封閉式基金投資機(jī)會(huì)分析

1、.：.；封鎖式基金的買賣價(jià)錢低于其資產(chǎn)凈值的景象稱為封鎖式基金的折價(jià)。隨著2004年6月1日的正式實(shí)施和中國(guó)證監(jiān)會(huì)同意深證買賣所的LOF方案,處理我國(guó)封鎖式基金折價(jià)買賣的技術(shù)妨礙曾經(jīng)不存在,未來(lái)封鎖式基金無(wú)論是采用封轉(zhuǎn)開還是采用回購(gòu)的方案,都意味著宏大的投資時(shí)機(jī)。無(wú)論是實(shí)際上還是國(guó)外的實(shí)際閱歷都充分闡明,隨著封鎖式基金到期日的臨近,其折價(jià)幅度將會(huì)大幅減少。因此,我國(guó)封鎖式基金高幅折價(jià)背后蘊(yùn)藏的宏大投資時(shí)機(jī)是顯然的。數(shù)據(jù)顯示，自2006年開場(chǎng)，陸續(xù)將有一批前期改制的小基金存續(xù)期滿，屆時(shí)將經(jīng)過(guò)持有人大會(huì)來(lái)決議這些基金的未來(lái)開展方向，或者是清算，或者是封鎖式基金轉(zhuǎn)為開放式基金。假設(shè)是進(jìn)展清算，那么扣

2、除清算的損失之后，將按照清算過(guò)后的單位凈值將資金返還給基金持有人，由于目前的封鎖式基金都處于嚴(yán)重的折價(jià)買賣形狀，即使是清算有一些損失，但也會(huì)高于目前的基金價(jià)位，因此清算之后，基金持有人也可以或多或少獲得一定的收益。假設(shè)是轉(zhuǎn)為開放式基金，那么轉(zhuǎn)為開放之后的基金將按照單位凈值進(jìn)展買賣，而目前基金凈值與市場(chǎng)價(jià)位之間有著比較大的差距，因此基金持有人將有比較大的獲利空間。投資快到期的折價(jià)封鎖式基金的投資思緒主要應(yīng)定位于低風(fēng)險(xiǎn)的中短期1-3年投資；所以更多應(yīng)留意進(jìn)一步降低投資的風(fēng)險(xiǎn)性而不應(yīng)過(guò)細(xì)地計(jì)算收益率，估計(jì)年收益率為820%。兩市2021年底前到期的封鎖式基金到期情況和折價(jià)率一覽表新浪財(cái)經(jīng) 根據(jù)200

3、5-2-3日行情數(shù)據(jù)有修正代碼簡(jiǎn)稱基金管理人存續(xù)期(年)基金成立日基金到期日價(jià)錢凈值貼水率(%)收益率%500028 HYPERLINK finance.sina/realstock/sh500028.html t _blank 基金興業(yè)華夏基金151991-11-152006-11-140.706 0.882 19.95%24.93%184702 HYPERLINK finance.sina/realstock/sz184702.html t _blank 基金同智長(zhǎng)盛基金151992-03-132007-03-130.884 1.109 20.29%25.45%500017 HYPERLI

4、NK finance.sina/realstock/sh500017.html t _blank 基金景業(yè)大成基金151992-04-012007-03-300.658 0.879 25.14%33.59%500013 HYPERLINK finance.sina/realstock/sh500013.html t _blank 基金安瑞華安基金151992-04-292007-04-280.725 0.958 24.32%32.14%500019 HYPERLINK finance.sina/realstock/sh500019.html t _blank 基金普潤(rùn)鵬華基金151992-05

5、-092007-05-080.715 0.978 26.89%36.78%184720 HYPERLINK finance.sina/realstock/sz184720.html t _blank 基金久富長(zhǎng)城基金151992-05-212007-05-200.766 1.002 23.55%30.81%500010 HYPERLINK finance.sina/realstock/sh500010.html t _blank 基金金元南方基金151992-05-282007-05-270.773 1.009 23.39%30.53%184711 HYPERLINK finance.sina

6、/realstock/sz184711.html t _blank 基金普華鵬華基金151992-05-292007-05-280.581 0.802 27.56%38.04%500035 HYPERLINK finance.sina/realstock/sh500035.html t _blank 基金漢博富國(guó)基金151992-05-302007-05-290.728 0.951 23.45%30.63%184738 HYPERLINK finance.sina/realstock/sz184738.html t _blank 基金通寶融通基金151992-05-312007-05-300.

