【投資必備】PE、天使、VC投資的五大價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)

1、【投資必備】PE、天使、VC投資的五大價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)大家經(jīng)常能聽(tīng)到PE投資，PE投資實(shí)際上非常難做的！ ！ ! PE投資和二級(jí)市場(chǎng)投資的區(qū)別在哪里？二級(jí)市場(chǎng)投資隨時(shí) 都可以糾錯(cuò)，但 PE投資投完以后幾年不能動(dòng)，所以要看準(zhǔn) 一個(gè)企業(yè)五年后的狀況。其實(shí)做這樣的判斷是非常難的，即使是企業(yè)的高管也很難看 得清楚企業(yè)幾年后的情況。 PE投資就是想做這個(gè)事情，就 是想知道這個(gè)企業(yè)幾年以后會(huì)怎么樣。一、PE投資靠三塊1.發(fā)現(xiàn)價(jià)值。這個(gè)企業(yè)在人家不看好的情況下你已經(jīng)看好、 看準(zhǔn)了，像滴滴打車，A輪的時(shí)候能看準(zhǔn)，其實(shí)是發(fā)現(xiàn)了這 個(gè)平臺(tái)的價(jià)值。2.投完之后的幫助。在投完以后，幫它提升 或者說(shuō)補(bǔ)足原來(lái)的短板，提升價(jià)值，或

2、是通過(guò)并購(gòu)來(lái)補(bǔ)充產(chǎn) 品線等放大規(guī)模。3.放大價(jià)值。除了上市以外，放大價(jià)值還 有很多途徑，比如對(duì)接資本市場(chǎng)、財(cái)務(wù)杠桿、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)杠桿、 研究廣告投入杠桿等，用不同的杠桿把這個(gè)企業(yè)的價(jià)值放大。二、從五個(gè)方面判斷是否值得投資PE通常是從五個(gè)方面來(lái)判斷這個(gè)行業(yè)或者企業(yè)值得不值得去投資。1.這個(gè)管理團(tuán)隊(duì)值不值得你投資。大家都說(shuō)投資就是投人，要不斷總結(jié)成功 的企業(yè)家和團(tuán)隊(duì)有哪些共同的特質(zhì)。2.這個(gè)行業(yè)值得不值得你投資。行業(yè)每天都在變，要判斷一個(gè)行業(yè)好不好，首先要 分析這個(gè)行業(yè)的結(jié)構(gòu)。3.這個(gè)行業(yè)未來(lái)成長(zhǎng)性怎么樣。因?yàn)橥顿Y總是要投會(huì)成長(zhǎng)的企業(yè)，不成長(zhǎng)的都是失敗的。京東到 今年1500億的銷售收入，雖然還是虧損

3、的，但是它一直在 成長(zhǎng)，成長(zhǎng)能解決企業(yè)價(jià)值的很大方面。4.這個(gè)企業(yè)的商業(yè)模式跟競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有什么區(qū)別，是同質(zhì)化的商業(yè)模式，還是個(gè)性化的商業(yè)模式。5.這個(gè)企業(yè)如果跟資本市場(chǎng)對(duì)接，會(huì)不會(huì)有什么明顯的障礙。有很多企業(yè)做得非常大，卻始終進(jìn)不了 資本市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)不了放大的效應(yīng)，所以這樣的企業(yè)就不是最 佳的投資對(duì)象。三、什么樣的團(tuán)隊(duì)值得投資一個(gè)團(tuán)隊(duì)好不好，如何判斷？ 看一個(gè)企業(yè)的董事長(zhǎng)每天做什么，就能看到這個(gè)企業(yè)能做得 多大。若董事長(zhǎng)管得很細(xì)，這個(gè)企業(yè)絕對(duì)做不大。馬云從1999年開(kāi)始創(chuàng)業(yè)的時(shí)候，別的什么都沒(méi)做，就每天都在想商業(yè)模式 的更新，想每一塊經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域的改良和改善。我認(rèn)為，如果一個(gè)企業(yè)有過(guò)顛覆性的創(chuàng)新，而且

