股指期貨基礎(chǔ)知識(shí)

1、股指期貨基礎(chǔ)知識(shí)萬(wàn)聯(lián)證券花都營(yíng)銷(xiāo)部2010年1月1一、金融期貨的產(chǎn)生金融期貨是在七十年代世界金融體制發(fā)生重大變革，世界金融市場(chǎng)日益動(dòng)蕩不安的背景下誕生的。布雷頓森林體系崩潰后，國(guó)際貨幣制度實(shí)行浮動(dòng)匯率制，使國(guó)際融資工具受損的風(fēng)險(xiǎn)增大。經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變動(dòng)，不可避免地導(dǎo)致股市大起大落，給股票持有者帶來(lái)巨大的風(fēng)險(xiǎn)。在利率、匯率、股市急劇波動(dòng)的情況下，為了適應(yīng)投資者對(duì)于規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定金融工具價(jià)值的需要，以保值和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)為目的的金融期貨便應(yīng)運(yùn)而生。 2二、股指期貨基本概念1.股票指數(shù)期貨 期貨，就是一種合約,一種將來(lái)到期時(shí)必須履行的合約,而不是具體貨物。合約的內(nèi)容是統(tǒng)一的、標(biāo)準(zhǔn)化的，惟有合約的價(jià)格，會(huì)因

2、各種市場(chǎng)因素的變化而發(fā)生波動(dòng)。期貨交易就是投資者預(yù)判這個(gè)“合約”的價(jià)格后，買(mǎi)賣(mài)“合約”的行為。 股指期貨的全稱(chēng)是股票價(jià)格指數(shù)期貨，也可稱(chēng)為股價(jià)指數(shù)期貨、期指，是指以股價(jià)指數(shù)為標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約，雙方約定在未來(lái)的某個(gè)特定日期，可以按照事先確定的股價(jià)指數(shù)的大小，進(jìn)行標(biāo)的指數(shù)的買(mǎi)賣(mài)。作為期貨交易的一種類(lèi)型，股指期貨交易與普通商品期貨交易具有基本相同的特征和流程。 3 股指期貨的價(jià)格，是以指數(shù)點(diǎn)位來(lái)表示的，每一個(gè)點(diǎn)位代表一定的貨幣金額，例如滬深300期貨中每一點(diǎn)代表300元。所以，股指期貨上的指數(shù)是貨幣化的，也就是說(shuō)，期貨上的股票指數(shù)代表一定的貨幣價(jià)值。 例如，滬深300期貨報(bào)價(jià)可以是1500點(diǎn)，

3、這個(gè)1500點(diǎn)代表的貨幣值是：1500點(diǎn)300(元點(diǎn))450000元42.股指期貨交易的基本特征是以小搏大 股指期貨的基本特征就是可以用較少的資金進(jìn)行大宗交易。 投資者做股票時(shí)，需要用全額資金買(mǎi)進(jìn)相應(yīng)股票，而做股指期貨只需占用百分之幾的資金，就可交易相應(yīng)百分之百的股指期貨。例如，投資者的10萬(wàn)資金可以做價(jià)值100萬(wàn)左右的成份股的交易，這個(gè)價(jià)值100萬(wàn)的成份股將來(lái)所產(chǎn)生的差價(jià)，全部由投資者的10萬(wàn)資金承擔(dān)。當(dāng)然，交易者并沒(méi)得到那個(gè)價(jià)值100萬(wàn)的成份股股票，只是合約化的虛擬，只是通過(guò)占用10萬(wàn)的保證金后，擁有了那些成份股的差價(jià)收益。 這相當(dāng)于把投資者的交易資金放大了十倍以上，這就是所謂的杠桿交易，

4、也稱(chēng)保證金交易。這種機(jī)制使期貨具有了以小搏大的特點(diǎn)。53.做股指期貨可理解為買(mǎi)空賣(mài)空 股指期貨交易買(mǎi)賣(mài)的是合約符號(hào)，并不是在買(mǎi)賣(mài)實(shí)際的股票或者指數(shù)，所以，交易者在買(mǎi)進(jìn)或者賣(mài)出(開(kāi)倉(cāng))股指期貨時(shí)，就不用考慮是否需要或者擁有期貨相應(yīng)的股票，而只考慮怎樣買(mǎi)賣(mài)才能賺取差價(jià)，其買(mǎi)與賣(mài)的過(guò)程和結(jié)果體現(xiàn)在自己的賬戶中。 6三、股指期貨合約內(nèi)容1.合約乘數(shù) 在股指期貨中，其指數(shù)值是貨幣化的，也就是說(shuō)，期貨的股票指數(shù)每一個(gè)點(diǎn)代表一定的貨幣金額，這個(gè)固定金額就是“合約乘數(shù)”。每種股指期貨的合約乘數(shù)規(guī)定值都不同。例如，恒指期貨規(guī)定的合約乘數(shù)是每點(diǎn)300元。 股指期貨是用指數(shù)的點(diǎn)數(shù)來(lái)報(bào)出它的價(jià)格。例如，恒指期貨150

