金融監(jiān)管與貨幣政策的沖突

1、摘要：當(dāng)前，我國(guó)的貨幣政策傳導(dǎo)與 HYPERLINK /finance/金融監(jiān)管之間存在兩大沖突與矛盾。即貨幣政策目標(biāo)與金融監(jiān)管規(guī)則之間的沖突，以及兩者共存于中央銀行的集權(quán)式運(yùn)行模式所帶來(lái)的矛盾，它們影響了貨幣政策傳導(dǎo)效果。沖突與矛盾的根源在于體制性干擾。應(yīng)建立功能性金融監(jiān)管，以靈活、有效的監(jiān)管新模式，來(lái)配合貨幣政策傳導(dǎo)，完成中央銀行對(duì)宏觀 HYPERLINK /Economic/經(jīng)濟(jì) HYPERLINK /fazhan/發(fā)展的支持。在一個(gè)轉(zhuǎn)軌時(shí)期的金融環(huán)境中，貨幣政策傳導(dǎo)與金融監(jiān)管之間會(huì)產(chǎn)生諸多沖突，如何協(xié)調(diào)并建立兩者間的新型平衡關(guān)系，是當(dāng)前金融改革的一大難點(diǎn)。就此，本文擬從兩大沖突與矛盾著

2、手，分析貨幣政策目標(biāo)與監(jiān)管規(guī)則的沖突、集權(quán)式運(yùn)行模式的矛盾等方面，來(lái)論述建立功能性金融監(jiān)管模式服務(wù)于貨幣政策傳導(dǎo)的問(wèn)題。(一)貨幣政策目標(biāo)與監(jiān)管規(guī)則之間的沖突傳統(tǒng)的貨幣政策目標(biāo)是穩(wěn)定物價(jià)、充分就業(yè)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、平衡國(guó)際收支。自20世紀(jì)90年代中期以來(lái)，我國(guó)直接調(diào)控逐步縮小，間接調(diào)控運(yùn)用不斷增多，貨幣政策的最終目標(biāo)基本鎖定為穩(wěn)定物價(jià)并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。應(yīng)該講，穩(wěn)定物價(jià)的最終貨幣政策目標(biāo)是相當(dāng)明確的，它根據(jù) HYPERLINK /lishi/歷史上貨幣政策傳導(dǎo)各環(huán)節(jié)中多主體的行為取值之和進(jìn)行政策調(diào)整，這是一個(gè)變量的概念，是一個(gè)多重主體的、多變的集體選擇后果。但是，該貨幣政策目標(biāo)經(jīng)過(guò)金融體系的過(guò)濾

3、后，則與現(xiàn)行監(jiān)管規(guī)則之間產(chǎn)生極大沖突，這種沖突存在于貨幣政策傳導(dǎo)的渠道之中。從1991年至2001年，我國(guó)證券市場(chǎng)籌集資金近8000億元，但貸款卻增加80000多億元，其中1999年，非金融部門(mén)以銀行借款方式從國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)融入的資金為10734億元，占其總?cè)谫Y量的61，以債券及股票方式融入的資金為3744億元，占其總?cè)谫Y量的21。這些數(shù)據(jù)說(shuō)明國(guó)內(nèi)非金融機(jī)構(gòu)部門(mén)的融資仍以間接融資為主，故銀行信貸傳導(dǎo)仍是我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)的主渠道。那么，為創(chuàng)造健康金融運(yùn)行環(huán)境，服務(wù)于貨幣政策傳導(dǎo)的金融監(jiān)管也就集中于信貸政策的監(jiān)管，它建立在中央銀行一系列政策法規(guī)基礎(chǔ)之上。考慮信貸政策作為貨幣政策客體商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)準(zhǔn)繩

4、，其對(duì)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)具有巨大影響力，故其具有相對(duì)長(zhǎng)期穩(wěn)定的內(nèi)在特質(zhì)要求。于是，為平滑物價(jià)變動(dòng)，中央銀行需要連續(xù)調(diào)整貨幣政策時(shí)，卻因信貸政策處于一種僵化的狀態(tài)，對(duì)于貨幣政策的變動(dòng)彈性較小，使得中央銀行在此之間難以尋找實(shí)質(zhì)性的平衡點(diǎn)。例如，近年來(lái)中央銀行不斷降息，并通過(guò)窗口指導(dǎo)，推動(dòng)商業(yè)銀行放貸，特別是對(duì)中小 HYPERLINK /company/企業(yè)的貸款投放，但是實(shí)踐證明，老化的貸款管理辦法及嚴(yán)厲的貸款責(zé)任人制度，強(qiáng)硬地制約了商業(yè)銀行的放貸積極性，也制約著中央銀行自身的貨幣政策意圖實(shí)現(xiàn)，這就意味著我國(guó)的金融監(jiān)管規(guī)則無(wú)法為貨幣政策提供堅(jiān)實(shí)的運(yùn)行支撐。(二)集權(quán)運(yùn)行模式的矛盾有效的貨幣政策傳導(dǎo)，需要

5、市場(chǎng)化程度較高的金融運(yùn)行環(huán)境，通過(guò)金融市場(chǎng)作用于政策客體，對(duì)其資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)、財(cái)富的變動(dòng)、信用供應(yīng)的可能及預(yù)期產(chǎn)生一系列影響，以達(dá)到政策目標(biāo)。但是，中央銀行的另一種職能金融監(jiān)管卻因其自身的運(yùn)行模式，加大了貨幣政策的社會(huì)運(yùn)行成本，改變了貨幣政策預(yù)期效果。尤其在我國(guó)，金融監(jiān)管與貨幣政策共存于一體，即中央銀行集權(quán)運(yùn)行雙職能，使得金融監(jiān)管同貨幣政策傳導(dǎo)之間產(chǎn)生內(nèi)生性沖突。觀察可知，我國(guó)的中央銀行并不具備決策的獨(dú)立性，它要服從于政府的各種利益調(diào)整要求。既然中央銀行對(duì)貨幣政策不具有獨(dú)立控制權(quán)，其結(jié)果就是，金融監(jiān)管成為中央銀行職能的重中之重；特別是在金融市場(chǎng)化水平很低的情形下，消極監(jiān)管更成為監(jiān)管主流，這是中央銀

6、行損失最小、利益最大的一種選擇。與此同時(shí)，金融監(jiān)管還會(huì)受到外部利益集團(tuán)的干預(yù)，更使得為貨幣政策傳導(dǎo)服務(wù)的預(yù)期監(jiān)管目標(biāo)發(fā)生扭曲。所以，在運(yùn)行載體同質(zhì)的基礎(chǔ)上，集權(quán)式的貨幣政策管理與金融監(jiān)管使中央銀行產(chǎn)生兩難抉擇，即中央銀行為實(shí)現(xiàn)貨幣政策，需要開(kāi)展積極監(jiān)管，但卻強(qiáng)烈地受制于自身的“成本收益”比較機(jī)制的約束，而轉(zhuǎn)向貨幣政策配合值很低的消極監(jiān)管，最終降低中央銀行對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)作用。以上具體表現(xiàn)為兩個(gè)方面：第一，貨幣政策管理體制建設(shè)乏力，中央銀行內(nèi)部的貨幣政策推行無(wú)法落實(shí)。目前，我國(guó)省會(huì)城市中心支行負(fù)有貨幣發(fā)行調(diào)度之責(zé)，卻沒(méi)有貨幣信貸管理之權(quán)，兩者在一個(gè)省區(qū)分別由省會(huì)城市中心支行和大區(qū)行管理，脫節(jié)難以

7、避免，實(shí)際上這是貨幣政策職權(quán)在中央銀行內(nèi)部的分割與肢解。但是，中央銀行對(duì)于內(nèi)部貨幣政策執(zhí)行渠道所存在的組織障礙，至今未予解決。探究其源，改革管理體制是中央銀行集權(quán)運(yùn)行雙職能中收益解相對(duì)較低的行為取向，中央銀行自身沒(méi)有主動(dòng)改革的動(dòng)力。第二，監(jiān)管目標(biāo)模糊化，降低監(jiān)管效率。因?yàn)樨泿耪邆鲗?dǎo)集中于信貸市場(chǎng)，所以監(jiān)管重點(diǎn)也就在于信貸政策的監(jiān)管。對(duì)此，中央銀行出臺(tái)了許多管制政策，但卻會(huì)與貨幣政策產(chǎn)生矛盾。例如，近期許多地區(qū)所出現(xiàn)的個(gè)人外匯質(zhì)押貸款一律禁止的政策，實(shí)際上就是為控制外匯持有量，提高人民幣的國(guó)際地位，也為防止洗錢(qián)行為而制定的信貸政策。但是孰不知，該政策嚴(yán)重制約了個(gè)體經(jīng)濟(jì)的融資渠道，嚴(yán)重阻礙了商業(yè)

8、銀行個(gè)人消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)的發(fā)展，這明顯與中央銀行的窗口指導(dǎo)意見(jiàn)相左，可見(jiàn)該項(xiàng)管制政策的真實(shí)目的非常模糊。于是許多商業(yè)銀行在利益驅(qū)使下依然故我，模糊的監(jiān)管政策更成為“空中樓閣”。(三)根源分析分析上述貨幣政策與金融監(jiān)管的兩大基本沖突，筆者認(rèn)為其產(chǎn)生的根源在于體制性干擾，它棲居于商業(yè)銀行與企業(yè)兩個(gè)貨幣政策傳導(dǎo)領(lǐng)域。第一，商業(yè)銀行領(lǐng)域。20世紀(jì)90年代后期，我國(guó)商業(yè)銀行的市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)態(tài)勢(shì)不斷顯現(xiàn)，制定了公司化治理結(jié)構(gòu)目標(biāo)，并逐步推進(jìn)各自的改組上市工作。但是，其進(jìn)程是緩慢的。主要問(wèn)題在于，首先在官本位下，商業(yè)銀行無(wú)法內(nèi)生出具有人格化的合格委托人，銀行行長(zhǎng)是沒(méi)有委托人的代理人，實(shí)質(zhì)為“內(nèi)部控制人”，以其為代表

