準(zhǔn)租金角度的商業(yè)銀行公司治理分析

1、.PAGE ：.；PAGE 17準(zhǔn)租金角度的商業(yè)銀行公司治理分析摘要:本文運用委托代理實際、不完全契約實際、尋租經(jīng)濟(jì)學(xué)的相關(guān)知識,力求從準(zhǔn)租金和不完全契約的角度出發(fā),探求商業(yè)銀行存在準(zhǔn)租金的情況下,公司治理的新型定義、特點和本質(zhì)特征,并給出相應(yīng)的治理方案關(guān)鍵詞:公司治理;不完全契約;準(zhǔn)租金一、公司治理的經(jīng)濟(jì)學(xué)解釋1.公司治理的不同視角現(xiàn)代企業(yè)實際中,對企業(yè)性質(zhì)的獨特認(rèn)識導(dǎo)致了公司治理問題的不同討論:公司治理就是“安排各種手段以使公司資金的提供者可以以此保證本身可以獲得投資收益(ShlriferVishny,1997)或者“公司治理的規(guī)范定義是指對股東利益的維護(hù)(Tirole,2001)重新制度

2、經(jīng)濟(jì)學(xué)的契約實際出發(fā),公司是一組契約的結(jié)合體由于經(jīng)濟(jì)行為人的行為具有有限理性和時機(jī)主義特征,所以這些契約不能夠完全因此,公司治理也可以了解為由買賣雙方所簽署的一系列不完全契約(AlchianDemsetz,1972;JensenMeckling,1976)在公司一切者和公司運營者簽署多種方式的公用性投資關(guān)系契約時,由于不完全契約的產(chǎn)生,締約方很容易利用契約條款引致破壞性的時機(jī)主義行為做法締約后的違約和敲詐行為(hold-up)又被稱為締約后的時機(jī)主義行為,這種行為的一個重要原因是資產(chǎn)公用性(AssetSpecificity)(克萊因,1985),詳細(xì)緣由那么是公司內(nèi)部存在著可占用“準(zhǔn)租金(qu

3、asi-rent)根據(jù)尋租經(jīng)濟(jì)學(xué)實際,企業(yè)內(nèi)部相關(guān)利益者所爭奪的是準(zhǔn)租金(權(quán)益)的分配,其中中心的問題是“剩余索取權(quán)和“剩余控制權(quán)契約中當(dāng)事人之間租金數(shù)額的分配是事先在締約前的談判過程中討價討價構(gòu)成的,組成企業(yè)的各要素一切者作為簽約人,“談判權(quán)利的大小決議權(quán)益的分配,權(quán)利大的一方獲得“剩余索取權(quán)和“剩余控制權(quán),而談判權(quán)利相對弱的要素一切者那么領(lǐng)取相對固定的收益權(quán),只需在事前締結(jié)某些反映未來買賣的偶爾形狀的契約本錢很高時,事后的公司治理才有余地,此時準(zhǔn)租金必需在事后被分割,真實的決策才能夠做出2.基于準(zhǔn)租金的公司治理內(nèi)涵從企業(yè)實踐開展來看,結(jié)合企業(yè)不完全契約特征,我們可以對公司治理重新界定:公司

4、治理就是在企業(yè)不完全契約的框架下,由于多種公用性資產(chǎn)投入后產(chǎn)生的準(zhǔn)租金引發(fā)時機(jī)主義行為,從而影響資產(chǎn)效率配置而采取的制度設(shè)計集合和傳統(tǒng)的公司治理定義相比,這一定義的奉獻(xiàn)在于引入了公用性準(zhǔn)租金的概念,強調(diào)了租金分配的方式與準(zhǔn)租金產(chǎn)生的方式之間的結(jié)合,同時還能思索到準(zhǔn)租金分配結(jié)果給公司治理呵斥的種種影響,為加強公司的內(nèi)部制度設(shè)計提供了現(xiàn)實根底圍繞公用性投資產(chǎn)生的準(zhǔn)租金,根據(jù)不完全契約、公司治理與契約剩余權(quán)益之間的關(guān)系,我們設(shè)計了四者之間的關(guān)系圖540)this.width=540align=rightvspace=5圖1公司治理關(guān)系圖這種關(guān)系圖強調(diào)了公司治理圍繞準(zhǔn)租金而展開的中心,并充分思索了不完

