財(cái)務(wù)管理學(xué)概論課件

1、財(cái)務(wù)管理（學(xué)）(教材:公司財(cái)務(wù)學(xué))第1頁，共38頁。公司財(cái)務(wù)學(xué)（P.15）是以企業(yè)為主體（單個(gè)主體），以資本的稀缺性為前提，研究企業(yè)內(nèi)部資源優(yōu)化配置和有效利用，以實(shí)現(xiàn)資本收益的最大化。 牛牛文庫文檔分享第2頁，共38頁。公司財(cái)務(wù)學(xué)與其他學(xué)科的關(guān)系公司財(cái)務(wù)學(xué)（P.17）是根據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)，以經(jīng)濟(jì)學(xué)、管理學(xué)為重要依托，對(duì)企業(yè)再生產(chǎn)過程中的財(cái)務(wù)活動(dòng)與財(cái)務(wù)關(guān)系進(jìn)行管理的理論與方法進(jìn)行研究的一門學(xué)科。它是經(jīng)濟(jì)學(xué)的一個(gè)重要組成部分和分支，同時(shí)也是管理學(xué)的一個(gè)重要組成部分和分支。 牛牛文庫文檔分享第3頁，共38頁。公司財(cái)務(wù)學(xué)與經(jīng)濟(jì)學(xué)的關(guān)系 1.屬于微觀經(jīng)濟(jì)的范疇2.經(jīng)濟(jì)學(xué)是財(cái)務(wù)學(xué)的理論基礎(chǔ)3.財(cái)務(wù)學(xué)的發(fā)展豐

2、富了經(jīng)濟(jì)學(xué)的內(nèi)容 牛牛文庫文檔分享第4頁，共38頁。財(cái)務(wù)學(xué)與管理學(xué)的關(guān)系管理學(xué)理論是財(cái)務(wù)理論的基礎(chǔ)財(cái)務(wù)學(xué)具有管理學(xué)的屬性 牛牛文庫文檔分享第5頁，共38頁。財(cái)務(wù)學(xué)與會(huì)計(jì)學(xué)的區(qū)別（一）對(duì)象不同財(cái)務(wù)管理的對(duì)象是資金運(yùn)動(dòng)，是一種實(shí)際活動(dòng)，屬于物質(zhì)流。會(huì)計(jì)的對(duì)象并不是資金運(yùn)動(dòng)本身，而是資金運(yùn)動(dòng)所形成的信息，屬于信息流。 牛牛文庫文檔分享第6頁，共38頁。（二）職能不同財(cái)務(wù)管理：主要是預(yù)測、決策、計(jì)劃和控制會(huì)計(jì)：一般認(rèn)為是反映和監(jiān)督（三）前提假設(shè)不同*財(cái)務(wù)管理：主要有市場有效性假設(shè)，有限理性假設(shè)等會(huì)計(jì)：會(huì)計(jì)主體假設(shè)，持續(xù)經(jīng)營假設(shè)、會(huì)計(jì)期間和貨幣計(jì)量假設(shè)等 牛牛文庫文檔分享第7頁，共38頁。（四）內(nèi)容不同

3、*財(cái)務(wù)管理：資金的籌集、投資、運(yùn)作和利潤分配會(huì)計(jì)：會(huì)計(jì)要素的確認(rèn)、計(jì)量、記錄和報(bào)告 牛牛文庫文檔分享第8頁，共38頁。(五) 方法不同財(cái)務(wù)管理的方法較靈活多樣； 如不同的籌資、投資方式的預(yù)測，決策。會(huì)計(jì)的方法較嚴(yán)謹(jǐn)和固定，有法規(guī)。（六）目的不同*財(cái)務(wù)管理的目的是力爭企業(yè)的價(jià)值最大化會(huì)計(jì)的中心目的是提供真實(shí)可靠的財(cái)務(wù)信息 牛牛文庫文檔分享第9頁，共38頁。公司財(cái)務(wù)學(xué)（財(cái)務(wù)管理）的學(xué)科體系以企業(yè)資金活動(dòng)為管理對(duì)象，以理財(cái)目標(biāo)為管理的導(dǎo)向；以時(shí)間價(jià)值、投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值和利息率為管理的基本價(jià)值觀念；以籌資決策、投資決策、營運(yùn)決策和利潤分配決策為管理的基本內(nèi)容，其核心是決策；以財(cái)務(wù)預(yù)測、決策、計(jì)劃（預(yù)算）、

