2022年新能源發(fā)電行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析

1、2022年新能源發(fā)電行業(yè)開展現(xiàn)狀分析.新能源發(fā)電：何所憂，何所往？2021年隨著“雙碳”目標的提出，風(fēng)電光伏與核電加速建 設(shè)的預(yù)期得到進一步增強，同時在電力市場化改革進一步深 化的環(huán)境下，風(fēng)電光伏通過綠電交易可以獲取額外溢價，核 電亦有更好的市場交易電價表現(xiàn)，且陸上風(fēng)電光伏工程2021 年起全面平價、2022年起海上風(fēng)電開始平價上網(wǎng)，2022年 “兩會”確定了解決可再生能源補貼拖欠問題的基調(diào)，行業(yè)中 遠期展望向好。2021年末-2022年4月，我國新能源裝機延 續(xù)較高增長，綠電溢價延續(xù)，但市場表現(xiàn)并不如意，2022年 初新能源發(fā)電運營是電力行業(yè)中相對表現(xiàn)偏弱的子板塊，雖然 5月中旬受益于歐洲碳

2、邊界調(diào)整機制的推進迎來明顯反彈，但 隨后又明顯回落。這其中包含了年初風(fēng)況不佳、補貼博弈等 因素帶來的行情影響，但市場對新能源發(fā)電行業(yè)的一些擔(dān)憂 也是制約板塊表現(xiàn)的重要因素。.高額本錢反噬需求，光伏新增是否受限？組件價格高位，制約運營商表現(xiàn)受到全球通貨膨脹和大 宗商品價格上漲的影響，以及國內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)較早，全球訂單涌 向國內(nèi)，硅料出現(xiàn)階段性供需失衡，2021年“漲價”成為光優(yōu)圖51:促進綠色消費實施方案的新要求市場化用戶要通過 購買綠電或綠證的 方式完成可再生能 源消納權(quán)重加5SS耗能企業(yè)使用集電的 剛性約束，各地可根據(jù)實際 情況制定高耗能企業(yè)電力消 費中綠電Sffi占比弘堯未來智庫在電網(wǎng)保供能力

3、許可范圍 內(nèi)，對消費綠色電力比例 較高的用戶在實施需求側(cè) 管理時優(yōu)先保障資料來源：國家發(fā)改委，長江證券研究所核準邏輯，審批加速邏輯得到印證早在2021年初的擁抱“碳中和”系列：立足“碳中和”元 年，擁抱能源新紀元中，我們就已經(jīng)提出在所有清潔能源 中，核電是唯一可以同時實現(xiàn)大功率規(guī)?；?、長期穩(wěn)定運行 的清潔能源主體，也是當(dāng)前時點實現(xiàn)火電替代最理想的電源， 在“碳中和”的遠景下，核電開展成為必選路徑之一，同時預(yù) 期“十四五”期間每年將審批6-8臺核電機組。2021年4月， 田灣核電站的7號和8號機組、徐大堡核電站3號和4號機組、 昌江核電模塊化反響堆(SMR)示范工程通過核準，全年合 計核準通過5

4、臺機組，略微低于6-8臺的預(yù)期水平，但2022 年4月國常會一次性審批通過6臺機組，已經(jīng)印證了核電加 速審批的預(yù)期。從技術(shù)路線來看，中廣核旗下陸豐核電5、6號機組為華 龍一號，國電投旗下海陽核電3、4號機組為CAP1000,三門 核電3、4號機組雖然技術(shù)路線尚未公開披露，但預(yù)計將采用 CAP1000o CAP1000系A(chǔ)P1000國產(chǎn)化后技術(shù)路線，國內(nèi)此前 已有的AP1000工程均有不俗的運營表現(xiàn)，國產(chǎn)化后本錢造價 或?qū)⑤^首批AP1000進一步下降，拉近與華龍一號的造價差 異。此外，同為直接投資體量龐大、拉動經(jīng)濟效應(yīng)突出的資 產(chǎn)，通常而言2臺核電機組的投資概算普遍保持在300-400 億元之間

