從中報(bào)表現(xiàn)看基金配置

1、二季度以來基金規(guī)模逐步回升基金市場總覽繼3月底凈值達(dá)到249,933.24億元的低點(diǎn)后，基金凈值開啟持續(xù)三個(gè)多月的回升步伐，截至2022年7月22日，全部基金凈值回升至267,437.05億元。其中貨幣市場基金為 105,731.55億元，規(guī)模最大，占基金凈值總規(guī)模的39.54。股票型和混合型基金合計(jì)全部基金凈值的29.91，規(guī)模分別為22,495.71億元和57,491.89億元，均較一季度有所回升，其中股票型基金凈值較一季度末回升9.48，混合型基金凈值較一季度末回升7.07。圖表1：各類型公募基金凈值變化（億元）從基金持倉來看，截至2022年6月30日，市場整體倉位升至2010年以來最高

2、位，為 86.09。今年一季度基金倉位降至2019年二季度以來的低點(diǎn)，但二季度回升3.22pct，處于近十年來高位。其中，普通股票型基金倉位為88.26，回升至2021年末水平。偏股型基金倉位也創(chuàng)2010年以來歷史新高，達(dá)85.51。從基金股票投資比例分布來看，大多數(shù)基金的股票投資比例在80以上，其中股票投資比例在90以上的基金占27.19，股票倉位在80以上的基金占全部基金的61.36。圖表2：歷年基金報(bào)告期倉位變化（%）圖表3：基金股票投資比例分布（按凈資產(chǎn)）Wind，行業(yè)配置情況分行業(yè)看，相比2022年一季度，2022年二季度基金調(diào)倉力度較大，多數(shù)行業(yè)的基金配置規(guī)模下降，遭到基金減持。受

3、二季度線下消費(fèi)場景復(fù)蘇影響，商貿(mào)零售行業(yè)獲基金增配幅度最大，基金持倉市值上漲48.3，美容護(hù)理、食品飲料、汽車也都得到基金增配，市值增長幅度均超過20，消費(fèi)恢復(fù)主線清晰?；饻p持幅度較大的行業(yè)為綜合、公用事業(yè)、紡織服飾、環(huán)保等、上傳半媒年表現(xiàn)平平的行業(yè)，基金持倉市值分別下跌87.4、48.3、43.7、39.5和34.6。圖表4：2022年二季度各行業(yè)基金配置規(guī)模變化（%）從基金配置的角度看，2022年中報(bào)顯示，公募基金二季度超配行業(yè)較一季度有較大變動，相對標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)小幅超配了采礦業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)等行業(yè)，分別超配1.48、1.02和0.55，其中受下游產(chǎn)業(yè)鏈需求旺盛帶動上游金屬原材

4、料景氣度上行影響，采礦業(yè)超配比例較一季度提升4.11pct。制造業(yè)尤其高端制造領(lǐng)域和硬科技行業(yè)景氣度有所下滑，相對標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)低配最多，為3.57，相比一季度超配比例下滑 11.80pct。交通運(yùn)輸、倉儲和郵政業(yè)、信息傳輸業(yè)和建筑業(yè)、金融業(yè)等則持續(xù)保持低配態(tài)勢，分別被低配2.33、2.04、1.36和1.30，其中金融業(yè)超配比例上升幅度最大，為7.07pct，景氣度有所提升。圖表5：2022年二季度公募基金相對標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)超額配置比例（%）行業(yè)名稱相對標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)配置比例( )超配比例變動（pct）22Q222Q1采礦業(yè)1.48-2.634.11房地產(chǎn)業(yè)1.02-0.621.64租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)0.55-

5、0.190.75文化、體育和娛樂業(yè)0.27-0.280.55住宿和餐飲業(yè)0.260.200.06衛(wèi)生和社會工作0.210.27-0.06科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)0.051.52-1.47居民服務(wù)、修理和其他服務(wù)業(yè)0.000.000.00教育-0.01-0.040.03綜合-0.05-0.060.01水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)-0.24-0.300.06農(nóng)、林、牧、漁業(yè)-0.710.08-0.79批發(fā)和零售業(yè)-0.84-1.340.50電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)-1.17-1.870.69金融業(yè)-1.30-8.377.07建筑業(yè)-1.36-1.21-0.15信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)-2.

