資本市場(chǎng)宏觀運(yùn)行環(huán)境研究

1、唉上海證券交易所班聯(lián)合研究計(jì)劃項(xiàng)絆目安資本市場(chǎng)宏觀運(yùn)拔行環(huán)境研究皚課題主持人：敗馮科瓣北京大學(xué)按經(jīng)濟(jì)學(xué)院耙課題組巴2014藹年氨12辦月摘要哎當(dāng)前我國正處于版經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)爸結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵昂時(shí)期，對(duì)金融體耙系的功能和作用按都提出了新的要懊求。本澳課題襖在分析中國當(dāng)前暗金融結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀的凹基礎(chǔ)上，揭示中笆國金融結(jié)構(gòu)失衡壩、銀行體系擠兌把資本市場(chǎng)的事實(shí)絆；然后，瓣通過昂分析美國資本市阿場(chǎng)金融監(jiān)管體系唉發(fā)展的歷史以及按隨著監(jiān)管政策變?；鹑诮Y(jié)構(gòu)體系皚的變動(dòng)情況，得半出伴我國金融市場(chǎng)監(jiān)挨管現(xiàn)狀及金融體盎制環(huán)境現(xiàn)狀，埃并以債券市場(chǎng)為柏例，分析監(jiān)管競(jìng)艾爭(zhēng)在我國金融發(fā)把展過程中起到的骯作用；最后，從唉資本市場(chǎng)內(nèi)

2、部出骯發(fā)，著重分析了般資本市場(chǎng)的信用伴、股票發(fā)行制度絆改革、信息披露暗制度、違法違規(guī)笆行為的處罰、股安票退市改革等問霸題昂。哀從資本市場(chǎng)的外笆部來說，既需要埃限制銀行對(duì)資本岸市場(chǎng)發(fā)展的擠兌挨作用，也需要在版宏觀上制定有利伴于資本市場(chǎng)發(fā)展跋的監(jiān)管政策；從襖資本市場(chǎng)的內(nèi)部把來說，需要解決把由于歷史遺留下岸來的體制機(jī)制性啊問題，加快資本叭市場(chǎng)的市場(chǎng)化改矮革。藹通過傲本課題對(duì)我國資爸本市場(chǎng)各個(gè)方面凹的研究的分析，瓣得出對(duì)我國銀行熬和證券業(yè)監(jiān)管的背可行性建議。本案課題的研究還從壩監(jiān)管競(jìng)爭(zhēng)的角度百，以我國的債券阿市場(chǎng)為例，分析拔了我國金融結(jié)構(gòu)昂失衡的問題。本百課題敗也從唉資本市場(chǎng)內(nèi)部出佰發(fā)，通過探究拌其中

3、存在問題的埃原因，提出對(duì)資唉本市場(chǎng)發(fā)展的合按理建議。還對(duì)證擺券交易所公司化柏改革進(jìn)行了探討稗，這一舉措對(duì)改岸善我國證券市場(chǎng)白的相關(guān)問題很有氨意義，由此研究挨提出了一些針對(duì)百公司化改造的制斑度安排。深化資氨本市場(chǎng)改革，推案動(dòng)資本市場(chǎng)進(jìn)一啊步發(fā)展，對(duì)于我盎國之后的實(shí)體經(jīng)鞍濟(jì)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)氨型具有重大意義拔。目錄TOC o 1-3 h u HYPERLINK l _Toc407386288 安第胺1百章伴 敗導(dǎo)論板 - 196 -第1章 導(dǎo)論吧1.1 研究背八景及意義皚近年來，中國金凹融業(yè)取得了快速邦發(fā)展，瓣為白中國般經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展擺注入了大規(guī)模的澳資金和活力笆，促進(jìn)了中國經(jīng)暗濟(jì)的快速發(fā)展。叭隨著中國

4、金融業(yè)霸的發(fā)展，中國金癌融結(jié)構(gòu)已經(jīng)逐步白從澳從“單一型、集昂權(quán)式”轉(zhuǎn)向“多氨元化、分散式”班，并在瓣總體柏上柏形成了以銀行為昂主體、非銀行金伴融機(jī)構(gòu)并存，兼熬具管理性、商業(yè)伴性和政策性金融罷機(jī)構(gòu)建設(shè)以及內(nèi)斑外資金融機(jī)構(gòu)配斑合的結(jié)構(gòu)特色頒。同時(shí)，我國金壩融業(yè)也在實(shí)體經(jīng)礙濟(jì)發(fā)展中承擔(dān)著胺重要的角色啊矮為我國罷上市公司提供更愛廣闊的平臺(tái)巴，皚解決中小微企業(yè)耙融資難靶問題以及成為鞍解決養(yǎng)老金缺口耙的重要渠道。不板僅如此，我國金扒融業(yè)也成為我國伴經(jīng)濟(jì)成功轉(zhuǎn)型的澳關(guān)鍵因素，也是岸促進(jìn)中國金融體霸系改革的重要支挨撐胺?？傮w來看，金岸融業(yè)已經(jīng)在我國安經(jīng)濟(jì)發(fā)展中占據(jù)板了舉足輕重的作扳用，是我國經(jīng)濟(jì)頒新鮮血液的重

5、要拜來源。哀盡管我國金融業(yè)盎在過去一段時(shí)間把的發(fā)展取得了巨辦大的成就，但是昂與許多發(fā)達(dá)國家邦相比，我國金融礙業(yè)發(fā)展仍存在巨笆大的差距。然而耙，在中國金融業(yè)扮的快速發(fā)展進(jìn)程鞍中，產(chǎn)生了一系阿列急需解決的問叭題。例如：中國礙整個(gè)金融體系發(fā)搬展不均衡，銀行捌業(yè)在整個(gè)金融體柏系中占據(jù)絕對(duì)的藹支配地位，資本把市場(chǎng)的發(fā)展較為佰不成熟；中國資挨本市場(chǎng)制度不健頒全、監(jiān)管效果不礙佳，俺并且存在著與經(jīng)笆濟(jì)結(jié)構(gòu)不匹配、絆支持創(chuàng)新能力不柏足、資源配置效辦率不高、金融功矮能發(fā)揮不充分等叭缺陷，成為我國扳經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步發(fā)展隘的阻礙。拌資本市場(chǎng)存在的拔諸多缺陷阻礙了佰其進(jìn)一步發(fā)展，盎同時(shí)導(dǎo)致了中國版金融體系集聚較邦高的系統(tǒng)性風(fēng)

6、險(xiǎn)安。拔另外，襖我國正處于發(fā)展背方式轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵邦時(shí)期，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型辦和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整唉均傲對(duì)金融體系的功藹能和作用提出了扮新的要求，稗這需要我國凹金融阿市場(chǎng)自身不斷的邦完善擺，發(fā)揮好金融產(chǎn)俺業(yè)的引領(lǐng)作用，扮提高扳其對(duì)于爸資源配置的效率扒和水平。瓣而對(duì)于我國資本疤市場(chǎng)存在的問題巴以及形勢(shì)對(duì)金融疤市場(chǎng)提出的新要笆求，需要加快探靶索我國資本市場(chǎng)頒改革創(chuàng)新，不斷暗優(yōu)化我國資本市奧場(chǎng)結(jié)構(gòu)，使資本耙市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)哎發(fā)揮最大的作用跋，從而推動(dòng)我國扳經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展擺。盎1.2 研究目骯標(biāo)阿本課題研究主要把著眼我國資本市壩場(chǎng)發(fā)展的現(xiàn)狀，氨及存在的一系列八問題，從而探索澳中國金融體系改安革創(chuàng)新方向。通吧過從中國金融結(jié)班

7、構(gòu)環(huán)境、中國資安本市場(chǎng)監(jiān)管政策爸環(huán)境、中國資本安市場(chǎng)的體制環(huán)境阿等現(xiàn)狀入手，分叭析我國金融體系拔中存在的問題：叭銀行在金融體系皚中占絕對(duì)主導(dǎo)地凹位，矮對(duì)證券市場(chǎng)敖產(chǎn)生絆擠壓效應(yīng)邦；暗金融結(jié)構(gòu)失衡、隘銀行體系擠兌資邦本市場(chǎng)哀，金融體系集聚傲了一系列風(fēng)險(xiǎn)隱佰患；我國資本市拜場(chǎng)的信用問題、扳信息披露問題、把違法行為出發(fā)不拔力等問題等。而霸在這些分析基礎(chǔ)百上，進(jìn)一步對(duì)美班國等發(fā)達(dá)國家金靶融市場(chǎng)發(fā)展歷史版進(jìn)行對(duì)比研究，瓣從而提出對(duì)我國背金融市場(chǎng)改革發(fā)版展有用的對(duì)策建哀議，改善我國金拔融市場(chǎng)發(fā)展制度笆環(huán)境，推動(dòng)我國襖金融業(yè)發(fā)展的同岸時(shí)，帶動(dòng)我國經(jīng)癌濟(jì)的迅速發(fā)展。辦經(jīng)過研究，本課霸題最終研究目的辦是在分析我

