中證1000指數(shù)期權(quán)及相關(guān)衍生工具概述

1、近日，證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)中國(guó)金融期貨交易所開展中證 1000 股指期貨和期權(quán)交易，相關(guān)合約已于 2022 年 7 月 22 日正式掛牌交易。中證 1000 股指期貨和期權(quán)合約標(biāo)的是中證指數(shù)有限公司編制和發(fā)布的中證 1000 指數(shù)。中證 1000 股指期貨和期權(quán)的推出，彌補(bǔ)了股市之前對(duì)中小盤股票的風(fēng)險(xiǎn)管理工具不足的短板，將機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于中型股票和成長(zhǎng)股的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖和投資組合的需求。中證 1000 股指期貨和期權(quán)的上市，將有助于形成覆蓋大、中、小盤股的較為完整的風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品體系有助于進(jìn)一步滿足投資者的避險(xiǎn)需求，健全和完善股票市場(chǎng)穩(wěn)定機(jī)制，助力資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。中證 1000 指數(shù)：成長(zhǎng)性和分散度俱佳根據(jù)

2、中證 1000 股指期權(quán)的合約標(biāo)的，我們選擇上證 50 指數(shù)、滬深300 指數(shù)及中證 500 指數(shù)與中證 1000 指數(shù)對(duì)比。上證 50 指數(shù)上交所上市的 50 只極具代表性的股票，這 50 只股票的市值幾乎占據(jù)了市場(chǎng)的一半，其市場(chǎng)規(guī)模大，流動(dòng)性好，反映上交所市場(chǎng)的整體情況，也可以視為大盤藍(lán)籌股的代表。滬深 300 指數(shù)是一種跨市場(chǎng)指數(shù)，在 A 股市場(chǎng)中選出 300 只流動(dòng)性好、規(guī)模性大的 300 只股票，代表了中國(guó) A 股市場(chǎng)的整體情況，其樣本空間不但包括主板股票，還涵蓋了創(chuàng)業(yè)板股票，是國(guó)內(nèi)股市最具有代表性、最有影響力的指數(shù)。中證 500 指數(shù)的成分股是剔除 A 股中滬深 300 指數(shù)的成分

3、股之后，選擇總市值排名靠前的 500 只股票，指數(shù)編制的初衷是反應(yīng)部分中小市值公司的股價(jià)情況，但隨著不斷有新上市股票的調(diào)入以及成分股的規(guī)模增長(zhǎng)，實(shí)際上已經(jīng)不能反映小盤股的走勢(shì)。中證 1000 指數(shù)由A 股中市值排名在滬深 300、中證 500 指數(shù)成份股之后規(guī)模偏小且流動(dòng)性好的的 1000 只股票組成，與滬深 300 和中證 500等指數(shù)形成互補(bǔ)，可以更好的反映滬深證券市場(chǎng)內(nèi)小市值公司的整體情況。市值和流動(dòng)性方面， 滬深 300、上證 50、中證 500、中證 1000 的總市值分別為 501282.17、186310.79、124119.46、122331.29 億元。滬深 300 指數(shù)的最

4、市值明顯高出其他指數(shù)較大的幅度。圖表 1：指數(shù)市值對(duì)比指數(shù)名稱 總市值（億元）流通市值（億元）滬深 300501282.17378598.38上證 501860.79156499.16中證 500124119.46105132.73中證 1000122331.2997432.71同花順 iFind 數(shù)據(jù)說(shuō)明：數(shù)據(jù)截至 7 月 29 日成分股平均市值小，個(gè)股影響較小在指數(shù)的成分股方面，這 4 個(gè)指數(shù)的成分股數(shù)量不同，很大程度上影響了成分股及重倉(cāng)股的權(quán)重和行業(yè)分布，但這種影響是有限的，成分股的樣本空間和編制方案才是主要的影響因素。上證 50 指數(shù)成分股多為上交所上市的大市值股票，滬深 300 指數(shù)

