期貨市場(chǎng)教程第六章套期保值課件

1、期貨市場(chǎng)教程（第六版） 第六章1第六章 套期保值一、套期保值概述二、基差三、套期保值種類及應(yīng)用四、基差交易和套期保值交易的發(fā)展2第一節(jié) 套期保值概述一、套期保值的概念 套期保值者及其特點(diǎn) 套期保值的作用二、套期保值原理 （一）同一品種的期價(jià)和現(xiàn)貨價(jià)走勢(shì)一致 （二）兩個(gè)價(jià)格隨著到期日的臨近而趨向一致3三、套期保值操作的原則（一）種類相同或相關(guān)原則（二）數(shù)量相等或者相當(dāng)原則（三）月份相同或相近原則（四）交易方向相反原則注意：以上四條必須同時(shí)具備，缺一不可！4第二節(jié) 基差基差 = 現(xiàn)貨價(jià)格 - 期貨價(jià)格正向市場(chǎng)：期貨價(jià)格 高于 現(xiàn)貨價(jià)格 基差為 負(fù)反向市場(chǎng)：現(xiàn)貨價(jià)格 高于 期貨價(jià)格 基差為 正基差概

2、念的拓展：近月合約和遠(yuǎn)月合約5正向市場(chǎng)：大多數(shù)情況 期貨有一個(gè)持倉(cāng)費(fèi)的概念期貨價(jià)格=現(xiàn)貨價(jià)格+持倉(cāng)費(fèi)用持倉(cāng)費(fèi)0，所以期貨價(jià)格現(xiàn)貨價(jià)格反向市場(chǎng)：并不常見，此時(shí)持倉(cāng)費(fèi)0 出現(xiàn)的原因大致有二： 一、需求近期突然緊張，現(xiàn)貨供不應(yīng)求 二、預(yù)計(jì)未來(lái)供給將大幅增加6基差的變動(dòng)考試重點(diǎn)基差走強(qiáng)：三種情況基差走弱：三種情況結(jié)合正向、反向市場(chǎng)，基差走勢(shì)一共有6中可能的情況，沒(méi)有正反的走弱，以及反正的走強(qiáng)（畫一數(shù)軸便于理解?。┗铍S著期貨合約的臨近而趨近于零，因?yàn)槌謧}(cāng)費(fèi)會(huì)逐漸減少，現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格將趨于一致。7基差變動(dòng)數(shù)軸正向市場(chǎng) 反向市場(chǎng) 基差-|- X 負(fù)值（弱） 0 正值（強(qiáng)）8第三節(jié) 套期保值種類及應(yīng)用買

3、入套期保值和賣出套期保值一、買入套期保值 （一）買入套期保值的定義 擔(dān)心價(jià)格未來(lái)會(huì)上漲 （二）買入套期保值的適用對(duì)象和范圍 （三）買入套期保值的應(yīng)用9二、賣出套期保值（一）賣入套期保值的定義 擔(dān)心價(jià)格未來(lái)會(huì)下跌 （二）賣入套期保值的適用對(duì)象和范圍 （三）賣入套期保值的應(yīng)用10買入保值舉例上海某一鋁型材廠的主要原料是鋁錠，某年3月初鋁錠的現(xiàn)貨價(jià)格是16000元/噸，該廠根據(jù)供求關(guān)系分析，認(rèn)為鋁錠的價(jià)格將漲，可是目前庫(kù)容不足且?guī)齑婺軌驖M足生產(chǎn)使用，為了回避以后再購(gòu)進(jìn)鋁錠600噸時(shí)價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)，該廠決定對(duì)鋁進(jìn)行買入套期保值。3月初，該廠以16800元/噸的價(jià)格買入鋁7月期貨合約120手。到了5月份

4、，鋁現(xiàn)貨價(jià)格漲到17500，期貨價(jià)格漲到18300元/噸，此時(shí)，該鋁型廠按照當(dāng)時(shí)的現(xiàn)貨價(jià)格購(gòu)入鋁錠600噸，同時(shí)將期貨多頭對(duì)沖平倉(cāng)，結(jié)束套期保值，其套期保值結(jié)果可見下表： 現(xiàn)貨 期貨（多頭） 基差3月初 16000 16800 -8005月初 17500 18300 -800 結(jié)果 1500X600 1500X600 基差不變 虧90萬(wàn) 盈利90萬(wàn) 實(shí)現(xiàn)完全套保 *現(xiàn)貨采購(gòu)價(jià)格=17500-1500=1600011價(jià)格下跌呢？ 現(xiàn)貨 期貨（多頭） 基差3月初 16000 16800 -8005月初 15000 15800 -800 結(jié)果 1000X600 1000X600 基差不變 盈利60萬(wàn)