9、的銀行管理層雖不擁有剩余收益索取權(quán)，但其擁有實(shí)質(zhì)控制權(quán)，附加監(jiān)督機(jī)制的缺位，導(dǎo)致商業(yè)銀行的內(nèi)部控制現(xiàn)象非常嚴(yán)重。近年來(lái)日益增多的金融大案、要案可為佐證。因此，商業(yè)銀行產(chǎn)權(quán)制度缺陷必然制約貨幣政策的貫徹，引發(fā)為對(duì)付監(jiān)管而產(chǎn)生的事前的選擇與事后的道德風(fēng)險(xiǎn)。所以，中央銀行調(diào)控貨幣政策的主要手段信貸政策，以及為之配套的監(jiān)管政策，在經(jīng)過(guò)內(nèi)部控制人“過(guò)濾”后，已發(fā)生嚴(yán)重變形。第二，企業(yè)領(lǐng)域。上文已述，我國(guó)企業(yè)主要依靠間接融資來(lái)進(jìn)行擴(kuò)大再生產(chǎn)。但是，目前大多數(shù)企業(yè)，尤其是國(guó)有企業(yè)，因?yàn)閲?guó)有產(chǎn)權(quán)的缺位，國(guó)有資產(chǎn)所有者的保值、增值要求猶如“隔山打虎”，經(jīng)過(guò)企業(yè)內(nèi)部控制人的“利益求解”之后，最優(yōu)解趨向于內(nèi)部人，致

10、使企業(yè)對(duì)利率變化所帶來(lái)的成本變動(dòng)敏感度很低。同時(shí)，在企業(yè)對(duì)外融資方面，因?yàn)槠髽I(yè)內(nèi)部信息的不透明，造成直接融資門(mén)檻的提高，間接融資同時(shí)出現(xiàn)“惜貸”現(xiàn)象。于是，企業(yè)對(duì)于貨幣政策的變動(dòng)反應(yīng)，遠(yuǎn)未達(dá)到中央銀行預(yù)期目的。連續(xù)多年來(lái)的通貨緊縮，使得企業(yè)對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景更持悲觀態(tài)度，從而在商業(yè)銀行出現(xiàn)“惜貸”現(xiàn)象的同時(shí)，企業(yè)也出現(xiàn)“惜借”現(xiàn)象，擴(kuò)大再生產(chǎn)的步伐放慢，貨幣政策的作用空間被無(wú)形壓縮。綜上所述，中央銀行調(diào)節(jié)貨幣政策，實(shí)施金融監(jiān)管，現(xiàn)行采用市場(chǎng)化的管理手段，但是這些管理手段的實(shí)施對(duì)象卻是“非市場(chǎng)化的受體”，其所有權(quán)、控制權(quán)的缺陷，導(dǎo)致其不存在理性選擇的動(dòng)機(jī)，無(wú)法呼應(yīng)中央銀行的各項(xiàng)政策，中央銀行的決策

11、基礎(chǔ)也就存在決策空洞。于是貨幣政策與金融監(jiān)管亦就各行其道，無(wú)法有效統(tǒng)一。(四)功能性監(jiān)管是消解沖突的重要途徑上述沖突的解決途徑有三，分別為體制突破、貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的建設(shè)、監(jiān)管機(jī)制重建等。前兩者已有較為成熟的意見(jiàn)，恕不贅言。在此，本文著重從監(jiān)管機(jī)制重建方面來(lái)討論，即通過(guò)改變消極監(jiān)管方式，建立功能性監(jiān)管模式，以消解貨幣政策與金融監(jiān)管兩者之間的沖突，推進(jìn)貨幣政策的實(shí)施。正如上文所言，以間接融資為主導(dǎo)的國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)特性，使中央銀行配合貨幣政策的監(jiān)管方式主要為信貸政策的監(jiān)管，而這種監(jiān)管方式是建立在銀行單一功能的實(shí)施基礎(chǔ)之上，它以機(jī)構(gòu)組織為監(jiān)管界限，淡化了商業(yè)銀行對(duì)應(yīng)于貨幣政策的多重功能性反應(yīng)。那么，建

12、立功能性監(jiān)管模式，則可從貨幣政策的實(shí)施目標(biāo)出發(fā)，特別是階段性目標(biāo)，以貨幣政策所要求的效果，反向界定、推動(dòng)監(jiān)管的配合功能，完成中央銀行對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支持。功能性金融監(jiān)管最先由哈佛商學(xué)院羅伯特默頓提出，在此框架下，金融監(jiān)管關(guān)注的是金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)活動(dòng)及其所能發(fā)揮的基本功能，而非金融機(jī)構(gòu)的名稱(chēng)，政府公共政策的目標(biāo)是在功能給定的情況下，尋找能夠最有效地實(shí)現(xiàn)既定功能的制度結(jié)構(gòu)。相對(duì)于傳統(tǒng)的機(jī)構(gòu)監(jiān)管模式，功能性監(jiān)管的建設(shè)及其對(duì)貨幣政策的配合優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：第一，功能性監(jiān)管可以實(shí)現(xiàn)金融監(jiān)管規(guī)則與貨幣政策目標(biāo)的有效統(tǒng)一。當(dāng)中央銀行將一系列的監(jiān)管規(guī)則，按照金融機(jī)構(gòu)的各項(xiàng)功能予以分類(lèi)制定并開(kāi)展監(jiān)管時(shí)，

13、可以將原有機(jī)構(gòu)化、僵硬的監(jiān)管條例轉(zhuǎn)化為動(dòng)態(tài)穩(wěn)定的監(jiān)管規(guī)則，從而實(shí)現(xiàn)監(jiān)管工作目標(biāo)的相對(duì)穩(wěn)定性，并與貨幣政策相配合。例如，當(dāng)中央銀行要實(shí)現(xiàn)貨幣擴(kuò)張的政策時(shí)，在貨幣政策傳導(dǎo)工具的作用過(guò)程中，其所監(jiān)管的對(duì)象則集中于各種金融機(jī)構(gòu)的資金釋放功能的制度安排，并依此將監(jiān)管政策以功能模塊化的規(guī)則形式進(jìn)行確認(rèn)，觀察金融機(jī)構(gòu)的資金釋放機(jī)制并實(shí)施正面引導(dǎo)的積極監(jiān)管，實(shí)現(xiàn)貨幣政策調(diào)整所要求的監(jiān)管廣度與深度。反之，當(dāng)中央銀行要實(shí)現(xiàn)貨幣緊縮的政策時(shí)，其所監(jiān)管的對(duì)象則靈活調(diào)整至各金融機(jī)構(gòu)的資金壓縮功能的制度安排。這樣，監(jiān)管規(guī)則依照金融機(jī)構(gòu)的基本功能進(jìn)行確定，就可避免以往所存在的情形，即無(wú)論貨幣政策如何變化，監(jiān)管政策都無(wú)法有效

14、配合，失去其除防范風(fēng)險(xiǎn)以外的存在意義。第二，功能性監(jiān)管可以消除中央銀行職能的內(nèi)生性沖突，降低沖突的成本外溢。功能性監(jiān)管所要求的制度安排是，無(wú)論中央銀行、保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)，無(wú)論國(guó)內(nèi)單獨(dú)監(jiān)管，還是跨國(guó)合作監(jiān)管，都應(yīng)按照金融機(jī)構(gòu)的各項(xiàng)功能，如支付方式的提供、資金集聚機(jī)制的提供、資源轉(zhuǎn)移便利的提供、風(fēng)險(xiǎn)控制方法的提供等等，來(lái)重組監(jiān)管機(jī)構(gòu)，重組監(jiān)管規(guī)則，保證監(jiān)管的組織與執(zhí)行的獨(dú)立性，這是實(shí)現(xiàn)金融監(jiān)管的有效供給的根本所在。由此，金融監(jiān)管當(dāng)局可以實(shí)現(xiàn)跨機(jī)構(gòu)、跨市場(chǎng)的監(jiān)管，遵循貨幣政策的調(diào)整需求及各項(xiàng)金融資源的轉(zhuǎn)換系數(shù)與貨幣政策敏感系數(shù)，來(lái)調(diào)節(jié)規(guī)則，實(shí)施監(jiān)管，從而突破貨幣政策與金融監(jiān)管的集權(quán)運(yùn)行模式，使中央銀行