6、04-0.51-1.53交通運(yùn)輸、倉儲和郵政業(yè)-2.33-1.67-0.66制造業(yè)-3.578.23-11.80同花順，從公募基金表現(xiàn)情況來看，二季度基金收益率同步回升，各類型公募基金漲多跌少，三個(gè)月平均收益率為3.60，略低于上證綜指漲幅（4.04）。具體來看，股票型基金（5.03）、混合型基金（5.27）表現(xiàn)明顯優(yōu)于債券型基金（1.37），且均跑贏大盤指數(shù)。圖表6：2022年二季度各類型基金表現(xiàn)（%）注：數(shù)據(jù)截至2022年6月30日今年以來，截至7月22日，普通股票型基金中泰達(dá)宏利新能源股票A以11.93的收益率位居漲幅榜首位，泰達(dá)宏利新能源股票C、國金量化多因子分別以11.74和11.0

7、3位列第二和第三，收益排前10的產(chǎn)品平均漲幅約為7.41，產(chǎn)品間收益率差異程度不大。從基金規(guī)模看，凈值增長率排名前十的普通股票型基金均為中小盤基金，平均基金規(guī)模為3.74億元。從布局板塊上看，受益于行業(yè)景氣度的提升以及政策的利好，收益率居前的股票型基金大多集中布局光伏、新能源等熱門賽道。從基金經(jīng)理看，排名前十的股票型基金經(jīng)理從業(yè)年限相對較短，均未超過八年，新人投資經(jīng)理嶄露頭角。偏股混合型基金方面，漲幅排名前三的基金收益率差距不大，萬家精選混合（A 28.27）漲幅最高，漲幅二、三名分別為低碳成長混合A（24.01）和低碳成長混合C（23.75）?？傮w來看，前10產(chǎn)品平均漲幅約為15.86，明顯

8、優(yōu)于普通股票型產(chǎn)品。從基金規(guī)模看，收益排名靠前十大基金中，除中庚價(jià)值品質(zhì)一年持有期混合規(guī)模達(dá)到75億元以外，其他基金凈值規(guī)模均不超過10億元，與普通股票型基金呈現(xiàn)出相同特征。布局板塊方面，與普通股票型基金類似，熱門賽道如新能源、光伏等帶來較高收益。圖表7：2022年基金產(chǎn)品表現(xiàn)排名普通股票型偏股混合型排序跌幅(%)理序跌幅(%)1泰達(dá)宏利新能11.93張勛1萬家精選混 28.27黃?；鸷喎Q2022 年漲基金經(jīng)排基金簡稱2022 年漲基金經(jīng)理源股票 A合 A泰達(dá)宏利新能211.74張勛2中信建投低碳成長混合24.01周紫光A國金量化多因311.03馬芳3中信建投低碳成長混合23.75周紫光子C

9、源股票 C4英大國企改革 10.80張媛,湯4金拓12.29中融研發(fā)創(chuàng)新混合 C白冰洋55.97中銀證券優(yōu)勢制造股票 A5戈中融研發(fā)創(chuàng)新混合 A12.61金拓優(yōu)勢6金梓才,鐘俊11.79財(cái)通智慧成長混合 C韓冰 74.44招商專精特新股票 A7制造股票 C5.74白冰洋6財(cái)通智慧成長混合 A12.29金梓才,鐘俊華商改革創(chuàng)新8股票 A4.21李雙全8中庚價(jià)值品質(zhì)一年持有期混合11.75丘棟榮武陽11.04易方達(dá)先鋒成長混合 A周智碩94.19建信潛力新藍(lán)籌股票 A9華富新能源股10票型發(fā)起式4.05陳奇,沈10成易方達(dá)先鋒成長混合 C10.80武陽2022 二季度公募基金持倉分析基金重倉股根據(jù)

10、公募基金披露的二季報(bào)數(shù)據(jù)，我們篩選出獲最多基金重倉的前20只股票，前20大重倉股主要集中在食品飲料、電力設(shè)備和生物醫(yī)藥等行業(yè)，其中貴州茅臺、寧德時(shí)代、隆基綠能位列公募基金持股市值前三，其余均為各細(xì)分領(lǐng)域的價(jià)值藍(lán)籌。相比2022一季度報(bào)數(shù)據(jù)來看，前20大重倉股中，新增重倉股行業(yè)主要分布在社會服務(wù)、有色金屬、食品飲料、電力設(shè)備上，可見2022年二季度公募基金對上游資源品、電力光伏等價(jià)格上漲、政策受益等相關(guān)板塊關(guān)注度持續(xù)提升，同時(shí)對消費(fèi)復(fù)蘇保持看好。圖表8：2022年二季度公募基金重倉股排名排證券名稱序持股基金數(shù)季度持倉公募基金持股市值占變動比例持股市值基金股票投所屬申萬行業(yè)1貴州茅臺2007（）0