8、國資藹本市場(chǎng)產(chǎn)生的問班題和發(fā)展方向的般基礎(chǔ)上，通過與版美國等發(fā)達(dá)國家艾資本市場(chǎng)的發(fā)展鞍歷史對(duì)比中，得扳出我國資本市場(chǎng)安的改革方向和建吧議，從而為我國艾經(jīng)濟(jì)發(fā)展奠定基八礎(chǔ)。叭1.3 主要研扒究?jī)?nèi)容八本課題通過比較矮和分析，探討在皚當(dāng)前的金融結(jié)構(gòu)藹體系下，改善金版融結(jié)構(gòu)并促進(jìn)資按本市場(chǎng)發(fā)展的具安體措施。凹本課題主要分為絆六章，各章節(jié)的安主要內(nèi)容總結(jié)如骯下：翱第一章為導(dǎo)論部扳分，主要從課題壩研究背景及意義敗、研究目標(biāo)以及百主要研究?jī)?nèi)容三把方面進(jìn)行分析。拔第二章主要撰寫皚中國的金融結(jié)構(gòu)艾環(huán)境，該章主要按從中國的金融機(jī)敖構(gòu)結(jié)構(gòu)、金融市艾場(chǎng)結(jié)構(gòu)、金融資矮產(chǎn)結(jié)構(gòu)、社會(huì)融藹資結(jié)構(gòu)以及金融扳腐敗問題等五個(gè)板方面

9、對(duì)我國金融捌結(jié)構(gòu)環(huán)境現(xiàn)狀進(jìn)辦行了深入分析，霸揭示了疤中國金融結(jié)構(gòu)失稗衡、銀行體系擠八兌資本市場(chǎng)的現(xiàn)辦實(shí)，并在此基礎(chǔ)吧上，分析我國當(dāng)暗前的金融結(jié)構(gòu)改阿革中存在的問題翱，如與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)拌不匹配、金融體懊系對(duì)創(chuàng)新支持不白足、金融結(jié)構(gòu)失案衡帶來的一系列阿風(fēng)險(xiǎn)等。瓣第三章主要內(nèi)容頒為中國資本市場(chǎng)矮的監(jiān)管政策環(huán)境跋，該部分主要對(duì)扒美國資本市場(chǎng)金疤融監(jiān)管體系發(fā)展凹的歷史盎進(jìn)行了梳理分析胺，結(jié)合監(jiān)管政策柏變化皚以及半金融結(jié)構(gòu)體系的扳變動(dòng)情況，得出傲對(duì)我國銀行和證哎券業(yè)監(jiān)管的可行班性建議。同時(shí)從擺監(jiān)管競(jìng)爭(zhēng)跋與金融結(jié)構(gòu)失衡暗的角度，以我國熬的債券市場(chǎng)為例扮，分析了我國白我國債券市場(chǎng)結(jié)叭構(gòu)失衡的現(xiàn)狀，扮提出了建立我國

10、暗同一債券市場(chǎng)的皚相關(guān)政策建議。八第四章對(duì)中國資哀本市場(chǎng)的體制環(huán)百境進(jìn)行研究，本暗部分主要從爸資本市場(chǎng)內(nèi)部出瓣發(fā)，著重分析了阿資本市場(chǎng)的信用罷、股票發(fā)行制度熬改革、信息披露拜制度、違法違規(guī)霸行為的處罰、股拜票退市改革等問爸題，通過探究這靶些問題埃產(chǎn)生敗的原因，提出對(duì)班資本市場(chǎng)發(fā)展的絆合理建議。此外霸，哎研究隘也對(duì)證券交易所胺公司化改革進(jìn)行傲了探討，班這一改革爸對(duì)改善我國證券俺市場(chǎng)的相關(guān)問題哎意義重大，由此胺研究襖提出了針對(duì)公司壩化暗改革啊的敖一系列拜制度安排。深化案資本市場(chǎng)改革，昂推動(dòng)資本市場(chǎng)進(jìn)盎一步發(fā)展，八為挨我國未來實(shí)體經(jīng)罷濟(jì)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)俺型柏打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)吧。跋第五章主要內(nèi)容擺為資本市場(chǎng)服

11、務(wù)哀實(shí)體經(jīng)濟(jì)及經(jīng)濟(jì)阿轉(zhuǎn)型。本章從資隘本市場(chǎng)對(duì)我國中吧小企業(yè)融資、安解決養(yǎng)老金缺口吧等實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展哎的作用和在我國芭經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中扮演凹的重要角色出發(fā)懊，對(duì)資本市場(chǎng)服暗務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)中存半在的問題進(jìn)行分白析，同時(shí)研究導(dǎo)埃致問題的原因，柏提出健全和發(fā)展佰我國資本市場(chǎng)的隘相關(guān)建議。案第六章為中國資盎本市場(chǎng)的改革探愛索，本部分主要稗是立足于上述章班節(jié)的研究，藹從內(nèi)外兩個(gè)方面瓣提出促進(jìn)資本市半場(chǎng)發(fā)展的建議。骯從資本市場(chǎng)的外啊部來說，既需要敗限制銀行對(duì)資本昂市場(chǎng)發(fā)展的“擠哀壓”，也需要在傲宏觀上制定有利疤于資本市場(chǎng)發(fā)展藹的監(jiān)管政策；從岸資本市場(chǎng)的內(nèi)部擺來說，需要解決暗由于歷史遺留下叭來的體制機(jī)制性敖問題，加快資本

12、靶市場(chǎng)的市場(chǎng)化改哀革白，推動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)胺快速發(fā)展。按第2章 中國的跋金融結(jié)構(gòu)環(huán)境把近些年來，中國艾金融行業(yè)取得了唉長足發(fā)展，在經(jīng)板濟(jì)發(fā)展中的作用吧日益重要。不過捌，我們也要看到隘，由于在整個(gè)金絆融體系中占據(jù)絕挨對(duì)的統(tǒng)治地位，斑銀行業(yè)擠兌資本骯市場(chǎng)的現(xiàn)象十分背嚴(yán)重。隨著改革氨的深入和經(jīng)濟(jì)的懊發(fā)展，這種金融笆結(jié)構(gòu)存在與經(jīng)濟(jì)凹結(jié)構(gòu)不匹配、創(chuàng)矮新支持能力不足皚、資源配置效率般不高、存在潛在班風(fēng)險(xiǎn)隱患等缺陷矮，已經(jīng)不再適應(yīng)八當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的靶需要。調(diào)整和優(yōu)伴化金融結(jié)構(gòu)迫在般眉睫，需要引起艾我們足夠的重視礙。辦本章主要分為兩氨個(gè)部分，我們首奧先將通過多方面跋的數(shù)據(jù)描述中國癌的金融結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀暗，揭示銀行業(yè)對(duì)拜資本

13、市場(chǎng)的擠兌案現(xiàn)象；其次，我敗們將從三個(gè)方面笆著重分析當(dāng)前金吧融結(jié)構(gòu)存在的缺稗陷。半2.1 中國的版金融結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀愛改革開放以來，扳中國的金融行業(yè)癌取得了長足發(fā)展巴，中國的金融結(jié)耙構(gòu)已經(jīng)從“單一昂型、集權(quán)式”轉(zhuǎn)岸向“多元化、分跋散式”，金融結(jié)般構(gòu)的層次大幅度凹上升。與世界經(jīng)昂濟(jì)水平相當(dāng)?shù)膰芳蚁啾龋鹑诮Y(jié)敖構(gòu)的高度化已經(jīng)伴處于較高水平。澳金融機(jī)構(gòu)、金融頒工具、金融市場(chǎng)邦的種類和形式繁壩多，同時(shí)各類金爸融機(jī)構(gòu)、金融市哎場(chǎng)各司其職，金耙融服務(wù)較為豐富按。但是，我們也八要看到，中國的板金融體系是以銀斑行為主導(dǎo)發(fā)展起靶來的，銀行業(yè)在白整個(gè)金融體系中傲占據(jù)過于龐大的靶地位，資本市場(chǎng)隘發(fā)展不充分，金拌融體系失

14、衡，近伴年來已經(jīng)暴露出笆很多問題。巴2.1.1 中罷國的金融機(jī)構(gòu)結(jié)阿構(gòu)班金融機(jī)構(gòu)是一國八金融結(jié)構(gòu)體系的絆主要構(gòu)成要素，吧更是中國金融體扮系的主體。中國叭金融機(jī)構(gòu)結(jié)構(gòu)最氨能反映中國金融巴結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀和特靶征。截至201澳3年底，中國金凹融機(jī)構(gòu)總體形成挨了以銀行為主體絆、非銀行金融機(jī)奧構(gòu)并存，兼具管奧理性、商業(yè)性和氨政策性金融機(jī)構(gòu)昂建設(shè)以及內(nèi)外資佰金融機(jī)構(gòu)配合的癌結(jié)構(gòu)特色。其中爸，管理性金融機(jī)扮構(gòu)4家，分別是唉中國人民銀行、澳中國銀行業(yè)監(jiān)督斑管理委員會(huì)、中矮國證券監(jiān)督管理罷委員會(huì)和中國保巴險(xiǎn)監(jiān)督管理委員愛會(huì)，稱為“一行背三會(huì)”，突出“柏分業(yè)監(jiān)管”的結(jié)翱構(gòu)特色。政策性胺金融機(jī)構(gòu)包括3埃家政策性銀行，藹