15、擺脫兩難困境。第三，功能性監(jiān)管可以在體制改造的長(zhǎng)期過(guò)程中，減少銀行的“監(jiān)管套利”行為，有效防范金融風(fēng)險(xiǎn)。金融體系具有風(fēng)險(xiǎn)的快速傳遞特性，對(duì)其所開(kāi)展的體制性改造必然是一個(gè)長(zhǎng)期的漸進(jìn)過(guò)程。在此過(guò)程中，各商業(yè)銀行極易暴發(fā)“監(jiān)管套利”行為，降低監(jiān)管效率，消除貨幣政策的實(shí)施效果。如果建立功能性監(jiān)管模式，因其所具備的監(jiān)管廣度，以及監(jiān)管對(duì)象的適時(shí)靈活性，可以很好地抑制商業(yè)銀行的“套利”動(dòng)機(jī)。同時(shí)，功能性監(jiān)管也可解決金融創(chuàng)新給監(jiān)管提出的新問(wèn)題，也就是無(wú)論金融產(chǎn)品如何日新月異，其功能是基本穩(wěn)定的，如網(wǎng)上支付與傳統(tǒng)支票，都共同發(fā)揮資金支付功能；無(wú)論傳統(tǒng)信貸，還是信貸資產(chǎn)的證券化，都發(fā)揮資金集聚與風(fēng)險(xiǎn)分散的功能。所

16、以，以金融功能界定監(jiān)管對(duì)象，不但可以促進(jìn)創(chuàng)新，提高金融產(chǎn)出效率，還可以及時(shí)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控，消解銀行體制轉(zhuǎn)軌時(shí)期的風(fēng)險(xiǎn)累積，確保金融體系的安全運(yùn)行。 HYPERLINK /參考 HYPERLINK /文獻(xiàn)： 1魏革軍著， HYPERLINK /china/中國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制研究N北京：中國(guó) HYPERLINK /finance/金融出版社，20012楊瑞龍主編國(guó)有 HYPERLINK /company/企業(yè)治理結(jié)構(gòu)創(chuàng)新的 HYPERLINK /Economic/經(jīng)濟(jì)學(xué)分析M北京：中國(guó)人民大學(xué)出版社，20013夏斌等著金融控股公司研究M北京：中國(guó)金融出版社，20014邱力生我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)渠道梗陰

17、癥結(jié)及對(duì)策探索J金融研究，2000，(12)5李曉西，余明貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制與國(guó)民經(jīng)濟(jì)活力J金融研究，2000,(7)6闕方平，李明理論金融監(jiān)管對(duì)貨幣政策的支撐與抑制J財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)，2000，(7)7丁俊功能性金融監(jiān)管：我國(guó)金融監(jiān)管體制 HYPERLINK /fazhan/發(fā)展的新方向J上海金融，2001，(1)Brown教授對(duì)美國(guó)量化寬松貨幣政策無(wú)效的原因進(jìn)行了剖析。他援引托賓對(duì)貨幣政策就象繩子能拉而不能推的比喻，認(rèn)為美國(guó)量化寬松貨幣政策未能實(shí)現(xiàn)借貸活動(dòng)規(guī)模的有效增長(zhǎng)，反而帶來(lái)諸多負(fù)面影響，如導(dǎo)致長(zhǎng)期債券收益下降、部分對(duì)沖刺激投資的收益等。中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所溫彬研究員則認(rèn)為美國(guó)定量寬松政策之所

18、以無(wú)效，最主要的原因是銀行體系出了問(wèn)題。在日益嚴(yán)格的監(jiān)管政策下，銀行體系資產(chǎn)不斷收縮，所以貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)遲遲不能發(fā)揮作用。當(dāng)前位置： HYPERLINK /首頁(yè) HYPERLINK /data/lwxz/論文 HYPERLINK /data/jjlw/經(jīng)濟(jì)論文 HYPERLINK /data/jrzq/金融證券論文 HYPERLINK /data/jryj/金融研究論文 正文 現(xiàn)行金融體制下的貨幣政策與金融監(jiān)管關(guān)系研究(1) 現(xiàn)行金融體制下的貨幣政策與金融監(jiān)管關(guān)系研究(1)來(lái)源： HYPERLINK /3COME文檔頻道- WWW.READER8.CN 時(shí)間:2010-01-11 收藏本頁(yè)：

19、內(nèi)容摘要： 摘要：2003年銀監(jiān)會(huì)的成立標(biāo)志著我國(guó)“一行三會(huì)”的金融分業(yè)監(jiān)管模式的正式設(shè)立，也是將金融監(jiān)管業(yè)務(wù)正式從中央銀行的業(yè)務(wù)領(lǐng)域中分離出來(lái)。在現(xiàn)行的分業(yè)經(jīng)營(yíng)體制下，貨幣政策與金融監(jiān)管究竟應(yīng)該合二為一還是分開(kāi) . 摘要：2003年銀監(jiān)會(huì)的成立標(biāo)志著我國(guó)“一行三會(huì)”的金融分業(yè)監(jiān)管模式的正式設(shè)立，也是將金融監(jiān)管業(yè)務(wù)正式從中央銀行的業(yè)務(wù)領(lǐng)域中分離出來(lái)。在現(xiàn)行的分業(yè)經(jīng)營(yíng)體制下，貨幣政策與金融監(jiān)管究竟應(yīng)該合二為一還是分開(kāi)執(zhí)行，在理論界也存在著爭(zhēng)論。本文分別從邏輯的一致性和現(xiàn)實(shí)的沖突性兩方面分析了貸幣政策執(zhí)行與金融監(jiān)管行為之間的關(guān)系，突出強(qiáng)調(diào)了它們之間的相融與矛盾。在此基礎(chǔ)上，提出了如何實(shí)現(xiàn)貨幣政策與

20、金融監(jiān)管協(xié)調(diào)的制度安排。 關(guān)鍵詞：貨幣政策 金融監(jiān)管 關(guān)系 一、問(wèn)題的提出 1997年英國(guó)將其中央銀行英格蘭銀行的銀行監(jiān)管職能分離出來(lái)，成立了獨(dú)立于中央銀行的綜合性金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)金融服務(wù)管理局，在國(guó)際上引起了較大的反響。此后，韓國(guó)、澳大利亞、盧森堡、日本、匈牙利等國(guó)家也進(jìn)行了類(lèi)似的變革。而隨著經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展的世界一體化，我國(guó)加入WTO以及金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的呼聲不斷高漲，我國(guó)中央銀行的貨幣政策職能與銀行監(jiān)管職能在實(shí)際運(yùn)行中的矛盾日益顯現(xiàn)。為了克服這種不協(xié)調(diào)，我國(guó)的金融監(jiān)管體制也順應(yīng)世界潮流，進(jìn)行了改革。2003年4月28日，中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)正式掛牌成立，標(biāo)志著銀行監(jiān)管職能從中央銀行中分離出來(lái)，我

21、國(guó)的宏觀金融調(diào)控和金融監(jiān)管進(jìn)入了一個(gè)新的時(shí)期。 鑒于一些國(guó)家的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，貨幣政策職能與銀行監(jiān)管職能究竟應(yīng)該集中于中央銀行還是分開(kāi)獨(dú)立，成為了國(guó)內(nèi)外學(xué)術(shù)界和理論界爭(zhēng)論的熱點(diǎn)。為什么要將銀行監(jiān)管職能從中央銀行分離出來(lái)呢?從理論上講，主要有三方面的原因：首先，兩項(xiàng)職能的具體目標(biāo)存在沖突。貨幣政策的目標(biāo)是充分就業(yè)、物價(jià)穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等宏觀目標(biāo)，而銀行監(jiān)管是針對(duì)特定行業(yè)實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)，涉及到對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)主體活動(dòng)的監(jiān)管。如果中央銀行既要制定宏觀貨幣政策，又要對(duì)特定的銀行業(yè)進(jìn)行監(jiān)管，可能會(huì)導(dǎo)致貨幣政策產(chǎn)生偏向問(wèn)題，損害到社會(huì)公眾的利益。第二，賦予中央銀行雙重職能會(huì)導(dǎo)致其權(quán)利過(guò)大，造成“監(jiān)管者的監(jiān)管者”缺位。中央銀

22、行權(quán)利越大，就越容易受到各種政治力量的影響，導(dǎo)致各種尋租行為的發(fā)生，損害了貨幣政策的獨(dú)立性和銀行監(jiān)管的有效性，同時(shí)對(duì)銀行業(yè)的監(jiān)管也缺乏再監(jiān)管。第三，分離的方式有利于更好的對(duì)銀行監(jiān)管。如果中央銀行肩負(fù)兩項(xiàng)職能，往往顧此失彼，偏好于保護(hù)銀行系統(tǒng)，使公眾利益受損，最終會(huì)扭曲銀行行為，降低監(jiān)管的效率。正是基于上述考慮，中國(guó)政府將銀行監(jiān)管從中央銀行中分離了出來(lái)。 另一方面，作為“最后的貸款人”角色，中央銀行并不能完全從監(jiān)管職能中脫離出來(lái)，因此兩種職能的分離這并不意味著矛盾的終結(jié)，準(zhǔn)確地說(shuō)這只是角色沖突的外化，正確認(rèn)識(shí)和處理好貨幣政策和銀行監(jiān)管的關(guān)系仍然是一個(gè)迫切要解決的問(wèn)題。 二、貨幣政策與金融監(jiān)管的邏

