信貸資產(chǎn)證券化介紹材料教學(xué)課件

1、信貸資產(chǎn)證券化介紹材料 機(jī)密 第1頁(yè)，共43頁(yè)。目錄第一章 信貸資產(chǎn)證券化概述2第二章 國(guó)內(nèi)外證券化市場(chǎng)比較5第三章 國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行證券化實(shí)施情況12第四章 商業(yè)銀行實(shí)施證券化利益分析19第五章 國(guó)內(nèi)證券化案例分析21第六章 操作流程及合作模式35第2頁(yè)，共43頁(yè)。一、信貸資產(chǎn)證券化概述第3頁(yè)，共43頁(yè)。信貸資產(chǎn)證券化定義信貸資產(chǎn)證券化是指：銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)作為發(fā)起機(jī)構(gòu)，將信貸資產(chǎn)信托給受托機(jī)構(gòu)，由受托機(jī)構(gòu)以資產(chǎn)支持證券的形式向投資機(jī)構(gòu)發(fā)行受益證券，以該財(cái)產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金支付資產(chǎn)支持證券收益的結(jié)構(gòu)性融資活動(dòng)。真實(shí)出售通過(guò)債權(quán)和所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，使資產(chǎn)支持證券持有人對(duì)支持于證券的資產(chǎn)有最終追索權(quán)。破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)

2、隔離通過(guò)設(shè)立SPV，使發(fā)起機(jī)構(gòu)（原始權(quán)益人）的債務(wù)不與資產(chǎn)支持證券的資產(chǎn)及其收益混同，使資產(chǎn)支持證券遠(yuǎn)離發(fā)起機(jī)構(gòu)的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。信用增級(jí)由于資產(chǎn)支持證券是SPV憑借資產(chǎn)信用發(fā)行的證券，獨(dú)立于發(fā)起人本身的信用，所以需要利用分級(jí)等手段進(jìn)行信用增級(jí)，以獲得投資者認(rèn)可并達(dá)到降低融資成本的目的。第4頁(yè)，共43頁(yè)。信貸資產(chǎn)證券化過(guò)程信貸資產(chǎn)證券化過(guò)程數(shù)據(jù)來(lái)源： 平安證券固定收益事業(yè)部整理借款人發(fā)起銀行（發(fā)起機(jī)構(gòu)）貸款服務(wù)銀行（貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)）承銷(xiāo)團(tuán)信托公司（發(fā)行人、受托人）中債登（支付代理機(jī)構(gòu)、登記托管機(jī)構(gòu)）證券持有人證券公司（主承銷(xiāo)商）資金保管行（資金保管機(jī)構(gòu)）借款合同貸款本息償付證券本息償付交付資產(chǎn)支持證券

3、服務(wù)合同資金保管合同資產(chǎn)支持證券募集資金資產(chǎn)支持證券認(rèn)購(gòu)資金信托資產(chǎn)對(duì)價(jià)募集資金信托合同貸款本息償付證券本息償付第5頁(yè)，共43頁(yè)。二、國(guó)內(nèi)外證券化市場(chǎng)比較第6頁(yè)，共43頁(yè)。國(guó)際證券化市場(chǎng)概覽美國(guó)市場(chǎng)起源：70年代的美國(guó)隨著金融市場(chǎng)自由化和國(guó)際化，被眾多成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家接受和采用，近年在多數(shù)新興市場(chǎng)國(guó)家和地區(qū)得以推廣。2007年第三季度末，美國(guó)抵押支持證券及資產(chǎn)支持證券的余額達(dá)到95307億美元，是債券市場(chǎng)最重要的品種。美國(guó)截止2007年第三季度債券市場(chǎng)余額分布數(shù)據(jù)來(lái)源：SIFMA第7頁(yè)，共43頁(yè)。國(guó)際證券化市場(chǎng)概覽歐洲市場(chǎng) 歐洲2006年資產(chǎn)支持證券發(fā)行情況 (單位:歐元)數(shù)據(jù)來(lái)源：SIFMA

4、第8頁(yè)，共43頁(yè)。國(guó)內(nèi)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)概述國(guó)內(nèi)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)分為兩大體系，包括信貸資產(chǎn)證券化及企業(yè)資產(chǎn)證券化,監(jiān)管部門(mén)分別為銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)。截止目前，信貸資產(chǎn)證券化規(guī)模為413.40億，企業(yè)資產(chǎn)證券化規(guī)模為263億。自2005年8月第一單由證券公司主導(dǎo)的資產(chǎn)證券化中國(guó)聯(lián)通CDMA網(wǎng)絡(luò)租賃費(fèi)收益計(jì)劃設(shè)立以來(lái)，國(guó)內(nèi)已經(jīng)進(jìn)行了9項(xiàng)企業(yè)資產(chǎn)證券化試點(diǎn)。目前，證監(jiān)會(huì)已停止資產(chǎn)證券化試點(diǎn)。信貸資產(chǎn)證券化成為市場(chǎng)主流。國(guó)內(nèi)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)人行銀監(jiān)會(huì)證監(jiān)會(huì)企業(yè)資產(chǎn)證券化信貸資產(chǎn)證券化第9頁(yè)，共43頁(yè)。企業(yè)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)概況名稱設(shè)立日期期限規(guī)模(億)基礎(chǔ)資產(chǎn)中國(guó)聯(lián)通CDMA網(wǎng)絡(luò)租賃費(fèi)收益計(jì)劃2006年8月175日至

