BC電信理財(cái)方案

1、.PAGE ：.；PAGE 6BC電信公司理財(cái)方案BC電信理財(cái)方案 在BC電信案例中，我們應(yīng)計(jì)算出最小融資本錢，確定最正確融資構(gòu)造，設(shè)計(jì)出最合理的融資方案。從而提高資本的利用率。我們以為，此方案的設(shè)計(jì)需求計(jì)算組成公司資本的各個(gè)資本本錢，對(duì)它們進(jìn)展本錢比較及評(píng)價(jià)各種融資。然后經(jīng)過(guò)對(duì)邊沿本錢的計(jì)算，對(duì)現(xiàn)有資本構(gòu)造進(jìn)展分析，對(duì)BC電信的資本構(gòu)造做出合理的設(shè)計(jì)。計(jì)算個(gè)別資本本錢據(jù)資料可知，BC電信公司涉及的資本主要包括：流動(dòng)負(fù)債商業(yè)信譽(yù)、商業(yè)票據(jù)、長(zhǎng)期借款、長(zhǎng)期債券、優(yōu)先股、普通股、留存收益所得稅率=48%93年損益表計(jì)算商業(yè)信譽(yù)。資本本錢為0，可以不予思索。商業(yè)票據(jù)。平均利率為6.56%，所以其資本

2、本錢視為6.56%長(zhǎng)期借款銀行貸款 由公式，KL=i1-T/(1-f)式中：KL=長(zhǎng)期借款資本本錢，i=長(zhǎng)期借款利率，T=企業(yè)所得稅，f=籌資費(fèi)用率， 銀行借款的根本利率為8%，假設(shè)不存在籌資費(fèi)用，所以KL=8%148%=4.16%4、長(zhǎng)期債券由公式，Kb=Ib(1-T)/(1-fb)式中：Kb=長(zhǎng)期債券本錢，Ib=長(zhǎng)期債券利率，即9種已發(fā)行的債券的平均利率10.75%，fb=長(zhǎng)期債券籌資費(fèi)用率為10.34%，所以Kb=10.75%148%=6.23%5、優(yōu)先股 優(yōu)先股,需定期按固定的股利向持股人支付，其公式為：Kp=Dp/Po(1-f)式中：Kp=優(yōu)先股資本本錢，Dp=優(yōu)先股股利，Po=優(yōu)先

3、股的面值，f=籌資費(fèi)用率，所以，Kp=506.1%/5013.5%=6.32%6、普通股根據(jù)資料，普通股的定價(jià)可以采用資本定價(jià)模型對(duì)其計(jì)算。,Ks=Rf+(Rm-Rf)式中：Ks=普通股資本本錢，Rf=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率6.29國(guó)庫(kù)券的利率=0.7，Rm=市場(chǎng)平均報(bào)酬率=10.88%所以Ks=6.29%0.710.88%6.29%=9.5%籌資費(fèi)用率f=5% 普通股資本本錢Ks=9.5%+5%=14.5%7、留存收益 其資本本錢是一種時(shí)機(jī)本錢，因此企業(yè)運(yùn)用這部分資金的最低本錢應(yīng)與普通股資本本錢一樣，獨(dú)一的差別就是沒(méi)有籌資費(fèi)用，但資料中給出公司過(guò)去5年中平均權(quán)益報(bào)答率為13.5%，我們以為應(yīng)將此看成是

4、公司股東愿將其留在公司的資本本錢，故其資本本錢為13.5%二、不同融資方式比較及評(píng)價(jià)一、商業(yè)票據(jù)和流動(dòng)負(fù)債，其主要產(chǎn)生于商業(yè)信譽(yù)及商業(yè)活動(dòng)中簽發(fā)票據(jù)，對(duì)于我們方案的設(shè)計(jì)可以暫時(shí)不予以思索。二、長(zhǎng)期借款4.16%優(yōu)點(diǎn)：1.籌資速速快 2.籌資彈性大 3.籌資本錢低 4.具有杠桿作用缺陷：1.借款的限制條件多 2.籌資風(fēng)險(xiǎn)較高 3.籌資數(shù)量有限三、長(zhǎng)期債券6.23%優(yōu)點(diǎn)：1.資金本錢比較低 2.可保證股東的控制權(quán) 3.可獲得財(cái)務(wù)杠桿收益 4.便于調(diào)整資本構(gòu)造 缺陷：1.添加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 2.限制條件較多 3.所籌集數(shù)量有限四、優(yōu)先股6.32% BC電信很久未發(fā)行，且其對(duì)發(fā)行來(lái)說(shuō)吸引力較小，買方收