23、輯一致性 (一)制定與執(zhí)行貨幣政策與銀行監(jiān)管的良性互動(dòng) 銀行監(jiān)管營(yíng)造的穩(wěn)定而有效率的金融環(huán)境是執(zhí)行貨幣政策的重要條件。金融組織體系是貨幣政策傳導(dǎo)的重要環(huán)節(jié)，嚴(yán)格的銀行監(jiān)管使銀行機(jī)構(gòu)穩(wěn)健合規(guī)經(jīng)營(yíng)，不良資產(chǎn)占比較低，能使得貨幣政策在銀行機(jī)構(gòu)順利傳導(dǎo)。當(dāng)然，如果監(jiān)管過(guò)于嚴(yán)格，導(dǎo)致金融壓抑影響金融深化，又不利于貨幣政策的順利傳導(dǎo)。反之，如果銀行監(jiān)管不力，導(dǎo)致不良資產(chǎn)占比較高，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加大，將會(huì)直接降低貨幣政策執(zhí)行的有效性。另外，金融風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)導(dǎo)致貨幣的緊縮效應(yīng)，對(duì)于擴(kuò)張性的貨幣政策實(shí)施有著直接的抵觸。貨幣政策實(shí)施達(dá)到的幣值穩(wěn)定是銀行監(jiān)管的基礎(chǔ)條件，有效銀行監(jiān)管的先決條件之一是穩(wěn)定、可持續(xù)而又適當(dāng)?shù)暮暧^經(jīng)

24、濟(jì)政策。而保持貨幣政策的穩(wěn)健與可持續(xù)性，保持貨幣幣值的穩(wěn)定就是整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的重要組成部分。銀行機(jī)構(gòu)只有在穩(wěn)定的貨幣環(huán)境中才能正常運(yùn)行。幣值不穩(wěn)將引發(fā)各類(lèi)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)主體債務(wù)償付困難，增加銀行的不良資產(chǎn)，引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生，銀行監(jiān)管就難以完成確保銀行體系穩(wěn)定的目標(biāo)。 (二)市場(chǎng)失靈的宏觀調(diào)控與微觀規(guī)制的融合 在古典市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)時(shí)期既沒(méi)有宏觀的貨幣政策，也沒(méi)有銀行監(jiān)管，有的只是作為“守夜人”的政府。但隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，自發(fā)的市場(chǎng)機(jī)制所表現(xiàn)出來(lái)的周期性破壞作用日益顯著，市場(chǎng)失靈成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展不可忽視的障礙。克服市場(chǎng)失靈為政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)提供了依據(jù)，也為貨幣政策和銀行監(jiān)管的產(chǎn)生準(zhǔn)備了基本的前提。 1、市場(chǎng)失靈的宏

25、觀調(diào)控 由于市場(chǎng)信息不完善，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不完全，成千上萬(wàn)的企業(yè)和個(gè)人事前的的分散決策可能會(huì)產(chǎn)生事后的重復(fù)生產(chǎn)和無(wú)效率，市場(chǎng)失靈反映到宏觀經(jīng)濟(jì)層面上就是，宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生劇烈波動(dòng)，甚至陷入經(jīng)濟(jì)危機(jī)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)制發(fā)生重大破壞，企業(yè)開(kāi)工不足，失業(yè)人數(shù)劇增，居民收入和社會(huì)福利大大降低，社會(huì)資源得不到有效配置。為了平抑市場(chǎng)周期實(shí)現(xiàn)一定的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，政府引入了包括財(cái)政政策和貨幣政策在內(nèi)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。特別是從1970年代以來(lái)由于西方國(guó)家陷入滯脹，貨幣政策的作用日益突出。 2、市場(chǎng)失靈的微觀規(guī)制 市場(chǎng)失靈反映到微觀層面上就是銀行業(yè)屬于高杠桿企業(yè)。由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不完全，存款人與銀行之間存在著信息不對(duì)稱(chēng)，銀行可能會(huì)

26、利用信息優(yōu)勢(shì)從事高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)業(yè)務(wù)，進(jìn)而危害存款人的利益。并且由于現(xiàn)代銀行體系普遍采取了部分準(zhǔn)備金制度，銀行更容易出現(xiàn)支付風(fēng)險(xiǎn)。由于信息不對(duì)稱(chēng)，個(gè)別銀行機(jī)構(gòu)的支付風(fēng)險(xiǎn)會(huì)蔓延成為系統(tǒng)性支付危機(jī)，對(duì)整個(gè)社會(huì)信用體系造成巨大破壞。為防范銀行危機(jī)，減少銀行經(jīng)營(yíng)中的道德風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)存款人利益，維護(hù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，政府設(shè)計(jì)了必要的銀行監(jiān)管制度。 (三)公共職能目標(biāo)的一致性 無(wú)論貨幣政策還是銀行監(jiān)管，都是政府克服市場(chǎng)失靈、維護(hù)公眾利益的工具，作為公共職能，在邏輯上具有內(nèi)在的一致性。這保證了貨幣政策與銀行監(jiān)管目標(biāo)，在根本上和趨勢(shì)上必然具有兼容性。從長(zhǎng)期看，貨幣政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)必然會(huì)客觀地利于銀行穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，而一個(gè)穩(wěn)健的有效的

27、銀行體系，也會(huì)為提高貨幣政策傳導(dǎo)效率提供有效的載體。但同時(shí)，貨幣政策與銀行監(jiān)管是分別針對(duì)市場(chǎng)失靈在宏觀和微觀層次的缺陷設(shè)計(jì)的，作為宏觀政策的貨幣政策更關(guān)注宏觀指標(biāo)的改善，作為微觀規(guī)制行為的銀行監(jiān)管則主要面對(duì)微觀銀行個(gè)體的競(jìng)爭(zhēng)力的提高。由于宏觀指標(biāo)的價(jià)值性判斷并不是微觀指標(biāo)價(jià)值判斷的簡(jiǎn)單加總。宏觀運(yùn)行目標(biāo)與微觀經(jīng)濟(jì)主體利益之間必然存在著不一致性，這就是貨幣政策操作與銀行監(jiān)管行為在現(xiàn)實(shí)中遭遇沖突的邏輯根源。 三、貨幣政策與金融監(jiān)管的現(xiàn)實(shí)沖突性 從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來(lái)分析，貨幣政策與銀行監(jiān)管的職能分離過(guò)程是一個(gè)制度的變遷過(guò)程，是一種舊的中央銀行制度向新的中央銀行制度的轉(zhuǎn)變。在這種制度變遷過(guò)程中，障礙之一就

28、是路徑依賴問(wèn)題，即我們對(duì)原來(lái)的制度的很強(qiáng)的依賴性，正是這種依賴性，為中央銀行和銀監(jiān)會(huì)的初期工作帶了一系列現(xiàn)實(shí)的沖突。 第一，貨幣政策職能的實(shí)施失去了銀行監(jiān)管職能的支撐。貨幣政策與銀行監(jiān)管分離后，一方面在短期內(nèi)便利中央銀行各分支機(jī)構(gòu)貨幣政策措施的權(quán)威性下降，使各銀行貫徹執(zhí)行分支機(jī)構(gòu)措施的積極性受到不利的影響；另一方面分支機(jī)構(gòu)不可能再通過(guò)傳統(tǒng)的監(jiān)管檢查的方式來(lái)及時(shí)發(fā)現(xiàn)和糾正銀行在貫徹執(zhí)行央行政策措施方面的偏差，疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，縮短政策措施落實(shí)的時(shí)滯。此外，由于信息不對(duì)稱(chēng)，分支機(jī)構(gòu)在制定和實(shí)施各種政策措施時(shí)，失去了銀行監(jiān)管提供的大量基礎(chǔ)性信息的支撐。中央銀行制定和實(shí)施貨幣政策需要借助監(jiān)管所獲得

29、的有關(guān)銀行經(jīng)營(yíng)信息，表現(xiàn)在：金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)信息是中央銀行正確實(shí)施貨幣政策的重要依據(jù)；強(qiáng)有力的銀行監(jiān)管是確保金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)準(zhǔn)確性的基礎(chǔ)；銀行監(jiān)管信息也是中央銀行正確行使最后貸款人職能的重要保證。目前，人民銀行不再對(duì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行日常監(jiān)管，難以象過(guò)去一樣直接把握銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)及風(fēng)險(xiǎn)狀況，只能從統(tǒng)計(jì)報(bào)表及數(shù)據(jù)分析上求取相關(guān)信息。有無(wú)監(jiān)管信息共享機(jī)制直接制約著人民銀行對(duì)金融宏觀形勢(shì)預(yù)測(cè)和調(diào)控能力的發(fā)揮。 第二，中央銀行與銀監(jiān)會(huì)之間會(huì)產(chǎn)生業(yè)務(wù)沖突。雖然中央銀行與銀監(jiān)會(huì)之間的職責(zé)范圍在銀監(jiān)會(huì)成立之初就得到清晰的界定，但是實(shí)現(xiàn)彼此之間的密切配合與協(xié)調(diào)需要有一個(gè)逐步的過(guò)程。因此，在銀行監(jiān)管職能分離初期，

30、兩者之間的沖突和矛盾是不可避免的。在貨幣政策方面，銀行監(jiān)管部門(mén)在微觀領(lǐng)域?qū)嵤┑膰?yán)格的監(jiān)管措施，可能會(huì)導(dǎo)致貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制梗阻，增加中央銀行分之機(jī)構(gòu)疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的難度。在維護(hù)金融穩(wěn)定方面，中央銀行與監(jiān)管部門(mén)也有可能出現(xiàn)意見(jiàn)相左的情況，雙方的分歧可能會(huì)延緩救助時(shí)機(jī)，也可能出現(xiàn)過(guò)于隨意救助的情況，這都將影響央行最后貸款人職能的正常發(fā)揮。這突出的表現(xiàn)在貨幣政策與銀行監(jiān)管在經(jīng)濟(jì)周期中行為方式存在矛盾。貨幣政策具有逆經(jīng)濟(jì)周期運(yùn)行的特點(diǎn)，即在經(jīng)濟(jì)高漲時(shí)期，為了抑制通貨膨脹往往會(huì)收緊銀根，減少貨幣供應(yīng)；在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，為了抑制通緊縮往往放松銀根，擴(kuò)大貨幣供應(yīng)。銀行監(jiān)管則具有順周期運(yùn)行的特點(diǎn)，在經(jīng)濟(jì)高漲