5、421日94.31中國(guó)聯(lián)通CDMA網(wǎng)絡(luò)租賃費(fèi)收益權(quán)莞深高速公路收費(fèi)收益權(quán)專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃2005年1218個(gè)月5.8莞深高速的公路收費(fèi)權(quán)中18個(gè)月的收益中國(guó)網(wǎng)通應(yīng)收款資產(chǎn)支持受益受益憑證2006年3月67日至1708日103.4網(wǎng)通集團(tuán)從網(wǎng)通中國(guó)收到的應(yīng)收款遠(yuǎn)東首期租賃資產(chǎn)支持收益專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃2006年5月21個(gè)月4.769遠(yuǎn)東租賃32份租賃合同的應(yīng)收租金華能瀾滄江水電收益專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃2006年5月3年至5年19.8華能瀾滄江內(nèi)漫灣發(fā)電廠5年內(nèi)38個(gè)月的水電銷(xiāo)售收入浦東建設(shè)BT項(xiàng)目資產(chǎn)支持收益專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃2006年6月4年4.10十三個(gè)BT項(xiàng)目未來(lái)四年的回購(gòu)款收益權(quán)南京城建污水處理

6、收費(fèi)資產(chǎn)支持收益專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃2006年7月1至4年7.21南京城建合計(jì)為8億元的污水處理費(fèi)收益權(quán)南通天電銷(xiāo)售資產(chǎn)支持收益專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃受益憑證2006年8月3年8南通天生港發(fā)電有限公司的電力銷(xiāo)售收益權(quán)江蘇吳中集團(tuán)BT項(xiàng)目回購(gòu)款資產(chǎn)支持受益憑證2006年8月0.34年至5.34年15.88吳中集團(tuán)的BT回購(gòu)款收益權(quán)第10頁(yè)，共43頁(yè)。信貸資產(chǎn)證券化市場(chǎng)起步較晚：2005年本土證券化試點(diǎn)正式開(kāi)始，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行和中國(guó)建設(shè)銀行分別進(jìn)行信貸資產(chǎn)證券化和住房抵押貸款證券化的試點(diǎn)?？焖侔l(fā)展：監(jiān)管當(dāng)局的大力推進(jìn)和金融機(jī)構(gòu)的積極參與。擴(kuò)容迅速：2007年信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模達(dá)258億，2008年年初

7、短短1個(gè)月內(nèi)就已發(fā)行兩只證券化產(chǎn)品，發(fā)行量規(guī)模達(dá)48億。 我國(guó)資產(chǎn)支持證券發(fā)行情況 數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，chinabond第11頁(yè)，共43頁(yè)。中外證券化比較一覽表中外證券化差異比較中國(guó)外國(guó)證券化資產(chǎn)種類由監(jiān)管單位針對(duì)各類型資產(chǎn)制訂試點(diǎn)辦法無(wú)規(guī)定，任何具有穩(wěn)定現(xiàn)金流量的資產(chǎn)皆可進(jìn)行證券化發(fā)行機(jī)構(gòu)SPVSPV發(fā)行交易架構(gòu)由監(jiān)管單位核定發(fā)行架構(gòu)及內(nèi)容由創(chuàng)始機(jī)構(gòu)與信用評(píng)級(jí)公司核定后即可發(fā)行案件核準(zhǔn)方式監(jiān)管單位核準(zhǔn)始可發(fā)行案件各參與機(jī)構(gòu)皆同意后即可發(fā)行，無(wú)須監(jiān)管單位核準(zhǔn)發(fā)行型式公募私募為主評(píng)極機(jī)構(gòu)角色監(jiān)管單位對(duì)案件發(fā)行內(nèi)容影響較大，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)較小對(duì)案件架構(gòu)及內(nèi)容影響力極大發(fā)行年期由被證券化資產(chǎn)種類特性決定

8、由被證券化資產(chǎn)種類特性決定投資人視各監(jiān)管單位核準(zhǔn)，目前以中國(guó)之銀行為主全球之銀行、保險(xiǎn)公司及基金配套法律架構(gòu)較欠缺、繁雜較單純、齊備發(fā)行流程較長(zhǎng)較短平安證券固定收益事業(yè)部整理第12頁(yè)，共43頁(yè)。三、國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行證券化實(shí)施情況第13頁(yè)，共43頁(yè)。信貸資產(chǎn)證券化法律法規(guī)基本框架目前，中國(guó)人民銀行及銀監(jiān)會(huì)是信貸資產(chǎn)證券化的監(jiān)管機(jī)構(gòu)。2005年以來(lái)，我國(guó)出臺(tái)了信貸資產(chǎn)證券化一系列專項(xiàng)法規(guī)，形成比較完善法規(guī)體系。 銀行資產(chǎn)證券化相關(guān)法規(guī)一覽表數(shù)據(jù)來(lái)源： 平安證券固定收益事業(yè)部整理相關(guān)方面日期頒布機(jī)構(gòu)適用法規(guī)基本制度2005-4-20人民銀行和銀監(jiān)會(huì)信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法基本制度2005-11-7銀監(jiān)