5、成分股市值靠前大盤股為主 ，而中證 500 和中證 1000 的成分股則是相對(duì)中小市值公司。上證 50 指數(shù)與滬深 300 指數(shù)的成分股平均市值遠(yuǎn)高于其他兩個(gè)指數(shù)，其 10 大權(quán)重股的市值占比也更高，分別為 36.42%和 17.42%。而中證 500 指數(shù)和中證 1000 指數(shù)的成分股平均市值相對(duì)要小，其 10 大權(quán)重股的占比也小得多，分別只有 4.54%和 3.41%。具體個(gè)股方面，上證 50 指數(shù)前兩大重倉(cāng)股分別為貴州茅臺(tái)和，指數(shù)權(quán)重分別為 13.16%和 4.82%；在滬深 300 指數(shù)中，第一重倉(cāng)股雖然也是貴州茅臺(tái)，但市值占比也降為 4.89%，第二重倉(cāng)股寧德時(shí)代，占比為 2.69%

6、；中證 500 指數(shù)前兩大重倉(cāng)股為中天科技、明陽(yáng)智能，權(quán)重分別為 0.72%、0.64%；中證 1000 指數(shù)前兩大重倉(cāng)股為派能科技、東方電纜，權(quán)重分別為 0.51%、0.48%，具體個(gè)股的異常走勢(shì)對(duì)指數(shù)的影響已經(jīng)微乎其微。中證1000 指數(shù)成份股與已上市股指期貨品種的標(biāo)的指數(shù)滬深300 指數(shù)、上證 50 指數(shù)、中證 500 指數(shù)的成份股不重疊，并且囊括了我國(guó)成長(zhǎng)性突出的一批小市值公司，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展活力的代表，中長(zhǎng)期看或具備較好的配臵價(jià)值。圖表 2上證 5 指數(shù)權(quán)重股概況圖表 3：滬深 300 指數(shù)權(quán)重股概況股票簡(jiǎn)稱市值（億元）市值占比股票簡(jiǎn)稱市值（億元）市值占比貴州茅臺(tái)24516.7113

7、.16%貴州茅臺(tái)24516.714.89%8985.834.82%寧德時(shí)代13463.852.69%中國(guó)平安7942.764.26%8985.831.79%長(zhǎng)江電力5674.093.05%中國(guó)平安7942.761.58%隆基綠能4708.182.53%隆基綠能4708.180.94%中國(guó)中免4033.422.16%五糧液7271.421.45%興業(yè)銀行3697.811.98%比亞迪9813.461.96%藥明康德3047.861.64%美的集團(tuán)3869.210.77%中信證券2944.841.58%興業(yè)銀行3697.810.74%伊利股份2307.251.24%東方財(cái)富3072.290.61%

8、前 10 重倉(cāng)股67858.7536.42%前 10 重倉(cāng)股8 341.5217.42%成分股平均市值3726.262.00%成分股平均市值1670.940.33%來(lái)源：同花順 iFind 數(shù)據(jù)說(shuō)明：數(shù)據(jù)截至 7 月 29 日來(lái)源：同花順 iFind 數(shù)據(jù)說(shuō)明：數(shù)據(jù)截至 7 月 29圖表 4中證 500 指數(shù)權(quán)重股概況圖表 5：中證 1000 指數(shù)權(quán)重股概況股票簡(jiǎn)稱市值（億元）市值占比股票簡(jiǎn)稱市值（億元）市值占比中天科技897.950.72%派能科技620.940.51%明陽(yáng)智能796.490.64%東方電纜591.990.48%德方納米658.540.53%江特電機(jī)463.270.38%廣匯

9、能源628.340.51%中礦資源407.090.33%云天化552.240.44%梅花生物367.190.30%盛新鋰能512.810.41%融捷股份362.090.30%天華超凈498.180.40%天奈科技361.140.30%多氟多376.460.30%星源材質(zhì)346.660.28%雅化集團(tuán)363.060.29%遠(yuǎn)興能源336.10.27%華測(cè)檢測(cè)352.90.28%四維圖新319.950.26%前 10 大重倉(cāng)股5636.974.54%前 10 大重倉(cāng)股4176.423.41%成分股平均市值248.240.20%成分股平均市值122.330.10%來(lái)源：同花順 iFind 數(shù)據(jù)說(shuō)明：

