外匯與匯率2課件

1、 一、外匯的含義 有廣義和狹義之分。 廣義外匯 各國外匯管制法規(guī)所稱的外匯。包括：可以用做國際清償?shù)?“支付手段” 和 “外匯資產(chǎn)”。 我國外匯管理局給外匯所下的定義，外匯包括五大類： 外國貨幣 外幣支付憑證 外幣有價證券 特別提款權(quán) 其他外匯資產(chǎn) 狹義外匯（通常所說的外匯） 是指以外幣表示的能用于國際結(jié)算的支付手段。 以后如無特別說明，我們總是用狹義的外匯 強調(diào)能直接用于國際結(jié)算。 因此，嚴格來說以下各項不能算作外匯： 黃金 外匯有價證券 外幣現(xiàn)鈔 因此，只有存放在國外銀行的外幣資金，以及將對銀行存款的索取權(quán)具體化了的外幣票據(jù)才構(gòu)成外匯，主要包括：銀行匯票、支票、本票、銀行存款等。這就是通常

2、意義上的外匯概念。二、外匯的特征第一，自由兌換性，即這種外幣資產(chǎn)能自由地對換成本幣資產(chǎn)；第二，普遍可接受性，即這種外幣資產(chǎn)在國際經(jīng)濟往來中被各國普遍地接受和使用；第三，可償性，及這種外幣資產(chǎn)是可以保證得到償付的。 一種外幣資產(chǎn)要能成為外匯必須具備以上三個條件。 因此，并不是所有的外國貨幣都可以成為(狹義)外匯。 課 堂 練 習(xí)狹義的外匯包括以外幣表示的（ ）等。A支票 B匯票 C本票 D有價證券 E銀行存款憑證 F郵政儲蓄憑證答：A、B、C、E、F廣義的外匯包括：（ ） A外國貨幣 B外幣支付憑證 C外幣有價證券 D其他外匯資金 E特別提款權(quán)答：A、B、C、D、E匯率：不同貨幣之間的兌換比率，

3、或以一種貨幣所表示的另一種貨幣的價格Direct Quotation: the rates are quoted in terms of a variable number of home currency per fixed foreign currency unit.直接標價法：匯率標價是用一定單位的外國貨幣為標準，折算為一個隨匯率波動而變化的本國貨幣數(shù)額。Indirect Quotation: the rates are quoted in terms of a variable of foreign currency units to the fixed unit of home cu

4、rrency.間接標價法：匯率是用一定單位的本國貨幣為標準，折算為一個隨匯率變動而變化的外國貨幣數(shù)額。一、匯率的含義（一）按匯率的計算方法來劃分1、基準匯率 是一國所制定的本國貨幣與關(guān)鍵貨幣之間的匯率。它是本幣與其他外幣的匯率計算的基礎(chǔ)，因此稱為基礎(chǔ)匯率。其他的外匯匯率由此匯率套算而來。2、匯率套算 （1）按中間匯率求套匯匯率 例 1 設(shè)： USD1 = DM1.8500 USD1 = FRF6.2000 則 DM1 = 6.200 1.8500 = FRF3.3514 （二）從銀行買賣外匯的角度分Bid price (buying rate)買入價the price the dealer i

5、s willing to buy a currency atOffer price/ ask price (selling rate)賣出價is the price the dealer sells currency forSpread（價差） is the difference between the buy and sell price from the dealers point of view.Banks provide foreign exchange services for a fee: the banks bid (buy) quote for a foreign curren

6、cy will be less than its ask (sell) quote. This is the bid/ask spread.bid/ask % spread = ask rate bid rateask rateExample:Suppose bid price for = $1.52, ask price = $1.60.bid/ask % spread = (1.601.52)/1.60 = 5%中國銀行外匯與人民幣的掛牌價(每100單位外幣)貨幣種類 現(xiàn)鈔買入價 現(xiàn)匯買入價 現(xiàn)匯現(xiàn)鈔賣出價英 鎊 1362.92 1392.27 1403.46 歐 元 935.67 955

