普通股和不普通的利潤(rùn)

1、.：.；菲利普A費(fèi)舍：英譯：普通股和不普通的利潤(rùn)15要點(diǎn)1、這家公司的產(chǎn)品或效力有沒(méi)有充分的市場(chǎng)潛力，至少幾年內(nèi)營(yíng)業(yè)額能否大幅生長(zhǎng)？2、為了進(jìn)一步提高總體銷(xiāo)售程度，發(fā)現(xiàn)新的產(chǎn)品增長(zhǎng)點(diǎn)，管理層是不是決心繼續(xù)開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品或新工藝？3、和公司的規(guī)模相比，這家公司的研討開(kāi)展努力，有多大的效果？4、這家公司有沒(méi)有高人一等的銷(xiāo)售組織？5、這家公司的利潤(rùn)率高不高？6、這家公司做了什么事，以維持或改善利潤(rùn)率？7、這家公司的勞資和人事關(guān)系是不是很好？8、這家公司的高級(jí)主管關(guān)系很好嗎？9、公司管理層的深度夠嗎？10、這個(gè)公司的本錢(qián)分析和會(huì)計(jì)記錄做得如何？11、是不是在所處領(lǐng)域有獨(dú)到之處？它可以為投資者提供重要線索，

2、以了解此公司相對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)者，是不是很突出？12、這家公司有沒(méi)有短期或長(zhǎng)期的盈余展望？13、在可以預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，這家公司能否會(huì)大量發(fā)行股票，獲取足夠的資金，以利公司開(kāi)展，現(xiàn)有持股人的利益能否因預(yù)期中的生長(zhǎng)而大幅受損？14、管理層是不是只向投資人報(bào)喜不報(bào)憂？諸事順暢時(shí)口沫橫飛，有問(wèn)題或叫人絕望的事情發(fā)生時(shí)，那么“三緘其口？15、這家公司管理層的誠(chéng)信耿直態(tài)度能否勿庸置疑？1、投資想賺大錢(qián)，必需有耐心。換句話說(shuō)，預(yù)測(cè)股價(jià)會(huì)到達(dá)什么水準(zhǔn)，往往比預(yù)測(cè)多久才會(huì)到達(dá)那種水準(zhǔn)容易。2、股票市場(chǎng)本質(zhì)上具有欺騙投資人的特性。跟隨他人當(dāng)時(shí)在做的事去做，或者根據(jù)本人內(nèi)心不可抗拒的吶喊去做，事后往往證明是錯(cuò)的。3、不要過(guò)度強(qiáng)

3、調(diào)分散投資買(mǎi)進(jìn)一家公司的股票時(shí)，假設(shè)對(duì)那家公司沒(méi)有充分的了解，能夠比分散投資做得不夠充分還危險(xiǎn)。4、在股票市場(chǎng)，強(qiáng)壯的神經(jīng)系統(tǒng)比聰明的頭腦還重要。沙士比亞能夠無(wú)意間總結(jié)了普通股投資勝利的歷程：“凡人閱歷狂風(fēng)巨浪才有財(cái)富。5、我不斷置信，愚者和智者的主要差別在于，智者能從錯(cuò)誤中學(xué)習(xí)，而愚者那么不會(huì)。6、短期的價(jià)錢(qián)動(dòng)搖本質(zhì)上難以捉摸，不易預(yù)測(cè)，因此玩搶進(jìn)殺出的游戲，不能夠像長(zhǎng)期抱牢正確的股票那樣，一而再，再而三，獲得龐大的利潤(rùn)。7、集中全力購(gòu)買(mǎi)那些失寵的公司。8、抱牢股票直到：a公司的性質(zhì)從根本發(fā)生改動(dòng)，或者b公司生長(zhǎng)到某個(gè)地步后，生長(zhǎng)率不再可以高于整體經(jīng)濟(jì)。除非有非常例外的情形，否那么不因經(jīng)濟(jì)或

4、股市走向的預(yù)測(cè)而賣(mài)出持股，由于這方面的變動(dòng)太難預(yù)測(cè)。絕對(duì)不要由于短期緣由，就賣(mài)出最具魅力的持股。9、真正出色的公司，數(shù)量相當(dāng)少。那樣的股票往往無(wú)法以低廉的價(jià)錢(qián)買(mǎi)到。因此，當(dāng)遇到有利的價(jià)錢(qián)出現(xiàn)時(shí)，應(yīng)充分掌握時(shí)機(jī)和情勢(shì)。資金應(yīng)該集中在最有利的時(shí)機(jī)上。10、杰出的普通股管理，一個(gè)根本要素是不盲從當(dāng)時(shí)的金融圈主流意見(jiàn)，也不應(yīng)只為了反其道而行便排斥當(dāng)時(shí)盛行的看法。第一部分、普通股和不普通的利潤(rùn)1、選擇生長(zhǎng)股的15個(gè)原那么(買(mǎi)什么?)原那么1:至少在幾年內(nèi),公司能否具有足夠市場(chǎng)潛能的產(chǎn)品或者效力,使得銷(xiāo)售額有能夠?qū)崿F(xiàn)相當(dāng)大的增長(zhǎng)?原那么2:對(duì)于當(dāng)前引人注目的消費(fèi)線來(lái)說(shuō),假設(shè)其中大部分潛在的增長(zhǎng)曾經(jīng)開(kāi)發(fā)終了