10、數(shù)據(jù)截至 7 月 29來(lái)源：同花順 iFind 數(shù)據(jù)說(shuō)明：數(shù)據(jù)截至 7 月 29行業(yè)集中度最低，行業(yè)配臵均衡在行業(yè)分布方面，上證 50 指數(shù)和滬深 300 指數(shù)展現(xiàn)出了較高的行業(yè)集中度，指數(shù)走勢(shì)易受個(gè)別行業(yè)個(gè)股的影響，而且中證 500 和中證1000 指數(shù)的行業(yè)分布要分散得多。在上證 50 指數(shù)中，權(quán)重最大的行業(yè)是金融業(yè)，占比為 28.6%，其次為日常消費(fèi)，占比為 23.3%，兩個(gè)行業(yè)相加權(quán)重高達(dá) 51.9%，對(duì)一個(gè)指數(shù)來(lái)說(shuō)，這確實(shí)不是一個(gè)均衡的配臵，幾乎就相當(dāng)于一個(gè)風(fēng)格或板塊指數(shù)了。滬深 300 指數(shù)權(quán)重最高的行業(yè)也是金融業(yè)，但占比大幅降低，為 19.6%，其次為信息技術(shù)，占比為 16.4%

11、，比起上證 50來(lái)說(shuō)，要均衡多了。中證 500 指數(shù)成分股中，金融業(yè)占比為 8.6%，而中證 1000 指數(shù)中，金融業(yè)占比只有 1.7%?？梢?，這四大指數(shù)的行業(yè)分布均有鮮明的個(gè)性化特征，在板塊行情中，會(huì)有不同的表現(xiàn)，具有差異性，為投資組合和資產(chǎn)配臵、資產(chǎn)對(duì)沖能夠提供相對(duì)齊全的工具。圖表 6上證 50 指數(shù)的行業(yè)分布圖表 7：滬深 300 指數(shù)的行業(yè)分布來(lái)源：同花順 iFind 數(shù)據(jù)說(shuō)明：數(shù)據(jù)截至 7 月 29來(lái)源：同花順 iFind 數(shù)據(jù)說(shuō)明：數(shù)據(jù)截至 7 月 29圖表 8中證 500 指數(shù)的行業(yè)分布圖表 9：中證 1000 指數(shù)的行業(yè)分布來(lái)源：同花順 iFind 數(shù)據(jù)說(shuō)明：數(shù)據(jù)截至 7 月

12、29來(lái)源：同花順 iFind 數(shù)據(jù)說(shuō)明：數(shù)據(jù)截至 7 月 29估值雖較高，但成長(zhǎng)性略勝一籌在財(cái)務(wù)指標(biāo)方面，上證 50 指數(shù)和滬深 300 指數(shù)具有更低的估值和較高的業(yè)績(jī)水平，但成長(zhǎng)性方面，其他兩個(gè)指數(shù)略勝一籌。雖然中證 1000 的平均市盈率相對(duì)其他三個(gè)指數(shù)更高，但因中證 1000 的成分股公司為中小企業(yè)、新興企業(yè)等原因，所以相較于大市值企業(yè)有較高的市盈率，但其平均市盈率是逐年遞減的，展現(xiàn)出良好的發(fā)展勢(shì)頭。每股收益指標(biāo)中，中證 1000 高于中證 500，低于上證 50 和滬深 300，與中證 500 的中小市值公司相比，中證 1000 的公司盈利勢(shì)頭更好一些。中證 1000 的凈資產(chǎn)收益率、

13、凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率和營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率遠(yuǎn)高于其他三個(gè)指數(shù)，達(dá)到 20.38%、124.15%和 24.58%，展現(xiàn)出了良好的成長(zhǎng)性。圖表 10：指數(shù)的財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)比指數(shù)名稱平均市盈率每股收益凈資產(chǎn)收益率（）凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率（）營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率（）上證 508.981.273.277.7315.04滬深 30010.331.172.885.5714.04中證 50015.480.747.88-26.40-9.11中證 100022.160.8320.38124.1524.58來(lái)源：同花順 iFind 數(shù)據(jù)說(shuō)明：交易數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)截至 7 月 29，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)截至半年報(bào)圖表 11：指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)對(duì)比指數(shù)代碼 指數(shù)簡(jiǎn)稱 平均

