2022年汽車內(nèi)飾行業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)分析

1、2022年汽車內(nèi)飾行業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)分析1、明新旭騰基本情況：國內(nèi)領(lǐng)先的汽車皮革制造商 明新旭騰是國內(nèi)領(lǐng)先的汽車內(nèi)飾新材料研發(fā)、生產(chǎn)和銷 售公司，自2005年成立以來專注于汽車內(nèi)飾新材料業(yè)務(wù)，采 用綠色生產(chǎn)技術(shù)生產(chǎn)出平安、環(huán)保、舒適、美觀的汽車內(nèi)飾材 料，主要應(yīng)用在中高端汽車的座椅、扶手、頭枕、方向盤、 儀表盤、門板等產(chǎn)品。公司總部位于浙江嘉興，已建立歐洲 創(chuàng)新中心、中國阜新工廠、江蘇新沂工廠三大研發(fā)和生產(chǎn)基地。 2020年11月公司登陸上交所主板，資金實(shí)力進(jìn)一步增強(qiáng)，進(jìn) 入新的開展階段。從產(chǎn)業(yè)鏈來看，汽車零部件行業(yè)呈現(xiàn)金字塔式多層級(jí)格 局，供應(yīng)商按照與整車廠之間的關(guān)系劃分為一級(jí)、二級(jí)、三 級(jí)等多層

2、級(jí)供應(yīng)商。公司生產(chǎn)汽車革，作為二、三級(jí)供應(yīng)商向 座椅總成等一級(jí)供應(yīng)商提供成品革和裁片，2020年公司收入 為8.08億元，其中牛皮革整皮、裁片、其他業(yè)務(wù)收入占比為 80.04%、13.57%、6.39%O公司上游主要為皮料、化料、五金 配件等原材料供應(yīng)商，其中毛皮主要來自澳大利亞、美國， 藍(lán)皮主要來自巴西、美國，化料也以海外進(jìn)口為主，公司一 般提前2-3個(gè)月安排采購計(jì)劃以保證生產(chǎn)供應(yīng)。2020年公司收入結(jié)構(gòu)情況整皮產(chǎn)品裁皮產(chǎn)品其他業(yè)務(wù)資料來源:Wind,信達(dá)證券研發(fā)中心圖：2020年公司收入結(jié)構(gòu)情況20世紀(jì)90年代以前，汽車革作為高端產(chǎn)品主要由歐美制 革企業(yè)壟斷，隨著中國汽車產(chǎn)業(yè)鏈逐步崛起，中

3、國汽車皮革 企業(yè)競(jìng)爭力開始提升。公司重視技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品開發(fā)，自主研 發(fā)全面掌握汽車革制造核心技術(shù)，并獲得頭部汽車品牌客戶 認(rèn)可，率先打破歐美企業(yè)壟斷進(jìn)入高端車型市場(chǎng)。目前公司 競(jìng)爭對(duì)手主要為德國柏德皮革、美國杰仕地皮革、美國鷹革公 司、日本美多綠和國內(nèi)的海寧森德、巨星農(nóng)牧等汽車皮革供 應(yīng)商。經(jīng)過多年積累，公司作為汽車產(chǎn)業(yè)鏈二級(jí)供應(yīng)商，已進(jìn) 入美國Chrysler、德國群眾、法國PSA等國際主流車廠和一 汽群眾、上汽通用、上汽群眾、吉利、長城等國內(nèi)主流整車品 牌供應(yīng)商體系，并與麥格納、富維安道拓、延鋒安道拓、國 利、吉中等國內(nèi)外知名汽車一級(jí)零部件供應(yīng)商長期合作。公 司已成功為T-ROC （德國群

