乙烯項目風險管理手冊（參考）

1、泓域/乙烯項目風險管理手冊乙烯項目風險管理手冊目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc110508548 一、 項目簡介 PAGEREF _Toc110508548 h 2 HYPERLINK l _Toc110508549 二、 財產(chǎn)的類型 PAGEREF _Toc110508549 h 6 HYPERLINK l _Toc110508550 三、 財產(chǎn)中的權(quán)益 PAGEREF _Toc110508550 h 7 HYPERLINK l _Toc110508551 四、 有形損耗的估算 PAGEREF _Toc110508551 h 11 HYPERLINK l

2、 _Toc110508552 五、 功能性損耗的估算 PAGEREF _Toc110508552 h 12 HYPERLINK l _Toc110508553 六、 風險成本之間的替代 PAGEREF _Toc110508553 h 12 HYPERLINK l _Toc110508554 七、 什么是風險成本 PAGEREF _Toc110508554 h 14 HYPERLINK l _Toc110508555 八、 企業(yè)價值的影響因素 PAGEREF _Toc110508555 h 17 HYPERLINK l _Toc110508556 九、 風險管理的目標 PAGEREF _Toc1

3、10508556 h 18 HYPERLINK l _Toc110508557 十、 風險匯聚的成本 PAGEREF _Toc110508557 h 22 HYPERLINK l _Toc110508558 十一、 保險合同的優(yōu)勢 PAGEREF _Toc110508558 h 23 HYPERLINK l _Toc110508559 十二、 保險的作用 PAGEREF _Toc110508559 h 24 HYPERLINK l _Toc110508560 十三、 保險的運行 PAGEREF _Toc110508560 h 26 HYPERLINK l _Toc110508561 十四、 內(nèi)

4、部措施 PAGEREF _Toc110508561 h 29 HYPERLINK l _Toc110508562 十五、 外部措施 PAGEREF _Toc110508562 h 33 HYPERLINK l _Toc110508563 十六、 公司簡介 PAGEREF _Toc110508563 h 38 HYPERLINK l _Toc110508564 十七、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc110508564 h 39 HYPERLINK l _Toc110508565 十八、 必要性分析 PAGEREF _Toc110508565 h 42 HYPERLINK l _Toc11

5、0508566 十九、 發(fā)展規(guī)劃分析 PAGEREF _Toc110508566 h 43 HYPERLINK l _Toc110508567 二十、 法人治理 PAGEREF _Toc110508567 h 50 HYPERLINK l _Toc110508568 SWOT分析 PAGEREF _Toc110508568 h 65 HYPERLINK l _Toc110508569 （一）優(yōu)勢分析（S） PAGEREF _Toc110508569 h 65 HYPERLINK l _Toc110508570 1、工藝技術(shù)優(yōu)勢 PAGEREF _Toc110508570 h 65 HYPERL

6、INK l _Toc110508571 公司一直注重技術(shù)進步和工藝創(chuàng)新，通過引入國際先進的設(shè)備，不斷加大自主技術(shù)研發(fā)和工藝改進力度，形成較強的工藝技術(shù)優(yōu)勢。公司根據(jù)客戶受托產(chǎn)品的品種和特點，制定相應(yīng)的工藝技術(shù)參數(shù)，以滿足客戶需求，已經(jīng)積累了豐富的工藝技術(shù)。經(jīng)過多年的技術(shù)改造和工藝研發(fā)，公司已經(jīng)建立了豐富完整的產(chǎn)品生產(chǎn)線，配備了行業(yè)先進的設(shè)備，形成了門類齊全、品種豐富的工藝，可為客戶提供一體化綜合服務(wù)。 PAGEREF _Toc110508571 h 65項目簡介（一）項目單位項目單位：xxx投資管理公司（二）項目建設(shè)地點本期項目選址位于xxx，占地面積約55.00畝。項目擬定建設(shè)區(qū)域地理位置優(yōu)

7、越，交通便利，規(guī)劃電力、給排水、通訊等公用設(shè)施條件完備，非常適宜本期項目建設(shè)。（三）建設(shè)規(guī)模該項目總占地面積36667.00（折合約55.00畝），預(yù)計場區(qū)規(guī)劃總建筑面積53393.84。其中：主體工程34345.98，倉儲工程7709.24，行政辦公及生活服務(wù)設(shè)施7638.19，公共工程3700.43。（四）項目建設(shè)進度結(jié)合該項目建設(shè)的實際工作情況，xxx投資管理公司將項目工程的建設(shè)周期確定為24個月，其工作內(nèi)容包括：項目前期準備、工程勘察與設(shè)計、土建工程施工、設(shè)備采購、設(shè)備安裝調(diào)試、試車投產(chǎn)等。（五）項目提出的理由1、不斷提升技術(shù)研發(fā)實力是鞏固行業(yè)地位的必要措施公司長期積累已取得了較豐富的

8、研發(fā)成果。隨著研究領(lǐng)域的不斷擴大，公司產(chǎn)品不斷往精密化、智能化方向發(fā)展，投資項目的建設(shè)，將支持公司在相關(guān)領(lǐng)域投入更多的人力、物力和財力，進一步提升公司研發(fā)實力，加快產(chǎn)品開發(fā)速度，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，滿足行業(yè)發(fā)展和市場競爭的需求，鞏固并增強公司在行業(yè)內(nèi)的優(yōu)勢競爭地位，為建設(shè)國際一流的研發(fā)平臺提供充實保障。2、公司行業(yè)地位突出，項目具備實施基礎(chǔ)公司自成立之日起就專注于行業(yè)領(lǐng)域，已形成了包括自主研發(fā)、品牌、質(zhì)量、管理等在內(nèi)的一系列核心競爭優(yōu)勢，行業(yè)地位突出，為項目的實施提供了良好的條件。在生產(chǎn)方面，公司擁有良好生產(chǎn)管理基礎(chǔ)，并且擁有國際先進的生產(chǎn)、檢測設(shè)備；在技術(shù)研發(fā)方面，公司系國家高新技術(shù)企業(yè)，擁有

9、省級企業(yè)技術(shù)中心，并與科研院所、高校保持著長期的合作關(guān)系，已形成了完善的研發(fā)體系和創(chuàng)新機制，具備進一步升級改造的條件；在營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)方面，公司通過多年發(fā)展已建立了良好的營銷服務(wù)體系，營銷網(wǎng)絡(luò)拓展具備可復(fù)制性。乙烯工業(yè)是石油化工產(chǎn)業(yè)的核心，我國是世界僅次于美國的第二大乙烯生產(chǎn)國。中國乙烯工業(yè)主要以石腦油為原料，一些原料短缺的企業(yè)，還會使用凝析油、輕柴油、抽余油、加氫尾油、輕烴等與石腦油的混合物作為原料進行裂解，但總體來說，這些原料主要源自石油，屬于石化路線制乙烯。非石油化工的替代工藝主要是通過煤炭替代石油生產(chǎn)甲醇，進而轉(zhuǎn)化為乙烯、丙烯等。（六）建設(shè)投資估算1、項目總投資構(gòu)成分析本期項目總投資包括