7、.83 963.50 美 元 796.87 803.19 806.41 日 元 6.6345 6.7774 6.8319 加 元 675.21 689.75 695.29 瑞 郎 597.12 609.98 614.88 港 元 102.66 103.49 103.89 澳 元 576.32 588.73 593.46 2、中間匯率 中間匯率=（買入?yún)R率+賣出匯率）/ 2 3、現(xiàn)鈔價 即銀行購買外幣鈔票的價格。 銀行買入現(xiàn)鈔價比買入現(xiàn)匯價要低些 （為什么？） 注 意： 銀行外幣現(xiàn)鈔賣出價等于其外匯現(xiàn)匯賣出價為什么現(xiàn)鈔買入價小于現(xiàn)匯買入價 現(xiàn)鈔買入價 現(xiàn)匯買入價 現(xiàn)鈔賣出價 = 現(xiàn)匯賣出價（1）

8、現(xiàn)鈔不能生息 持有現(xiàn)鈔有機會成本（2）一般國家不允許外幣在本國流通，只有將外幣運到發(fā)行國或國際金融中心兌換成本幣，才能購買本國的商品和勞務(wù)。為此，銀行買入外幣現(xiàn)鈔后，要耗費運輸費和保險費（三）按外匯交易工具和收付時間劃分 1、電匯匯率 看作是標準匯率，其他匯率以其為基礎(chǔ)計算出來。公布的外匯牌價一般為電匯匯率。 2、票匯匯率 低于電匯匯率，差價相當于一個航空郵程的利息。 3、信匯匯率 與票匯匯率一般相同。 （四）按外匯買賣交割期限不同劃分 1、即期匯率 即期外匯交易所采用的匯率，是外匯市場上用 得最多的匯率。 2、遠期匯率 （1）概念 指外匯買賣成交后，在約定的到期日進行外匯交割所使用的匯率。

9、一般為16個月或12個月進行交割的為多。 （2）遠期匯率的報價： 有兩種 直接報價 即直接報出不同交割期限的遠期買入價和賣出價。 如東京某銀行報6個月期美元兌日元匯價為： USD1 = JPY110. 10 / 30 銀行對一般客戶以及日本、瑞士等國銀行之間遠期外匯買賣采用這一方法。 遠期差價 即報出遠期匯率比即期匯率高或低的點數(shù)。 如某日巴黎外匯市場USD/FRF行市： 即期 6.3240/6.3270 1個月 60 20 12個月 10 170 （3）遠期匯率的計算 不管是什么標價法，遠期點數(shù)右左則加， 左右則減 如：某日巴黎外匯市場USD/FRF行市： 即期 6.3240 / 6.327

10、0 （直接標價法） 1個月 60 20 （USD貼水） 12個月 10 170 （USD升水）即1個月遠期匯率= （6.3240-0.0060）/ （6.3270-0.0020）= 6.3180 / 6.325012個月遠期匯率=（6.3240+0.0010）/ （6.3270+0.0170）= 6.3250 / 6.3440再如：某日倫敦匯市GBP/USD行市即期 1.5864/1.5874 （間接標價法）6個月 3020（USD升水）12個月 1020（USD貼水）解：1GBP（6個月遠期匯率）=（1.5864-0.0030）/（1.5874-0.0020）= 1.5834 / 1.585

11、4 USD1GBP（12個月遠期匯率）=（1.5864+0.0010）/（1.5874+0.0020）= 1.5874 / 1.5894 USD(2)已知：$1=SFr 1.3894/1.3904 , $1=DM 1.6917/1.6922 求： DM與SFr的匯率是多少？ 解：首先按買賣價的含義標注已知條件： $1=SFr1.3894 / 1.3904 $1=DM 1.6917 / 1.6922 $的買入價 $的賣出價 $的買入價 $的賣出價 SFr的賣出價 SFr的買入價 DM的賣出價 DM的買入價 再設(shè)：1DM SFr a / b DM的買入價 DM的賣出價 SFr的賣出價 SFr的買入