5、益也不高6.1%，可暫不思索。五普通股14.5% 優(yōu)點(diǎn)：1.沒(méi)有固定到期日期，不需歸還。 2，沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)。 3，籌資風(fēng)險(xiǎn)小。 4，添加公司的舉債才干。 缺陷：1，資本本錢高。 2，分散公司的控制權(quán)。 3，降低每股收益。六、留存收益13.5% 優(yōu)點(diǎn)：1.資金本錢較普通股低；2.堅(jiān)持普通股股東的控制權(quán)；3.加強(qiáng)公司的信譽(yù)。 缺陷：1.籌資數(shù)額有限制；2.資金運(yùn)用受制約。 三、公司原有的資本構(gòu)造及財(cái)務(wù)情況分析1、原有資本構(gòu)造 經(jīng)過(guò)分析資料，我們得到以下數(shù)據(jù)，將其進(jìn)展整合，如下表：【表1】方式金額百萬(wàn)美圓比重資本本錢商業(yè)票據(jù)531.3%6.56%流動(dòng)負(fù)債商業(yè)信譽(yù)344+129=47311.5%

6、0長(zhǎng)期借款長(zhǎng)期債券172441.9% 04.16%0 41.9%6.23%優(yōu)先股3.4%6.32%普通股99524.2%14.5%留存收益盈余公積73017.7%13.5%合計(jì)411312、財(cái)務(wù)情況分析經(jīng)過(guò)我們小組的計(jì)算機(jī)分析，我們以為BC電信公司的財(cái)務(wù)現(xiàn)狀有以下幾個(gè)目的可以反映：1BC電信公司有資歷獲得利率為8%的貸款以及由資產(chǎn)負(fù)債表可知，BC電信公司的舉債才干是很強(qiáng)的。2BC電信公司所得稅過(guò)高為48%，所以其抵稅作用不容忽視。3BC電信公司的長(zhǎng)期負(fù)債占固定資產(chǎn)的比重是48.52%，所以也可以闡明公司的債務(wù)歸還才干還有很大的潛力。4BC電信公司負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額=53+344+129

7、+1724+/4113=58%，雖然接近最優(yōu)值，但我們以為其資產(chǎn)組合并非最優(yōu)構(gòu)造。5固定資產(chǎn)凈值占總額的比重=3553/4113=86.4%，固定資產(chǎn)占了很大比重，闡明流動(dòng)資產(chǎn)比重過(guò)小。6平均長(zhǎng)期債券收益=9.82%(長(zhǎng)期政府債券=9.32%)，平均普通股收益率=10.88%，公司發(fā)長(zhǎng)期債券和普通股都可以實(shí)現(xiàn)籌資，但是從這里看，似乎長(zhǎng)期債券四、最優(yōu)方案設(shè)計(jì)根據(jù)我們組討論分析，我們以為，公司負(fù)債應(yīng)小于自在資本，但過(guò)小的負(fù)債率會(huì)使企業(yè)失去經(jīng)濟(jì)昌盛時(shí)期獲得額外利潤(rùn)的時(shí)機(jī)，運(yùn)用負(fù)債資本可以降低企業(yè)的資本本錢。同時(shí)，債務(wù)資本在企業(yè)的運(yùn)營(yíng)過(guò)程中可以發(fā)揚(yáng)積極有效的作用：第一，有利于降低企業(yè)的綜合資本本錢。第