10、建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動資金。根據(jù)謹慎財務(wù)估算，項目總投資21232.80萬元，其中：建設(shè)投資15993.97萬元，占項目總投資的75.33%；建設(shè)期利息456.13萬元，占項目總投資的2.15%；流動資金4782.70萬元，占項目總投資的22.53%。2、建設(shè)投資構(gòu)成本期項目建設(shè)投資15993.97萬元，包括工程費用、工程建設(shè)其他費用和預(yù)備費，其中：工程費用13690.85萬元，工程建設(shè)其他費用1855.76萬元，預(yù)備費447.36萬元。（七）項目主要技術(shù)經(jīng)濟指標1、財務(wù)效益分析根據(jù)謹慎財務(wù)測算，項目達產(chǎn)后每年營業(yè)收入47500.00萬元，綜合總成本費用39094.43萬元，納稅總額407

11、2.53萬元，凈利潤6141.42萬元，財務(wù)內(nèi)部收益率21.59%，財務(wù)凈現(xiàn)值5968.03萬元，全部投資回收期5.94年。2、主要數(shù)據(jù)及技術(shù)指標表主要經(jīng)濟指標一覽表序號項目單位指標備注1占地面積36667.00約55.00畝1.1總建筑面積53393.84容積率1.461.2基底面積21266.86建筑系數(shù)58.00%1.3投資強度萬元/畝280.922總投資萬元21232.802.1建設(shè)投資萬元15993.972.1.1工程費用萬元13690.852.1.2工程建設(shè)其他費用萬元1855.762.1.3預(yù)備費萬元447.362.2建設(shè)期利息萬元456.132.3流動資金萬元4782.703資

12、金籌措萬元21232.803.1自籌資金萬元11923.973.2銀行貸款萬元9308.834營業(yè)收入萬元47500.00正常運營年份5總成本費用萬元39094.436利潤總額萬元8188.567凈利潤萬元6141.428所得稅萬元2047.149增值稅萬元1808.3810稅金及附加萬元217.0111納稅總額萬元4072.5312工業(yè)增加值萬元14121.1613盈虧平衡點萬元18633.63產(chǎn)值14回收期年5.94含建設(shè)期24個月15財務(wù)內(nèi)部收益率21.59%所得稅后16財務(wù)凈現(xiàn)值萬元5968.03所得稅后財產(chǎn)的類型財產(chǎn)的含義要比實物資產(chǎn)或有形資產(chǎn)的范圍大得多，它是指一組源自某項有形的實

13、物資產(chǎn)的權(quán)利或者是關(guān)于該有形的實物資產(chǎn)的某一部分的一組權(quán)利，只要這項實物資產(chǎn)具有獨立的經(jīng)濟價值。財產(chǎn)所指的實物資產(chǎn)包括不動產(chǎn)和動產(chǎn)兩類。不動產(chǎn)是指“土地以及在土地上生長、建造或固定的任何實物”，動產(chǎn)是指“除不動產(chǎn)之外任何被擁有的財產(chǎn)”。不動產(chǎn)通常包括：土地，土地上的湖泊、河流、地下水、礦藏、景觀以及動植物等、建筑，物及其附屬物。動產(chǎn)則包括除此之外的其他物品，如貨幣、機器、設(shè)備和用品、原材料、生產(chǎn)流程中的未成品、成品、重要文件、運輸工具等。財產(chǎn)中的權(quán)益財產(chǎn)對應(yīng)于相應(yīng)的權(quán)益，只有對財產(chǎn)擁有合法權(quán)益的個人或組織才可能因財產(chǎn)損毀而遭受一定的經(jīng)濟損失。在識別和評估企業(yè)商業(yè)活動中所涉及的財產(chǎn)風險暴露時，必

14、須了解與財產(chǎn)有關(guān)的各種權(quán)益，這樣才能對潛在的財產(chǎn)損失進行評價。財產(chǎn)合法權(quán)益的擁有者主要有以下幾類：1.所有者所有者對財產(chǎn)的擁有分為獨家所有和部分所有兩種。最清楚的財產(chǎn)權(quán)益就是單一所有。所有者要承受財產(chǎn)遭受的直接損失、間接損失和時間因素損失。如果企業(yè)只擁有某項財產(chǎn)的部分所有權(quán)，那么它就只承擔該項財產(chǎn)相應(yīng)比例的部分損失。2.持有擔保品的債權(quán)人持有擔保品的債權(quán)人包括：抵押品的受押者；處于留置權(quán)限制下的制造商；因運輸費用或存儲費用而擁有貨物留置權(quán)的運輸公司或倉儲公司；在有條件的銷售合同中，因購買貨款未付足而留置不動產(chǎn)的賣主等。持有擔保品的債權(quán)人對于用作貸款保證的財產(chǎn)擁有一定的權(quán)益，因為這項財產(chǎn)的損毀會

15、影響債權(quán)人向債務(wù)人索賠的能力。一旦擔保品損毀，債權(quán)人承擔的損失并不是這項財產(chǎn)的價值，而是貸款的未償額。另一方面，從信貸中得到的收益是潛在收益。3.賣方和買方在無條件銷售合同中，當財產(chǎn)損毀或滅失時，擁有法定所有權(quán)的一方就會承擔損失，另一方面，其潛在的收益就是銷售利潤。很多情況下，買賣合同中都規(guī)定了什么時候財產(chǎn)所有權(quán)從賣方轉(zhuǎn)移到買方。例如，在以離岸價格、成本加運費價或到岸價格成交的合同中，當貨物越過船舷或裝上船只，所有權(quán)即由賣方轉(zhuǎn)移至買方。在以裝運港船邊交貨價成交的合同中，當貨物由賣方運送至停泊于裝貨港的載貨船船邊時、達到其裝貨用具所能達到的范圍內(nèi)或搬入碼頭倉庫時，貨物所有權(quán)即由賣方轉(zhuǎn)移至買方。在

16、以目的港船邊交貨價成交的合同中，當賣方將貨物運送到目的港，在船邊交給買方時，貨物的所有權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移。在所有權(quán)轉(zhuǎn)移前后，同一財產(chǎn)屬于不同的所有者，財產(chǎn)發(fā)生損毀時，損失的承擔者也不同。4.承租人承租人并不擁有其所使用的財產(chǎn)，但在規(guī)定時期內(nèi)繼續(xù)使用該財產(chǎn)有著受法律保護的權(quán)益。承租人也有義務(wù)在期滿后歸還該財產(chǎn)。承租人的這些權(quán)利和義務(wù)一般都在租賃協(xié)議中有所規(guī)定。由于承租人對于財產(chǎn)的這種特殊的角色，他一般不會面臨財產(chǎn)風險暴露，但有三種例外情況值得注意：首先，承租人應(yīng)對由于自己的過失而造成的財產(chǎn)損失負責。例如，由于使用、保管或維修保養(yǎng)不當，造成租用財產(chǎn)損壞、滅失的，要負責修復(fù)或賠償；如果擅自拆改房屋、設(shè)備等財