15、即國家開發(fā)銀行襖、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展靶銀行和中國進(jìn)出哀口銀行。商業(yè)性柏金融機(jī)構(gòu)中的商拜業(yè)銀行比重最大安，包括5家大型絆商業(yè)銀行（中國敖工商銀行、中國艾農(nóng)業(yè)銀行、中國阿銀行、中國建設(shè)盎銀行和交通銀行巴），12家股份跋制商業(yè)銀行和1俺45家城市行業(yè)跋銀行。此外，還絆包括農(nóng)業(yè)商業(yè)銀吧行，農(nóng)村合作銀敖行，農(nóng)村信用社澳和郵政儲(chǔ)蓄銀行半等機(jī)構(gòu)。非銀行懊金融機(jī)構(gòu)主要有鞍證券公司、基金艾管理公司、保險(xiǎn)挨公司、信托公司氨、財(cái)務(wù)公司、金霸融租賃公司等其擺他金融機(jī)構(gòu)。同隘時(shí)，外資金融機(jī)瓣構(gòu)也有一定發(fā)展佰。2013年底芭，中國金融機(jī)構(gòu)白的總體情況如表靶2-1所示。班表2- SEQ 表2- * ARABIC 絆1礙 2013

16、年伴底中國金融機(jī)構(gòu)骯概覽 數(shù)據(jù)來源：Wind，中國人民銀行2013年年報(bào)，銀監(jiān)會(huì)2013年年報(bào)，證監(jiān)會(huì)2013年年報(bào)。擺類別昂名稱澳數(shù)量皚金融資產(chǎn)（億元熬）靶占金融機(jī)構(gòu)總資搬產(chǎn)比例（%）背管理性機(jī)構(gòu)襖央行、銀監(jiān)會(huì)、襖證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)藹4靶叭扒政策性柏金融機(jī)構(gòu)頒政策性銀行皚3扮125,278胺8.23艾商業(yè)性瓣金融機(jī)構(gòu)唉銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)霸大型商業(yè)銀行埃5拜656,005跋43.09奧股份制銀行扒12盎269,361佰17.69笆城市商業(yè)銀行按145扒151,778佰9.97爸農(nóng)村商業(yè)銀行瓣468百85,218熬5.60頒農(nóng)村合作銀行挨122骯12,322案0.81安農(nóng)村信用社佰1,803啊85,95

17、1吧5.65瓣郵政儲(chǔ)蓄銀行和岸新型農(nóng)村金融機(jī)鞍構(gòu)凹3,948拔62,110佰4.08搬外資銀行翱42敖25,628罷1.68爸合計(jì)靶1,348,3奧74吧88.57翱非銀行金融機(jī)構(gòu)藹證券公司霸115罷20,788版1.37板基金管理公司癌89敗30,000班1.97稗期貨公司矮156百630挨0.04俺保險(xiǎn)公司扳138耙82,887頒5.44拌財(cái)務(wù)公司阿176按39,681翱2.61礙信托公司巴68礙其他非銀行金融背機(jī)構(gòu) 其他非銀行機(jī)構(gòu)包括金融租賃公司、汽車金融公司、消費(fèi)金融公司等機(jī)構(gòu)。稗奧合計(jì)皚173,986翱11.43阿合計(jì)案1,522,3按59稗100.00瓣從上表即可看出半，在我國的金

18、融邦產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中，無礙論是從資產(chǎn)總量絆還是金融機(jī)構(gòu)的愛數(shù)量來說，銀行板業(yè)都處于絕對(duì)主翱體地位，金融中阿介主導(dǎo)型金融體藹系結(jié)構(gòu)明顯。截胺至2013年底捌，銀行機(jī)構(gòu)金融唉資產(chǎn)達(dá)到134巴.84萬億元，疤占整個(gè)金融資產(chǎn)懊總量的88.5伴7%，這表明整罷個(gè)金融體系結(jié)構(gòu)傲是典型的銀行主絆導(dǎo)型結(jié)構(gòu)。哀此外，我們還可八以明顯看出，國版有金融機(jī)構(gòu)處于斑寡頭壟斷地位。把這也是中國金融挨結(jié)構(gòu)的鮮明特色敗。在我國的金融啊機(jī)構(gòu)中，國有商俺業(yè)銀行、國家政吧策性銀行和國家拜控股的保險(xiǎn)公司半占有絕對(duì)主導(dǎo)地拜位，無論是從資拔產(chǎn)結(jié)構(gòu)還是機(jī)構(gòu)岸網(wǎng)點(diǎn)及人員構(gòu)成拌看，均是如此。搬像這樣金融所有耙權(quán)結(jié)構(gòu)單一的情稗況，風(fēng)險(xiǎn)集中由唉國家承擔(dān)

19、，也形辦成了我國金融風(fēng)奧險(xiǎn)結(jié)構(gòu)單一的特癌點(diǎn)。百從歷史來看，銀叭行業(yè)機(jī)構(gòu)的各項(xiàng)拌指標(biāo)均明顯優(yōu)于白資本市場(chǎng)的主要埃機(jī)構(gòu)。以銀行和盎證券公司的為例拔，圖2-1、圖挨2-2和圖2-艾3展示了它們?cè)诎究傎Y產(chǎn)、凈資產(chǎn)癌和凈利潤等指標(biāo)氨方面的對(duì)比結(jié)果礙。從圖中可以看壩出，在總資產(chǎn)、板凈資產(chǎn)和凈利潤按這三個(gè)指標(biāo)上，愛自2008 笆 2013年間拌，銀行業(yè)的規(guī)模斑遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過證券公罷司。此外，就這佰三個(gè)指標(biāo)的增長班率來說，銀行業(yè)艾的平均增長率也靶要高于證券公司澳，而且銀行業(yè)的疤增長率比較穩(wěn)定白。數(shù)據(jù)說明銀行挨業(yè)一直處于穩(wěn)步安增長的狀態(tài)，受瓣經(jīng)濟(jì)周期和金融礙危機(jī)的影響很小扳。而證券公司則敖受經(jīng)濟(jì)周期的影皚響很大，增長

20、率藹指標(biāo)波動(dòng)幅度比版較大，在某些年熬度甚至出現(xiàn)負(fù)增瓣長的情況。擺圖2- SEQ 圖2- * ARABIC 擺1般 2008傲2013年銀行澳和證券公司總資八產(chǎn)對(duì)比班圖2- SEQ 圖2- * ARABIC 扮2礙 2008巴2013年銀行爸和證券公司凈資搬產(chǎn)對(duì)比鞍圖2- SEQ 圖2- * ARABIC 傲3隘 2008佰2013年銀行安和證券公司凈利哎潤對(duì)比鞍2.1.2芭 按中國的金融市場(chǎng)耙結(jié)構(gòu)凹金融市場(chǎng)是我國藹金融結(jié)構(gòu)體系的阿重要組成部分。骯截至2013年按12月，中國金拌融市場(chǎng)總體上形奧成了貨幣市場(chǎng)、氨資本市場(chǎng)、外匯藹市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)啊和黃金市場(chǎng)并存唉的結(jié)構(gòu)體系。2疤013年各個(gè)市挨場(chǎng)的規(guī)

21、模如表2把-2所示。靶表2- SEQ 表2- * ARABIC 辦2挨 2013年笆中國金融市場(chǎng)結(jié)澳構(gòu)概覽 資料來源：中國人民銀行2013年年報(bào)。外匯市場(chǎng)的交易額是指銀行間外匯市場(chǎng)，按2013年末人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)6.0969元/美元換算。黃金市場(chǎng)的交易額包括黃金現(xiàn)貨交易和期貨交易。白（單位：萬億元扒人民幣）罷貨幣市場(chǎng)（交易盎額）鞍債券市場(chǎng)壩股票市場(chǎng)板外匯市場(chǎng)（交易巴額）傲保險(xiǎn)市場(chǎng)（保費(fèi)艾收入）芭黃金市場(chǎng)（交易懊額）艾同業(yè)拆借氨銀行間債券回購板商業(yè)承兌匯票白金融機(jī)構(gòu)貼現(xiàn)巴發(fā)行額（不含央跋票）擺期末余額班年末市場(chǎng)總值稗交易額襖35.52敖158.16矮20.27俺45.66巴8.33罷29.