5、0點(diǎn)就是它某一時(shí)刻的價(jià)格 7三、股指期貨合約內(nèi)容 2.合約價(jià)值和保證金合約乘數(shù)乘以股指期貨點(diǎn)數(shù)，就得到合約價(jià)值。 如果再乘以保證金比例，就得到交易一手股指期貨合約應(yīng)占用的保證金數(shù)額。例如，在滬深300指數(shù)期貨合約規(guī)定，合約乘數(shù)為300港幣，與期貨恒生指數(shù)期貨價(jià)格的乘積就得到一個(gè)合約的總價(jià)值。若期貨市場(chǎng)報(bào)出恒生指數(shù)為1500點(diǎn)，則表示一張合約的價(jià)值是450000元。而若滬深300指數(shù)上漲了100點(diǎn)，則表示一張合約的價(jià)值增加了30000元。8三、股指期貨合約內(nèi)容3.最小變動(dòng)價(jià)位 股票指數(shù)期貨的最小變動(dòng)價(jià)位，就是由交易所規(guī)定的行情變化的最小值，也以一定的指數(shù)點(diǎn)來(lái)表示。如香港恒生指數(shù)期貨的最小變動(dòng)價(jià)位

6、是0.2個(gè)指數(shù)點(diǎn)，由于每個(gè)指數(shù)點(diǎn)的價(jià)值為60元。因此，就一個(gè)合約(或稱(chēng)一手)而言，其最小變動(dòng)值為60元。94.每日價(jià)格波動(dòng)限制熔斷機(jī)制，是指當(dāng)天之內(nèi)的限價(jià)措施，是交易所為控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)所采取的一種限價(jià)手段。當(dāng)波動(dòng)幅度達(dá)到交易所所規(guī)定的熔斷點(diǎn)時(shí)(即預(yù)定的幅度時(shí))，交易所會(huì)暫停交易一段時(shí)間，以冷卻市場(chǎng)熱度。對(duì)于這個(gè)暫停，有的交易所是采用熔而不斷的方法，即暫停期間仍可以交易，只是限制在熔斷點(diǎn)的價(jià)格內(nèi)；有的交易所是采用熔而斷的方法，即暫停期間不可以交易，行情完全停止在熔斷點(diǎn)上。這樣冷卻一定時(shí)間后(通常十分鐘)，然后再開(kāi)始正常交易，并重新設(shè)定下一個(gè)熔斷點(diǎn)(即更大一些的幅度)。一般只設(shè)兩個(gè)熔斷點(diǎn)，有的市場(chǎng)與

7、漲跌停板同時(shí)使用。熔斷機(jī)制事先確定，當(dāng)天之內(nèi)有效。10 5.結(jié)算方式股指期貨是以現(xiàn)金方式結(jié)算，并且是按期貨的規(guī)律實(shí)行每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度，即，投資者賬戶中每天的履約保證金不能出現(xiàn)負(fù)數(shù)。每個(gè)交易所的結(jié)算價(jià)的定價(jià)法略有不同，但一般來(lái)說(shuō)都是如下：對(duì)于每天的結(jié)算價(jià)，是以當(dāng)天最后一小時(shí)交易的成交量加權(quán)平均價(jià)，作為交易收盤(pán)后的結(jié)算價(jià)格。對(duì)于到期日的結(jié)算價(jià)，也就是交割結(jié)算價(jià)，是以當(dāng)天股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的指數(shù)，每5分鐘取樣后的算術(shù)平均價(jià)格，按最小變動(dòng)價(jià)位取整后，作為結(jié)算價(jià)。特殊情況下交易所有權(quán)調(diào)整計(jì)算方法。116.交割方式股指期貨是采用現(xiàn)金交割方式。如果投資者的持倉(cāng)合約在到期那一天收盤(pán)尚未平倉(cāng)，則采用現(xiàn)金凈額交割。也