12、價對于a, $1=DM1.6922, $1=SFr1.3894,故：a=1.38941.6922=0.8211，即1DM = 0.8212 SFr；同理:b=1.39041.6917= 0.8219,即1DM = 0.8219 SFr。故： 1DM SFr 0.8211 / 0.8219(3)已知 : 1=$1.6808/1.6816且 $1= DM1.6917 /1.6922 求: 英鎊與馬克的匯率是多少？解：設(shè)：1DM c / d ，則：c是英鎊的買入價同時又是馬克的賣出價；d是英鎊的賣出價同時又是馬克的買入價。對于c， 1=$1.6808， $1=DM1.6917 故：c=$1.6808

13、1.6917=2.8434，即1= DM2.8434；對于d， 1=$1.6816， $1= DM 1.6922故：d=1.68161.6922=2.8456，即1= DM2.8456。所以： 1DM 2.8434 / 2.8456課堂練習(xí)題判斷正誤：狹義的外匯，是指以外匯表示的支付手段。錯。應(yīng)該是以外幣表示的可用于國際結(jié)算的支付手段。計算：一中國企業(yè)進口一種商品，在即期條件下，接到兩種進口報價：以德國馬克報價為200，以美元報價為90。該進口商應(yīng)選擇哪種貨幣付款更為合算？（設(shè)1USD = DEM2.29362.2944）分析：按商品報價計算出美元與德國馬克的比值是1美元=2.2222馬克，與

14、匯率相比較，市場匯率的美元價值要高于商品匯率的美元價值。因此，應(yīng)該選擇用美元到市場換成德國馬克付款，可便宜近3美元(200馬克2.2936=87.20美元)如果用美元付款，則需：90（美元）2.2944（馬克/1美元） = 206.50馬克。3、外貿(mào)業(yè)務(wù)出口報價的本外幣換算 （1）底價為人民幣改報外幣： 外幣價格=人民幣底價/外匯的買入價 （理解：變成外幣價格后，要能通過銀行換得回原來那么多的人民幣，而當客戶用外匯換人民幣時，銀行用買入價。） （2）底價為外幣改報人民幣人民幣價格=外幣底價外匯的賣出價（理解：變成人民幣價格后，要能通過銀行換得回原來那么多的外幣，而當客戶用人民幣換外匯時，銀行用

15、買出價。）（3）底價為某種外幣改報另一種外幣 新外幣報價 = 原外幣報價 原外幣賣出價 / 新外幣買入價 （這個問題其實是上面2種情況的綜合）簡便的算法可以是： 新外幣價格=原外幣底價兩種外幣中間價 注意：用此公式時，標價法必須是 1原外幣= X新外幣返回二、匯率變動的影響因素（一）國際收支狀況順差 外幣供給本幣需求 本幣 逆差 外幣需求 本幣需求本幣 二、匯率變動的影響因素（二）通貨膨脹率 如果一國的通貨膨脹率高于他國： 一國的通貨膨脹率高于他國 外國商品顯得相對便宜 出口 進口 本幣匯率 另一方面： 一國通貨膨脹率高于他國且預(yù)計該國貨幣還會進一步貶值 紛紛拋出該國貨幣市場該國貨幣供大于求

16、該國貨幣匯率 （三）利率差異（與其他國家相比） 利率高于他國 資本流入 資本流出 外幣供給本幣需求本幣 反之，本幣匯率下跌。（四）經(jīng)濟增長差異 一般情況下： 1、從短期來看 經(jīng)濟高增長 進口本幣 2、從長期來看 投資收益率 外資流入經(jīng)濟高增長 本幣 勞動生產(chǎn)率 出口 （五）匯率政策（宏觀經(jīng)濟政策） 為了擴大出口，限制進口，往往低估本幣匯率。 為了鼓勵資本輸出，增強本幣信心，提高本幣的國際地位，往往高估本幣匯率。 （六）外匯投機力量的影響 大投機家的一句話，一個動作都會對匯市產(chǎn)生影響。如1997年6月下旬，索羅斯預(yù)言：不排除泰國銖貶值20個或更多個百分點的可能性。 投機者預(yù)計某幣將升值 買進該幣