4、眾）、RT Minivan （美國 Chrysler）,速騰、奧迪Q3、奧迪Q5L、探岳等國內(nèi)外主流 車型批量供貨，并成為主流整車制造企業(yè)多款新車型的定點(diǎn) 供應(yīng)商。2、明新旭騰財(cái)務(wù)分析：業(yè)績?cè)鲩L穩(wěn)健，短期受缺芯影響 近年來公司收入保持穩(wěn)健增長趨勢(shì)，21Q2短期受缺芯影 響收入下滑。2020年實(shí)現(xiàn)收入8.08億元、同增22.81%, 2016-2020年年均復(fù)合增速為14.57%。分拆來看，公司產(chǎn)品量 價(jià)基本保持增長趨勢(shì)，其中銷量方面公司不斷拓展供貨車型, 質(zhì)地得到總成及汽車品牌認(rèn)可，整皮、裁皮銷量持續(xù)增長； 價(jià)格方面公司進(jìn)入更多中高端車型供應(yīng)鏈，2018年以來配套 的一汽群眾探歌、探岳等中端車

5、型以及奧迪Q3、Q5L等高端 車型開始量產(chǎn)，銷售占比逐步提升，推動(dòng)平均價(jià)格持續(xù)增長。 2021年前三季度公司收入同增1.19%至5.74億元，主要由于 21Q2- Q3受下游客戶汽車缺芯影響，出貨量、收入同比下降。毛利率方面，近年來公司毛利率顯著增長，2021Q2受缺 芯影響同比下降。2017-2020年公司毛利率由34.71%增至 49.14%,主要由于產(chǎn)品進(jìn)入更多中高端車型、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化, 且原材料牛皮價(jià)格持續(xù)下降，公司盈利能力持續(xù)提升。費(fèi)用率方面，近年來公司管理、研發(fā)費(fèi)用率增幅較大， 銷售、財(cái)務(wù)費(fèi)用率有所下降。公司重視研發(fā)投入，近年來加 大全水性定島超纖新材料等投入，研發(fā)工程數(shù)量、資金投

6、入持 續(xù)增加。2019-20年公司職工薪酬、中介費(fèi)用增長導(dǎo)致管理費(fèi) 用率提升較大。公司銷售費(fèi)用率處于低位，近年來運(yùn)輸、人 員薪酬、銷售顧問費(fèi)等費(fèi)用支出有所下降。公司上市后募投資 金增加且外幣結(jié)算匯兌收益增加，財(cái)務(wù)費(fèi)用率下降。凈利潤方面，公司凈利保持較快增長，凈利率持續(xù)提升。 2017-20年公司歸母凈利由5535.54萬元增至2.21億元，年均 復(fù)合增速為41.35%,收入增長、毛利率提升推動(dòng)凈利增速較 高，公司盈利能力提升。2021年前三季度公司歸母凈利同降 10.25%至1.43億元，受客戶汽車缺芯影響增速有所放緩?，F(xiàn)金流方面，2017-20年公司經(jīng)營現(xiàn)金流凈額由1716.69 萬元增至1

7、.00億元，年均復(fù)合增速為80.02%,經(jīng)營現(xiàn)金持續(xù) 增加。經(jīng)營現(xiàn)金流金額增速低于凈利，主要由于公司低價(jià)儲(chǔ)藏 牛原皮等原材料，確保本錢優(yōu)勢(shì)。近年來公司歸母凈利潤增長情況資料來源:Wind,信達(dá)證券研發(fā)中心圖：近年來公司歸母凈利潤增長情況3、明新旭騰公司治理：實(shí)控人掌控力強(qiáng)，管理層經(jīng)驗(yàn)豐 富公司實(shí)際控制人為董事長兼總經(jīng)理莊君新先生，通過直 接或間接方式合計(jì)持有公司34%的股份，對(duì)上市公司掌控力 度較強(qiáng)。此外嘉興旭騰持有上市公司3.01%的股份，其主要股 東包括核心高管團(tuán)隊(duì)，綁定管理層利益。公司高管團(tuán)隊(duì)在汽車皮革行業(yè)運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)豐富，兼具國內(nèi) 國際背景。董事長1995年進(jìn)入制革行業(yè)，先后擔(dān)任多家皮革 公司高管，目前兼任浙江省皮革標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)委員會(huì)副主任委員。 董事