9、會(huì)金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)監(jiān)督管理辦法會(huì)計(jì)2006-5-16財(cái)政部信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)會(huì)計(jì)處理規(guī)定稅收2006-2-20財(cái)政部和國(guó)稅總局關(guān)于信貸資產(chǎn)證券化有關(guān)稅收政策問(wèn)題的通知信息披露2005-6-13人民銀行資產(chǎn)支持證券信息披露規(guī)則信息披露2007-8-21人民銀行中國(guó)人民銀行公告2007第16號(hào)（信貸資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)池信息披露）交易流通2005-6-16人民銀行中國(guó)人民銀行公告2005第15號(hào)抵押變更登記2005-5-16建設(shè)部關(guān)于個(gè)人住房抵押貸款證券化涉及的抵押權(quán)變更登記有關(guān)問(wèn)題的試行通知第14頁(yè)，共43頁(yè)。信貸資產(chǎn)證券化市場(chǎng)概況自2005年建元、開(kāi)元資產(chǎn)支持證券發(fā)行以來(lái)，截止2008

10、年1月，我國(guó)銀行間市場(chǎng)一共發(fā)行11只資產(chǎn)支持證券，發(fā)行總額413.40億元。發(fā)行日期計(jì)劃名稱類型規(guī)模（億）基礎(chǔ)資產(chǎn)信托機(jī)構(gòu)主承銷(xiāo)商2005-122005年第一期開(kāi)元信貸資產(chǎn)支持證券CLO41.77國(guó)開(kāi)行29筆保證及信用貸款中誠(chéng)信托-2005-122005年建元個(gè)人住房抵押貸款證券MBS30.17建行15162筆居民住房抵押貸款中信信托-2006-042006年第一期開(kāi)元信貸資產(chǎn)支持證券CLO57.29國(guó)開(kāi)行51筆保證及信用貸款中誠(chéng)信托-2006-12信元2006-1優(yōu)先級(jí)重整資產(chǎn)支持證券NPL48信達(dá)在廣東210.3億元不良貸款中誠(chéng)信托中金2006-12東元2006-1優(yōu)先級(jí)重整資產(chǎn)支持證券N

11、PL10.5東方在遼寧60.20億元不良貸款中誠(chéng)信托銀河2007-09浦發(fā)2007年第一期信貸資產(chǎn)支持證券CLO43.83浦發(fā)40筆保證及信用貸款華寶信托國(guó)泰2007-102007年工元一期信貸資產(chǎn)支持證券CLO40.21工行60筆保證及信用貸款華寶信托中信2007-122007年建元個(gè)人住房抵押貸款證券MBS41.61建行12254筆住房抵押貸款中誠(chéng)信托中金2007-122007年興元一期信貸資產(chǎn)支持證券CLO52.43興業(yè)銀行47筆保證及信用貸款對(duì)外經(jīng)貿(mào)信托國(guó)泰2008-012008年通元第一期個(gè)人汽車(chē)抵押貸款證券MBS19.93上汽通用32947筆汽車(chē)抵押貸款華寶信托中信2008-01建

12、元2008-1重整資產(chǎn)支持證券NPL27.65建行95.50億元不良貸款中誠(chéng)信托中金數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind, 平安證券固定收益事業(yè)部整理第15頁(yè)，共43頁(yè)。不同種類只數(shù)分布圖不同種類發(fā)行額分布圖數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind, ChinaBond, 平安證券固定收益事業(yè)部整理我國(guó)目前已發(fā)行的信貸資產(chǎn)支持證券根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)種類不同，可分為三類。CLO（Collatrealiaed Loan Obligation)基礎(chǔ)資產(chǎn)為保證或信用貸款信貸資產(chǎn)證券化種類（根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)不同分類）MBS(Mortgage-backed Securities )基礎(chǔ)資產(chǎn)為房屋或汽車(chē)抵押貸款NPL（Non-performing Loan

13、）基礎(chǔ)資產(chǎn)為不良資產(chǎn)信貸資產(chǎn)證券化種類第16頁(yè)，共43頁(yè)。已發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品一覽種類計(jì)劃名稱基礎(chǔ)資產(chǎn)貸款分級(jí)初始抵押率合同個(gè)數(shù)未償還本金比例發(fā)債規(guī)模CLO05開(kāi)元一期保證或信用貸款正常4635.24億84.37%41.77億關(guān)注56.53億15.63%06開(kāi)元一期保證或信用貸款正常2153.10億92.67%57.29億保證或信用貸款關(guān)注14.20億7.33%07浦元一期保證或信用貸款正常4043.83億100%43.83億07工元一期保證或信用貸款正常6040.21億100%40.21億07興元一期保證或信用貸款正常4752.43億100%52.43億MBS05建元一期個(gè)人住房貸款67.1

14、9%15,16230.17億30.17億07建元一期個(gè)人住房貸款72.85%12,25441.61億41.61億08通元一期汽車(chē)抵押貸款67.00%32,94719.93億19.93億NPL06信元重整不良貸款1,728132.30億48億06東元重整不良貸款2.11460.20億10.5億08建元重整不良貸款1 ,00095.50億27.65億銀行進(jìn)行信貸資產(chǎn)證券化時(shí)，考慮標(biāo)的信貸資產(chǎn)的種類、質(zhì)量、期限結(jié)構(gòu)、利率結(jié)構(gòu)、擔(dān)保情況、借款人地區(qū)、行業(yè)分布等因素，根據(jù)特定目的選擇基礎(chǔ)資產(chǎn)。第17頁(yè)，共43頁(yè)。計(jì)劃名稱發(fā)行日期分檔發(fā)行規(guī)模加權(quán)平均存續(xù)期評(píng)級(jí)利率05建元一期2005-12-15A級(jí)26.