17、該幣 投機者預(yù)計某幣將貶值 拋出該幣該幣（七）心理預(yù)期因素 盲目跟風(fēng)，與股市類似。預(yù)期A幣將漲 買入A幣A幣預(yù)期A幣將跌賣出A幣 A幣 （八）政治因素 政權(quán)更跌、戰(zhàn)爭、某領(lǐng)導(dǎo)人的身體狀況、某 領(lǐng)導(dǎo)人辭職等因素都會影響匯率。 （九）外匯干預(yù) 央行干預(yù)匯市影響匯價。 三、匯率變動對經(jīng)濟的影響 （一）匯率變動對有形貿(mào)易的影響 本幣 出口 進口 本幣 出口 進口 （三）匯率變動對國際資本流動的影響 1、短期資本 預(yù)期某國貨幣 拋出該幣 短期資本流出 本幣貶值后單位外幣折合本幣數(shù)資本流入 （本幣將貶未貶）2、直接投資在對A國長期發(fā)展看好的情況下：A幣 同樣數(shù)額的外幣可兌換更多的本幣 可購買更多的生產(chǎn)要素

18、 外資流入 3、對外債務(wù) 本幣 以本幣表示的外幣外債增大 不利于本國還債， 反之則有利于償還外債。（四）匯率變動對國內(nèi)生產(chǎn)的影響 本幣 出口 進口 國內(nèi)生產(chǎn)如果存在閑置生產(chǎn)要素）就業(yè) 國民收入（五）匯率變動對國內(nèi)物價水平的影響 本幣 出口 進口 以本幣表示的進口商品價格物價 （六）匯率變動對國內(nèi)資源配置的影響 1、本幣 出口 出口部門利潤 出口部門發(fā)展 流入出口部門的資源 2、本幣 進口商品以本幣表示的價格 進口替代品的價格 生產(chǎn)進口替代品部門的利潤 其發(fā)展 資源流入 （七）匯率變動對世界經(jīng)濟的影響 小國貨幣的匯率變動無足輕重（因為其貿(mào)易額?。?，對世界經(jīng)濟影響不大。以下是對大國而言。 1、匯率

19、不穩(wěn)定不利成本和收益核算不利對外貿(mào)易的發(fā)展、不利跨國投資的發(fā)展。 2、匯率不穩(wěn)定 通過金融交易以對資產(chǎn)保值或投機容易引起國際金融形勢動蕩。 3、匯率不穩(wěn)定 對國際儲備貨幣體系影響較大 不斷貶值的儲備貨幣在國際儲備貨幣體系中所占份額返回第三節(jié) 匯率制度及其選擇 一、金本位制度下的匯率決定與調(diào)整 1、決定基礎(chǔ) 決定基礎(chǔ)： 鑄比幣平價 兩國貨幣含金量之比。 2、調(diào)整 “價格 鑄幣流動機制” 能自動調(diào)節(jié)匯率。匯率圍繞鑄幣平價上下波動，以黃金輸送點為波動界限，黃金輸出點為上限，黃金輸入點為下限。 鑄幣平價美國黃金輸出點美國黃金輸入點輸金費用市場匯率匯率波動：受黃金輸送點制約設(shè)1英鎊含金7.3224克，1

20、美元含金1.504656克，英鎊與美元的鑄幣平價為GBPl=USD4.8665，兩國間運送一英鎊黃金的費用為0.03美元，則匯率變動的上下限為：上限=鑄幣平價運送費用，即：GBPlUSD4.86650.03USD4.8865，超過此限，用黃金輸出結(jié)算更合算；下限=鑄幣平價運送費用，即：GBPlUSD4.86650.03USD4.8365，超過此限，用黃金輸入結(jié)算更合算。二、紙幣流通制度下的匯率決定與調(diào)整1、固定匯率制度下（主要指布雷頓森林體系下）（1）決定基礎(chǔ)：黃金平價（2）調(diào)整： 匯率超過波幅政府有義務(wù)干預(yù)。波幅先為1%，后來擴大為2.25%。 1973第三次美元危機，實行了28年之（194