4、控制和分析為管理的基本方法，也是財(cái)務(wù)管理的基本環(huán)節(jié)。 牛牛文庫文檔分享第10頁，共38頁。第一章 概 論第一節(jié)財(cái)務(wù)管理的概念一、財(cái)務(wù)管理的概念企業(yè)財(cái)務(wù), 指 財(cái)務(wù)活動(dòng)公司的財(cái)務(wù)活動(dòng)是指公司聚財(cái)、用財(cái)、生財(cái)?shù)幕?動(dòng)，即資金的籌集、投資、運(yùn)作及分配等活動(dòng)。 財(cái)務(wù)關(guān)系 資金運(yùn)動(dòng)中體現(xiàn)的企業(yè)同各方面的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。 財(cái)務(wù)管理是企業(yè)組織財(cái)務(wù)活動(dòng)，處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)重要管理活動(dòng)。 牛牛文庫文檔分享第11頁，共38頁。 企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)圖企業(yè)資金固定資金流動(dòng)資金對(duì)外投資貨幣資金儲(chǔ)備資金生產(chǎn)資金成品資金貨幣資金補(bǔ)償固定資產(chǎn)消耗補(bǔ)償 流動(dòng)資產(chǎn)消耗純收入留存利潤稅金籌資投資和運(yùn)用收入與分配分紅 牛牛文庫文檔分享第12頁，

5、共38頁。(一)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)1企業(yè)籌資引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)2企業(yè)投資引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)3企業(yè)營運(yùn)引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)4企業(yè)分配引起的財(cái)務(wù)活動(dòng) 牛牛文庫文檔分享第13頁，共38頁。（二）企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系(P.4)在市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)的財(cái)務(wù)關(guān)系主要有以下方面。1企業(yè)與所有者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系2企業(yè)與受資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系3企業(yè)與債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系4企業(yè)與債務(wù)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系5企業(yè)與稅務(wù)機(jī)關(guān)之間的財(cái)務(wù)關(guān)系6企業(yè)與內(nèi)部各單位之間的財(cái)務(wù)關(guān)系7企業(yè)與職工之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 牛牛文庫文檔分享第14頁，共38頁。第二節(jié) 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo) 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)又稱理財(cái)目標(biāo)，是企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)活動(dòng)所要達(dá)到的根本目的，是企業(yè)管理目標(biāo)的綜合表現(xiàn)，它決定著

6、企業(yè)財(cái)務(wù)管理的基本方向。一、企業(yè)的目標(biāo) （一）生存 （二）發(fā)展 （三）獲利 牛牛文庫文檔分享第15頁，共38頁。二、企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的表述根據(jù)現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理理論和實(shí)踐，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)主要有以下幾種觀點(diǎn)。1利潤最大化2每股盈余最大化3企業(yè)價(jià)值最大化或股東財(cái)富最大化 牛牛文庫文檔分享第16頁，共38頁。企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)利潤最大化：優(yōu)點(diǎn)：新創(chuàng)的價(jià)值；最綜合的財(cái)務(wù)指標(biāo)；社會(huì)財(cái)富的積累；最容易被接受的財(cái)務(wù)概念。缺點(diǎn)：1. 沒有考慮時(shí)間的貨幣價(jià)值2. 沒有考慮所獲利潤和投資資本額的關(guān)系3. 沒有考慮獲取利潤和所承受風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系4. 易導(dǎo)致企業(yè)的短期行為 牛牛文庫文檔分享第17頁，共38頁。每股盈余最大化：考慮了所

7、獲利潤和投資資本額的關(guān)系有三個(gè)缺點(diǎn)即: 1. 沒有考慮時(shí)間的貨幣價(jià)值2.沒有考慮獲取利潤和所承受風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系3.易導(dǎo)致企業(yè)的短期行為 牛牛文庫文檔分享第18頁，共38頁。財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)主流觀點(diǎn)是企業(yè)價(jià)值最大化，企業(yè)價(jià)值就是全部資產(chǎn)的市場價(jià)值。 優(yōu)點(diǎn)：1.考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值； 2.反映公司資產(chǎn)保值增值的要求； 3.克服了管理上的片面性和短期行為；4.有利于社會(huì)資源合理配置。 牛牛文庫文檔分享第19頁，共38頁。缺點(diǎn)：1.概念比較抽象； 2. 公司股票價(jià)值并非公司所能控制， 其價(jià)值波動(dòng)與公司財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)并非 完全一致。 3.股票價(jià)格受到其他因素影響； 4.非上市公司的價(jià)值須通過資產(chǎn)評(píng)估

