.58pcts)、金能科技(0.93pct)。2022Q2基金重倉占流通盤比例減少前5名個股:1.7pcts)、山西焦煤(-1.05pcts)。公募基金重倉增持TOP10公募基金重倉減持TOP10注：增持市值=本期基金重倉市值規(guī)模-上期基金重倉市值規(guī)模；、中信證券研究部基金重倉占流通盤比例增加TOP10基

19、金重倉占流通盤比例減少TOP10排名公司簡稱增持市值 (億元)排名公司簡稱減持市值 (億元)排名公司簡稱持倉占流通盤 比例增加(%) 排名公司簡稱持倉占流通盤 比例減少(%) 1陜西煤業(yè)36.411中國神華-28.931山煤國際5.841平煤股份-6.842山煤國際26.492平煤股份-28.222盤江股份5.822恒源煤電-4.883晉控煤業(yè)11.553淮北礦業(yè)-8.683晉控煤業(yè)3.513淮北礦業(yè)-2.014中煤能源8.974電投能源-5.424鄭州煤電1.584電投能源-1.75盤江股份8.455恒源煤電-4.695金能科技0.935山西焦煤-1.056華陽股份4.166山西焦煤-3.9

20、16昊華能源0.876蘭花科創(chuàng)-0.867鄭州煤電1.137潞安環(huán)能-2.497中煤能源0.857中國神華-0.718昊華能源1.048兗礦能源-0.778陜西煤業(yè)0.858潞安環(huán)能-0.259金能科技0.889蘭花科創(chuàng)-0.69華陽股份0.659兗礦能源-0.2310冀中能源0.2810美錦能源-0.4910冀中能源0.1110新集能源-0.2312四、重倉煤炭行業(yè)的資管機構(gòu)分析（1/2）13重倉煤炭行業(yè)的資管機構(gòu)情況： 2022Q2重倉煤炭行業(yè)市值規(guī)模居前的前五家基金公司為：易方達基金、富國基金、建信基金、 國泰基金、招商基金，其重倉煤炭行業(yè)市值規(guī)模分別為62.86億元、55.57億元、4

21、4.21億元、33.66億元、33.05億元，較2022Q1 變化幅度分別為：38.63%、-8.88%、54.7%、55.84%、21.08%。前述基金重倉煤炭行業(yè)市值占其A股重倉股市值比重分別為： 1.65%、2.31%、11.0%、2.42%、1.33%，較2022Q1變化為：0.39、-0.45、2.43、0.7、0.14個百分點。2022Q2，前十大資管機構(gòu)重倉煤炭行業(yè)市值規(guī)模占整體基金重倉煤炭行業(yè)規(guī)模的比重為63.72%，較2022Q1增長3.84個百分點。重倉煤炭行業(yè)資管機構(gòu)情況（億元、%）資管機構(gòu)重倉煤炭占其A股重倉市值規(guī)模比重（%）資管機構(gòu)20210630 20210930

22、20211231 20220331 20220630 最新一期環(huán) 比變(%)易方達基金2.537.417.7945.3462.8638.63 富國基金21.2761.2545.5960.9855.57-8.88 建信基金1.222.419.228.5844.2154.7 國泰基金5.8529.119.521.633.6655.84 招商基金6.2256.9518.3227.333.0521.08 華泰柏瑞基金11.7835.3517.6644.1832.43-26.59 萬家基金0.716.763.6420.3430.2248.6 安信基金11.8616.0426.0135.128.79-17

23、.97 華夏基金0.1912.210.698.9321.62142.19景順長城基金2.856.6518.3417.47-4.74、中信證券研究部資管機構(gòu)2021063020210930202112312022033120220630最新一期環(huán) 比變(%) 易方達基金0.060.190.191.261.650.39 富國基金0.892.631.822.762.31-0.45 建信基金0.661.113.118.5711.02.43 國泰基金0.482.291.451.712.420.7 招商基金0.322.210.751.191.330.14 華泰柏瑞基金1.755.82.857.815.45

24、-2.35 萬家基金0.151.570.774.56.532.03 安信基金6.788.012.0813.49.78-3.62 華夏基金0.010.480.030.390.880.49景順長城基金0.180.411.311.11-0.2、中信證券研究部四、重倉煤炭行業(yè)的資管機構(gòu)分析（2/2）煤炭行業(yè)重倉市值規(guī)模增加額前十資管機構(gòu)： 2022Q2重倉煤炭行業(yè)市值規(guī)模增加額位居前十家資管機構(gòu)為：易方達基金、建 信基金、華夏基金、國泰基金、萬家基金、長安基金、浦銀安盛基金、永贏基金、前海開源基金、招商基金，增加規(guī)模分別 為17.52億元、15.63億元、12.7億元、12.06億元、9.88億元、8

25、.7億元、7.79億元、7.35億元、6.05億元、5.75億元。煤炭行業(yè)重倉市值規(guī)模減少額前十資管機構(gòu)： 2022Q2重倉煤炭行業(yè)市值規(guī)模減少額位居前十家資管機構(gòu)為：華安基金、南方 基金、華泰柏瑞基金、安信基金、融通基金、富國基金、廣發(fā)基金、恒越基金、中信保誠基金、興業(yè)基金，減少規(guī)模分別為 18.24億元、13.44億元、11.75億元、6.31億元、5.83億元、5.41億元、5.38億元、5.28億元、5.04億元、4.4億元。煤炭行業(yè)重倉市值規(guī)模環(huán)比增加前十資管機構(gòu)煤炭行業(yè)重倉市值規(guī)模環(huán)比減少前十資管機構(gòu)排名資管機構(gòu)重倉規(guī)模增加 （億元）環(huán)比變化（%）排名資管機構(gòu)重倉規(guī)模減少 （億元）

26、環(huán)比變化（%）1易方達基金17.5238.631華安基金-18.24-80.512建信基金15.6354.72南方基金-13.44-57.473華夏基金12.7142.193華泰柏瑞基金-11.75-26.594國泰基金12.0655.844安信基金-6.31-17.975萬家基金9.8848.65融通基金-5.83-99.596長安基金8.739495.626富國基金-5.41-8.887浦銀安盛基金7.796694.617廣發(fā)基金-5.38-91.888永贏基金7.352129.248恒越基金-5.28-99.269前海開源基金6.05309.19中信保誠基金-5.04-99.110招商基金5.7521.0810興業(yè)基金-4.4-45.614、中信證券研究部、中信證券研究部五、風(fēng)險因素15宏觀經(jīng)濟恢復(fù)情況低于預(yù)期，影響煤炭需求保供增產(chǎn)政策壓制煤價等六、投資策略16下半年景氣高位延續(xù)，低估值公司具備吸引力。目前煤價表現(xiàn)弱于預(yù)期，市場情緒偏弱，板塊波動明顯。但我們看好下半年 國內(nèi)煤炭需求的環(huán)比改善，穩(wěn)增長、地產(chǎn)政策放松的預(yù)期也有望帶動行業(yè)中期需求，疊加海外煤價在冬季旺季還有望維持強 勢，國內(nèi)價格預(yù)期下半年仍有望高位向好。我們認為低估值公司下半年仍有吸引