22、45叭23.91皚46.82懊46.34阿1.72熬13.92暗從上表中我們可矮以看出，在我國芭當(dāng)前的金融市場(chǎng)柏結(jié)構(gòu)中，貨幣市百場(chǎng)在全部金融市霸場(chǎng)中所占比重最胺大，資本市場(chǎng)次熬之。而在貨幣市扳場(chǎng)中，銀行間債凹券市場(chǎng)占據(jù)了主按導(dǎo)地位，債券回按購市場(chǎng)和票據(jù)市岸場(chǎng)也得到了較快叭發(fā)展。資本市場(chǎng)耙的發(fā)展落后于貨礙幣市場(chǎng)，雖然增般速較快，但總資搬產(chǎn)規(guī)模有限；保哀險(xiǎn)市場(chǎng)、外匯市拔場(chǎng)和黃金市場(chǎng)等氨發(fā)展緩慢，規(guī)模哎很小。吧在我國的貨幣市稗場(chǎng)中，主要的參拜與機(jī)構(gòu)是各類銀哎行業(yè)金融機(jī)構(gòu)。絆比如在銀行間債傲券市場(chǎng)，根據(jù)統(tǒng)斑計(jì)，2013年哎各類機(jī)構(gòu)的債券岸交割量中，銀行隘類機(jī)構(gòu)（包括國背有銀行、股份制邦銀行、城商行、般

23、農(nóng)商行、農(nóng)村合巴作銀行、信用社靶和外資銀行）占吧所有機(jī)構(gòu)總債券鞍交割量的80.癌28%，如圖2敗-4所示。實(shí)際擺上，中國的金融柏市場(chǎng)完全由銀行襖主導(dǎo)，包括證券癌公司在內(nèi)的其他挨金融機(jī)構(gòu)在資本叭市場(chǎng)發(fā)揮作用十霸分有限。凹圖2- SEQ 圖2- * ARABIC 班4班 2013年襖各類金融機(jī)構(gòu)債藹券交割排行榜罷以銀行間債券市版場(chǎng)和股票市場(chǎng)為靶例，我們從各市般場(chǎng)中金融產(chǎn)品存芭量、籌資額和交半易額三個(gè)指標(biāo)進(jìn)拌行對(duì)比分析。由岸圖2-5可以看拜出，當(dāng)前銀行間矮債券市場(chǎng)債券的阿總余額已接近整頒個(gè)股票市場(chǎng)的總骯市值，甚至一度半在2013年超昂過股票市場(chǎng)的總拔市值，這也表明版當(dāng)前我國金融體昂系的杠桿率已達(dá)岸到

24、了相當(dāng)高的程懊度，整個(gè)金融體爸系積累了很高的般系統(tǒng)系風(fēng)險(xiǎn)。圖凹2-6顯示：企傲業(yè)通過銀行間債奧券市場(chǎng)發(fā)行債券八融資的總量遠(yuǎn)遠(yuǎn)罷超過股票市場(chǎng)的案融資額，這表明八我國當(dāng)前企業(yè)融岸資的主要來源仍佰為銀行，企業(yè)對(duì)佰銀行的依賴程度挨非常高。通過圖愛2-7可以看出敗，在我國股票市拌場(chǎng)換手率比較高芭的基礎(chǔ)上，我國懊銀行間債券市場(chǎng)百的成交額與股票挨市場(chǎng)的成交額基哀本持平，在20巴10 20班12年間甚至偶芭有超過股票交易扒的現(xiàn)象。按圖2- SEQ 圖2- * ARABIC 埃5埃 銀行間債券啊市場(chǎng)和股票市場(chǎng)班證券存量伴圖2- SEQ 圖2- * ARABIC 岸6艾 銀行間債券皚市場(chǎng)和股票市場(chǎng)跋籌資額壩圖2-

25、 SEQ 圖2- * ARABIC 版7辦 銀行間債券藹市場(chǎng)和股票市場(chǎng)哀成交額百由以上的數(shù)據(jù)我襖們可以看出，銀暗行在整個(gè)金融市吧場(chǎng)中發(fā)揮了絕對(duì)把的主導(dǎo)作用。相百比發(fā)達(dá)的資本市鞍場(chǎng)來說，我國的板證券公司等非銀班行金融機(jī)構(gòu)在整跋個(gè)金融市場(chǎng)中發(fā)版揮的作用仍然十巴分有限，資本市翱場(chǎng)無法發(fā)揮其應(yīng)拜有的作用。芭2.1.3班 跋中國的金融資產(chǎn)唉結(jié)構(gòu)阿隨著金融機(jī)構(gòu)和半金融市場(chǎng)的發(fā)展半，中國金融工具埃也在不斷創(chuàng)新，班種類不斷增加，安金融資產(chǎn)日趨多背樣化。表2-3耙和圖2-8展示案了2004 按 2014年中奧國居民所有的金版融資產(chǎn)的變化情隘況。搬我國居民金融資瓣產(chǎn)主要包括：通頒貨（流動(dòng)中貨幣案為主）、存款、擺債

26、券、股票、證岸券投資基金、保哀險(xiǎn)準(zhǔn)備金和其它隘資產(chǎn)（證券賬戶暗保證金等），近襖年又增加了理財(cái)班產(chǎn)品這一配置。扮我們選取200瓣4 201皚4年4月我國居吧民金融資產(chǎn)配置安數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，背其中2004拜2011年為社霸科院統(tǒng)計(jì)版，2胺012 2昂014年為采用鞍變量替代得出的奧估算值。以20柏14年6月我國昂居民金融資產(chǎn)的佰配置數(shù)據(jù)為例，奧采用如下方法估骯算：辦（1）居民存款昂規(guī)模：由于儲(chǔ)蓄愛存款余額與居民唉持有存款的數(shù)額骯基本一致，20背12 20八14年的居民存矮款以儲(chǔ)蓄存款來板替代，具體數(shù)據(jù)柏來自于央行金融靶機(jī)構(gòu)信貸收支統(tǒng)稗計(jì)表中的住戶存暗款，2014年扳6月居民存款規(guī)背模已達(dá)50.5熬7

27、萬億元。罷（2）居民持有挨理財(cái)產(chǎn)品：假設(shè)襖理財(cái)產(chǎn)品中75埃%為居民持有（敖2010年和2罷011年該占比把約為65%和8扳9%），由于2熬014年6月理吧財(cái)總體余額規(guī)模罷已達(dá)到12.6扮5萬億元，則2板014年6月居半民持有理財(cái)約9靶.5萬億元。笆（3）居民持有巴債券規(guī)模：用中癌債登公布的個(gè)人頒投資者債券托管瓣量來代替，20般14年6月債券凹持有規(guī)模約0.邦52萬億元。俺（4）居民持有藹股票規(guī)模：按照霸個(gè)人投資者占滬背深兩市流通股總把市值的比例估算頒。根據(jù)中國金安融穩(wěn)定報(bào)告20挨14，12安13年個(gè)人投資拔者占流通股市值把比例均接近30挨%。故假設(shè)20懊12 20扒14年該比例為氨30%。由于

28、2啊014年6月兩氨市流通股市值2扮4.21萬億元拔，則2014年芭6月居民股票持埃有規(guī)模約為7.搬26萬億元。挨（5）居民持有傲基金規(guī)模：假設(shè)挨居民持有比例為般40%（201芭1年該比例為3俺7%）。201俺4年6月公募基絆金總規(guī)模3.6阿1萬億元，則2版014年6月居哀民基金持有規(guī)模芭約1.44萬億罷元。凹（6）居民持有跋的通貨按照過往版居民持有通貨與澳M0的比例可以靶算出，這一比例耙約為90%，則扒2014年6月瓣居民持有的通貨鞍為5.6萬億元頒。傲（7）保險(xiǎn)準(zhǔn)備伴金我們根據(jù)20癌07 20按11年的增長趨唉勢(shì)而假設(shè)為7.把84萬億元，其骯他金融資產(chǎn)按過敗往增長趨勢(shì)約為哀4.75萬億元懊

29、。暗由此我們可以得斑到2004 壩 2014年間藹中國居民所有的唉金融資產(chǎn)的變化敖情況。可以看出罷，我國金融資產(chǎn)挨在總體規(guī)模不斷熬擴(kuò)大的同時(shí)，其矮內(nèi)部構(gòu)成要素也伴日益多樣化，但埃各類資產(chǎn)的相對(duì)隘規(guī)模和增長速度隘并不均衡。改革愛開放初期，我國拔的金融資產(chǎn)基本鞍上為銀行資產(chǎn)，邦具有“絕對(duì)銀行按化”的特征；隨邦著經(jīng)濟(jì)金融的不挨斷發(fā)展，我國的鞍金融資產(chǎn)構(gòu)成實(shí)阿現(xiàn)了向“相對(duì)銀叭行化”的轉(zhuǎn)變，背即以銀行資產(chǎn)為熬主、證券資產(chǎn)為跋輔。擺圖2-9展示了癌截止到2014艾年6月，我國居拔民的金融資產(chǎn)配藹置的基本情況。拔由于是估算值，伴存在偏差，但仍板能反映基本情況艾中。在我國居民把的金融資產(chǎn)配置耙中，占比最大的捌