4、這個(gè)顛覆性 的創(chuàng)新是幫助過(guò)這個(gè)企業(yè)取得跳躍式發(fā)展的，我們可以安靜 等待這個(gè)企業(yè)未來(lái)會(huì)有再次顛覆性創(chuàng)新的機(jī)會(huì)。其次，要看管理平臺(tái)是不是開(kāi)放，封閉的管理平臺(tái)也照樣催 生不了大企業(yè)。以前一個(gè)好的商業(yè)模式能保持五六年，現(xiàn)在 若是不改良只能保持一兩年。再就是看董事長(zhǎng)是否有開(kāi)放的心態(tài)。我曾經(jīng)投過(guò)一個(gè)企業(yè), 這個(gè)企業(yè)老板很年輕，他已經(jīng)把產(chǎn)品做到了該領(lǐng)域的中國(guó)的 老大。有一家德國(guó)同行對(duì)他們有并購(gòu)的意向，他花了很多時(shí) 間接待。我問(wèn)他你的企業(yè)要上市了不可能賣的，為什么還費(fèi) 這么大工夫接待？他說(shuō)，沒(méi)接待怎么能下結(jié)論賣還是不賣？ 我接待同行，起碼對(duì)我有幫助。若是談完以后覺(jué)得可以，再 談合作。他始終保持著一個(gè)非常開(kāi)放的

5、心態(tài)來(lái)對(duì)待。后來(lái)這個(gè)德國(guó)的同行做了一個(gè)多禮拜的盡職調(diào)查，給他寫(xiě)了 一個(gè)長(zhǎng)達(dá)六、七頁(yè)紙的管理建議書(shū)，把這家企業(yè)的每一個(gè)缺 點(diǎn)都挖到了深處。最后雖然并購(gòu)沒(méi)有成功，這兩家企業(yè)之間 的合作已經(jīng)開(kāi)始了。 這個(gè)企業(yè)上市那天，這位董事長(zhǎng)對(duì)我說(shuō), 那次接待德國(guó)企業(yè)對(duì)他競(jìng)爭(zhēng)力的提升有非常大的好處。還有，培養(yǎng)人非常重要，董事長(zhǎng)一定是花很多的時(shí)間去管理 培養(yǎng)副總等。董事長(zhǎng)對(duì)副總們?cè)搅私?，一定?duì)他們的潛能發(fā) 揮得越深。放權(quán)是培養(yǎng)人的關(guān)鍵。我投過(guò)一個(gè)企業(yè)，馬上要 上市了，他的董事長(zhǎng)曾經(jīng)是一個(gè)世界 500強(qiáng)企業(yè)的中國(guó)區(qū)總 裁，帶了一幫剛畢業(yè)的大學(xué)生由來(lái)創(chuàng)業(yè)。這些學(xué)生原來(lái)一點(diǎn) 經(jīng)驗(yàn)都沒(méi)有，而他還是敢放權(quán)給他們，做對(duì)了表?yè)P(yáng)，

6、做錯(cuò)了 糾正。15年過(guò)去了，現(xiàn)在這家企業(yè)有六七十億的銷售收入了， 這些副總們也個(gè)個(gè)都具備了一流企業(yè)家的特質(zhì)。四、什么樣的行業(yè)值得投資我再講一下什么樣的行業(yè)是屬于 好行業(yè)。大家都思考過(guò)這個(gè)問(wèn)題，最淺層次的行業(yè)分析就是行業(yè)供需 分析，比如說(shuō)產(chǎn)能過(guò)剩。中層次的行業(yè)分析是行業(yè)要素分析， 深層次的行業(yè)分析是行業(yè)結(jié)構(gòu)分析。我認(rèn)為有些行業(yè)是永遠(yuǎn)做不由大企業(yè)來(lái)的，我把這種行業(yè)叫 做零散型的行業(yè)。比如休閑食品是做不大的，因?yàn)椴煌赜?對(duì)休閑食品的喜好不一樣。要判斷這個(gè)行業(yè)的差異化程度， 最高價(jià)值和最低價(jià)值相差多少倍，相差越大的，競(jìng)爭(zhēng)要素就 是性能，是要靠品牌競(jìng)爭(zhēng)的。比如快遞，順豐的價(jià)格是其他快遞的3-5倍，這個(gè)