14、收益率 年化波動(dòng)率 相關(guān)系數(shù) 最大回撤 最大上漲 Sharpe 000016 上證 50 -0.5217.980.94-17.8614.08-1.40000300 滬深 300 -0.5616.461.00-23.0518.81-1.62000905 中證 500 -0.5118.080.86-28.8324.63-1.37000852 中證 1000 -0.3621.500.69-34.0335.77-0.87來(lái)源：同花順 iFind 數(shù)據(jù)說(shuō)明：時(shí)間區(qū)間為年初至 7 月 29 日，相關(guān)系數(shù)計(jì)算以滬深 300 指數(shù)為基準(zhǔn)。歷史波動(dòng)率略高，期權(quán)應(yīng)有較高定價(jià)我們?cè)賮?lái)考察一下對(duì)期權(quán)投資來(lái)說(shuō)更重要的波

15、動(dòng)率指標(biāo)，我們選擇有期權(quán)產(chǎn)品的三個(gè)指數(shù)進(jìn)行對(duì)比。因中證 1000 指數(shù)期權(quán)才上市不久，隱含波動(dòng)率數(shù)據(jù)太少，參考意義不大，我們就對(duì)比一下這幾個(gè)指數(shù)的歷史波動(dòng)率數(shù)據(jù)。就期權(quán)來(lái)說(shuō)，雖然短期內(nèi)隱波有可能大幅偏離歷史波動(dòng)率，但從長(zhǎng)期來(lái)看，隱含波動(dòng)率仍是由歷史波動(dòng)率所決定的。歷史波動(dòng)率也被稱為實(shí)際波動(dòng)率或已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率。我們選取標(biāo)的的 20日、60 日、120 日的歷史波動(dòng)率數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比，分別代表了標(biāo)的的短期、中期和長(zhǎng)期波動(dòng)趨勢(shì)，時(shí)間區(qū)間為年初至今。圖表 12： 指數(shù)的 20 歷史波動(dòng)率走勢(shì)及波動(dòng)率差來(lái)源：同花順 iFind 數(shù)據(jù)說(shuō)明：數(shù)據(jù)截至 7 月 29圖表 13： 指數(shù)的 60 歷史波動(dòng)率走勢(shì)及波動(dòng)率

16、差來(lái)源：同花順 iFind數(shù)據(jù)說(shuō)明：數(shù)據(jù)截至 7 月 29圖表 14： 指數(shù)的 120 歷史波動(dòng)率走勢(shì)及波動(dòng)率差來(lái)源：同花順 iFind數(shù)據(jù)說(shuō)明：數(shù)據(jù)截至 7 月 29數(shù)據(jù)顯示，中證 1000 指數(shù)的波動(dòng)方向基本上與其他兩個(gè)指數(shù)相同，但波動(dòng)率明顯上升時(shí)，中證 1000 指數(shù)明顯要大一些，這從圖表 1214 也可明顯看出。而滬深 300 和上證 50 指數(shù)的波動(dòng)方向不但基本相同，兩者的波動(dòng)幅度也差別不大。我們分別計(jì)算了上證 50 指數(shù)與滬深 300 指數(shù)、中證 1000 指數(shù)與滬深 3000 指數(shù)的每日歷史波動(dòng)率差值的平均水平值，結(jié)果如下：20 日歷史波動(dòng)率數(shù)據(jù)中，上證 50 與滬深 300 的

17、平均差值為 0.085 個(gè)百分點(diǎn)，中證 1000 指數(shù)與滬深 300指數(shù)的平均差值為 3.38.而 60 日、120 日歷史波動(dòng)率數(shù)據(jù)中，上述差值分別為 0.0254 與 3.68、-0.0484 與 3.1684?？梢姡髌谙薜臍v史波動(dòng)率水平中，上證 50 指數(shù)與滬深 300 指數(shù)相差無(wú)幾，而中證 1000指數(shù)則高于滬深 300 指數(shù)（或上證 50 指數(shù)）3 個(gè)百分點(diǎn)左右。當(dāng)然，這只是平均值，不同的行情階段和特征，數(shù)據(jù)可能有所不同。對(duì)期權(quán)投資來(lái)說(shuō)，是一個(gè)重要參考。中證 1000 指數(shù)期權(quán)概覽：條款大體相同，產(chǎn)品獨(dú)具特色目前我國(guó)已上市的證券類期權(quán)產(chǎn)品有上交所的上證 50ETF 期權(quán)、上交所的上