7、733 0.983 25.43%34.11%184708 HYPERLINK finance.sina/realstock/sz184708.html t _blank 基金興科華夏基金151992-05-312007-05-300.835 1.076 22.40%28.86%500016 HYPERLINK finance.sina/realstock/sh500016.html t _blank 基金裕元博時(shí)基金151992-06-012007-05-310.866 1.174 26.24%35.57%500021 HYPERLINK finance.sina/realstock/sh50

8、0021.html t _blank 基金金鼎國(guó)泰基金151992-05-312007-05-310.750 0.999 24.92%33.20%184695 HYPERLINK finance.sina/realstock/sz184695.html t _blank 基金景博大成基金151992-07-012007-06-300.659 0.933 29.37%41.58%184696 HYPERLINK finance.sina/realstock/sz184696.html t _blank 基金裕華博時(shí)基金151992-12-312007-07-310.853 1.125 24.18

9、%31.89%184709 HYPERLINK finance.sina/realstock/sz184709.html t _blank 基金安久華安基金151992-08-312007-08-300.689 0.926 25.59%34.40%500039 HYPERLINK finance.sina/realstock/sh500039.html t _blank 基金同德長(zhǎng)盛基金151992-12-012007-11-300.851 1.113 23.54%30.79%184710 HYPERLINK finance.sina/realstock/sz184710.html t _bl

10、ank 基金隆元南方基金151992-12-292007-12-290.690 0.927 25.57%34.35%184718 HYPERLINK finance.sina/realstock/sz184718.html t _blank 基金興安華夏基金151992-12-292007-12-290.774 1.018 23.97%31.52%500007 HYPERLINK finance.sina/realstock/sh500007.html t _blank 基金景陽(yáng)大成基金151992-05-012007-12-310.701 1.029 31.88%46.79%500029 H

11、YPERLINK finance.sina/realstock/sh500029.html t _blank 基金科訊易方達(dá)基金151993-01-122021-01-110.884 1.159 23.73%31.11%184719 HYPERLINK finance.sina/realstock/sz184719.html t _blank 基金融鑫中融基金151993-02-052021-02-040.896 1.219 26.50%36.05%184700 HYPERLINK finance.sina/realstock/sz184700.html t _blank 基金鴻飛寶盈基金15

12、1993-04-152021-04-140.710 1.047 32.19%47.46%184712 HYPERLINK finance.sina/realstock/sz184712.html t _blank 基金科匯易方達(dá)基金151993-12-142021-12-131.110 1.401 20.77%26.22%184713 HYPERLINK finance.sina/realstock/sz184713.html t _blank 基金科翔易方達(dá)基金151993-12-142021-12-130.957 1.279 25.18%33.65%500025 HYPERLINK fin

13、ance.sina/realstock/sh500025.html t _blank 基金漢鼎富國(guó)基金151994-01-012021-12-310.658 0.959 31.39%45.74%二、綜合比較21世紀(jì)2004年度“贏基金獎(jiǎng)2004年中國(guó)封鎖式基金最正確表現(xiàn)獎(jiǎng)：三名易方達(dá)基金管理管理的封鎖式基金：基金科匯博時(shí)基金管理管理的封鎖式基金：基金裕澤長(zhǎng)盛基金管理管理的封鎖式基金：基金同智易方達(dá)基金公司旗下的基金科匯2004年的凈值增長(zhǎng)率名列54只封鎖式基金榜首，其凈值增長(zhǎng)率遙遙領(lǐng)先于其他封鎖式基金，但與其較高的凈值增長(zhǎng)率相對(duì)應(yīng)的是其凈值動(dòng)搖程度也比較高，表達(dá)出一種“高風(fēng)險(xiǎn)、高收益基金的特征

14、。博時(shí)基金公司旗下的基金裕澤在2004年也獲得了不俗的凈值增長(zhǎng)，其中等程度的凈值動(dòng)搖進(jìn)一步奠定了其在封鎖式基金中的位置。長(zhǎng)盛基金公司旗下的基金同智，在較低的風(fēng)險(xiǎn)程度下實(shí)現(xiàn)了良好的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，從而使在風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后脫穎而出。11月晨星封鎖式基金業(yè)績(jī)排行榜計(jì)算截止日期：2004-12-3基金稱號(hào)單位凈值元最近三月最近六月最近一年設(shè)立以來(lái)最近一年風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)夏普比率總報(bào)答率%排名總報(bào)答率%排名總報(bào)答率%排名總報(bào)答率%動(dòng)搖幅度%評(píng)價(jià)晨星風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)評(píng)價(jià)最近一年評(píng)價(jià)基金興業(yè)0.8694 5.74 17 -3.95 23 6.27 29 -13.31 15.66 低0.96 偏低0.11 偏低基金同智1.0957 7.