11、.42（億元）1925.58資市值比()8.31食品飲料2寧德時(shí)代1802-4.281462.546.88電力設(shè)備3隆基綠能117552.19857.156.07電力設(shè)備4五糧液95718.53839.827.01食品飲料5瀘州老窖6911.96701.937.81食品飲料6藥明康德613-16.20550.776.12醫(yī)藥生物7山西汾酒46912.42544.907.58食品飲料8東方財(cái)富86935.61523.005.67非銀金融9比亞迪72921.69465.795.10汽車10713-16.24420.695.65銀行11美團(tuán)-W45448.50392.156.26社會服務(wù)12邁瑞醫(yī)療

12、430-17.52370.806.43醫(yī)藥生物13華友鈷業(yè)45948.27366.565.92有色金屬14億緯鋰能44914.95364.895.99電力設(shè)備15中國中免57827.11346.995.38商貿(mào)零售16洋河股份259-0.43338.777.83食品飲料17愛爾眼科34941.59329.586.86醫(yī)藥生物18天齊鋰業(yè)48027.12305.036.32有色金屬19晶澳科技34579.07294.096.69電力設(shè)備20伊利股份507-11.63288.625.59食品飲料重倉股漲跌幅2022二季度受大盤回暖影響，基金重倉股前20名中有18只股票呈現(xiàn)上漲態(tài)勢，12只股票漲幅超

13、20，其中，受上游金屬價(jià)格上漲帶動，鋰行業(yè)持續(xù)高景氣，鋰礦龍頭天齊鋰業(yè)漲幅居前，上漲55.1。白酒板塊延續(xù)上漲態(tài)勢，貴州茅臺、山西汾酒、五糧液分別上漲19.1、27.7、29.8。二季度重倉股中銀行、醫(yī)藥生物板塊表現(xiàn)不佳，、藥明康德股價(jià)下跌，跌幅分別為8.6和7.0。圖表9：2022二季度公募基金重倉股漲跌幅名稱2022 二季度漲跌幅名稱2022 二季度漲跌幅貴州茅臺19.1美團(tuán)-W24.8寧德時(shí)代4.2邁瑞醫(yī)療3.0隆基綠能29.6華友鈷業(yè)27.2五糧液29.8億緯鋰能20.8瀘州老窖30.0中國中免40.7藥明康德-7.0洋河股份32.2山西汾酒27.7愛爾眼科41.2東方財(cái)富20.5天齊

14、鋰業(yè)55.1比亞迪44.9晶澳科技40.3-8.6伊利股份7.2重倉行業(yè)分布從基金重倉的行業(yè)分布來看，基金重倉的前十大行業(yè)分別為電力設(shè)備、食品飲料、醫(yī)藥生物、電子、有色金屬、非銀金融、銀行、汽車、國防和軍工和基礎(chǔ)化工。2022年二季度電力設(shè)備延續(xù)高景氣，持股總市值環(huán)比增加17.47。受二季度疫情修復(fù)向好，線下消費(fèi)場景逐漸回暖影響，消費(fèi)賽道受到機(jī)構(gòu)青睞，食品飲料較一季度持股市值上升 29.90。二季度伴隨零星疫情反復(fù)，醫(yī)藥生物行業(yè)需求未見收縮，持股市值維持高位，仍位列第三大重倉行業(yè)。相比一季度，二季度重倉行業(yè)中電子持股市值有所收縮，環(huán)比下降10.73，有色金屬、非銀金融持股市值則分別上升15.9

15、4和8.17。圖表10：2022二季度公募基金各行業(yè)重倉股持股總市值（億元）從估值水平上來看，截至7月22日，基金前十大重倉行業(yè)市盈率與市凈率表現(xiàn)較為一致，與今年4月30日的低點(diǎn)相比，除銀行估值環(huán)比小幅下滑外，其余行業(yè)估值水平均有不同程度環(huán)比上漲。按行業(yè)當(dāng)前動態(tài)市盈率所處2010年來歷史分位數(shù)劃分，汽車行業(yè)估值水平超過歷史80分位數(shù)，達(dá)99.66；按行業(yè)當(dāng)前動態(tài)市凈率所處2010年來歷史分位數(shù)劃分，電力設(shè)備、汽車、基礎(chǔ)化工均超過歷史80分位數(shù)，僅銀行低于1。圖表11：2022二季度公募基金十大重倉行業(yè)當(dāng)前估值水平基金加倉股根據(jù)2022年中報(bào)數(shù)據(jù)，我們從公募基金重倉股中，篩選出獲最多基金加倉份額