5、,管理層能否有決心繼續(xù)開(kāi)展可以進(jìn)一步添加總銷(xiāo)售額的產(chǎn)品或者消費(fèi)方法?原那么3:思索到規(guī)模的大小,公司在研討和開(kāi)展上付出的努力能否有效?原那么4:公司能否擁有高于平均程度的銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)?原那么5:公司能否具備有價(jià)值的利潤(rùn)率?原那么6:公司正在為維持或者添加利潤(rùn)率而做些什么?原那么7:公司能否具備出色的勞動(dòng)和人事關(guān)系?原那么8:公司能否具有很好的行政關(guān)系?原那么9:公司的管理能否有層次?原那么10:公司在本錢(qián)分析和財(cái)務(wù)控制方面做得有多好?原那么11:關(guān)于競(jìng)爭(zhēng)力的強(qiáng)弱,公司能否在商業(yè)的其他方面,尤其在行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)域?yàn)橥顿Y者提供重要的線索?原那么12:公司能否擁有短期或者長(zhǎng)期的利潤(rùn)前景?原那么13:在可預(yù)見(jiàn)

6、的未來(lái),公司的增長(zhǎng)能否需求足夠的股權(quán)融資,以保證更多發(fā)行在外股份可以在很大程度上經(jīng)過(guò)預(yù)期的增長(zhǎng)來(lái)抵消現(xiàn)有股東的利益?原那么14:管理層能否在一切順利時(shí)才干坦率地與投資者議論公司的事務(wù),而在出現(xiàn)費(fèi)事和絕望心情時(shí)就堅(jiān)持沉默?原那么15:公司能否具有一個(gè)毋庸置疑的老實(shí)管理層?15個(gè)原那么補(bǔ)充的兩個(gè)詳細(xì)問(wèn)題:“這家公司所處行業(yè)的銷(xiāo)售額能否有較大的增長(zhǎng)時(shí)機(jī),或者正像這樣的行業(yè)前進(jìn)?隨著整個(gè)行業(yè)的生長(zhǎng),新公司是不是相對(duì)比較容易進(jìn)入該行業(yè),并且取代原來(lái)領(lǐng)先的公司?假設(shè)這些商業(yè)的特征很難阻止新公司進(jìn)入該行業(yè),那么這種增長(zhǎng)的投資價(jià)值就是微缺乏道的。(P)2、什么時(shí)候買(mǎi)?“投資者該當(dāng)購(gòu)買(mǎi)的公司是那些在有才干的管理

7、層的指點(diǎn)下做事的公司。他們做的事情有些一定會(huì)失敗,有時(shí)在勝利之前會(huì)碰上預(yù)料之外的費(fèi)事,投資者應(yīng)該完全確信這些費(fèi)事是暫時(shí)的,而不是永久的。假設(shè)這些費(fèi)事導(dǎo)致股票價(jià)錢(qián)大幅度下跌,但是有望在幾個(gè)月,而不是幾年內(nèi)得以處理,那么在思索買(mǎi)入該股票時(shí),這個(gè)時(shí)間能夠是相當(dāng)平安的。(P72)3、什么時(shí)候賣(mài)出?“我以為,假設(shè)賣(mài)出了根據(jù)前面討論過(guò)的投資原那么而選擇的任何普通股,那么有且僅有三個(gè)緣由。第一個(gè)緣由對(duì)任何人來(lái)說(shuō)都是很明顯的,也就是原先的買(mǎi)入是一個(gè)錯(cuò)誤,特定公司的真實(shí)背景逐漸變得明晰起來(lái),利潤(rùn)也比最初的估計(jì)要低?！暗诙€(gè)緣由。假設(shè)某公司由于時(shí)間的推移而發(fā)生了變化,不再像買(mǎi)入時(shí)那么符合第三章概括的十五點(diǎn)原那么,

8、那么普通應(yīng)該賣(mài)出該公司的股票。要么管理層出現(xiàn)了墮落,要么公司的產(chǎn)品不再像以前那樣具有擴(kuò)展市場(chǎng)的前景?！?第三個(gè)緣由)關(guān)于為了將資金轉(zhuǎn)移到更好的股票上而太過(guò)隨便地賣(mài)出一只股票,謹(jǐn)慎一些是沒(méi)有錯(cuò)的,總是存在著錯(cuò)誤地判別了當(dāng)前情況的一些重要方面的風(fēng)險(xiǎn)。(P76-79)4、投資者的10個(gè)不要、不要買(mǎi)入創(chuàng)業(yè)型公司的股票;、不要忽視一只“場(chǎng)外買(mǎi)賣(mài)(未上市)的好股票;、不要僅僅由于他喜歡年報(bào)的“語(yǔ)調(diào)而買(mǎi)一只股票;、不要以為一只股票的市盈率高,必然表示收益的進(jìn)一步增長(zhǎng)曾經(jīng)反映在價(jià)錢(qián)上;、不要計(jì)較蠅頭小利;、不要過(guò)分強(qiáng)調(diào)多樣化;、不要擔(dān)憂在恐慌的戰(zhàn)爭(zhēng)年代買(mǎi)入股票;、不要忘記他的吉爾伯特和沙利文(花兒在春天開(kāi)放,