5、，從歷史經(jīng)驗來看核電與電網(wǎng)投資一樣，通常被用 作是對沖宏觀經(jīng)濟下行壓力的逆周期調(diào)節(jié)手段，歷史上2008 年、2012年、2015年等特殊節(jié)點核電審批數(shù)量均有一定的提 升。但自2019年核電審批重啟以來，已有審批常態(tài)化的趨勢, 且當(dāng)前政策環(huán)境下未來核電審批數(shù)量有望顯著增加。此外，在 “十四五”規(guī)劃和2035年遠景目標以及“十四五”現(xiàn)代能 源體系規(guī)劃中均明確提至在確保平安的前提下積極有序發(fā) 展核電“，運營高效、穩(wěn)定的核電行業(yè)開展有望在“碳中和”背 景下迎來加速，相關(guān)上市公司有望率先受益于行業(yè)的積極開展。圖54:核電機組審批和經(jīng)濟運行狀況比照（單位：臺）核準臺數(shù)GDP增速（右軸）用電量增速（右軸）資

6、料來源：國務(wù)院官網(wǎng)，Wind,長江證券研究所豆柒不采管庫產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈的焦點，此外能耗雙控對產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能的影響也加 劇了價格的上漲。根據(jù)光伏行業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計，2021年光伏供 應(yīng)鏈各環(huán)節(jié)價格中，硅料最高漲幅為224%,單晶硅片最高漲 幅為82%,單晶電池片最高漲幅為32%,組件最高漲幅為 25% o較高的光伏硅料和組件價格，也給運營商建設(shè)光伏裝機 帶來了更大的挑戰(zhàn)，也影響了光伏運營商的行情表現(xiàn)。以同 屬中節(jié)能集團旗下的節(jié)能風(fēng)電和太陽能的累計收益率表現(xiàn)來 看，節(jié)能風(fēng)電明顯優(yōu)于太陽能，其中光優(yōu)組件價格居高或系其 中的影響因素之一。那么在組件價格依然居高的情況下，是 否會對未來光伏新增裝機規(guī)模和運營商表現(xiàn)產(chǎn)

7、生影響，也是 市場存在疑慮的問題之一。圖44: 2021年以來太陽能與節(jié)能風(fēng)電累計收益率表現(xiàn)資料來源：Wind,長江證券研究所新增裝機規(guī)模躍升，硅料供需有望改善我們認為，光伏組件價格居高對行業(yè)和市場的影響只是 短期的，預(yù)計2022年光伏新增裝機規(guī)模依然可以實現(xiàn)較大的 躍升，而從中長期來看具備上游供需改善、價格回歸理性的 趨勢，工程收益率將得到更好的保障，從而拉動運營商光伏建 設(shè)的需求，裝機建設(shè)有望進一步提速：首先從已經(jīng)發(fā)生的新 增量和預(yù)期新增規(guī)模來看，1-4月份我國光伏裝機累計新增 1688萬千瓦，同比多增980萬千瓦。而根據(jù)光伏行業(yè)協(xié)會的 預(yù)期，今年全年國內(nèi)光伏裝機新增75-90GW,未來新

8、增規(guī)模 還將持續(xù)提升。其次從組件價格來看，2021年組件價格持續(xù)提升與多晶 硅產(chǎn)能擴產(chǎn)節(jié)奏偏慢有關(guān)，但隨著通威、協(xié)鑫、亞洲硅業(yè)、 新特、大全、東方希望等擴產(chǎn)大多聚集在2021年底和2022年 實現(xiàn)產(chǎn)能釋放，多晶硅供需情況有望實現(xiàn)改善，有助于組件價 格回歸相對合理水平，從而保障新建光伏工程收益率。而收 益率的回升又將進一步刺激需求，助力光伏裝機加速提升。.交易溢價但量小，綠電交易是否是空中樓閣？供需雙因素制約綠電交易規(guī)模2021年9月，我國正式啟動了綠電交易市場。綠色電力 交易是在現(xiàn)有中長期交易框架下，設(shè)立獨立的綠色電力交易 品種，在電力市場交易和電網(wǎng)調(diào)度運行中優(yōu)先組織、優(yōu)先安 排、優(yōu)先執(zhí)行、優(yōu)