31、時(shí)期銀行經(jīng)營(yíng)效益好，風(fēng)險(xiǎn)低，銀行監(jiān)管對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)約束較松；在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，銀行業(yè)務(wù)拓展困難，并往往伴隨大量不良資產(chǎn)，銀行監(jiān)管對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)約束較緊。由于在同一經(jīng)濟(jì)周期階段，貨幣政策與銀行監(jiān)管行為方式不同，導(dǎo)致二者經(jīng)常產(chǎn)生沖突。如在經(jīng)濟(jì)高漲時(shí)期潛在的通貨膨脹壓力要求提高利率，這將導(dǎo)致銀行經(jīng)營(yíng)成本增加或業(yè)務(wù)萎縮，從而帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，與監(jiān)管目標(biāo)產(chǎn)生沖突。在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期銀行監(jiān)管對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)的流動(dòng)性和安全性指標(biāo)要求較嚴(yán)，導(dǎo)致銀行貸款更為謹(jǐn)慎，使擴(kuò)張性的貨幣政策傳導(dǎo)受阻。 第三，職能的分離增加了中央銀行各分支機(jī)構(gòu)與監(jiān)管部門(mén)之間的協(xié)調(diào)成本。銀行監(jiān)管職能分設(shè)使貨幣政策與銀行監(jiān)管之間的內(nèi)部協(xié)調(diào)轉(zhuǎn)為外部協(xié)調(diào)，從而導(dǎo)

32、致政策協(xié)調(diào)、信息溝通和行為聯(lián)動(dòng)等協(xié)調(diào)成本明顯上升。從目前來(lái)看，分支機(jī)構(gòu)與監(jiān)管部門(mén)之間存在貨幣政策與銀行監(jiān)管松緊搭配的協(xié)調(diào)。監(jiān)管檢查與中央銀行相關(guān)業(yè)務(wù)檢查的聯(lián)動(dòng)協(xié)調(diào)、信息資料的實(shí)時(shí)共享、發(fā)展地區(qū)金融市場(chǎng)、維護(hù)金融穩(wěn)定與化解金融風(fēng)險(xiǎn)的合作等一系列協(xié)調(diào)問(wèn)題，如不能盡快盡力有效的協(xié)調(diào)溝通機(jī)制，其協(xié)調(diào)直接成本和機(jī)會(huì)成本將會(huì)急劇上升。 當(dāng)前位置： HYPERLINK /首頁(yè) HYPERLINK /data/lwxz/論文 HYPERLINK /data/jjlw/經(jīng)濟(jì)論文 HYPERLINK /data/jrzq/金融證券論文 HYPERLINK /data/jryj/金融研究論文 正文 現(xiàn)行金融體制下的

33、貨幣政策與金融監(jiān)管關(guān)系研究(2)融監(jiān)管關(guān)系研究(2) 來(lái)源： HYPERLINK /3COME文檔頻道- WWW.READER8.CN 時(shí)間:2010-01-11 收藏本頁(yè)： 內(nèi)容摘要： 摘要：2003年銀監(jiān)會(huì)的成立標(biāo)志著我國(guó)“一行三會(huì)”的金融分業(yè)監(jiān)管模式的正式設(shè)立，也是將金融監(jiān)管業(yè)務(wù)正式從中央銀行的業(yè)務(wù)領(lǐng)域中分離出來(lái)。在現(xiàn)行的分業(yè)經(jīng)營(yíng)體制下，貨幣政策與金融監(jiān)管究竟應(yīng)該合二為一還是分開(kāi) . 本篇 HYPERLINK /data/lwxz/論文由網(wǎng)友投稿，3COME文檔只給大家提供一個(gè)交流平臺(tái)，請(qǐng)大家參考，如有版權(quán)問(wèn)題請(qǐng)聯(lián)系我們盡快處理。四、實(shí)現(xiàn)貨幣政策與金融監(jiān)管協(xié)調(diào)的制度安排 無(wú)論從各國(guó)金融監(jiān)

34、管的實(shí)踐來(lái)看，還是從我國(guó)貨幣政策和金融監(jiān)管上的一致性強(qiáng)于沖突性的現(xiàn)實(shí)來(lái)看，中央銀行和銀監(jiān)會(huì)在實(shí)施金融監(jiān)管上的分工是相對(duì)的，兩者之間可以而且應(yīng)當(dāng)尋求多層次和多領(lǐng)域的合作，實(shí)現(xiàn)貨幣政策和金融監(jiān)管的良性互動(dòng)，尤其是提高金融監(jiān)管的有效性，確保我國(guó)金融體系的穩(wěn)健和高效運(yùn)行。 (一)建立有效的組織協(xié)調(diào)機(jī)制 目前，我國(guó)雖然實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)的監(jiān)管體制，但隨著金融開(kāi)放不斷深化和金融發(fā)展與創(chuàng)新步伐加快，國(guó)際金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的趨勢(shì)和現(xiàn)實(shí)中金融創(chuàng)新的內(nèi)在需求，客觀上已使不同金融市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)以及金融產(chǎn)品之間的關(guān)聯(lián)性不斷加強(qiáng)。因此，對(duì)某種金融產(chǎn)品創(chuàng)新研究和風(fēng)險(xiǎn)防范已不是某個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)或中央銀行單獨(dú)的責(zé)任，需要有專(zhuān)設(shè)機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)各監(jiān)管

35、機(jī)構(gòu)政策和力量，形成合力，超前研究和預(yù)見(jiàn)有關(guān)問(wèn)題和潛在的風(fēng)險(xiǎn)，共同構(gòu)筑風(fēng)險(xiǎn)防范體系，研究防范措施，彌補(bǔ)三大監(jiān)管當(dāng)局對(duì)個(gè)別金融組織和產(chǎn)品的監(jiān)管真空。而事實(shí)上，三大監(jiān)管機(jī)構(gòu)早先已經(jīng)召開(kāi)過(guò)監(jiān)管聯(lián)系會(huì)議，通過(guò)了三大機(jī)構(gòu)在金融監(jiān)管方面分工合作的備忘錄，在協(xié)作配合上邁出了一大步。因此，對(duì)于中央銀行來(lái)講，除了整合好貨幣政策司、金融市場(chǎng)司、金融穩(wěn)定局、反洗錢(qián)局等內(nèi)部職能司局，努力提升工作效率之外，還應(yīng)積極借鑒他國(guó)經(jīng)驗(yàn)，建立一個(gè)由中央銀行和銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)等機(jī)構(gòu)參加的國(guó)家金融穩(wěn)定委員會(huì)，由中央銀行內(nèi)設(shè)的金融穩(wěn)定局召集，定期通報(bào)貨幣政策運(yùn)行與金融監(jiān)管的情況和存在問(wèn)題，及時(shí)研究和協(xié)調(diào)金融發(fā)展中的重大問(wèn)題，減少

36、機(jī)構(gòu)摩擦和組織成本，使貨幣政策與金融監(jiān)管更好的發(fā)揮合力作用，促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)合法、健康運(yùn)行。 (二)建立信息資源共享機(jī)制 從目前金融監(jiān)管的要求和各監(jiān)管機(jī)構(gòu)的職責(zé)來(lái)看，建立基層金融監(jiān)督管理信息共享機(jī)制途徑，可采取以下途徑： 1、建立金融統(tǒng)計(jì)資料定期交流制度。根據(jù)工作需要，將有關(guān)金融統(tǒng)計(jì)資料在一定的范圍內(nèi)進(jìn)行交流，明確雙方責(zé)任、交流范圍、交流內(nèi)容和交流時(shí)間，及時(shí)了解轄內(nèi)銀行金融，機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)情況，如人行填報(bào)信貸現(xiàn)金收支統(tǒng)計(jì)月報(bào)、金融機(jī)構(gòu)貸款累收累放報(bào)表、金融機(jī)構(gòu)中間業(yè)務(wù)收入統(tǒng)計(jì)月報(bào)、非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管季報(bào)、房地產(chǎn)信貸業(yè)務(wù)季報(bào)、金融機(jī)構(gòu)計(jì)劃執(zhí)行情況進(jìn)度表、各項(xiàng)存、貸款增長(zhǎng)情況分析表、與銀監(jiān)管理機(jī)構(gòu)填報(bào)的轄內(nèi)機(jī)構(gòu)人員

37、業(yè)務(wù)量情況分析表、金融機(jī)構(gòu)不良貸款下降情況表、非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管季報(bào)等進(jìn)行交流。 2、建立文件抄送制度。對(duì)涉及有關(guān)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管、商業(yè)銀行股份制改革、反洗錢(qián)、金融穩(wěn)定、社會(huì)征信(信用村鎮(zhèn)創(chuàng)建、信用環(huán)境建設(shè))、內(nèi)控制度建設(shè)、信貸資金投向投量金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)準(zhǔn)入與退出、農(nóng)村信用社改革等重大事件，需要對(duì)方配合的文件，相互主動(dòng)抄送。 3、建立信息通報(bào)制度。對(duì)在金融機(jī)構(gòu)執(zhí)行貨幣政策等情況調(diào)查中新發(fā)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)隱患，對(duì)銀行業(yè)日常監(jiān)管中涉及利率、支付結(jié)算管理方面的監(jiān)督檢查情況，對(duì) HYPERLINK /exam/baoxian/保險(xiǎn)及證券業(yè)務(wù)中的出現(xiàn)的重大違規(guī)事項(xiàng)，相互間進(jìn)行及時(shí)通報(bào)。 4、建立工作溝通機(jī)制。通過(guò)一定的載體和