15、70億3.15年AAAB_1M+1.1%B級(jí)2.04億10.08年AB_1M+1.7%C級(jí)0.53億12.41年BBBB_1M+2.8%次級(jí)0.91億-05開(kāi)元一期2005-12-15A級(jí)29.24億0.67年AAA2.29%B級(jí)10.03億1.15年AR+0.45%次級(jí)2.51億-06開(kāi)元一期2006-04-25A級(jí)42.97億1.76年AAAR+0.73%B級(jí)10.03億3.31年AR+1.21%次級(jí)4.30億-06信元2006-12-11優(yōu)先級(jí)30.00億1.17年AAA3.8%次級(jí)18.00億-06東元2006-12-18優(yōu)先級(jí)7.00億1.15年AAA3.7%次級(jí)3.50億-07浦發(fā)

16、一期2007-09-11A級(jí)36.38億1.43年AAAR+0.73%B級(jí)3.42億2.65年A+R+1.5%C級(jí)2.50億2.98年BR+5.4%次級(jí)1.53億-各產(chǎn)品詳細(xì)資料第18頁(yè)，共43頁(yè)。計(jì)劃名稱發(fā)行日期分檔發(fā)行規(guī)模加權(quán)平均存續(xù)期評(píng)級(jí)利率07工元一期2007-10-10A1級(jí)21.00億1.43年AAA4.66%A2級(jí)12.00億1.67年AAAR+0.65%B級(jí)4.95億3.17年AR+1.58%高收益級(jí)2.26億-07建元一期2007-12-11A級(jí)35.82億2.70年AAAR+0.9%B級(jí)3.56億8.69年AR+2.2%C級(jí)0.82億11.24年BBBR+5.88%次級(jí)1.

17、40億-07興元一期2007-12-13A1級(jí)25.00億1.72年AAA5.2%A2級(jí)18.00億1.76年AAAR+1.1%B級(jí)5.70億3.19年AR+2.15%次級(jí)3.73億-08通元2008-01-15A級(jí)16.66億0.84年AAAR+1.30%-1.60%B級(jí)2.35億2.14年AR+2.20%-2.50%次級(jí)0.92億-08建元重整2008-1-24優(yōu)先級(jí)21.50億0.92年AAA6.08%次級(jí)6.15億-各產(chǎn)品詳細(xì)資料第19頁(yè)，共43頁(yè)。四、商業(yè)銀行實(shí)施證券化利益分析第20頁(yè)，共43頁(yè)。信貸資產(chǎn)證券化的意義銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)通常作為證券化的發(fā)起人利用證券化工具實(shí)現(xiàn)以下目的：提高

18、資本充足率銀行貸款資產(chǎn)證券化后，該部分貸款的風(fēng)險(xiǎn)將部分或完全轉(zhuǎn)移給投資者，該部分貸款的信用風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重下降，從而減少風(fēng)險(xiǎn)資本。轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)銀行的債權(quán)可能集中在某一些行業(yè)，通過(guò)資產(chǎn)證券化出售貸款可以使銀行減少集中在該行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)分散化，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的目的。增加融資渠道 提供銀行新的融資管道并增進(jìn)籌資靈活性。匹配資產(chǎn)與負(fù)債期限結(jié)構(gòu)存款是銀行主要的資金來(lái)源，而其中活期、中短期存款較多，銀行的負(fù)債期限較短，證券化可以減少銀行持有資產(chǎn)的期限。提升商譽(yù)對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行信用評(píng)級(jí)有助于發(fā)起人進(jìn)行資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)檢核，改善信用訂價(jià)及價(jià)格策略，并提升銀行信譽(yù) 。提高資本回報(bào)率利用證券化來(lái)剝離資本準(zhǔn)備金較高的資產(chǎn)，可以使金融機(jī)構(gòu)

19、提高資本回報(bào)率。資本回報(bào)率代表著公司股東的最大利益。第21頁(yè)，共43頁(yè)。五、國(guó)內(nèi)證券化案例分析第22頁(yè)，共43頁(yè)。2007年興元一期信貸資產(chǎn)支持證券資產(chǎn)支持證券信用級(jí)別發(fā)行規(guī)模(萬(wàn)元)總量占比票面利率預(yù)定到期日加權(quán)平均期限償付方式優(yōu)先A1AAA25000047.68%5.2%2010-12-311.72年按計(jì)劃分期攤還優(yōu)先A2AAA18000034.33%R+1.1%2010-12-311.76年過(guò)手式償付優(yōu)先BA5700010.87%R+2.15%2011-6-303.19年過(guò)手式償付次級(jí)NR373257.12%2012-6-30過(guò)手式償付2007年興元一期信貸資產(chǎn)支持證券發(fā)起機(jī)構(gòu)興業(yè)銀行股