9、卻和春天沒(méi)有任何關(guān)系)、買(mǎi)入真正優(yōu)秀的生長(zhǎng)股時(shí),不要忘了思索時(shí)間和價(jià)錢(qián);、不要盲目從眾(包括散戶和金融界的分析)。5、耐心和自律“請(qǐng)務(wù)必記住:知道這些原那么和了解易犯的錯(cuò)誤,不能協(xié)助 那些沒(méi)有耐心和自律精神的人。我認(rèn)識(shí)一位才干非常強(qiáng)的投資專(zhuān)家,他在幾年前通知我:在股票市場(chǎng),強(qiáng)大的神經(jīng)系統(tǒng)比聰明的頭腦更重要。(P144)第二部分、保守型投資者高枕無(wú)憂第一個(gè)特點(diǎn):消費(fèi)、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)、研討和財(cái)務(wù)技藝的優(yōu)勢(shì)。“符合保守型投資第一個(gè)特點(diǎn)的公司,是在各自的領(lǐng)域中本錢(qián)很低的消費(fèi)商或者運(yùn)營(yíng)商,它們擁有出色的營(yíng)銷(xiāo)和財(cái)務(wù)才干,經(jīng)過(guò)運(yùn)用從研討或者技術(shù)機(jī)構(gòu)獲得的有價(jià)值的結(jié)果,在處置復(fù)雜的管理問(wèn)題方面表現(xiàn)出高于平均程度的技

10、藝。(P154-155)第二個(gè)特點(diǎn):人的要素?！?、公司必需認(rèn)識(shí)到它置身的世界的變化速度越來(lái)越快;2、公司必需有認(rèn)識(shí)地不斷努力,無(wú)論是新參與公司的藍(lán)領(lǐng)或者白領(lǐng)員工,還是高級(jí)管理人員,每個(gè)級(jí)別的員工都覺(jué)得公司是一個(gè)任務(wù)的好地方,這種覺(jué)得來(lái)源于現(xiàn)實(shí),而不是為了宣傳;3、管理層必需情愿遵守穩(wěn)定增長(zhǎng)所要求的紀(jì)律。第三個(gè)特點(diǎn):一些商業(yè)的投資特征?！捌髽I(yè)本身的特點(diǎn)是不是帶有某些內(nèi)在的特征,在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái),有能夠獲得高于平均程度的獲利才干。第四個(gè)特點(diǎn):保守型投資的價(jià)錢(qián)?！霸诿抗墒找娣€(wěn)定添加,以及市盈率同時(shí)急劇增長(zhǎng)的共同影響下,股票價(jià)錢(qián)將會(huì)大幅度上漲。假設(shè)根本面真的很好,這些公司的收益遲早會(huì)上升到不僅足以讓目

11、前的價(jià)錢(qián)看起來(lái)很合理,并且能上漲得更高。股票投資中真正有價(jià)值的利潤(rùn),大量持有價(jià)錢(qián)較最初的本錢(qián)上漲很多倍的股票?；蛘哒f(shuō):“特定股票在特定時(shí)間的價(jià)錢(qián),由當(dāng)前金融界對(duì)該公司及其所在行業(yè)的評(píng)價(jià),以及在某種程度上的整體股票價(jià)錢(qián)程度所決議。第三部分、開(kāi)展投資哲學(xué)“我的根本投資哲學(xué):僅僅經(jīng)過(guò)閱讀一家公司的書(shū)面財(cái)務(wù)記錄里判別一家公司能否值得投資,永遠(yuǎn)都是不夠的。謹(jǐn)慎的投資者的一個(gè)重要步驟,是找到和熟習(xí)公司事務(wù)并與之直接相關(guān)的人。(P203)“從那以后,我認(rèn)識(shí)到任何關(guān)于投資戰(zhàn)略,或者關(guān)于任何特定股票的需求、買(mǎi)入以及賣(mài)出的正確推理,假設(shè)沒(méi)有完成特定買(mǎi)賣(mài)的行動(dòng),就一點(diǎn)價(jià)值也沒(méi)有。(P205)(判別企業(yè)管理層的規(guī)范)一種是商業(yè)才干,包括以高于平均程度的效率處置日常事務(wù)的技藝,以及思索未來(lái)和制定長(zhǎng)期方案的才干,它能使公司在未來(lái)顯著生長(zhǎng),同時(shí)防止能夠引發(fā)災(zāi)難的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。另一種是“耿直,它包含的意思是公司的運(yùn)營(yíng)者必需老實(shí)和正派。(P212)(觀念相反,但要正確)“很多投資著作中都提到了相反觀念的重要性,不過(guò)對(duì)相反觀念的