7、也能催生大企業(yè)，這個(gè)時(shí)候是靠服務(wù)和速度制勝。但是焦炭，價(jià)格幾 乎沒(méi)有差異，這種產(chǎn)品只能靠成本和規(guī)模制勝。分析一個(gè)行業(yè)，一定要把這個(gè)行業(yè)里最重要的競(jìng)爭(zhēng)要素概括 整理由來(lái)。若在一個(gè)行業(yè)里，老五在各個(gè)競(jìng)爭(zhēng)要素上都比老 大好，但是規(guī)模只有老大的四分之一，我肯定投老五，因?yàn)?它具有趕超的潛力。究竟什么樣的行業(yè)是好行業(yè)？主要還是看兩方面，一是行業(yè)結(jié)構(gòu)，第二是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)要素。行業(yè)的 競(jìng)爭(zhēng)格局是由什么來(lái)決定的？有一種說(shuō)法是由行業(yè)前五名 企業(yè)之間互相的關(guān)系決定的。前五名企業(yè)互相之間的關(guān)系， 決定了這個(gè)行業(yè)會(huì)不會(huì)打價(jià)格戰(zhàn)。五、什么樣的企業(yè)值得投資投資肯定是投成長(zhǎng)，這個(gè)企業(yè) 未來(lái)不成長(zhǎng)你投是沒(méi)有用的。但是怎樣判斷這個(gè)

8、企業(yè)是否會(huì) 成長(zhǎng)？要分析這個(gè)企業(yè)過(guò)去成長(zhǎng)快的原因是什么，驅(qū)動(dòng)力是 什么，是行業(yè)帶來(lái)的，還是企業(yè)帶來(lái)的。如果是行業(yè)帶來(lái)的，早晚有一天會(huì)飽和，如果是企業(yè)帶來(lái)的，相對(duì)來(lái)說(shuō)安全一點(diǎn)市場(chǎng)份額提高所帶來(lái)的成長(zhǎng)是最有質(zhì)量的成長(zhǎng)。在充分競(jìng)爭(zhēng) 的行業(yè)里，“市場(chǎng)份額”這個(gè)詞是非常有用的。市場(chǎng)份額是從 競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手那里搶過(guò)來(lái)的蛋糕，真的是要靠實(shí)力的。我投過(guò)一個(gè)汽車零部件的項(xiàng)目，六、七年的時(shí)間市場(chǎng)份額翻 了兩倍，比行業(yè)增長(zhǎng)速度快很多。這說(shuō)明這個(gè)企業(yè)是有前景 的，產(chǎn)品是好的。產(chǎn)品性能的提高、生產(chǎn)成本的下降、新產(chǎn) 品開(kāi)發(fā)速度的保證等是企業(yè)發(fā)展的內(nèi)因。所以我喜歡看自我 改善能力強(qiáng)的企業(yè)，自我改善能力決定企業(yè)成長(zhǎng)速度和成長(zhǎng) 邊界

9、。另外找一些風(fēng)口，這個(gè)行業(yè)上下游會(huì)發(fā)展得很快，比如說(shuō)物 流行業(yè)。這就是高彈性行業(yè)，即行業(yè)本身增長(zhǎng)速度快于下游 行業(yè)增長(zhǎng)速度。有一種行業(yè)，是靠平臺(tái)積累的行業(yè)。要判斷這樣的企業(yè)能不 能做大，要判斷這個(gè)平臺(tái)流量累積的速度夠不夠快。人力資 源也是一個(gè)平臺(tái)，比如你要看第五個(gè)副總招進(jìn)來(lái)能不能對(duì)前 面幾個(gè)副總有幫助，其實(shí)也是一個(gè)平臺(tái)累積效應(yīng)。以平臺(tái)而 增長(zhǎng)，就看這個(gè)平臺(tái)是不是有裂變的可能。企業(yè)做大了有瓶頸怎么辦？做投資的人也要去找這些企業(yè) 具備哪些特征，要不斷思考這個(gè)企業(yè)的天花板在什么地方。 比如現(xiàn)金流的陷阱，組織退化的陷阱，核心管理能力的陷阱, 要能看到哪些東西在倒退，哪些東西在前進(jìn)?？偨Y(jié)一下，如何判斷一個(gè)企業(yè)的成長(zhǎng)性？正的方面，要看它 的成長(zhǎng)動(dòng)因是什么。負(fù)的方面，要總結(jié)發(fā)現(xiàn)企業(yè)的天花板， 也就是它成長(zhǎng)的陷阱和瓶頸在哪里。六、獨(dú)特商業(yè)模式和IPO可行性很重要未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)一定是在 商業(yè)模式上的競(jìng)爭(zhēng)。所謂商業(yè)模式就是運(yùn)行模式，說(shuō)白了就 是盈利模式。同一個(gè)行業(yè)不同的企業(yè)都有它的獨(dú)特商業(yè)模式， 全世界找不出完全一樣的兩個(gè)企業(yè)出來(lái)。什么樣的商業(yè)模式是好的商業(yè)模式？你尋找了一個(gè)獨(dú)特的 商業(yè)模式由來(lái)，你