17、產(chǎn)，要負責賠償由此造成的損失。其次，某些情況下，承租人對意外事故造成的財產(chǎn)損失也要負責。例如，有些租賃合同中就規(guī)定，承租人將財產(chǎn)歸還給出租人時，其財產(chǎn)狀況應(yīng)與接收時的狀況一樣好，損耗除外。這就意味著承租人除了要對因自己疏忽造成的損失負責以外，對意外事件造成的損失也有責任。當然，承租人也可以通過合同條款將這些責任轉(zhuǎn)移給出租人。最后，承租人在使用租賃財物時，可能會對其進行改善，以從中獲得某種利益。例如，商場承租人可能會在所租場所內(nèi)安裝玻璃櫥窗以陳列樣品，餐館承租人可能會將所租場所分割為多個小房間。大多數(shù)租約都規(guī)定，出租人對承租人所進行的改善不負責任。在租賃期，承租人對這部分財產(chǎn)具有所有權(quán)權(quán)益。如果

18、這些改善是可以搬遷的，那么如果改善發(fā)生損失，則損失視同承租人在租賃場所放置的其他動產(chǎn)；如果這些改善不能搬遷，則一旦發(fā)生損毀，承租人的損失就取決于這些改善在租約剩余期限內(nèi)的價值。此外，如果租約可以展期，還可以使用重置成本法來評估承租人的損失。5.受托人受托人是指按照委托合同從另一方（委托人）那里取得財產(chǎn)的人。他暫時擁有屬于他人的財產(chǎn)，如洗衣店、倉庫、修理廠等，他們對屬于別人的財產(chǎn)進行清洗、保存和維修。受托人對財產(chǎn)損失所承擔的責任通常取決于受托物的性質(zhì)。一般來說，受托人對所保管的財產(chǎn)有合理注意的責任，他對由自己的疏忽引起的損失要負責。因此，對于托管財產(chǎn)，受托人所面臨的風險實際上是一種責任風險，只是

19、由于承擔這一責任的代價等于財產(chǎn)的重置成本，因此風險管理人員在評估受托人所面臨的這種風險時會視為受托人擁有這些財產(chǎn)。6.所有者代理人受托人如果愿意承擔所托財產(chǎn)因意外事故所造成的損失，則受托人就成為財物所有者的代理人。當受托人成為所有者代理人后，他不僅要對由自己的疏忽引起的損失負責，還要對由意外事故引起的損失負責。當然，此時他對所托財物也享有了某些權(quán)益。有形損耗的估算有形損耗是指由于自然力的作用而發(fā)生的損耗。對一些固定資產(chǎn)，通常按照該資產(chǎn)的使用壽命及其使用和保養(yǎng)的具體情況來估算其有形損耗。某些特殊的固定資產(chǎn)，如大型稀有機器設(shè)備、飛機、船舶等可以根據(jù)工作量、工作時間、行駛里程等進行估算。對于原材料、

20、產(chǎn)成品等資產(chǎn)，則應(yīng)視其理化狀態(tài)估算有形損耗。具體估算資產(chǎn)有形損耗的方法主要有以下幾種：1.成新率法成新率法是指由具有專業(yè)知識和豐富經(jīng)驗的工程技術(shù)人員對被評估資產(chǎn)的主要實體部位進行技術(shù)鑒定，確定資產(chǎn)的實際損耗程度，再與同類或相似全新資產(chǎn)進行對比，得出被評估資產(chǎn)的成新率，從而估算其有形損耗的一種方法。2.使用年限法資產(chǎn)有形損耗產(chǎn)生的直接原因是資產(chǎn)的使用和自然力的作用，而這兩者又與時間密不可分。資產(chǎn)的使用時間越長，受自然力作用的時間越長，其有形損耗就越嚴重，反之亦然。使用年限法就是利用了資產(chǎn)的有形損耗程度與其使用時間之間的這種關(guān)系。總使用年限其中，殘值是指被評估資產(chǎn)在報廢時凈收回的金額。功能性損耗的

21、估算功能性損耗是一種無形損耗，它是指由于科技進步造成的貶值。要確定資產(chǎn)的功能性貶值，首先要選取可比資產(chǎn)，可比資產(chǎn)比待估資產(chǎn)要更新、效率更高、更能節(jié)約原材料或能源。其次，確定待估資產(chǎn)在一年中較可比資產(chǎn)的營運損失，即確定可比資產(chǎn)在一年的營運中比待估資產(chǎn)多節(jié)約的費用或是多增加的產(chǎn)出量的價值，這可視為待估資產(chǎn)在尚可使用年限內(nèi)每年超額支出的產(chǎn)品生產(chǎn)成本或是功能性貶值的數(shù)額。最后，估測出待估資產(chǎn)的剩余使用年限，從而計算出待估資產(chǎn)在剩余年限內(nèi)年功能性貶值的折現(xiàn)值。風險成本之間的替代風險成本的各組成部分之間存在著一定的替代關(guān)系，此消彼長。1.期望損失成本和損失控制成本之間的替代期望損失成本和損失控制成本之間可

22、以互相替代。在割草機公司的例子中，投入更多的資金研制一種安全性更高的割草機可以使得責任訴訟的期望成本降低。當我們暫不考慮損失控制對風險成本的其他組成部分的影響時，損失控制方面投入資金的最佳數(shù)量就是使得其邊際成本與邊際收益（指更低的期望損失成本）相等時的數(shù)量，這樣會使得風險成本最小化。讀者稍后將會看到，風險成本最小化就是風險管理的目標。由于風險管理的目標是風險成本最小化，因此，將損失風險完全降為零的風險控制措施并不是最佳的選擇，也就是說，實現(xiàn)風險成本最小化時的損失控制通常并不能使得風險最小化。這主要是因為，要把損失發(fā)生的可能性降到零的代價是非常昂貴的，當損失控制超過一定的程度后，在損失控制方面增

23、加的成本會超過期望損失減少的部分，即邊際成本超過了邊際收益。這時，損失控制方面增加的成本反而會增加風險成本。所以，通常將損失風險降為零，對于企業(yè)和社會而言并不會達到風險成本最小化的目的。人們常常更愿意冒一定的傷害風險，也不愿意為降低風險而花更多的錢。2.損失融資的成本和內(nèi)部風險抑制的成本與間接損失的期望成本之間的替代如果在包括保險在內(nèi)的損失融資措施和內(nèi)部風險抑制方面增加支出，那么就會減少公司現(xiàn)金流的變動，這樣，企業(yè)發(fā)生破產(chǎn)的可能性以及由于發(fā)生了巨額的未保險損失而放棄回報豐厚的投資機會的可能性就都會隨之降低，這就相當于降低了間接損失的期望成本。這一點，對于我們以后理解保險的作用非常關(guān)鍵。3.損失