5、全契約的特性和企業(yè)剩余產(chǎn)權(quán)存在的客觀實踐,進(jìn)一步深化了原有公司治理實際中關(guān)于委托代理關(guān)系的本質(zhì)內(nèi)容企業(yè)公司治理中由于剩余產(chǎn)權(quán)影響而要合理配置產(chǎn)權(quán),同時公司治理中的委托代理關(guān)系具有一種不完全契約特征,不完全契約又導(dǎo)致了剩余權(quán)益的出現(xiàn)當(dāng)公用性資產(chǎn)投入時,公司運作中的準(zhǔn)租金在這三者關(guān)系制約中得以實現(xiàn)并要加以處理在事前決策(當(dāng)兩方簽署關(guān)系契約并且不可撤回的投資曾經(jīng)沉淀下來的時候)與事后決策(當(dāng)準(zhǔn)租金曾經(jīng)被分配的時候)之間,這一契約的不完全性為準(zhǔn)租金的分配或者占有上的討價討價發(fā)明了空間二、商業(yè)銀行公司治理與準(zhǔn)租金分析1.商業(yè)銀行中的準(zhǔn)租金景象準(zhǔn)租金在現(xiàn)代商業(yè)銀行中廣泛存在(向文華,2005)現(xiàn)代商業(yè)銀行

6、在運營中投入了多種公用性資產(chǎn),而智力型的人力資源是最重要的一個部分,它對企業(yè)來說是公用性資產(chǎn),并且這一資產(chǎn)在特定契約條件下?lián)碛型旰玫钠髽I(yè)一切權(quán),即擁有企業(yè)剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)在人力資源中具有特殊管理或技術(shù)的人員(銀行經(jīng)理)在資產(chǎn)公用性條件下,構(gòu)成了可占用的準(zhǔn)租金,這個準(zhǔn)租金在事前無法經(jīng)過完全的契約設(shè)計來分配按照不完全契約實際對現(xiàn)代企業(yè)進(jìn)展的分析,公用性資產(chǎn)的準(zhǔn)租金將隨著企業(yè)開展而迅速上升,但是這種可占用的準(zhǔn)租金卻是不確定的、非正式的,假設(shè)經(jīng)理的努力與報答之間構(gòu)成嚴(yán)重不對稱的局面,假設(shè)不能在銀行經(jīng)理的才干與企業(yè)占有型準(zhǔn)租金之間建立一種有效的治理方案,那么會嚴(yán)重妨礙銀行經(jīng)理才干的進(jìn)一步發(fā)揚因此對

7、商業(yè)銀行而言,在缺乏長期完備契約的情況下,這往往呵斥公司治理中的締約雙方在現(xiàn)實和未來收益上的不確定性針對準(zhǔn)租金的合理處理,這就需求完善的商業(yè)銀行公司治理的契約機(jī)制來完成,這套契約設(shè)計包括股東表決制度、運營者報酬制度、董事會制度、兼并與接納、產(chǎn)品市場的競爭、經(jīng)理市場的競爭,而其中最關(guān)鍵的就是圍繞經(jīng)理人行為的機(jī)制設(shè)計2.基于準(zhǔn)租金的商業(yè)銀行公司治理當(dāng)企業(yè)中的剩余產(chǎn)權(quán)存在時,對于準(zhǔn)租金問題的討論突出明顯在股份制銀行中,由公用性投資產(chǎn)生的準(zhǔn)租金問題需求從制度框架上治理,對公用性進(jìn)展對稱安排,設(shè)計出銀行經(jīng)理可以接受的契約,使其采取適當(dāng)?shù)男袨?在銀行經(jīng)理追求本身成效最大化的同時,最大限制地添加銀行股東的利