38、形式，比如通過(guò)貨幣政策簡(jiǎn)報(bào)、金融監(jiān)管簡(jiǎn)報(bào)、 HYPERLINK /exam/baoxian/保險(xiǎn)簡(jiǎn)報(bào)、證券簡(jiǎn)報(bào)等內(nèi)部刊物，加強(qiáng)相互間的聯(lián)系、協(xié)作，溝通金融監(jiān)管相關(guān)工作和監(jiān)管信息，商定具體工作合作事宜。分析金融數(shù)據(jù)信息和轄內(nèi)金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)狀況，研究化解轄內(nèi)金融風(fēng)險(xiǎn)的建議和對(duì)策，發(fā)揮整體合力，以共同提高監(jiān)管效率和風(fēng)險(xiǎn)防范預(yù)警水平。 5、建立信息查詢制度。人民銀行與其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)可根據(jù)監(jiān)管工作需要，相互間適時(shí)借閱、查詢有關(guān)金融數(shù)據(jù)信息資料，以方便、及時(shí)了解掌握相關(guān)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管情況。 6、健全信息資源庫(kù)。這就要求：提高信息透明度和統(tǒng)一信息披露標(biāo)準(zhǔn)。中央銀行與銀監(jiān)會(huì)可以按照國(guó)際貨幣基金組織1999頒的貨

39、幣與金融政策透明度良好做法準(zhǔn)則和輔助文件中提出的原則和做法，提高中央銀行和銀監(jiān)會(huì)信息披露的透明度和信息披露標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一；鼓勵(lì)在信息搜尋上的競(jìng)爭(zhēng)性。在監(jiān)管職能從中央銀行分離的情況下，獨(dú)立的貨幣當(dāng)局和監(jiān)管當(dāng)局會(huì)通過(guò)各自不同的渠道和方法收集支持各自立場(chǎng)的信息，而統(tǒng)一的機(jī)構(gòu)則沒(méi)有這樣的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制。在信息搜尋競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制的推動(dòng)下，中央銀行與銀監(jiān)會(huì)可以獲得對(duì)整個(gè)金融體系和宏觀經(jīng)濟(jì)的信息，提高貨幣政策和金融監(jiān)管決策的有效性；運(yùn)用現(xiàn)代信息技術(shù)建立信息共享信息資源庫(kù)。中央銀行和銀監(jiān)會(huì)可以充分利用現(xiàn)代網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的成果，加快金融業(yè)電子化、信息化進(jìn)程，以法規(guī)的形式明確有關(guān)中央銀行與銀監(jiān)會(huì)等監(jiān)管部門(mén)信息共享的內(nèi)容和形式，以及共享

40、的原則和標(biāo)準(zhǔn)開(kāi)發(fā)統(tǒng)一的非現(xiàn)場(chǎng)和現(xiàn)場(chǎng)檢查情況反映軟件系統(tǒng)，最終建立中央銀行與銀監(jiān)會(huì)的共享信息數(shù)據(jù)庫(kù)。 (三)提高監(jiān)管的有效性 2003年銀監(jiān)會(huì)的成立，使得我國(guó)“一行三會(huì)”的“分業(yè)經(jīng)、分業(yè)監(jiān)督”的金融監(jiān)管體制初步形成。一方面，現(xiàn)階段要提高銀監(jiān)會(huì)金融監(jiān)管的權(quán)威性，除了在法律上確立銀監(jiān)會(huì)的監(jiān)管職能以外，中央銀行應(yīng)該明確對(duì)問(wèn)題銀行和金融機(jī)構(gòu)實(shí)施“最后貸款人”援助的有條件性承諾的配合，即中央銀行要慎用“最后貸款人”的職能。不難設(shè)想，如果中央銀行對(duì)問(wèn)題銀行和金融機(jī)構(gòu)造成的不良后果無(wú)條件的照單接收，那么銀監(jiān)會(huì)實(shí)行有效金融監(jiān)管的可置信度就要大打折扣了，金融監(jiān)管的權(quán)威地位也將難以樹(shù)立。另一方面，金融監(jiān)管是有成本的

41、，監(jiān)管成本大致可以分為直接成本(Direct cost)和執(zhí)行成本(Compliance cost)：直接成本主要是指監(jiān)管當(dāng)局在制定和實(shí)施監(jiān)管措施過(guò)程中承擔(dān)的雇員費(fèi)用和日常的工作費(fèi)用；執(zhí)行成本的構(gòu)成比較復(fù)雜，包括被監(jiān)管者向監(jiān)管機(jī)構(gòu)提供信息的成本、進(jìn)行內(nèi)部檢查的成本和由金融監(jiān)管而造成的業(yè)務(wù)收入和效率的損失等。因此，在實(shí)施監(jiān)管的過(guò)程中，有必要進(jìn)行成本收益的分析、確定監(jiān)管強(qiáng)度、實(shí)現(xiàn)金融監(jiān)管資源的有效配置。為了有效地減少“雙頭監(jiān)管”帶來(lái)的弊端，不加重被檢查金融機(jī)構(gòu)的負(fù)擔(dān)，影響它們的正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，雙方應(yīng)通過(guò)一定的協(xié)商機(jī)制協(xié)調(diào)對(duì)同一金融機(jī)構(gòu)的現(xiàn)場(chǎng)檢查日程安排，避免無(wú)效率的重復(fù)檢查，提高金融監(jiān)管的成本收益有

42、效性。 (四)建立和諧的執(zhí)行傳導(dǎo)機(jī)制 對(duì)于中央銀行來(lái)講，監(jiān)管職能分離后最大的變化就是強(qiáng)化了與制定和執(zhí)行貨幣政策有關(guān)的職能。為疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，促進(jìn)金融市場(chǎng)的規(guī)范運(yùn)行和整體協(xié)調(diào)發(fā)展，需要中央銀行在加強(qiáng)對(duì)金融市場(chǎng)規(guī)則的研究和制定，加強(qiáng)對(duì)貨幣市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)等金融市場(chǎng)的監(jiān)督和監(jiān)測(cè)的同時(shí)，密切關(guān)注貨幣市場(chǎng)與房地產(chǎn)市場(chǎng)、證券市場(chǎng)、 HYPERLINK /exam/baoxian/保險(xiǎn)市場(chǎng)之間的關(guān)聯(lián)渠道、有關(guān)政策和風(fēng)險(xiǎn)控制措施，這就涉及到如何采取必要的監(jiān)管措施，將其貨幣政策的意圖納入金融監(jiān)管的具體內(nèi)容，確保其得到有效落實(shí)的協(xié)調(diào)問(wèn)題。以證券市場(chǎng)為例，雖然在現(xiàn)代各國(guó)的金融制度下，商業(yè)銀行和貨幣市場(chǎng)

43、在貨幣政策傳導(dǎo)中起著主導(dǎo)作用，但隨著直接融資比重的日益擴(kuò)大和證券市場(chǎng)的不斷發(fā)展與完善，證券市場(chǎng)作為貨幣政策傳導(dǎo)中介的功能也越來(lái)越突出。在成熟的證券市場(chǎng)上，貨幣政策一般通過(guò)利率和信貸渠道這兩種主要機(jī)制或途徑作用于證券市場(chǎng)，進(jìn)而影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展進(jìn)程，而能否充分發(fā)揮證券市場(chǎng)的貨幣政策傳導(dǎo)功能，則在很大程度上取決于銀行業(yè)監(jiān)管當(dāng)局的協(xié)作配合。因此，應(yīng)借助金融監(jiān)管的有效手段，建立和諧的、暢通的貨幣政策執(zhí)行傳導(dǎo)機(jī)制，確保貨幣政策各項(xiàng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)張禮卿教授強(qiáng)調(diào)了2004年以來(lái)中國(guó)資本流入快速增長(zhǎng)對(duì)貨幣政策構(gòu)成的挑戰(zhàn)。他指出：從新興市場(chǎng)國(guó)家的歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，大量的資本流入將使通脹壓力不斷上升、信貸風(fēng)

44、險(xiǎn)放大、資產(chǎn)泡沫增加，而泡沫破滅將最終引發(fā)貨幣危機(jī)。他認(rèn)為，面對(duì)這一態(tài)勢(shì)，我國(guó)貨幣政策短期內(nèi)不宜有大的調(diào)整，應(yīng)更多地使用利率杠桿而非存款準(zhǔn)備金；與此同時(shí)，加快匯率制度改革，減少甚至停止對(duì)外匯市場(chǎng)干預(yù)，讓市場(chǎng)決定匯率。窗體底端2009年第一季度國(guó)內(nèi)金融形勢(shì)與貨幣政策綜述 來(lái)源：中國(guó)節(jié)能減排與新能源投資網(wǎng) 點(diǎn)擊： 451713 （一）管理層部署加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控、金融改革發(fā)展等相關(guān)工作 摘要：1李克強(qiáng)：實(shí)施好積極財(cái)政政策保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展。 2溫家寶：要盡快扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)增速下滑趨勢(shì)。 3財(cái)政部:小額貸款公司將執(zhí)行金融企業(yè)財(cái)務(wù)規(guī)則。 4央行：加大金融支持環(huán)境保護(hù)力度。 5政治局會(huì)議：全面實(shí)施促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平