18、證 50ETF、期權(quán)深交所的滬深 300ETF 期權(quán)和中金所的滬深 300 股指期權(quán)。與滬深 300 指數(shù)期權(quán)條款大體相同，進(jìn)入無(wú)門檻中證 1000 指數(shù)期權(quán)已在 7 月 22 日中金所上市，除標(biāo)的不同外，與已上市的滬深 300 指數(shù)期權(quán)條款大體相同：合約乘數(shù)為每點(diǎn)人民幣100 元，以當(dāng)前中證 1000 指數(shù)約 7000 點(diǎn)計(jì)算，中證 1000 股指期權(quán)的合約面值約為 70 萬(wàn)元，略高于滬深 300 股指期權(quán)（約 45 萬(wàn)元）；中合約類型為認(rèn)購(gòu)期權(quán)、認(rèn)沽期權(quán)；報(bào)價(jià)單位為指數(shù)點(diǎn)，最小變動(dòng)價(jià)位為 0.2 點(diǎn)；每日價(jià)格最大波動(dòng)限制為上一交易日中證 1000 指數(shù)收盤價(jià)的10%；合約月份為當(dāng)月、下 2

19、 個(gè)月及隨后 3 個(gè)季月；行權(quán)價(jià)格覆蓋中證 1000 指數(shù)上一交易日收盤價(jià)上下浮動(dòng) 10%對(duì)應(yīng)的價(jià)格范圍；行權(quán)方式為歐式；交易時(shí)間為 9:3011:30，13:0015:00，最后交易日為合約到期月份的第 3 個(gè)星期五，遇國(guó)家法定假日順延，到期日同最后交易日；交割方式為現(xiàn)金交割。中證 1000 股指期權(quán)合約看漲期權(quán)交易代碼為 MO 合約月份C行權(quán)價(jià)格，看跌期權(quán)交易代碼為 MO 合約月份P行權(quán)價(jià)格。圖表 15：滬深 300 股指期權(quán)與滬深 300 股指期貨條款對(duì)比滬深 300 股指期權(quán)滬深 300 股指期貨合約標(biāo)的滬深 300 指數(shù)滬深 300 指數(shù)交易代碼看漲期權(quán)：IO 合約月份-C-行權(quán)價(jià)格

20、看跌期權(quán)：IO 合約月份-P-行權(quán)價(jià)格IF合約乘數(shù)每點(diǎn)人民幣 100 元每點(diǎn)人民幣 300 元合約類型看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，歐式期權(quán)報(bào)價(jià)指數(shù)點(diǎn)指數(shù)點(diǎn)最小變動(dòng)價(jià)位0.2 指數(shù)點(diǎn)0.2 指數(shù)點(diǎn)每日價(jià)格最大波動(dòng)限制上一交易日滬深 300 指數(shù)收盤價(jià)的10上一個(gè)交易日結(jié)算價(jià)的10合約到期月份當(dāng)月、下 2 個(gè)月及隨后 3 個(gè)季月當(dāng)月、下月及隨后兩個(gè)季月行權(quán)方式到期日行權(quán)（歐式）交易時(shí)間9:30-11:30，13:00-15:009:30-11:30，13:00-15:00交割方式現(xiàn)金交割現(xiàn)金交割最后交易日到期月份的第三個(gè)星期五到期月份的第三個(gè)星期五 中金所網(wǎng)站圖表 16：中證 1000 期權(quán)期權(quán)與中證 1