21、51973年）的布雷頓森林體系宣告解體。2、浮動匯率制度下（1）決定基礎(chǔ) 貨幣各自代表的價值量。（2）調(diào)整 匯率的波幅不受限制，當一國覺得其本幣的匯率水平對其國民經(jīng)濟的發(fā)展不利時，可通過動用外匯平準基金、采取財政金融政策、外匯管制及國際合作等手段來調(diào)整匯率。 固定匯率制度崩潰后，自1973年開始，西方國家普遍實行浮動匯率制度。 在浮動匯率制度下，政府對匯率不予固定，也不規(guī)定匯率波動的上下界限。 浮動匯率制度，從不同的角度劃分，有不同的類型：（一）按政府是否干預(yù)劃分1、自由浮動（清潔浮動） 政府對匯市不加任何干預(yù)。 2、管理浮動（骯臟浮動） 政府對匯市進行或明或暗的干預(yù)。 （二）按浮動方式劃分

22、1、單獨浮動 一國貨幣不與其他國家的貨幣發(fā)生固定聯(lián)系，根據(jù)匯市供求變化而自動調(diào)整。如GBP、USD、JPY等。 2、聯(lián)合浮動（共同浮動） 集團成員國的貨幣之間實行固定匯率制，對非成 員國貨幣實行共升、共降。如歐洲貨幣體系。 3、盯住匯率制度 （1）盯住單一貨幣 （2）盯住一“籃子貨幣”（合成貨幣） 4、聯(lián)系匯率制度 是一種特殊的 盯住匯率制度。香港是典型，港幣 的發(fā)行與港幣聯(lián)系匯率掛鉤。 一般銀行發(fā)行銀行（匯豐、渣打、中銀）外匯基金管理局1USD：7.8HKDUSD負載證明書1：7.8上繳USD發(fā)行HKD當港幣走低時，比如到1:8，銀行會以1:7.8匯率將多余的港幣交還給發(fā)鈔行，然后用換得的美

23、元以市場匯價在市場拋出，賺取港幣差價；發(fā)鈔行也會將債務(wù)證明書交還給外匯基金，以1:7.8換回美元在市場上拋售獲利，當時港幣走高時，假設(shè)到1:7.5，銀行的套利將按相反方向進行。 1999年，國際貨幣基金組織對匯率制度進行了重新分類，按照這種重新分類，各國（地區(qū)）匯率制度選擇情況見下表。 無獨立法定貨幣的匯率制度(Exchange arrangements with no separate legal tender)，是指一國不發(fā)行自己的貨幣，而是使用他國貨幣作為本國惟一法定貨幣；或者一個貨幣聯(lián)盟中，各成員國使用共同的法定貨幣。 貨幣局制度(Currency board arrangements

24、)，是指貨幣當局作出明確的、法律上的承諾，以一固定的匯率在本國（地區(qū)）貨幣與一指定外幣間進行兌換，并且對貨幣發(fā)行當局確保其法定義務(wù)的履行施加限制。 傳統(tǒng)的固定釘住匯率制度(Conventional fixed peg arrangements)，是指一國將其貨幣以一固定的匯率釘住某一外國貨幣或外國貨幣籃子，匯率在1%的狹窄區(qū)間內(nèi)波動。 釘住水平帶的釘住匯率制度(Pegged exchange rates within horizontal bands)，其與第三類匯率制度的區(qū)別在于，波動的幅度寬于1%的區(qū)間。比如，丹麥的波幅為2.5%，塞浦路斯為2.25%，埃及為3%，匈牙利則達到15%。 爬

25、行釘住匯率制度(Crawling pegs)，是指一國貨幣當局以固定的、事先宣布的值，對匯率不時進行小幅調(diào)整；或根據(jù)多指標對匯率進行小幅調(diào)整。 爬行帶內(nèi)浮動匯率制度(Exchange rates within crawling bands)，是指一國貨幣匯率保持在圍繞中心匯率的波動區(qū)間內(nèi)，但該中心匯率以固定的、事先宣布的值，或根據(jù)多指標，不時地進行調(diào)整。如以色列的爬行波幅為22%，白俄羅斯的爬行波幅為5%，烏拉圭則為3%。 不事先宣布干預(yù)方式的管理浮動匯率制度(Managed floating with no preannounced path for exchange rate)，是指一國貨