5、 虧60萬(wàn) 實(shí)現(xiàn)完全保值 *現(xiàn)貨采購(gòu)價(jià)格=15000+1000=16000 該企業(yè)保證了自身采購(gòu)成本，實(shí)現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營(yíng)的持續(xù)性和穩(wěn)健性！12基差變化呢？ 現(xiàn)貨 期貨（多頭） 基差3月初 16000 16800 -8005月初 17500 19000 -1500 結(jié)果 1500X600 2200X600 基差走弱 虧損90萬(wàn) 盈利132萬(wàn) 凈盈利 現(xiàn)貨 期貨（多頭） 基差3月初 16000 16800 -8005月初 17500 18000 -500 結(jié)果 1500X600 1200X600 基差走強(qiáng) 虧損90萬(wàn) 盈利72萬(wàn) 凈損失13賣出保值舉例3月初，江蘇某家鋁貿(mào)易商通過(guò)長(zhǎng)協(xié)議采購(gòu)鋁錠1000

6、噸，采購(gòu)協(xié)議價(jià)為14000元/噸，當(dāng)時(shí)現(xiàn)貨價(jià)格為15000元/噸。由于貨幣政策可能趨緊，導(dǎo)致流動(dòng)性緊張，基本金屬面臨著較大的回調(diào)壓力，于是該貿(mào)易商在購(gòu)入鋁錠當(dāng)天在期貨市場(chǎng)上賣出7月份鋁期貨合約200手，賣出價(jià)格為16500元/噸。到了5月中旬，由于二季度銀行利率上調(diào)，銀根緊縮，導(dǎo)致鋁錠價(jià)格大幅回落，現(xiàn)貨價(jià)跌至13500元/噸，該貿(mào)易商在以當(dāng)時(shí)現(xiàn)貨價(jià)格賣出手中1000噸鋁錠的同時(shí)，以15000元/噸的價(jià)格將期貨空頭對(duì)沖平倉(cāng)，結(jié)束套期保值，其套期保值結(jié)果可見下表： 現(xiàn)貨 期貨（空頭） 基差3月初 15000 16500 -15005月初 13500 15000 -1500 結(jié)果 1500X1000

7、 1500X1000 基差不變 虧150萬(wàn) 盈利150萬(wàn) 實(shí)現(xiàn)完全套保 *現(xiàn)貨銷售價(jià)格=13500+1500=1500014價(jià)格上漲呢？ 現(xiàn)貨 期貨（空頭） 基差3月初 15000 16500 -15005月初 16300 17800 -1500 結(jié)果 1300X1000 1300X1000 基差不變 盈利130萬(wàn) 虧130萬(wàn) 實(shí)現(xiàn)完全保值 *現(xiàn)貨銷售價(jià)格=16300-1300=15000 該貿(mào)易商保證了自身銷售利潤(rùn)，實(shí)現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營(yíng)的持續(xù)性和穩(wěn)健性！15基差變化呢？ 現(xiàn)貨 期貨（空頭） 基差3月初 15000 16500 -15005月初 14500 15800 -1300 結(jié)果 500X10

8、00 700X1000 基差走強(qiáng) 虧損50萬(wàn) 盈利70萬(wàn) 凈盈利 現(xiàn)貨 期貨（空頭） 基差3月初 15000 16500 -15005月初 14500 16300 -1800 結(jié)果 500X1000 200X1000 基差走弱 虧損50萬(wàn) 盈利20萬(wàn) 凈損失16套期保值的保值效果總結(jié)基差 買入套期保值 賣出套期保值不變 完全保值 完全保值走強(qiáng) 凈損失 凈盈利 走弱 凈盈利 凈損失考試的要點(diǎn)、重點(diǎn)、難點(diǎn)！17第四節(jié) 基差交易和套期保值交易的發(fā)展一、基差交易 基差變動(dòng)的幅度 價(jià)格風(fēng)險(xiǎn) 基差交易的概念 以期貨價(jià)格一定幅度的升貼水來(lái)敲定雙方買賣交易的現(xiàn)貨價(jià)格基差交易大都是和套保交易結(jié)合起來(lái)進(jìn)行的確定交易時(shí)間的權(quán)利歸屬不同可分為： 買方叫價(jià)交易 賣方叫價(jià)交易18二、套期保值交易的發(fā)展第一：保值者不再是被動(dòng)地接受市場(chǎng)價(jià)格，而是主動(dòng)參與套?；顒?dòng)。第二：保值者不一定非要等到現(xiàn)貨交割才完成保值行為，期間可進(jìn)行多次的停止或恢復(fù)保值頭寸行為。第三：將套期保值視為風(fēng)險(xiǎn)管理工具。第四：保值者將保值活動(dòng)視為融資管理工具。第五：套期保值者將保值活動(dòng)視為重要的營(yíng)銷渠道。19 保值活動(dòng)的新發(fā)展消除了“天然”保值以放棄價(jià)格有利變動(dòng)而可能獲利為代