21、000 股指期貨條款對(duì)比條款對(duì)比中證 1000 期權(quán)期權(quán)中證 1000 股指期貨合約標(biāo)的中證 1000 指數(shù)中證 1000 指數(shù)交易代碼看漲期權(quán)：MO 合約月份-C-行權(quán)價(jià)格，看跌期權(quán)：MO 合約月份-P-行權(quán)價(jià)格IM合約乘數(shù)每點(diǎn)人民幣 100 元每點(diǎn)人民幣 200 元合約類型看漲期權(quán)和看跌期權(quán)報(bào)價(jià)指數(shù)點(diǎn)指數(shù)點(diǎn)最小變動(dòng)價(jià)位0.2 指數(shù)點(diǎn)0.2 指數(shù)點(diǎn)每日價(jià)格最大波動(dòng)限制上一交易日中證 1000 指數(shù)收盤價(jià)的10%上一個(gè)交易日結(jié)算價(jià)的10%合約到期月份當(dāng)月、下 2 個(gè)月及隨后 3 個(gè)季月當(dāng)月、下月及隨后兩個(gè)季月行權(quán)方式到期日行權(quán)（歐式）交易時(shí)間9:30-11:30，13:00-15:009:30

22、-11:30，13:00-15:00交割方式現(xiàn)金交割現(xiàn)金交割最后交易日到期月份的第三個(gè)星期五到期月份的第三個(gè)星期五 中金所網(wǎng)站指數(shù)期權(quán)與 ETF 期權(quán)：各具優(yōu)缺點(diǎn)指數(shù)期權(quán)與 ETF 期權(quán)或未來(lái)推出的個(gè)股期權(quán)相比，主要是標(biāo)的物不同。前者標(biāo)的為指數(shù)，因此，與股指期貨一樣，只能現(xiàn)金交割，即最終結(jié)算的盈虧價(jià)差。而ETF 期權(quán)是實(shí)物期權(quán)，最終要交割 ETF 基金份額。雖然都是指數(shù)產(chǎn)品（包括 ETF），但兩者略有不同，各具特色，對(duì)投資來(lái)說(shuō)，各具優(yōu)缺點(diǎn)。目前已上市的指數(shù)期權(quán)，因存在同標(biāo)的的股指期貨（中證 1000 股指期貨同日上市），合約設(shè)臵方面“無(wú)縫對(duì)接”，如合約月份設(shè)臵、最后交易日、合約成熟等，便于期權(quán)

23、與期貨之間的組合策略的構(gòu)建和對(duì)沖操作。ETF 期權(quán)的優(yōu)點(diǎn)是對(duì)持有尤其是長(zhǎng)期持有 ETF 份額的投資者來(lái)說(shuō)，可以方便進(jìn)行對(duì)沖和收益增強(qiáng)策略的構(gòu)建，如可以方便進(jìn)行備兌賣出，這是指數(shù)期權(quán)所不具備的優(yōu)勢(shì)。但 ETF 存在跟標(biāo)的指數(shù)的跟蹤誤差，對(duì)嚴(yán)格執(zhí)行中性策略或其他相關(guān)策略的投資者來(lái)說(shuō)，是一個(gè)需要解決的問(wèn)題，而指數(shù)期權(quán)則不存在這個(gè)問(wèn)題。另外，ETF 若需要與股指期貨構(gòu)建組合策略的話，兩者因合約乘數(shù)或市值、到期月份、最后交易日等差異，還需要進(jìn)行換算，完全對(duì)沖存在難度。圖表 17：上證 50ETF 期權(quán)與上證 50 股指期貨條款對(duì)比條款對(duì)比上證 50ETF 期權(quán)上證 50 股指期貨合約標(biāo)的華夏上證 50E

24、TF上證 50 指數(shù)交易代碼IH合約乘數(shù)10000 份每點(diǎn)人民幣 300 元合約類型看漲期權(quán)和看跌期權(quán)報(bào)價(jià)人民幣元指數(shù)點(diǎn)最小變動(dòng)價(jià)位0.0001 元0.2 指數(shù)點(diǎn)每日價(jià)格最大波動(dòng)限制認(rèn)購(gòu)期權(quán)最大漲幅max合約標(biāo)的前收盤價(jià)0.5%，min （2合約標(biāo)的前收盤價(jià)行權(quán)價(jià)格），合約標(biāo)的前收盤價(jià)10認(rèn)購(gòu)期權(quán)最大跌幅合約標(biāo)的前收盤價(jià)10認(rèn)沽期權(quán)最大漲幅max行權(quán)價(jià)格0.5%，min （2行權(quán)價(jià)格合約標(biāo)的前收盤價(jià)），合約標(biāo)的前收盤價(jià)10認(rèn)沽期權(quán)最大跌幅合約標(biāo)的前收盤價(jià)10合約到期月份當(dāng)月、下月及隨后兩個(gè)季月當(dāng)月、下月及隨后兩個(gè)季月行權(quán)方式到期日行權(quán)（歐式） 中金所網(wǎng)站，上交所網(wǎng)站，ETF 期權(quán)：交易規(guī)則略有