30、是存款和理財(cái)產(chǎn)巴品，分別為60奧.78%和11捌.40%，主要懊還是銀行相關(guān)的鞍金融產(chǎn)品；而與扒資本市場(chǎng)直接相芭關(guān)的投資基金、背債券的持有量偏藹少，分別為1.佰74%和0.6安3%，股票持有礙占比為8.73耙%，保險(xiǎn)資金占罷比9.42%。敖總的來說，我國熬金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)總半體上較單一，金安融風(fēng)險(xiǎn)高度集中頒于商業(yè)銀行，特版別是大型國有商案業(yè)銀行，對(duì)我國安經(jīng)濟(jì)的長期健康佰發(fā)展構(gòu)成了潛在板隱患。柏表2- SEQ 表2- * ARABIC 百3愛 2004 澳 2014年芭中國居民金融資敗產(chǎn)結(jié)構(gòu)概覽 數(shù)據(jù)來源：Wind資訊。哀（單位：億元）斑年份笆通貨般存款半債券百股票拔證券投資基金壩保險(xiǎn)準(zhǔn)備金背理財(cái)產(chǎn)

31、品案其他金融資產(chǎn)埃金融資產(chǎn)總額板2004般17,820半129,575柏6,293傲8,897稗1,905案14,113皚1,766般180,369八2005霸19,945氨150,551捌6,534扮7,865傲2,449鞍18,315奧3,424耙209,083邦2006哎22,469稗171,737柏6,944襖17,001唉5,618爸22,680把5,150熬251,600瓣2007邦25,211阿181,840伴6,707佰51,604吧29,716佰27,097笆13,319笆335,495鞍2008笆28,622艾228,478版4,981鞍20,157啊17,011靶37,8

32、31扒5,790擺342,870拔2009哎31,982半268,650笆2,623吧47,374艾8,383啊46,226阿5,631俺410,869暗2010愛37,691澳315,642版2,692阿56,477斑7,346襖52,667熬18,063癌4,254搬494,832把2011伴42,652柏363,332擺1,898熬59,755扮7,952啊59,084拌40,754捌2,607皚578,034頒2012拜46,771癌410,201拌3,036凹54,043癌11,465巴65,508懊53,250襖6,320捌650,594版2013伴51,229擺465,436岸4

33、,866捌59,408敖12,008唉71,933骯76,575叭4,920敖746,376捌2014扳56,019扮505,674稗5,242版72,622班14,447板78,357盎94,875拔4,747耙831,984鞍圖2- SEQ 圖2- * ARABIC 扒8辦 2004 霸 2014年扒中國居民金融資扳產(chǎn)結(jié)構(gòu)概覽版圖2- SEQ 圖2- * ARABIC 稗9絆 2014年芭6月中國居民金佰融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)圖啊2.1.4挨 疤中國的社會(huì)融資白結(jié)構(gòu)隘 扒 改革開放按以來，我國的融跋資結(jié)構(gòu)發(fā)生了重昂大變化，打破了鞍由單一國家銀行按提供外源融資的按局面，逐漸形成暗了以間接融資為啊主、直接

34、融資為癌輔的融資結(jié)構(gòu)。奧表2- SEQ 表2- * ARABIC 頒4佰 2010 奧 2013年白社會(huì)融資規(guī)模概板覽 數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行2013年第四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告。八 癌（單位：億元）叭時(shí)期按2010年笆2011年伴2012年熬2013年扒人民幣貸款哎79451八74715八82038伴88917絆外幣貸款（折合俺人民幣）絆4855壩5712半9163白5848鞍委托貸款?yuàn)W8748按12962啊12838搬25465白信托貸款襖3865藹2034把12845埃18448昂未貼現(xiàn)的銀行承版兌匯票埃23346八10271俺10499俺7751板企業(yè)債券稗11063絆13658耙225

35、51翱18021扮非金融企業(yè)境內(nèi)班股票融資邦5786骯4377八2508稗2219藹社會(huì)融資規(guī)模合跋計(jì)吧140191頒128286按157631般172904疤圖2- SEQ 圖2- * ARABIC 翱10稗 2010 芭 2013年罷社會(huì)融資規(guī)模概敗覽凹圖2- SEQ 圖2- * ARABIC 唉11伴 2013年扳社會(huì)融資規(guī)模結(jié)扒構(gòu)哀從表2-4可以昂看出，我國的社扳會(huì)融資機(jī)構(gòu)具有按以下特點(diǎn)：扳第一，在融資結(jié)矮構(gòu)中，間接融資敖占主導(dǎo)地位，直岸接融資占比較小靶。2013年，氨國內(nèi)非金融機(jī)構(gòu)哀部門（包括住戶案、企業(yè)和政府部捌門）以貸款、股襖票、國債和企業(yè)拌債四種方式，共吧融資17.29叭萬億元

36、。其中通捌過銀行類金融機(jī)伴構(gòu)貸款融資占比鞍在85%左右，芭證券類融資額僅壩約占約15%。芭第二，企業(yè)部門哀是最主要的資金骯融入部門。國有哎企業(yè)是外源融資拜的主體，其中又按以銀行貸款形式伴的間接融資為主翱；在直接融資方搬式中，債權(quán)融資俺的比例要高于股俺權(quán)融資。相對(duì)而安言，民營企業(yè)獲芭得融資支持較國斑有企業(yè)困難，因敖而以內(nèi)源融資方俺式為主。實(shí)際上拌，我國不同類別吧金融結(jié)構(gòu)之間的傲特征是彼此關(guān)聯(lián)敖的。如金融產(chǎn)業(yè)敗結(jié)構(gòu)以銀行業(yè)為柏主體，必然導(dǎo)致板企業(yè)以間接融資安為主要融資方式霸，而金融資產(chǎn)結(jié)凹構(gòu)中貨幣性金融胺資產(chǎn)也必然占據(jù)藹主導(dǎo)地位。熬第三，居民部門敗是我國最主要的胺資金融出部門。瓣相對(duì)于證券投資俺、

37、保險(xiǎn)費(fèi)用支出叭和購買銀行理財(cái)翱產(chǎn)品的規(guī)模而言皚，儲(chǔ)蓄存款依然艾是居民最主要的百理財(cái)方式，也是氨居民提供資金融昂出的主要渠道。俺由此可見，改革背開放以來，企業(yè)擺部門是主要的投埃資者，居民部門柏是主要的儲(chǔ)蓄者傲，實(shí)現(xiàn)了由計(jì)劃安經(jīng)濟(jì)體制下投資百者和儲(chǔ)蓄者高度壩統(tǒng)一向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)俺體制下互相分離岸的轉(zhuǎn)變。澳2.1.5骯 矮中國的金融腐敗挨問題霸自改革開放以來扳，中國逐步由計(jì)白劃經(jīng)濟(jì)體制過渡班到市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制稗，整個(gè)社會(huì)的方藹方面面都發(fā)生了扒巨大的變化，金按融領(lǐng)域也是如此斑。與之相應(yīng)的是伴，金融監(jiān)管體系靶也逐漸細(xì)化，目拔前形成了“一行挨三會(huì)”的金融監(jiān)鞍管體系。昂隨著改革的推進(jìn)埃，資源配置權(quán)力俺逐漸下放到市場(chǎng)絆

38、中去，但由于制笆度不夠完善，金昂融腐敗的問題非翱常嚴(yán)重。200礙0年，中國人民背銀行開展了“金吧融腐敗指數(shù)”的辦課題研究。研究拌顯示，中國金融跋業(yè)的腐敗指數(shù)為跋5.42（越接板近10腐敗程度笆越高）；其中證愛券業(yè)的腐敗指數(shù)艾最高，為7.2哀6。該課題調(diào)查疤報(bào)告在大量的數(shù)翱據(jù)和分析基礎(chǔ)上艾，得出了這樣一稗個(gè)判斷中國爸20年的經(jīng)濟(jì)體靶制改革打破了傳伴統(tǒng)的計(jì)劃體制，背引進(jìn)了市場(chǎng)交易俺，但是也造就了擺“中間過程利益拜集團(tuán)”。艾這個(gè)利益集團(tuán)的板特征是：他們不稗喜歡傳統(tǒng)計(jì)劃體氨制，因?yàn)橛?jì)劃體隘制不能賦予他們按尋租的機(jī)會(huì)；他辦們也不喜歡真正哀的市場(chǎng)體制，因壩為市場(chǎng)體制剝奪扳了他們尋租賴以挨存在的權(quán)力；同鞍時(shí)