15、36 9 2.13 6 14.09 7 27.72 15.86 低0.87 低0.64 高基金景業(yè)0.8583 4.19 30 -1.03 11 7.27 23 7.67 15.00 低0.85 低0.23 中基金安瑞0.9225 3.11 38 -6.58 38 5.65 32 -9.50 16.60 中0.99 偏低0.18 中基金普潤(rùn)0.9033 -1.95 52 -7.63 45 3.41 38 -12.10 16.94 中1.06 中0.02 偏低基金久富0.9973 9.41 4 -2.92 18 5.37 33 -3.08 18.77 高1.21 高0.09 偏低基金金元0.97

16、05 2.61 41 -3.42 21 12.95 9 -1.90 16.46 中0.94 偏低0.51 高基金普華0.7410 -2.67 53 -14.24 54 -6.94 54 -27.68 16.60 中1.17 高-0.64 低基金漢博0.9378 5.48 21 -1.04 12 10.14 16 -4.29 15.55 低0.93 低0.41 中基金通寶0.9480 5.95 13 -0.63 10 11.52 12 -3.73 18.58 高1.08 高0.45 高基金興科1.0440 3.78 31 -6.09 34 0.96 47 9.23 16.39 偏低1.07 高-

17、0.15 低基金裕元1.1156 3.37 36 -7.37 43 6.69 28 52.42 17.54 高0.97 偏低0.19 中基金金鼎0.9682 3.23 37 -6.73 40 7.94 20 -13.16 15.88 偏低0.97 偏低0.28 中基金景博0.9308 7.84 6 -4.76 27 3.01 39 6.68 16.93 中1.14 高-0.05 低基金裕華1.0803 3.54 34 -6.58 37 3.89 37 -4.97 16.87 中1.00 中0.01 偏低基金安久0.8937 5.55 20 -4.57 26 6.09 30 14.38 18.6

18、3 高1.15 高0.14 偏低基金同德1.1008 7.09 10 4.27 4 13.17 8 9.77 15.72 低0.84 低0.58 高基金隆元0.8822 4.86 24 -7.47 44 2.71 42 -9.22 17.33 高0.99 偏低-0.05 低基金興安1.0027 5.93 15 -3.93 22 7.14 24 6.09 18.23 高1.13 高0.18 偏低基金景陽(yáng)1.0035 5.59 19 -7.32 42 2.51 44 22.15 16.64 中1.05 中-0.04 偏低基金科訊1.1517 7.59 8 -0.41 9 12.33 10 14.3

19、1 17.29 高1.04 中0.45 高基金融鑫1.1973 6.04 12 -5.07 29 2.12 45 16.74 19.48 高1.24 高-0.02 偏低基金鴻飛1.0220 5.86 16 -2.58 17 6.93 27 2.18 16.48 中1.02 中0.18 中基金科匯1.4193 13.70 1 10.88 1 32.43 1 43.73 18.32 高0.91 低1.33 高基金科翔1.2733 11.14 2 4.84 3 21.97 2 33.71 18.26 高0.97 偏低0.89 高三、風(fēng)險(xiǎn)比較-邊緣化風(fēng)險(xiǎn)誰(shuí)在踩“邊緣化的鋼絲：2004年封鎖式基金的折價(jià)

20、率之所以最高可以超越40，截至2004年年底的時(shí)候平均折價(jià)率程度依然高于32，根本性的緣由就在于封鎖式基金被“邊緣化。從實(shí)際上講，高折價(jià)的封鎖式基金具有很高的投資價(jià)值，但是，基金管理公司本人都不注重封鎖式基金，如何讓投資人去注重它們呢？10家基金管理公司顯現(xiàn)“邊緣化當(dāng)前，市場(chǎng)上共有54只封鎖式基金，分屬于17家基金管理公司，各家基金管理公司管理的封鎖式基金分別有1到5只不等，基金的規(guī)模有5億份、8億份、10億份、15億份、20億份、25億份、30億份共7個(gè)規(guī)格，其中，5億份、20億份、30億份這三個(gè)規(guī)格檔次上的基金最多，分別有基金21只、13只、12只。由于封鎖式基金與開放式基金的運(yùn)轉(zhuǎn)機(jī)制各不