8、方 式確定，可能不準(zhǔn)確； 牛牛文庫文檔分享第20頁，共38頁。金融市場上利率的決定因素：利率=純利率+通貨膨脹補(bǔ)償率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率指無通貨膨脹、無風(fēng)險(xiǎn)情況下的平均利率，它的高低取決于：全社會(huì)平均利潤率的影響市場資金供求關(guān)系的影響國家宏觀調(diào)控的影響內(nèi)部環(huán)境因素：由管理決策引起的 即 投資報(bào)酬率、風(fēng)險(xiǎn)、（投資項(xiàng)目、 資本結(jié)構(gòu)、股利政策 ）企業(yè)的競爭戰(zhàn)略 牛牛文庫文檔分享第21頁，共38頁。第三節(jié)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容一、財(cái)務(wù)管理的對(duì)象以及企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)財(cái)務(wù)管理的對(duì)象是企業(yè)的資金及其流轉(zhuǎn)。*現(xiàn)金的短期循環(huán)*現(xiàn)金的長期循環(huán) 牛牛文庫文檔分享第22頁，共38頁。有兩點(diǎn)值得注意：一、是折舊是現(xiàn)金的一個(gè)來源二、長期循

9、環(huán)與短期循環(huán)資金相關(guān)聯(lián) 牛牛文庫文檔分享第23頁，共38頁。*現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡（流出流入）對(duì)于盈利企業(yè)內(nèi)部原因?qū)τ谔潛p企業(yè)A.從長期的觀點(diǎn)看，虧損企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)是不可能維持的。B.從短期來看，又可分為兩種情況：是虧損額小于折舊額的企業(yè)，由于折舊是現(xiàn)金的一種來源，所以在固定資產(chǎn)重置以前可以維持下去；經(jīng)營現(xiàn)金凈流量=凈利潤+折舊是虧損額大于折舊額的企業(yè)，不從外部補(bǔ)充現(xiàn)金，將很快破產(chǎn) 牛牛文庫文檔分享第24頁，共38頁。市場季節(jié)性變動(dòng)外部原因經(jīng)濟(jì)波動(dòng)通貨膨脹競爭 牛牛文庫文檔分享第25頁，共38頁。二、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容（一）籌資管理 (籌資決策）（二）投資管理 (投資決策）（三）營運(yùn)資金管理（四）利潤分

10、配管理 (股利決策）* 注意股利決策從另一方面看也是保留盈余決策，是企業(yè)內(nèi)部籌資問題，有人認(rèn)為其屬于籌資的范疇。* 財(cái)務(wù)關(guān)系（略） 牛牛文庫文檔分享第26頁，共38頁。第四節(jié)現(xiàn)代財(cái)務(wù)學(xué)的主要理論模塊公司財(cái)務(wù)學(xué)（P.2）是以經(jīng)濟(jì)學(xué)、管理學(xué)等為理論基礎(chǔ)，以企業(yè)價(jià)值最大化為目標(biāo)，依據(jù)有效市場假說理論、資產(chǎn)組合理論、資本資產(chǎn)定價(jià)模型、資本結(jié)構(gòu)理論、代理理論及股利政策理論等。對(duì)公司的資本預(yù)算、融資、財(cái)產(chǎn)估價(jià)與資產(chǎn)管理等財(cái)務(wù)活動(dòng)、財(cái)務(wù)關(guān)系及方法展開系統(tǒng)研究的一門學(xué)科。 牛牛文庫文檔分享第27頁，共38頁。第四節(jié)現(xiàn)代財(cái)務(wù)學(xué)的主要理論模塊1. 有效市場假說理論2. 資產(chǎn)組合理論3. 資本資產(chǎn)定價(jià)模型4. 資本

11、結(jié)構(gòu)理論5. 代理理論6. 股利政策理論 牛牛文庫文檔分享第28頁，共38頁。有效市場假說理論(EMH) (Efficient Market Hypothesis)市場有效假說主要是研究信息與證劵價(jià)格之間的關(guān)系。有效市場假說是由尤金法瑪（Eugene F. Fama）于1970年提出的。為此，2013年10月尤金法瑪獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。 牛牛文庫文檔分享第29頁，共38頁。金融市場有效性的分類根據(jù)歷史信息、全部公開信息與內(nèi)幕信息對(duì)證券價(jià)格的不同影響，將資本市場的效率劃分為弱式有效、半強(qiáng)式有效和強(qiáng)式有效三個(gè)層次。金融市場的效率可分為：弱式有效： 證券價(jià)格反映了過去的全部信息半強(qiáng)式有效：證券價(jià)格反