8、益在不完全契約下的商業(yè)銀行公司治理體制中,對于公用性準(zhǔn)租金分析,我們需求思索兩個條件:第一,這種關(guān)系必需產(chǎn)生一定的準(zhǔn)租金這依賴于契約不完全且契約剩余產(chǎn)權(quán)客觀存在這樣當(dāng)公用性資產(chǎn)投資之后,商業(yè)銀行中才會有準(zhǔn)租金的產(chǎn)生在缺乏準(zhǔn)租金的情況下,市場競爭的性質(zhì)將會減少討價討價的范圍第二,準(zhǔn)租金在事前不能得到完美的分割由于剩余產(chǎn)權(quán)中的剩余控制權(quán)和剩余索取權(quán)難以絕對對稱,因此準(zhǔn)租金的分割也不會有最稱心的結(jié)果假設(shè)銀行一切者和銀行經(jīng)理能進(jìn)展事前的高效率分配,那么也就不存在任何討價討價的余地綜合起來看,圍繞企業(yè)中存在的準(zhǔn)租金,我們設(shè)定的公司治理體制的方案將著眼于:(1)使價值強化投資的鼓勵最大化,同時使無效的“尋

9、租活動最小化;(2)使事后討價討價的無效率最小化;(3)使任何“治理風(fēng)險最小化,并向最小的風(fēng)險厭惡方配置剩余風(fēng)險三、基于準(zhǔn)租金的新型公司治理框架設(shè)計原那么公司治理牽涉面較廣,要使得現(xiàn)代股份制商業(yè)銀行的公司治理有所創(chuàng)新,既要思索銀行整體目的的最優(yōu),保證銀行整體利益最大化,又要思索操作方式的有效;既要思索治理的當(dāng)前效應(yīng),又要著眼于未來分割準(zhǔn)租金的創(chuàng)新型平衡契約設(shè)計,需求滿足以下三個原那么:1.鼓勵相容原那么這一原那么強調(diào)了公司一切者或者公司機(jī)制設(shè)計者和機(jī)制適用者(公司經(jīng)理)最終目的的一致性這種鼓勵相容是代表委托關(guān)系的銀行股東與資產(chǎn)運用者在相互博弈中自發(fā)構(gòu)成的,并得到自然地貫徹2.資產(chǎn)公用性原那么具

10、有人力資本公用性的銀行經(jīng)理,在與商業(yè)銀行簽署的具有較長期限的契約關(guān)系中,都把一定的公用性資產(chǎn)鎖定在特定的銀行契約中,而這成為獲取可占用性準(zhǔn)租金的根底3.契約可重談原那么由于契約的不完全性,針對商業(yè)銀行經(jīng)理為占用準(zhǔn)租金而引發(fā)的時機(jī)主義行為,在這種公司治理框架設(shè)計中,需求思索到契約的重談性,以求在不確定性方面實現(xiàn)對條款加以調(diào)整同時對針對公用性投資之前能夠存在的潛在準(zhǔn)租金進(jìn)展分?jǐn)?雙方需求達(dá)成某些商定,對公用性投資之后產(chǎn)生的準(zhǔn)租金,銀行經(jīng)理需求經(jīng)過契約確保,而銀行本身那么試圖經(jīng)過契約調(diào)整而獲得這種事后剩余四、“準(zhǔn)租金內(nèi)生性治理框架的構(gòu)建1.構(gòu)造圖示由于Arrow和Debru的普通平衡模型過于完美而缺

11、乏可操作性,對于現(xiàn)代股份制銀行中存在的準(zhǔn)租金的治理方式,我們自創(chuàng)了新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)(NIE)的分析框架雖然威廉姆森和格魯斯曼等經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出了公司治理的思緒,思索了鼓勵原理、剩余產(chǎn)權(quán)、買賣本錢等要素,但是當(dāng)思索了公用性投資產(chǎn)生的準(zhǔn)租金時,我們卻發(fā)現(xiàn)這種公司治理構(gòu)造將有很大不同一切這些特征與以上對公司治理的定義不兼容因此我們以為,根據(jù)不完全契約運轉(zhuǎn)特征以及公用性投資的介入和相應(yīng)準(zhǔn)租金的產(chǎn)生,事后剩余利益只能經(jīng)過一定的契約機(jī)制加以處理自創(chuàng)Brousseau(1989)的分析框架,我們參與了新的要素,提出了基于租金分割的內(nèi)生性治理機(jī)制540)this.width=540vspace=5圖2準(zhǔn)租金與公司治理