24、融資的成本和內(nèi)部風險抑制的成本與殘余不確定性成本之間的替代這種替代關(guān)系是很明顯的，如企業(yè)增加了用于保額更高的保險的支出，則殘余不確定性就會降低，未來也變得更加好預(yù)測。什么是風險成本我們先來討論為什么說風險是有成本的。風險有的時候指的是損失的期望值，有的時候指的是現(xiàn)金流相對于期望值的變動。下面的兩個例子說明了這兩者會對處于風險之中的企業(yè)和個人造成什么樣的影響。第一個例子是關(guān)于企業(yè)風險的。假設(shè)某公司正在研制一種家用小型割草機，這種割草機上的一個部件容易松動，一旦脫落，很可能擊中使用者。因此，這種割草機給公司帶來產(chǎn)品責任賠償?shù)目赡苄暂^高。也就是說，這家公司面臨產(chǎn)品責任風險。那么這一風險對這家公司有什

25、么影響呢？我們說，它可能會帶來一些成本。首先，如果公司將這些風險自留，不采取任何措施來改變現(xiàn)狀，則一旦發(fā)生了由部件脫落造成的人身傷害事故，公司就必須應(yīng)付法律訴訟并進行賠償，這會增加企業(yè)的期望損失成本。其次，如果事先采取一定的損失控制手段，例如在產(chǎn)品研制階段增加投入并進行安全性測試，就可以減少法律訴訟以及傷害賠償?shù)钠谕杀?，但損失控制措施本身的成本也很高。最后，如果公司購買責任保險以轉(zhuǎn)移這種風險，那么雖然最終可能發(fā)生的法律訴訟以及傷害賠償?shù)某杀緦杀ｋU公司負擔，但保險本身是有成本的，保險費中除了包括風險損失的期望值以外，還包括保險公司日常管理的開支以及保險公司期望達到的合理，的資本回報。而且，

26、如果存在沒有被保險覆蓋的風險，如免賠的損失或超過責任保險范，圍的損失，就會造成公司在未來任一給定時期內(nèi)的成本不確定。再來看一個個人風險的例子。假設(shè)一個人在開車上班途中可能遭遇交通事故，也就是說，他面臨交通事故的風險。第一，他可以對此不加任何處理，也就是將風險自留。自留風險使他可能要自己承擔身體上的傷害以及汽車損壞導(dǎo)致的損失，還可能由于對別人也造成了傷害而面對法律訴訟。第二，這個人如果想要控制一下風險，例如通過減少開車的次數(shù)來降低風險事故發(fā)生的可能性，則雖然可以降低風險自留時的損失，但這就意味著有更大的可能要么待在家里，要么使用其他的交通工具，例如自行車或公交車，而這些交通工具一是不如自己開車方

27、便，另外也都不是百分之百安全。第三，這個人可能會從提高預(yù)防能力著手，比如更加小心地駕車，這就可能使得花費在整個路程上的時間更長，或者這種注意力的更加集中使得他在開車時不能思考其他的事情。這些都是成本。第四，他還可以買保險，比如汽車保險和人身安全保險。而購買保險的保險費中除了包括用來支付損失金額的一部分以外，也會包括保險公司日常管理的開支以及保險公司期望達到的合理的資本回報。而且即使投了保，也有可能發(fā)生實際損失大于保險金額的情況，這增加了未來的不確定性。第五，事故還會給這個人造成無法用保險解決的間接損失，比如說在修理汽車的過程中以及向保險公司索賠的過程中損失的時間。由上面這兩個例子可以看出，風險

28、是有成本的。我們將由于風險的存在和風險事故發(fā)生后，人們所必須支出的費用和預(yù)期經(jīng)濟利益的減少稱為風險成本。風險成本的概念無論對于上面兩個例子中的純粹風險，還是對于投機風險都是適用的。比如，對一個在生產(chǎn)過程中需要使用石油的制造商來說，會面臨石油價格變動的風險，當石油價格變動時，產(chǎn)品價格通常不會立刻得到調(diào)整，因此，短期內(nèi)石油價格的上漲會導(dǎo)致公司利潤減少，石油價格下跌會導(dǎo)致公司利潤增加。與純粹風險的期望損失成本相對應(yīng)，這個制造商使用石油也是有期望損失成本的，所不同的是，這里的期望損失成本主要指間接損失成本0，如石油價格的大幅上漲如果造成了生產(chǎn)縮減，或不得不使用替代能源維持生產(chǎn)，或被迫削減一些有利潤的投

29、資項目，那么就會導(dǎo)致間接損失成本的發(fā)生。這個制造商可以使用石油期貨來降低價格變動的風險，但期貨合約有交易成本。他還可以對原先的生產(chǎn)流程加以改造，以便使用其他能源作為補充，這也就意味著要在損失控制方面增加支出。公司還可以通過分散經(jīng)營以降低公司利潤對石油價格變動的敏感度，或者通過信息投資以獲取對石油價格更好的預(yù)測，這些也都是有成本的。企業(yè)價值的影響因素企業(yè)價值是由公司未來凈現(xiàn)金流的期望值、時間及變動決定的。凈現(xiàn)金流中的現(xiàn)金流入主要來自產(chǎn)品與服務(wù)的出售，現(xiàn)金流出主要來自產(chǎn)品與服務(wù)的生產(chǎn)，如原材料的成本、工人的薪水、借貸的利息以及責任損失等。在這三個因素中，當其他因素不變時，期望凈現(xiàn)金流的大小和企業(yè)價

30、值成正比關(guān)系，期望凈現(xiàn)金流增加，股東投資的回報增加，企業(yè)價值也就增加。同樣的現(xiàn)金流，今天發(fā)生就比以后發(fā)生更值錢，因為這些錢可以立即用于消費或投資，從而在將來收回更多的錢。公司現(xiàn)金流的變動會導(dǎo)致公司股票的價格隨之波動，由于絕大多數(shù)投資者都是風險規(guī)避型的，當他們無法通過投資分散化來消除風險時，這種波動就會使得他們在購買公司股票時愿意支付的價格降低，這也就減少了企業(yè)的價值。風險管理的目標1.營利公司的總體目標對于營利公司來說，我們已經(jīng)通過實例說明了，風險會減少企業(yè)價值，那么，對風險進行管理就是要盡量減緩這種減少。事實上，企業(yè)價值是企業(yè)管理中一個核心的問題，當今財務(wù)理論的基本理念就是“價值最大化”，風

31、險管理的目標和企業(yè)目標是一致的，也是要使得企業(yè)價值最大化。如果將風險成本定義為企業(yè)價值的減少，則風險成本最小化和企業(yè)價值最大化就是等價的。風險管理通過使得風險成本最小化來實現(xiàn)企業(yè)價值最大化，我們將風險成本最小化看做是營利公司風險管理的總體目標。具體地，它通過對以下兩個方面的影響而實現(xiàn)：（1）凈現(xiàn)金流的期望值風險管理措施要增加公司未來預(yù)期現(xiàn)金流入及減少公司未來預(yù)期現(xiàn)金流出，使之達到一個平衡點。（2）未來凈現(xiàn)金流的變動風險管理者應(yīng)在邊際成本等于邊際收益的條件下控制未來凈現(xiàn)金流的變動，而降低未來凈現(xiàn)金流變動的收益常以股東要求得到的風險補償來體現(xiàn)，因為在期望凈現(xiàn)金流定的情況下，由于未來凈現(xiàn)金流的波動而