9、先結(jié)算。購買綠色電力產(chǎn)品的交易價格由發(fā)電企業(yè)與電力用戶、售電公司通過雙邊協(xié)商、集中撮合等市 場化方式形成。其中，帶補貼的新能源工程交易電量將不再 領(lǐng)取補貼或注冊申請自愿認購綠證，不計入其合理利用小時。隨后綠電交易與能耗雙控進行了掛鉤，從制度上保障了 綠電的需求：完善能源消費強度和總量雙控制度方案中 提出根據(jù)各省（自治區(qū)、直轄市）可再生能源電力消納和綠色 電力證書交易等情況，對超額完成激勵性可再生能源電力消 納責(zé)任權(quán)重的地區(qū)，超出最低可再生能源電力消納責(zé)任權(quán)重 的消納量不納入該地區(qū)年度和五年規(guī)劃當(dāng)期能源消費總量考核。 隨后10月8日國常會進一步放寬了要求，提出新增可再生能 源消費在一定時間內(nèi)不納

10、入能源消費總量。2021年9月份以 來，我國綠電交易已經(jīng)呈現(xiàn)出常態(tài)化交易狀態(tài)，以其中數(shù)據(jù)披 露較為完備的廣東省和江蘇省為例，綠電交易價格較當(dāng)?shù)孛?電基準價持續(xù)溢價，廣東省綠電成交價格平均較當(dāng)?shù)孛弘娀?準價溢價4-6分/千瓦時，江蘇省溢價水平持續(xù)高于7分/千瓦 時。圖47:廣東省綠電交易情況（單位：億千瓦時，元/千瓦時）0.53 0.51 0.49 0.47 0.450.43 0.41 0.39 0.37 0.35年度交易2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月成交電量交易均價（右軸）煤電基準價（右軸）資料來源：廣東電力交易中心，長江證券研究所區(qū)免未來管庫雖然綠電交

11、易持續(xù)溢價，但從量的角度上來看，與廣東 省和江蘇省2021年分別240億千瓦時和611億千瓦時的風(fēng)光 發(fā)電量相比，當(dāng)前綠電交易的規(guī)模和占比依然是一個相當(dāng)小 的水平，即便高溢價也難以對電力公司盈利產(chǎn)生有效貢獻。 制約當(dāng)前綠電交易規(guī)模的因素來自供需兩個方面：需求方面： 雖然國家政策將綠電的消費與能耗雙控進行了掛鉤，但相關(guān)考 核的主體主要是各省政府或者電網(wǎng)，而實質(zhì)參與交易的主體 是工商業(yè)企業(yè)，存在交易主體和考核主體的層級錯配，在相 關(guān)考核細那么落實之前企業(yè)端并不具備付出額外本錢購買溢價 綠電的動力；供給方面：當(dāng)前綠電交易中的供給方主要是平價 的新能源發(fā)電工程，由于我國陸上工程的全面平價是從2021年

12、開始，雖然此前也有局部地區(qū)風(fēng)電光伏已經(jīng)實現(xiàn)了競配平 價上網(wǎng)，但總體而言有效供給量仍略顯缺乏。平價工程保障供給，政策完善疊加碳稅保障需求考慮到 政策體系的完善和平價工程建設(shè)推進，綠電交易供給和需求都 有望迎來顯著增長，綠電交易的實質(zhì)性作用可期：根據(jù)中電 聯(lián)預(yù)測，2022年底我國風(fēng)電和光伏裝機將分別到達3.8億千瓦 和4.0億千瓦，全年實現(xiàn)裝機新增0.5億千瓦和0.9億千瓦， 這些新增量將全部是平價工程。此外，碳達峰的背景疊加“穩(wěn)增長”的目標，電力產(chǎn)業(yè) 鏈有望成為重點投資對象。5月23日國常會已經(jīng)明確提出“再 開工一批水電煤電等能源工程”，實際上早在今年2月份國家 發(fā)改委聯(lián)合多部門印發(fā)的關(guān)于印發(fā)促