8、就是按當(dāng)天股票現(xiàn)貨市場(chǎng)指數(shù)的結(jié)算價(jià)進(jìn)行自動(dòng)平倉(cāng),然后對(duì)客戶的賬戶找補(bǔ)平倉(cāng)的凈差額。后面有對(duì)這一點(diǎn)的實(shí)例講解。 127.合約月份是指股指期貨到期的月份，同一類(lèi)股指期貨是以不同的到期月份，來(lái)區(qū)分不同合約的。一般地，一種股指期貨合約其合約月份分別有當(dāng)月、下月及隨后兩個(gè)季月，即最多四個(gè)合約。每一個(gè)股指期貨合約都有到期時(shí)間，期貨到期就是現(xiàn)貨。另外，股指期貨的最后交易日和最后結(jié)算日是同一天，都是指合約到期的最后一個(gè)工作日。13股指期貨有哪些用途 股指期貨主要用途之一是對(duì)股票投資組合進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。股票的風(fēng)險(xiǎn)可以分為兩類(lèi)，一類(lèi)是與個(gè)股經(jīng)營(yíng)相關(guān)的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，可以通過(guò)分散化投資組合來(lái)分散。另一類(lèi)是與宏觀因素相關(guān)

9、的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)法通過(guò)分散化投資來(lái)消除，通常用貝塔系數(shù)來(lái)表示。例如貝塔值等于1，說(shuō)明該股或該股票組合的波動(dòng)與大盤(pán)相同，如貝塔值等于1.2說(shuō)明該股或該股票組合波動(dòng)比大盤(pán)大20%，如貝塔值等于0.8，則說(shuō)明該股或該組合的波動(dòng)比大盤(pán)小20%。通過(guò)買(mǎi)賣(mài)股指期貨，調(diào)節(jié)股票組合的貝塔系數(shù)，可以降低甚至消除組合的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。 另一個(gè)主要用途是可以利用股指期貨進(jìn)行套利。所謂套利，就是利用股指期貨定價(jià)偏差，通過(guò)買(mǎi)入股指期貨標(biāo)的指數(shù)成分股并同時(shí)賣(mài)出股指期貨，或者賣(mài)空股指期貨標(biāo)的指數(shù)成分股并同時(shí)買(mǎi)入股指期貨，來(lái)獲得無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益。套利機(jī)制可以保證股指期貨價(jià)格處于一個(gè)合理的范圍內(nèi)，一旦偏離，套利者就會(huì)入市以獲取無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益

10、，從而將兩者之間的價(jià)格拉回合理的范圍內(nèi)。此外，股指期貨還可以作為一個(gè)杠桿性的投資工具。由于股指期貨保證金交易，只要判斷方向正確，就可能獲得很高的收益。例如如果保證金為10%，買(mǎi)入1張滬深300指數(shù)期貨，那么只要股指期貨漲了5%，就可獲利50%，當(dāng)然如果判斷方向失誤，期指不漲反跌了5%，那么投資者將虧損本金的50%。 14四.股指期貨交易和交割舉例假定當(dāng)前有一個(gè)“3月月底到期的指數(shù)期貨合約”，其報(bào)出的期貨價(jià)格是2800點(diǎn)。如果市場(chǎng)看多，假如你也認(rèn)為會(huì)超過(guò)2800點(diǎn)，你就可以買(mǎi)進(jìn)這一股指期貨，過(guò)后，股指期貨上漲到一定價(jià)格，比如是2900點(diǎn)。這時(shí)你有兩個(gè)選擇，要么繼續(xù)持有你的期貨合約以等待可能更大的上漲，要么以當(dāng)前新的“價(jià)格”，也就是2900點(diǎn)賣(mài)出這一期貨從而完成平倉(cāng)，你就獲得了100點(diǎn)的差價(jià)收益。反過(guò)來(lái)也可以看空指數(shù)。15合約標(biāo)的 滬深 300 指數(shù) 合約乘數(shù) 每點(diǎn) 300 元 報(bào)價(jià)單位 指數(shù)點(diǎn) 最小變動(dòng)價(jià)位 0.2 點(diǎn) 合約月份 當(dāng)月、下月及隨后兩個(gè)季月 交易時(shí)間 9:15-11:30,13:00-15:1