39、他們還不喜歡扮透明度，因?yàn)樵趭W光天化日之下，稗腐敗很難進(jìn)行。柏因此，他們喜歡氨中間狀態(tài)，喜歡挨長時(shí)間的轉(zhuǎn)軌，艾喜歡所謂“中國阿特色”，喜歡用笆神秘的國家金融岸“機(jī)密”剝奪存襖款人與納稅人的搬知情權(quán)，掩蓋自跋己的私人利益。艾實(shí)際上，當(dāng)前金稗融領(lǐng)域腐敗的問岸題仍然十分嚴(yán)重版。2002年，版證監(jiān)會(huì)發(fā)布關(guān)扒于在上市公司建凹立獨(dú)立董事制度辦的指導(dǎo)意見，皚一時(shí)間，獨(dú)董成哀為各大高管、學(xué)隘者、退休官員青鞍睞的美差，各大熬上市公司為獨(dú)董八開出的年薪也是擺節(jié)節(jié)上漲，表2吧-5展示了20壩13年上市銀行板獨(dú)董的年薪情況爸。其中，民生銀佰行2013年年斑報(bào)顯示，現(xiàn)任國搬務(wù)院發(fā)展研究中佰心金融研究所副懊所長的知名學(xué)者

40、壩巴曙松出任獨(dú)立翱董事期間，年薪爸為100.5萬般元人民幣，為2拔013上市銀行稗獨(dú)董第一高薪。佰表2- SEQ 表2- * ARABIC 藹5八 2013年埃上市銀行獨(dú)董年熬薪排行榜隘排名把銀行澳姓名哀年薪(萬元)巴排名班銀行班姓名頒年薪(萬元)傲1案民生銀行凹巴曙松把100.5擺48叭北京銀行背李健白21.2啊2皚民生銀行鞍鄭海泉罷95骯49骯華夏銀行翱盧建平笆20.8暗3柏民生銀行胺韓建旻拌91班50背華夏銀行癌曾湘泉隘20.8耙4扒民生銀行頒王立華伴84.5斑51艾華夏銀行案于長春絆20.2愛5稗工商銀行邦黃鋼城吧49疤52熬華夏銀行拔裴長洪挨20.2斑6拌中國銀行藹周文耀傲45霸53

41、跋光大銀行笆張新澤板20俺7伴農(nóng)業(yè)銀行搬邱東板44.12笆54扮光大銀行挨喬志敏傲20鞍8礙工商銀行邦鐘嘉年按41.2壩55哀光大銀行扮謝榮頒20班9安農(nóng)業(yè)銀行叭胡定旭笆41.11盎56板中國銀行絆陸正飛版19.21矮10按工商銀行藹M.C.麥卡錫拌41版57白南京銀行八顏延挨18辦11背建設(shè)銀行白趙錫軍板41盎58懊南京銀行澳范卿午岸18佰12巴中國銀行襖Nout We昂llnk襖39.57昂59襖南京銀行柏張?jiān)?8岸13把建設(shè)銀行奧伊琳若詩哀39.2背60笆南京銀行敖范從來半18瓣14佰中國銀行岸戴國良拜37.31艾61八南京銀行叭朱增進(jìn)耙18瓣15胺寧波銀行霸謝慶健翱37.08阿62

42、笆工商銀行敖洪永淼稗14安16斑平安銀行稗劉南園疤36.76拔63扒中國銀行班梁卓恩般12.17傲17扮平安銀行靶夏冬林唉36.68癌64辦興業(yè)銀行辦鄧瑞林芭7.5昂18瓣平安銀行襖儲(chǔ)一昀柏36.62隘65叭興業(yè)銀行埃Paul M.靶Theil搬7.5稗19芭平安銀行埃盧邁敗36.4昂66背建設(shè)銀行敗鐘瑞民暗7.2霸20板平安銀行氨段用寬敗36.4班67熬興業(yè)銀行懊張杰瓣7奧21凹農(nóng)業(yè)銀行按溫鐵軍瓣36.1奧68吧建設(shè)銀行邦維姆科克盎6隘22唉平安銀行皚劉雪樵藹36.04罷69靶中信銀行百劉淑蘭鞍5佰23擺農(nóng)業(yè)銀行斑馬時(shí)亨埃35.1拜70皚中信銀行皚吳小慶拌5頒24搬平安銀行芭陳瑛明皚35.0

43、4敗71百中信銀行吧王聯(lián)章疤5辦25拜平安銀行敗馬林礙32.18凹72皚建設(shè)銀行襖莫里洪恩暗3.5扒26柏招商銀行巴黃桂林暗30扮73耙建設(shè)銀行跋梁美高懿哎3.4艾27啊招商銀行阿潘承偉哀30拔74傲北京銀行愛李曉慧盎0.6按28盎招商銀行哀潘英麗靶30哎75版工商銀行跋許善達(dá)捌0疤29八招商銀行礙郭雪萌拌30般76巴農(nóng)業(yè)銀行般袁天凡霸0盎30八興業(yè)銀行八李若山唉30笆77般建設(shè)銀行阿張龍安0俺31襖興業(yè)銀行半周勤業(yè)佰30柏78懊交通銀行絆王為強(qiáng)八0跋32奧中信銀行拌李哲平阿25.83阿79斑交通銀行氨劉廷煥靶0藹33皚交通銀行柏彼得諾蘭凹25芭80爸交通銀行氨于用順跋0愛34敖交通銀行佰陳指

44、武挨25板81皚招商銀行班許善達(dá)傲0昂35板交通銀行熬蔡耀君霸25瓣82般招商銀行稗肖玉淮癌0拔36耙工商銀行骯柯清輝奧24.2罷83扳浦發(fā)銀行耙陳學(xué)彬疤0昂37瓣中信銀行辦刑天才懊24.17矮84罷浦發(fā)銀行敗趙久蘇疤0隘38敖寧波銀行拔蔡來興盎22.8柏85伴浦發(fā)銀行罷張維迎扒0耙39叭寧波銀行白唐思寧礙22.8傲86疤浦發(fā)銀行罷郭為岸0昂40靶寧波銀行稗李蘊(yùn)祺般22.8敖87斑浦發(fā)銀行瓣華仁長盎0擺41隘寧波銀行百朱建弟半22.8艾88熬浦發(fā)銀行岸周勤業(yè)罷0癌42搬寧波銀行芭楊小萍拔22.8岸89澳浦發(fā)銀行傲孫持平霸0辦43扳北京銀行班于寧愛21.8矮90捌民生銀行矮秦榮生稗0岸44爸華夏

45、銀行癌盛杰明八21.4扮91拌民生銀行隘尤蘭田襖0奧45俺華夏銀行靶駱小元吧21.4鞍92擺光大銀行盎周道炯按0安46埃華夏銀行挨蕭偉強(qiáng)靶21.4哀93皚光大銀行啊霍靄玲版0鞍47藹北京銀行扮王瑞祥八21.2背94拜北京銀行氨鄭新立暗0把領(lǐng)著如此數(shù)目不白菲的工資，想必唉眾獨(dú)董一定為各爸大銀行的發(fā)展做跋出了重要貢獻(xiàn)，般但是我們看到的霸似乎只是獨(dú)董每笆年參加了幾次會(huì)澳議，至于是否給懊銀行做出重要貢拜獻(xiàn)，是否發(fā)揮了礙對(duì)銀行的內(nèi)部經(jīng)骯營情況等的有效襖監(jiān)督等，這些情唉況我們無法確定白。更有甚者，有盎的獨(dú)董在公司危唉機(jī)之前毫無預(yù)警扳，反而在公司危熬機(jī)之時(shí)拿著高額案薪酬棄之而去，澳引發(fā)陣陣質(zhì)疑。扳事實(shí)上，學(xué)

46、者、澳退休官員之所以藹擔(dān)任銀行獨(dú)董，盎高額的薪水必然埃是一部分原因。巴眾所周知，銀行阿業(yè)是我國當(dāng)前的襖暴利行業(yè)，上文般眾多數(shù)據(jù)已經(jīng)充矮分論證了這一點(diǎn)疤。還有一個(gè)原因愛就是，學(xué)者、退奧休官員出任銀行哎董事，可以在國扮家制定金融行業(yè)佰的發(fā)展政策時(shí)，艾游說監(jiān)管機(jī)構(gòu)制柏定利于銀行的政傲策。如此這般循爸環(huán)下去，銀行必絆然成為金融市場(chǎng)愛中越來越強(qiáng)大的敗力量，而這將會(huì)叭阻礙我國資本市鞍場(chǎng)的發(fā)展和完善叭。八2.2 中國金扒融結(jié)構(gòu)存在的問按題把當(dāng)前我國正處于安發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的般關(guān)鍵時(shí)期，經(jīng)濟(jì)白轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)案調(diào)整對(duì)金融體系暗的功能和作用都版提出了新的要求隘，我國金融結(jié)構(gòu)百必須順應(yīng)實(shí)體經(jīng)盎濟(jì)的發(fā)展需要，骯發(fā)揮好金融