20、分有限公司受托機(jī)構(gòu)中國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易信托投資有限公司登記托管中債登登記托管基礎(chǔ)資產(chǎn)興業(yè)銀行發(fā)放的47筆保證和信用貸款，未償本金余額為52.43億元內(nèi)部信用提升優(yōu)先/次級(jí)結(jié)構(gòu)、流動(dòng)性準(zhǔn)備金賬戶、超額利差收益發(fā)行日期2007年12月13日法定到期日2014年4月26日第23頁(yè)，共43頁(yè)。交易結(jié)構(gòu)分析交易結(jié)構(gòu)第24頁(yè)，共43頁(yè)。參與機(jī)構(gòu)分析本次交易參與機(jī)構(gòu)參與的角色發(fā)起機(jī)構(gòu)/委托機(jī)構(gòu)興業(yè)銀行股份有限公司通過(guò)設(shè)立特定目的信托轉(zhuǎn)讓信貸資產(chǎn)的金融機(jī)構(gòu)。受托機(jī)構(gòu)/發(fā)行人中國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易信托投資有限公司承諾信托而負(fù)責(zé)管理特定目的信托財(cái)產(chǎn)并發(fā)行資產(chǎn)支持證券的機(jī)構(gòu)。貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)興業(yè)銀行股份有限公司接受受托機(jī)構(gòu)委托，

21、負(fù)責(zé)管理貸款的機(jī)構(gòu)，一般是信貸資產(chǎn)證券化發(fā)起機(jī)構(gòu)。資金保管機(jī)構(gòu)中國(guó)民生銀行股份有限公司接受受托機(jī)構(gòu)委托，負(fù)責(zé)保管信托財(cái)產(chǎn)帳戶資金的機(jī)構(gòu)。發(fā)起機(jī)構(gòu)和貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)不得擔(dān)任同一交易的資金保管機(jī)構(gòu)。信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)聯(lián)合資信評(píng)估有限公司評(píng)估各檔資產(chǎn)支持證券的信用風(fēng)險(xiǎn)，并給予信用評(píng)級(jí)等級(jí)的機(jī)構(gòu)。會(huì)計(jì)/稅務(wù)顧問(wèn)安永華明會(huì)計(jì)師事務(wù)所有限公司出具資產(chǎn)證券化會(huì)計(jì)意見(jiàn)書(shū)，提供資產(chǎn)證券化過(guò)程中會(huì)計(jì)事務(wù)處理意見(jiàn)。法律顧問(wèn)中倫金通律師事務(wù)所負(fù)責(zé)資產(chǎn)證券化過(guò)程中法律事務(wù)的處理，并出具法律意見(jiàn)書(shū)。第25頁(yè)，共43頁(yè)?；A(chǔ)資產(chǎn)分析本交易的標(biāo)的資產(chǎn)池涉及發(fā)起機(jī)構(gòu)興業(yè)銀行向34戶借款人發(fā)放的47筆人民幣公司貸款，未償本金余額為52.4

22、325億元。入池貸款的主要合格標(biāo)準(zhǔn)為：1、信用貸款和保證擔(dān)保貸款；2、債權(quán)合法有效，沒(méi)有轉(zhuǎn)讓限制；3、貸款未到期，合同到期日不遲于次級(jí)證券的預(yù)期到期日；4、有擔(dān)保的貸款為保證方式，且保證合法有效;5、正常類貸款；6、未涉及未決的訴訟或仲裁。資產(chǎn)池未償本金余額524325萬(wàn)資產(chǎn)池初始本金563325萬(wàn)借款人戶數(shù)34貸款筆數(shù)47單筆最大未償本金余額30000萬(wàn)單戶最大未償本金余額30000萬(wàn)加權(quán)平均現(xiàn)行貸款利率6.66%加權(quán)平均貸款期限3.74年加權(quán)平均剩余期限2.13年單筆貸款最短剩余期限0.59年單筆貸款最長(zhǎng)剩余期限4.21年借款人加權(quán)平均信用級(jí)別A+/A資產(chǎn)池概況第26頁(yè)，共43頁(yè)。基礎(chǔ)資產(chǎn)

23、行業(yè)分散度筆數(shù)本金余額本金余額占比筆數(shù)本金余額本金余額占比公共設(shè)施管理871,325 13.60%城市公共交通業(yè)221,500 4.10%房地產(chǎn)356,000 10.68%交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)120,000 3.81%煤炭開(kāi)采與洗選業(yè)440,000 7.63%道路運(yùn)輸業(yè)220,000 3.81%水利管理業(yè)238,000 7.25%電信和其他信息傳輸服務(wù)業(yè)120,000 3.81%黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)130,000 5.72%商務(wù)服務(wù)業(yè)320,000 3.81%國(guó)家機(jī)構(gòu)330,000 5.72%批發(fā)319,000 3.62%造紙及紙制品業(yè)228,000 5.34%電力、熱力的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)313

24、,000 2.48%房屋和土木工程建筑業(yè)325,000 4.77%環(huán)境管理業(yè)212,500 2.38%化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)124,000 4.58%通信設(shè)備、計(jì)算機(jī)及其他電子設(shè)備制造業(yè)18,000 1.53%專業(yè)技術(shù)服務(wù)業(yè)123,000 4.39%電氣機(jī)械及器材制造業(yè)15,000 0.95%合計(jì)47 524,325 100.00% 貸款的行業(yè)分散度 單位：萬(wàn)元第27頁(yè)，共43頁(yè)?；A(chǔ)資產(chǎn)地區(qū)分散度借款人筆數(shù)合同金額本金余額本金余額占比平均每筆貸款未償本金余額廣東88153,000 143,000 27.27%0 上海79126,000 104,500 19.93%0 山東6888,000