8、二，可以使企業(yè)獲取更多財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。第三，合理安排債務(wù)資本在總資本中的比例，有利于企業(yè)理財(cái)目的的實(shí)現(xiàn)。因此，我們以為資料中想要添加3000萬(wàn)美圓的投資是可行的，可以更好地為企業(yè)效力，在企業(yè)中發(fā)揚(yáng)積極作用，經(jīng)過(guò)比較從表中可以看出，假設(shè)不受政策的影響，我們以為，可以用長(zhǎng)期借款的籌資方式，比資料中用長(zhǎng)期債券的籌資方式要好，主要是籌資的個(gè)別本錢低，所以它的綜合資本本錢也比較低，如表2： 表2 單位：百萬(wàn)方式原金額追加額追加后比重個(gè)別資本本錢綜合資本本錢商業(yè)票據(jù)531.28%6.56%0.084%流動(dòng)負(fù)債47311.41%00長(zhǎng)期借款17243042.43%4.16%1.76%長(zhǎng)期債券6.23%2.64

9、%優(yōu)先股3.33%6.32%0.208%普通股99524.02%14.5%3.48%留存收益7301.77%13.5%0.239%合計(jì)4113301長(zhǎng)期借款方式5.71% 4143長(zhǎng)期債券方式6.65%普通情況下，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率越小，闡明企業(yè)的長(zhǎng)期償債才干越強(qiáng)。但是，對(duì)企業(yè)而言，假設(shè)資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)小就會(huì)不利于企業(yè)的運(yùn)營(yíng)。從企業(yè)一切者說(shuō)，假設(shè)該目的較大，闡明利用較少的自有資本投資構(gòu)成了較多的消費(fèi)運(yùn)營(yíng)用資產(chǎn)，不僅可以擴(kuò)展消費(fèi)運(yùn)營(yíng)規(guī)模，而且在運(yùn)營(yíng)情況良好的情況下，還可以利用財(cái)務(wù)杠桿的原理，得到較多的投資利潤(rùn)。并且，國(guó)際上通常以為資產(chǎn)負(fù)債率等于60%時(shí)較為適宜。就目前而言，在公司追加了3000萬(wàn)的籌資

10、之后，負(fù)債率僅為42.34%。經(jīng)過(guò)對(duì)BC電信公司財(cái)務(wù)情況的分析，BC電信公司對(duì)債務(wù)的歸還才干還是很強(qiáng)的，比如，它的固定資產(chǎn)總額比重為86.4%，長(zhǎng)期負(fù)債與固定資產(chǎn)的比重為49.37%，繼續(xù)分析了企業(yè)損益表后，我們發(fā)現(xiàn)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)情況良好。因此，我們以為，為了更好地加大運(yùn)營(yíng)規(guī)模，可以進(jìn)一步的追加籌資169500000，這樣，資產(chǎn)負(fù)債率就到達(dá)了60%。對(duì)于追加的這部分籌資，我們思索到政策影響，假設(shè)銀行無(wú)限制，那我們可以思索進(jìn)一步運(yùn)用長(zhǎng)期借款來(lái)籌資。但是，思索假設(shè)遭到限制，資料中優(yōu)先股不予思索，過(guò)多的留存收益會(huì)影響大股東自信心，所以我們計(jì)劃可以用普通股或者是長(zhǎng)期債券來(lái)籌資。經(jīng)過(guò)計(jì)算兩種方式的綜合資本本

11、錢，發(fā)現(xiàn)發(fā)行普通股的本錢更低，為7.68%，如下表3和4所示： 表3 單位：百萬(wàn)方式原金額追加額追加后比重個(gè)別資本本錢綜合資本本錢商業(yè)票據(jù)531.23%6.56%0.08%流動(dòng)負(fù)債47310.97%00長(zhǎng)期借款175440.67%4.16%5.2%2.11%長(zhǎng)期債券6.23%優(yōu)先股3.2%6.32%0.20%普通股995169.520.72%14.5%3%留存收益73016.93%13.5%2.29%合計(jì)4143169.517.68% 4312.5 表4 單位：百萬(wàn)方式原金額追加額追加后比重個(gè)別資本本錢綜合資本本錢商業(yè)票據(jù)531.23%6.56%0.08%流動(dòng)負(fù)債47310.97%00長(zhǎng)期借款175444.60%4.16%2.78%長(zhǎng)期債券169.56.23%優(yōu)先股3.2%6.32%0.20%普通股99523.07%14.5%3.35%留存收益73016.93%13.5%2.29%合計(jì)4143169.518.7%4312.5所以，我們以為追加的部分可以采用發(fā)行普通股的方式來(lái)進(jìn)展籌資。五、方案總結(jié)： 綜上所述，假設(shè)需求先追加30