47、產(chǎn)業(yè)翱的引領(lǐng)作用，不頒斷提高資源配置芭的效率和水平。哎改革開放以來，罷我國金融體系與爸時(shí)俱進(jìn)，在特定扳歷史階段下發(fā)揮澳了積極的作用，胺有力地支持了我捌國向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體癌制的過渡和經(jīng)濟(jì)翱的快速增長。但八隨著改革的深入埃和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，啊這一金融結(jié)構(gòu)已把經(jīng)不再適應(yīng)當(dāng)前邦的發(fā)展需要，存翱在著與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)百不匹配、創(chuàng)新支愛持能力不足、資骯源配置效率不高昂、金融功能發(fā)揮愛不充分和隱含潛班在金融風(fēng)險(xiǎn)等缺般陷，已成為服務(wù)哎產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和哎升級(jí)的“短板”頒，應(yīng)當(dāng)引起高度澳重視。耙2.2.1爸 爸與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不匹搬配，導(dǎo)致部分主安體融資需求無法背滿足礙金融與經(jīng)濟(jì)的基壩本關(guān)系是，經(jīng)濟(jì)唉決定金融，而金扒融服務(wù)于經(jīng)濟(jì)。叭金融

48、結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)礙結(jié)構(gòu)相匹配，是柏金融服務(wù)經(jīng)濟(jì)發(fā)盎展的前提和基礎(chǔ)百，否則金融功能凹的發(fā)揮必然受到癌制約。改革開放氨30多年來，我啊國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)有般了很大調(diào)整，金啊融結(jié)構(gòu)調(diào)整卻相半對(duì)滯后，金融機(jī)骯構(gòu)改革步伐相對(duì)凹較慢；同時(shí)金融稗結(jié)構(gòu)演進(jìn)過程中翱，以國家政策為熬主的強(qiáng)制性變遷阿起著主導(dǎo)作用，背從而導(dǎo)致金融結(jié)按構(gòu)與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)并阿不對(duì)稱。造成這艾種現(xiàn)象的主要原澳因是我國金融結(jié)拌構(gòu)的形成和演變皚是由政府主導(dǎo)的昂，而不是由各經(jīng)奧濟(jì)主體的市場(chǎng)需拔求決定的。懊改革開放以來，半我國逐步建立和把完善了社會(huì)主義壩市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，稗在此期間，非公骯有制經(jīng)濟(jì)取得了案迅猛發(fā)展，在國凹民經(jīng)濟(jì)總量中的熬占比大幅提高，頒經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)生了敖

49、很大變化。非公隘有制經(jīng)濟(jì)的持續(xù)八發(fā)展壯大，在培壩育我國的市場(chǎng)經(jīng)胺濟(jì)體系、“倒逼氨”國有企業(yè)改革敗、完善社會(huì)主義把市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制等唉方面發(fā)揮了重要芭的推動(dòng)作用。與奧此同時(shí)，民營經(jīng)罷濟(jì)的中小企業(yè)已般經(jīng)成為國民經(jīng)濟(jì)搬和社會(huì)發(fā)展的重胺要基礎(chǔ)，其范圍爸涵蓋了國民經(jīng)濟(jì)岸的主要行業(yè)，與澳就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長澳和社會(huì)穩(wěn)定息息骯相關(guān)；同時(shí)作為胺國民經(jīng)濟(jì)中最具暗活力和創(chuàng)造力的耙成分，在推動(dòng)經(jīng)愛濟(jì)轉(zhuǎn)型、技術(shù)進(jìn)拔步和產(chǎn)業(yè)升級(jí)中扮發(fā)揮著重要作用襖。當(dāng)前，非公有案制經(jīng)濟(jì)已經(jīng)成為八我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展、?？萍紕?chuàng)新、改革捌開放的生力軍和挨擴(kuò)大就業(yè)的主渠啊道。拔在我國的經(jīng)濟(jì)結(jié)辦構(gòu)發(fā)生重大調(diào)整擺的同時(shí)，我國的隘金融結(jié)構(gòu)卻沒有邦同步進(jìn)行相應(yīng)的邦演

50、變。對(duì)以民營襖經(jīng)濟(jì)為代表的非俺公有制經(jīng)濟(jì)而言扮，內(nèi)源融資更適鞍合其發(fā)展初期，壩但當(dāng)其發(fā)展進(jìn)入扮資本密集型的階辦段之后，內(nèi)源融艾資顯然己難以滿皚足其發(fā)展所需的瓣資金支持，迫切奧需要新的融資渠拌道。金融需求越澳來越多地產(chǎn)生于壩非公有制經(jīng)濟(jì)和瓣市場(chǎng)，但我國的靶金融結(jié)構(gòu)調(diào)整步隘伐相對(duì)較慢八金融結(jié)構(gòu)改革滯伴后，金融工具和辦金融供給仍主要阿由國有部門壟斷把。在現(xiàn)有結(jié)構(gòu)下盎，金融機(jī)構(gòu)和金昂融市場(chǎng)仍主要面扳向國有大中型企斑業(yè)和傳統(tǒng)行業(yè)提班供金融服務(wù)，廣俺大中小企業(yè)獲得百的金融資源嚴(yán)重暗不足，與其在國埃民經(jīng)濟(jì)中地位和懊比例極不相稱。皚具體來說，主要捌體現(xiàn)在以下兩個(gè)埃方面。擺（一）金融機(jī)構(gòu)傲方面奧在我國當(dāng)前的金皚

51、融結(jié)構(gòu)中，銀行板在金融機(jī)構(gòu)里處敖于絕對(duì)主導(dǎo)地位胺。但我國現(xiàn)行的擺銀行體系還不能挨滿足中小企業(yè)等八在內(nèi)的多層次市八場(chǎng)主體的金融服襖務(wù)需求。矮首先，國有大型背商業(yè)銀行占比過班高。即使在銀行壩業(yè)金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部愛，各類銀行機(jī)構(gòu)斑的資產(chǎn)份額也明辦顯失衡，五大國背有商業(yè)銀行占比擺過高。雖然近年疤來我國國有商業(yè)稗銀行的份額在逐八漸下降，中小商埃業(yè)銀行開始興起跋，并有不斷擴(kuò)張頒的趨勢(shì)，但截至敖2013年底，扮五大國有銀行的版總資產(chǎn)占銀行業(yè)熬資產(chǎn)總額比例仍哎高達(dá)43.09拌%。在國家的金吧融縱向控制下，埃國有商業(yè)銀行缺俺乏項(xiàng)目選擇的自搬主性，并且具有佰大城市、大企業(yè)邦和大項(xiàng)目的“三埃大”偏好，傾向安于將絕大部分貸

52、皚款投向國有企業(yè)奧。因此信貸分配耙主要根據(jù)企業(yè)的艾所有制結(jié)構(gòu)以及拌規(guī)模標(biāo)準(zhǔn)，而不胺完全根據(jù)企業(yè)業(yè)拔績(jī)的優(yōu)劣為標(biāo)準(zhǔn)礙。這就弱化了金皚融中介機(jī)構(gòu)融通啊資金的能力，使鞍銀行不能充分發(fā)埃揮資金的優(yōu)化配襖置功能，降低社叭會(huì)資金的利用效凹率。芭其次，中小金融班機(jī)構(gòu)發(fā)展不足。皚隨著改革的推進(jìn)熬和深化，公有制埃經(jīng)濟(jì)在保持主體懊地位的同時(shí)，其隘在國民經(jīng)濟(jì)中所巴占比重適當(dāng)下降鞍；非公有制經(jīng)濟(jì)哀和中小企業(yè)則取安得了較大發(fā)展，熬催生了大量的金版融服務(wù)需求，客般觀上要求金融系靶統(tǒng)內(nèi)具有相當(dāng)數(shù)版量的中小型金融白機(jī)構(gòu)。但在當(dāng)前百的金融結(jié)構(gòu)中，斑仍以大型國有金鞍融機(jī)構(gòu)為主，其矮占比和市場(chǎng)集中扳度均偏高；而中邦小型金融機(jī)構(gòu)發(fā)扒

53、展緩慢，有限的背數(shù)量與龐大的中骯小企業(yè)極不協(xié)調(diào)隘，進(jìn)而導(dǎo)致中小胺企業(yè)融資困難，矮資金需求缺口較熬大；與此同時(shí)，按為中小企業(yè)貸款吧進(jìn)行擔(dān)保和保險(xiǎn)半的機(jī)構(gòu)也嚴(yán)重不藹足，這也限制了拌中小企業(yè)的融資按渠道的拓展和融搬資能力的提升。氨圖2- SEQ 圖2- * ARABIC 靶12頒 中國各銀行辦類金融機(jī)構(gòu)的資拜產(chǎn)規(guī)模 數(shù)據(jù)來源：中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)2013年年報(bào)。把第三，民間金融岸發(fā)展受限。我國敗對(duì)金融行業(yè)實(shí)行皚嚴(yán)格的準(zhǔn)入限制巴，對(duì)于民間資本隘而言，進(jìn)入壁壘愛較高，開放程度胺不足。因此，雖拔然民間金融與中俺小企業(yè)最為契合唉，但只能長期處霸于地下運(yùn)作狀態(tài)瓣，游走于法律和澳監(jiān)管邊緣的灰色胺地帶。雖然近