12、映了全部公開的信息強(qiáng)式有效： 證券價(jià)格反映了所有相關(guān)的信息 牛牛文庫文檔分享第30頁，共38頁。有效市場是指這樣一種市場，在這個(gè)市場上，所有信息都會(huì)很快被市場參與者領(lǐng)悟并立刻反映到市場價(jià)格之中。這個(gè)理論假設(shè)參與市場的投資者有足夠的理性，能夠迅速對(duì)所有市場信息作出合理反應(yīng)。 市場有效假說認(rèn)為：如果市場是（強(qiáng)式）有效的，金融資產(chǎn)的市場價(jià)格將能夠反映所有可獲得的信息，而且面對(duì)新信息完全能迅速地做出調(diào)整。 牛牛文庫文檔分享第31頁，共38頁。1.在資本市場有效的前提下，金融資產(chǎn)的價(jià)格已經(jīng)把市場上所有的信息在價(jià)格上都體現(xiàn)出來了；2.在資本市場有效的前提下，金融資產(chǎn)的價(jià)格等于價(jià)值； 3.在完全資本市場有效

13、的前提下，人為的改變會(huì)計(jì)處理方法，會(huì)影響到利潤，但不會(huì)影響金融資產(chǎn)的價(jià)格。 4.如果資本市場是有效的，購買或出售金融工具的交易的凈現(xiàn)值就為零。即在資本市場上，只獲得與投資風(fēng)險(xiǎn)相稱的報(bào)酬，很難增加股東財(cái)富。 牛牛文庫文檔分享第32頁，共38頁。資產(chǎn)組合理論（Portfoilio Theory, PT） 資產(chǎn)組合是為了尋求滿足投資者的最佳資產(chǎn)投資組合。某項(xiàng)資產(chǎn)的某些風(fēng)險(xiǎn)是可以分散的，只要不同資產(chǎn)間的收益變化不完全相關(guān)，就可以通過將若干個(gè)資產(chǎn)進(jìn)行組合來分散和降低資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)，也即經(jīng)過由若干項(xiàng)資產(chǎn)構(gòu)成的資產(chǎn)組合后的風(fēng)險(xiǎn)一定小于資產(chǎn)組合中任一資產(chǎn)單獨(dú)持有的風(fēng)險(xiǎn)，并用數(shù)量統(tǒng)計(jì)方法，通過方差來對(duì)資產(chǎn)組合后的

14、風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量，通過協(xié)方差來分析和證明資產(chǎn)組合在降低投資風(fēng)險(xiǎn)方面的作用。 牛牛文庫文檔分享第33頁，共38頁。資本資產(chǎn)定價(jià)模型 CAPM （Capital Asset Pricing Model） 資本資產(chǎn)定價(jià)模型用于揭示資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系。這一關(guān)系通過資本資產(chǎn)定價(jià)模型予以描述。某股票的期望收益率等于無風(fēng)險(xiǎn)收益率加該股票的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。 牛牛文庫文檔分享第34頁，共38頁。資本結(jié)構(gòu)理論（Capital Structure Theory，CST）資本結(jié)構(gòu)理論所研究的是公司資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值和股利政策之間的關(guān)系。由美國學(xué)者弗朗克莫迪格萊尼（Franco Modigliani）和默頓米勒（Merton

15、Miller）（分別與1985和1990年獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)）提出，該理論簡稱MM定理。 MM定理I得出：在不考慮稅收的條件下，無論是股權(quán)融資還是借款均不影響一個(gè)企業(yè)的市場價(jià)值和資本的平均成本； 1963年，在他們的另一篇論文中又放松假設(shè)， MM定理討論了公司所得稅對(duì)公司資本結(jié)構(gòu)和公司價(jià)值的影響，也即負(fù)債具有杠桿的效應(yīng)。對(duì)該定理進(jìn)行修正。 牛牛文庫文檔分享第35頁，共38頁。代理理論（Agency Theory，AT） 代理理論就是要研究不同籌資方式和不同資本結(jié)構(gòu)下的代理成本高低，以及如何降低代理成本，提高公司價(jià)值等問題。代理成本：監(jiān)測成本、履約費(fèi)用和剩余損失 牛牛文庫文檔分享第36頁，共38頁。股利政策（Divident Policy，DP） 股利政策是指企業(yè)股利分配的政策，包括股利