12、的內(nèi)生圖示法2.商業(yè)銀行公司治理框架的解釋與特征上圖的“內(nèi)生性治理構(gòu)造,是為理處理商業(yè)銀行中不完全契約危害和締約人時機(jī)主義問題而提出的特殊治理構(gòu)造,其目的是防止契約中不公正條款的危害或違約風(fēng)險,改善買賣契約的順應(yīng)性以及堅持買賣的延續(xù)性其主要特點是以不完全契約制定之后,時機(jī)主義和準(zhǔn)租金的出現(xiàn)為分析思緒針對潛在的準(zhǔn)租金,各種時機(jī)主義行為隨之產(chǎn)生為了耗散租金,減少時機(jī)主義行為產(chǎn)生的危害,那么經(jīng)過鼓勵約束機(jī)制、參與約束機(jī)制、監(jiān)管和仲裁機(jī)制加以實施上圖中的分析框架,“內(nèi)生性的特點可以經(jīng)過三個方面表現(xiàn)出來:(1)由于公用性投資契約的買賣雙方本身的有限理性、時機(jī)主義傾向,導(dǎo)致公用性投資產(chǎn)生的準(zhǔn)租金是由契約不

13、完全性內(nèi)生的在企業(yè)內(nèi)部,由信息不完全產(chǎn)生的信息租金,由人力資本投資產(chǎn)生的人力資本公用性投資,由于剩余產(chǎn)權(quán)的出現(xiàn)而呈現(xiàn)出多種形狀的準(zhǔn)租金,它們都是在契約不完全框架下逐漸構(gòu)成的(2)對于租金的占用以及呵斥的利益爭端,主要經(jīng)過內(nèi)部的契約重談機(jī)制、內(nèi)部鼓勵機(jī)制加以處理,對外部的法院等第三方力量的依賴相對較少由于契約不完全,在治理過程中就主要依托于自我履行、非正式制度、有限范圍利益調(diào)整等實施手段,否那么依賴于決策低下、本錢高昂的外部力量(3)威廉姆森等經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出的縱向一體化雖然也是一種內(nèi)部治理手段,經(jīng)過權(quán)威方式調(diào)整了企業(yè)出現(xiàn)的問題,但是和契約治理相比,后者充分思索了內(nèi)生要素流動的可變動性和獨立性,也客

14、觀面對時機(jī)主義問題,便于在一定范圍內(nèi)處理出現(xiàn)的問題五、商業(yè)銀行公司治理方案準(zhǔn)租金來源于固定資本在短期內(nèi)的收入,從長期看,準(zhǔn)租金會消逝為了減少準(zhǔn)租金帶來的潛在套牢并引發(fā)投資缺乏、高額的討價討價本錢,企業(yè)可以經(jīng)過鼓勵手段提高公用性投資者的福利程度,以維護(hù)繼續(xù)的利益獲得只需鼓勵破費小于準(zhǔn)租金的數(shù)額,這種方法就具有可行性1.鼓勵相容機(jī)制鼓勵相容機(jī)制的目的在于,當(dāng)企業(yè)中的委托人希望公用性資產(chǎn)擁有者的代理人采取行動時,經(jīng)過代理人的成效最大化行為來實現(xiàn)這種鼓勵可以經(jīng)過兩種方式來實現(xiàn):(1)貨幣鼓勵貨幣鼓勵主要指針對企業(yè)中出現(xiàn)的準(zhǔn)租金,為防止代理方的過多占有而用相關(guān)物質(zhì)利益或物質(zhì)報酬加以鼓勵,包括短期物質(zhì)利益