32、引起的公司股票價格的下跌使得投資者在購買股票時要求得到更高的期望投資回報。由于風險成本之間的替代作用，這兩方面又不是獨立的，二者之間也存在一個平衡。2.非營利公司和政府機構(gòu)的目標對于營利公司來說，其價值最大化的目標源于營利公司的股東要求企業(yè)價值最大化，而非營利公司和政府機構(gòu)不存在股東，它們的風險管理目標是什么呢？雖然它們沒有股東，但并不意味著其運作就沒有約束，非營利公司有來自捐款者的約束，政府有來自納稅人的約束，它們要向這些委托人提供價值最大化的產(chǎn)品或服務(wù)。0如果將風險成本看做非營利公司和政府由于風險而導(dǎo)致的行為價值的減少，那么它們的風險管理目標就是實現(xiàn)這些委托人的風險成本最小化。在這個總體目

33、標下，非營利公司在日常決策中的一些準則可能會和營利公司有所不同。例如，非營利公司會更看重巨大損失對客戶造成的負面作用，因此，對于巨額損失的管理可能就會付出更多的成本。又如，政府通過貸款或稅收籌措資金的能力顯然比營利公司強，因此，在選擇損失融資措施時就可以得出不同的結(jié)果。再有，非營利公司和政府機構(gòu)一般不繳納收入所得稅，這也會對決策的具體選擇產(chǎn)生影響。3.個人和社會的目標個人的追求是基于自身效用函數(shù)的個人財富最大化，而在前面?zhèn)€人面臨交通風險的例子中我們看到，風險的成本減少了個人財富，因此，如果把風險成本定義為由于風險而造成的個人財富的減少，那么個人風險管理的目標也是風險成本最小化。所謂社會的風險，

34、也就是個人風險和企業(yè)風險的總和。綜合起來看，當所有的個人和企業(yè)所采取的損失控制、損失融資和內(nèi)部風險抑制等手段的邊際成本等于社會總期望損失成本、殘余不確定性成本以及無形成本2的邊際減少時，就達到了一種有效風險水平，此時能夠?qū)崿F(xiàn)全社會總風險水平最小化，這就是社會風險管理的目標。4.企業(yè)目標和社會目標之間的沖突前面我們說明了企業(yè)風險管理和社會風險管理的目標，我們當然希望企業(yè)在進行風，險管理的過程中，也會同時達到社會風險管理的目標。那么，這二者的目標是一致的嗎？也就是說，企業(yè)實現(xiàn)了風險成本最小化的同時是否也實現(xiàn)了社會風險成本最小化？這里所談?wù)摰娘L險管理的風險成本最小化的目標，實際上是價值最大化這個目標

35、的實現(xiàn)方式，只不過強調(diào)風險成本最小化比強調(diào)價值最大化更具體、更形象。上面這個問題的關(guān)鍵之處就在于，企業(yè)風險管理的目標是為了實現(xiàn)股東的價值最大化，而社會風險管理的目標是社會全體成員的一個平衡的價值最大化。企業(yè)只有當股東價值受到威脅時，才有動機進行風險管理，例如，如果公司的員工明顯感覺到要面對安全隱患，那么公司為了吸引雇員就必須支付更高的薪水，這時公司就會有動機改進安全條件，從而節(jié)省薪水方面的支出，同時還可以節(jié)省由于傷害的發(fā)生而必須支付的法律賠償。但股東的價值和公司其他主要利益人的價值并不總是一致的，甚至是背道而馳。因此，一個健全的社會制度會對企業(yè)有所規(guī)范，使得那些企業(yè)價值和社會價值沖突的方面會在

36、規(guī)范下達到一定的平衡，換句話說，這些規(guī)范使得企業(yè)在進行決策時，不僅考慮私人成本，而且還要考慮社會成本。當私人成本和社會成本相等時，企業(yè)風險最小化的風險管理決策就能同時實現(xiàn)社會總風險成本最小化。什么時候私人成本低于社會成本呢？為了簡要說明這一點，我們可以舉一個例子。假定一個社會不存在員工賠償法，也沒有法律責任體系可以使員工在遭受了公司傷害后要求賠償，同時，個人又低估了傷害風險，那么，員工傷害對于企業(yè)來說就不是風險，以股東價值最大化為運作目標的企業(yè)可能就不會考慮這一未來的不確定事件可能對員工造成的傷害，這就可能使得員工在崗位上受到傷害的風險大大增加。這種情況就是私人成本和社會成本不相等造成的。如果

37、一個社會中存在必要的法規(guī)可以保證私人成本基本上和社會成本相等，那么使企業(yè)價值最大化的決策就會有助于實現(xiàn)社會總風險成本最小化的目標。風險匯聚的成本任何一種風險匯聚安排都是有成本的。風險匯聚的成本主要有兩類，一是風險事故發(fā)生前加入風險匯聚有關(guān)的成本，二是事故發(fā)生后履行協(xié)議的成本。1.與參加者加入風險匯聚有關(guān)的成本（1）分銷成本首先，為了保證大數(shù)定律和中心極限定理中風險單位數(shù)量足夠多的條件，風險匯聚中需要盡可能多地接納（最好是相互獨立的）參與者，這就需要進行市場營銷，在市場中尋找潛在的滿足條件的參與者，使他們同意參與進來，并且要確定匯聚安排的協(xié)議條款，這個協(xié)議表明了參與者的權(quán)利和義務(wù)，大家都要共同遵

38、守。市場營銷和確定協(xié)議條款都屬于分銷成本。（2）承保費用同一個風險池中的成員必須是風險同質(zhì)的，即面臨相同的風險，否則就會出現(xiàn)道德風險。因此，對于每個潛在的參與者，已參加匯聚的成員需要對每個潛在參與者的期望損失進行評估，這也是有成本的。2.與履行風險匯聚規(guī)則有關(guān)的成本所謂風險匯聚規(guī)則，就是當某個參與者遭受損失時，由所有人共同為他平攤損失。這一規(guī)則的履行需要經(jīng)過兩個步驟：理賠與收集。（1）理賠費用損失發(fā)生后，為了避免某個人謊報損失或夸大損失數(shù)額，風險匯聚的參與者需要對每項損失進行監(jiān)控，以確認其真實性，以及是否符合之前協(xié)議中對損失的有關(guān)規(guī)定。這項工作稱為理賠。（2）收集成本通過理賠，確認需要進行賠付