45、穩(wěn)較快發(fā)展一攬子計(jì)劃。 6央行要求加大金融對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)支持力度。 7溫家寶稱(chēng)今年GDP增長(zhǎng)目標(biāo)為8%左右CPI漲幅控制在約4%。 8中國(guó)今年擬安排財(cái)政赤字9500億元2000億元地方債將公開(kāi)發(fā)行。 9金融企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓管理辦法出臺(tái)。 10場(chǎng)外金融衍生產(chǎn)品交易管理辦法正在制定。 11央行將進(jìn)一步完善金融分析框架。 1李克強(qiáng)：實(shí)施好積極財(cái)政政策保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展。中國(guó)證券報(bào)1月8日消息，中共中央政治局常委、國(guó)務(wù)院副總理李克強(qiáng)出席全國(guó)財(cái)政工作座談會(huì)并講話，強(qiáng)調(diào)要認(rèn)真貫徹黨中央、國(guó)務(wù)院決策部署和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，深入貫徹落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀，把保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展作為今年經(jīng)濟(jì)工作以及財(cái)政工作的首要任務(wù)

46、，實(shí)施好積極的財(cái)政政策，著力擴(kuò)大內(nèi)需、調(diào)整結(jié)構(gòu)、改善民生、推動(dòng)改革，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)又好又快發(fā)展。 點(diǎn)評(píng)：如果國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境繼續(xù)惡化，面臨困難企業(yè)的進(jìn)一步增加，銀行惜貸行為將進(jìn)一步加劇，降息對(duì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的作用將逐漸減弱，因此，今年財(cái)政政策將有更大的操作空間，但財(cái)政政策也不一定能產(chǎn)生特別理想效果，如果財(cái)政資金的使用效率低下，財(cái)政政策的效果也將大打折扣。 2溫家寶：要盡快扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)增速下滑趨勢(shì)。中國(guó)新聞網(wǎng)1月19日消息，國(guó)務(wù)院總理溫家寶19日主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院第二次全體會(huì)議，討論即將提請(qǐng)十一屆全國(guó)人大二次會(huì)議審議的政府工作報(bào)告(征求意見(jiàn)稿)。 溫家寶指出，今年是我國(guó)進(jìn)入新世紀(jì)以來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展最困難的一年。做好一季

47、度經(jīng)濟(jì)工作，將為完成全年國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展各項(xiàng)任務(wù)贏得主動(dòng)，奠定基礎(chǔ)，也可起到振奮精神、堅(jiān)定信心、鼓舞士氣的作用。要全力做好一季度經(jīng)濟(jì)工作，盡快扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)增速下滑趨勢(shì)，千方百計(jì)實(shí)現(xiàn)今年經(jīng)濟(jì)工作的良好開(kāi)局。 點(diǎn)評(píng)：在全球面臨金融危機(jī)沖擊的特殊情況下，本屆政府工作報(bào)告不僅受?chē)?guó)內(nèi)民眾的關(guān)注，也倍受?chē)?guó)外媒體的關(guān)注。國(guó)際大型金融機(jī)構(gòu)陸續(xù)披露的年報(bào)顯示，這些機(jī)構(gòu)受金融危機(jī)影響面臨大幅度虧損，加上撥備的增加，如高盛、美林等大型金融機(jī)構(gòu)的巨額虧損，給國(guó)際金融市場(chǎng)帶來(lái)了新的不穩(wěn)定因素，這也將進(jìn)一步加劇全球經(jīng)濟(jì)的疲軟態(tài)勢(shì)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)更加嚴(yán)峻，但在刺激經(jīng)濟(jì)政策方面應(yīng)該短期見(jiàn)效和中長(zhǎng)期見(jiàn)效的手段相結(jié)合，避免短期經(jīng)濟(jì)沒(méi)

48、有及時(shí)止跌，而中長(zhǎng)期又帶來(lái)經(jīng)濟(jì)過(guò)度繁榮。 3財(cái)政部:小額貸款公司將執(zhí)行金融企業(yè)財(cái)務(wù)規(guī)則。上海證券報(bào)1月20日消息，為了加強(qiáng)各類(lèi)企業(yè)財(cái)務(wù)管理，規(guī)范小額貸款公司財(cái)務(wù)行為，財(cái)政部日前發(fā)布通知明確，凡依據(jù)中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)、中國(guó)人民銀行關(guān)于小額貸款公司試點(diǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)設(shè)立的小額貸款公司，將執(zhí)行金融企業(yè)財(cái)務(wù)規(guī)則。 點(diǎn)評(píng)：該通知意味著小額貸款公司被明確為金融企業(yè)。依據(jù)2007年1月1日起施行的金融企業(yè)財(cái)務(wù)規(guī)則，金融企業(yè)包括在境內(nèi)依法設(shè)立的國(guó)有及國(guó)有控股金融企業(yè)、金融控股公司、擔(dān)保公司，城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行和信用社。 4央行：加大金融支持環(huán)境保護(hù)力度。中國(guó)證券報(bào)2月24日消息，日前，

49、中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)助理郭慶平在“金融支持環(huán)境保護(hù)”座談會(huì)上指出，環(huán)境保護(hù)是當(dāng)前擴(kuò)大內(nèi)需、提振經(jīng)濟(jì)的重要支持領(lǐng)域，央行和廣大金融機(jī)構(gòu)要繼續(xù)開(kāi)拓創(chuàng)新，通過(guò)建立綠色信貸擔(dān)保制度、拓展多元化融資渠道、完善信息共享機(jī)制、推進(jìn)碳排放市場(chǎng)交易發(fā)展等方式加大金融支持環(huán)境保護(hù)的力度。 5政治局會(huì)議：全面實(shí)施促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展一攬子計(jì)劃。中國(guó)證券報(bào)2月24日消息，中共中央政治局23日召開(kāi)會(huì)議，討論國(guó)務(wù)院擬提請(qǐng)第十一屆全國(guó)人民代表大會(huì)第二次會(huì)議審議的政府工作報(bào)告稿。中共中央總書(shū)記胡錦濤主持會(huì)議。 會(huì)議指出，做好今年的政府工作，必須把握好擴(kuò)內(nèi)需、保增長(zhǎng)，調(diào)結(jié)構(gòu)、上水平，抓改革、增活力，重民生、促和諧的原則。要以應(yīng)對(duì)國(guó)

50、際金融危機(jī)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展為主線，統(tǒng)籌兼顧，突出重點(diǎn)，全面實(shí)施促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的一攬子計(jì)劃，大規(guī)模增加政府投資，大范圍實(shí)施調(diào)整振興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，大力推進(jìn)自主創(chuàng)新，大幅度提高社會(huì)保障水平。 點(diǎn)評(píng)：目前國(guó)內(nèi)已出臺(tái)了很多刺激經(jīng)濟(jì)的政策，既有短期的提振信心和刺激經(jīng)濟(jì)的政策，又有中長(zhǎng)期的促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展的規(guī)劃，但更重要的是落實(shí)這些政策。 6央行要求加大金融對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)支持力度。中國(guó)證券報(bào)3月4日消息，在央行近日召開(kāi)的2009年貨幣信貸和金融市場(chǎng)工作會(huì)議上，央行副行長(zhǎng)劉士余要求，各分支行要做好貨幣信貸調(diào)控工作，加大金融對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支持力度，維護(hù)金融穩(wěn)定安全。加強(qiáng)存款準(zhǔn)備金、再貸款、利率管理，

51、重視開(kāi)展再貼現(xiàn)工作，充分發(fā)揮再貼現(xiàn)結(jié)構(gòu)調(diào)整的作用。 7溫家寶稱(chēng)今年GDP增長(zhǎng)目標(biāo)為8%左右CPI漲幅控制在約4%。中國(guó)證券報(bào)3月5日消息，國(guó)務(wù)院總理溫家寶在政府工作報(bào)告中表示,中國(guó)把扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)增速下滑趨勢(shì)作為今年宏觀調(diào)控最重要目標(biāo),2009年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)為8%左右,居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比漲幅控制在約4%。 點(diǎn)評(píng)：從目前國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)狀況來(lái)看，實(shí)現(xiàn)2009年GDP增長(zhǎng)目標(biāo)和CPI目標(biāo)，目前仍有一定難度，去年四季度GDP增長(zhǎng)6.8%，今年一季度的GDP增長(zhǎng)率和CPI漲幅仍會(huì)在低位運(yùn)行，如果要實(shí)現(xiàn)2009年GDP增長(zhǎng)8%和CPI漲幅4%的目標(biāo)，仍需進(jìn)一步采取刺激經(jīng)濟(jì)的措施。 8中國(guó)今年擬安排財(cái)政赤

52、字9500億元2000億元地方債將公開(kāi)發(fā)行。中國(guó)證券報(bào)3月5日消息，國(guó)務(wù)院總理溫家寶在政府工作報(bào)告中指出，中國(guó)今年將實(shí)施積極財(cái)政政策，擬安排財(cái)政赤字9500億元人民幣，其中中央財(cái)政赤字為7500億元。 財(cái)政部部長(zhǎng)謝旭人表示，國(guó)務(wù)院同意地方發(fā)行的2000億元債券將采取公開(kāi)發(fā)行方式。 點(diǎn)評(píng)：為進(jìn)一步刺激經(jīng)濟(jì)，政府決定繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策，財(cái)政赤字也逼近萬(wàn)億大關(guān)，但整體上來(lái)說(shuō)，9500億的財(cái)政赤字占我國(guó)GDP的比重仍在3%以內(nèi)，累計(jì)國(guó)債余額占GDP比重在20%左右。因此，9500億的財(cái)政赤字仍在政府可承受范圍之內(nèi)。 9金融企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓管理辦法出臺(tái)。中國(guó)證券報(bào)3月18日消息，財(cái)政部17日公布第5