16、的前20只股票，前20大加倉股主要集中在電子、汽車、電力設(shè)備、非銀金融、通信、醫(yī)藥生物等行業(yè)，其中華邦健康、科博達(dá)、南大光電加倉或機(jī)構(gòu)大幅加倉，加倉幅度排名前三，成為機(jī)構(gòu)重倉股。整體看，機(jī)構(gòu)偏好加倉疫情相關(guān)及汽車等順周期板塊。圖表12：2022二季度年公募基金加倉股排名序號名稱季度持倉變動比例(%)2022 二季度公募基金持股市值（萬元）所屬行業(yè)1華邦健康7,208,821.008,045.16醫(yī)藥生物2科博達(dá)4,914,260.0030,257.71汽車3南大光電1,397,486.6715,085.55電子4寧波韻升952,002.0411,756.56有色金屬5理想汽車-W881,659

17、.42299,773.736諾禾致源690,616.7112,459.84醫(yī)藥生物7國芯科技298,278.6719,201.63電子8230,140.539,984.38非銀金融9標(biāo)榜股份181,697.281,500.18汽車10長光華芯133,734.3135,546.34電子11海力風(fēng)電72,334.6312,009.81電力設(shè)備12同程旅行68,237.506,315.07社會服務(wù)13坤恒順維30,830.222,351.02通信1427,172.73399.00非銀金融15鄂爾多斯24,873.525,544.50鋼鐵16長飛光纖21,313.063,310.46通信17中國重汽2

18、1,189.0211,144.74汽車18科力遠(yuǎn)18,406.67344.36電力設(shè)備19節(jié)能風(fēng)電16,862.862,849.76公用事業(yè)20普源精電16,601.635,283.76機(jī)械設(shè)備加倉股漲跌幅2022二季度基金前20大加倉股股價(jià)表現(xiàn)分化，其中有17只股票獲得正收益。坤恒順維、科力遠(yuǎn)、長光華芯漲幅居前，分別上漲63.86、54.88和52.86，分別屬于通信、電力設(shè)備及電子板塊。南大光電、長飛光纖、寧波韻升漲幅居于中游水平分別為15.04、 14.63、13.29，分別屬于電子、通信及有色金屬板塊。前20大加倉股僅諾禾致源、華邦健康、股價(jià)下跌，跌幅分別為-4.45、-4.20、-0

19、.74，屬于醫(yī)藥生物及非銀金融板塊。整體看，受市場整體反彈影響，前20大加倉股多數(shù)股價(jià)上漲。其中，通信、光伏等新能源、電子板塊表現(xiàn)相對亮眼，相關(guān)個(gè)股值得關(guān)注。圖表13：2022二季度公募基金加倉股漲跌幅2022 二季度2022 二季度名稱名稱漲跌幅漲跌幅坤恒順維63.86%長飛光纖14.63%科力遠(yuǎn)54.88%寧波韻升13.29%長光華芯52.86%中國重汽6.83%普源精電46.00%鄂爾多斯5.97%理想汽車-W45.20%節(jié)能風(fēng)電5.47%國芯科技37.01%海力風(fēng)電3.49%科博達(dá)26.21%標(biāo)榜股份0.68%23.22%-0.74%同程旅行20.57%華邦健康-4.20%南大光電15

20、.04%諾禾致源-4.45%加倉股行業(yè)分布從所有加倉股的行業(yè)分布來看，醫(yī)藥生物、電子、機(jī)械設(shè)備、基礎(chǔ)化工、電力設(shè)備板塊加倉股數(shù)量最多，2022年二季度加倉股數(shù)量分別291、237、210、193和184只，大幅超過其他行業(yè)。圖表14：2022年二季度公募基金加倉股行業(yè)分布機(jī)構(gòu)持股分析機(jī)構(gòu)增持情況從機(jī)構(gòu)增持情況看，與2022年一季度相似，2022年二季度獲機(jī)構(gòu)增持個(gè)股的每股收益大多集中在0-1.5元/股之間。從估值角度看，機(jī)構(gòu)增持個(gè)股市盈率主要分布在20-40倍、0-20倍以及40-60倍之間。2022年3月-4月，受疫情反復(fù)、俄烏沖突及美聯(lián)儲加息等負(fù)面因素影響，A股市場進(jìn)入下行區(qū)間，主要寬幅指