25、82,000 15.64%0 山西3780,000 80,000 15.26%0 福建71265,325 63,825 12.17%0 浙江2228,000 28,000 5.34%0 重慶1123,000 23,000 4.39%0 合計(jì)3447563,325 524,325 100.00%0 貸款的地區(qū)分散度 單位：萬(wàn)元第28頁(yè)，共43頁(yè)?；A(chǔ)資產(chǎn)的擔(dān)保情況貸款余額中保證貸款所占的比例07興元一期43.68%07浦發(fā)一期65.21%07工行一期44.47%06開(kāi)元一期24.58%05開(kāi)元一期28.26%基礎(chǔ)資產(chǎn)的擔(dān)保情況第29頁(yè)，共43頁(yè)。貸款的期限分布情況基礎(chǔ)資產(chǎn)的期限剩余合同期限（月）

26、筆數(shù)占比合同金額(萬(wàn))占比未償本金額(萬(wàn))占比平均每筆貸款未償本金額(萬(wàn))加權(quán)平均期限（月）01236.38%15,0002.66%15,0002.86%5,0009.4012241838.30%256,00045.44%226,50043.20%12,583.33 18.1424361634.04%150,40026.70%148,90028.40%9,306.25 30.093648714.89%108,92519.34%100,92519.25%14,417.86 39.62486036.38%33,0005.86%33,0006.29%11,000 48.90合計(jì)47100%563,3

27、25100%524,325100%11,155.8527.35第30頁(yè)，共43頁(yè)。證券分層分析興業(yè)資產(chǎn)支持證券的優(yōu)先級(jí)債券占整體發(fā)行額的92.88%基礎(chǔ)資產(chǎn)的類型及質(zhì)量是影響次級(jí)證券厚度的重要因素債券名稱優(yōu)先級(jí)規(guī)模(萬(wàn))次級(jí)規(guī)模(萬(wàn))次級(jí)占整體規(guī)模比重2005年第一期開(kāi)元信貸資產(chǎn)支持證券392663250636.00%2006年第一期開(kāi)元信貸資產(chǎn)支持證券530013429747.50%2007年工元一期信貸資產(chǎn)支持證券379500226005.62%浦發(fā)2007年第一期信貸資產(chǎn)支持證券422985153413.50%2007年興元一期信貸資產(chǎn)支持證券487000373257.12%2005年建

28、元個(gè)人住房抵押貸款證券29261790503.00%2007年建元個(gè)人住房抵押貸款證券402087139793.36%2008年通元第一期個(gè)人汽車(chē)抵押貸款證券化19013592094.62%信元2006-1優(yōu)先級(jí)重整資產(chǎn)支持證券30000018000037.50%東元2006-1優(yōu)先級(jí)重整資產(chǎn)支持證券700003500033.33%建元2008-1重整資產(chǎn)支持證券2150006150022.24%第31頁(yè)，共43頁(yè)?，F(xiàn)金流償還順序分析（違約前）收入分賬戶本金分賬戶1、稅收及規(guī)費(fèi)2、登記托管機(jī)構(gòu)及代理機(jī)構(gòu)報(bào)酬3、相關(guān)中介機(jī)構(gòu)報(bào)酬以及限額內(nèi)費(fèi)用支出4、限額內(nèi)貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)報(bào)酬5、優(yōu)先A 級(jí)證券利息（

29、同順序支付，不足時(shí)按比例支付，同時(shí)包括累計(jì)未付利息）6、優(yōu)先B 級(jí)證券利息（包括累計(jì)未付利息）7、限額轉(zhuǎn)入流動(dòng)性準(zhǔn)備金分賬戶部分資金8、限額轉(zhuǎn)入本金分賬戶部分資金9、支付相關(guān)中介機(jī)構(gòu)超限額費(fèi)用支出10、如加速清償事件發(fā)生，余額全部轉(zhuǎn)入本金分賬戶（加速清償觸發(fā)）11、次級(jí)證券期間收益12、余額全部轉(zhuǎn)入本金分賬戶1、收益賬1-7 項(xiàng)差額補(bǔ)足2、加速清償事件發(fā)生前，按還款計(jì)劃支付優(yōu)先A1 級(jí)證券本金，隨后過(guò)手式支付優(yōu)先A2級(jí)證券本金3、加速清償事件發(fā)生前，在優(yōu)先A2 級(jí)證券本金已全部清償后，以過(guò)手的方式支付A1 級(jí)證券本金直至全部清償完畢4、加速清償事件發(fā)生后，以過(guò)手的方式支付優(yōu)先A 級(jí)證券本金，直

30、至清償完畢5、過(guò)手式償付優(yōu)先B 級(jí)證券本金6、次級(jí)資產(chǎn)支持證券本金7、向次級(jí)證券持有人分配剩余資金1、收益賬1-6 項(xiàng)差額補(bǔ)足2、超限金額轉(zhuǎn)入特別信托受益權(quán)人賬戶3、所有優(yōu)先級(jí)證券全部清償或違約事件發(fā)生后，余額劃至特別信托受益權(quán)人賬戶流動(dòng)準(zhǔn)備金分賬戶信托財(cái)產(chǎn)收益帳戶第32頁(yè)，共43頁(yè)?，F(xiàn)金流償還順序分析（違約后）1、稅收及規(guī)費(fèi)2、登記托管機(jī)構(gòu)及代理機(jī)構(gòu)報(bào)酬3、相關(guān)中介機(jī)構(gòu)報(bào)酬以及限額內(nèi)費(fèi)用支出4、限額內(nèi)貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)報(bào)酬6、優(yōu)先A 級(jí)證券利息（同順序支付，不足時(shí)按比例支付，同時(shí)包括累計(jì)未付利息）7、限額轉(zhuǎn)入流動(dòng)性準(zhǔn)備金分賬戶部分資金8、優(yōu)先A 級(jí)證券本金，直至清償完畢9、優(yōu)先B 級(jí)證券利息（包括