53、4號(hào)令金融企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓管理辦法，為近40萬(wàn)億元的金融國(guó)資交易提供了行為準(zhǔn)則。辦法明確，金融企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓以通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)、證券交易系統(tǒng)交易為主要方式，符合規(guī)定條件的，可以采取直接協(xié)議方式轉(zhuǎn)讓金融企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)。 辦法要求，轉(zhuǎn)讓上市金融企業(yè)國(guó)有股份和金融企業(yè)轉(zhuǎn)讓上市公司國(guó)有股份應(yīng)當(dāng)通過(guò)依法設(shè)立的證券交易系統(tǒng)進(jìn)行，在1個(gè)完整會(huì)計(jì)年度內(nèi)累計(jì)凈轉(zhuǎn)讓股份達(dá)到或超過(guò)總股本5%的，應(yīng)當(dāng)事先將轉(zhuǎn)讓方案報(bào)財(cái)政部門(mén)批準(zhǔn)后實(shí)施。 辦法還規(guī)定無(wú)論通過(guò)協(xié)議方式還是大宗交易，對(duì)外轉(zhuǎn)讓上市金融企業(yè)國(guó)有股份和金融企業(yè)對(duì)外轉(zhuǎn)讓上市公司國(guó)有股份都必須遵照市價(jià)執(zhí)行。 10場(chǎng)外金融衍生產(chǎn)品交易管理辦法正在制定。中國(guó)證券報(bào)3月2

54、5日消息，中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)馮光華表示，為了改變我國(guó)目前場(chǎng)外金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)制度相對(duì)滯后的狀況，中國(guó)人民銀行正在牽頭研究制定場(chǎng)外金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的交易管理辦法。 點(diǎn)評(píng)：目前我國(guó)場(chǎng)外金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)還處于初級(jí)發(fā)展階段。至今場(chǎng)外金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)領(lǐng)域仍沒(méi)有成型的業(yè)務(wù)規(guī)章，場(chǎng)外金融衍生產(chǎn)品交易的法制建設(shè)仍然相當(dāng)滯后，金融危機(jī)的爆發(fā)也警示我們需要對(duì)場(chǎng)內(nèi)外的所有金融產(chǎn)品進(jìn)行規(guī)范和監(jiān)管。 11央行將進(jìn)一步完善金融分析框架。上海證券報(bào)3月31日消息，央行行長(zhǎng)助理杜金富在日前召開(kāi)的2009年央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)工作暨經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析會(huì)上強(qiáng)調(diào)，必須高度認(rèn)識(shí)到金融統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)化對(duì)建立科學(xué)合理的金融統(tǒng)計(jì)制度的重要意義，

55、加快推進(jìn)金融標(biāo)準(zhǔn)化工作的實(shí)施。同時(shí)，加強(qiáng)對(duì)數(shù)據(jù)的分析和利用，不斷探索完善中央銀行的經(jīng)濟(jì)金融分析框架，調(diào)整完善制度性監(jiān)測(cè)，逐步形成反應(yīng)靈敏、重點(diǎn)突出、特征鮮明的中央銀行調(diào)查監(jiān)測(cè)體系。 （二）經(jīng)濟(jì)形勢(shì) 摘要：1進(jìn)出口額連續(xù)下降外貿(mào)形勢(shì)惡化。 2去年GDP增9.0%CPI增5.9%。 3吸收外資連續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，但同比降幅趨緩。 4我國(guó)6年來(lái)首次出現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)偏冷。 5央行：近期價(jià)格仍有下行壓力通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)較大。 6CPI、PPI指標(biāo)繼續(xù)走低。 7前兩月固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)26.5%。 8國(guó)務(wù)院：部分地區(qū)和行業(yè)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象。 1進(jìn)出口額連續(xù)下降外貿(mào)形勢(shì)惡化。海關(guān)總署網(wǎng)站公布的數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)2008年12月

56、份進(jìn)出口總值為1833.34億美元，同比減少11.1%，出口總值1111.57億美元，同比減少2.8%；進(jìn)口總值721.77億美元，同比減少21.3%；12月份實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差389.8億美元，小于11月份順差規(guī)模。 2009年1月我國(guó)進(jìn)出口總值1418億美元，比去年同期下降29%，降幅比上月加深17.9個(gè)百分點(diǎn)；其中出口下降了17.5%，進(jìn)口下降了43.1%，降幅比上個(gè)月分別加深21.8個(gè)百分點(diǎn)和14.7個(gè)百分點(diǎn)。2009年1月進(jìn)出口首現(xiàn)十余年來(lái)創(chuàng)紀(jì)錄的兩位數(shù)跌幅，連續(xù)三個(gè)月出口負(fù)增長(zhǎng)。1月我國(guó)實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差391億美元，同比增長(zhǎng)102%，比上月多增1.2億美元。 2009年2月份，出口649億美

57、元，同比下降25.7%；進(jìn)口600.5億美元，下降24.1%。出口、進(jìn)口均為去年11月份以來(lái)連續(xù)第四個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，貿(mào)易順差為48.41億美元，較1月的391億美元大幅下降，并創(chuàng)2006年2月以來(lái)新低。 今年前兩個(gè)月，進(jìn)出口總值2667.7億美元，同比下降27.2%。其中，出口1553.3億美元，下降21.1%；進(jìn)口1114.4億美元，下降34.2%。貿(mào)易順差438.9億美元，同比增加59.6%。 點(diǎn)評(píng)：截至今年2月份，我國(guó)的進(jìn)出口已連續(xù)四個(gè)月下滑，進(jìn)口下滑幅度有所放緩，但仍處于快速下滑階段，出口下滑幅度進(jìn)一步加大，顯示外需依然不振，也加劇了國(guó)內(nèi)產(chǎn)能過(guò)剩的局面。值得注意的是凈出口由1月份的391億

58、美元猛跌至2月份的48.41億美元，下降幅度接近88%。 在美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)惡化、歐洲經(jīng)濟(jì)深度陷入衰退、新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體受危機(jī)的影響尚未完全釋放的情況下，未來(lái)我國(guó)出口還會(huì)進(jìn)一步回落；隨著國(guó)內(nèi)刺激經(jīng)濟(jì)措施的推進(jìn)，進(jìn)口將緩慢回穩(wěn)。因此，未來(lái)一個(gè)時(shí)期貿(mào)易順差將進(jìn)一步收窄，不排除出現(xiàn)逆差的可能。 2去年GDP增9.0%CPI增5.9%。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局1月22日公布數(shù)據(jù)顯示，2008年全年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值300670億元，比上年增長(zhǎng)9.0%。分季度看，一季度增長(zhǎng)10.6%，二季度增長(zhǎng)10.1%，三季度增長(zhǎng)9.0%，四季度增長(zhǎng)6.8%。 2008年全年規(guī)模以上工業(yè)增加值比上年增長(zhǎng)12.9%，增速比上年回落5.6個(gè)百分點(diǎn)

59、。 全年社會(huì)消費(fèi)品零售總額108488億元，比上年增長(zhǎng)21.6%，增速比上年加快4.8個(gè)百分點(diǎn)。 全年居民消費(fèi)價(jià)格上漲5.9%，漲幅比上年提高1.1個(gè)百分點(diǎn)。工業(yè)品出廠價(jià)格比上年上漲6.9%，去年12月同比下降1.1%，全年漲幅比上年提高3.8個(gè)百分點(diǎn)。 點(diǎn)評(píng)：雖然2008年全年GDP增幅在合理范圍之內(nèi)，但去年第四季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)回落幅度驚人，增幅僅為6.8%，而且去年12月份PPI迅速回落為負(fù)值，這說(shuō)明我國(guó)經(jīng)濟(jì)受外部不景氣影響巨大，今年面臨一定的通貨緊縮壓力，雖然在一系列刺激政策下，未來(lái)經(jīng)濟(jì)下滑幅度可能有所放緩，但下行趨勢(shì)暫時(shí)無(wú)法逆轉(zhuǎn)。 3吸收外資連續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，但同比降幅趨緩。中國(guó)證券報(bào)消息，商務(wù)

60、部發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2009年1月份，實(shí)際使用外資金額75.41億美元，同比下降32.67%，2月實(shí)際使用外資金額58.33億美元，同比下降15.81%，為連續(xù)第5個(gè)月同比負(fù)增長(zhǎng)。 1-2月份，全國(guó)實(shí)際使用外商直接投資133.74億美元，同比下降26.23%；新批設(shè)立外商投資企業(yè)2761家，同比下降36.85%。 點(diǎn)評(píng)：外資一直是支持我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要資金來(lái)源，受?chē)?guó)際金融危機(jī)和春節(jié)假期等因素的影響，從去年四季度以來(lái)，我國(guó)吸收外資呈現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)，我國(guó)實(shí)際使用外資連續(xù)同比負(fù)增長(zhǎng)，這表明金融危機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊明顯表露出來(lái)，主要發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩已經(jīng)影響到對(duì)華投資。 4我國(guó)6年來(lái)首次出現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)偏冷。