39、，風險匯聚的參與者就要履行承諾，拿出自己負擔的一部分費用，這一步驟的成本包括向每名成員發(fā)送賬單的成本以及努力確保每名成員支付其應(yīng)繳金額的成本。保險合同的優(yōu)勢現(xiàn)實中，保險合同之所以成為一種常見的匯聚安排形式，就是因為它在本質(zhì)上降低了匯聚安排的成本。與原始的風險匯聚相比，保險人能夠降低匯聚安排成本是因為它扮演著一個中心化組織的角色。首先，風險匯聚的參與者到市場上尋找其他的潛在參與者是需要很大成本的。一方面，人們的交往范圍有限，個人或公司自己尋找其他參與者非常困難，但保險公司可以通過獨立代理人和經(jīng)紀人、專營代理人或保險公司雇員、直接銷售（電話銷售、郵購系統(tǒng)和在線營銷）等多種渠道和方式聯(lián)系其他人。另一

40、方面，即使我們能夠找到1000個成員加入到風險池中，每個成員都需要和其他人簽訂合同，那就是999份，整個風險匯聚就需要1000 x999/2=499500份合同。而保險公司只需和每個人簽訂一份合同即可，1000名成員只需要1000份合同，成本降低顯而易見。其次，保險公司具備專業(yè)優(yōu)勢，在對潛在參與者進行風險評估時，成本和效率也是非專業(yè)人士所不可比的。再次，當損失發(fā)生后，如果沒有保險公司這樣一個專職的機構(gòu)進行理賠，風險匯聚的參與者對每項損失進行監(jiān)控，需要耗費大量精力。最后，每個人都要參與收集分攤款項，這也是一個龐大的工程。保險的作用對于企業(yè)來說，保險的作用主要有以下幾點：1.經(jīng)濟補償保險的首要目的

41、就是當被保險人遭受不可預(yù)期的損失時，按照保險合同向被保險人提供經(jīng)濟補償，為其迅速恢復(fù)生產(chǎn)、經(jīng)營及正常的生活秩序提供保障。2.減少不確定性購買保險之前，當企業(yè)面臨某種風險時，未來是不確定的，不知道什么時候會發(fā)生風險事故，事故造成的損失有多大。如果不購買保險，企業(yè)就會為此而擔憂，可能就會拿出精力和資金做一些其他的風險控制工作。但購買保險之后，每年只需繳納固定數(shù)額的保費即可，一旦發(fā)生損失，保險公司會按照合同進行賠償，免除了企業(yè)的后顧之憂，減少了不確定性。3.提供防災(zāi)防損服務(wù)保險的作用與吸引力不僅僅是事后的經(jīng)濟補償，還包括事前的風險分析與防災(zāi)防損服務(wù)。事實證明，許多完善的風險管理制度都是由這兩方面合作

42、完成的。保險公司擁有大量風險事故的數(shù)據(jù)，具備如何對這些數(shù)據(jù)進行分析以及如何進行防災(zāi)防損的技術(shù)與手段，在風險管理方面具有專業(yè)性。保險公司為企業(yè)提供防災(zāi)防損服務(wù)，不僅有技術(shù)上的優(yōu)勢，而且對保險公司最終降低索賠成本、通過降低風險進而降低保費來吸引消費者、獲得良好的聲譽與形象都有極大的幫助。4.投資由于保費是在保險金支付之前一段時間預(yù)先收取的，保險公司會從中提留各種準備金，并將這些暫時閑置的準備金進行投資。尤其對于壽險公司，投資更是對付利率風險的重要手段。保險投資不僅會在一定程度上降低保費、保障公司業(yè)務(wù)的正常運行進而保障投保人的利益，而且一些帶有投資理財功能的險種還會使投保人從中獲益。保險的運行保險公

43、司的主要經(jīng)營活動可以劃分為費率厘定、展業(yè)、承保、損失理賠、投資五個環(huán)節(jié)。1.費率厘定保險費率是每一單位保險的價格，它和保險費不同，保險費取決于費率和購買保險的份數(shù)。保險費率由保險公司的精算部門厘定，包括純保費和附加保費兩部分。純保費完全是風險的體現(xiàn)，取決于分攤到每一風險單位的預(yù)期損失，主要用于未來賠付，附加保費則用于支付公司的運營費用。如同其他商品價格一樣，保險費率是保險產(chǎn)品成本的體現(xiàn)。但保險業(yè)又有和其他行業(yè)不同的特點，因此，保險費率也與其他行業(yè)產(chǎn)品的價格有著不同的特征。首先，其他行業(yè)的產(chǎn)品在制定價格的時候，成本一般是確定可知的，但保險產(chǎn)品是對未來的一種保障，而未來是什么樣現(xiàn)在還不能完全確定，

44、因此，未來的成本只能是一種預(yù)測，費率就建立在這種預(yù)測的基礎(chǔ)之上。其次，其他很多行業(yè)的產(chǎn)品價格可以基于市場供需進行漲跌，但由于保險特殊的角色，很多國家和地區(qū)的保險費率都要接受政府的監(jiān)管，不能過高，不能有不公平的差別對待，在一段時間內(nèi)要保持相對的穩(wěn)定。2.展業(yè)保險公司的展業(yè)部門有時也稱為代理部，是其銷售或市場策劃部門。該部門負責外部的銷售環(huán)節(jié)，由代理人或公司支付薪水的銷售代表負責。代理人是展業(yè)環(huán)節(jié)的中堅力量。產(chǎn)險公司和壽險公司的代理人有不同的作用，在財產(chǎn)和責任保險中，代理人是“授權(quán)訂立、終止、修改保險合同的個人”，在人壽保險中，代理人的權(quán)限就受到較多的限制。除了通過代理人展業(yè)之外，近年來出現(xiàn)了一些

45、新型的保險營銷渠道，如郵政保險、電話銷售、銀行保險等。3.承保并不是所有的風險保險公司都會接納，保險公司會對風險單位進行選擇并且分級，這個過程就是承保。承保是防止逆向選擇的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。它的目標并不是選擇那些不會發(fā)生損失的風險單位，而是要避免過多地承保實際損失大于預(yù)期損失的高風險標的。此外，保險公司也要通過承保來防止保險標的過度集中以減少巨災(zāi)損失。承保的質(zhì)量直接關(guān)系到費率是否充分。精算師計算出來的費率，是由承保人員應(yīng)用于每一類型的標的上的，因此，從事承保工作的人員必須具備敏銳的判斷力及有關(guān)不同風險標的損失的廣泛知識，只有這樣，才能做出準確的判斷。承保的過程不僅僅是接受或拒絕，還包括級別的調(diào)整。如某

46、一個風險單位在某個費率水平上不被承保，但它可能適合在另一個費率水平上被承保。4.損失理賠保險的損失補償作用是在理賠中實現(xiàn)的。理賠包括四個步驟：（1）通報損失。即向保險公司通報損失發(fā)生，大多數(shù)情況下，都要求通報要盡可能快。（2）調(diào)查。保險公司接到通報后，就要判斷是否真的發(fā)生了承保范圍內(nèi)的損失。（3）提供損失證明。（4）支付或拒絕支付。如果一切都符合規(guī)定，保險公司將賠付損失。如果不符合條件，如損失并沒有發(fā)生、保單未承保已發(fā)生的損失或索賠的金額不合理等，則拒賠。5.投資投資是保險經(jīng)營的重要支柱。由于用于投資的資金一部分必須支付未來的索賠，因此保險投資的首要原則是安全性原則。投資回報是費率厘定過程中的