31、累計(jì)未付利息）10、優(yōu)先B 級(jí)本金12、次級(jí)證券本金13、向次級(jí)證券持有人分配剩余資金信托財(cái)產(chǎn)收益帳戶第33頁(yè)，共43頁(yè)。增級(jí)方式分析本期資產(chǎn)支付證券采用的信用增級(jí)方式匯總(1) 優(yōu)先/次級(jí)結(jié)構(gòu) 利用低層級(jí)證券為高層級(jí)證券提供信用損失保護(hù)及資金償付延遲保護(hù)。A、B、次級(jí)的厚度分別為82.01%、10.87%、7.12%。(2) 超額利差收益 資產(chǎn)池貸款組合的現(xiàn)行加權(quán)平均利率為6.655%，減去優(yōu)先級(jí)證券預(yù)計(jì)票面利率以及相關(guān)參與機(jī)構(gòu)服務(wù)費(fèi)率后，仍存在較大的利差，對(duì)本交易起到一定的信用支持作用。(3) 流動(dòng)性準(zhǔn)備金賬戶 設(shè)立限額流動(dòng)性準(zhǔn)備金賬戶。債券信用增級(jí)方式債券信用增級(jí)方式05建元一期優(yōu)先/次

32、級(jí)結(jié)構(gòu)；信托儲(chǔ)備賬戶07興元一期優(yōu)先/次級(jí)結(jié)構(gòu)；超額利息收入；流動(dòng)性準(zhǔn)備金賬戶05開(kāi)元一期優(yōu)先/次級(jí)結(jié)構(gòu)07建元一期優(yōu)先/次級(jí)結(jié)構(gòu)；信托儲(chǔ)備賬戶06開(kāi)元一期優(yōu)先/次級(jí)結(jié)構(gòu)07浦發(fā)一期優(yōu)先/次級(jí)結(jié)構(gòu)06信元優(yōu)先/次級(jí)結(jié)構(gòu)、超額抵押08建元一期優(yōu)先/次級(jí)結(jié)構(gòu)、超額抵押06東元優(yōu)先/次級(jí)結(jié)構(gòu)；超額抵押、信托準(zhǔn)備金賬戶、服務(wù)商提供流動(dòng)性08通元一期優(yōu)先/次級(jí)結(jié)構(gòu)；儲(chǔ)備賬戶設(shè)置；償付結(jié)構(gòu)安排07工元一期優(yōu)先/次級(jí)結(jié)構(gòu)；超額利息收入；信用觸發(fā)機(jī)制第34頁(yè)，共43頁(yè)。清倉(cāng)回購(gòu)分析清倉(cāng)回購(gòu)安排 本交易給予發(fā)起機(jī)構(gòu)興業(yè)銀行于既定條件下按照公允的市場(chǎng)價(jià)值贖回證券化風(fēng)險(xiǎn)暴露的選擇權(quán)。要求條件回購(gòu)起算日信貸資產(chǎn)未償本

33、金余額總和降至初始起算日的信貸資產(chǎn)的未償本金余額總和的10%或10%以下剩余信托財(cái)產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值應(yīng)足以償付優(yōu)先級(jí)證券的本息、信托應(yīng)付的稅收、服務(wù)報(bào)酬和實(shí)際支出以及次級(jí)證券的凈未償本金余額其他設(shè)置回購(gòu)條款的資產(chǎn)支持證券05建元一期、07建元一期、07工元一期、07浦發(fā)一期、08通元一期第35頁(yè)，共43頁(yè)。發(fā)起機(jī)構(gòu)需要關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)法律風(fēng)險(xiǎn)法律環(huán)境、交易法律文件會(huì)計(jì)處理相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則解釋的影響證券化資產(chǎn)能否順利轉(zhuǎn)出資產(chǎn)負(fù)債表證券化資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓損益如何確認(rèn)持有次級(jí)證券、超額利差、資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計(jì)提發(fā)起機(jī)構(gòu)與特定目的信托合并報(bào)表的處理資本充足率計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)暴露的計(jì)算需要根據(jù)規(guī)定自行判斷第3

34、6頁(yè)，共43頁(yè)。六、操作流程及合作模式第37頁(yè)，共43頁(yè)。操作流程第一階段承作評(píng)估第二階段 數(shù)據(jù)提供/實(shí)地查核第三階段 架構(gòu)討論/產(chǎn)品設(shè)計(jì)第四階段 文件撰寫(xiě)/信用評(píng)級(jí)第五階段 申報(bào)核準(zhǔn)/募集發(fā)行工作重點(diǎn) 實(shí)行評(píng)估 指派顧問(wèn)團(tuán) 簽訂合作承諾書(shū) 設(shè)立挑選準(zhǔn)則 提供歷史資料、文 件與契約 法律、財(cái)務(wù)實(shí)地 查核 撰寫(xiě)協(xié)商法律文件信用評(píng)級(jí)與信用增級(jí) 市場(chǎng)與投資人調(diào)查 產(chǎn)品定價(jià) 資產(chǎn)現(xiàn)金流量分析 產(chǎn)品設(shè)計(jì) 法律架構(gòu)確認(rèn) 向監(jiān)管機(jī)關(guān)申請(qǐng)發(fā)行 資金募集第38頁(yè)，共43頁(yè)。合作模式 承銷(xiāo)商交易安排人、牽頭人和協(xié)調(diào)人證券銷(xiāo)售 獨(dú)立審計(jì)師對(duì)入庫(kù)貸款進(jìn)行資產(chǎn)審慎調(diào)查交易持續(xù)期內(nèi)持續(xù)審計(jì)安排 評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)審閱交易文件，調(diào)查