13、進工業(yè)經(jīng)濟平穩(wěn)增長的 假設(shè)干政策的通知中干預(yù)投資和外貿(mào)政策章節(jié)的首條即為關(guān) 于風(fēng)光的建設(shè)投資?！半p碳目標的推動下未來平價工程的建 設(shè)規(guī)模還將進一步提升，綠電交易供給端的制約將得到非常有 效的解決。2022年1月21日，國家發(fā)改委、工信部等七部委 聯(lián)合印發(fā)了促進綠色消費實施方案。新的要求下，被考 核的市場化企業(yè)或?qū)⒕蔀榫G電市場需求側(cè)主體。此外，高耗 能使用綠電的剛性約束和需求側(cè)管理優(yōu)先保障，也會使得高 耗能企業(yè)出于生產(chǎn)和經(jīng)濟考量進一步增加綠電需求。5月17日，歐洲議會下面的環(huán)境、公共衛(wèi)生和食品平安 委員會(ENVD以49票贊成、33票反對和5票棄權(quán)通過了 關(guān)于建立碳邊界調(diào)整機制(CBAM)的法

14、規(guī)的報告。作為碳關(guān)稅 征收的核心CBAM實際上已經(jīng)經(jīng)過屢次討論，此次ENVI 通過的CBAM與前次歐盟理事會達成協(xié)議的核心不同之處在 于：擴大CBAM納入行業(yè)的范圍。相對原有鋼鐵、鋁、水泥、 化肥及電力的五個行業(yè)，新增納入涵蓋有機化學(xué)品、塑料、 氫和氨。并且制造商使用電力間接產(chǎn)生的碳排放也被納入到 CBAM范圍內(nèi)。提前CBAM執(zhí)行時間。CBAM正式執(zhí)行時 間為2025年，較歐盟理事會提議日期早一年，并且2030年 歐盟排放交易體系(ETS)的所有部門都必須全面實施，比 歐盟理事會提議的早5年。而根據(jù)CBAM規(guī)那么，原那么上進口 商只有購買足夠的CBAM憑證才能進口相應(yīng)排放量的貨物， 而CBAM

15、憑證價格錨定歐盟碳排放交易體系的配套成交價。圖50:我國風(fēng)電和光伏裝機預(yù)測（單位：億千瓦）風(fēng)電光伏資料來源：中電聯(lián)，長江證券研究所工定未來駕庫為降低本錢增加風(fēng)險，參與綠電交易使用綠電便成為出 口企業(yè)降低自身碳排放良方，而這也將會直接帶來綠電市場 需求側(cè)的持續(xù)擴容，從而為綠電溢價帶來長期支撐。5月30, 國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)國家開展改革委、國家能源局關(guān)于促進新 時代新能源高質(zhì)量開展的實施方案，圍繞新能源開展的難 點、堵點問題，在創(chuàng)新開發(fā)利用模式、構(gòu)建新型電力系統(tǒng)、 深化“放管服”改革、支持引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)健康開展、保障合理空間需 求、充分發(fā)揮生態(tài)環(huán)境保護效益、完善財政金融政策等七個 方面完善政策措施。6月1日，國家能源局官網(wǎng)公開“十四 五”可再生能源開展規(guī)劃，規(guī)劃再次明確將可再生能源消納 責(zé)任完成情況納入地方政府考核體系，因此強約束的消納責(zé)任 權(quán)重的大幅提升將確保各地對新增風(fēng)光電量旺盛的消納需求, 綠電交易推進有望加速。綠電溢價下平價工程收益可期在綠電交易機制及用戶側(cè)的穩(wěn)定需求影響下，我們預(yù)計未來綠電電價將會迎來持續(xù)的支撐，此外隨著市場交易的持 續(xù)推進，電力作為同質(zhì)化的產(chǎn)品，市場交易電量的定價將由 高本錢的電源邊際決定，綠電建設(shè)本錢