15、和長期物質(zhì)鼓勵(2)聲譽效應(yīng)非貨幣鼓勵法瑪和霍姆斯特姆曾經(jīng)建立了一個代理人市場的聲譽模型,以為聲譽應(yīng)具有隱性鼓勵作用運用到商業(yè)銀行公司治理中,經(jīng)過聲譽、榮譽以及位置、職位消費等對銀行職業(yè)經(jīng)理進(jìn)展的非貨幣鼓勵,一方面使得他獲得社會的贊許,產(chǎn)惹事業(yè)成就感和滿足感,促使他更努力任務(wù);另一方面,聲譽等非貨幣鼓勵要素意味著未來的貨幣收入,由于現(xiàn)期貨幣收入和聲譽之間具有一定替代效應(yīng),經(jīng)過過去的良好聲譽可以激發(fā)銀行經(jīng)理的協(xié)作精神和榮譽認(rèn)識,自覺維護(hù)公司集體利益,減少有損于公司行為的發(fā)生,使公司利益與個人利益有機(jī)結(jié)合,到達(dá)鼓勵相容2.參與約束機(jī)制當(dāng)準(zhǔn)租金效應(yīng)影響了公司治理時,除了鼓勵效應(yīng)之外,還需求經(jīng)過一定的

16、約束機(jī)制來到達(dá)銀行公司治理的制衡效果(1)內(nèi)部約束機(jī)制一切權(quán)約束包括兩層含義:第一,銀行經(jīng)理人必需對本身要素投入擁有明確的產(chǎn)權(quán),這是簽署契約的前提;第二,企業(yè)一切權(quán)能否真正表到達(dá)銀行運營管理過程中去,就意味著剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)應(yīng)該對應(yīng),這是實現(xiàn)效率最大化的要求假設(shè)一個擁有剩余控制權(quán)的銀行職業(yè)經(jīng)理沒有任何剩余索取權(quán)或無法真正承當(dāng)風(fēng)險,他就不能夠有積極性做出好的決策監(jiān)視機(jī)制不同的企業(yè)或企業(yè)制度,其內(nèi)部監(jiān)視的組織方式和監(jiān)視機(jī)制也不同,但目的都是要起到有效約束代理人行為的作用,使其能夠努力任務(wù)實現(xiàn)公司的利益最大化在充溢理性行為的現(xiàn)代商業(yè)銀行中,這種監(jiān)視機(jī)制一方面來源于有形的考核,另一方面,自我認(rèn)識

17、強的企業(yè)買賣方也可以自我監(jiān)視、自我約束,從而提高契約治理的積極性懲罰機(jī)制內(nèi)部約束機(jī)制的完善還必需與相應(yīng)的懲罰結(jié)合,其根據(jù)一方面是被監(jiān)視的職業(yè)經(jīng)理能否遵守公司章程和其他的契約,另一方面就是任務(wù)努力程度以及運營業(yè)績等,這經(jīng)過減少其利潤獲得這種懲罰既可以經(jīng)過正式制度方式裁定,也可經(jīng)過聲譽效應(yīng)方式加以懲罰(2)外部約束機(jī)制外部約束是內(nèi)部約束的延伸和補充,外部約束主要是指依托充分和公平的外部市場競爭體系來監(jiān)視和約束銀行職業(yè)經(jīng)理的行為,并為監(jiān)視和約束的有效實現(xiàn)提供必要的機(jī)制和適宜的環(huán)境外部治理表達(dá)在三個方面:第一、資本市場約束主要表達(dá)在公司控制權(quán)的競爭和鼓勵的約束在有效的資本市場前提下,運營者的業(yè)績與公司股票的價錢是高度正相關(guān)的假設(shè)公司運營不善,其股票的價錢下降,投資者就能夠經(jīng)過低價購買所需的股票,從而獲得公司的控制權(quán),原來的公司管理層就會面臨被交換的要挾因此,公司控制權(quán)的接納是一種有效的制約手段鼓勵中的約束主要表達(dá)在自我約束上,公司運營得好,公司價值上升,股東受害,擁有股票期權(quán)的高層管理人員也能從公司股價上升中得到更多的報酬第二、職業(yè)經(jīng)理人市場約束它同時存在于內(nèi)部和外部,當(dāng)商業(yè)銀行職業(yè)經(jīng)理人員的業(yè)績不佳,現(xiàn)有的經(jīng)理人員就能夠被內(nèi)部或外部的優(yōu)秀人員所替代;對于外部經(jīng)理人市場,以未來工資流為表現(xiàn)方式的職業(yè)經(jīng)理人力資本是一種可以進(jìn)展市場買賣的資產(chǎn),職業(yè)經(jīng)理人以為他的人力