21、數(shù)集體大幅下跌。5月以來市場開啟修復(fù)行情，主要寬幅指數(shù)觸底反彈，基金加倉較前期逐步上升。圖表15：2022年二季度機(jī)構(gòu)增持個(gè)股每股收益（TTM）（元）分布0-0.5 0.5-1 1-1.5 1.5-2 2-2.5 2.5-3 3-3.5 3.5-4 4-4.5 4.5-5 大于5041111914254784100137300200298500400575600683700800注：剔除每股收益小于0的個(gè)股圖表16：2022年二季度機(jī)構(gòu)增持個(gè)股市盈率分布7006436005705004002993002001491881008500-2020-4040-6060-8080-100大于100注：

22、剔除市盈率小于0的個(gè)股機(jī)構(gòu)新進(jìn)個(gè)股從2022年二季度個(gè)股新進(jìn)機(jī)構(gòu)情況看，中國中免、比亞迪、五糧液、中國海油等個(gè)股新進(jìn)機(jī)構(gòu)家數(shù)較多，分別為303家、260家。243家及222家，二季度新進(jìn)機(jī)構(gòu)家數(shù)排名靠前的個(gè)股主要集中于食品飲料、電力設(shè)備、醫(yī)藥生物、汽車、商貿(mào)零售等消費(fèi)及中游制造等順周期板塊。圖表17：2022年二季度機(jī)構(gòu)增持個(gè)股排名排序名稱凈新進(jìn)家數(shù)(家)申萬一級行業(yè)排序名稱凈新進(jìn)家數(shù)(家)申萬一級行業(yè)1中國中免303商貿(mào)零售11山西汾酒148食品飲料2比亞迪260汽車12貴州茅臺133食品飲料3五糧液243食品飲料13福元醫(yī)藥130醫(yī)藥生物4中國海油222石油石化14愛美客122美容護(hù)理5天

23、齊鋰業(yè)198有色金屬15長安汽車120汽車6隆基綠能195電力設(shè)備16東方財(cái)富118非銀金融7愛爾眼科185醫(yī)藥生物17派能科技118電力設(shè)備8通威股份167電力設(shè)備18明陽智能110電力設(shè)備9晶澳科技163電力設(shè)備19長春高新101醫(yī)藥生物10瀘州老窖152食品飲料20萬華化學(xué)95基礎(chǔ)化工注：凈新進(jìn)家數(shù) = 新進(jìn)家數(shù) 新出家數(shù)投資建議整體看，2022年上半年受疫情反復(fù)、俄烏沖突持續(xù)影響，大宗商品價(jià)格大幅上漲后維持高位，多數(shù)中下游板塊遭受成本上升、需求不足等沖擊，盈利增速走弱。同時(shí)市場情緒經(jīng)歷了大幅回落，多數(shù)板塊估值在5月開始才逐步回升。從機(jī)構(gòu)配置角度看，4月中旬以來隨著工業(yè)生產(chǎn)回暖，主要工業(yè)金屬以及受益于“穩(wěn)增長”政策刺激的消費(fèi)、投資領(lǐng)域在二季度受到機(jī)構(gòu)青睞。電力設(shè)備板塊表現(xiàn)尤為強(qiáng)勢。此外，一季度跌幅較大的新能源、高端制造板塊得益于信心修復(fù)，機(jī)構(gòu)資金流入規(guī)模顯著擴(kuò)大。預(yù)計(jì)隨著擴(kuò)大內(nèi)需的政策落地，在疫情形勢平穩(wěn)下，消費(fèi)場景繼續(xù)恢復(fù)，前期受疫情影響較大的可選消費(fèi)領(lǐng)域有望迎來困境反轉(zhuǎn)。其中汽車消費(fèi)得到政策重點(diǎn)支持和最多關(guān)注。投資則仍需發(fā)力托底經(jīng)濟(jì)，基建領(lǐng)域中電力、水利等重大項(xiàng)目加快施工，金融配套支持力度不減，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈盈利預(yù)期向好，也得到機(jī)構(gòu)的持續(xù)關(guān)注。截至7月28日，從申萬一級行業(yè)預(yù)期每股收益來看，與月初相比，煤炭、汽車、農(nóng)林牧漁等行業(yè)每股收益增幅較大。紡織服裝、醫(yī)藥生物、非銀金融