47、一個重要變量。人壽保險公司在計算保費時會假設(shè)可獲得的最低利率，財產(chǎn)和責任保險公司也將投資收益考慮到費率計算中。內(nèi)部措施1.增加資本金（1）資本金的概念保險公司的資本金是指資產(chǎn)的市場價值與負債的市場價值之差。資產(chǎn)的市場價值即保險公司的股票、債券、房地產(chǎn)和現(xiàn)金等的市場價值，負債的市場價值等于保險公司承，諾將來為已出售保單支付的索賠額的現(xiàn)值。如果某保險公司的資產(chǎn)為1000萬元，期望負債為900萬元，則它有100萬元的資本金，但如果實際發(fā)生的負債達到1010萬元，那么該保險公司的資產(chǎn)和負債之間就有一個負的差額，保險公司的資本金為負數(shù)，此時，保險公司就出現(xiàn)了償付能力不足，10萬元的負債沒有能力償付。大多

48、數(shù)保險公司都會通過合理選擇資產(chǎn)與負債，持有適當數(shù)額的資本金，以避免無償付能力的情況出現(xiàn)。在資產(chǎn)方面，經(jīng)過嚴格的精算厘定費率，對保險投資進行科學(xué)的組合；在負債方面，選擇自己有能力承保的風險，加強從承保到理賠過程的管理。（2）資本金的來源保險公司的資產(chǎn)和負債在很多情況下都會有一個差額。如果這個差額是負的，誰負責提供額外的資本金來支付不足的部分？如果這個差額是正的，誰有權(quán)利擁有超出的部分？這個問題和保險公司的所有制有關(guān)。目前保險公司所有權(quán)形式主要有兩種：相互制保險公司和股份制保險公司。相互制公司是合伙型公司，保單持有人是公司的所有者。公司開辦時，通常是投資人提供啟動資本金，如果出現(xiàn)不利情況，啟動資本

49、金可以用來支付保費的不足部分。相互制公司開始運營后，將會用營業(yè)利潤繼續(xù)積累資本金，也可以將利潤作為紅利支付給保單持有人。股份制保險公司是投資人所有的保險公司，這些投資人擁有公司的股票。最初的資本金是通過發(fā)行股票募集來的，以后的資本金可以通過營業(yè)利潤、股票或債券的發(fā)售來積累。當預(yù)期成本和實際成本出現(xiàn)差異時，股東在有限責任的范圍內(nèi)負責不足的部分，也有權(quán)利擁有超額的部分。（3）增加資本金的成本。雖然增加資本金可以使保險公司償付能力不足的概率降為無限小甚至為零，但是，持有資本金是有成本的，它的數(shù)額不可能無限增加。資本金的成本與機會成本有關(guān)。資本金來自投資者，投資者把錢投到的保險公司，也就放棄了投資到其

50、他渠道的機會，這就產(chǎn)生了機會成本。機會成本與不同投資渠道之間的差異有關(guān)。如果投資其他渠道比投資保險公司有更高的收益，那么保險公司募集資金的成本就會較高。2.承保風險分散根據(jù)大數(shù)定律，分散化是一種內(nèi)部風險抑制措施。承保風險的分散化通過在不同地區(qū)銷售包括不同保障類型的大量保單，使得平均索賠成本更趨近于期望值。例如，承保與天氣有關(guān)的風險時，就會面臨區(qū)域內(nèi)風險標的之間的相關(guān)性問題。一場洪水過后，某個地區(qū)的房屋可能全部受災(zāi)，損失是正相關(guān)的。如果能夠在許多不同的區(qū)域銷售保單，這種相關(guān)性就會在一定程度上被中和，一個地區(qū)受災(zāi)，另一個地區(qū)可能沒有受災(zāi)，這樣，平均索賠成本的標準差就會減小。又如，如果保險公司只銷售

51、一種保單，如只銷售航空意外保險，一旦出現(xiàn)空難，很容易出現(xiàn)償付能力不足，而經(jīng)營多個險種，有助于中和這種相關(guān)性。平均索賠成本（即實際值）和期望值之間的差異是承保風險的來源，分散化降低了承保風險。但同時，它也阻礙了保險公司專注于某項產(chǎn)品或者某個區(qū)域的市場。3.再保險再保險是保險人通過保險把風險損失轉(zhuǎn)移出去的一種技術(shù)，是在若干保險人之間分擔風險的一種方式。根據(jù)風險分攤的形式，再保險可大致分為比例再保險和非比例再保險。比例再保險是指再保險人為分出保險人（即原保險人）分擔一定比例的索賠成本。例如，分出保險人承擔風險損失的70%，再保險人承擔30%。相應(yīng)地，分出保險人將保費的一定比例支付給再保險人。非比例再

52、保險指的是當索賠成本超過一定闊值時，超出部分由再保險人負擔。這個闊值可以針對某個風險標的的索賠成本，也可以針對分出保險人在某個時間范圍內(nèi)（如一年）的總索賠成本。對于分出保險人來說，再保險通過風險轉(zhuǎn)移而使其在承保某個風險時減少所持有的資本金，但是，因為和原保險同樣的道理，分出保險人向再保險人購買再保險是有成本的。4.合理選擇資產(chǎn)保險公司的償付能力不足問題源自預(yù)期與實際之間的差距，這種差距除了與保費有關(guān)之外，還與投資有關(guān)。資產(chǎn)選擇合理，較高的投資收益可以增加償付能力，否則，投資方面的巨大虧損足以使保險公司因償付能力不足而破產(chǎn)。20世紀末，日本相繼有幾家壽險公司破產(chǎn)，就是因為在股票市場投資比例過大，

53、導(dǎo)致受股票市場長期低迷所累。從整體上看，固定收益?zhèn)耐顿Y占了主要部分，這種債券的違約風險很低，比較適合于保險資金對安全性的要求。產(chǎn)險公司投資股票的比例比壽險公司多，一是因為產(chǎn)險公司資金以短期為主，適合于股票投資；還有一個原因是稅收方面的，普通股的公司持有者獲得的紅利大部分可免繳所得稅。外部措施除了內(nèi)部措施之外，還有一些來自保險公司外部的力量對償付能力不足風險進行管理。1.償付能力評級償付能力評級是評級公司對保險公司的償付能力做出的評估，它綜合考慮了保險公司的理賠能力、經(jīng)營能力、財務(wù)質(zhì)量及資產(chǎn)質(zhì)量等多方面得出結(jié)果。公司的風險經(jīng)理非常關(guān)注權(quán)威評級機構(gòu)的評級結(jié)果，他們會選擇評級高的保險公司進行合作