25、差別，流動(dòng)性差異較大另外，我們還對(duì)三只ETF 期權(quán)進(jìn)行了對(duì)比，見圖表 19。它們的合約條款大體上相同，但交易規(guī)則方面略有不同，投資者在具體投資實(shí)務(wù)中應(yīng)有所了解。在交易量和流動(dòng)性方面，在所有的證券類期權(quán)中，上交所的兩只期權(quán)產(chǎn)品交投最活躍。上證 50ETF 期權(quán)成交量較大可以理解，是因?yàn)槠湮ㄒ恍裕珒芍粶?300ETF 期權(quán)成交量的差異，應(yīng)與在其期權(quán)上市前，標(biāo)的ETF 的規(guī)模有關(guān)。無(wú)論是ETF 產(chǎn)品，還是期權(quán)產(chǎn)品，只有是標(biāo)的物為指數(shù)的，難免同質(zhì)化，也難免會(huì)出現(xiàn)贏家通吃的局面。圖表 18： 證券類期權(quán)日成交量（單位：億元）來(lái)源：同花順 iFind 數(shù)據(jù)說(shuō)明：2021 年初至7 月29 日?qǐng)D表 19

26、：上交所滬深 300ETF 期權(quán)合約與深交所滬深 300ETF 期權(quán)合約條款對(duì)比上證 50ETF 期權(quán)上證 50 股指期貨上交所滬深 300ETF 期權(quán)合約深交所滬深 300ETF 期權(quán)合約合約標(biāo)的華泰柏瑞滬深 30050ETF嘉實(shí)滬深 30050ETF合約類型認(rèn)購(gòu)期權(quán)和認(rèn)沽期權(quán)認(rèn)購(gòu)期權(quán)和認(rèn)沽期權(quán)合約單位10000 份10000 份合約到期月份當(dāng)月、下月及隨后兩個(gè)季月當(dāng)月、下月及隨后兩個(gè)季月行權(quán)方式到期日行權(quán)（歐式）到期日行權(quán)（歐式）交割方式實(shí)物交割實(shí)物交割到期日到期月份的第四個(gè)星期三到期月份的第四個(gè)星期三交收日行權(quán)日次一交易日行權(quán)日次一交易日最小報(bào)價(jià)單位0.0001 元0.0001 元單筆申

27、報(bào)限制限價(jià) 30 張，市價(jià) 10 張限價(jià) 30 張，市價(jià) 10 張備兌開倉(cāng)開倉(cāng)：先鎖券，再開倉(cāng)平倉(cāng)：先解鎖，再平倉(cāng)平倉(cāng)、開倉(cāng)時(shí)自動(dòng)完成鎖券或解鎖 上交所網(wǎng)站，深交所網(wǎng)站期權(quán)相關(guān) ETF：發(fā)展機(jī)遇7 月中旬，易方達(dá)基金、廣發(fā)基金、富國(guó)基金、匯添富基金幾乎同步公告了旗下中證 1000ETF 基金定檔發(fā)行的消息，均將發(fā)行開始時(shí)間定在 7 月 22 日。同樣在近期，華夏中證 1000ETF、華泰柏瑞中證 1000ETF、南方中證 1000ETF 等現(xiàn)存中證 1000 指數(shù)基金產(chǎn)品的交投明顯活躍。歷史數(shù)據(jù)顯示，歷次股指期貨和期權(quán)衍生品推出后，對(duì)應(yīng)的股指 ETF 基金整體規(guī)模會(huì)有明顯增加，基金數(shù)量也會(huì)有顯著增加，由此帶動(dòng)相關(guān)板塊資金流入加大。可以說(shuō)，中證 1000 股指期權(quán)的上市，對(duì)相關(guān) ETF 的規(guī)模增長(zhǎng)起著促進(jìn)作用。中證 1000 股指期貨和期權(quán)交易的