21、一樣，加之我國(guó)目前的證券市場(chǎng)政策是超凡規(guī)地支持基金業(yè)開展，尤其是開放式基金業(yè)的開展，因此，封鎖式基金被“邊緣化的景象便堂而皇之的招搖于基金市場(chǎng)當(dāng)中。不過(guò)，由于各家基金管理公司的投資戰(zhàn)略不同、管理才干不同，“邊緣化景象并非存在于一切的基金管理公司里。統(tǒng)計(jì)顯示，管理有封鎖式基金資產(chǎn)的17家基金管理公司里，有10家基金管理公司能夠存在著對(duì)于封鎖式基金資產(chǎn)或明或暗的“邊緣化管理行為。這10家基金管理公司是：銀華、中融、華夏、南方、嘉實(shí)、長(zhǎng)盛、鵬華、大成、富國(guó)、長(zhǎng)城。“邊緣化景象的兩種主要存在方式由于“邊緣化行為并非一件可以擺得上臺(tái)面的事情，因此，相關(guān)基金管理公司在詳細(xì)支配時(shí)候的深度和廣度有較大區(qū)別，其

22、表現(xiàn)情況大致可以分為以下兩種類型。第一，能夠存在的較為明顯的“邊緣化景象。根據(jù)2004年度的基金績(jī)效表現(xiàn)統(tǒng)計(jì)，在相關(guān)基金管理公司里，假設(shè)開放式基金的績(jī)效表現(xiàn)全部好于封鎖式基金，就可以稱之為較為明顯的“邊緣化景象，相關(guān)的基金管理公司能夠是：銀華、中融、華夏、南方。眾所周知，開放式基金的基金經(jīng)理都是從封鎖式基金中精選出來(lái)的，因此，開放式基金的績(jī)效表現(xiàn)好于封鎖式基金是非常正常的事情。在上述基金管理公司里，開放式基金的基金經(jīng)理可以將基金的績(jī)效不斷領(lǐng)先于封鎖式基金，實(shí)際上講真實(shí)是難能可貴。但這里又出現(xiàn)了一個(gè)問(wèn)題，相關(guān)的基金管理公司、相關(guān)的基金經(jīng)理，為什么可以容忍相關(guān)封鎖式基金的績(jī)效長(zhǎng)期落后呢？對(duì)于這些基

23、金的績(jī)效表現(xiàn)，難免產(chǎn)生如下疑問(wèn)：其一，開放式基金的績(jī)效全體好于封鎖式基金，僅僅是巧合嗎？尤其是銀華基金管理公司旗下的基金。假設(shè)封鎖式基金的基金經(jīng)理才干有限，為什么不做調(diào)整？其二，有關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，開放式基金的基金經(jīng)理的“平均壽命很短，只需半年多一點(diǎn)，如此“短壽的群體可以做出這樣的業(yè)績(jī)，既與基金管理公司宣傳的長(zhǎng)期投資理念相悖，也與常理不通。其三，這些開放式基金的績(jī)效領(lǐng)先，僅僅只是“矮人堆里選將軍式的領(lǐng)先，即只領(lǐng)先于本人公司里的封鎖式基金，而非在開放式基金同類中領(lǐng)先。相關(guān)基金經(jīng)理有這樣好的“后臺(tái)支持，依然將業(yè)績(jī)做不上去，真實(shí)讓人無(wú)話可說(shuō)。其二，或許存在的“邊緣化景象?；蛟S存在的“邊緣化景象，指的就是在

24、有關(guān)基金管理公司里，績(jī)效領(lǐng)先的基金中既有開放式基金，也有封鎖式基金，但是總體上看，還是開放式基金在績(jī)效表現(xiàn)方面具有明顯的優(yōu)勢(shì)。這個(gè)類型的基金管理公司能夠包括：鵬華、大成、富國(guó)、長(zhǎng)城、嘉實(shí)、長(zhǎng)盛。這個(gè)類型的基金有四個(gè)鮮明的特點(diǎn)，一是績(jī)效差。從公司層面上看，如長(zhǎng)城基金管理公司，旗下基金套牢了一切的投資人；從詳細(xì)基金來(lái)看，鵬華基金管理公司的普華，截至2004年末時(shí)的凈值只需0.7362元，如此極差的業(yè)績(jī)，根本沒有半點(diǎn)專業(yè)資產(chǎn)管理的痕跡，估計(jì)在其“有生之年將難以回到面值之上。二是捧小盤，棄大盤。在此類能夠具有“邊緣化景象的公司里，業(yè)績(jī)較好的封鎖式基金以小盤基金居多，如普潤(rùn)、景業(yè)、漢鼎、同智、同德；業(yè)績(jī)較差的封鎖式基金中以大盤基金居多，如普豐、漢興、久嘉、泰和、同盛、同益。這其中的緣由能夠比較復(fù)雜，但從闡明上看可以說(shuō)得過(guò)去的一個(gè)緣由是：2004年的根底市場(chǎng)行情比較適宜規(guī)模較小的、投資運(yùn)作戰(zhàn)略積極靈敏的基金，