54、。2.償付能力的監(jiān)管保險監(jiān)管有很多環(huán)節(jié)，如對保險人開業(yè)的許可、對保險人的檢查等，但它的首要目標是防止保險公司喪失償付能力。對償付能力的監(jiān)管包括三個層次：第一，對保險公司的償付能力風險進行監(jiān)測；第二，對保險公司的資本和資產(chǎn)進行限制；第三，為防止保險公司的確到了償付能力不足的地步時，保單受益人遭受損失，監(jiān)管部門要建立向無償付能力的保險公司提供索賠保障的保證體系。前兩個方面是為了降低損失頻率，相應(yīng)的措施為監(jiān)管預(yù)警，第三個方面是為了降低損失幅度，相應(yīng)措施為建立保證基金或風險保障基金。（1）監(jiān)管預(yù)警監(jiān)管預(yù)警的目的在于對潛在資不抵債情況的早期發(fā)現(xiàn)。以保險業(yè)發(fā)達的美國為例，在監(jiān)管預(yù)警中，監(jiān)管者使用了保險監(jiān)管

55、財務(wù)系統(tǒng)和風險資本兩種不同的系統(tǒng)。保險監(jiān)管財務(wù)系統(tǒng)是一些計算機軟件，包含了一些與償付能力狀況有關(guān)的財務(wù)指標。1974年，美國保險監(jiān)督官協(xié)會使用了保險監(jiān)管信息系統(tǒng)，該系統(tǒng)利用計算機分析收集到的需要審查的各種比率來找出存在資金問題的保險人。經(jīng)過改進后，系統(tǒng)中針對財產(chǎn)一責任保險公司的比率有11個，針對人壽一健康保險公司的比率有12個。通過對比歷史上出現(xiàn)過破產(chǎn)的保險公司和具有償付能力的保險公司的比率值，系統(tǒng)規(guī)定了每項比例的正常范圍。如果初步檢查發(fā)現(xiàn)某保險公司有與這些設(shè)定的標準發(fā)生偏離的比率，那就需要對其財務(wù)報表進行深入審查。盡管保險監(jiān)管信息系統(tǒng)為監(jiān)管者提供了有用的信息，但是它作為預(yù)測保險人資金困難的工

56、具所具有的不充分性還是受到批評。到了20世紀90年代初，作為償付能力監(jiān)督方案的一部分，保險監(jiān)督官協(xié)會發(fā)展了發(fā)現(xiàn)潛在危機的保險公司的其他工具，如償付能力財務(wù)分析工具。FAST使用了更多的財務(wù)比率，每個比率都劃定了若干區(qū)間，對應(yīng)于不同分值。對某個保險公司進行償付能力預(yù)測時，先將各比率的得分算出，再將分數(shù)加總，就得到一個總分，監(jiān)管者根據(jù)這個總分進行判斷。除了保險監(jiān)管財務(wù)系統(tǒng)之外，美國保險監(jiān)督官協(xié)會還于1992年和1993年分別向各州提供了關(guān)于人壽一健康保險公司和財產(chǎn)一責任保險公司的風險資本標準的示范性法規(guī)。在風險資本標準中，對保險人風險資本數(shù)量的要求是不同的，取決于保險人所面臨的風險，包括承保風險、

57、保險人投資有價證券組合的風險等。風險資本標準的基本思想是：承擔高風險的保險公司必須擁有更多的資本0來滿足風險資本要求。風險資本標準要求保險公司調(diào)整后的總資本和被用于反映保險人經(jīng)營風險的風險資本的數(shù)量相匹配。保險監(jiān)督官將實際資本與風險資本進行對比，相應(yīng)的標準以及可能采取的措施。（2）保險保障基金如果保險公司真的到了破產(chǎn)的地步，就需要有一個保障基金來彌補保險公司破產(chǎn)時公眾遭受的損失。保障基金的征收可以在事前進行，由所有保險公司按照自留保費的一定比例進行繳納，也可以在某個保險公司出現(xiàn)了無償付能力的狀況后，由其他有經(jīng)營業(yè)務(wù)的保險公司按市場份額比例承擔無償付能力的保險公司賠償額超過其資產(chǎn)的那一部分。保障

58、基金在使用中，對保單持有人的救濟一般都有一定的免賠額。免賠額既可以是一個固定的數(shù)額，也可以是索賠的一定比例，如美國的喪失償付能力保證基金在很多賠償條件中都規(guī)定了一個100美元的免賠額，而中國的保險保障基金只賠償保單持有人損失的一定百分比。1995年保險法頒布后，中國就著手建立并不斷完善保險保障基金制度，率先在金融行業(yè)建立了市場化的風險自救機制，以保障被保險人的利益，維護保險市場和金融市場穩(wěn)定。2004年年末，中國保監(jiān)會發(fā)布了保險保障基金管理辦法（保監(jiān)會令2004第16號），于2005年1月1日正式實施，這標志著中國的保險保障基金正式開始建立。2008年9月，保監(jiān)會、財政部、中國人民銀行三部門共

59、同頒布了新的保險保障基金管理辦法，并經(jīng)國務(wù)院批準，由政府出資設(shè)立了中國保險保障基金有限責任公司，依法負責保險保障基金的籌集、管理和使用。保監(jiān)會依法對保障基金公司業(yè)務(wù)和保障基金的籌集、管理、運作進行監(jiān)督。伴隨保障基金公司業(yè)務(wù)逐步開展，基金規(guī)模不斷壯大，余額從2008年年末的149億元增至2014年2月末的近490億元，增長了2.3倍。根據(jù)保險保障基金管理辦法的規(guī)定，使用保險保障基金有三種方式。一是對保單持有人的救濟，即直接向非人壽保險合同保單持有人提供救濟，通常的流程是：發(fā)布救濟公告并接受登記救濟申請；進行保單的甄別確認；經(jīng)監(jiān)管部門審批后，實施救濟。二是對保單受讓公司的救濟，即向依法接受人壽保險

60、合同的保險公司提供救濟，通常的流程是：核定受讓壽險保單損失；確定保單受讓公司并與其達成救濟方案；方案經(jīng)審批后，實施救濟。三是對保險公司的風險處置，即由中國保監(jiān)會擬定風險處置方案和使用辦法，經(jīng)和有關(guān)部門協(xié)商后，報經(jīng)國務(wù)院批準，一般包括：股權(quán)托管、股權(quán)重組、流動性救助等方式。依據(jù)保險保障基金管理辦法規(guī)定，在保險公司被依法撤銷或者依法實施破產(chǎn)，其清算財產(chǎn)不足以償付保單利益時，保險保障基金將按照以下規(guī)則對保單持有人提供救助。公司簡介（一）公司基本信息1、公司名稱：xxx投資管理公司2、法定代表人：吳xx3、注冊資本：990萬元4、統(tǒng)一社會信用代碼：xxxxxxxxxxxxx5、登記機關(guān)：xxx市場監(jiān)督