26、幣當局在外匯市場進行積極干預(yù)以影響匯率，但不事先承諾或宣布匯率的軌跡。 單獨浮動匯率制度(Independent floating)，則指本國貨幣匯率由市場決定，貨幣當局偶爾進行干預(yù)，這種干預(yù)旨在緩和匯率的波動，防止不適當?shù)牟▌?undue fluctuations)，而不是設(shè)定匯率的水平。 截至2001年底，IMF的185個成員國（地區(qū)）的匯率制度選擇主要有四大類：無獨立法定貨幣制（含歐元區(qū)12國）、固定釘住制、管理浮動制和單獨浮動制。實行這四類制度的國家（地區(qū)）總數(shù)占全部成員組織的近90%。這種趨勢值得我們深思。 我們可以將上述八種匯率制度歸納為三種類型： 固定匯率制度（分類法中的前兩種）

27、 自由浮動匯率制度（分類法中的第八種） 中間匯率制度（分類法中的第三至第七種） 中間匯率制度的一個共同特點是，都是在政府控制下，匯率在一個或大或小的范圍內(nèi)變化，它們之間沒有質(zhì)的區(qū)別。匯率制度利弊比較固定匯率制浮動匯率制優(yōu)點1.消除匯率風(fēng)險，有利于國際貿(mào)易和國際投資2.為匯率預(yù)測提供“名義錨”，外匯投機帶有穩(wěn)定性特征3.作為外部約束，可防止不當競爭對世界經(jīng)濟的危害4.有利于抑制國內(nèi)通貨膨脹，使貨幣政策擺脫政治壓力1. 匯率自發(fā)性地持續(xù)微調(diào)，反映國際交往真實情況2.外部均衡可自動實現(xiàn)，不引起國內(nèi)經(jīng)濟波動3.阻止通貨膨脹跨國傳播，保持本國貨幣政策自主性4.自動調(diào)節(jié)短期資金移動，防范投機沖擊缺點1.匯

28、率變動更加難以預(yù)測2.貨幣政策喪失獨立性，可能損害國家金融安全3.容易輸入國外通貨膨脹，出現(xiàn)內(nèi)外均衡沖突1.增大不確定性和外匯風(fēng)險危害2. 外匯市場動蕩，引致資金頻繁移動和投機，造成匯率更大波動3.容易濫用匯率政策，引起宏觀經(jīng)濟政策沖突 固定匯率制度和浮動匯率制度各有利弊，不能簡單地說哪一種匯率制度更為優(yōu)越。 對匯率制度的研究有兩個方向： 研究什么條件下固定（或浮動）匯率制度是更合理的；研究形成了經(jīng)濟論、依附論，和最適度通貨區(qū)理論； 研究什么樣的匯率制度可以較好地結(jié)合固定匯率制度與浮動匯率制度的優(yōu)點。研究則產(chǎn)生了諸如爬行釘住、匯率目標區(qū)等新的匯率制度的設(shè)計。 三、匯率制度的選擇 1、經(jīng)濟論 美

29、國前總統(tǒng)肯尼迪的經(jīng)濟顧問羅伯特. 海勒提出。 他認為一國選擇何種匯率制度，主要看 其一些經(jīng)濟特征： （1）GNP及人均GNP 一般來講，經(jīng)濟活動規(guī)模大的國家，在經(jīng)濟上的獨立性更強，更不愿意保持固定匯率而使國內(nèi)的經(jīng)濟政策受制于其他國家；而經(jīng)濟活動規(guī)模小的國家，則正好相反。 （2）外貿(mào)依存度 一般來講，一國的經(jīng)濟開放程度愈高，貿(mào)易品價格在整體物價水平中的比例就越大，匯率變動對國家整體經(jīng)濟的影響也就越顯著。為了在最大程度上穩(wěn)定國內(nèi)價格水平，越開放的國家越易于選擇釘住匯率。 （3）本國貨幣的國際化程度 即在國際貿(mào)易、國際結(jié)算、國際投資、國際借貸等國際經(jīng)濟活動中使用本國貨幣的比率。只有本國貨幣是自由兌換貨幣時，才有可能采用浮動匯率制。否則，浮動匯率制就缺乏實行的條件。 （4）通貨膨脹率與世界平均水平的比較。 相對的通貨膨脹率。與別國的通貨膨脹率不同的國家，由于在經(jīng)濟政策上很難與別的國家取得協(xié)調(diào)。因此，在匯