35、評(píng)估、測(cè)試資產(chǎn)池對(duì)資產(chǎn)支持證券評(píng)級(jí)、跟蹤評(píng)級(jí) 會(huì)計(jì)顧問(wèn)對(duì)發(fā)起機(jī)構(gòu)能否終止確認(rèn)證券化資產(chǎn)出具會(huì)計(jì)處理意見(jiàn)書(shū) 稅務(wù)顧問(wèn)出具稅務(wù)處理意見(jiàn)書(shū) 法律顧問(wèn)法律盡職調(diào)查、設(shè)計(jì)交易結(jié)構(gòu)撰寫(xiě)相關(guān)發(fā)行文件及出具法律意見(jiàn)書(shū)發(fā)起人第39頁(yè)，共43頁(yè)。合作模式 完善的銷(xiāo)售渠道，確定發(fā)行成功主承銷(xiāo)商平安證券擁有豐富的銀行間債券市場(chǎng)承銷(xiāo)經(jīng)驗(yàn)、完善的債券產(chǎn)品銷(xiāo)售渠道平安證券作為債券市場(chǎng)主要承銷(xiāo)商，定價(jià)與銷(xiāo)售上能符合市場(chǎng)需求，確保發(fā)行成功平安證券與債券市場(chǎng)各機(jī)構(gòu)投資者建立了良好的合作關(guān)系，能夠有效的把握投資者需求，掌握發(fā)行時(shí)機(jī)，降低發(fā)行成本。技術(shù)移轉(zhuǎn)交易安排顧問(wèn)平安證券提供信貸資產(chǎn)證券化理論及模型定價(jià)理論的咨詢與培訓(xùn)。平安證券

36、提供信貸資產(chǎn)證券化模型與現(xiàn)金流量模型，并配合證券化流程，詳細(xì)建模，并進(jìn)行相關(guān)測(cè)算。平安證券與監(jiān)管機(jī)構(gòu)及評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)保持良好的溝通渠道，可以做出最優(yōu)的項(xiàng)目規(guī)劃，確保平安銀行實(shí)現(xiàn)最大利益。發(fā)揮集團(tuán)協(xié)作優(yōu)勢(shì)，創(chuàng)造多贏有利于維護(hù)平安銀行風(fēng)控及操作系統(tǒng)的商業(yè)機(jī)密為平安證券與平安銀行未來(lái)進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)客戶資源共享打下基礎(chǔ)。第40頁(yè)，共43頁(yè)。平安證券是否能夠無(wú)保留的轉(zhuǎn)移證券化技術(shù)?是否具備卓越的承銷(xiāo)能力，以確保發(fā)行成功?是否能維護(hù)平安銀行內(nèi)部商業(yè)機(jī)密，避免為同業(yè)得知?近期是否有類似的發(fā)行項(xiàng)目而造成利益沖突?可否利用平安集團(tuán)優(yōu)勢(shì)加強(qiáng)合作，使整體發(fā)行成本最小化?合作優(yōu)勢(shì)第41頁(yè)，共43頁(yè)。第42頁(yè)，共43頁(yè)。5、世上

37、最美好的事是：我已經(jīng)長(zhǎng)大，父母還未老;我有能力報(bào)答，父母仍然健康。6、沒(méi)什么可怕的，大家都一樣，在試探中不斷前行。7、時(shí)間就像一張網(wǎng)，你撒在哪里，你的收獲就在哪里。紐扣第一顆就扣錯(cuò)了，可你扣到最后一顆才發(fā)現(xiàn)。有些事一開(kāi)始就是錯(cuò)的，可只有到最后才不得不承認(rèn)。8、世上的事，只要肯用心去學(xué)，沒(méi)有一件是太晚的。要始終保持敬畏之心，對(duì)陽(yáng)光，對(duì)美，對(duì)痛楚。9、別再去抱怨身邊人善變，多懂一些道理，明白一些事理，畢竟每個(gè)人都是越活越現(xiàn)實(shí)。10、山有封頂，還有彼岸，慢慢長(zhǎng)途，終有回轉(zhuǎn)，余味苦澀，終有回甘。11、人生就像是一個(gè)馬爾可夫鏈，你的未來(lái)取決于你當(dāng)下正在做的事，而無(wú)關(guān)于過(guò)去做完的事。12、女人，要么有美貌，要么有智慧，如果兩者你都不占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，那你就選擇善良。13、時(shí)間，抓住了就是黃金，虛度了就是流水。理想，努力了才叫夢(mèng)想，放棄了那只是妄想。努力，雖然未必會(huì)收獲，但放棄，就一定一無(wú)所獲。14、一個(gè)人的知識(shí)，通過(guò)學(xué)習(xí)可以得到;一個(gè)人的成長(zhǎng)，就必須通過(guò)磨練。若是自己沒(méi)有盡力，就沒(méi)有資格批評(píng)別人不用心。開(kāi)口抱怨很容易，但是閉嘴努力的人更加值得尊敬。15、如果沒(méi)有人為你遮風(fēng)擋雨