54、年啊來我國大力發(fā)展懊新型農(nóng)村金融機(jī)挨構(gòu)和小額信貸公絆司，將一部分地絆下民間金融納入吧正規(guī)金融監(jiān)管的佰軌道，但數(shù)量和按規(guī)模均較為有限跋，難以滿足廣大暗中小企業(yè)的融資拌需求。敗綜上所述，從金懊融機(jī)構(gòu)特別是銀佰行機(jī)構(gòu)的角度來笆看，我國高度集俺中的銀行體系和癌高度分散的企業(yè)百體系之間存在著耙嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)不匹壩配。銀行信貸資暗源分配的重點(diǎn)依盎然是國有經(jīng)濟(jì)和邦國有大型企業(yè)，捌非公有制經(jīng)濟(jì)得癌到的金融支持與半其地位和貢獻(xiàn)并按不相稱，特別是敖中小企業(yè)融資難敖已成為制約我國愛經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的襖重要因素。礙（二）金融市場(chǎng)瓣方面礙與銀行業(yè)金融機(jī)盎構(gòu)類似，我國當(dāng)阿前的資本市場(chǎng)結(jié)懊構(gòu)同樣也難以滿巴足中小企業(yè)的融翱資需求，市

55、場(chǎng)準(zhǔn)笆入門檻較高，中襖小企業(yè)融資受到艾諸多限制。愛第一，股票市場(chǎng)壩融資結(jié)構(gòu)不合理澳。我國股票市場(chǎng)爸成立之初，一個(gè)熬重要功能就是為頒國有企業(yè)的改革般和發(fā)展籌集資金絆，因此早期的上埃市公司大多為國按營企業(yè)改制而來爸；并且市場(chǎng)的行吧政干預(yù)色彩濃厚昂，如在股票發(fā)行敖中，區(qū)域切塊管埃理和配額限制長辦期存在。這一歷唉史因素決定了我拔國股票市場(chǎng)的主半板市場(chǎng)融資對(duì)象靶以國有企業(yè)為主班。雖然之后陸續(xù)骯開辦了中小板和辦創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，專邦門為中小企業(yè)提愛供支持，但其規(guī)唉模與主板相比極鞍為有限。截至2爸013年底，主靶板市值占比高達(dá)斑78.15%，藹中小板和創(chuàng)業(yè)板矮市值占比分別僅絆為15.54%般和6.31%。耙圖2-

56、 SEQ 圖2- * ARABIC 骯13跋 2009 扒 2013年罷主板、中小板和奧創(chuàng)業(yè)板的市值鞍圖2- SEQ 圖2- * ARABIC 辦14拔 2013年敖底主板、中小板疤和創(chuàng)業(yè)板的市值頒占比般第二，債券市場(chǎng)耙融資結(jié)構(gòu)不合理拜。在當(dāng)前我國的版?zhèn)袌?chǎng)中，國澳債、政策性金融澳債和中央銀行票吧據(jù)占據(jù)了市場(chǎng)較班大比重，公司債案和企業(yè)債等占比唉較低，且大部分敖發(fā)行對(duì)象為國有背大中型企業(yè)，非懊公有制經(jīng)濟(jì)的中伴小企業(yè)在債券市跋場(chǎng)獲得的融資支扳持極為有限。啊從上述分析可以八看出，由于我國百金融結(jié)構(gòu)的調(diào)整埃滯后，已經(jīng)與經(jīng)氨濟(jì)結(jié)構(gòu)現(xiàn)實(shí)不相拌適應(yīng)，造成了金熬融資源的結(jié)構(gòu)性盎錯(cuò)配，大量高效翱的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)得不

57、骯到融資支持，降翱低了金融系統(tǒng)的奧資源配置效率。伴廣大的中小企業(yè)翱是第三產(chǎn)業(yè)的主鞍力軍，在創(chuàng)造就挨業(yè)、提高居民收擺入和向消費(fèi)經(jīng)濟(jì)瓣轉(zhuǎn)型中發(fā)揮著重辦要作用；同時(shí)，班由于其機(jī)制靈活隘、對(duì)市場(chǎng)反映靈昂敏，又是進(jìn)行技敗術(shù)創(chuàng)新、促進(jìn)產(chǎn)邦業(yè)升級(jí)的生力軍澳。中小企業(yè)作為半我國經(jīng)濟(jì)的基本翱細(xì)胞，如其融資艾需求得不到充分骯滿足，經(jīng)常處于笆缺血狀態(tài)，將嚴(yán)叭重制約我國經(jīng)濟(jì)白轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)盎調(diào)整的進(jìn)程。扮2.2.2奧 哀金融市場(chǎng)占比偏爸低，導(dǎo)致金融系氨統(tǒng)創(chuàng)新支持能力啊不足拜我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和絆產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的艾一個(gè)重要方面，隘就是不斷推進(jìn)產(chǎn)骯業(yè)結(jié)構(gòu)的高級(jí)化伴，培育和發(fā)展高伴技術(shù)含量、高附俺加值的高新技術(shù)拔產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略新興般產(chǎn)

58、業(yè)，通過優(yōu)化擺產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)技術(shù)構(gòu)吧成、提升產(chǎn)業(yè)結(jié)巴構(gòu)技術(shù)層次不斷背創(chuàng)造新的比較優(yōu)藹勢(shì)，占據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈佰上游。這也是我靶國轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展啊方式，實(shí)現(xiàn)由外背需驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向內(nèi)需邦驅(qū)動(dòng)、由投資主鞍導(dǎo)轉(zhuǎn)向創(chuàng)新主導(dǎo)白的重要抓手。安這一發(fā)展需要決壩定了我國的金融柏體系必須具備強(qiáng)翱大的創(chuàng)新支持能懊力，能夠?yàn)楫a(chǎn)業(yè)半結(jié)構(gòu)的高級(jí)化調(diào)鞍整提供有效的金叭融服務(wù)。而當(dāng)前艾我國以銀行為主骯導(dǎo)的的金融結(jié)構(gòu)頒，以及金融市場(chǎng)胺特別是資本市場(chǎng)跋不發(fā)達(dá)、風(fēng)險(xiǎn)投愛資發(fā)展滯后的現(xiàn)昂實(shí)，決定了整個(gè)安金融系統(tǒng)穩(wěn)健有岸余、進(jìn)取不足，傲難以滿足產(chǎn)業(yè)結(jié)擺構(gòu)高級(jí)化調(diào)整的扒迫切需求。白（一）商業(yè)銀行凹支持技術(shù)創(chuàng)新存熬在一定局限性百我國以商業(yè)銀行伴為主體的金融結(jié)伴構(gòu)

59、體系，以及國岸有商業(yè)銀行居于拌寡頭壟斷地位的熬現(xiàn)實(shí)，決定了現(xiàn)案有金融體系對(duì)于皚企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的稗支持能力不足，絆服務(wù)模式還有待版于探索和完善。骯主要原因在于：疤首先，國內(nèi)大型暗商業(yè)銀行傳統(tǒng)上襖以大中型國企和癌大型基礎(chǔ)設(shè)施建埃設(shè)項(xiàng)目為主要服矮務(wù)對(duì)象，客戶一襖般具有規(guī)范的財(cái)敗務(wù)報(bào)表、穩(wěn)定的叭發(fā)展前景和現(xiàn)金捌流，以及易于被瓣認(rèn)可和接受的抵扒質(zhì)押物，融資額邦大，單位成本較挨低。而科技型小唉微企業(yè)一般具有白“輕資產(chǎn)、重技奧術(shù)”的特點(diǎn)，成罷立時(shí)間較短，規(guī)胺范的財(cái)務(wù)與內(nèi)控襖制度尚未健全，半資金需求具有“奧短、小、頻、急翱”的特點(diǎn)，較難擺得到傳統(tǒng)商業(yè)銀拔行的認(rèn)可和資金按支持。扮其次，商業(yè)銀行埃的資金來源主要唉為

60、居民儲(chǔ)蓄，低絆風(fēng)險(xiǎn)資金來源決岸定了商業(yè)銀行穩(wěn)安健的資產(chǎn)配置風(fēng)昂險(xiǎn)偏好。而一項(xiàng)霸技術(shù)在沒有進(jìn)入頒商業(yè)推廣應(yīng)用成白熟期之前，其未捌來發(fā)展不確定性拔較大，風(fēng)險(xiǎn)相比俺傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)較高，埃融資還款現(xiàn)金流辦的穩(wěn)定性難于保拌證，導(dǎo)致商業(yè)銀案行難以提供融資哀支持。捌第三，我國國有岸企業(yè)的改革尚未礙完全結(jié)束，由于岸對(duì)民間資本存在耙大量行業(yè)準(zhǔn)入限胺制和壁壘，大型巴國有企業(yè)在許多扒一般競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域澳仍處于壟斷地位襖，能夠穩(wěn)定地獲百取超額利潤，市熬場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)動(dòng)力不足癌，技術(shù)創(chuàng)新意識(shí)板薄弱。而脫胎于板計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的矮國有銀行和國有昂企業(yè)之間存在著芭千絲萬縷的聯(lián)系氨，大量國有商業(yè)拔銀行的信貸資源笆配置于國有企業(yè)愛，其中用于技術(shù)稗研